Improving Financial Longevity Product

Document Sample
Improving Financial Longevity Product Powered By Docstoc
					Improving Financial
Longevity Products
    Dr. Meir Sokoler
Old age dependency is rising sharply
“…If the life expectancy for a male currently
  age 60 is understated by two years…this
  could understate the value of his pension
  by around 5%”
 The Pensions Regulator, December 2007

“Every additional year of life expectancy at
  age 65 is reckoned to bump up the
  present value of pension liabilities in
  British defined-benefit schemes by 3%, or
  £30 billion ($48 billion)”
 The Economist, February 2002
Current speed of mortality improvement
         Latest CMI experience
              CMI “normal” pensioner experience - 1992 to 1999
Actual deaths as a % of expected deaths using the “92 series” tables

                     105%
   actual/expected




                     100%
                                                                           male amounts
                     95%                                                   male lives
                                                                           CMI projection
                     90%


                     85%
                            1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
                                             year
                                                                 Source: CMI reports
       Transferring Longevity Risk
   The response so far to meeting the longevity risk
    challenge has been mixed.
   The first attempt was an offering of a longevity bond
    issued in 2004 by BNP backed by the European
    Investment Bank
   More recently a number of UK have engaged in longevity
    swaps with counterparties like Goldman Sachs, Swiss-Re
    and similar entities. Thus, Babcock International( a
    pension fund manager) became towards the end of 2009
    the first company to complete a longevity swap, with
    Credit Suisse with other UK pension funds which
    followed
       Transferring Longevity Risk
   In a typical longevity swap the pension fund(annuity
    provider) agrees to transfer an agreed stream of
    payments to its counterparty (investors) who agrees to
    take on the risk of paying the pension fund for longer
    than expected living pensioners .
   The volume of these deals in the UK alone was about ₤
    3bilion in 2009 and is expected to rise to ₤ 10 billion in
    2010
   Some steps developing further such deals have been
    already taken. Thus, on February 1st a group of banks
    and insurers launched the Life and Longevity Markets
    Association (LLMA), a trade body based in London, to try
    to spur the development of a liquid longevity market.
    “Buyers” and “Sellers” of Longevity
                Products
Size Mismatch, but mismatch is reduced


                                                    •Pharmaceutical Companies
                                                          • Care Providers
                                                         •Asset Managers
                                                           •Cruise Liners
                                                   •Local Governments (Florida)


             •Pension Funds and Insurance Companies
                  through Provision of annuities
               •Government through State Pensions
              •Many companies through DB pension
                            Schemes
     “Buyers” and “Sellers” of Longevity
                 Products




         An Effort to Implement the (intellectual property) Ideas behind the Intermediation Process is Currently
Advanced by : Professor Menachem Brenner, Professor Michael Davidson, Mr. Eli Garber Dr. Meir Sokoler, Mr. Jim Valentino ,
                                              GHK a leading Israeli law firm
       ‫נושא פיקוח הסדרה ודיווח‬
‫‪ ‬מבנה הפיקוח האופטימאלי על שלב הצבירה ושלב המשיכה –‬
   ‫האם גוף אחד המפקח על כל שוק ההון או תיאום בין גופים‬
  ‫שונים האוצר, בנק ישראל, הרשות לניירות ערך, הממונה על‬
                       ‫ההגבלים העסקיים ומשרד המשפטים.‬
     ‫ייעוץ ושיווק פנסיוני, הבטחת מבנה תחרותי של עמלות.‬   ‫‪‬‬

    ‫תפקיד הדירקטוריון בחברה המנהלת כספי פנסיה (שלב‬       ‫‪‬‬
    ‫הצבירה), כספי אנונה (שלב המשיכה) או שניהם. תפקיד‬
      ‫הדירקטוריון ככלב שמירה של העמיתים ושל הרשויות.‬
                     ‫סיכום‬
‫מציאות היסטורית חדשה שבה אנשי קבוצת הגיל השלישי‬       ‫‪‬‬
     ‫הולך וגדל יכולה להימשך שנים רבות ואיכות החיים‬
                ‫מושפעת רבות מתפקודו של שוק ההון.‬
‫העמקת התובנה ששוק הון משוכלל אינו רק אמצעי לניתוב‬     ‫‪‬‬
          ‫החיסכון אל ההשקעות היעילות אלא גם אמצעי‬
                      ‫להתמודדות עם בעיית ההזדקנות.‬
     ‫פיתוחים של מכשירים שעדיין אינם קיימים כמו אג"ח‬   ‫‪‬‬
 ‫הצמודה לאינדקס של אורך החיים. עתיד מעניין ומאתגר.‬
              ‫כיצד להתקדם?‬
                   ‫1)תשתית סטטיסטית מהימנה‬
                    ‫2) תשתית רגולתורית הולמת‬
  ‫-דרישות של איתנות פיננסית על מגזרים כמו בתי‬
                                      ‫אבות.‬
‫-התאמת דרישות ההון הרוג לתורי למציאות החדשה‬
‫3)ניצול יעיל של כוחה הפיננסי האוכלוסייה המזדקנת‬