Docstoc

Modelo de VALORACION ( private equity and venture capital estandar) de FONDO inversion inmuebles

Document Sample
Modelo de VALORACION ( private equity and venture capital estandar) de FONDO inversion inmuebles Powered By Docstoc
					                               Fondo INMOB.
                                East Europe
                                                              Plan de Negocio

The accompanying material (the “Material”) is being provided to certain persons (the “Recipients”) on the basis that such Material has been
prepared by Fondo INMOB ("The FUND") and is being provided to each of the Recipients for informational purposes only and The FUND accepts
no duty of care to such persons with regard to the Material.

None of the Recipients is entitled to rely on such Material for any purpose, including without limitation, providing any professional advice to any
person or making any decision relating to or in connection with the transaction to which the Material relates and no responsibility, obligation or
liability (whether direct or indirect, in contract, tort or otherwise) is or will be accepted by the FUND or any of its affiliates or any of their respective
employees or agents (the “The FUND Parties”) in relation thereto.

Fondo INMOB and each of The FUND Parties expressly disclaim any and all liability which may arise from the Material having been provided to
any of the Recipients or for any consequence whatsoever should any such Recipient rely upon any Material. Each Recipient is deemed to have
waived any claim for liability againstThe FUND or any of The FUND Parties that may otherwise arise out of or in connection with the provision of
the Material. The Material remains the full property of The FUND and may not be released to any third party without the prior written permission o
fFund INMOB.
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Hipótesis Básicas del Plan de Negocio
Fichero totalmente operativo en EXCEL disponible para descarga ($ 25) en: http//                                                                                      Copia & pega en la
 store.payloadz.com/details/931145-Documents-and-Forms-Spreadsheets-Modelo-de-VALORACION-private-equity-venture-capital-estandar-de-FONDO-inversion-inmuebles.html
                                                                                                                                                                     barra de direcciones
                                                                                                                                                                       de tu navegador

 Hipótesis sobre Capital
     - Se considera una captación de fondos de €60 millones
     - Se considera undesembolso inicial del 50% (enero 2008) y otro 50% a los 6 meses
     - Se considera un capital medio invertido por operación de €3 millones
     - Se considera un número máximo de inversiones en cartera de 20
     - Se considera un plazo para las desinversiones de 3 años
     - Se considera una TIR bruta media por operación del 45% y un múltiplo de 3,5x

 Hipótesis Financieras

     - Se considera un ratio de apalancamiento máximo (D/(K+D)) del 50%
     - Se considera un tipo de restribución de tesorería de Euribor -0,5%
     - Se considera un escenario de máxima distribución de beneficios
     - Cuando se empiezan a generar plusvalías se reembolsan al accionista vía reducciones de capital
     - Si las plusvalías son mayores que las reducc. de capital, la distribución de dividendos será con un payout del 100%

 Hipótesis sobre Comisiones
     - La comisión de gestión se calcula como el 1,8% anual sobre el valor contable total del activo
     - La comisión de éxito se calcula como el 15% de las plusvalías globales del fondo en liquidación
     - La rentabilidad mínima garantizada (hudle rate) es del 15% sobre el capital efectivamente invertido
     - La gestora podrá tomar anticipos contra la comisión de éxito una vez batido el hurdle rate

 Hipótesis Fiscales

     - Debido al convenio de doble imposición con "PAIS DE EUROPA DEL ESTE", la cuota impositiva de sociedades es del 16%
     - No se ha considerado IVA para las operaciones de inversión o desinversión (exentas en"PAIS DE EUROPA DEL ESTE")




                                                                                                     Página 2
                                                                  Fondo INMOB. East
Nombre del Proyecto                                                                                                                   ESTRUCTURA DE COSTES                                                                      ESTRUCTURA DE FINANCIACION                                                                        DATOS DE BALANCE
                                                                        Europe
                                                                                                                                      Comisiones                                                                                             Deuda Senior                                                                            Año 2008 E         Año 2009 E         Año 2010 E
                                                                                                    Comisión de Suscripción (s/ capital comprometido)                                            0,00%        Apalancamiento Máximo Objetivo                                         50,00% Gtos. de Constitución                         625.000            625.000           625.000
                                   HIPOTESIS GENERALES
                                                                                                    Comisión de Gestión (s/ valor neto contable de activos)                                      1,80%        Ratio de Aplancamiento Medio (2008-2012)                               23,64% Inmovilizado Inmaterial                             0                  0                 0
Primer año de estudio                                                                      2008     Coeficiente de Revalorización de Activos                                                     1,00 x       % de financiación ajena (s/ importe de cada inversión)                 80,00% Inmovilizado Material                      14.765.000         29.515.000        29.515.000
Años de Estudio                                                                          6 Años     Comisión de Éxito ("Carried Interest")                                                      15,00%        Plazo de Amortización                                      Bullet al sexto añoAmortizaciones                               -126.800           -253.600          -380.400
IPC                                                                                       3,00%      Aplicar Comisión de Éxito sobre Rentabilidad Global del Fondo
                                                                                                                                                                                                                                                                                            Activo Circulante                             156.602            198.090            98.205
Coste Empresa (Seguridad Social)                                                        28,00%                                                                                                                                                      Apertura   Aseguramiento Disponibilidad Tesorería                                  43.668.046         31.395.065        26.146.918
Revisión de costes                                                                        3,00%     TIR mínima Objetivo ("Hurdle Rate")                                                         15,00%        Comisiones                             1,20%        0,00%          0,00%                TOTAL ACTIVO                     59.087.848         61.479.554        56.004.723
Diferimiento de cobros                                                                   30 días    Múltiplo Mínimo s/ Capital Invertido                                                         1,52 x
Diferimiento en los pagos corrientes                                                     30 días                                     Otros Gastos                                                             Tipo de Interés considerado                                               5,75%      Fondos Propios                      59.087.431         58.529.125        47.154.281
                                                                                                                                                                                           Euros / Año                              Euribor (Swap 6 años)                               4,55%      Pasivo Circulante                          417                429               442
                                                                                                    Director (Fijo)                                                                          60.000                                               Spread                                1,20%      Acreedores Largo                             0          2.950.000         8.850.000
                   PRINCIPALES CARACTERISTICAS del FONDO
                                                                                                    Director (Variable)                                                                        30%                                                                                                            TOTAL PASIVO             59.087.848         61.479.554        56.004.723
                                        PLAZOS                                                      Administrativo                                                                           18.000                     Saldo Medio de Deuda Bancaria             5.900.000
Cierre Definitivo                                                   12 meses desde constitución     Coste Formalización Inversiones (s/ K Invertido)                                         3,00%                                                                                                 Análisis de Ratios
Plazo de Duración del "Fondo"                                                           6 Años      Coste Formalización Deinversiones (s/ K Desinvertido)                                    1,50%                                             Linea de IVA                                        Ratio de Apalancamiento                   0,00%             4,80%             15,80%
Prórroga del "Fondo"                                                                    2 Años      Gastos Legales (abogados, notarios, etc)                                                 10.000           Año de 1ª disposición                                                      Año       WACC                                     13,05%            12,66%             11,75%
Plazo de Duración del Periodo de Inversión                                              4 Años      Auditoría Anual                                                                           5.000           Tipo de Interés considerado                                               2,90%
Prórroga del Periodo de Inversión                                                       1 Años      Remuneración Consejo          0 Euros / Consejero / Año                                     0                                     Euribor                                           4,67%
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    RATIO INMUEBLES / TERRENOS EN CARTERA
                                       CAPITAL                                                      Número de Consejeros                                                                        9                                      Spread                                           0,40%
Capital Total Comprometido                                                          60.000.000      Secretaría del Consejo                                                                   21.600           Comisión de apertura                                                      0,20%                                          2009                2010              2011
Desembolso Inicial                                                                    100,00%       Adimnistrativos                                                                                                              Importe Total dispuesto             0                             Ratio Inmuebles / Terrenos           1/4                 1/2               1/2
Desembolso Inicial                                                                 60.000.000                 Alquiler de Oficina                                                                15.000
Ampliaciones de Capital ("Capital Call 1")                       Año 2009          0,00%                                Telefonía                                                                 3.600
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                RESULTADOS DEL FONDO
Ampliaciones de Capital ("Capital Call 2")                       Año 2010          0,00%                             Electricidad                                                                 1.200
                                                                                                                                                                                                                                       RATIOS DE BALANCE
Ampliaciones de Capital ("Capital Call 3")                       Año 2011          0,00%                     Limpieza de oficinas                                                                 1.800                                                                                            TIR Neta del FONDO                                     3,65 x               24,09%
Ampliaciones de Capital ("Capital Call 3")                       Año 2012          0,00%                     RC Administradores                                                                   3.000       Ratio de Apalancamiento Medio                    (%)                23,64%           VAN del Accionista al           13,05%                                   19.072.692
                                                                                                              Material de Oficina                                                                 6.000       WACC                                             (%)                11,75%           Payback del Negocio                                                          4 Años
Capital Total Invertido en Nuevos Activos                                           59.000.000                    Representación                                                                 24.000       ROE                                              (%)               171,72%           Capital Recuperado Neto                                                 124.175.274
Necesidades Adicionales de Capital                                                           0                                                                                                                ROCE                                             (%)                39,54%           Plusvalía Neta del FONDO                                                 64.175.274
                                                                                                                                                                                                              ROA                                              (%)               160,85%
                                                                                                                                                 INVERSIONES
                                                                                                                                                                                                              Deuda Neta/FFPP                                  (Veces)             -0,33
                                   HIPOTESIS DE INGRESOS                                                                                                                                                                                                                                                               CALCULO DE LA TASA DE DESCUENTO
                                                                                                                                                                                                              Deuda Neta/EBITDA                                (Veces)              3,11
Capital Medio Invertido por Operación      5,00% s/ K Comprometido               3.000.000          Gastos de Constitución                        Año 2008               Año 2009              Año 2010                                                                                            Coste del Equity (Ke)
Número Objetivo de Inversiones al Año                                                4,9            Gastos Legales                                 25.000                                                                                                                                          Tasa Libre de Riesgo (Bono Alemán a 10 años)                              4,25%
Número Objetivo de Activos en Cartera (máximo)                                       20             Patentes y Marcas                                                                                                                                                                              Prima de Riesgo Sectorial                                                 8,00%
                                                                                                                                                                                                                                       RATIOS ECONOMICOS
TIR Media por Operación                                                           45,00%            Otros                                          600.000                    0                    0                                                                                               Beta del Sector                                                            1,10
Plazo Medio para la Desinversión (2 a 5 años)                                     3 Años            Inmovilizado Inmaterial                                                                                   EBITDA/Ventas                                                      80,12%                  Coste del Equity (Ke)                                              13,05%
Múltiplo sobre Capital Invertido (por operación)                                   3,05 x           Gastos Capitalizados                                                                                      EBIT/Ventas                                                        79,59%
Dividendos (procedentes de los activos en cartera)                                 0,00%            Intercalarios                                                                                             Margen Bruto (BAI/Ventas)                                          81,69%            Coste de la Deuda Pre-Tax                                                 4,83%
Tipo de Retribución de Tesorería                                               Euribor - 0,5%       Inmovilizado Material                                                                                     Margen Neto (BDI/Ventas)                                           53,10%                               Euribor                                                4,55%
                                                                                                    HW y SW Específico                              3.000                                                                                                                                                              Spread                                                1,20%
                                                    2010            2011            2012            Mobiliario                                     12.000                                                                                                                                                                 Tax                                               16,00%
                                                                                                                                                                                                                                    VARIABLES TRIBUTARIAS
Plusvalías por Desinversiones                    30.217.219      30.217.219     30.217.219          Inmuebles/terrenos                           14.750.000              14.750.000            14.750.000                                                                                          Ratio de aplancamiento medio (2008-2012)                                 18,91%
Dividendos de Activos en Cartera                      -               -              -                                                                                                                        Tipo de IVA Soportado                                                 16,00%
Otros Ingresos                                    765.696          74.606        (348.522)                                    TOTAL               15.390.000               14.750.000           14.750.000    Tipo de IVA Repercutido                                               16,00%                   Coste medio ponderado del capital (WACC)                       11,50%
Ingresos Totales                                 30.982.915      30.291.825     29.868.697                                  Acumulado             15.390.000               30.140.000           44.890.000    Tipo Impuesto de Sociedades                                           16,00%                         WACC Promedio del proyecto                               11,75%

                                Resumen de Operaciones                                                                                 Tasa Interna de Retorno                                                                                                                Evolución de la Masa Patrimonial
                                      En miles de Euros                                          Cash Flow                                   del FONDO
                                                                                                miles de euros                                                                                         TIR                          Año 2008                                                  Año 2010                                                  Año 2012
 70.000
                                                                                                 40.000                                                                                24,09%       30,00%                                                                         Deuda
                                                                                                                                                                                                                                    Deuda      Activos                             10,32%
 60.000                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                Activos
                                                                                                                                                                                                                                                Netos
                                                                                                 20.000                                                                                             20,00%                          0,00%
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      Activos                                           Netos
                                                                                                                                                                                                                                               20,53%
 50.000                                                                                                                                                                                                                                                                                                                Netos                  Deuda                    30,48%
                                                                                                                                                                                                    10,00%                                                                                                            34,70%                  30,47%
                                                                                                      0
 40.000
                                                                                                                 1           2             3             4           5            6        7        0,00%
 30.000                                                                                         -20.000
                                                                                                                                                                                                    -10,00%         Fondos
 20.000                                                                                         -40.000                                                                                                             Propios                                                   Fondos                                                         Fondos
                                                                                                                                                                                                    -20,00%         79,47%                                                    Propios                                                        Propios
 10.000                                                                                                                                                                                                                                                                       54,98%                                                         39,04%
                                                                                                -60.000                                                                                             -30,00%
     0
                                                                                                -80.000                                                                                             -40,00%
            2008         2009             2010            2011       2012        2013                                                                                                                               Activos Netos     Fondos Propios      Deuda               Activos Netos        Fondos Propios       Deuda           Activos Netos     Fondos Propios     Deuda
                                                                                                              Flujos de Caja del Accionista                      Tasa Interna de Retorno
                       Inversión         Desinversión (Coste)      Plusvalía
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Estructura de Capital                                                               Privado & Confidencial




                                               Cifras en euros
                                                     2008            2009         2010            2011         2012             2013
                                Unidades             Año 1           Año 2        Año 3           Año 4        Año 5            Año 6
Capital Social

  Desembolso Inicial             Euros               60.000.000
  Capital Call 1                 Euros                        -               -            -               -            -                   -
  Capital Call 2                 Euros                        -               -            -               -            -                   -
  Capital Call 3                 Euros                        -               -            -               -            -                   -
  Capital Call 4                 Euros                        -               -            -               -            -                   -
Ampliaciones de capital          Euros               60.000.000               -            -               -            -                   -

  Reducciones de Capital                                         -            -   14.750.000      14.750.000   14.750.000        14.750.000
Capital Acumulado                Euros               60.000.000      60.000.000   45.250.000      30.500.000   15.750.000         1.000.000
  % desembolsado                                        100,00%        100,00%       75,42%          50,83%       26,25%              1,67%

Estrctura accionarial

                              Capital
                                                                                  Esquema de Desembolsos
                           Comprometido
                                                                                     (Cifras en Euros)
                            %       ´000 EUR

  Inversor 1               6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 2               6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 3               6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 4               6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 5               6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 6               6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 7               6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 8               6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 9               6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 10              6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 11              6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 12              6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 13              6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 14              6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  Inversor 15              6,67%     4.000             4.000.000              -            -               -            -                   -
  TOTAL                    100%      60.000          60.000.000               -            -               -            -                   -
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Hipótesis de Ingresos                                                                                     Privado & Confidencial


                                                                       Cifras en euros
                                                                             2008          2009         2010         2011          2012               2013
                                                                             Año 1         Año 2        Año 3        Año 4         Año 5              Año 6
Ingresos por Capital Invertido

  Plusvalías
      Capital Medio Invertido por Operación                3.000.000
      Número Objetivo de Inversiones al Año                   4,92
      Nº de Activos Objetivo                                   20

      Número Inversiones al Año                                              4,92           4,92         4,92         4,92            -                  -
      Total Inversiones Acumuladas                                             5             10           15           20            20                 20
      Capital Invertido al Año                                            14.750.000     14.750.000   14.750.000   14.750.000         -                  -
         % s/ Capital Comprometido                                          24,58%         24,58%       24,58%       24,58%        0,00%              0,00%
      Capital Invertido Acumulado                                         14.750.000     29.500.000   44.250.000   59.000.000   59.000.000         59.000.000
         % s/ Capital Comprometido                                          24,58%         49,17%       73,75%       98,33%       98,33%             98,33%

      TIR Media por Operación                               45,00%
      Plazo Medio para la Desinversión (2 a 5 años)         3 Años
      Múltiplo sobre Capital Invertido                       3,05 x

      Número Operaciones de Desinversión al Año                                -              -            5            5             5                 5
      Total Desinversiones Acumuladas                                          -              -            5           10            15                 20
      Total Activos en Cartera Vivos                                           5             10           10           10             5                  -
         Desinversiones Acum./Inversiones Acum.                             0,00%          0,00%        33,33%       50,00%        75,00%            100,00%
      Capital Desinvertido al Año (coste)                                      -              -       14.750.000   14.750.000    14.750.000         14.750.000
      Capital Desinvertido Acumulado (coste)                                   -              -       14.750.000   29.500.000    44.250.000         59.000.000
      Capital Invertido Vivo                                              14.750.000     29.500.000   29.500.000   29.500.000    14.750.000              -
      Capital Desinvertido (coste + plusvalía)                                 -              -       44.967.219   44.967.219    44.967.219         44.967.219
      Capital Desinvertido Acumulado (coste + plusvalía)                       -              -       44.967.219   89.934.438   134.901.656        179.868.875

      Plusvalía / (Minusvalía)                                                  -            -        30.217.219   30.217.219   30.217.219         30.217.219
      Plusvalía / (Minusvalía) Acumulada                                        -            -        30.217.219   60.434.438   90.651.656         120.868.875

  Dividendos (procedentes de los activos en cartera)
     % s/ capital invertido                                 0,00%
     Dividendos declarados                                                      -            -            -            -             -                   -

Total Ingresos por Capital Invertido                                            -            -        30.217.219   30.217.219   30.217.219         30.217.219

  Ingresos Financieros
     Retribución de tesorería                 Euribor -0,50%                 4,17%         3,88%        4,10%        3,99%        4,06%               4,13%
     Ingresos financieros                                                   911.352      1.455.098    1.178.460     816.354      500.488             227.896
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Hipótesis de Gastos                                                                                              Privado & Confidencial




                                                                               Cifras en euros
                                                                                     2008          2009         2010         2011         2012               2013
                                                                                     Año 1         Año 2        Año 3        Año 4        Año 5              Año 6
Estructura de Comisiones

    Comisiones de Suscripción
      Sobre Capital Comprometido                                   0,00%               -
    Comisiones de Gestión
      % sobre Valor Total Contable de Activos                      1,80%
      Valor Total Contable de Activos                                             59.087.848     61.479.554   56.004.723   48.970.404   33.650.469         1.200.483
      Coeficiente de revalorización                                1,00 x
      Valor de Mercado de Activos en Cartera                                      59.087.848     61.479.554   56.004.723   48.970.404   33.650.469         1.200.483

       Total Comisión de Gestión Devengo                                           1.063.581     1.106.632    1.008.085     881.467      605.708             21.609
          Total Comisión de Gestión Devengo Acumulado                             1.063.581      2.170.213    3.178.298    4.059.766    4.665.474          4.687.083
       Total Comisión de Gestión Caja                                             1.063.581      1.106.632    1.008.085     881.467      605.708             21.609
          Total Comisión de Gestión Caja Acumulado                                1.063.581      2.170.213    3.178.298    4.059.766    4.665.474          4.687.083

    Comisiones de Éxito ("Carried Interest")
    A) Comisión Calculada sobre la Rentabilidad Global del Fondo
       TIR Objetivo ("Hurdle Rate")                            15,00%
       Múltiplo Objetivo sobre el Capital Invertido             1,52 x
       Plusvalía para alcanzar la TIR Objetivo                                         -             -        7.682.906     7.682.906    7.682.906         7.682.906
          Plusvalía para alcanzar la TIR Objetivo Acumulada                            -             -        7.682.906    15.365.813   23.048.719        30.731.625
       Plusvalía total para alcanzar la TIR Objetivo          30.731.625
       % Comisión Base sobre exceso TIR objetivo               15,00%

       Total Comision de Éxito Devengo                                                 -             -            -            -            -             13.520.588
          Total Comision de Éxito Devengo Acumulado                                    -             -            -            -            -             13.520.588
       Total Comision de Éxito Caja                                                    -             -            -        4.455.422    4.532.583          4.532.583
          Total Comision de Éxito Caja Acumulado                                       -             -            -        4.455.422    8.988.005         13.520.588

    B) Comisión Calculada sobre la Rentabilidad de cada Desinversión                                          6.008.687
       Plusvalía para alcanzar la TIR Objetivo por Operación de Desinversión           -             -        1.562.625    1.562.625    1.562.625          1.562.625
          Plusvalía para alcanzar la TIR Objetivo Acumulada                            -             -        1.562.625    3.125.250    4.687.875          6.250.500
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Hipótesis de Gastos                                                         Privado & Confidencial




                                                  Cifras en euros
                                                        2008        2009      2010        2011        2012              2013
                                                        Año 1       Año 2     Año 3       Año 4       Año 5             Año 6
   Plusvalía Unitaria por Desinversión                    -          -      6.008.687   6.008.687   6.008.687         6.008.687
   Total Comision de Éxito Devengo y Caja                 -          -      3.278.971   3.278.971   3.278.971         3.278.971
      Total Comision de Éxito Devengo Acumulado           -          -      3.278.971   6.557.941   9.836.912        13.115.883
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Hipótesis de Gastos                                                                       Privado & Confidencial




                                                                Cifras en euros
                                                                      2008         2009      2010        2011        2012             2013
                                                                      Año 1        Año 2     Año 3       Año 4       Año 5            Año 6
Otros Gastos
 Personal
    Director
       Sueldo Base                                     60.000        60.000        61.800    63.654      65.564     67.531            69.556
       Variable                                        30,00%                      18.000    18.540      19.096     19.669            20.259
       Seguridad Social                                28,00%        16.800        22.344    23.014      23.705     24.416            25.148
    Total Director General                                           76.800       102.144   105.208     108.365     111.616          114.964

    Administrativo
      Sueldo Base                                      18.000        18.000       18.540     19.096      19.669     20.259            20.867
      Seguridad Social                                 28,00%        5.040        5.191      5.347       5.507       5.673            5.843
    Total Administrativo                                             23.040       23.731     24.443      25.176     25.932            26.710

 Administrativos
   Alquiler de Oficina                                 15.000        15.000       15.450     15.914      16.391     16.883            17.389
   Telefonía                                           3.600         3.600        3.708      3.819       3.934       4.052            4.173
   Electricidad                                        1.200         1.200        1.236      1.273       1.311       1.351            1.391
   Limpieza Oficinas                                   1.800         1.800        1.854      1.910       1.967       2.026            2.087
   Seguros                                             3.000         3.000        3.090      3.183       3.278       3.377            3.478
   Material de Oficina                                 6.000         6.000        6.180      6.365       6.556       6.753            6.956
   Representación                                      24.000        24.000       24.720     25.462      26.225     27.012            27.823
   Total Gastos Administrativos                                      54.600       56.238     57.925      59.663     61.453            63.296

 Formalización de Inversiones/Desinversiones
   % sobre Capital Invertido al Año                    3,00%
   Gastos Totales de Formalización de Inversiones                    442.500      442.500   442.500     442.500        -                 -
   % sobre Capital Desinvertido al Año                 1,50%
   Gastos Totales de Formalización de Desinversiones                    -            -       674.508     674.508    674.508          674.508
   Gastos Totales de Formalización de Operaciones                    442.500      442.500   1.117.008   1.117.008   674.508          674.508

 Gastos de Constitución (Capitalizados)
   Cantidad Total                                      25.000        25.000
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Hipótesis de Gastos                                                                 Privado & Confidencial




                                                                  Cifras en euros
                                                                        2008        2009     2010     2011     2012             2013
                                                                        Año 1       Año 2    Año 3    Año 4    Año 5            Año 6
Gastos de Funcionamiento
  Gastos Legales Anuales (registro, notario, abogados)   10.000        10.000       10.300   10.609   10.927   11.255           11.593
  Auditoría Anual                                        5.000         5.000        5.150    5.305    5.464     5.628           5.796
  Remuneración Consejo                                      0             -            -        -        -        -                -
  Secretaría de Consejo                                  21.600        21.600       22.248   22.915   23.603   24.311           25.040
  Total Gastos de Funcionamiento                                       36.600       37.698   38.829   39.994   41.194           42.429
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Estructura de Financiación Ajena
                                                                                                                              Privado & Confidencial


                                                       Cifras en euros
                                                              2008           2009         2010          2011         2012             2013
                                                              Año 1          Año 2        Año 3         Año 4        Año 5            Año 6
Hipótesis de Apalancamiento
Fondos Propios
  Capital Social                                              60.000.000     60.000.000   45.250.000    30.500.000   15.750.000         1.000.000
  Prima de Emisión
  Reserva Legal                                                        -              -     1.904.281    3.719.948    3.150.000           200.000
  Reservas Voluntarias                                                 -      (912.569)   (1.470.875)            -            -                 -
  Beneficio No Repartido                                       (912.569)      (558.306)     1.470.875            -            -                 -
  Total Fondos Propios                                        59.087.431     58.529.125   47.154.281    34.219.948   18.900.000         1.200.000

Financiación de Operaciones
   Inversiones en Activos Inmobiliarios                       14.750.000     14.750.000   14.750.000    14.750.000           -                   -
      % de Inmuebles (no terrenos)                                 0,00%         25,00%       50,00%        50,00%       0,00%               0,00%
   Inversiones Sujetas a Financiación Ajena                            -      3.687.500    7.375.000     7.375.000           -                   -
   Disposiciones de Deuda Bancaria            80%                      -      2.950.000    5.900.000     5.900.000           -                   -
   Esquema de Amortizaciones
      Préstamo Año 1                                                                                                                            -
      Préstamo Año 2                                                                                                                  (2.950.000)
      Préstamo Año 3                                                                                                                  (5.900.000)
      Préstamo Año 4                                                                                                                  (5.900.000)

  Deuda Viva                                                             -    2.950.000    8.850.000    14.750.000   14.750.000                   -
      Apalancamiento Resultante                                     0,00%        4,80%       15,80%        30,12%       43,83%              0,00%

  Carga Financiera                                                       -       82.261      341.964       670.948      849.010           429.815
    Euribor (Curva de Euribor a 1 Año - Caja Madrid)                4,67%        4,38%        4,60%         4,49%        4,56%             4,63%
    Spread                                                          1,20%        1,20%        1,20%         1,20%        1,20%             1,20%
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Cuenta de Resultados                                                                                           Privado & Confidencial



                                                         Cifras en euros
                                                                           2008          2009          2010             2011            2012                 2013
                                                                 Total
                                                                           Año 1         Año 2         Año 3            Año 4           Año 5               Año 6

 Ingresos

     Plusvalías procedentes de desinversiones                120.868.875             -             -    30.217.219      30.217.219      30.217.219           30.217.219

 Total Ingresos de Explotación                               120.868.875             -             -    30.217.219      30.217.219      30.217.219           30.217.219
 % Crecimiento                                                                                     -                -           0,00%           0,00%               0,00%

 Gastos
     Comisión de Suscripción                                       -                 -             -                -               -               -                    -
     Comisión de Gestión                                      4.687.083     1.063.581     1.106.632      1.008.085         881.467         605.708               21.609
     Comisión de Éxito ("Carried Interest")                   13.520.588             -             -                -               -               -        13.520.588
     Gasto de Formalización Inversiones/Desinversiones        4.468.033       442.500       442.500      1.117.008       1.117.008         674.508              674.508
     Gastos de Funcionamiento                                  236.744         36.600        37.698           38.829        39.994          41.194               42.429
     Personal                                                  768.129         99.840       125.875       129.651          133.541         137.547              141.674
     Administrativos                                           353.175         54.600        56.238           57.925        59.663          61.453               63.296
     Minusvalías                                                   -                 -             -                -               -               -                    -
 Total Gastos                                                 24.033.751    1.697.121     1.768.943      2.351.499       2.231.673       1.520.410           14.464.104
 % sobre Ingresos                                               19,88%               -             -           7,78%            7,39%           5,03%               47,87%

 BAAII (EBITDA)                                               96.835.124   (1.697.121)   (1.768.943)    27.865.720      27.985.545      28.696.808           15.753.115
 % sobre Ingresos                                               80,12%               -             -           92,22%          92,61%          94,97%               52,13%

     Amortatizaciones                                          635.200        126.800       126.800       126.800          126.800         126.800                  1.200

 RESULTADO DE EXPLOTACIÓN                                     96.199.924   (1.823.921)   (1.895.743)    27.738.920      27.858.745      28.570.008           15.751.915
 % sobre Ingresos                                               79,59%               -             -           91,80%          92,19%          94,55%               52,13%

 Resultados Financieros
     Ingresos                                                 5.089.648       911.352     1.455.098      1.178.460         816.354         500.488              227.896
     Gastos                                                  (2.373.998)             -      (82.261)     (341.964)        (670.948)       (849.010)           (429.815)
     Comisiones                                               (177.000)              -      (35.400)      (70.800)         (70.800)                 -                    -
 Total Resultados Financieros                                 2.538.650       911.352     1.337.438       765.696           74.606        (348.522)           (201.919)

 RESULTADO ORDINARIO                                          98.738.575     (912.569)     (558.306)    28.504.616      27.933.352      28.221.487           15.549.995
 % sobre Ingresos                                               81,69%               -             -           94,33%          92,44%          93,40%               51,46%


 BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS                                 98.738.575     (912.569)     (558.306)    28.504.616      27.933.352      28.221.487           15.549.995
 % sobre Ingresos                                               81,69%               -             -           94,33%          92,44%          93,40%               51,46%

 Impuesto de Sociedades                                       34.558.501             -             -     9.461.809       9.776.673       9.877.520            5.442.498

 BENEFICIO DESPUES DE IMPUESTOS                               64.180.074     (912.569)     (558.306)    19.042.806      18.156.679      18.343.966           10.107.497
 % sobre Ingresos                                               53,10%               -             -           63,02%          60,09%          60,71%               33,45%
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Flujos de Tesorería                                                                                                 Privado & Confidencial



                                                 Cifras en Euros
                                                                    2008            2009          2010            2011           2012          2013               2014
                                                    TOTAL
                                                                   Año 1            Año 2         Año 3          Año 4          Año 5          Año 6              Año 7


   Beneficio Neto Antes de Dividendos              64.180.074        (912.569)      (558.306)     19.042.806     18.156.679     18.343.966     10.107.497                   -
   Amortizaciones                                   635.200            126.800        126.800        126.800        126.800        126.800            1.200                 -
   Variaciones de la Hacienda Pública                   -              (80.656)         3.824         76.832               -              -               -                 -
   Variaciones Fondo de Maniobra
       Deudores                                         -              (75.946)       (45.312)        23.053         30.175         26.322         22.716             18.991
       Acreedores                                       -                  417              13            13             13             14              14             (483)
   Periodificación de Subvención                        -

Flujo de Caja de Operaciones                       64.815.274        (941.954)      (472.981)     19.269.504     18.313.667     18.497.102     10.131.427             18.508

   Gastos de Constitución                          (625.000)         (625.000)               -              -              -              -               -                 -
   Inmovilizado material                            (15.000)           (15.000)              -              -              -              -               -                 -
   Inversiones en Inmuebles (core)                (59.000.000)     (14.750.000)   (14.750.000)   (14.750.000)   (14.750.000)              -               -                 -
   Desinversiones                                  59.000.000                 -              -    14.750.000     14.750.000     14.750.000     14.750.000                   -

Flujo de Caja de Inversiones                       (640.000)       (15.390.000)   (14.750.000)              -              -    14.750.000     14.750.000                   -

Flujo de Caja Antes de Actividades Financieras     64.175.274      (16.331.954)   (15.222.981)    19.269.504     18.313.667     33.247.102     24.881.427             18.508



   Capital Social
       Ampliaciones (Inc.P.E)                      60.000.000       60.000.000               -              -              -              -               -                 -
       Reducciones                                (59.000.000)                -              -   (14.750.000)   (14.750.000)   (14.750.000)   (14.750.000)                  -
   Aportaciones Adicionales
       Ampliaciones                                     -                     -              -              -              -              -               -                 -
       Reducciones                                      -                     -              -              -              -              -               -                 -
   Financiación a largo
       Incremento/(Amortización)                        -                     -     2.950.000      5.900.000      5.900.000               -   (14.750.000)                  -
   Anticipos de la Comisión de Éxito                    -                     -              -              -    (4.455.422)    (4.532.583)     8.988.005                   -
   Liquidación de la Sociedad                           -

Flujo de Caja de Actividades Financieras           1.000.000        60.000.000      2.950.000     (8.850.000)   (13.305.422)   (19.282.583)   (20.511.995)                  -

Flujo de Caja Antes de Pago de Dividendos          65.175.274       43.668.046    (12.272.981)    10.419.504      5.008.245     13.964.519      4.369.432             18.508

   Dividendos Pagados                              65.175.274                 -              -    15.667.651     16.341.011     18.913.915     13.057.497         1.195.200
Flujo de Caja del Accionista                       64.175.274      (60.000.000)              -    30.417.651     31.091.011     33.663.915     27.807.497         1.195.200

TIR del Accionista                      24,09%

Tesorería Principio del Periodo                         -                     -    43.668.046     31.395.065     26.146.918     14.814.152      9.864.757         1.176.692

   Incremento/(Disminución) de Tª                       -           43.668.046    (12.272.981)    (5.248.147)   (11.332.765)    (4.949.395)    (8.688.065)       (1.176.692)

Tesorería Final del Periodo                             -           43.668.046     31.395.065     26.146.918     14.814.152      9.864.757      1.176.692                  0
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Cash Flow del Accionista                                                                                  Privado & Confidencial




                                       Cifras en Euros

                                              TOTAL           2008               2009            2010           2011           2012                   2013             2014
                                                              Año 1              Año 2           Año 3          Año 4          Año 5                  Año 6            Año 7

Bº Repartible Acumulado                     63.980.074           (912.569)        (1.470.875)      15.667.651    32.008.662     50.922.577             63.980.074                 -
CASH-FLOW                                   64.175.274        (16.331.954)       (12.272.981)      25.169.504    19.758.245     28.714.519             19.119.432          18.508
CASH FLOW ACUMULADO                         64.175.274        (16.331.954)       (28.604.935)     (3.435.431)    16.322.814     45.037.333             64.156.765      64.175.274


Capital Social
    Ampliaciones                           (60.000.000)       (60.000.000)                   -              -              -              -                       -               -
    Reducciones                             59.000.000                     -                 -     14.750.000    14.750.000     14.750.000             14.750.000                 -
Prima de Emisión                                 -                         -                 -              -              -              -                       -               -
Ampliaciones con cargo a Reservas                -                         -                 -              -              -              -                       -               -
Aportaciones Adicionales                         -                         -                 -              -              -              -                       -               -
Dividendos distribuidos+TªRsdual.           65.175.274                     -                 -     15.667.651    16.341.011     18.913.915             13.057.497       1.195.200

CASH-FLOW DEL ACCIONISTA                    64.175.274        (60.000.000)                   -     30.417.651    31.091.011     33.663.915             27.807.497       1.195.200

                                                          TIR Accionista        24,09%
                                                          VAN Accionista       19.072.692


Beneficio repartible anual                  63.980.074           (912.569)         (558.306)       17.138.526    16.341.011     18.913.915             13.057.497                 -
Dividendos generados (acum)                 63.980.074                     -                 -     15.667.651    32.008.662     50.922.577             63.980.074                 -
Tesorería Acumulada del Accionista          64.175.274        (60.000.000)       (60.000.000)    (29.582.349)     1.508.662     35.172.577             62.980.074      64.175.274
Tesorería disponible para dividendos       192.240.902          43.668.046        31.395.065       41.814.569    31.155.163     28.778.672             14.234.189       1.195.200


Recuperación de la Inversión                  4 Años                                                                       4

Pay Out de Dividendos                                                  0%                   0%           100%           100%           100%                   100%             100%
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Balances Previsionales                                                                                                              Privado & Confidencial




                                             Cifras en Euros
                                              diciembre-08         diciembre-09         diciembre-10         diciembre-11         diciembre-12       diciembre-13            diciembre-14
                                                    1                   2                    3                    4                    5                  6                        7

Inmovilizado                                       15.263.200           29.886.400           29.759.600            29.632.800         14.756.000                4.800                    4.800
Gastos de Constitución                                  625.000              625.000              625.000              625.000             625.000            625.000                  625.000
Inmovilizado Inmaterial                                        -                    -                    -                    -                  -                  -                        -
Inmovilizado Material                              14.765.000           29.515.000           29.515.000            29.515.000         14.765.000               15.000                   15.000
Amortización Acumulada                              (126.800)               (253.600)            (380.400)            (507.200)         (634.000)          (635.200)                (635.200)

Activo Circulante                                       156.602              198.090               98.205             4.523.451         9.029.712              18.991                        -
Hª Pª Deudora por IVA                                    80.656               76.832                     -                    -                  -                  -                        -
Deudores                                                 75.946              121.258               98.205               68.030              41.707             18.991                        -
Anticipos Comisiones                                           -                    -                    -            4.455.422         8.988.005                   -                        -
IFT                                                            -                    -                    -                    -                  -                  -                        -

Tesorería                                          43.668.046           31.395.065           26.146.918            14.814.152           9.864.757          1.176.692                         -

                              TOTAL ACTIVO         59.087.848           61.479.554           56.004.723            48.970.404         33.650.469           1.200.483                     4.800

Fondos Propios                                     59.087.431           58.529.125           47.154.281            34.219.948         18.900.000           1.200.000                     4.800
Capital Social                                     60.000.000           60.000.000           45.250.000            30.500.000         15.750.000           1.000.000               1.000.000
Prima de Emisión                                               -                    -                    -                    -                  -                  -                        -
Reserva Legal                                                  -                    -            1.904.281            3.719.948         3.150.000             200.000                  200.000
Reservas Voluntarias                                           -            (912.569)        (1.470.875)                      -                  -                  -                        -
Beneficio No Repartido                              (912.569)               (558.306)            1.470.875                    -                  -                  -             (1.195.200)

Pasivo Circulante                                          417                   429                   442                  455               469                483                         -
Acreedores Comerciales                                     417                   429                   442                  455               469                483                         -
Otros Aacreedores a corto

Acreedores a largo                                             -         2.950.000               8.850.000         14.750.000         14.750.000                    -                        -
Financiación Complementaria                                    -                    -                    -                    -                  -                  -                        -
Crédito IVA                                                    -                    -                    -                    -                  -                  -                        -
Pasivo Bancario                                                -         2.950.000               8.850.000         14.750.000         14.750.000                    -                        -

                              TOTAL PASIVO         59.087.848           61.479.554           56.004.723            48.970.404         33.650.469           1.200.483                     4.800

Comprobación                                                   -                    -                    -                    -                  -                  -                        -
OK


Ratio de Apalancamiento                                  0,00%                 4,80%               15,80%               30,12%             43,83%              0,00%                    0,00%
WACC                                                    13,05%                12,66%               11,75%               10,57%              9,45%             13,05%                   13,05%
ROE                                                     -1,54%                -0,95%               40,38%               53,06%             97,06%             842,29%                   0,00%
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Inversiones                                                                                                                                                       Privado & Confidencial


Volver a la Portada                                                         Total Inversión por año                15.390.000             14.750.000    14.750.000    14.750.000           0           0                  0
                                                                                  Gastos de Constitución               625.000                      0             0             0          0           0                  0
                                                                                 Inmovilizado Inmaterial                     0                      0             0             0          0           0                  0
                                                                                   Inmovilizado Material            14.765.000             14.750.000    14.750.000    14.750.000          0           0                  0

Años de Análisis               6                                                                           Importe de la Inversión por bien y año
                                                                                                                   2008                   2009          2010          2011          2012       2013             2014
            Elemento      Precio Unit.       Uds   Inversión       Año Incorp.   Plazo de Am.     Test              1                       2             3             4            5           6               7
Inversiones Año 2008
Gastos de Constitución                                                                            OK                          0                     0            0             0           0           0                  0
Gastos Legales                      25.000     1         25.000              1                    OK                     25.000                     0            0             0           0           0                  0
Patentes y Marcas                        0     1              0              1                    OK                          0                     0            0             0           0           0                  0
Otros                              600.000     1        600.000              1                    OK                    600.000                     0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                     0     1               0             1                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Intercalarios                            0     1               0             1                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos            14.750.000       1     14.750.000              1                    OK                14.750.000                      0            0             0           0           0                  0
HW y SW Específico                 3.000       1          3.000              1                    OK                     3.000                      0            0             0           0           0                  0
Mobiliario                        12.000       1         12.000              1                    OK                    12.000                      0            0             0           0           0                  0
                                               1              0              1                    OK                         0                      0            0             0           0           0                  0
                                                                                                  OK                         0                      0            0             0           0           0                  0
Inversiones Año 2009
Gastos de Constitución                                                                            OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Gastos Legales                           0     1               0             2                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Patentes y Marcas                        0     1               0             2                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Otros                                    0     1               0             2                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                     0     1               0             2                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Intercalarios                            0     1               0             2                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos            14.750.000       1     14.750.000              2                    OK                           0           14.750.000            0             0           0           0                  0
HW y SW Específico                     0       1              0              2                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Mobiliario                             0       1              0              2                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                               1              0              2                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                                                                                  OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inversiones Año 2010
Gastos de Constitución                                                                            OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Gastos Legales                           0     1               0             3                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Patentes y Marcas                        0     1               0             3                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Otros                                    0     1               0             3                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                     0     1               0             3                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Intercalarios                            0     1               0             3                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos            14.750.000       1     14.750.000              3                    OK                           0                    0    14.750.000            0           0           0                  0
HW y SW Específico                     0       1              0              3                    OK                           0                    0             0            0           0           0                  0
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Inversiones                                                                                                                                                      Privado & Confidencial


Volver a la Portada                                                       Total Inversión por año                 15.390.000             14.750.000    14.750.000    14.750.000           0           0                  0
                                                                                 Gastos de Constitución               625.000                      0             0             0          0           0                  0
                                                                                Inmovilizado Inmaterial                     0                      0             0             0          0           0                  0
                                                                                  Inmovilizado Material            14.765.000             14.750.000    14.750.000    14.750.000          0           0                  0

Años de Análisis               6                                                                          Importe de la Inversión por bien y año
                                                                                                                  2008                   2009          2010          2011          2012       2013             2014
             Elemento     Precio Unit.     Uds    Inversión       Año Incorp. Plazo de Am.       Test              1                       2             3             4            5           6               7
Mobiliario                               0    1               0              3                   OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                              1               0              3                   OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                                                                                 OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inversiones Año 2011
Gastos de Constitución                                                                           OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Gastos Legales                                1               0             4                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Patentes y Marcas                             1               0             4                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Otros                                         1               0             4                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                          1               0             4                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Intercalarios                                 1               0             4                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos            14.750.000      1     14.750.000              4                    OK                           0                    0            0     14.750.000          0           0                  0
HW y SW Específico                            1              0              4                    OK                           0                    0            0              0          0           0                  0
Mobiliario                                    1              0              4                    OK                           0                    0            0              0          0           0                  0
                                              1              0              4                    OK                           0                    0            0              0          0           0                  0
                                                                                                 OK                           0                    0            0              0          0           0                  0
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Inversiones                                                                                                                                                           Privado & Confidencial


Volver a la Portada                                                             Total Inversión por año                15.390.000             14.750.000    14.750.000    14.750.000           0           0                  0
                                                                                      Gastos de Constitución               625.000                      0             0             0          0           0                  0
                                                                                     Inmovilizado Inmaterial                     0                      0             0             0          0           0                  0
                                                                                       Inmovilizado Material            14.765.000             14.750.000    14.750.000    14.750.000          0           0                  0

Años de Análisis                  6                                                                            Importe de la Inversión por bien y año
                                                                                                                       2008                   2009          2010          2011          2012       2013             2014
            Elemento       Precio Unit.         Uds    Inversión       Año Incorp.   Plazo de Am.     Test              1                       2             3             4            5           6               7
Inversiones Año 2012
Gastos de Constitución                                                                                OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Gastos Legales                                    1                0             5                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Patentes y Marcas                                 1                0             5                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Otros                                             1                0             5                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                              1                0             5                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Intercalarios                                     1                0             5                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos                         0      1                0             5                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                                  1                0             5                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                                  1                0             5                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                                  1                0             5                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                                                                                      OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inversiones Año 2013
Gastos de Constitución                                                                                OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Gastos Legales                                    1                0             6                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Patentes y Marcas                                 1                0             6                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Otros                                             1                0             6                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                              1                0             6                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Intercalarios                                     1                0             6                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos                         0      1                0             6                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                                  1                0             6                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                                  1                0             6                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                                  1                0             6                    OK                           0                    0            0             0           0           0                  0
                                                                                                      OK                           0                    0            0             0           0           0                  0

                          IPC anual constante   2,5%
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Amortizaciones                                                                                                                                                                                                       Privado & Confidencial


Volver a la Portada                                                             Total amortización por año             126.800         126.800         126.800        126.800         126.800             1.200          1.200          1.200          1.200              1.200

                                                                Coeficientes para amortización acelerada
                                                                                           Inversiones Año 2005         40,00%           30,00%         20,00%         10,00%
                                                                                           Inversiones Año 2006                          40,00%         30,00%         20,00%          10,00%
     Aplicar Amortización Lineal
                                                                                           Inversiones Año 2007                                         40,00%         30,00%          20,00%         10,00%
                                                                                           Inversiones Año 2008                                                        40,00%          30,00%         20,00%         10,00%
                                                                                           Inversiones Año 2009                                                                        40,00%         30,00%         20,00%         10,00%
                                                                                           Inversiones Año 2010                                                                                       40,00%         30,00%         20,00%         10,00%

Periodos de Amortización                    6                                                                 Importe de la Dotación por bien y año
                                                                                                                   2008              2009             2010           2011           2012           2013           2014           2015           2016               2017
           Elemento                    Precio Unit.       Uds   Inversión       Año Incorp. Plazo de Am. Test        1                 2                3             4               5             6              7               8             9                  10
Inversiones Año 2008
Gastos de Constitución
Gastos Legales                                25.000        1        25.000                1             5 OK             5.000           5.000           5.000          5.000          5.000                 0              0              0              0                  0
Patentes y Marcas                                  0        1             0                1             5 OK                 0               0               0              0              0                 0              0              0              0                  0
Otros                                        600.000        1       600.000                1             5 OK           120.000         120.000         120.000        120.000        120.000                 0              0              0              0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                                  0     1               0              1             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Intercalarios                                         0     1               0              1             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos                        14.750.000        1     14.750.000               1             0 #                  0                0                 0              0              0              0              0              0              0                  0
HW y SW Específico                             3.000        1          3.000               1             5 OK               600              600               600            600            600              0              0              0              0                  0
Mobiliario                                    12.000        1         12.000               1            10 OK             1.200            1.200             1.200          1.200          1.200          1.200          1.200          1.200          1.200              1.200
0                                                  0        1              0               1             5 OK                 0                0                 0              0              0              0              0              0              0                  0
                                                                                                           OK
Inversiones Año 2009
Gastos de Constitución
Gastos Legales                                        0     1               0              2             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Patentes y Marcas                                     0     1               0              2             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Otros                                                 0     1               0              2             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                                  0     1               0              2             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Intercalarios                                         0     1               0              2             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos                        14.750.000        1     14.750.000               2             0 #                  0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
HW y SW Específico                                 0        1              0               2             0 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Mobiliario                                         0        1              0               2             0 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
0                                                  0        1              0               2             0 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
                                   0               0        0              0               0               OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Inversiones Año 2010
Gastos de Constitución
Gastos Legales                                        0     1               0              3             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Patentes y Marcas                                     0     1               0              3             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Otros                                                 0     1               0              3             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                                  0     1               0              3             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Intercalarios                                         0     1               0              3             5 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos                        14.750.000        1     14.750.000               3             0 #                  0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
HW y SW Específico                                 0        1              0               3             0 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Mobiliario                                         0        1              0               3             0 OK                 0                0                0              0              0               0              0              0              0                  0
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Amortizaciones                                                                                                                                                                                      Privado & Confidencial


Volver a la Portada                                                         Total amortización por año            126.800         126.800        126.800    126.800     126.800          1.200          1.200          1.200          1.200              1.200

                                                              Coeficientes para amortización acelerada
                                                                                      Inversiones Año 2005         40,00%          30,00%         20,00%     10,00%
                                                                                      Inversiones Año 2006                         40,00%         30,00%     20,00%      10,00%
     Aplicar Amortización Lineal
                                                                                      Inversiones Año 2007                                        40,00%     30,00%      20,00%      10,00%
                                                                                      Inversiones Año 2008                                                   40,00%      30,00%      20,00%         10,00%
                                                                                      Inversiones Año 2009                                                               40,00%      30,00%         20,00%         10,00%
                                                                                      Inversiones Año 2010                                                                           40,00%         30,00%         20,00%         10,00%

Periodos de Amortización                    6                                                           Importe de la Dotación por bien y año
                                                                                                             2008              2009             2010       2011       2012        2013           2014           2015           2016               2017
           Elemento                    Precio Unit.     Uds   Inversión   Año Incorp. Plazo de Am. Test        1                 2                3         4           5          6              7               8             9                  10
0                                                     0   1             0           3            0 OK                  0                 0             0          0           0              0              0              0              0                  0
                                   0                  0   0             0           0              OK                  0                 0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Amortizaciones                                                                                                                                                                                            Privado & Confidencial


Volver a la Portada                                                             Total amortización por año             126.800         126.800         126.800    126.800     126.800          1.200          1.200          1.200          1.200              1.200

                                                                Coeficientes para amortización acelerada
                                                                                           Inversiones Año 2005         40,00%           30,00%         20,00%     10,00%
                                                                                           Inversiones Año 2006                          40,00%         30,00%     20,00%      10,00%
     Aplicar Amortización Lineal
                                                                                           Inversiones Año 2007                                         40,00%     30,00%      20,00%      10,00%
                                                                                           Inversiones Año 2008                                                    40,00%      30,00%      20,00%         10,00%
                                                                                           Inversiones Año 2009                                                                40,00%      30,00%         20,00%         10,00%
                                                                                           Inversiones Año 2010                                                                            40,00%         30,00%         20,00%         10,00%

Periodos de Amortización                    6                                                                 Importe de la Dotación por bien y año
                                                                                                                   2008              2009             2010       2011       2012        2013           2014           2015           2016               2017
           Elemento                    Precio Unit.       Uds   Inversión       Año Incorp. Plazo de Am. Test        1                 2                3         4           5          6              7               8             9                  10
Inversiones Año 2011
Gastos de Constitución
Gastos Legales                                        0     1               0              4             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Patentes y Marcas                                     0     1               0              4             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Otros                                                 0     1               0              4             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                                  0     1               0              4             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Intercalarios                                         0     1               0              4             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos                        14.750.000        1     14.750.000               4             0 #                  0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
HW y SW Específico                                 0        1              0               4             0 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Mobiliario                                         0        1              0               4             0 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
0                                                  0        1              0               4             0 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
                                   0                                                                       OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Inversiones Año 2012
Gastos de Constitución
Gastos Legales                                        0     1               0              5             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Patentes y Marcas                                     0     1               0              5             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Otros                                                 0     1               0              5             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                                  0     1               0              5             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Intercalarios                                         0     1               0              5             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos                                    0     1               0              5             0   OK               0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
0                                                     0     1               0              5             0   OK               0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
0                                                     0     1               0              5             0   OK               0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
0                                                     0     1               0              5             0   OK               0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
                                   0                                                                         OK               0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Inversiones Año 2013
Gastos de Constitución
Gastos Legales                                        0     1               0              6             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Patentes y Marcas                                     0     1               0              6             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Otros                                                 0     1               0              6             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Inmovilizado Inmaterial
Gastos Capitalizados                                  0     1               0              6             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Intercalarios                                         0     1               0              6             5 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Inmovilizado Material
Inmuebles/terrenos                                    0     1               0              6             0 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
0                                                     0     1               0              6             0 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
0                                                     0     1               0              6             0 OK                 0                0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Amortizaciones                                                                                                                                                                                  Privado & Confidencial


Volver a la Portada                                                     Total amortización por año            126.800         126.800        126.800    126.800     126.800          1.200          1.200          1.200          1.200              1.200

                                                          Coeficientes para amortización acelerada
                                                                                  Inversiones Año 2005         40,00%          30,00%         20,00%     10,00%
                                                                                  Inversiones Año 2006                         40,00%         30,00%     20,00%      10,00%
     Aplicar Amortización Lineal
                                                                                  Inversiones Año 2007                                        40,00%     30,00%      20,00%      10,00%
                                                                                  Inversiones Año 2008                                                   40,00%      30,00%      20,00%         10,00%
                                                                                  Inversiones Año 2009                                                               40,00%      30,00%         20,00%         10,00%
                                                                                  Inversiones Año 2010                                                                           40,00%         30,00%         20,00%         10,00%

Periodos de Amortización                6                                                           Importe de la Dotación por bien y año
                                                                                                         2008              2009             2010       2011       2012        2013           2014           2015           2016               2017
           Elemento                Precio Unit.     Uds   Inversión   Año Incorp. Plazo de Am. Test        1                 2                3         4           5          6              7               8             9                  10
0                                                 0   1             0           6            0 OK                  0                 0             0          0           0              0              0              0              0                  0
Proyecto Fondo INMOB. East Europe - Liquidación de IVA

                                Cifras en Euros
                                       2008           2009            2010             2011          2012          2013        2014
                                      Año 1           Año 2           Año 3            Año 4         Año 5         Año 6       Año 7

IVA soportado                              80.656            76.832       184.934          185.120      114.512      114.710           -
IVA repercutido                                   -               -     4.834.755        4.834.755     4.834.755   4.834.755           -
Saldo Hª Pª deudora                               -          80.656           76.832             -             -           -           -

Tesorería generada o aplicada            (80.656)             3.824           76.832             -             -           -           -
Tesorería acumulada                      (80.656)        (76.832)                  -             -             -           -           -

				
DOCUMENT INFO
Description: Modelo de valoracion completo para valorar el caso de un fondo de inversion inmobiliaria. En espanol. El modelo corre para un caso de inversiones en un pais en Europa del Este, pero es facimente adaptable a otro caso Hojas que contiene: -Disclaimer -Hipotesis -Portada (inputs) -Capital -Ingresos -Gastos -Financiacion -PyG -Tesoreria -Cash Flow del accionista -Balances previsionales -Inversiones -Amortizaciones -Tesoreria del IVA