Get documents about "CFD Trading - PowerPoint
Document Sample
Rendement met de Lage
Landen strategie
Cees Smit, Today‟s Beheer &
Brokers
Witte Bergen Nov. 2008
www.todaysbeheer.nl nov08 1
Programma
Welkom
Wie is Today‟s, wie ben ik?
Was de huidige situatie te voorspellen?
Waar de komende tijd op te letten?
Wat te doen?
Tips, trucs, favorieten, vragen?
Conclusie
www.todaysbeheer.nl nov08 2
Wie ben ik?
Cees Smit, ex-hoofd Trading & Sales derivaten (Special
Products) bij diverse grootbanken (ABN Amro, Mees-
Pierson, Rabo Securities, etc.)
Columnist in diverse beleggingsbladen
o.a. TKA, Cash, IEX magazine, (vroeger FIA
Beleggersweekblad)
Columnist IEX.nl (TA- en optiespecialist Frank van
Dongen), Quotenet.nl, etc.
FTV, Nova, RTLZ, BNR, SBS6, etc.
VermogensBeheerder, algemeen directeur bij Today’s
Beheer (transparant, absoluut rendement, no cure no
pay)
Todaysbrokers.nl (wereldwijd handelen op 1 rekening)
www.todaysbeheer.nl nov08 3
Wie is Today‟s?
Een Eigentijdse en Eigenzinnige
VermogensBeheerder die zeer transparant
is, op zoek gaat naar absolute rendement
en werkt op basis van No Cure No Pay,
maar desgewenst ook voor een vaste fee
www.todaysbeheer.nl nov08 4
Producten
De Kwant (momentum model)
De Lage Landen
Behouden Huys, Midhodiek, Agressor
Actieve beleggingsfondsen portefeuilles
vanaf 30K
In samenwerking met UL voor een low cost
pensioenproduct een slimme mix van hedge
funds en goede beleggingsfondsen.
www.todaysbeheer.nl nov08 5
Een voorbeeld van transparantie
www.todaysbeheer.nl nov08 6
Meer voorbeelden van
transparantie
www.todaysbeheer.nl nov08 7
Even in detail
www.todaysbeheer.nl nov08 8
Maar wat is Today‟s nog meer?
Today‟s Beheer Systeemtrading (via Binck,
Interactive) VermogensAdvies
CFD‟s (CMC)
Opleidingen (opties, futures,act. handelen)
Today‟s Brokers (de beste wereldwijde
internet Broker van Nederland)
www.todaysbeheer.nl nov08 9
Voor we echt beginnen,
André Kostolany:
Als men op de beurs geld maakt door de adviezen
van een beroepsman, is dat een succes.
Zonder dergelijke adviezen is het een groot succes.
En als men tegen deze adviezen in geld maakt is
het een enorm succes.”
www.todaysbeheer.nl nov08 10
Koers/winst ratio‟s, etc. dec
2004…
P/E Est. P/E Div. Yield
Nasdaq 49 35 1.46
Dow 18 16 2.25
SP500 20 18 2.00
DAX 17 15 2.00
AEX 12 12 3.65
Nikkei 336 19 0.90
China 33 21 1.64
Bloomberg
www.todaysbeheer.nl nov08 11
Was het te voorspellen?
www.todaysbeheer.nl nov08 12
Jazeker, maar….
www.todaysbeheer.nl nov08 13
En wat nu te verwachten?
www.todaysbeheer.nl nov08 14
Wie geschoren wordt moet stil
blijven zitten…..
Is dat wel zo veilig en goed?
www.todaysbeheer.nl nov08 15
Is de bear market over?
www.todaysbeheer.nl nov08 16
Waar op te letten?
• Op de Trend, de grafiek, de indicatoren
• Op het nieuws, P/E, etc.
• Op de massa
• Op de volatility
• Op nieuwe kansen
• Maar bovenal de Risico‟s
www.todaysbeheer.nl nov08 17
Wat te doen?
• Actief zijn en niet passief afwachten
• Of beleg in fondsen die dynamisch zijn (Hedge
Funds)
• Bedenk wat goedkoop is en waarom
• Maak gebruik van hoge en lage volatility
• Zit niet altijd in de markt, dus wacht en pak de
kansen die voorbij komen.
• Beperk de Risico‟s
• Spreid (niet alles bij een aanbieder) maar ook niet
te veel posities (overzicht)
• Heb een gezond wantrouwen in alles en iedereen
www.todaysbeheer.nl nov08 18
Hedge funds?
www.todaysbeheer.nl nov08 19
Wat is een Hedge Fund?
Een beleggingsfonds dat zichzelf niet heeft
verplicht een aandelen benchmark te volgen.
Het hoeft dan ook niet 100 procent belegd (vol
belegd) te zijn.
Het kan dan ook flexibel zijn in zijn
marktbenadering. (mag zowel long als short)
Mag of kan een hefboom bevatten. (130-30
fondsen)
Kan markt neutraal zijn, maar ook 70-30
Speelt bijv. in op arbitrage strategie, of een event
(George Soros)
www.todaysbeheer.nl nov08 20
Wat is het verschil met een gewoon
Fund?
Absoluut rendement
Leverage
Short gaan
Beloningsstructuur
www.todaysbeheer.nl nov08 21
Gezond wantrouwen…
Aandelen rendementen uit het verleden…
Decade Average Annual Return
1860-1869 15.7%
1920-1929 13.9%.
1950-1959 18.2%
1980-1989 16.6%.
1990-Nov. 1999 20.2%
Data Source: Global Financial Data
www.todaysbeheer.nl nov08 22
Buy and Hold makes Cold?.
Decade Ave. Annual Decade Ave. Annual
Return Return
1860-1869 15.7% 1870-1879 7.6%
1920-1929 13.9%. 1930-1939 -0.2%
1950-1959 18.2% 1960-1969 8.2%
1980-1989 16.6%. 1990-1999 20.2%
2000-2009 ???
Zijn de verwachtingen van de beleggers niet iets te hoog?
Data Source: Global Financial Data
www.todaysbeheer.nl nov08 23
Waarom absolute return?
De wereld wordt steeds globaler en een
daling in China leidt tot een daling bij ons…
Draw Down in 6 jaar (begin dit jaar)
SP500 - 44,73%
Nasdaq - 75,03%
Lehman Bond - 3,55%
MSCI World - 46,80%
www.todaysbeheer.nl nov08 24
“Veilige aandelen”
1973-1974
Stock Revenues Bear Mkt Loss
Coca-Cola +34% -70%
General Electric +31% -60%
General Motors + 3% -66%
PepsiCo +48% -67%
Phillip Morris +34% -50%
Walt Disney +30% -85%
Ondanks goede resultaten...ook “blue chips” waren niet
“bear-proof”. Denk maar aan: Cisco, Aegon, Ahold, KPN, etc.
www.todaysbeheer.nl nov08 25
Bear markets
Hoogste punt Periode Herstel
U.S. Stocks August 1929 303
U.S. Stocks January 1973 90*
Japanese stocks December 1989 Geen!
www.todaysbeheer.nl nov08 26
Nog even echte Bearmarkets
Following 1929:
1929-32: -86%
1937-38: -55%
Following 1968:
1969-70: -36%
1973-74: -48%
Hier verliest de long-only belegger vrijwel zeker!
www.todaysbeheer.nl nov08 27
We weten nooit wat de toekomst ons
brengt…
Maar waarom onszelf beperken tot long
only?
Dus wordt er gezocht naar een alternatief
www.todaysbeheer.nl nov08 28
Leverage
Beleggen met geleend geld: hefboom
Gemiddelde hedgefonds belegt voor iedere
euro 0,66 extra met geleend geld (Onderzoek
FSA, 2006)
Gevolgen herboom?
– Rente < rendement extra rendement!
– Andersom ook: verhoging van het risico (o.a.
Spirit Aim)
www.todaysbeheer.nl nov08 29
Aristoteles:
Met een hefboom kan ik zelfs de wereld
bewegen.
www.todaysbeheer.nl nov08 30
Randomness (Toeval)
Tegenover geluk staat skill, veel werden rijk alleen
omdat ze geluk hadden (lucky fools do not have
the slightest suspicion that they are lucky fools)
….Go Capital???
DJACT (11,008.78, 11,112.77, 10,949.15, 10,988.91, -14.9795) 12000
11500
Dow 11000
10500
10000
9500
9000
8500
8000
7500
7000
6500
6000
5500
5000
4500
4000
3500
3000
2500
www.todaysbeheer.nl 1992 nov08
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 31
2000
Skewness, asymmetry
De kans dat iemand tweemaal de loterij wint is: 1
op 17 miljard, maar in de VS heeft E. Adams 2
maal de loterij gewonen en laats weer iemand.
Eens „Master of the Universe‟ en dan ineens stuk.
Handelaar cumulatief 80 mio verdient in vooraf
gaande jaren en verloor 300 miljoen in een paar
maanden
Een andere trader verdiende 250 mio in zeven
jaar en verloor 600 mio in een paar dagen…
Recent, Energie Hedge fund
Subprime… Bear Stearn, Lehman
www.todaysbeheer.nl nov08 32
Nog meer kansberekeningen
Juli 2002 Dow Jones grote val in 7 dagen,
volgens de kansberekeningen een kans van
1 op 4 miljard
1987 een val van 29,2 procent op 1 dag en
kansberekening van 1 op de 10 met 50
nullen (verwaarloosbaar klein)
Optieverkopers, volatility strategieën?
87, 89, 92, 98, 2001,2003, 2008
www.todaysbeheer.nl nov08 33
Belangrijk!
There are two times in a man’s life
when he should not speculate when he
can’t affort it and when he can.
(Mark Twain)
Denk daarom aan: Risico
Management en dus niet teveel
vermogen in 1 fonds of in 1 strategie
www.todaysbeheer.nl nov08 34
Time to go long, time to go short
and time to go…..
www.todaysbeheer.nl nov08 35
Factoren die de prijs beïnvloeden
Koers onderliggende waarde
Uitoefenprijs
Verwachte dividenden
Looptijd
Volatiliteit
Rente
Stijl, Europees of Amerikaans
www.todaysbeheer.nl nov08 36
Wat is volatility?
Historisch - Op koersbeweging
Implied - Marktverwachting
Maatstaf voor de beweeglijkheid van de onderliggende
waarde
Ook wel standaarddeviatie genoemd.
www.todaysbeheer.nl nov08 37
Amsterdam
AEX-volatility (16.2000, 16.2000, 16.2000, 16.2000, -0.50000)
65
60
AEX Volatility 55
50
45
40
35
30
25
20
15
2000 D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003 M A M J J A S O ND 2004 M A M J J A S O N D
www.todaysbeheer.nl nov08 38
Historische volatility
www.todaysbeheer.nl nov08 39
In grafiek
www.todaysbeheer.nl nov08 40
Wat is volatility nu eigenlijk?
Historisch - Op koersbeweging
Implied - marktverwachting
Maatstaf voor de beweeglijkheid van de onderliggende
waarde
Ook wel standaarddeviatie of statische
spreidingsmaatstaf genoemd. Formeel: de wortel uit de
variatie.
www.todaysbeheer.nl nov08 41
Wat is Implied Volatility?
Theoretische
prijs
Black
& Scholes
Model
Intrinsieke Risicovrije
Looptijd Dividenden Volatility
waarde rente
Koers
Uitoefen
onderliggende
-prijs
waarde
www.todaysbeheer.nl nov08 42
De marktprijs is bekend en via een model met de andere
prijsbepalende factoren komen we tot implied volatility.
Dus door alle bekenden in te vullen krijgen we de door
de markt gehanteerde volatility.
markt
prijs
Black
& Scholes
Model
Intrinsieke Risicovrije
Looptijd Dividenden Implied Volatility
waarde rente
Koers
Uitoefen
onderliggende
-prijs
waarde
www.todaysbeheer.nl nov08 43
www.todaysbeheer.nl nov08 44
Drie soorten volatility
Historisch
Implied
Verwacht
En eigenlijk ook nog een historische implied
www.todaysbeheer.nl nov08 45
Wat is de truc?
Bij hoge volatility? Opties verkopen
Bij lage volatility? Opties kopen
Maar wat is hoog en wat laag?
www.todaysbeheer.nl nov08 46
Praktijk tip, kijk naar: de VIX Index en andere
Vol indices
www.todaysbeheer.nl nov08 47
…Ook is het goed om te
beleggen zoals surfen,
wachten op het juist moment
op de mooiste kans.
www.todaysbeheer.nl nov08 48
En met een beetje geluk kan geen
kwaad
www.todaysbeheer.nl nov08 49
Andre Kostolany
Als speculeren echt gemakkelijk was dan
werkte er niemand meer in een fabriek
www.todaysbeheer.nl nov08 50
Vragen? Email adres:
Deklantiskoning@todaysbeheer.nl
www.todaysbeheer.nl nov08 51
