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Le_point_de_vue_du_banquier-Interfimo.ppt - Biologiste-infos

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					    4ème JOURNEE INTERBIOLOGISTE




                        LA CROISSANCE
                           EXTERNE
               Point de Vue du Banquier



INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson   PARIS, le 24 mars 2010
    4ème JOURNEE INTERBIOLOGISTE



            La croissance externe par opposition à croissance organique
                                DEFINITION
    Elle a pour but d’augmenter le volume d’activité et de changer le périmètre
                                 d’une Société par :
       - Acquisition ou rapprochement de Sociétés.

         Le Contexte Économique et l’Environnement
                        - L ’évolution des techniques.
                   - La densité de l’offre de sites de Biologie.
                 - Le nécessaire maîtrise des dépenses de santé
                           - La Pyramide des Ages.
               - L’évolution de la Réglementation ( Ordonnances).
INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
     Croissance Externe : les diverses configurations


   Statut du Cessionnaire           Structure reprise ou      Sort du Cédant
                                        rapprochée

                                                            - Cession d’Activité-
         Nom propre                  Patientèle BNC               Retraite.
                                                               -- Association
                                                            - Cession d’Activité-
                                     Patientèle BNC               Retraite.
                                                            - Apport Intégration
                                                            - Cession d’Activité-
         SEL ou SCP                                               Retraite.
                                           SEL             - Intégration partie en
                                                           Cash, partie en Apport
                                                           - Apport actifs nets +
                                                                numéraire

INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
      4ème JOURNEE INTERBIOLOGISTE


     La Croissance Externe – Point de Vue de la Banque
                              3 Angles d’Analyse des Projets


      - Le Risque Dirigeant
               - Les Repreneurs.
               - Les Cédants ou futurs Associés.
      - Le Risque Professionnel :
               - La pérennité des actifs repris.
      - Le Risque Financier :
               - La Capacité de la cible à contribuer au remboursement de la
                 dette d’acquisition.
               - La Capacité du Repreneur à intégrer financièrement la
                 nouvelle cible.

INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
     La CROISSANCE EXTERNE : les 3 Risques




            LE RISQUE DIRIGEANT




INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
              Le Risque Dirigeant


LE DIRIGEANT INDIVIDUEL
     Identification / Situation familiale
     Situation du conjoint
     Patrimoine professionnel et privé
        Actifs / endettement
        Revenus / charges
     Compétences / Parcours professionnel
     Stratégie professionnelle et aptitudes au management, à la négociation, à la
      conquête…




INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
    LE RISQUE DIRIGEANT : variation des critères
       d’analyse en fonction du Nombre Associés

    Impact de la situation personnelle sur le risque dirigeant / taille du repreneur
       Impact du Pacte d’associés et de la Gouvernance sur le risque dirigeant

      120


      100


        80                                                        Situation perso


        60
                                                                  Pacte Assoc

        40                                                        Gouvernance



        20


         0

                seul         2 à 4     5 à 10     plus de

                            Assoc                    10




INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
       RISQUE DIRIGEANT : cas d’un Groupe



LE DIRIGEANT « ENTREPRISE »
   Le Groupe la Pyramide des Ages: échelonnement des Départs
   L’Organisation capitalistique:
            Dirigeants majoritaires.
            Dirigeants de type Coopérative de professionnels
            Répartition entre détention en capital et détention en droits de Vote

   Les Pouvoirs délégués.
   Les Pactes d’Associés.
   L’Organisation de la Gouvernance
   Stratégie professionnelle et aptitudes au management, à la négociation, à la
    conquête…Le Business Plan.
   L’endettement des « Juniors » ou nouveaux Associés.
   La Politique de Distribution.
                                                                  INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
         4ème JOURNEE INTERBIOLOGISTE




                          LE RISQUE
                        PROFESSIONNEL




INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
 Le Risque Professionnel : l’Objet du Financement



LE RISQUE PROFESSIONNEL
    Typologie de l’activité par Origine des patients
                Clientèle directe
                Clientèle par collecte
                Clientèle par Cliniques
    Outil informatique compatible ou non entre Cédant et
     Cessionnaire.
    État d’avancement de la démarche qualité vers norme ISO
     15189.
    Desserte du Territoire de Santé par confrères.
    Groupe doté ou non de Plate Forme technique.
    Avantages sociaux accordés au personnel.

                                              INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
           4ème JOURNEE INTERBIOLOGISTE




            LE RISQUE FINANCIER




INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
          Le Risque Financier : la première Etape




                       LE PLAN DE FINANCEMENT
          La notion de Droit de Présentation et d’ actif net ( Rappel)


• Prix du droit de Présentation
      - Patientèle                                   ACTIF NET
      - aménagements
      - matériels et Mobiliers
• Stocks
                                          • Dettes bancaires
• Créances Clients
                                          • Dettes fournisseurs
• Autres créances
• Trésorerie                              • Autres dettes


                                                    INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
                    Les Outils de Financement




        LES MOYENS DE FINANCEMENT mis à disposition par les
                               BANQUES
   -   Les Crédits classiques.

   -   Les Crédits structurés.
            - Les Financements hybrides.




INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
4ème JOURNEE INTERBIOLOGISTE



Normes de Financement

  Apport : le + souvent Fonction de l’écart entre
    Prix et Valeur de Rendement
  Montant du Crédit < Prix du fonds libéral ou
    des Droits Sociaux
  Durée : 7 ans (voire 8 à 10 ans)
  Modalités de remboursement :
        Échéances constantes
        Échéances dégressives ( Rbt Capital Constant).


                                     INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
Reprise ACTIF net : les questions incontournables



Les Points d’Attention quand reprise ACTIF NET
   L’ajustement comptable / évolution de l’actif et du passif de la
    signature du protocole au jour du Closing.

 L’éventuel clause de « earn aout » ou complément de prix ultérieur

 Les mises en jeu des garanties d’actif et de passif.

 L’acquisition « coupons attachés » ou non.

 Les engagements « hors bilan ».

 Évaluation de la Parité d’ Échange si entrée Cédant chez le
  Repreneur.



                                                INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
   Le RISQUE FINANCIER : avec quoi je rembourse mon achat ?

 INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson


                   Valeur de Rendement de la Cible
  Rentabilité réelle après              Capacité de
       retraitements et
                                      remboursement
        rémunération
                                         annuelle
      Fiscalité liée aux                                   Valeur de
       remboursements
                                                          rendement
   Pérennité de l’activité
                                     Durée de l’emprunt


      Valeur de rendement = Capacité d’endettement de l’acquéreur
                            après juste rémunération de son travail

… sachant évidemment que le prix peut être différent de la valeur !
                  Valeur de rendement : exemple
INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson


          Honoraires bruts :                           Flux disponible :
               1 000 000 €                       320 000 - 120 000 = 200 000 €
          effectivement transmis           pour remboursement et impôt sur remboursement
      Rentabilité reconstituée :
          320 000 € (32%)                        Valeur de rendement : 900 000 €
         avant cotisations sociales

     Rémunération du Biologiste
         Responsable du Site:                    900 000                    200 000
                                                                          - 16 560
                120 000 €                    x     16,15%
     Gérance Associé brut équivalent                                  x   15% et 33,33 %

                                                 = 145 200 €                = 54 800 €
          Prix des capitaux :                                         +
                                              pour l’emprunt                 pour l’impôt
             16,15 € par an                dont intérêts : 16 560 €         à taux normatif
         annuité (intérêt et capital)
  d’un emprunt de 100 € à 3,5% sur 7 ans
Les Flux Disponible n’est pas seulement un calcul mathématique




     Les Variations du Flux Disponible peuvent être
                     impactés par :
     -Acquisition d’incorporel direct ou d’actif net:
              - Locaux vétustes qui exigent des travaux immédiats.
              - Renouvellement de bail .
              - Coût de l’Accréditation « qualité ».
              -« passif caché »
     -Acquisition actif net :
              - les Dettes Bancaires en cours de remboursement, Profil et
                        durée de maturité des Crédits en cours.

                                                       INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
        Le banquier se fait peur ………




Le scénario stressé ou cas dégradé
Sort du crédit (et de la rémunération) en cas
 de :

   -   Baisse brutale de la Nomenclature et(ou) de la valeur du B.
   -   Arrivée d’une concurrence agressive.
   -   Harmonisation vers le haut des avantages sociaux.
   -   Toute « bonne » surprise non encore imaginée



                                             INTERFIMO PGC- O Mercier J Pinson
Le Risque Financier : la couverture du risque



                       Garanties d’usage

      Nantissement des parts, des actions
      Caution solidaire des associés

      Lettre d’intention.

      Covenants : Engagements de faire Engagements de ne
       pas faire.


Le banquier ne prête pas pour une garantie,
               mais sur ….
     ….Le triptyque d’appréciation des Risques

                               Dirigeant :
                               - qualité de l’homme
                               ou de la structure
                               - expérience
                               professionnelle
                               - capacité de gestion
                               - Gouvernance…
Professionnel :                                        Financier :
- implantation                                         - perspective de CA
- attractivité                                         - marge
- environnement                                        - EBITDA
- pression de la concurrence                           - EBITDAR
-…                                                     - CAF
                                                       -…
LA CROISSANCE EXTERNE

                    CONCLUSION
        Le Banquier des Professions Libérales
         INTERFIMO et son partenaire LCL
             continuent d’accompagner
- Le secteur de la Biologie Médicale : globalement
        perçu comme un RISQUE MAITRISE.
- Mais :
-        La Profession connaît une mutation
         importante.
    -    Il regarde attentivement les prix de cession et
                les niveaux d’endettement.
INTERFIMO Pôle Grands Comptes



            Nos Coordonnées :
                 Joël PINSON
                 02 40 20 12 22
         Mail : joel.pinson@interfimo.fr

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        https://www.interfimo.fr

				
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