PENGANGGARAN MODAL by xxredbleck

VIEWS: 3,527 PAGES: 6

									Manajemen Keuangan


                 Penganggaran Modal
I. Definisi
Proses pengambilan keputusan investasi yang berbentuk aktiva tetap untuk
jangka panjang. Pada investasi jangka panjang yang berupa investasi modal,
pengeluaran terjadi hari ini yang hasilnya baru dapat dinikmati lebih dari satu
tahun yang akan datang.

Pentingnya Penganggaran Modal
1. Dana yang dikeluarkan akan terikat untuk jangka waktu panjang.
2. Investasi dalam aktiva tetap menyangkut harapan terhadap hasil penjualan di
   waktu yang akan datang.
3. Pengeluaran dana untuk keperluan tersebut biasanya meliputi jumlah yang
   besar.
4. Kesalahan dalam pengambilan keputusan pengeluaran modal tersebut akan
   berakibat panjang dan sulit diperbaiki.

Prosedur Penganggaran Modal
1. Penyediaan rencana investasi.
2. Penaksiran arus kas yang akan dihasilkan selama umur ekonomis proyek
   investasi.
3. Penentuan biaya modal proyek.
4. Penilaian terhadap arus kas.
5. Keputusan investasi berdasarkan kriteria tertentu.
6. Pengendalian dan evaluasi kembali secara berkesinambungan terhadap
   proyek investasi yang telah diterima.

Jenis Usulan Investasi
1. Replacement
   Usulan penggantian dilakukan bila suatu aktiva tetap sudah habis umur
   ekonomisnya.Tujuannya untuk memepertahankan efisiensi atau bahakan
   meningkatkan efisiensi.
2. Expansion
   Menambah kapasitas produksi yang sudah ada dengan cara menambah mesin
   atau membuka cabang baru.
3. Growth
   Usulan investasi ini dilakukan dengan cara membuka lini produk baru.
4. Lain-lain
   Contoh pengeluaran yang diperlukan untuk memenuhi standar kesehatan yang
   dituntut atau karena adanya peraturan pemerintah.

II. Penilaian Terhadap Arus Kas
Gunanya untuk menentukan kelayakan suatu proyek investasi atau untuk memilih
proyek investasi tertentu dari beberapa alternatif proyek investasi yang tersedia.
Macam metode penilaian arus kas
1. Payback Period (PP)
2. Discounted Payback Period (DPP)
3. Net Present Value (NPV)
4. Internal Rate of Return (IRR)
5. Modified Internal Rate of Return (MIRR)
6. Profitability Index (PI)

Contoh
Arus Kas Bersih Untuk Proyek S dan L



By Nadia Asandimitra,SE,MM                       Penganggaran Modal 1
Manajemen Keuangan



          Tahun                      Proyek S                Proyek L
            0                        ($1.000)                ($1.000)
            1                          500                     100
            2                          400                     300
            3                          300                     400
            4                          100                     600

1. Payback Period (PP)
Menggambarkan panjangnya waktu yang diperlukan agar dana yang tertanam
(initial outlay) pada suatu investasi dapat kembali seluruhnya.



                                 I0  c
                    PP = t +
                                  dc


Keterangan
PP : Periode pengembalian proyek.
I0     : Investasi awal
t        : Tahun terakhir di mana jumlah arus kas kumulatifnya belum    menutup
         investasi awal.
c      : Arus kas kumulatif pada tahun ke-t
d      : Jumlah kumulatif arus kas pada tahun t+1

     Tahun            Proyek S        Kumulatif
       0              ($1.000)
       1                500                500
       2                400                900
       3                300               1.200
       4                100               1.300

                    1.000  900
PP Proyek S = 2 +               = 2,33 tahun
                    1.200  900

Hitunglah PP Proyek L!

Jika dalam evaluasi proyek dilakukan dengan pemilihan salah satu dari beberapa
alternatif proyek,maka yang dipilih adalah proyek yang menghasilkan PP tercepat.

2. Discounted Payback Period (DPP)
Mirip dengan PP kecuali arus kasnya didiskonto dengan biaya modal proyeknya.

                                       I  PVc
                             DPP  t  0
                                      PV  PV
                                         d    c


Keterangan
PVc : Arus kas didiskonto kumulatif pada tahun ke-t
PVd : Arus kas didiskonto kumulatif pada tahun ke-t+1

Asumsi        : kedua proyek biaya modalnya = 10%


By Nadia Asandimitra,SE,MM                        Penganggaran Modal 2
Manajemen Keuangan



     Tahun            Proyek S                PVIF             PV            Kumulatif
                                            (10%,t)
        0             ($1.000)               1               -1.000
        1               500                 0,9091            455              455
        2               400                 0,8264            331              786
        3               300                 0,7513            225             1.011
        4               100                 0,6830             68             1.079

                   1.000  786
DPP Proyek S = 2 +              = 2,95 tahun
                    1.011  786
Hitunglah DPP Proyek L!

Jika dalam evaluasi proyek dilakukan dengan pemilihan salah satu dari beberapa
alternatif proyek,maka yang dipilih adalah proyek yang menghasilkan DPP
tercepat.

3. Net Present Value (NPV)
Metode ini memperhatikan time value of money. Dalam metode ini pertama-tama
dihitung nilai sekarang dari arus kas yang diharapkan diperoleh dengan biaya
modal proyek. Kemudian jumlah present value dari arus kas dikurangi dengan
present value dari investasi awal. Selisihnya disebut Net Present Value (NPV).
Apabila PV dari arus kas > investasi awal maka investasi ini layak. Jika dalam
evaluasi proyek dilakukan dengan pemilihan salah satu dari beberapa alternatif
proyek,maka yang dipilih adalah proyek yang menghasilkan NPV terbesar.

                                     n CFt
                             NPV = 
                                   t 0 (1  k) t
Keterangan
CFt : Arus kas yang diharapkan pada tahun ke-t
k     : Biaya modal proyek
n     : Umur proyek

       Tahun                  Proyek S              PVIF (10%,t)             PV
         0                    ($1.000)                1                    -1.000
         1                      500                   0,9091                455
         2                      400                   0,8264                331
         3                      300                   0,7513                225
         4                      100                   0,6830                 68
                                                    NPV               79

Hitunglah NPV Proyek L!

4. Internal Rate of Return (IRR)
Tingkat bunga yang akan menjadikan jumlah nilai sekarang dari arus kas yang
diharapkan akan diterima sama dengan nilai sekarang dari pengeluaran modal.
Pada dasarnya metode ini harus dicari dengan cara trial & error atau coba-coba.
Langkah 1 menghitung PV dari arus kas suatu investasi dengan mengunakan
tingkat bunga sembarang.
Langkah 2 hasil perhitungan ini dibandingkan nilai investasi awal. Bila PV dari
arus kas > nilai investasi awal maka tingkat bunganya yang digunakan harus lebih
tinggi lagi sebaliknya kalau PV dari arus kas < nilai investasi awal maka gunakan
tingkat bunga yang lebih rendah. Cara demikian terus dilakukan sampai
menemukan tingkat bunga yang menjadi PV arus kas = nilai investasi awal.
Misal menggunakan tingkat bunga 10%


By Nadia Asandimitra,SE,MM                              Penganggaran Modal 3
Manajemen Keuangan



      Tahun           Proyek S            PVIF                PV             Kumulatif
                                         (10%,t)
        0             ($1.000)            1                  -1.000
        1               500              0,9091               455                455
        2               400              0,8264               331                786
        3               300              0,7513               225               1.011
        4               100              0,6830                68               1.079

NPV = 1.079 - 1.000 = 79

Karena hasil perhitungan positif maka kita coba menggunakan tingkat bunga yang
lebih tinggi misalnya 15%

      Tahun           Proyek S            PVIF                PV            Kumulatif
                                         (15%,t)
        0             ($1.000)            1                  -1.000
        1               500              0,8696               435                435
        2               400              0,7561               302                737
        3               300              0,6575               197                934
        4               100              0,5718                57                991

NPV = 991 - 1.000 = -9

Untuk menemukan IRR yang sebenarnya dengan mengadakan interpolasi dari
hasil dua tingkat bunga.

              1.079  1.000
IRR    = 10 +               X (15 -10)
               1.079  991
       = 10 + 4,48 = 14,5%

Coba hitung IRR Proyek L !

Menurut metode ini, investasi dianggap layak jika IRR > biaya modal. Jika
dalam evaluasi proyek dilakukan dengan pemilihan salah satu dari beberapa
alternatif proyek,maka yang dipilih adalah proyek yang menghasilkan IRR terbesar.

5. Modified Internal Rate of Return (MIRR)
Suatu tingkat diskonto yang menyamakan antara nilai sekarang dari terminal value
dengan investasi awalnya. Terminal value adalah nilai masa depan dari arus kas
masuk.
                               n          nt
                               CF (1  k)
                                     t
                             t 1
                                          n I0
                                 (1  MIRR)

              Tahun           Proyek S              FVIF               FV
                                                   (10%,t)
                1                500               1,3310             665,5
                2                400               1,2100              484
                3                300               1,1000              330
                4                100               1,0000              100
                                                                      1.579,5




By Nadia Asandimitra,SE,MM                           Penganggaran Modal 4
Manajemen Keuangan

                          1.579,5
1.000                =
                                  4
                         (1  MIRR)

                        1.579,5
(1+ MIRR)4           =
                         1.000
(1+ MIRR)4           = 1,5795
4 log (1+MIRR)       = log 1,5795
4 log (1+MIRR)       = 0,1985
log (1+MIRR)         = 0,04963
(1 + MIRR)           = 1,1211
MIRR                 = 0,1211 = 12,11%

Coba hitung MIRR Proyek L!

Menurut metode ini, investasi dianggap layak jika MIRR > biaya modal. Jika
dalam evaluasi proyek dilakukan dengan pemilihan salah satu dari beberapa
alternatif proyek,maka yang dipilih adalah proyek yang menghasilkan MIRR
terbesar.

6. Profitability Index (PI)
Indeks dihitung dengan membagi nilai sekarang (present value - PV) dari arus kas
masuk (cash in flow) dengan arus kas keluar (cash out flow) dari investasi.

                                         PVcashin flow
                             PI     =
                                        PVcashout flow

     Tahun           Proyek S              PVIF           PV       Kumulatif
                                          (10%,t)
        0             ($1.000)             1             -1.000
        1               500               0,9091          455        455
        2               400               0,8264          331        786
        3               300               0,7513          225       1.011
        4               100               0,6830           68       1.079

             PVcashin flow   1.079
PI      =                  =       = 1,079
            PVcashout flow 1.000

Hitunglah PI Proyek L!
Suatu investasi dianggap layak bila PI ≥ 1. Jika dalam evaluasi proyek dilakukan
dengan pemilihan salah satu dari beberapa alternatif proyek,maka yang dipilih
adalah proyek yang menghasilkan PI terbesar.

Soal Latihan
Proyek K memiliki biaya sebesar $52.125, arus kas masuk bersih yang diharapkan
adalah $12.000 per tahun selma 8 tahun dan biaya modal 12%
1. Berapa payback period proyek ?
2. Berapakah NPV proyek?
3. Berapakah IRR proyek?
4. Berapakah discounted payback period proyek?
5. Berapakah MIRR proyek?
6. Berapakah PI proyek?




By Nadia Asandimitra,SE,MM                          Penganggaran Modal 5
Manajemen Keuangan


Kasus
Anggaplah Anda adalah seorang analis keuangan pada Damon Electronics
Company. Direktur Penganggaran Modal perusahaan meminta saudara untuk
menganalisis dua investasi modal, Proyek X dan Y. Setiap proyek akan menelan
biaya $10.000 dan biaya modal setiap proyek adalah 12%. Arus kas bersih yang
diharapkan dari proyek tersebut adalah sebagai berikut :
          Tahun                      Arus Kas Bersih yang Diharapkan
                                   Proyek X                  Proyek Y
             0                      (10.000)                  (10.000)
             1                       6.500                     3.500
             2                       3.000                     3.500
             3                       3.000                     3.500
             4                       1.000                     3.500
a. Hitunglah PP,NPV,IRR,MIRR setiap proyek
b. Proyek mana yang harus diterima?




By Nadia Asandimitra,SE,MM                   Penganggaran Modal 6

								
To top