Docstoc

FACTSheet

Document Sample
FACTSheet Powered By Docstoc
					             FACTSheet
                                                                                 FS 496
Maryland Soybean:  Historical Basis and Price Information 
                                     



                  
                 The  local  basis,  defined  as  the  cash  price  minus  futures  price, 
                 reflects  important  information  about  regional  supply  and 
                 demand for a commodity.  Soybean basis estimates can be used 
                 by farmers, grain marketing firms, processors and feed buyers to 
                 forecast  regional  prices,  make  production  or  storage  decisions, 
                 or assess different grain purchasing alternatives.  This fact sheet 
                 gives  monthly  average  estimates  of  soybean  basis  and  cash 
                 prices for five regions in Maryland. 
                  
                 Methodology and Interpretation 
                 Tables 1‐5 display the 5‐year average monthly soybean basis for 
                 five  regions  in  Maryland:  Western Maryland,  Central  Maryland, 
                 Southern  Maryland,  Upper  Eastern  Shore,  and  Lower  Eastern 
                 Shore.    The  regional  average  cash  price  bid  is  collected  each 
                 Wednesday  by  the  Maryland  Department  of  Agriculture  and 
                 published  in  the  Maryland  Grain  and  Livestock  Report. 
                  
                 The  crop  year  for  soybeans  begins  on  September  1  and  ends  
                 August  31.  Weekly  regional  prices  were  collected  for  the 
                 marketing years 2004‐05, 2005‐06, 2006‐07, 2007‐08, and 2008‐
                 09.    For  each  day  a  cash  price  is  quoted,  the  array  of  futures 
                 prices for that day is merged with the cash price to construct a 
                 profile of basis values.  The basis is computed by subtracting the 
                 futures price from the regional cash price for a specific contract 
                 month.  Monthly  average  basis  values  are  computed  for  each 
                 contract  month  and  then  averaged  over  the  five  marketing 
                 years. The average and standard deviation (SD)  of the basis for 
                 the five years is presented in the tables. 
                  
                 The columns for tables 1‐5 represent the futures contract month 
                 while rows signify the calendar month of the marketing season.  
                 For  example,  in  table  1,  the  intersection  of  the  October 
                 calendar row and the November futures column shows that the 
                 basis is ‐64 cents and would be read as follows:  “In the calendar
month of October, the cash price for                grain after harvest whenever the harvest‐
soybeans in Western Maryland averages 64            time basis is below the pessimistic basis 
cents below the November futures price.”            level and sell grain if the basis is above the 
The nearby basis can be obtained from the           optimistic basis value. A producer 
left hand entry in every row.                       harvesting soybeans in October would want 
                                                    to compare the current November basis 
A standard deviation (SD) is associated with        with the average November basis in 
each average basis estimate; it represents          October.  For the Lower Eastern Shore, the 
the variability from the average basis              average November basis in October is ‐24 
estimates.  As a general rule, the actual           cents with a standard deviation of 3 (see 
basis is likely to fall within plus or minus one    Table 5).  A basis less than ‐27 cents (‐24 ‐ 3) 
SD of the average basis 67% of the time.  An        is a good indicator to store.  In contrast, a 
optimistic basis is the average basis               basis higher than ‐21 cents (‐24 + 3) is a 
estimate plus the SD, while a pessimistic           good indicator to sell grain at harvest in lieu 
basis estimate is the average basis minus           of storing.  If the current basis falls between 
the SD.  If the basis is normally distributed,      the optimistic basis and the pessimistic 
67% of the time, the actual basis will fall         basis, as it does 67% of the time, then there 
within the bounds of the optimistic and             is not any marketing signal to store or to 
pessimistic basis values.  Figures 1‐5 show         sell. 
graphs of the optimistic, average, and               
pessimistic basis for the typical harvest           The second piece of important information 
months (calendar months of September,               for analyzing a post‐harvest storage 
October, and November).  In the calendar            decision is comparing the current futures 
month of October, the cash price for                spread with historical futures spread.  The 
soybeans in Western Maryland averages 64            futures spread represents what the futures 
cents below the November futures price.             market is willing to pay to have grain stored 
The optimistic basis would be ‐46 cents (‐64        from a nearby contract month to a distant 
+ 18) and the pessimistic basis would be ‐82        contract month and is computed from the 
cents  (‐64 – 18) as shown in Figure 1.             price spread between consecutive contracts 
                                                    (i.e., distant futures price minus nearby 
Using the Basis Tables: Some Examples               futures price).  For example, suppose that in 
In this section, various examples are               October, the November and March futures 
presented that show how the basis tables            soybean prices are $8.50 and $8.90 per 
can be used.                                        bushel, respectively.  Given these prices, 
                                                    the market is willing to pay 40 cents to 
1.  Harvest‐Time Storage Decisions                  store grain from November to March.  This 
                                                    difference in futures contracts is most 
For deciding whether to store grain after           relevant for delivery locations near the 
harvest it is important to recognize the            Chicago futures exchange, but it can be 
market signals that encourage storage.  The         useful for determining storage returns for 
first thing to examine is the current harvest       Maryland. 
time basis.  Is the current basis stronger or        
weaker than normal? A general rule, which           To help farmers make harvest‐time storage 
can improve storage profitability, is to store      decisions, this current futures spread of 40 
cents can be compared to the historical           2.  Optimal Selling Month of Stored Grain 
futures spread found in the basis tables.         The basis tables can be used to calculate 
The historical futures spread can be              the average return to grain storage.  By 
obtained by taking the nearby basis and           placing soybeans in storage after harvest 
subtracting a distant basis. Using Lower          and simultaneously selling a distant futures 
Eastern Shore (Table 5), as an example, in        contract, a producer earns a return 
the calendar month of October the                 whenever the contracted basis increased 
historical futures spread between                 over the season.  Thus, instead of storage 
November and March is calculated as               returns being dependent on cash price 
follows:                                          appreciation, a hedged storage position 
                                                  earns profits if a contract month basis 
                                                  increases over the season.  Using the Lower 
    November basis in October – March basis in    Eastern Shore, as an example, suppose a 
         October = ‐24 –  ‐46 = 22 cents 
                                                  producer wants to store soybeans from 
                         
                                                  October to February.  The futures side of 
                                                  this hedging decision is to sell the March 
Thus, in October the historical futures           contract in October and, when the cash 
spread (average price difference between          grain is sold in February, buy back the 
the March futures contract and the                March futures contract.  The return to 
November futures contract) is 22 cents per        storage accounts for the short futures 
bushel for 4 months or 5+ cents per month.        position and long cash position.  On 
Comparing it to the current futures spread        average, this return is as follows: 
of 40 cents or 8 cents per month, indicates        
that it might be a good idea to store.  On 
                                                                           
any given day, one can obtain the current 
                                                     March basis in February – March basis in 
futures spread by looking at the difference 
                                                           October = ‐5 –  ‐46 = 41 cents 
between consecutive futures contract 
                                                                           
prices.  When the current futures spread is 
higher than historical futures spread, this        
indicates it is a good year to store; while       Thus, on average, storing from October to 
lower than normal current futures spread          February earns 41 cents per bushel when 
(compared to the historical futures spread)       hedging with a March futures contract. 
indicate that it is not good to store.             
                                                  The tables can also be used to calculate the 
                                                  optimal month to sell stored grain.  If a 
                                                  product harvests in October and has a 
                                                  storage cost of 9 cents per month, average 
                                                  storage profit is equal to the average 
                                                  storage return (i.e., basis appreciation) for 
                                                  each month less storage cost.  This is 
                                                  illustrated below using the Lower Eastern 
                                                  Shore May soybean basis.  Average return is 
                                                  computed from the amount of appreciation 
                                                  in the May basis from October (i.e., harvest) 
                                          
                                                                                              3
 
until grain is sold.  For example, the average           May basis in January (‐23 cents) and the 
return in January is 29 cents per bushel,                May basis in October (‐52 cents). 
which reflects the difference between the 

Lower Eastern Shore Soybean Storage Profit with 9 Cents/Month Storage Cost, May Futures 
Contract, and Storing Soybeans in October 

                                                            
                   Average     Storage      Average 
       Selling      Return      Costs        Profit        The producer’s optimal selling month is 
       Month      (¢/bushel)  (¢/bushel)   (¢/bushel)      March, since that month has the highest 
    November          11          9             2          average profit.  This only illustrates what 
    December          12          18           ‐6          the best strategy would be on average.  
    January           29          27            2          For any given year, it may be best to sell 
    February          37          36            1          grain at a different time during the 
    March             50          45            5          season.   
    April             38          54          ‐16           
 
The monthly storage costs were calculated as follows.  It was assumed that the harvest time 
soybeans price was $8.00/bushel and that the farmer had an outstanding loan with an interest 
rate of 9%.  The opportunity cost of not reducing the principle of the loan with a payment is 6 
cents/month ($8.00* .09/12).  All other costs associated with storage total $.03/month making 
the total monthly storage costs for soybeans $.09.  Farmers should develop their own storage 
costs for this analysis. 
         
Many farmers use their storage facilities for at least a short time each year to assist them in 
managing the flow of grain at harvest.  These farmers consider drying costs to be a harvest cost.  
 
 
Price Information 
Figure 6 and Table 6 show the change in average Maryland soybeans prices between 
September 2004 and August 2009.   Prices increased from a low of $4.94/bushel in October 
2004 to a high of $14.74/bushel in June 2008.  Prices have fallen back to $10.85/bushel in 
August 2009.  Typically grain markets are characterized as having sharp peaks with long valleys. 
 
Table 6 shows average monthly increases in cash prices from November through selected 
storage months.  As illustrated above, storage costs vary with the price of grain.  However, in 
general, at least two of these five years were profitable for storage.  Also, storage returns were 
highest when the grain was sold earlier in the storage season rather than holding to later.  
However, storing grain without some type of forward pricing, is speculation.  There is no 
guarantee that the next five years will be profitable for storing soybeans. 
 

 



                                                                                                      4
 
Table 1.  Average Western Maryland Soybean Basis, 2004 – 2008. 
                                2004-2008 Average Soybean Basis - Western Maryland (cents/bushel)
                  November       January      March         May            July         August      September
Calendar Month     Futures       Futures      Futures      Futures        Futures       Futures      Futures
September avg        -62           -74          -84          -90            -97           -88          n/a
             SD      41            44           47           48             50             50          n/a
October    avg       -64           -77          -86          -93            -99           -98          n/a
             SD      18            21           23           24             24             23          n/a
November avg                       -65          -75          -82            -88           -86          -85
             SD                    19           21           22             21             17          17
December avg                        -1           -1           -1             -1            -1           -1
             SD                    24           26           28             29             23          29
January    avg                                  -71          -81            -91           -88          -78
             SD                                 25           27             29             21          12
February avg                                    -63          -73            -82           -80          -68
             SD                                 25           26             26             19          11
March      avg                                               -69            -78           -74          -60
             SD                                              16             18             17          23
April      avg                                               -72            -82           -76          -61
             SD                                              33             29             21          21
May        avg                                                              -80           -75          -61
             SD                                                             40             27          24
June       avg                                                              -82           -73          -60
             SD                                                             46             27          32
July       avg                                                                            -58          -46
             SD                                                                            36          60
August     avg                                                                                         -50
             SD                                                                                        32
  Source: Maryland Grain and Livestock Report
 
                                                      

                Figure 1. Harvest B asis for Soyb eans (N ov em ber futures,
                cents/bu sh el) in W estern M a ry la nd , 200 4 - 2008
                    0
                             Septem ber             October             November
                  -50

                -100

                -150

                                  Pessim isti c basis         Average basis
                                  Opti mistic basi s
                             Note: Novem be r calendar m onth basis is based on
                             January futures, not Nov ember futures




                                                                                                        5
 
Table 2.  Average Central Maryland Soybean Basis, 2004 – 2008. 
 
                                2004-2008 Average Soybean Basis - Central Maryland (cents/bushel)
                  November       January      March         May            July          August     September
Calendar Month     Futures       Futures      Futures      Futures        Futures        Futures     Futures
September avg        -59           -71          -81          -87            -94            -85         n/a
             SD      41            45           47           48             50             51          n/a
October avg          -66           -79          -88          -95           -101           -100         n/a
             SD      23            27           29           29             30             30          n/a
November avg                       -70          -80          -87            -94            -91         -91
             SD                    24           28           28             28             26          25
December avg                        -1           -1           -1             -1             -1          -1
             SD                    16           20           22             24             21          31
January avg                                     -61          -72            -82            -78         -68
             SD                                 21           24             25             20          21
February avg                                    -52          -62            -71            -69         -57
             SD                                 19           21             23             20          25
March      avg                                               -52            -61            -57         -43
             SD                                              11             14             19          36
April      avg                                               -51            -60            -55         -40
             SD                                              10              7             16          36
May        avg                                                              -58            -52         -38
             SD                                                              8             18          44
June       avg                                                              -53            -44         -31
             SD                                                             14             23          54
July       avg                                                                             -34         -22
             SD                                                                            25          59
August     avg                                                                                         -32
             SD                                                                                        23
  Source: Maryland Grain and Livestock Report                                                                    
 
                                                                                            

                 Figure 2. H arvest Basis for Soybeans (November futures,
                 cents/bushel) in Central Maryland, 2004-2008.
                    0
                             September                October                November
                 -50

               -100

               -150
                                    Pessimistic basis              Av era ge ba sis
                                    Optimistic basis
                             Note: No vember c alendar month basis is based on
                             Januar y futures, not Nove mber futures


                                                                                                                6
 
 
Table 3.  Average Southern Maryland Soybean Basis, 2004 – 2008. 
 
                                2004-2008 Average Soybean Basis - Southern Maryland (cents/bushel)
                  November       January       March         May            July         August      September
Calendar Month     Futures        Futures     Futures      Futures         Futures       Futures      Futures
September avg        -37            -49         -59           -66            -72           -63          n/a
             SD      32             33          32            30             30            50           n/a
October    avg       -49            -61         -71           -77            -84           -83          n/a
             SD      10             13          15            16             16            16           n/a
November avg                        -41         -50           -57            -64           -61          -61
             SD                     10          13            11             10            11           18
December avg                         -1          -1            -1             -1            -1           -1
             SD                     25          26            27             30            30           39
January    avg                                  -41           -51            -61           -58          -48
             SD                                 11            14             17            14           21
February avg                                    -36           -46            -55           -53          -40
             SD                                 12            18             21            20           29
March      avg                                                -31            -40           -36          -22
             SD                                               21             21            28           48
April      avg                                                -46            -56           -50          -35
             SD                                               14             15            18           33
May        avg                                                               -42           -37          -23
             SD                                                              14            26           51
June       avg                                                               -36           -27          -14
             SD                                                              14            28           59
July       avg                                                                             -33          -21
             SD                                                                            17           48
August     avg                                                                                          -26
             SD                                                                                         28
  Source: Maryland Grain and Livestock Report                                                                     
 
                                                         

                    Figure 3. Harvest Basis for Soybeans (November futures,
                    cents/bushel) in Southern Maryland, 2004-2008.
                     0
                              September               October              November
                   -20

                   -40
                   -60

                   -80
                                     Pessimistic basis           Average basis
                                     Optimistic basis
                                Note: November calendar month basis is based on
                                January futures, not November futures


                                                                                                                 7
 
Table 4.  Average Maryland’s Upper Eastern Shore Soybean Basis, 2004 – 2008. 
 
                          2004-2008 Average Soybean Basis - Maryland's Upper Eastern Shore (cents/bushel)
                  November        January      March          May           July         August       September
Calendar Month      Futures       Futures     Futures        Futures      Futures        Futures        Futures
September avg         -22           -34         -44            -50           -57           -48            n/a
             SD       26            25          24             23            23            43             n/a
October avg           -38           -50         -59            -66           -72           -71            n/a
             SD        5             9          11             10            10             9             n/a
November avg                        -33         -43            -50           -56           -54            -54
             SD                     15          17             15            13            12             18
December avg                        -42         -53            -61           -71           -67            -58
             SD                     21          22             23            25            26             37
January avg                                     -26            -36           -47           -43            -33
             SD                                 11             14            16            14             21
February avg                                    -19            -29           -39           -36            -24
             SD                                 13             19            22            21             29
March      avg                                                 -16           -25           -21             -7
             SD                                                21            22            29             48
April      avg                                                 -31           -40           -35            -20
             SD                                                15            15            17             33
May        avg                                                               -30           -25            -11
             SD                                                              11            26             52
June       avg                                                               -22           -13              0
             SD                                                              15            26             53
July       avg                                                                             -23            -10
             SD                                                                            17             49
August     avg                                                                                            -14
             SD                                                                                           29
  Source: Maryland Grain and Livestock Report                                                                    
 
                                                                                           

                    Figure 4. Harvest Basis for Soybeans (November futures,
                    cents/bushel) in Maryland’s Upper Eastern Shore, 2004-2008

                    20

                     0
                             September                October             November
                   -20
                   -40

                   -60
                                    Pessimistic basis            Average basis
                                    Optimistic basis
                               Note: November calendar month basis is based on
                               January futures, not November futures


                                                                                                               8
 
Table 5.  Average Maryland’s Lower Eastern Shore Soybean Basis, 2004 – 2008. 
 
                          2004-2008 Average Soybean Basis - Maryland's Lower Eastern Shore (cents/bushel)
                  November        January      March          May           July         August       September
Calendar Month      Futures       Futures     Futures        Futures      Futures        Futures        Futures
September avg          -9           -22         -32            -38          -45            -35            n/a
             SD       21            21          21             20            20            39             n/a
October avg           -24           -36         -46            -52          -59            -58            n/a
             SD        3             7           9              8            8              8             n/a
November avg                        -24         -34            -41          -47            -45            -44
             SD                      7           9              7            6              8             17
December avg                        -21         -32            -40          -49            -46            -37
             SD                     11          12             14            15            12             27
January avg                                     -12            -23          -33            -29            -19
             SD                                  8             11            13            11             20
February avg                                     -5            -15          -24            -22            -10
             SD                                  9             15            19            18             29
March      avg                                                  2            -7             -3            11
             SD                                                22            22            29             48
April      avg                                                 -14          -23            -18             -2
             SD                                                12            13            18             36
May        avg                                                              -13             -7             7
             SD                                                              10            25             51
June       avg                                                              -11             -1            11
             SD                                                              9             27             55
July       avg                                                                              -1            12
             SD                                                                            21             52
August     avg                                                                                             6
             SD                                                                                           32
  Source: Maryland Grain and Livestock Report                                                                    
 
                                                        

                    Figure 5. Harvest Basis for Soybeans (November futures,
                    cents/bushel) on Maryland’s Lower Eastern Shore, 2004-2008.

                    20
                    10
                     0
                   -10       September                October             November
                   -20
                   -30
                   -40

                                    Pessimistic basis            Average basis
                                    Optimistic basis
                               Note: November calendar month basis is based on
                               January futures, not November futures


                                                                                                               9
 
         Figure 6. Monthly Soybean Prices ($/bushel) Averaged Across
         Five Maryland Markets, 2004 – 2008.
                                       Maryland Soybean Prices ($/bu)
           $20.00

           $15.00

           $10.00

            $5.00

            $0.00
                 Sep 04         Sep 05           Sep 06          Sep 07           Sep 08
             Source: Maryland Grain and Livestock Report. Prices computed as the simple average among
             Western MD, Southern MD, Central MD, Upper Eastern Shore, and Lower Eastern Shore
             markets.

                                                                                                         
 
Table 6.  Maryland Average Soybean Prices with Monthly Increases in Prices during the Storage 
Season, 2004 – 2008 ($/bushel). 
 
     Calendar             Maryland Average Soybean Prices ($/bu)
        Month       2004       2005        2006         2007     2008 Average
    September        5.48       5.44        5.00         8.94   11.26      7.23
       October       4.94       5.32        5.53        9.27     8.45      6.70
    November        4.97       5.27         6.29       10.13     8.44      7.02
    December         5.05       5.52        6.25       10.99     7.90      7.14
       January       5.00      5.53         6.63       12.05     9.34      7.71
      February       5.11       5.54        7.24       13.32     8.81      8.00
        March        6.07       5.53        7.16       13.30     8.75      8.16
         April       5.95       5.42        6.98       12.55     9.78      8.13
          May        6.07       5.66        7.32       12.89    10.98      8.58
          June      6.58       5.60         7.81       14.74    11.63      9.27
          July       6.64       5.68        8.06       14.38    10.43      9.04
        August       6.00       5.23        8.07       12.36    10.85      8.50
            Average monthly increases in price ($/bu) from November to
      January        0.02      0.13         0.17        0.96     0.45      0.34
        March        0.27      0.06         0.22        0.79     0.08      0.28
          May        0.18      0.06         0.17        0.46     0.42      0.26  
 

                                                                                                            10
 
 
For more grain marketing factsheets and information visit: www.mdgrainmarketing.umd.edu  
 
                Maryland Wheat: Historical Basis and Price Information
Authors:
James C. Hanson, Extension Specialist, Department of Agricultural and Resource Economics, University
of Maryland

Kevin McNew, Adjunct Professor, Department of Agricultural and Resource Economics, University of
Maryland Founder and President of Cash Grain Bid, Inc.

Issued in furtherance of Cooperative Extension work, acts of May 8 and June 30, 1914, in cooperation with the U.S.
Department of Agriculture, University of Maryland, College Park, and local governments. Cheng-i Wei, Director of
University of Maryland Extension.
_____________________________________________________________________________________________
The University of Maryland is equal opportunity. The University’s policies, programs, and activities are in
conformance with pertinent Federal and State laws and regulations on nondiscrimination regarding race, color,
religion, age, national origin, gender, sexual orientation, marital or parental status, or disability. Inquiries regarding
compliance with Title VI of the Civil Rights Act of 1964, as amended; Title IX of the Educational Amendments;
Section 504 of the Rehabilitation Act of 1973; and the Americans With Disabilities Act of 1990; or related legal
requirements should be directed to the Director of Human Resources Management, Office of the Dean, College of
Agriculture and Natural Resources, Symons Hall, College Park, MD 20742.
P1988/R2010 




                                                                                                                        11
 

				
DOCUMENT INFO