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					Universidad Rey Juan Carlos
EL PROESO DE CREACIÓN DEL DINERO
  Y LAS MAGNITUDES MONETARIAS




      Profesor: Alberto Romero Ania
      http://sistemafinanciero.weebly.com/
Unión Económica y Monetaria Europea

 • La creación de la zona euro, la Unión Económica y Monetaria
   Europea (UEME) en 1999 supuso el nacimiento de una
   moneda única, el euro

 • Supuso la instrumentación de una política monetaria única,
   común para los países integrantes, y encomendada a una
   autoridad monetaria única e independiente, el BCE




Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
Unión Económica y Monetaria Europea
 • El euro es la moneda oficial de 16 de 27 Estados Miembros
   de la Unión Europea

 • Eurozona: Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovaquia,
   Eslovenia, España, Finlandia, Francia, Grecia, Holanda,
   Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta y Portugal.

 • Sede del BCE está en Fráncfort, Alemania
 • Presidente del Banco Central Europeo: Jean-Claude Trichet
 • El gobernador del Banco de España: Miguel Ángel Fernández
   Ordóñez (MAFO)


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Departamento de Economía Aplicada I
Objetivo de la política monetaria única


 • La política monetaria única persigue la estabilidad de precios
   y para lograrlo utiliza los tipos de interés a corto plazo.

 • La política monetaria española ha pasado a ser definida por
   el Banco Central Europeo (BCE) y los correspondientes
   bancos centrales nacionales (BCN), uno de ellos el Banco de
   España, en lo que se conoce como Eurosistema.




Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
¿ Qué es el dinero ?


 • El dinero es un activo para el que lo posee

 • El dinero es deuda del Banco Central en forma de billetes
 • El dinero es deuda del Tesoro en forma de monedas
 • El dinero es deuda de los Bancos en forma de depósitos




Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
Concepto y funciones del dinero

 • El dinero desempeña un papel central en toda economía ya
   que facilita extraordinariamente el comercio y con ello el
   crecimiento económico y el aumento del bienestar.

 • Se entiende por dinero todo medio de pago generalmente
   aceptado, es decir, cualquier cosa que sea aceptada por
   todo el mundo como pago de bienes y servicios.

 • Esto supone una concepción mucho más amplia de la que
   la mayoría de la gente suele tener del dinero, restringida
   sólo al dinero de curso legal (billetes y moneda metálica).


Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
La historia del dinero

 • Han existido múltiples formas de dinero (cereales, sal – de
   ahí la palabra salario -, dientes de animales,..) hasta llegar a
   los metales preciosos (oro y plata)

 • Más tarde aparecen los billetes, primero con respaldo total de
   oro y plata, luego parcial y, finalmente, sin respaldo alguno

 • En la actualidad el papel moneda se basa en la fe (fiducia -
   de ahí dinero fiduciario) o confianza que en la actualidad
   tenemos de que va a ser aceptado por la sociedad como
   medio de pago.


Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
Características del dinero


 • Es un medio de pago

 • El dinero facilita el intercambio (es un instrumento de
   cambio), ya que permite eliminar el trueque

 • Es unidad de cuenta, para medir el precio de las cosas

 • Es un depósito de valor, una forma sencilla de acumular y
   guardar riqueza



Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
Características del dinero


 • Es un activo financiero caracterizado por su elevada liquidez
   (es el instrumento financiero más líquido puesto que es
   dinero en si mismo)

 • Además tiene gran seguridad, porque se recupera su valor a
   voluntad del tenedor

 • Consecuentemente, tiene nula o escasa rentabilidad.




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El dinero en economías desarrolladas


 • En un sistema financiero suficientemente desarrollado, se
   aceptan como medios de pago no sólo el dinero legal
   (monedas y billetes)

 • También el dinero que moviliza depósitos bancarios a la vista
   (aquellos que pueden retirarse en el acto a petición del titular)

 • Este tipo de dinero se denomina dinero bancario y está
   constituido por los depósitos a la vista en las entidades del
   sistema bancario


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Ejemplos de dinero bancario
 • Cada vez más se utiliza este canal de pago.

 • Muchas nóminas de trabajadores se abonan en cuenta
 • Se cargan en cuenta los recibos de muchos servicios
   (electricidad, gas, agua, teléfono, comunidad, educación,
   impuestos, y un largo etcétera).
 • Una simple anotación del banco indicando que se ha
   abonado o cargado en la cuenta los importes
   correspondientes supone que se ha efectuado el pago y al
   ser aceptado con carácter general supone una forma de
   dinero.


Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
                         ¿Qué es el dinero?


           Como conclusión podemos señalar que dinero es

              todo medio de pago generalmente aceptado

  y lo son tanto los billetes y monedas en circulación (dinero legal)

    como depósitos a la vista en las entidades bancarias (dinero
                              bancario).




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El proceso de creación de dinero


 • En este proceso distinguiremos entre

      – creación de dinero legal.

      – creación de dinero bancario.




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Departamento de Economía Aplicada I
Creación de dinero legal


 • Los bancos centrales son los únicos autorizados a crear
   dinero legal

 • Son bancos centrales, el Banco Central Europeo (BCE) para
   la zona del euro, la Reserva Federal (FED) para Estados
   Unidos, el Banco de Inglaterra, el de Japón, etc.

 • El presidente de la Reserva Federal: Ben Bernanke



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Creación de dinero legal

 • Para entender el mecanismo partiremos de la estructura
   monetaria de un balance de un banco central:




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El pasivo del Banco Central


 • Billetes y monedas emitidos en circulación (E), bien en manos
   del público (EMP) o en la tesorería de las entidades del
   sistema bancario (ED)

 • Depósitos (obligatorios y voluntarios) de las entidades en el
   banco central (Dbc)




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Base monetaria (BM)

 • A la suma de ambas partidas, que componen el total de los
   pasivos monetarios y el dinero legal, se le denomina base
   monetaria (BM)




 • Su ampliación o reducción afecta muy intensamente al
   volumen total de dinero en la economía (legal y bancario).




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El activo del balance
 • Activos del sector exterior en términos netos (ANSE) es decir,
   los activos (derechos sobre el resto del mundo, entre los que
   se incluyen las reservas de oro y divisas del país) menos los
   pasivos (obligaciones contraídas como deudas, préstamos)

 • Los activos netos del sector público (ANSP), (deuda pública
   menos depósitos)

 • Los activos sobre el sistema bancario (ASB), (en este caso
   no neto y formado por el crédito al sistema bancario).




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Creación de dinero legal


 • La creación de dinero legal es un proceso de monetización de
   activos por parte del BC, es decir, de conversión de activos
   en dinero.

 • Los movimientos en BM explican la creación (aumento) o
   destrucción de dinero legal (reducción)

 • Estos movimientos vienen dados por las variaciones de las
   tres grandes partidas del activo.



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Creación de dinero legal


 • BM = ANSE + ANSP + ASB

 • Base monetaria

      – activos netos frente al sector exterior
      – activos netos sobre el sector público
      – activos sobre el sistema bancario




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Activos netos frente al sector exterior

 • Un superávit de balanza de pagos genera una entrada neta
   de divisas en el país.

 • Los clientes de las entidades bancarias acudirán a estas para
   venderles las divisas obtenidas por las exportaciones
   efectuadas, y las entidades, a cambio, abonarán en la cuenta
   de los clientes su equivalente en moneda nacional.




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Activos netos frente al sector exterior

 • A su vez, las entidades acuden al banco central (BC) a
   canjear los saldos netos de divisas, quien abonará en las
   cuentas corrientes de aquellas su contravalor en moneda
   nacional.

 • Así, una acumulación de divisas por parte del BC supone un
   aumento de la partida Dbc (Depósitios de las entidades
   bancarias en el Banco Central)

 • Consecuentemente aumenta la Base Monetaria.


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Activos netos frente al sector exterior


 • Un déficit exterior supone una salida neta de divisas

 • Las entidades bancarias acudirán al BC a comprar las divisas
   que demandan sus clientes para hacer frente al pago de las
   importaciones.

 • El BC cargará entonces en las cuentas corrientes de las
   entidades el contravalor en moneda nacional de las divisas
   entregadas, disminuyendo así el saldo de esas cuentas
   (Dbc), y, en consecuencia, el valor de BM.


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Activos netos sobre el sector público


 • La compra de deuda pública por parte del BC a los bancos
   comerciales o el público se va a materializar siempre en un
   incremento de alguna de estas partidas:
      – Dbc: Depósitos de las entidades bancarias en el BC
      – EMP: Efectivo en manos del público
      – ED: Efectivo en poder de entidades de depósito


 • Traduciéndose en un aumento de BM.




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Activos netos sobre el sector público



 • A través de la venta de títulos de deuda pública se produce

 • Disminución de la base monetaria

 • Porque el Banco Central retira liquidez del sistema




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Activos sobre el sistema bancario


 • Se expansionarán en la medida en que aumente el volumen
   de los préstamos concedidos por el BC a las entidades de
   depósito

 • Creciendo la Base Monetaria

 • Si, por el contrario, decrece el volumen de esos préstamos, la
   BM disminuirá en igual cuantía.




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El dinero legal lo crea el BC

 • El dinero legal lo crea el BC conforme adquiere activos y los
   paga frente a cualquiera de los tres sectores, exterior, público
   y bancario, generando los pasivos correspondientes, esto es,
   BM



 • La creación de dinero legal es un proceso de monetización de
   activos por parte del BC, es decir, de conversión de activos
   en dinero.




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La inyección o la contracción monetaria
 • La primera partida que recibe la influencia de la inyección o la
   contracción monetaria por parte del BC es Dbc

 • En consecuencia, también la liquidez bancaria

 • Liquidez: Reservas bancarias - suma del efectivo en poder de
   los bancos (ED) y - depósitos en el BC (Dbc)


 • Esto va a ser crucial en el proceso de creación
   del dinero bancario.


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Factores autónomos de creación de liquidez (FA)

 El BC no ejerce control sobre todas las partidas anteriores

 • Se producen aumentos o disminuciones de la BM que el BC
   no puede impedir. Por ejemplo las variaciones en:

      – oro y las divisas, dado que los pagos y cobros al exterior no son
        controlables por el BC;
      – saldo de la cuenta corriente del Sector Público,
      – efectivo en manos del público, determinado por preferencias




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Componentes de la base monetaria




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Factores determinantes de BM: Aumento


 • Procesos de acumulación de divisas generados por el
   superávit de balanza de pagos (FA)

 • Compras por parte del BC de títulos de deuda pública

 • Incremento del volumen de los préstamos concedidos por el
   BC a las entidades bancarias

 • Disminución del saldo de la cuenta del Sector Público en el
   BC (FA)


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Factores determinantes de BM: Disminución


 • Procesos de desacumulación de divisas generados por el
   déficit de balanza de pagos (FA)

 • Ventas por parte del BC de títulos de deuda pública

 • Disminución del volumen de los préstamos concedidos por el
   BC a las entidades bancarias

 • Incremento del saldo de la cuenta del Sector Público en el BC
   (FA)


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Creación de dinero bancario

 • “dinero bancario” (son los depósitos a la vista abiertos por el
   público en las entidades bancarias)

 • Las entidades bancarias tienen capacidad de crear un medio
   de pago generalmente aceptado, los depósitos a la vista, o
   dinero bancario.

 • El dinero bancario junto con los billetes y monedas (dinero
   legal) conforman el stock o cantidad de dinero existente en
   una economía




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    Oferta monetaria (OM) = cantidad de dinero en manos del público



 • La OM es la suma del
      – efectivo en manos del público, EMP, (dinero legal)
      – depósitos a la vista en el sistema bancario, Dv (dinero bancario):


 • OM = EMP + Dv

              – Dv = depósitos a la vista




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Ejemplo de creación de dinero bancario


 • Imaginemos una economía en la que no hay bancos
 • No existen depósitos, por lo que el efectivo (dinero legal) es
   el único dinero que existe
 • Supongamos que su cifra asciende a 1.000€.
 • En consecuencia, la oferta monetaria es también de 1.000€.
 • Se crea un banco que se dedica exclusivamente a ofrecer un
   servicio de custodia de dinero
 • Aceptar depósitos pero no a conceder préstamos

 • Reservas líquidas o tesorería = 100%

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Ejemplo de creación de dinero bancario

 • Un cliente hace una imposición de 100€.




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Ejemplo de creación de dinero bancario

 • Antes de la creación del “Banco de la Empresa”, la oferta
   monetaria ascendía a 1.000€

 • (Todo era EMP efectivo en manos del público)

 • Ahora hay un cambio cualitativo, la oferta monetaria, suma de
   900€ de dinero legal y 100€ de dinero bancario

 • No se ha producido una auténtica creación de dinero sino
   sólo una mera sustitución de uno por el otro



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Ejemplo de creación de dinero bancario


 • En realidad los bancos mantienen unas reservas líquidas muy
   reducidas y el resto lo dedican a préstamos, adquisición de
   valores y a otras inversiones

 • Aplica una relación tesorería/depósitos del 10%
   (técnicamente se llama coeficiente de caja)

 • (En realidad el habitual en la zona euro es del 2%)




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Ejemplo de creación de dinero bancario

 • 10 en tesorería pudiendo prestar los 90 restantes
 • los bancos abonan los préstamos en cuenta corriente
   (abriendo un depósito)




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Ejemplo de creación de dinero bancario


 • En este balance ya se observa que hay creación de dinero
   por importe de 90€ puesto que la tesorería (dinero legal)
   asciende a 100€ mientras los depósitos alcanzan 190€.

 • La creación de dinero bancario se mantiene en 90 y la oferta
   monetaria asciende a 1.090

 • OM = EMP + Dv = 990 + 100 = 1.090
                  » EMP: Efectivo en manos del público
                  » Dv: Depósitos a la vista o dinero bancario




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Ejemplo de creación de dinero bancario




 • Ante retirada del préstamo se reduce tesorería (3)
 • El dinero retirado por el prestatario es destinado a pagar a
   otros agentes y estos lo guardan en el banco en depósitos (4)




Prof. Alberto Romero Ania
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Ejemplo de creación de dinero bancario

 • Ahora su tesorería (100) es mayor que la que desea
   mantener (El banco desea19 = Es el 10% de Depósitos 190)
 • Inicia de nuevo el proceso de préstamo por 81 iniciando de
   nuevo la expansión del dinero bancario y de sus activos
 • Así sucesivamente se llegaría a




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El multiplicador del dinero bancario


 • El multiplicador (m) del dinero o del crédito bancario es igual
   al inverso del coeficiente de caja menos uno.

 En nuestro ejemplo:
 • m = (1/c) - 1 = 1/10% - 1 = 1/0,1 - 1 = 10 - 1 = 9




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Conclusiones


 • Si las reservas líquidas, o coeficiente de caja (c), son del
   100%, no se produce creación de dinero bancario sino sólo
   una mera sustitución de este por dinero legal




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Conclusiones


 • A medida que c disminuye, las entidades bancarias crean
   más dinero y lo hacen aún más cuanto menor sea c.


 • Como en la Unión Monetaria Europea el
   coeficiente está fijado en el 2%, el multiplicador
   podría llegar a 49.

 • Eso quiere decir que por cada euro depositado en un banco
   este podría llegar a crear 49 € de dinero bancario o
   depósitos.


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Conclusiones


 • Dada la capacidad que tienen las entidades bancarias de
   crear dinero multiplicando el dinero legal que ingresan,

      – si las autoridades monetarias quieren controlar la cantidad
        total de dinero en manos del público (oferta monetaria)

      – tendrán que vigilar el volumen de dinero legal que emitan.




Prof. Alberto Romero Ania
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Magnitudes monetarias


 • Una magnitud monetaria es un agregado de partidas de los
   balances del banco central, de las entidades bancarias o de
   depósito, y de otras instituciones financieras que se
   caracterizan por su carácter monetario o por su elevada
   liquidez.

 • La UME define, de menor a mayor tamaño, los siguientes
   agregados monetarios: M1, M2 y M3




Prof. Alberto Romero Ania
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REDUCIDO: M1 (Oferta monetaria) = EMP + Dv


 • La oferta monetaria es la cantidad de dinero en manos del
   público

 • Está formado por el efectivo en manos del público (billetes y
   monedas) y los depósitos a la vista de las entidades
   bancarias.




Prof. Alberto Romero Ania
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INTERMEDIO: M2 = M1 + depósitos a corto plazo



 • Además del EMP y los Dv incluye depósitos que tienen un
   plazo de vencimiento inferior a dos años.




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AMPLIO: M3 = M2 + Otros valores líquidos


 • Incluye las partidas de M2 e incorpora instrumentos de
   elevada liquidez que se negocian en los mercados
   monetarios (entre ellos, cesiones temporales de activos -
   repo – y participaciones en los fondos de inversión
   monetarios)



 • M3 es la magnitud monetaria cuyo crecimiento vigila el
   Banco Central Europeo.




Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
IDEAS BÁSICAS


 • El concepto de dinero es mucho más amplio que el que suele
   tener la mayoría de la población, restringida sólo al de curso
   legal (billetes y moneda metálica).

 • Es dinero todo medio de pago generalmente aceptado, es
   decir, cualquier cosa que sea aceptada por todo el mundo
   como pago de bienes y servicios.




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Departamento de Economía Aplicada I
IDEAS BÁSICAS


 • El dinero facilita el intercambio (es un instrumento de
   cambio), permite medir el valor de los bienes y servicios
   (unidad de cuenta) y guardar riqueza (depósito de valor),
   aunque en este último caso es necesario que exista
   estabilidad de precios, es decir, en ausencia de inflación.

 • La oferta monetaria, o cantidad de dinero en manos del
   público, está formada por el dinero legal y el bancario
   (depósitos a la vista en el sistema bancario).




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EL PROESO DE CREACIÓN DEL DINERO
  Y LAS MAGNITUDES MONETARIAS




      Profesor: Alberto Romero Ania
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