Financiamento Para O Capital De Giro - PDF by iey14434

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									VII SEMEAD                                   PESQUISA QUANTITATIVA
                                                         FINANÇAS




         CAPITAL DE GIRO: FONTES DE FINANCIAMENTO ÀS MICRO,
                     PEQUENAS E MÉDIAS EMPRESAS


                                  Paulo Sergio Ceretta
          Professor Doutor do Departamento de Ciências Administrativas – UFSM
                                   Pesquisador CNPq
                          ceretta@smail.ufsm.br – (55) 225-2334

           Ana Paula Girondi Denardin – anagirondi@bol.com.br – (55) 221-2156
             Carmem Lúcia Andrade – caluadm@bol.com.br (55) – 212-4492
            Iliana Schröder Scherer – ischerer@mail.ufsm.br – (55) 9972-7880
                     Acadêmicas do Curso de Administração – UFSM

Resumo

        Com o aumento da concorrência no setor de autopeças as empresas precisam, cada vez
mais, otimizar seu sistema de financiamento de atividades. O presente trabalho tem como
finalidade identificar quais são as fontes de financiamento de capital de giro para as micro,
pequenas e médias empresas, verificando quais são as mais utilizadas pelas empresas do setor
de autopeças da cidade de Santa Maria–RS, também é analisado o nível de conhecimento que
essas empresas têm em termos de financiamento de capital de giro. Para isso, foi constituída
uma amostra de 4 instituições bancárias, 2 casas de factoring e 11 empresas do setor de
autopeças, que foram pesquisadas com a aplicação de questionários. Através dos resultados
obtidos, pode-se concluir que as empresas de menor porte têm, em geral, muito pouco
conhecimento financeiro e, por este motivo, não utilizam as melhores formas de
financiamento oferecidas no mercado.

Palavras-chave: Capital de Giro; Fontes de Financiamento; Empresas de Autopeças.
     Capital de giro: fontes de financiamento às micro, pequenas e médias empresas


Introdução

        A correta administração do capital de giro é uma questão fundamental à boa saúde
financeira de uma empresa, visto que o capital de giro tem importante participação no
desempenho operacional. Uma das possíveis conseqüências é que os planos de longo prazo
podem não se concretizar, caso a gerência da empresa não cuide das questões financeiras
cotidianas as quais envolvem administração do fluxo de caixa, acompanhamento do prazo
para pagamento de compras e recebimento das vendas, entre outras. Uma administração
inadequada do capital de giro pode resultar em graves problemas financeiros, podendo levar a
empresa à uma situação de insolvência.
        Nesse sentido, pode-se dizer que a administração do capital de giro envolve dois
aspectos fundamentais. O primeiro aspecto a ser considerado é o sincronismo entre entradas e
saídas monetárias. Quanto mais previsíveis forem as entradas e saídas de caixa, menor será a
necessidade de capital de giro. O segundo aspecto se refere ao nível de atividade da empresa.
Quanto maior o nível de atividade, ou seja, o volume de vendas, maior a necessidade de
capital de giro. À medida que o volume de vendas aumenta é necessário um correspondente
aumento em estoques, duplicatas a receber e caixa. No entanto, a sazonalidade dos negócios
pode determinar variações nas necessidades de recursos ao longo do tempo.
        Sendo assim, diante do contexto do mercado em que atuam, as empresas formalizam
estratégias de administração do capital de giro, avaliando os investimentos correntes e
buscando os passivos mais adequados. Para suprir necessidades eventuais ou constantes de
capital de giro, as empresas podem optar por uma das várias opções oferecidas pelo mercado
financeiro. No entanto, é necessário conhecer detalhadamente todas as possibilidades de
financiamento oferecidas pelo mercado para que se possa proceder a escolha correta. Fatores
como taxa de juros e risco influenciam diretamente na escolha de fontes de financiamento que
podem levar tanto à lucros como à prejuízos. Desta maneira, faz-se necessário uma cuidadosa
análise acerca desses fatores.
        O presente artigo tem por objetivo identificar, dentre as várias alternativas de
financiamento de capital de giro oferecidas pelo sistema bancário, as alternativas mais
usualmente utilizadas pelas micro, pequenas e médias empresas, bem como os fatores
determinantes na escolha do tipo de financiamento. Também será objetivo deste estudo,
identificar as principais características de cada modalidade de financiamento, bem como a
percepção das empresas sobre esses financiamentos.
        Inicialmente, será definido o problema da pesquisa e objetivos. A seguir, serão feitas
algumas considerações a respeito do capital de giro, bem como serão apresentadas as fontes
de financiamento. Na seção seguinte serão apresentados os aspectos metodológicos. Em
seguida será apresentada a análise dos resultados e, finalmente, a conclusão.

Problema da Pesquisa e Objetivos

        O presente estudo pretende analisar a problemática associada com a dificuldade de
financiamento do capital de giro pelas micro, pequenas e médias empresas do setor de
autopeças na cidade de Santa Maria – RS. A pesquisa tem como objetivos, além de verificar
quais são as fontes de capital de giro disponíveis para micro, pequenas e médias empresas,
identificar quais são suas características básicas. Como conseqüência, será identificado o
conhecimento que os administradores das empresas de autopeças têm, em termos de
financiamento de capital de giro, e quais as fontes que efetivamente são mais utilizadas.
Capital de Giro: Algumas Considerações

       Segundo Lemes Júnior et al. (2002), o capital de giro pode ser entendido como o valor
dos recursos aplicados pela empresa para movimentar o ciclo operacional, este por sua vez, é
o espaço de tempo decorrente entre a entrada da matéria-prima na empresa até o recebimento
das vendas dos produtos acabados resultantes. Para Braga (1994), o capital de giro refere-se
aos recursos aplicados no ativo circulante, composto principalmente por estoques, contas a
receber e disponibilidades. A Figura 1, a seguir, evidencia o fluxo do capital de giro de uma
empresa industrial, de acordo com o seu ciclo de produção e venda.

Figura 1 – O fluxo do ativo circulante
            Recursos
         aplicados no               Disponível                      Estoque de
        ativo circulante                                             materiais
                                                       Realizável

                                     Vendas à          Vendas a
                                      vista             prazo



                                            Estoque de
                                             produtos
                                             acabados

                                                Produção

     Fonte: Assaf Neto, 2003

        Conforme a Figura 1, observa-se que os recursos, próprios ou de terceiros, aplicados
no ativo circulante são, em uma etapa inicial, disponibilizados para financiar as necessidades
operacionais. Os recursos vão para a produção através da compra de matérias-primas e
pagamento de custos fabris. Os produtos acabados, por sua vez, vão para o estoque esperando
a comercialização. Parte dessas vendas retorna imediatamente ao disponível quando
realizadas à vista e a curto prazo quando as vendas forem a prazo. O ciclo recomeça
acrescentando ao disponível, em função das vendas, os lucros auferidos e os montantes de
dispêndios não desembolsáveis, como é o caso da depreciação.
        Para Assaf Neto e Silva (1997), a administração do capital de giro refere-se à
administração dos ativos e passivos circulantes. À diferença entre ativos e passivos
circulantes, dá-se o nome de capital circulante líquido (CCL). O CCL representa a parcela de
ativo circulante que se encontra financiada por recursos de longo prazo (exigibilidades e
patrimônio líquido). Braga (1994) destaca que quanto maior o CCL menor será o risco de
insolvência de uma empresa. Nos Quadros 1, 2 e 3, a seguir, são ilustradas as situações
possíveis de CCL. O Quadro 1 apresenta uma situação em que o CCL é nulo, ou seja, o ativo
circulante e o passivo circulante são iguais. O CCL é negativo quando o passivo circulante é
maior que o ativo circulante, como no caso ilustrado no Quadro 2. Quando o ativo circulante é
maior que o passivo circulante tem-se um CCL positivo, conforme ilustrado no Quadro 3.
       A necessidade de capital de giro é fruto do descompasso entre entradas e saídas de
caixa. Nesse sentido, Assaf Neto e Silva (1997) enfatizam que a necessidade de capital de giro
surge da falta de sincronismo entre as atividades de produção, vendas e cobrança. Gitman
(2002) destaca que as saídas de caixa são relativamente previsíveis, enquanto que as entradas
são mais difíceis de serem previstas. Deste modo, quanto mais previsíveis forem as entradas
de caixa, menor será a necessidade de capital de giro para a empresa.
  Quadro 1 – CCL nulo                                      Quadro 2 – CCL negativo

    Ativo Circulante      Passivo Circulante                 Ativo Circulante   Passivo Circulante
     Realizável a LP                                          Realizável a LP
                            Exigível a LP
                                                                                     Exigível a LP
    Ativo Permanente
                                                             Ativo Permanente
                            Patr. Líquido                                            Patr. Líquido

                               Quadro 3 – CCL positivo

                                 Ativo Circulante   Passivo Circulante

                                 Realizável a LP         Exigível a LP

                                Ativo Permanente
                                                         Patr. Líquido
Fonte: Assaf Neto, 2003

       De acordo com Assaf Neto e Silva (1997), o fluxo de caixa é um instrumento que
relaciona as entradas e saídas de recursos monetários em uma determinada empresa e em um
determinado período de tempo. No caso de falta de dinheiro, é preciso uma entrada de caixa
que pode ser um resgate de investimento ou captação de empréstimo. Para Lemes Júnior et al.
(2002), os empréstimos de curto prazo devem ser utilizados para satisfazer necessidades
ocasionais ou sazonais de recursos visando a pontualidade no pagamento dos compromissos.

Fontes de Financiamento

         Uma empresa pode financiar suas atividades através de capitais próprios e de terceiros.
Capital próprio implica aumento do patrimônio líquido. Segundo Lemes Júnior et al. (2002),
o aumento do capital próprio ocorre através da autogeração de recursos e reinvestimento na
empresa, pela subscrição e integralização de capital social ou pela emissão de ações, no caso
de grandes empresas de capital aberto, ofertadas na Bolsa de Valores. Os capitais de terceiros
são representados pelo endividamento da empresa, pertencem a terceiros e têm período de
tempo definido para o pagamento, sendo os encargos financeiros uma espécie de aluguel por
sua utilização.
         Os capitais de terceiros podem ser classificados como crédito comercial e crédito
financeiro. De acordo com Lemes Júnior et al. (2002), o crédito comercial é decorrente de
negociações entre a empresa e seus fornecedores. Pode ter origem através de fontes como
crédito de fornecedores, crédito de impostos e obrigações sociais e outros créditos
operacionais. Já o crédito bancário é representado pelas chamadas operações de empréstimo e
pode ser feito por bancos comerciais. Também, existem empresas de factoring, estas por sua
vez, não são consideradas instituições financeiras. As principais fontes de financiamento
através de capitais de terceiros são: i) vendor; ii) compror; iii) crédito rotativo; iv) desconto de
títulos; v) hot-money; vi) contas garantidas; vii) empréstimos de capital de giro; viii) leasing;
ix) factoring; e, x) BNDES. A seguir, essas fontes serão descritas.
Vendor. Di Agustini (1999) destaca que vendor é uma forma de financiamento de capital de
giro que têm como característica principal a cessão do crédito, permitindo, assim, que uma
empresa venda seu produto a prazo e receba à vista. Para Lemes Júnior et al. (2002), vendor é
um financiamento da venda com cessão de crédito. O fornecedor vende a prazo e recebe à
vista, porém assume o risco do não pagamento junto à instituição financeira que financia a
operação. A Figura 2, a seguir, correlaciona os participantes de uma operação de vendor.

                  Figura 2 – Operação de Vendor
                                                   Vende
                        Fornecedor                                Comprador
                                                   Pagamento
                      Transfere                      à vista
                      o crédito                                     Financia
                                                                    o Comprador
                          Assume o risco           Banco
                        do não pagamento

                    Fonte: Lemes Júnior et al., 2002. p.494.



        Analisando a Figura 2, pode-se entender melhor como é realizada uma operação de
vendor. O fornecedor realiza a venda e transfere o crédito ao banco assumindo o risco da
operação, caso o comprador não pague ao banco na data do vencimento. Segundo Fortuna
(2002), como o risco junto ao banco é assumido pela empresa vendedora, é imprescindível
que a empresa compradora seja cliente tradicional da mesma. O comprador compra e recebe
financiamento do banco. Por sua vez, o banco financia o comprador e paga à vista ao
fornecedor. Conforme Fortuna (2002) e Mellagi Filho (1998), a operação de vendor apresenta
diversas vantagens tanto para o vendedor como para o comprador como, por exemplo, a
agilidade na concessão de crédito.

Compror. O compror é uma operação semelhante ao vendor, contudo em vez de ser realizada
pelo vendedor é feita pelo comprador que passa a ser o fiador do contrato com o banco. O
banco efetua o pagamento à vista ao fornecedor não o envolvendo no processo (Fortuna,
2002). Na definição de Di Augustini (1999), o banco oferece o crédito à empresa com
destinação específica o que pode reduzir o spread em relação a uma operação de empréstimo
para capital de giro garantido por avalista ou nota promissória. Sobre o valor financiado
incide juros e IOF, além de uma tarifa de contratação.

Crédito Rotativo. Segundo Fortuna (2002), o crédito rotativo é uma linha de crédito aberta
com um limite, podendo este ser utilizado pela empresa à medida de suas necessidades ou
mediante a apresentação de garantias em duplicatas. Os juros e o IOF são cobrados de acordo
com a utilização dos recursos. Para Lemes Júnior et al. (2002), o crédito rotativo tem um
funcionamento semelhante a uma conta-corrente com limite de crédito e prazo
preestabelecido. A empresa pode efetuar saques a descoberto dentro desse limite sem maiores
burocracias. Os encargos financeiros são, normalmente, altos, mas são pagos somente pelo
período que a conta permanece devedora.

Desconto de Títulos. De acordo com Fortuna (2002), desconto de títulos é um adiantamento
de recursos feito pelo banco aos clientes, sobre valores referenciados em duplicatas de
cobrança ou notas promissórias, antecipando, assim, o fluxo de caixa do cliente. Para Lemes
Júnior et al. (2002), o desconto significa a negociação de um título representativo de crédito,
junto a um banco comercial, antes do seu vencimento. Di Agustini (1999) enfatiza que se o
sacado não efetuar o pagamento na data de vencimento, o banco tem direito de regresso
contra o cedente. Assim, o risco do não recebimento do título não é do banco e sim da
empresa que efetuou o desconto. Lemes Júnior et al. (2002) destaca as seguintes modalidades
de desconto de títulos: desconto de duplicatas; desconto de notas promissórias; e, empréstimo
por contrato.

Hot-Money. Os chamados empréstimos hot-money são outra forma de empréstimos por
contrato. Para Di Agustini (1999), os empréstimos hot-money são alternativas de
financiamento de capital de giro de curtíssimo prazo destinadas a suprir necessidades
momentâneas de caixa. Os contratos de hot-money são garantidos, normalmente, por nota
promissória. Lemes Júnior et al. (2002) destacam que os encargos financeiros desse tipo de
operação são cobrados pelo período do empréstimo, porém, segundo Meurer (2003), tal
operação apresenta elevado custo financeiro.

Contas Garantidas. As contas garantidas são contas vinculadas à conta corrente da empresa,
usadas quando o saldo se torna devedor. Quando isso acontece são feitos saques
automaticamente para que os débitos sejam supridos. É necessário fazer um aviso prévio para
o banco realizar a transferência da conta garantida para a conta corrente, incidindo sobre o
saque o IOF. Foregon ap. Meurer (2003) acrescenta que os juros devidos pelos excessos das
contas correntes são cobrados mensalmente e diferem do cheque especial, pois é uma conta
separada, desvinculada da conta corrente, sendo que a garantia, geralmente, é uma nota
promissória em branco.

Empréstimos de Capital de Giro. Na definição de Fortuna (2002), empréstimos de capital de
giro são operações tradicionais de empréstimos que atendem às necessidades de capital de
giro das empresas. São feitos através de um contrato que estabelece prazos, taxas, valores e
garantias. O plano de amortização, geralmente, envolve prazo de até 180 dias. Duplicatas com
até 150% do principal emprestado podem ser usadas como garantias, proporcionando, assim,
taxas de juros mais baixas. No caso de outras garantias serem entregues, como aval e notas
promissórias, os juros são mais altos.

Leasing. Arrendamento mercantil ou leasing é uma forma da empresa ter um bem sem
realizar a compra. A operação pressupõe um arrendador, proprietário do bem, e um
arrendatário, que terá direito de utilização do bem mediante um contrato e por um prazo
previamente determinado. As principais vantagens do leasing são: financiamento total do
bem; liberação de capital de giro; dupla economia de imposto de renda (dedução de aluguéis e
não imobilização de equipamentos); aceleração da depreciação; e, simplificação contábil
(Fortuna, 2002). O leasing não sofre incidência de IOF mas está sujeito ao pagamento de ISS
sobre o valor total.

Factoring. A definição de factoring implica aquisição, pro soluto, de créditos de empresas,
originados de suas vendas ou de prestação de serviços a prazo, pela casa de factoring
combinado com a contínua prestação de serviços de alavancagem mercadológica, de seleção
de riscos ou de outros serviços (Leite,1999). Segundo Di Augustini (1999), por não ser
caracterizada como uma operação financeira não ocorre incidência de IOF sobre a operação
de factoring. Porém, a operação é tributada pelo ISS sobre o serviço prestado. Lemes Júnior et
al. (2002) enfatizam que os custos da operação de factoring tendem a ser maiores do que os
custos de empréstimos devido ao fato de a casa de factoring assumir o risco de inadimplência
do devedor e de ela prestar outros serviços não-financeiros.

BNDES. O Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social - BNDES é uma
empresa pública federal vinculada ao Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio
Exterior que tem como objetivo financiar a longo prazo os empreendimentos que contribuam
para o desenvolvimento do país. Os tipos de investimentos apoiados são: implantação,
expansão e modernização de atividades produtivas e da infra-estrutura; comercialização de
produtos e serviços no Brasil e no exterior; capacitação tecnológica; e, treinamento de
pessoal, formação e qualificação profissional. Os itens não financiáveis são: terrenos e
benfeitorias existentes; máquinas e equipamentos usados (exceto para microempresas);
animais para revenda, formação de pastos em áreas de preservação ambiental; veículos;
capital de giro para exportação, agropecuária e serviços, exceto, microempresas prestadoras
de serviço.

Aspectos Metodológicos

        No desenvolvimento deste artigo foi realizada uma pesquisa exploratória descritiva. O
estudo é exploratório, pois procura descobrir as relações existentes entre as fontes de
financiamento oferecidas pelos bancos e as utilizadas pelas empresas. O estudo é descritivo
pois descreve a realidade das empresas de Santa Maria-RS em relação aos tipos de
financiamentos oferecidos às micro, pequenas e médias empresas e as utilizadas pelas
empresas de autopeças que foram pesquisadas na cidade.
        Inicialmente, foi realizada uma pesquisa de campo junto às instituições bancárias e
casas de factoring e, posteriormente, em micro, pequenas e médias empresas de autopeças.
Ruiz (1996), em seus estudos, descreveu pesquisa de campo como a observação de fatos,
coleta de dados e o registro de variáveis relevantes, por este propósito foram aplicados
questionários. Lakatos et al. (1986) descrevem questionário como sendo um roteiro de
perguntas que são feitas por um pesquisador, respondidas pelo entrevistado e anotadas por
aquele.
        Foi utilizada uma amostra não-probabilística e intencional que, na definição de
Lakatos (1985), consiste em uma parte do universo selecionado de maneira conveniente, ou
seja, é um subconjunto do universo. Corroborando com estas definições Ávila (2002)
descreve amostra não-probabilística como aquela em que os elementos são extraídos do
universo sem o uso de técnicas estatísticas e amostra intencional como sendo aquela em que o
pesquisador usa algum critério de julgamento para selecionar os elementos da amostra. A
amostra utilizada neste trabalho foi de 4 instituições bancárias, 2 casas de factoring e 11
empresas no ramo de autopeças. Destas, 7 eram micro, 2 pequenas e 2 médias de acordo com
os critérios de classificação do BNDES descritos abaixo.
        A classificação de porte de empresa adotada pelo BNDES e aplicável à indústria,
comércio e serviços e é a seguinte: i) microempresas, são as que apresentam receita
operacional bruta anual ou anualizada até R$ 1.200 mil (um milhão e duzentos mil reais); ii)
pequenas empresas, são as que apresentam receita operacional bruta anual ou anualizada
superior a R$ 1.200 mil (um milhão e duzentos mil reais) e inferior ou igual a R$ 10.500 mil
(dez milhões e quinhentos mil reais); iii) médias empresas, são as que apresentam receita
operacional bruta anual ou anualizada superior a R$ 10.500 mil (dez milhões e quinhentos mil
reais) e inferior ou igual a R$ 60 milhões (sessenta milhões de reais); iv) grandes empresas,
são as que apresentam receita operacional bruta anual ou anualizada superior a R$ 60 milhões
(sessenta milhões de reais).
Análise dos Resultados

        As instituições financeiras que constituem a amostra deste estudo são: Banco do
Brasil, Banrisul, Caixa Econômica Federal e Bradesco. Com a aplicação de questionários
buscaram-se as seguintes informações sobre os tipos de financiamentos: taxas de juros;
características; garantias; tarifas e impostos; e, restrições. Os tipos de financiamento
pesquisados foram os seguintes: hot money, conta garantida, factoring, desconto de títulos,
vendor, compror, BNDES, leasing, capital de giro, crédito rotativo e outros oferecidos.
                                             Características (prazos e
 Financiamento       Taxas de Juros                                               Garantias         Tarifas e Impostos         Restrições
                                                    carências)
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 Garantida                                automáticas sucessivas            pelo Banco
                   Encargos                                                                        Tarifas - abertura
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 Títulos          comissão de             automáticas                  admitidas pelo Banco        serviços de
                  permanência                                                                      cobrança; e, IOF
                                                                                                   Tarifas- abertura de
                                                                                                   crédito na
                                                                                                   contratação e nas
                  Encargos financeiros                                 Fiança do vendedor,         renovações do teto;
                                          Até 12 meses, com renovações
 Vendor           e comissão de                                        como garantia do            serviços de                     -
                                          automáticas
                  permanência                                          principal                   cobrança no
                                                                                                   registro e nas
                                                                                                   alterações dos
                                                                                                   títulos; e, IOF
                  TJLP e 1% do            Carência - no mínimo 3                                                           Itens passíveis de
                  spread básico e 6%      meses, se superior múltiplo de                                                   apoio e
 BNDES                                                                                 -                     -
                  de spread do agente     3;                                                                               comprovação de
                  financeiro              Total - mínimo de 12 meses                                                       gastos
                                                                                                                           Existência de
                                          Prazos mínimos legais:
                                                                            Fiança, podendo ser                            margem
                                          I-bens com vida útil até 60
                                                                            complementada ou                               disponível no
 Leasing                    -             meses - 24 meses;                                        Seguro obrigatório
                                                                            substituída por                                Limite de Crédito,
                                          II-bens com vida útil superior
                                                                            garantias                                      qualquer tipo de
                                          - 60 meses
                                                                                                                           bem móvel
                                                                                                                           Limite de R$
 Capital de       TR mais 2,95% ao                                          Quaisquer admitidas    Tarifa de abertura
                                          1 a 12 meses                                                                     500.000,00 por
 Giro             mês                                                       pelo Banco             de crédito; e, IOF
                                                                                                                           operação
Apesar de a operação de factoring ser considerada uma operação não financeira, a Caixa
Econômica Federal oferece essa forma de financiamento. A seguir, encontram-se os
resultados desta pesquisa.

Tabela 1 – Fontes de Financiamento (Banco do Brasil)

Tabela 2 – Fontes de Financiamento (Banrisul)
                                            Características (Prazos e
Financiamento       Taxas de Juros                                               Garantias        Tarifas e Impostos         Restrições
                                                  Carências)
                                                                                                                     Cheques sem
                                                                                                  Tarifas de registro
                 Parâmetro CDI 3%                                          Aval ou Garantia                          fundos, protestos,
 Hot Money                               Curto prazo, máximo 8 dias                               conforme tabela
                 ao mês                                                    Real¹                                     faturamento
                                                                                                  BACEN
                                                                                                                     baixo
   Conta         Em torno de 3,5% ao                                       Aval e caução dos                         Idem ao item
                                         90 dias                                                  Idem ao item acima
  Garantida      mês                                                       recebíveis                                acima
 Desconto de     Em torno de 3,6 %                                         Aval e caução de                          Idem ao item
                                         15 a 120 dias                                            Idem ao item acima
   Títulos       ao mês                                                    títulos                                   acima
                 Em torno de 4 % ao                                        Aval ou Garantia                               Idem ao item
   Vendor                                Até 120 dias                                             Idem ao item acima
                 mês                                                       Real                                           acima

                 Em torno de 4 % ao                                        Aval ou Garantia                               Idem ao item
  Compror                                Até 90 dias                                              Idem ao item acima
                 mês                                                       Real                                           acima
                                                                           Aval ou Garantia
                                         Até 60 meses, com 12 meses                                                       Idem ao item
  BNDES          TJLP e 5 % ao ano                                         Real e garantia do     Idem ao item acima
                                         de carência                                                                      acima
                                                                           bem financiado
                                               Características (prazos e
 Financiamento        Taxas de Juros                                                 Garantias         Taxas e Impostos        Restrições
                                                      carências)
                                                                                                      R$ 24,50 para
                   De 2,05% a 2,41%                                           Aval dos sócios e
    Factoring                              De 6 a 150 dias                                            borderô e R$ 0,20             -
                   ao mês                                                     caução dos cheques
                                                                                                      por cheque
                                                                                                      R$ 24,50 para
  Desconto de      De 2,25% a 2,56%                                           Aval dos sócios e
                                           De 6 a 120 dias                                            borderô e R$ 3,50             -
    Títulos        ao mês                                                     caução dos títulos
                                                                                                      por título
                                                                                                      0,2% sobre valor
    BNDES          6,5% ao ano mais        60 meses com 12 meses de           Aval e                  do financiamento,
                                                                                                                                    -
    Finame         TJLP                    carência                           alienação/hipoteca      com máximo de R$
                                                                                                      400,00
                                                                                                      2% sobre o valor
   Capital de      De 0,833% a 2,55%
                                           De 3 a 24 meses                    Aval                    da operação.                  -
     Giro          ao mês
                                                                                                      Máximo R$ 300,00
                                                                                                      R$ 24,50
    Crédito        De 6,81% a 7,19%
                                           12 meses                           Aval                    contratação.                  -
    Rotativo       ao mês
                                                                                                      R$ 15,00 trimestre
                                                                                                      2% sobre valor da
                   5% ao ano mais          48 meses com 12 meses de
    PROGER                                                                    Aval e alienação        operação. Máximo              -
                   TJLP                    carência
                                                                                                      R$ 150,00
  Capital de     Taxa pré-fixada de                                         Aval ou Garantia         Tarifas conforme      Idem ao item
                                          Até 18 meses
    Giro         4 % ao mês                                                 Real                     tabela do BACEN       acima

                                              Características (prazos e
 Financiamento        Taxas de Juros                                                 Garantias         Taxas e Impostos        Restrições
                                                     carências)
                                           Cobertura fluxo caixa,
                                                                                                      2% máx. R$150,00,
   Hot Money       4,5%                    empréstimo curto prazo de 1 a      Aval e alienação                                      -
                                                                                                      IOF 0,0041%a.d.
                                           29 dias
                                           Limite crédito relativo
     Conta                                                                                            2% máx. R$150,00
                   4,8%                    disponível. Uso empresa até                   -                                          -
    Garantida                                                                                         IOF 0,0041% a.d.
                                           180 dias
                                                                                                      R$ 25,00 por
  Desconto de                              Adiantamento imediato sem
                   Pré-fixada 3%                                              Aval e duplicata        contrato e IOF                -
    Títulos                                faturamento de vendas à prazo
                                                                                                      0,0041% a.d.
                                                                                                      2%
     Vendor        Taxa negociada 2,5%                     -                  Fiança fabricante                                     -
                                           60 meses pagamento financia
    BNDES                                                                                             2% máximo
                   8,75% a 13,95% a.a.     compra máquinas e                  Bem financiado; aval                                  -
    Finame                                                                                            R$150,00
                                           implementos agrícolas
                                           Crédito determinado de acordo
                                           com a mercantil, onde                                      2% máximo R$
     Leasing       2,20%                                                      Bem financiado                                        -
                                           importante é a utilização do                               150,00
                                           bem e não sua propriedade
                                           Exclusivamente para financiar
   Capital de      3,30% (juros pré e                                         Aval, duplicata,
                                           ciclo operacional da empresa –                             2%                            -
     Giro          pós fixados)                                               alienação
                                           1 a 30 meses
                                           Abertura limite conta corrente
    Cheque                                 para eventuais provisões saldo                             R$ 10,00 para
                   8,52%                                                      Nota promissória                                      -
    Especial                               3 meses com aprovação                                      renovações
                                           automática

   Crédito                                                                  Aval ou Garantia                               Idem ao item
                 De 3 a 4,5 % ao mês      Até 90 dias                                                Idem ao item acima
   Rotativo                                                                 Real                                           acima
1 Garantia Real: hipoteca, alienação fidutária ou caução de títulos de terceiros.


Tabela 3 – Fontes de Financiamento (Caixa Econômica Federal)

Tabela 4 – Fontes de Financiamento (Bradesco)

        Duas casas de factoring também foram pesquisadas, estas são denominadas no
trabalho como empresas (A) e (B). As perguntas contidas nos questionários foram referentes
a: taxas de juros cobradas; garantias exigidas; prazos; restrições; vantagens do factoring. A
empresa (A) cobra de 4 a 6% de juros ao mês, a garantia exigida é o próprio cheque mais um
contrato. O prazo máximo aceito é de 90 dias. A única restrição é quando a empresa está
falindo. Para a empresa (A), as vantagens do factoring são: o fato de não ter restrições; maior
rapidez do que os bancos para liberar o dinheiro e a não retenção de parcela do dinheiro. Seis
empresas de autopeças descontam títulos com a casa de factoring (A). No caso da empresa
(B) os juros são de 3,5 a 6,5% ao mês e a garantia exigida é o próprio cheque, sendo
necessário o comprovante de entrega da mercadoria. O prazo máximo é de até 90 dias, não há
restrições e a vantagem desse tipo de financiamento é o dinheiro à vista. A casa possui uma
empresa de autopeças que negocia eventualmente com ela.
        Após a obtenção das informações junto às instituições financeiras e casas de factoring
buscou-se, nas empresas de autopeças da cidade de Santa Maria-RS, obter informações sobre
os tipos de financiamentos de capital de giro utilizados. O roteiro para entrevista tinha os
seguintes itens: faturamento; volume mensalmente financiado com capital próprio e com
recursos de terceiros; formas de financiamento utilizadas; qual forma de financiamento
apresenta menor custo e qual é a melhor.
        As micro empresas incluídas no estudo foram: Borin Autopeças, Coelhinho Borrachas,
Auto Center, Ruviaro, Waldir Autopeças, Auto Elétrica Presidente Vargas e São Cristovão
Auto Elétrica. A Borin Autopeças utiliza somente capital próprio e acredita ser essa a melhor
fonte de recursos por não ter custos nem burocracia. A Coelhinho Borrachas utiliza 10% de
capital de terceiros sendo na forma de desconto de títulos e 10% de factoring. Segundo ela
essas são as melhores formas de financiamento porque “o dinheiro vem na hora” . A Auto
Center financia suas atividades somente através de capital próprio e acredita que é a melhor
fonte por ter menor custo e por ser mais fácil. As empresas Ruviaro, Auto Elétrica Presidente
Vargas e São Cristovão Auto Elétrica, utilizam somente capital próprio e, segundo, elas essa é
menor fonte de capital de giro por não ter custo ou burocracia.
        As empresas de pequeno porte Frazzon e Ivo Autopeças e as médias empresas Eletro
Peças e Apul também foram incluídas no estudo. A Frazzon somente financia suas atividades
através de capital próprio e acredita ser essa a melhor fonte devido ao seu baixo custo e por
ser uma opção menos burocrática. A Ivo Autopeças utiliza 50% de capital de terceiros para
financiar suas atividades, sendo na forma de: factoring, 30%; BNDES, 10%; crédito rotativo,
30%; e, direto com o fornecedor, 30%. Segundo essa empresa, a melhor fonte é direto ao
fornecedor por não apresentar custo ou burocracia. A Eletro Peças utiliza como recurso de
terceiros o desconto de títulos totalizando 14,24% do total de recursos. A empresa acredita
que recursos BNDES apresentam menor custo, mas a melhor alternativa é o desconto de
títulos por ser mais fácil e mais rápido. A Apul utiliza 15% de recursos de terceiros obtidos
através de factoring, acredita ser essa a melhor fonte por ter juros menores do que as outras.
Os resultados são mostrados, mais claramente, na Tabela 5, a seguir.

                   Tabela 5 – Fontes de Financiamento do Capital de Giro
                      Fontes de             Número de Percentual
                      Financiamento         Empresas     Utilizado
                      Capital Próprio            11            100,00
                      Hot Money                  0                  0
                      Conta Garantida            0                  0
                      Factoring                  3              27,27
                      Desconto de Títulos        2              18,18
                      Vendor                     0                  0
                      Compror                    0                  0
                      BNDES                      1               9,09
                      Leasing                    0                  0
                      Capital de Giro              0                   0
                      Crédito Rotativo             1                9,09
                      Fornecedor                   1                9,09



Conclusão

        A partir do trabalho realizado, pode-se observar que a maioria das micro, médias e
pequenas empresas do setor de autopeças de Santa Maria não possui conhecimentos básicos
sobre administração de capital de giro. Estas não conhecem, teoricamente, aspectos básicos da
área financeira, o que pode ser observado em respostas como “o capital próprio não possui
custo algum”. Também, não possuem conhecimentos financeiros práticos, pois demonstraram
não conhecer a maioria das fontes de financiamento de capital de giro identificadas, fazendo
empréstimos que consideram mais fáceis e menos burocráticos em vez de utilizarem os que,
realmente, têm os menores custos.
        Ficou evidente, após o presente estudo, uma atitude passiva das instituições
financeiras, pois a grande maioria das empresas pesquisadas não tem conhecimentos básicos
das formas disponíveis nessas instituições para financiar capital de giro. Para a maioria dos
empresários entrevistados, a tomada de empréstimos bancários tem uma conotação negativa,
sinônima de altos custos e elevada burocracia. As instituições financeiras, por sua vez,
poderiam ter uma atitude pró-ativa junto às empresas, divulgando seus produtos e destacando
as suas vantagens junto ao empresariado de forma a aumentar suas carteiras de clientes.

Referências Bibliográficas

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