Docstoc

Virksomhedsbeskrivelse

Document Sample
Virksomhedsbeskrivelse Powered By Docstoc
					                     Prøve i finansiering BLM 2011

         Dette opgavesæt består af 5 delopgaver, der indgår i bedømmelsen af den samlede
                       opgavebesvarelse med følgende omtrentlige vægte:




                           Opgave 1                      25 %
                           Opgave 2                      25 %
                           Opgave 3                      10 %
                           Opgave 4                      20 %
                           Opgave 5                      20 %
                           I alt                        100 %


Virksomheden ICE-shop A/S er en mindre dansk virksomhed, der sælger forskellige HIFI produkter
til biler (bilstereo, DVD’er, navigation etc.), der er tale om egne producerede brands og agenturer
(handelsvarer som importeres fra USA/Kina og sælges i Sandianvien)

Produkterne afsættes primært på det danske marked man ønsker at starte seriøst op i Tyskland.

Man er i ledelsen klar over, at det vil være nødvendigt at foretage forskellige tiltag for at komme
ind på markedet.

Opgave 1
I forbindelse med udvidelsesplanerne for Tyskland har man undersøgt afsætningsmulighederne i
Tyskland.

På grundlag af en markedsundersøgelse, der kostede kr. 150.000 (Sunk-cost) har man konkluderet,
at det de næste 6 år vil være muligt at opnå følgende samlede dækningsbidrag i Tyskland:

                           År             i 1.000 kr.
                           2012          1.200
                           2013          1.250
                           2014          1.700
                           2015          1.800
                           2016          1.900
                           2017          2.200




Prøve i finansiering på BLM, 25. maj 2011                                                       Side 1
For at gennemføre salget i Tyskland kræves det imidlertid, at der placeres et lager i München,
ligesom der skal oprettes et salgskontor.

Det anslås at det vil koste i alt kr. 4 mio. at oprette salgskontor og lagerfaciliteter. Af de samlede
udgifter til etablering af salgskontorer og lager udgør depositum for lejede lokaler kr. 300.000,
hvoraf man regner med at få 80 % tilbage ved fraflytning i år 6.
Det vil desuden blive nødvendigt at gennemføre en markedsføringskampagne (messer) ultimo 2011
til kr. 200.000.
Det anslås, at der fra starten (ultimo 2011) skal være et varelager til en værdi af kr. 1 mio, og at der
konstant skal være et lager af denne størrelse. Ved ophør vil lageret kunne realiseres til 80 % af
kostprisen.
Til driften af salgskontorer og lager samt løbende markedsføring regnes med årlige omkostninger
på kr. 300.000.


1.1 Udregn kapitalværdien ved en kalkulationsrente på 14 %

1.2 Beregn den interne rente ved etablering i Tyskland

1.3 Hvad forstås der ved en investerings "interne rente"?

Der er opstået tvivl om værdien af lageret ved ophør og økonomichefen mener ikke at det kan
realiseres til 80 % af kostprisen.

1.4 Hvad er den mindste værdi som lageret skal kunne realiseres til ved ophør for at
    investeringen er rentabel med 14 % i kalkulationsrente.

1.5 Hvad er det maksimale beløb som vi kan anvende pr. år til driften af salgskontorer og lager
    samt løbende markedsføring?

ICE-Shop A/ S har et krav om en maksimal tilbagebetalingstid på 5 år.

1.6 Vil du rådgive ICE-Shop A/S til at foretage investeringen ud fra denne betragtning?




Prøve i finansiering på BLM, 25. maj 2011                                                         Side 2
Opgave 2
ICE-Shop har besluttet, at man vil etablere sig i Tyskland, og man skal derfor nu
finde ud af, hvorledes investeringen skal finansieres. Halvdelen skal finansieres via fremmedkapital.

Til brug for de videre overvejelser har virksomheden indhentet følgende finansieringstilbud:

1) Annuitetslån
Almindeligt obligationslån hos Realkredit Danmark
Nom. kr. 2.600.000, 6% p.a., kvartårlig ydelse, kurs 99, løbetid 4 år
Omkostninger ved låneoptagelse kr. 60.000
Fast rente
Sikkerhed: pant i fast ejendom

2) Stående lån
Almindeligt obligationslån hos Nykredit
Obligationslån, løbetid 10 år, kvartårlig ydelse, garanteret provenu kr. 2.600.000
Lånet er baseret på 5% obligationslån til kurs 96.
Omkostninger ved låneoptagelse kr. 80.000
Fast rente,
Sikkerhed: pant i fast ejendom

2) Serie lån
EURO lån i Banca d’Italia, løbetid 4 år, halvårlig ydelse, nominel hovedstol kr. 2.600.000
Lånet er baseret på 4% EURO obligationer til kurs 99,8
Omkostninger ved låneoptagelse kr. 50.000
Renten er variabel og bliver rentetilpasset hvert år som et F1 lån (Flekslån)
(regneteknisk skal du regne med 4% i hele lånets løbetid)
Sikkerhed: pant i fast ejendom

2.1 Beregn effektiv rente (AOP) for hvert af de 3 tilbud.


2.2 Giv argumenter for hvilket lån som bør vælges.


2.3 Giv forslag til hvordan ICE-Shop A/S ellers kan skaffe kapital?




Prøve i finansiering på BLM, 25. maj 2011                                                      Side 3
Opgave 3
(Sæt kryds ud for det korrekte svar)

 1. Hvad sker der med den effektive rente hvis kursværdien på et lån falder?
                     Den effektive rente bliver altid 1%-point mindre

                       Den effektive rente bliver uændret

                       Den effektive rente falder

                       Den effektive rente stiger


 2. Fremmedkapital kan skaffes ved?
                     Udstedelse af aktier

                       Kunderne betaler deres tilgodehavender

                       Ejeren indskyder egenkapital

                       Leverandørkredit, kassekredit, annuitetslån, serielån eller stående lån,




 3. En virksomheds beta-værdi er et udtryk for?
                     Den effektive rente

                       Risikoen ved investeringen fratrukket inflationen

                       Kursværdien på aktierne i virksomheden

                       Den systematiske risiko i virksomheden i forhold til markedet


 4. Jo større risikoen er i en investering?
                        Jo mindre skal kalkulationsrenten være

                       Jo lavere bliver egenkapitalens forrentning

                       Jo højere bliver soliditeten

                       Jo større skal kalkulationsrenten være




Prøve i finansiering på BLM, 25. maj 2011                                                         Side 4
 5. Hvad kan man bruge WACC til?
                     At finde gældsrenten

                        At måle om virksomheden er bedre end konkurrenterne (Benchmarking)

                       At beregne Weighted Aggregated Cash Cow

                       Som virksomhedens kalkulationsrente




 6. Jo lavere soliditeten er (f.eks. 10 %)?
                        Jo mindre er risikoen kreditorerne

                       Jo lettere er det at låne penge

                       Jo lavere er gearingen

                       Jo sværere er det at låne penge


 7. Hvis man tjener på fremmedkapitalen er?
                      Soliditeten lav

                       Afkastningsgraden høj

                       Gældsrenten over afkastningsgraden

                       Afkastningsgraden over gældsrenten




 8. Hvad er kapitaltjenesten?
                       Et andet ord for investeringens kapitalværdi

                       En tjeneste som man gør for penge

                       Et andet ord for investeringens nutidsværdi

                       Det samme som afskrivninger og renter pr. år på en investering




Prøve i finansiering på BLM, 25. maj 2011                                                    Side 5
 9. Dividende modellen viser?
                     Hvor mange procent virksomheden betaler i dividende i gennemsnit

                      Om aktionærerne er tilfredse

                      Dividende skal vokse med tiden pga. inflationen

                      Nutidsværdien af alle fremtidige dividender


 10 Den effektive rente er det samme som?
                       Virksomhedens afkastningsgrad (AG)

                      Den nominelle rente på et lån

                      Den rigtige rente som investor får efter inflation

                      ÅOP, Årlige omkostninger i procent




Prøve i finansiering på BLM, 25. maj 2011                                               Side 6
Opgave 4
ICE-Shop har på den sidste generalforsamling (maj 2011) vedtaget at udlodde udbytte for 2010 på
kr. 35 pr. aktie, den 1. juni 2011.

Investorerne i ICE-Shop kræver et afkast på 14 %.


4.1 Beregn den kurs som aktionærne bør betale for aktien umiddelbart før udbyttebetalingen den
1. juni 2011 under forudsætningen af at dividenden er en uendelig annuitet.


På generalforsamlingen blev der fremvist historiske data for udbyttet over en 10 årig periode. Den
gennemsnitlige vækst i udbyttet er beregnet til 4 %.


4.2 Hvad bliver nu den mindste værdi som aktionærene bør betale for aktien umiddelbart før
udbyttebetalingen den 1. juni 2011.

Aktiekursen ligger for tiden på kr. 420.

4.3 Under forudsætning af at risikovurderingen og vækstraten er rigtige vil du anbefale en
    aktionær at købe eller sælge aktier.




Prøve i finansiering på BLM, 25. maj 2011                                                    Side 7
Opgave 5
ICE-Shop har opstillet følgende forventede regnskab for 2011.

Forventet resultatopgørelse for 2011 - (1.000 kr.):
Omsætning                         16.950
Variable omkostninger              8.000
DB                                 8.950
Reklame                            1.000
Markedsføringsbidrag               7.950
Kontante kapacitetsomkostninger    4.000
Indtjeningsbidrag                  3.950
Afskrivninger                      1.400
Resultat før renter                2.550
Renteomkostninger                    950
Resultat før skat                  1.600

Forventet balance pr. 31.12.2011 - (1.000 kr.).
Aktiver: Passiver:
Anlægsaktiver:                                  Egenkapital:
Anlægsaktiver ialt       9.900                  Aktiekapital                          2.500
                                                Reserver                              9.000
                                                Egenkapital i alt                    11.500
Omsætningsaktiver:
Varelagre                4.000                  Kort fristet gæld:
Varedebitorer           10.000                  Gæld ialt                            13.000
Likvid beholdning          600
Omsætningsaktiver i alt 14.600
Aktiver i alt           24.500                  Passiver i alt                       24.500


5.1 Du bedes udregne den forventede afkastningsgrad for ICE-shop samt egenkapitalens
forrentning

Aktiekapitalen består af 25.000 styk aktier (nominelt 100 kr. pr. stk). Prisen pr. aktie er pt. 420 kr


5.2 Du bedes udregne WACC på baggrund af den bogførte værdi samt på baggrund af
markedsværdier.

5.3 Hvad er dine kommentarer til den rente som ICE-shop anvender i opgave 1?

Den risikofrie rente er pt. 4 % og aktionærerne i ICE-Shop A/S kræver 14 % i rente på
egenkapitalen. Markedsrenten ved en Beta-værdi på 1 er 12 %.

5.4 Hvad er beta-værdien for ICE-Shop og hvad er denne beta-værdi et udtryk for?




Prøve i finansiering på BLM, 25. maj 2011                                                         Side 8

				
DOCUMENT INFO
Shared By:
Categories:
Tags:
Stats:
views:46
posted:8/1/2011
language:Danish
pages:8