Docstoc

RBA tjedni pregled 087.vp

Document Sample
RBA tjedni pregled 087.vp Powered By Docstoc
					                                                                                                                                              23. kolovoza 2004. • RBA tjedni pregled br 87




                                                                                cijena
                                                                   Smanjenje za 0,4%
                                                                       u srpnju

Godišnja stopa inflacije                                                                                                    n   Cijene dobara i usluga kori{tenih za osobnu potro{nju, mjerene
      3
                                                                                                                                indeksom potro{a~kih cijena, pale su u srpnju za 0,4% u odnosu
                                                                                                                                na lipanj dok je godi{nja stopa inflacije iznosila 1,9%. (str. 2.)
    2,5

      2                                                                                                                     n   Industrijska proizvodnja u srpnju ostvarila je godi{nju stopu rasta
  % 1,5                                                                                                                         od 1,2% spustiv{i tako dosada{nji ovogodi{nji rast na razinu od
                                                                                                                                3,5% u odnosu na isto razdoblje pro{le godine. (str. 2.)
       1

    0,5
                                                                                                                            n   Dolarom se i protekli tjedan na svjetskim deviznim tr`i{tima trgo-
      0                                                                                                                         valo u {irokim rasponima s dosta volatilnosti, ali uz izra`ene dep-
          7.02

                       10.02

                                1.03

                                           4.03

                                                            7.03

                                                                         10.03

                                                                                         1.04

                                                                                                        4.04

                                                                                                                     7.04




                                                                                                                                recijacijske pritiske. Pred sam kraj tjedna dolar je ipak naglo
                                                                                                                                oja~ao. (str. 3.)
Izvor: DZS

                                                                                                                            n   Velika potra`nja za kunama, visoke razine kamatnih stopa te pri-
Kretanje spreadova                                                                                                              tisci u smjeru deprecijacije kune obilje`ili su i protekli tjedan. HNB
euroobveznica                                                                                                                   je intervenirala na doma}em tr`i{tu otkupiv{i 17,5 mil eura po
                                                                                                                                prosje~nom te~aju od 7,345657 kuna za euro (str. 3)
   130
   120
                                                                                                                            n   Niz objavljenih pokazatelja iz SAD i nove rekordne razine cijene
   110
   100
                                                                                                                                nafte stvaraju povoljnu klimu za obveznice, no sada{nje razine in-
     90
                                                                                                                                flacije i ekonomskog rasta ne dozvoljavaju ja~i pad prinosa. (str.
     80                                                                                                                         4.)
     70
     60                                                                                                                     n   Nove povoljne vijesti s tr`i{ta emerging markets duga utjecale su
     50                                                                                                                         na dodatno su`avanje hrvatskih spreadova, znatno ispod o~eki-
          1.04.

                        2.04.

                                  3.04.

                                             4.04.

                                                               5.04.

                                                                                 6.04.

                                                                                                7.04.

                                                                                                               8.04.




                                                                                                                                vanja s po~etka ove godine. (str. 4.)
                                CROATI 10                                                  CROATI 11
                                CROATI 14
                                                                                                                            n   O~ekivanja o kretanju te~aja na doma}em deviznom tr`i{tu po-
Izvor: Bloomberg                                                                                                                ve}ale su interes za doma}a izdanja obveznica koja su zabilje`ila
                                                                                                                                znatan porast cijena i iznadprosje~ne promete tijekom pro{log
                                                                                                                                tjedna. (str. 5.)
CROEMI, CROBEX I VIN
 101,00                                                                                                                     n   Zara|ena bruto premija Crotia osiguranja u prvom plugodi{tu
 100,50                                                                                                                         2004. god. iznosi 1,27 milrd. Kn {to predstavlja godi{nji rast od
 100,00
                                                                                                                                9%. Trenutni udio premija od `ivotnih osiguranja u ukupnim osi-
                                                                                                                                guranjima CO-a na razini je od cca. 9,5% (str. 6.)
  99,50

  99,00
                                                                                                                            n   Od nove Uprave CO se o~ekuje da nastavi s dosad zamje~enim
  98,50
                                                                                                                                pozitivnim trendovima kao {to su pra}enje tr`i{nog rasta, rast ud-
  98,00                                                                                                                         jela kvalitetnih osiguranja, prvenstevno `ivotnih, u ukupnim pre-
                  13.8.04


                                 16.8.04


                                                  17.8.04


                                                                       18.8.04


                                                                                           19.8.04


                                                                                                               20.8.04




                                                                                                                                mijama osiguranja te kontroliranje izdataka za osigurane slu~aje-
                                CROBEX
                                                                                                                                ve. (str. 6.)
                                                                                           VIN
                                CROEMI

Izvori: ZSE, VSE, RBA istra ivanja
                                                                                                                         Makroekonomija i politika


                                                  inflacije 1,9% u srpnju,
                                            Stopaporast industrijske proizvodnje 1,2%
      Pregled prethodnog tjedna                                                                                          godi{nja stopa inflacije iznosila 1,9% djelom i zbog
                                                                                                                         baznog efekta (visoki rast cijena prehrambenih
Cijene dobara i usluga kori{tenih za osobnu pot-                                                                         proizvoda pro{le godine u srpnju). Zamjetan utjecaj
ro{nju, mjerene indeksom potro{a~kih cijena,                                                                             na ovakva kretanja u srpnju imale su cijene preh-
pale su u srpnju za 0,4% u odnosu na lipanj dok je                                                                       rambenih proizvoda i bezalkoholnih pi}a koje su
                                                                                                                         ostvarile pad na mjese~noj razini od 1,7% (zbog
                                                                                                                         sni`enja cijena vo}a i povr}a) te cijene odje}e i
Industrijska proizvodnja, stopa rasta                                                                                    obu}e koje su zabilje`ile pad od 3,3%. Naime,
realno, impg                                                                                                             prehrana i bezalkoholna pi}a zajedno s odje}om i
                                                                                                                         obu}om u ukupnoj strukturi indeksa potro{a~kih ci-
      16                                                                                                                 jena imaju preko 40% udjela pa o~ekivani utjecaj
      14                                                                                                                 rasta cijena nafte i naftnih derivata na pove}anje in-
      12                                                                                                                 deksa potro{a~kih cijena nije do{ao do izra`aja.
      10                                                                                                                 Najvi{e su porasle cijene rekreacije i kulture (1,8%)
        8                                                                                                                ugostiteljskih usluga (1,4%) te cijene prometa (0,9%
  %     6
                                                                                                                         zbog rasta cijena nafte i naftnih derivata). Analizom
                                                                                                                         po kategorijama potro{nje, mo`e se zamjetiti da su
        4
                                                                                                                         u srpnju u odnosu na lipanj cijene dobara ni`e za
        2
                                                                                                                         0,9% a cijene usluga su vi{e za 1,2%.
        0
       –2                                                                                                                Industrijska proizvodnja u srpnju ostvarila je go-
       –4                                                                                                                di{nju stopu rasta od 1,2% spustiv{i tako dosada{nji
             1.01
                    4.01
                           7.01
                                  10.01
                                          1.02
                                                 4.02
                                                        7.02
                                                               10.02
                                                                       1.03
                                                                              4.03
                                                                                     7.03
                                                                                            10.03
                                                                                                    1.04
                                                                                                           4.04
                                                                                                                  7.04




                                                                                                                         ovogodi{nji rast na razinu od 3,5% u odnosu na isto
                                                                                                                         razdoblje pro{le godine te tako nastavljaju}i trend
                                                                                                                         usporavanja industrijske proizvodnje u 2004.
Izvor: DZS
                                                                                                                         Me|utim treba napomenuti, da je srpanj teku}e go-
                                                                                                                         dine imao jedan radni dan manje od srpnja 2003.
                                                                                                                         godine {to utje~e na mjese~ne razine indeksa oko
Pregled odabranih makroekonomskih                                                                                        2,5%. Najve}i je negativni utjecaj na sni`avanje sto-
pokazatelja                                                                                                              pe rasta industrijske proizvodnje imao pad u pod-
 pokazatelj                                                                   razdoblje                                  ru~ju industrijske grupacije kapitalnih proizvoda od
 BDP, % godi{nja promjena, realno                                             Q1 2004.     4,2                           7,2%. Prema NKD-u, prera|iva~ka industrija poka-
 Industrijska proizvodnja, % (impg)                                           VI./2004.    1,2                           zuje skroman rast od 0,5% u srpnju u odnosu na isto
 Potro{a~ke cijene, % (impg)                                                  VI./2004.    1,9
                                                                                                                         razdoblje pro{le godine, a pri tom je proizvodnja
 Cijene proizvo|a~a, % (impg)                                                 VII./2004.   4,6
                                                                                                                         hrane i pi}a zabilje`ila tre}i mjesec za redom pad
 Trgovina na malo, % (impg), realno                                           VI./2004.    2,3
                                                                                                                         od 1,2% ({to je zna~ajno s obzirom na njen udio od
 No}enja turista, % (impg)                                                    VI./2004.   –8,0
                                                                                                                         skoro 21% u prera|iva~koj industriji). Rudarstvo i
 Saldo dr`. prora~una, mil. kn                                                IV./2004. –1.386,5
                                                                                                                         va|enje u srpnju se oporavilo i zabilje`ilo stope ras-
 Prosje~na mjese~na neto pla}a, u kn                                          VI./2004.  4.226
 Stopa nezaposlenosti, % (DZS, kr)                                            VII./2004.  17,2
                                                                                                                         ta od 2,8%, dok je opskrba elektri~nom energijom,
 Broj registriranih nezaposlenih                                              VI./2004. 295.646
                                                                                                                         plinom i vodom nastavila pozitivna kretanja ostva-
 Izvoz roba, milijuni USD                                                     VI./2004.  604,8                           riv{i rast od 6%.
 Uvoz roba, milijuni USD                                                      VI./2004. 1.523,9
 Saldo tek. ra~una pl. bilance, mil.                                          Q1 2004. –1.464,1                              O~ekivanja za ovaj tjedan
 USD
 Vanjski dug, milijuni USD, kr                                                 V./2004. 25.449,6                         Ovaj tjedan nema najava objave podataka u kreta-
 Me|unarodne pri~uve HNB,mil.USD                                               VI./2004. 7.768,9                         njima u realnom ekonomskom sektoru.
 Ukupni krediti, mil. kn, (kr)                                                 V./2004. 116.093,0
 Depoziti kod banaka, mil. kn, (kr)                                            VI./2004. 94.914,0
 Prosje~an te~aj EUR/HRK*                                                      VII/2004.   7,50
 Prosje~an te~aj USD/HRK*                                                      VII/2004.   6,11
impg – isti mjesec pro{le godine, kr – na kraju razdoblja,
* kumulativno – od po~etka godine
Izvori: DZS, HNB, Min. financija, Zavod za zapo{ljavanje




                                                                                                                                                                             2
                                                                                          Tr ište novca i te~aj


                                 oja~ao krajem
                           Dolarpritisci na ja~anje kune tjedna,
     Doga|anja na me|unarodnom                                            recijacijskim pritiscima te sumnjama tr`i{ta kako bi
     tr`i{tu                                                              FED, uslijed objava izvje{}a o industrijskoj proizvod-
                                                                          nji i potro{a~kim cijenama, mogao preispitati dalj-
Dolarom se i protekli tjedan na svjetskim deviznim                        nju namjeru podizanja referentne kamatne stope na
tr`i{tima trgovalo u {irokim rasponima s dosta vola-                      sljede}em sastanku u rujnu. Me|utim pred kraj sa-
tilnosti. Od sredine tjedna dolar je bio izlo`en dep-                     mog tjedna, nakon ~etvorodnevnog slabljenja dola-
                                                                          zi do naglog ja~anja dolara u odnosu na euro. Nai-
                                                                          me, kako dolar ipak nije uspio probiti razinu od
EUR/HRK*                                                                  1,2400 tr`i{te se okrenulo u drugom smjeru {to je
                                                                          uzrokovalo aprecijaciju dolara s razine od 1,2380
    7,45
                                                                          na oko 1,2300 dolara za euro.

    7,40
                                                                              Doga|anja na doma}em tr`i{tu
    7,35                                                                  Velika potra`nja za kunama, visoke razine kamat-
                                                                          nih stopa te pritisci u smjeru deprecijacije kune obi-
    7,30                                                                  lje`ili su i protekli tjedan. Najve}i uzro~nik velike
           28.6. 5.7. 12.7. 19.7. 26.7. 2.8.      9.8. 16.8. 23.8.        potra`nje za kunama je turisti~ka sezona s obzirom
* srednji te~aj HNB-a; Izvor: HNB                                         da tada zna~ajno raste iznos gotovog novca u optje-
                                                                          caju izvan banaka. Na kraju srpnja je taj iznos dosti-
                                                                          gao razinu od 11,87 milijardi kuna (oko 880 mil.
USD/HRK*                                                                  kuna vi{e no na kraju lipnja ove godine). HNB je
                                                                          drugi put u ovom mjesecu reagirala otkupiv{i 17,5
     6,20                                                                 mil eura po prosje~nom te~aju od 7,345657 kuna
                                                                          za euro s namjerom da se zaustavi daljnje ja~anje
     6,10                                                                 kune. Srednji te~aj HNB-a se popeo s najni`ih razi-
                                                                          na od rujna 2002. na razinu iznad 7,35 kuna za eu-
     6,00
                                                                          ro s mogu}no{}u jo{ malog pove}anja. Me|utim, vi-
                                                                          soke kamatne stope ipak prije~e zna~ajnije slablje-
                                                                          nje kune.
     5,90
        28.6. 5.7. 12.7. 19.7. 26.7. 2.8.         9.8. 16.8. 23.08.
                                                                              O~ekivanje kretanja te~aja
* srednji te~aj HNB-a; Izvor: HNB

                                                                          Iako na tr`i{te i dalje utje~e visoka potra`nja za ku-
                                                                          nama, te visoke kamatne stope na nov~anom tr-
O~ekivanja kretanja te~aja EUR/HRK
                                                                          `i{tu, korporativna potra`nja za devizama je vrlo vi-
za 4. tjedan kolovoza                                                     soka. Stoga se to osjetilo u slabljenju kune na tr`i{tu
  te~aj EUR/HRK 7 dana                             s
                                                                          koje o~ekujemo da se odrazi na tjednoj razini i na
  te~aj EUR/HRK 30 dana                            s
                                                                          srednjem te~aju HNB-a. Na mjese~noj bi razini
Legenda:     t ja~anje kune prema euru                                    popravak likvidnosti mogao doprinijeti uobi~aje-
             s slabljenje kune prema euru
             = bez promjene                                               nom sezonskom slabljenju kune.


Srednji te~aj HNB
                                                                 Promjena srednjeg te~aja HNB u odnosu na:
                      Zadnji te~aj                 31.7.04.                     31.12.03.                   31.12.02.
      Valuta           23.8.04.           Te~aj                 %         Te~aj             %         Te~aj             %
       EUR              7.3633           7.4066        ê      –0,59      7.6469     ê     –3,85      7.4423   ê       –1,07
       USD              5.9665           6.1481        ê      –3,04      6.1185     ê     –2,55      7.1457   ê     –19,76
       GBP             10.9118          11.1713        ê      –2,38     10.8605     é      0,47     11.4514   ê       –4,95
       CHF              4.7901           4.8098        ê      –0,41      4.9016     ê     –2,33      5.1203   ê       –6,89
Izvor: HNB




                                                                                                                               3
                                                                                                             Tr ište kapitala


                             Fed nastavlja podizati
                                  kamatne stope

Krivulja prinosa – kratkoro~na, kune                                                  Pregled prethodnog tjedna
    6,5                                                                          Klima na tr`i{tu obveznica je i dalje povoljna, jer ob-
                                                                                 javljeni ekonomski pokazatelji (posebno oni u SAD
    6,0                                                                          koji dobivaju najvi{e pozornosti) i nezaustavljeni ra-
                                                                                 st cijena nafte utje~u na o~ekivanja slabijeg eko-
    5,5                                                                          nomskog rasta, a koja su narasla u prvom djelu ove
                                                                                 godine. Najvi{e zabrinutosti izaziva cijena nafte i
    5,0                                                                          ostalih energenata s obzirom da je i Fed ozna~io
                                                                                 upravo ova kretanja kao klju~na za privremeno us-
    4,5
                                                                                 poravanje gospodarskih aktivnosti i osobne pot-
                                                                                 ro{nje u SAD. Ve}ina analiti~ara smanjuje svoje
    4,0
                                                                                 prognoze rasta ameri~kog gospodarstva u ovom i
                                                                                 sljede}em tromjesje~ju. Prinosi pak ja~i pad bilje`e
    3,5
           0   1   2    3     4 5 6 7 8 9 10 11 12                               na kratkoro~nom djelu krivulje prinosa, s obzirom
                             mjeseci do dospje}a                                 da blijede o~ekivanja o agresivnijem rastu kamat-
                   10.8.04.          29.6.04.           31.12.03.                nih stopa Fed-a. Sve su ja~a o~ekivanja da bi Fed
Izvor: Ministarstvo financija, HNB                                               mogao na jednom od preostalih sastanaka presko-
                                                                                 ~iti podizanje kamatne stope. Usporavanje u ame-
Krivulje prinosa – obveznice                                                     ri~kom gospodarstvu nepovoljno se odra`ava i na
                                                                                 europske prinose, no oni zbog bla`ih oscilacija ne
     5,0                                                                         pokazuju tako velik pad.

     4,5                                                                         Hrvatski su spreadovi zabilje`ili nove najni`e razine
                                                                                 na svjetskim tr`i{tima. Glavni je utjecaj stigao s vi-
     4,0                                                                         jestima o pobolj{anju turskog kreditnog rejtinga {to
                                                                                 se odrazilo na cijelom tr`i{tu emerging markets du-
     3,5                                                                         ga. Spreadovi najdu`ih dospje}a hrvatskih euroob-
                                                                                 veznica su se pribli`ili razini od 70 baznih bodova, a
     3,0                                                                         euroobveznica s dospje}em 2010. godine je i blizu
                                                                                 razine od 60 baznih bodova. Zahvaljuju}i povolj-
     2,5                                                                         nim vijestima iz zemalja rastu}ih tr`i{ta i trenutnim
                                                                                 odnosima Hrvatske s EU i MMF-om, spreadovi su
     2,0                                                                         pali i vi{e od o~ekivanja s po~etka ove godine.
           0   1    2    3     4 5 6 7 8               9   10 11
                             godine do dospje}a
                                                                                 Na doma}em je tr`i{tu zabilje`en zna~ajan promet
           izdane na doma}em tr ištu            hrvatske euro obveznice
                                                                                 doma}im izdanjima obveznica (pri tom uzimaju}i u
Izvor: biznis.infoforum.hr, Bloomberg                                            obzir izdanja s valutnom klauzulom). Poticaj ve}oj
                                                                                 trgovini je stigao s o~ekivanjima povoljnog kretanja

Dr`avne obveznice na doma}em tr`i{tu
       Valutna                           Datum              Cijena*               Prinos          Promjena**         Spread    Spread
                        Kupon
      klauzula                          dospje}a        Bid        Ask         Bid     Ask Cijena-Ask Prinos-Ask      BUND    EURIBOR
  RHMF-O-049A     6,500              20.09.2004.      100,27     100,57       2,45    –1,83    0,02      –2,00
  DAB-O-05CA      8,375              19.12.2005.      107,33     107,63       2,66     2,44    0,05      –0,12         15        2
  RHMF-O-077A     3,875              07.07.2007.      100,60     100,90       3,65     3,54    0,30      –0,11         76       60
  RHMF-O-08CA     6,875              14.12.2008.      112,52     112,82       3,70     3,63    0,17      –0,05         43       31
  RHMF-O-125A     6,875              23.05.2012.      114,93     115,23       4,56     4,52    0,34      –0,05         75       57
  RHMF-O-142A     5,500              10.02.2014.      104,92     105,22       4,84     4,81    0,36      –0,05         79       66
  Kunska obveznica
  RHMF-O-085A     6,125              28.05.2008.        99,10        99,60    6,39      6,24         0,10    –0,03    316
* u odnosu na pro{li tjedan; * zg fixing, prosje~na cijena market makera za kunsku petogodi{nju obveznicu;




                                                                                                                                        4
                                                                                                                 Tr ište kapitala


Hrvatske euro-obveznice
                                            Datum              Cijena                  Prinos         Promjena*           Spread      Spread
                          Kupon
                                           dospje}a        Bid        Ask           Bid     Ask Cijena-Ask Prinos-Ask     BUND       EURIBOR
   CROATIA       2005      7,000      28.03.2005.        102,60     102,70         2,45     2,29   –0,08      –0,02         28            11
   CROATIA       2006      7,375      10.03.2006.        106,74     107,04         2,82     2,63   –0,05      –0,02         31            14
   CROATIA       2009      6,250      11.02.2009.        109,57     109,77         3,87     3,82   –0,20       0,04         62            46
   CROATIA       2010      4,625      24.02.2010.        102,54     102,74         4,10     4,05   –0,15       0,03         65            48
   CROATIA       2011      6,750      14.03.2011.        113,25     113,55         4,37     4,32   –0,08       0,01         73            56
   CROATIA       2014      5,000      15.04.2014.        101,38     101,58         4,81     4,79   –0,24       0,03         77            62
* u odnosu na pro{li tjedan; Izvor: Bloomberg


Njema~ke dr`avne obveznice
      Godina do                                                                                               Promjena*
                                   Kupon          Datum dospje}a              Cijena            Prinos                             Prinos
       dospje}a                                                                                                 Cijena
           1                       2,500              16.09.2005.             100,32             2,19           –0,01              0,01
           2                       2,750              23.06.2006.             100,60             2,41           –0,02              0,01
           3                       4,500              17.08.2007.             104,73             2,82           –0,05              0,01
           4                       3,500              10.10.2008.             101,37             3,14           –0,05              0,01
           5                       3,250              17.04.2009.              99,97             3,25           –0,06              0,01
           6                       5,250              04.07.2010.             109,10             3,50           –0,11              0,02
           7                       5,000              04.07.2011.             107,82             3,69           –0,13              0,02
           8                       5,000              04.07.2012.             107,71             3,84           –0,15              0,02
           9                       3,750              04.07.2013.              98,36             3,97           –0,13              0,02
          10                       4,250              04.07.2014.             101,51             4,06           –0,15              0,02
          20                       6,250              04.01.2024.             121,15             4,58           –0,23              0,01
          30                       4,750              04.07.2034.             100,46             4,72           –0,27              0,02
* u odnosu na prošli tjedan; Izvor: Bloomberg



Ameri~ke dr`avne obveznice
      Godina do                                                                                               Promjena*
                                   Kupon          Datum dospje}a              Cijena            Prinos                             Prinos
       dospje}a                                                                                                 Cijena
           2                       2,750              31.07.2006.             100,66             2,40            0,09              –0,05
           5                       3,500              15.08.2009.             100,50             3,39            0,14              –0,03
          10                       4,250              15.08.2014.             100,17             4,23           –0,02               0,00
          30                       5,375              15.02.2031.             104,91             5,04           –0,31               0,02
* u odnosu na prošli tjedan; Izvor: Bloomberg



Krivulje prinosa                                                                       njih je dana posebno velika trgovina zabilje`ena
                                                                                       obveznicom RHMF07, zbog atraktivnosti cijene u
    4,5                                                                                odnosu na ostala izdanja.

    4,0                                                                                    O~ekivanja za ovaj tjedan
    3,5
                                                                                       Na svjetskim tr`i{tima postoji mogu}nost jo{ malog
                                                                                       smanjenja prinosa zbog mogu}ih slabljenja poka-
    3,0
                                                                                       zatelja koji se objavljuju sljede}i tjedan i kretanja
    2,5                                                                                nafte. Pad je ograni~en ~injenicom da je te{ko o~e-
                                                                                       kivati puno ni`e razine prinosa uz sada{nje stope in-
    2,0                                                                                flacije, gospodarskog rasta i kamatnih stopa sre-
          0      1    2    3     4 5 6 7 8                9   10 11                    di{njih banaka. Hrvatski spreadovi se te{ko mogu
                               godine do dospje}a
                                                                                       su`avati na ni`e razine, osim u slu~aju novog niza
              njema~ke dr`avne obveznice         ameri~ke dr`avne obveznice
                                                                                       vrlo povoljnih vijesti, jer su ve} puno ni`e no kod ve-
Izvor: Bloomberg                                                                       }ine zemalja CEE u vrijeme kad su po~injale prego-
                                                                                       vore za ~lanstvo u EU. Na doma}em tr`i{tu,svaki
                                                                                       znak u smjeru mogu}eg slabljenja kune mo`e po-
te~aja nakon dosizanja najni`e razine srednjeg te-                                     voljno djelovati na cijene izdanja s valutnom klauzu-
~aja HNB-a kune za euro od rujna 2002. godine te                                       lom, {to trenutno onemogu}uju visoke kamatne sto-
dvije intervencije HNB na deviznom tr`i{tu. Posljed-                                   pe.



                                                                                                                                               5
                                                                                                                                                Tr ište vrijednosnih papira


                                                      Croatia osiguranje
                                                           rast premija `ivota 20%

Dionicom Croatia osiguranja poslijednjih se dana in-                                                                                            Zara|ena bruto premija Crotia osiguranja u prvom
tenzivnije trguje te je prosje~ni dnevni promet od 409                                                                                          plugodi{tu 2004. god. iznosi 1,27 milrd. Kn {to pre-
tisu}a kuna tijekom osmog mjeseca zna~ajno vi{i od                                                                                              dstavlja godi{nji rast od 9%. Prihodovane premije
prometa koji je ova dionica ostvarivala prija{njih                                                                                              ne`ivotnih osiguranja rasle su visokih 8% (rast auto-
mjeseci u kojem je on nerijetko bio ispod 100 miln.                                                                                             mobilskog kaska iznosio je 13,8%, a osiguranja od
kn. Zaklju~na cijena pro{log tjedna iznosila je 3450                                                                                            autoodgovornosti 86,6%, a smanjeni su prihodi u
kn {to je razina nezabilje`ena od o`ujka ove godine.                                                                                            zdravstvenom osiguranju i osiguranju od nezgoda ).
                                                                                                                                                Rast zara|enih premija `ivotnih osiguranja iznosio
Croatia osiguranje (6 mj.)                                                                                                                      je 20%. Trenutno je udio premija od `ivotnih osigu-
                                                                                                                                                ranja u ukupnim osiguranjima CO-a na razini od
                                                                                                                          1,400,000             cca. 9,5% {to je nastavak pozitivnog trenda. Naime,
    3,650                                                                                                                                       udio `ivotnih osiguranja u ukupnim osiguranjima
                                                                                                                          1,200,000
    3,550
                                                                                                                                                od kraja 2000. kada je iznosio 6% rasao je svake
                                                                                                                          1,000,000             godine za 100 baznih bodova.
    3,450
                                                                                                                           800,000
                                                                                                                                                Izdaci za osigurane slu~ajeve su smanjeni na 64%
    3,350                                                                                                                                       zara|ene bruto premije {to je dosad najni`e zabi-
                                                                                                                           600,000
    3,250
                                                                                                                                                lje`en udio od 1999. godine. Zbog manjih izdataka
                                                                                                                           400,000
                                                                                                                                                za ne`ivotna osiguranja tehni~ki rezutat ne`ivota na
    3,150                                                                                                                  200,000              razini je 8% zara|ene premije {to je ponajvi{e utje-
                                                                                                                                                calo na rast bruto dobit koja je rasla 15% na 77,4
    3,050                                                                                                                          0            miln. Kn.
            20.02.2004

                         18.03.2004

                                         14.04.2004

                                                       05.05.2004

                                                                    31.05.2004

                                                                                 08.07.2004

                                                                                              29.07.2004

                                                                                                             18.08.2004




                                                                                                                                                    O~ekivanja
                                      Zadnja                        20 dnevni pomi~.prosj.
                                                                                                                                                Na sjednici nadzornog odbora odr`anog po~etkom
                                      50 dnevni pomi~.prosj.                                               Promet                               srpnja ove godine imenovana je nova Uprava
Izvor: Zagreba~ka burza, Raiffeisen istra ivanja                                                                                                dru{tva. Primarni cilj nove Uprave je pripremiti
                                                                                                                                                Dru{tvo za privatizaciju (plan privatizacije se o~eku-
Rezultati I. polugodi{ta 2004.                                                                                                                  je sredinom slijede}e godine) {to bi trebalo zna~iti
    Ra~un dobiti i gubitka,                                            1. polug. Godi{nja                                                       usmjeravanju svih resursa k daljnjem pove}anju vri-
                                                                                          Struktura
    miln. Kn                                                             2004. promjena                                                         jednosti dru{tva. Od nove Uprave se stoga o~ekuje
    Zara|ena bruto premija                                                   1.267                  9%                     100%                 da nastavi s dosad zamje~enim pozitivnim trendovi-
    Izdaci za osigurane slu~ajeve                                             –810                  3%                     –64%
                                                                                                                                                ma kao {to su pra}enje tr`i{nog rasta, rast udjela
    EBITDA                                                                     110                 16%                       9%
                                                                                                                                                kvalitetnih osiguranja, prvenstevno `ivotnih, u ukup-
    Dobitak iod redovnih                                                        77                 15%                       6%
    aktivnosti prije poreza                                                                                                                     nim premijama osiguranja te kontroliranje izdataka
    EBT                                                                          77                15%                        6%                za osigurane slu~ajeve.
    Neto dobit                                                                   60                 5%                        5%
Izvor: Croatia osiguranje, Raiffeisen istra`ivanja



                                                                                                                                                        Promjena         Tr`i{na       Odnos cijene
                                                                                                       Cijena                          Cijena
                                                                                                                                                          cijene      kapitalizacija     i zarade
    Dionica                                           Preporuka                               13.8.2004.                           20.8.2004.                           mio kuna
    Pliva                                                kupiti                                 427,00                               430,00               0,7%          7.994,8               5,35
    Podravka                                             kupiti                                 194,28                               200,00               2,9%          1.010,1               9,10
    Kra{                                                dr ati                                  285,00                               279,00               2,1%             371,5              8,86
    Kon~ar                                              dr ati                                    95,00                                95,00              0,0%             238,0            36,11
    Adris grupa                                         dr ati                                 2990,00                              2950,00              –1,3%          1.997,4               6,65
                                                                                                                                                                                        Diskont na
                                                                                                                                                                                       fer vrijednost*
    Dom Holding                                       Specul. buy                                          80,00                        80,00             0,0%              649,1         –19,8%
*diskont koji je uobi~ajen kod zatvorenih investicijskih fondova, kao i diskont zbog transparentnosti, likvidnosti i tr išne kapitalizacije nije iskazan
Preporuke se temelje na razlici izme|u tr`i{ne cijene i procijenjene fundamentalne vrijednosti dionica. Izvor: Zagreba~ka burza, Vara dinska burza, RBA




                                                                                                                                                                                                         6
                                                                                                                                                   Otvoreni investicijski fondovi


                                                   rast
                                            Velikiobveznica
Raiffeisen Bonds                                                                                                                                          Raiffeisen Bonds
        120                                                                                                                                                     Raiffeisen Bonds                   cijena udjela
        118                                                                                                                                                       19.08.2004.                          119,43
        116
        114                                                                                                                                                       19.02.2004.                          115,12
        112
                                                                                                                                                                Raiffeisen Bonds                       prinos
 EUR




        110
        108                                                                                                                                                         6 mjeseci                          7,65%
        106
                                                                                                                                                                 u 2003. godini                        5,79%
        104
        102                                                                                                                                                od osnivanja 27.05.2002.                    8,28%
        100
               27.5.02.



                            27.9.02.



                                            27.1.03.



                                                                  27.5.03.



                                                                                         27.9.03.



                                                                                                                 27.1.04.



                                                                                                                                        27.5.04.

                                                                                                                                                     Napomena: prinosi su na godi{njoj razini

                                                                                                                                                     Osnovni podaci
                                                                                                                                                     n vrsta . . . . . . . . . . . . . . obvezni~ki fond
Struktura ulaganja na 31.12.2003.                                                                                                                    n obra~unska valuta . . . . . . . . . . . . . EUR
                                                                                                                                                     n savjetnik . . . . . . . . . . . . Raiffeisen KAG*
                  Trezorski Depoziti                                                                                                                 n datum osnivanja fonda . . . . . . 27.05.2002.
                     zapisi  9,36%                                                                                                                   n po~etna cijena udjela . . . . . . . 100,00 EUR
                    5,03%
                                                                                                                                                     n cijena udjela 31.12.2003. . . . . . 114,13 EUR
        Komercijalni
          zapisi
          5,54%


                  Strane                                                                                                     Doma}e
                obveznice                                                                                                   obveznice
                 18,57%                                                                                                      61,49%



Raiffeisen Balanced                                                                                                                                       Raiffeisen Balanced
         130                                                                                                                                                Raiffeisen Balanced                  cijene udjela
         125                                                                                                                                                    19.08.2004.                          128,07
         120                                                                                                                                                    19.08.2003.                          108,92
         115
  EUR




                                                                                                                                                           Raiffeisen Balanced                      prinosi
         110
         105
                                                                                                                                                                 1 godina                           17,53%
         100
                                                                                                                                                              u 2003. godini                         8,01%
          95
                                                                                                                                                         od osnivanja 29.08.2002.                   13,34%
               29.8.02.



                                29.12.02.



                                                       29.4.03.



                                                                             29.8.03.



                                                                                                     29.12.03.



                                                                                                                             29.4.04.




                                                                                                                                                     Napomena: prinosi su na godi{njoj razini

                                                                                                                                                     Osnovni podaci
                                                                                                                                                     n vrsta . . . . . . . . . . . . . . . mje{oviti fond
Struktura ulaganja na 31.12.2003.                                                                                                                    n obra~unska valuta . . . . . . . . . . . . . EUR
                                                                                                                                                     n savjetnik . . . . . . . . . . . . Raiffeisen KAG*
                                            Depozit                                                                                                  n datum osnivanja fonda. . . . . . . 29.8.2002.
       Komercijalni zapisi                                                                          Doma}e obveznice
                                            8,71%
                                                                                                        18,13%                                       n po~etna cijena udjela . . . . . . . . . 100 EUR
           4,09%
                                                                                                                                                     n cijena udjela 31.12.2003. . . . . . 112,42 EUR
    Strane
   dionice
   25,96%
                                                                                                                                                     Podrobnije informacije o fondovima mo`ete dobiti u
                           Strane                                                       Doma}e dionice
                                                                                                                                                     Raiffeisen Investu – kontakt osoba:
                          obveznice                                                        36,34%                                                    Marko Hunjak
                           6,76%                                                                                                                     tel: +385 1 600 37 38
                                                                                                                                                     internet: www.rbainvest.hr
Prinos u proteklom razdoblju nije indikator budu}ih prinosa. Cijena
                                                                                                                                                     e-mail: rbainvest@rbainvest.hr
udjela mo e oscilirati. Neto prinos izra en je na godišnjoj razini nakon
odbitka svih troškova fonda, osim ulaznih i izlaznih naknada.                                                                                        * Raiffeisen KAG vode}e je austrijsko Društvo za upravljanje fondovima




                                                                                                                                                                                                                          7
                                                                      Kalendar aktivnosti




Kalendar aktivnosti objava za razdoblje
od 23. kolovoza do 27. kolovoza 2004.
  CET            Zemlja         Podatak (za razdoblje)
             23. kolovoza


             24. kolovoza
  8:00        Njema~ka          BDP (Q2/04)
  8:45        Francuska         Potro{a~ke cijene (07/04)
  10:00       Njema~ka          Potro{a~ke cijene (07/04)
  14:40           SAD           Redbook, tjedni rezultati trgovine na malo
             25. kolovoza
  14:30           SAD           Narud`be trajnih dobara (07/04)
  16:00           SAD           Prodaja novih stambenih jedinica (07/04)
             26. kolovoza
  10:00          EMU            M3 monetarni agregat (07/04)
  10:00       Njema~ka          IFO indeks poslovne klime (08/04)
  14:30           SAD           Zahtjevi za naknadom za nezaposlene
             27. kolovoza
  10:30      Velika Britanija   BDP (Q2/04)
  14:30           SAD           BDP (Q2/04)
  14:30           SAD           BDP deflator (Q2/04)
  15:50           SAD           UoMichigan povjerenje potro{a~a (08/04)




                                                                                     8
                                                                                                                         Impressum


                        Raiffeisenbank team
                              istra ivanja & sales

    Samostalna direkcija za makroekonomska i financijska istra`ivanja
Hrvoje Dolenec, v.d. glavni ekonomist; tr`i{te kapitala, tel: 01/3035-127, email: hrvoje.dolenec@rba-zagreb.raiffeisen.at
Zrinka @ivkovi}, ekonomski analiti~ar; makroekonomija, politika, tr`i{te novca i te~aj, tel: 01/3035-119,
   email: zrinka.zivkovic@rba-zagreb.raiffeisen.at
Ivana Robi}, financijski analiti~ar; tr`i{te vrijednosnica, tel: 01/3035-118, email: ivana.robic@rba-zagreb.raiffeisen.at

    Riznica
Zoran Ko{}ak, izvr{ni direktor; tr`i{te kapitala, tel: 01/4560-839, email: zoran.koscak@rba-zagreb.raiffeisen.at
Dalibor Fell, direktor direkcije customer desk, direktor direkcije FX desk; tr`i{te novca i te~aj,
   tel: 01/4560-859, email: dalibor.fell@rba-zagreb.raiffeisen.at
Kre{imir Kutle{a, direktor direkcije fixed income; tr`i{te kapitala, tel: 01/4560-857, email: kresimir.kutlesa@rba-zagreb.raiffeisen.at
Kornelija Spa~ek, direktor direkcije equity; tr`i{te vrijednosnica, tel: 01/4890-808, email: kornelija.spacek@rba-zagreb.raiffeisen.at
Marko Petras, broker; tr`i{te vrijednosnica, tel: 01/4890-801, email: marko.petras@rba-zagreb.raiffeisen.at


    Raiffeisen Invest
Hrvoje Fajdeti}, CFA, predsjednik Uprave; investicijski fondovi, tel: 01/6003-700, email: hrvoje.fajdetic@rba-zagreb.raiffeisen.at
Marko Hunjak, dealer; investicijski fondovi, tel: 01/6003-738, email: marko.hunjak@rba-zagreb.raiffeisen.at


    Kratice kori{tene u ovoj publikaciji
BDP       – bruto doma}i proizvod                                          UN        –   Ujedinjeni Narodi
Q1, Q2, Q3– prvi, drugi, tre}i kvartal                                     EUR       –   euro
USD       –dolar                                                           kn, HRK   –   kuna
HNB       – Hrvatska narodna banka                                         DZS       –   Dr`avni zavod za statistiku
tek. ra~un pl. bilance – teku}i ra~un platne bilance                       MMF       –   Me|unarodni monetarni fond
FED       – Federal Reserve System (Ameri~ka sredi{nja banka)              HZZ       –   Hrvatski zavod za zapo{ljavanje
ECB       – European Central Bank (Europska sredi{nja banka)


    Izdaje
Raiffeisenbank Austria d.d. Zagreb
Petrinjska 59, 10000 Zagreb
www.rba.hr
tel. 4566-466
fax: 4811-626

Publikacija je dovr{ena 20. kolovoza 2004. g.




  OP]E NAPOMENE

  Ovu publikaciju izra|uje i za nju je odgovorna Raiffeisenbank Austria d.d. Zagreb. Ova publikacija ili bilo koji njezin dio ne mo`e se
  smatrati ponudom ili pozivom na kupnju bilo koje imovine ili prava. Informacije, mi{ljenja, analize, zaklju~ci, prognoze i projekcije
  koji se iznose zasnivaju se na javnim statisti~kim i ostalim informacijama {to potje~u iz izvora u ~iju se potpunost i to~nost Raifeisenba-
  nk Austria d.d. Zagreb pouzdaje, ali za koje ne jam~i. Utoliko su informacije, mi{ljenja, zaklju~ci, prognoze i projekcije izneseni u ovoj
  publikaciji podlo`ni promjenama koje avise o promjenama izvora informacija, kao i o promjenama koje nastupe od trenutka pisanja
  teksta do njegova ~itanja. Svi vrijednosni papiri i ostale imovine {to se spominju u ovom dokumentu mogu biti predmetom zauzimanja
  pozicije od strane Raiffeisenbank Austria d.d. Zagreb. Sve takve imovine i prava mogu nositi rizik na ~iju procjenu stavovi izneseni u
  ovom dokumentu ne mogu utjecati. Dokument ili njegovi dijelovi ne mogu se kopirati, ili na bilo koji drugi na~in reproducirati bez na-
  vo|enja izvora.




                                                                                                                                                9

				
DOCUMENT INFO
Shared By:
Categories:
Tags:
Stats:
views:3
posted:8/18/2011
language:Croatian
pages:9