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Riesgo De Amortizacion Anticipada - PowerPoint

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Riesgo De Amortizacion Anticipada document sample

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									  VALORES DE RENTA FIJA
        PRIVADA
CARACTERÍSTICAS E INSTRUMENTOS
          NEGOCIADOS
   Y MERCADOS SUPERVISADOS

                    ROCÍO GARCÍA MORENO
        VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
       TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS

   PAGARÉS               CÉDULAS
   BONOS Y                HIPOTECARIAS
    OBLIGACIONES          CÉDULAS
   BONOS                  TERRITORIALES
    CONVERTIBLES          VALORES DE
   PARTICIPACIONES        TITULIZACIÓN
    PREFERENTES




                                           Pág. 2
        VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
         TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
                   PAGARÉS
   PLAZO DE VENCIMIENTO 7 DÍAS A 25 MESES
   EMISORES BANCOS, CAJAS DE AHORROS Y SECTOR
    ELÉCTRICO
   VALORES CUPÓN CERO EMITIDOS AL DESCUENTO
   DIRIGIDO TANTO A INVERSORES MINORISTAS
    COMO A INSTITUCIONALES
   COTIZACIÓN EN MERCADO: TIR
   INSTRUMENTO MUY DEMANDADO PARA GESTIÓN
    DE LA TESORERÍA



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       VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
        TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS.
         BONOS Y OBLIGACIONES
   PLAZO DE VENCIMIENTO >1 AÑO HASTA 30
    AÑOS Ó PERPÉTUOS
   EMISORES EMPRESAS FINANCIERAS Y NO
    FINANCIERAS
   VALORES CUPÓN EXPLÍCITO
   DIRIGIDO TANTO A INVERSORES
    MINORISTAS COMO A INSTITUCIONALES
   COTIZACIÓN EN MERCADO: PRECIO Y TIR


                                             Pág. 4
     VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
       BONOS Y OBLIGACIONES
      CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. EMISOR


   Orden de prelación
    – Deuda Senior
    – Deuda Subordinada
    – ¿Qué tipo de Subordinación?
   Garantías adicionales de la emisión




                                            Pág. 5
       VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
         BONOS Y OBLIGACIONES
CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. CALIFICACIÓN CREDITICIA


   El Rating es una calificación emitida
    por agencias independientes que mide
    la capacidad de pago de un emisor
    respecto a una emisión.
          No es una recomendación de compra
          No ofrece garantías de pago
          No es inamovible




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    VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
      BONOS Y OBLIGACIONES
     CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. CUPÓN


 CUPÓN IMPLÍCITO O CUPÓN CERO
 CUPÓN EXPLÍCITO
       FIJO
       VARIABLE (+ DIFERENCIAL CRÉDITO)
         – VINCULADOS EVOLUCIÓN ÍNDICE (EURIBOR,
           LIBOR,...)
         – REFERENCIADOS A OTROS TIPOS DE INTERÉS
           (DEUDA PÚBLICA...)
       MIXTO


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      VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
        BONOS Y OBLIGACIONES
CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. SISTEMA AMORTIZACIÓN


 100 % A FECHA VENCIMIENTO
 LINEAL Y CONOCIDO DE ANTEMANO
 VARIABLE
    – VALORES DE TITULIZACIÓN
   SORTEO




                                                    Pág. 8
      VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
        BONOS Y OBLIGACIONES
       CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. OPCIONES


   CALL
    – OPCIÓN DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA
      POR EL EMISOR
   PUT
    – OPCIÓN DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA
      POR EL INVERSOR




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      VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
        BONOS Y OBLIGACIONES
      CARACTERÍSTICAS PRINCIPALES. OPCIONES


   BONO CONVERTIBLE
    – OPCIÓN DE CONVERSIÓN EN ACCIONES
    – SI SE EJERCE LA OPCIÓN EL INVERSOR
      DEVUELVE EL BONO AL EMISOR A CAMBIO
      DE UNA CANTIDAD DE ACCIONES FIJADA
      EN EL CONTRATO




                                              Pág. 10
         VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
          TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
           CÉDULAS HIPOTECARIAS
   MEDIO Y LARGO PLAZO
   EMISORES ENTIDADES FINANCIERAS
   VALORES GARANTIZADOS POR LA TOTALIDAD DE LA
    CARTERA DE PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS DEL
    EMISOR
   PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS DEBEN CUMPLIR UNOS
    REQUISITOS MÍNIMOS
    – VALOR EMISIÓN < 90% CAPITAL VIVO PRESTAMOS
      HIPOTECARIOS APTOS
    – IMPORTE PRÉSTAMO < 80% VALOR TASACIÓN INMUEBLE




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        VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
         TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
         CÉDULAS TERRITORIALES
   EMISORES ENTIDADES DE CRÉDITO
   VALORES GARANTIZADOS POR LOS PRÉSTAMOS Y
    CRÉDITOS CONCEDIDOS POR EL EMISOR AL
    ESTADO, COMUNIDADES AUTÓNOMAS, ENTES
    LOCALES, ORGANISMOS AUTÓNOMOS Y ENTIDADES
    PUBLICAS EMPRESARIALES DEPENDIENTES DE LOS
    MISMOS O ENTIDADES DE NATURALEZA ANÁLOGA
    DEL ESPACIO ECONÓMICO EUROPEO
   VALOR EMISIÓN < 70% CAPITALES VIVOS
    PRÉSTAMOS


                                             Pág. 12
       VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
           TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
           VALORES DE TITULIZACIÓN
   PAGARÉS O BONOS
   EMITIDOS POR UN FONDO DE TITULIZACIÓN
    HIPOTECARIO O DE ACTIVOS
   GARANTIZADOS POR LOS ACTIVOS CEDIDOS AL
    FONDO NO POR LA SOLVENCIA DE LA ENTIDAD
    CEDENTE DE LOS ACTIVOS
   ENTIDAD VENDE LOS ACTIVOS A UN FONDO DE
    TITULIZACIÓN QUE EMITE LOS VALORES:
          BONOS DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA
          BONOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS
          PAGARÉS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS
   DIRIGIDO A INVERSORES INSTITUCIONALES

                                                Pág. 13
       VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
           TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
       VALORES DE TITULIZACIÓN
   FONDOS DE TITULIZACIÓN HIPOTECARIA
    – ACTIVOS CEDIDOS SON PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS
    – IMPORTE PRÉSTAMO < 80% VALOR TASACIÓN INMUEBLE
    – VALORES EMITIDOS SON BONOS TITULIZACIÓN
      HIPOTECARIA:
          EL PLAZO Y EL INTERÉS NO PUEDE EXCEDER AL DE LOS
           PRESTAMOS PARTICIPADOS
          LOS FLUJOS DE PRINCIPAL E INTERESES DEBERÁN
           COINCIDIR CON EL CONJUNTO DE LAS PH
    – OBLIGATORIAMENTE COTIZAR EN UN MERCADO
      SECUNDARIO OFICIAL ESPAÑOL (AIAF)
    – RIESGO DE IMPAGO DE LOS PRÉSTAMOS HIPOTECARIOS
    – RIESGO DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA


                                                         Pág. 14
       VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
           TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
       VALORES DE TITULIZACIÓN
   FONDOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS
    – ACTIVOS CEDIDOS SON DERECHOS DE CRÉDITO DE
      NATURALEZA HOMOGENEA
          PRÉSTAMOS A PYMES, CÉDULAS HIPOTECARIAS, PRÉSTAMOS
           CONSUMO, PRÉSTAMOS VEHICULOS, ...
    – VALORES EMITIDOS SON BONOS Y PAGARÉS
    – OBLIGATORIAMENTE COTIZAR EN UN MERCADO
      SECUNDARIO OFICIAL ESPAÑOL (AIAF)
    – POSIBILIDAD DE FONDOS ABIERTOS: EL ACTIVO, PASIVO
      O AMBOS PUEDEN MODIFICARSE DESPUÉS DE LA
      CONSTITUCIÓN DEL FONDO
    – RIESGO DE IMPAGO DE LOS PRÉSTAMOS
    – RIESGO DE AMORTIZACIÓN ANTICIPADA


                                                       Pág. 15
         VALORES DE RENTA FIJA PRIVADA
          TIPOLOGÍA INSTRUMENTOS NEGOCIADOS
      PARTICIPACIONES PREFERENTES
   NO ES UN VALOR DE RENTA FIJA PROPIAMENTE DICHO
   FORMA PARTE DE LOS RECURSOS PROPIOS DEL EMISOR
   CARECEN DE DERECHOS POLÍTICOS Y DE SUSCRIPCIÓN
    PREFERENTE
   ORDEN DE PRELACIÓN POR DETRÁS DE LOS
    ACREEDORES COMUNES Y SUBORDINADOS DE LA
    ENTIDAD EMISORA
   CUPÓN PREDETERMINADO (VARIABLE) NO
    ACUMULATIVO Y CONDICIONADO A LA OBTENCIÓN DE
    BENEFICIOS DISTRIBUIBLES POR EL EMISOR
   PLAZO PERPETUO CON OPCIÓN CALL



                                              Pág. 16
MERCADOS SUPERVISADOS
MERCADOS DE RENTA FIJA PRIVADA
    MERCADOS SUPERVISADOS
        TIPOLOGÍA MERCADOS

   SEGÚN LA MODALIDAD DE
    CONTRATACIÓN:
    – SISTEMA CENTRALIZADO O DIRIGIDO
      POR ÓRDENES
    – SISTEMA DESCENTRALIZADO O DIRIGIDO
      POR PRECIOS




                                    Pág. 2
     MERCADOS SUPERVISADOS
          SISTEMA CENTRALIZADO
   TODAS LAS COTIZACIONES DE OFERTA Y DEMANDA
    CONFLUYEN EN UN MISMO LUGAR AL QUE TIENEN
    FÁCIL ACCESO LOS PARTICIPANTES
   LUGAR FÍSICO O ELECTRÓNICO
   LAS ÓRDENES SE CANALIZAN A TRAVÉS DE UN
    SÓLO LIBRO DE ÓRDENES DONDE SE
    REFLEJAN LAS POSICIONES DE TODOS LOS
    INVERSORES Y LAS ÓRDENES SE CASAN
    AUTOMÁTICAMENTE
   SISTEMA MULTILATERAL


                                           Pág. 3
     MERCADOS SUPERVISADOS
        SISTEMA DESCENTRALIZADO

   CREADORES DE MERCADO COMPITEN ENTRE SÍ
    OFRECIENDO PRECIOS DE COMPRA Y VENTA
   MIEMBROS DEL MERCADO COMUNICAN A LA
    SOCIEDAD RECTORA LOS DETALLES DE LAS
    OPERACIONES
   EL INVERSOR SELECCIONA LA CONTRAPARTIDA
    ENTRE LAS OFERTAS
   SISTEMA BILATERAL




                                          Pág. 4
    MERCADOS SUPERVISADOS
MERCADOS OFICIALES DE RENTA FIJA

 MERCADO DE DEUDA PÚBLICA
 AIAF
 MERCADO BURSÁTIL
 SITEMAS ORGANIZADOS DE
  NEGOCIACIÓN:
    – SENAF
    – MTS ESPAÑA


                                   Pág. 5
      MERCADOS SUPERVISADOS
                MERCADO AIAF

   NACIÓ EN 1987 COMO ASOCIACIÓN DE
    INTERMEDIARIOS DE ACTIVOS FINANCIEROS
   EN 1991 SE LE AUTORIZÓ COMO MERCADO
    SECUNDARIO NO OFICIAL
   EN 1998 SE LE CONSIDERÓ COMO MERCADO
    SECUNDARIO OFICIAL
   MERCADO MÁS IMPORTANTE DE RENTA FIJA
    PRIVADA EN CUANTO A EFECTIVO, NÚMERO DE
    OPERACIONES Y VALORES ADMITIDOS



                                              Pág. 6
    MERCADOS SUPERVISADOS
           MERCADO AIAF

   VALORES NEGOCIADOS
    – PAGARÉS
    – BONOS Y OBLIGACIONES EXCEPTO
      CONVERTIBLES
    – CÉDULAS HIPOTECARIAS
    – CÉDULAS TERRITORIALES
    – VALORES DE TITULIZACIÓN
    – PARTICIPACIONES PREFERENTES

                                     Pág. 7
    MERCADOS SUPERVISADOS
            MERCADO AIAF

   86 PARTICIPANTES
    – 47 ENTIDADES BANCARIAS
    – 19 CAJAS DE AHORRO Y COOPERATIVAS DE
     CRÉDITO
    – 18 AGENCIAS Y SOCIEDADES DE VALORES
    – 1 ENTIDAD CRÉDITO OFICIAL
    – BANCO DE ESPAÑA




                                            Pág. 8
      MERCADOS SUPERVISADOS
               MERCADO AIAF

   SISTEMA NEGOCIACIÓN
    – SISTEMA DESCENTRALIZADO
    – MERCADO BILATERAL. PARTICIPANTES
      ACUERDAN LAS OPERACIONES Y
      POSTERIORMENTE SE COMUNICAN AL MERCADO
    – NO EXISTE PRE-TRANSPARENCIA DE PRECIOS Y
      VOLÚMENES OFERTADOS
    – TRANSPARENCIA CON POSTERIORIDAD A LA
      EJECUCIÓN: DISTRIBUIDORES PROFESIONALES,
      PÁGINA WEB Y BOLETÍN DIARIO


                                           Pág. 9
     MERCADOS SUPERVISADOS
                MERCADO AIAF

   TIPOS DE OPERACIONES
    – OPERACIONES SIMPLES
        CONTADO

        PLAZO

    – OPERACIONES DOBLES
        REPO

        SIMULTÁNEAS
    – VALORES PUEDEN SER UTILIZADOS COMO GARANTÍA
      EN LAS OPERACIONES DE POLÍTICA MONETARIA Y PARA
      OBTENER FINANCIACIÓN DEL BANCO DE ESPAÑA



                                                Pág. 10
     MERCADOS SUPERVISADOS
              MERCADO AIAF

   OPERACIONES SIMPLES
    – UNA SÓLA OPERACIÓN DE COMPRAVENTA
    – LA DEUDA SE TRASMITE A VENCIMIENTO
    – AL CONTADO: PLAZO ENTRE CONTRATACIÓN Y
      LIQUIDACIÓN ES MENOR O IGUAL A 5 DÍAS
    – A PLAZO: PLAZO ENTRE CONTRATACIÓN Y
      LIQUIDACIÓN ES SUPERIOR A 5 DÍAS
    – LA FECHA DE LIQUIDACIÓN ES ACORDADA POR
      LAS PARTES



                                          Pág. 11
     MERCADOS SUPERVISADOS
              MERCADO AIAF

   OPERACIONES DOBLES
    – LAS PARTES ACUERDAN SIMULTÁNEAMENTE DOS
      OPERACIONES SIMPLES
    – GENERALMENTE LA PRIMERA AL CONTADO Y LA
      SEGUNDA A PLAZO
    – COMPRADOR DE LA PRIMERA SERÁ EL
      VENDEDOR DE LA SEGUNDA Y VICEVERSA
    – EN EL MOMENTO INICIAL SE FIJAN LAS
      CARACTERÍSTICAS DE AMBAS OPERACIONES



                                         Pág. 12
       MERCADOS SUPERVISADOS
                MERCADO AIAF

   OPERACIONES REPO
    – EL PROPIETARIO DE LOS VALORES LOS VENDE A
      UN COMPRADOR, CONVINIENDO CON ÉL SU
      RECOMPRA EN UNA FECHA ESTABLECIDA,
      COMPRENDIDA ENTRE LA FECHA DE LA PRIMERA
      OPERACIÓN Y LA DE AMORTIZACIÓN
    – DISPONIBILIDAD DE LOS VALORES LIMITADA A
      LA REALIZACIÓN DE OPERACIONES REPO CUYO
      VENCIMIENTO NO EXCEDA AL VENCIMIENTO DE
      LA OPERACIÓN REPO INICIAL


                                            Pág. 13
     MERCADOS SUPERVISADOS
              MERCADO AIAF

   OPERACIONES SIMULTÁNEAS
    – UNIÓN DE DOS OPERACIONES SIMPLES
    – EL COMPRADOR TIENE PLENA DISPONIBILIDAD
      SOBRE LOS VALORES
    – EQUIVALENTE A LO QUE INTERNACIONALMENTE
      SE CONOCE COMO REPO
    – HABITUALMENTE LA SIMULTÁNEA SE UTILIZA
      ENTRE ENTIDADES Y EL REPO EN EL ÁREA
      MINORISTA



                                         Pág. 14
     MERCADOS SUPERVISADOS
               MERCADO AIAF

   SISTEMA DE LIQUIDACIÓN Y REGISTRO
    – UTILIZA LA PLATAFORMA CADE DE IBERCLEAR
    – EN LA FECHA ACORDADA POR LAS PARTES
    – LIQUIDACIÓN DE FONDOS SE REALIZA EN LAS
      CUENTAS DE EFECTIVO ABIERTAS EN EL BANCO
      DE ESPAÑA
    – SISTEMA LIQUIDACIÓN BRUTO Y EN TIEMPO
      REAL




                                           Pág. 15
     MERCADOS SUPERVISADOS
           MERCADO BURSÁTIL

 SE PUEDEN NEGOCIAR RENTA FIJA
  PRIVADA Y RENTA FIJA PÚBLICA
 DOS MODALIDADES DE
  CONTRATACIÓN:
    – ELECTRÓNICA    MERCADO
      ELECTRÓNICO DE RENTA FIJA (MERF)
    – TRADICIONAL     CORROS DE LAS
      BOLSAS DE BARCELONA, BILBAO Y
      VALENCIA


                                     Pág. 16
    MERCADOS SUPERVISADOS
           MERCADO BURSÁTIL

   MERF
    – MERCADO DE ÓRDENES A TRAVÉS DE
      TERMINALES DE CONTRATACIÓN
    – LOS PARTICIPANTES INTRODUCEN SUS
      PROPUESTAS DE COMPRA O VENTA QUE SE
      CASAN POR PRIORIDAD DE PRECIOS Y
      TEMPORAL
    – VALORES NEGOCIADOS: PAGARÉS, BONOS Y
      OBLIGACIONES, CONVERTIBLES Y DEUDA
      PÚBLICA.


                                         Pág. 17
      MERCADOS SUPERVISADOS
               MERCADO BURSÁTIL

   MERF
    – DOS FORMAS DE CONTRATACIÓN
         NEGOCIACIÓN MULTILATERAL: ÓRDENES
         NEGOCIACIÓN BILATERAL:
           – OPERACIONES A PRECIO CONVENIDO: ENTRE DOS
             MIEMBROS DEL MERCADO
           – APLICACIONES: UN SOLO MIEMBRO DEL MERCADO
             ACTUANDO POR CUENTA PROPIA O POR CUENTA DE DOS
             TERCEROS
    – LOS PRECIOS NO PUEDEN VARIAR MÁS DE UN
      10% EN CADA SESIÓN SOBRE EL PRECIO DE
      CIERRE DE LA SESIÓN ANTERIOR


                                                       Pág. 18
      MERCADOS SUPERVISADOS
             MERCADO BURSÁTIL

   MERF
    – LIQUIDACIÓN Y REGISTRO UTILIZA LA
      PLATAFORMA SCLV DE IBERCLEAR
    – LA LIQUIDACIÓN TIENE LUGAR TRES DÍAS
      DESPUES DE LA CONTRATACIÓN
    – LOS VALORES SE LIQUIDAN POR BRUTOS Y LOS
      EFECTIVOS DE FORMA NETA
    – DOS CICLOS DE LIQUIDACIÓN 9:30 Y 14:00 Y
      UNO PARA OPERACIONES DE CARÁCTER
      BILATERAL A LAS 12:30



                                            Pág. 19
     MERCADOS SUPERVISADOS
            MERCADO BURSÁTIL

   NEGOCIACIÓN A VIVA VOZ (CORROS)
    – BOLSAS DE BARCELONA, BILBAO Y VALENCIA
    – VALORES NEGOCIADOS: RENTA FIJA PRIVADA Y
      DEUDA AUTONÓMICA
    – PROPIO SISTEMA DE LIQUIDACIÓN Y REGISTRO
    – EN EL CASO DE VALORES ADMITIDOS EN MÁS DE
      UNA BOLSA SU REGISTRO ESTARÁ A CARGO DE
      IBERCLEAR
    – SUPERVISIÓN NO ESTA ENCOMENDADA A LA
      CNMV


                                           Pág. 20

								
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