rente_Hoofdstuk 7 - De contantmarkt

Document Sample
rente_Hoofdstuk 7 - De contantmarkt Powered By Docstoc
					          Hoofdstuk 7
Wisselkoers en interestvoeten
Wisselmarkt
   Contantmarkt
   Termijnmarkt
   Swaps
De contantmarkt

   synoniem = spot rate
   indicatieve koersen
   biljettenkoers
       koperskoers
       verkoperskoers
Definitie wisselkoers

         wisselkoers tussen twee munten
                        =
 prijs van de éne valuta uitgedrukt in de andere

    2 mogelijkheden :
      vaste waarde binnenland: indirecte notering
      vaste waarde buitenland: directe notering
Marktpartijen

   financiële instellingen
   wisselagenten/valutamakelaars
   grote ondernemingen
   centrale banken
Opdrachtgevers

   im- en exporteurs
   toeristen
   beleggers
   investeerders
Euro: vraag en aanbod




                        QuickTime™ en een
                         -decompressor
       zijn vereist om deze afbeelding weer te geven.
Voorbeeld aan/verkoopkoers
   Aan- en verkoper is altijd de bank
   Neem biljettenkoers euro/dollar:
       Aankoop (van dollars!): 1 euro = 1,3587 dollar
       Verkoop (van dollars!): 1 euro = 1,2866 dollar
   Ik ga naar VS, heb 1 dollar nodig:
       Kost mij: 1 dollar = 1/1,2866 euro = 0,777 euro
   Ik kom terug en heb 1 dollar over:
       Ik krijg: 1 dollar = 1/1,3587 euro = 0,736 euro
   Verschil (spread van 0, 041 euro) = vergoeding
    bank
Determinanten spread
   Hoger bij biljetten dan giraal geld
   Hoger bij kleinere bedragen
   Hoger bij minder courante munten
Historische koers dollar in
BEF




                          QuickTime™ en een
                           -decompressor
         zijn vereist om deze afbeelding weer te geven.
Wisselkoersindexen
   Manier om de koersevolutie van een munt
    tegenover meerdere munten te bepalen
   Werkt met gewogen gemiddelden
   Gewicht: invoer/uitvoer

   = effectieve wisselkoers
Effectieve koers euro




                         QuickTime™ en een
                          -decompressor
        zijn vereist om deze afbeelding weer te geven.
De termijnmarkt

   synoniem = forward rate
       prijs vooraf bepaald
       levering en betaling later
Notering
   Als afwijking van contantkoers (SR, vaste waarde
    binnenland)
       agio/report/premium
       disagio/deport/discount
       pari
   (FR - SR)/SR:
       > 0: disagio buitenlandse munt
       < 0: agio
       = 0: pari
Partijen op de termijnmarkt

   hedgers
       indekking tegen wisselkoersrisico’s
   interestarbitrage
   valutaspeculanten
   monetaire autoriteiten
Hedging
   6 mln $ te betalen binnen 3 maand
   Om zich in te dekken: aankoop op termijn
    van 6 mln $
   Koers is nu bekend:
       SR + (FR-SR)/SR
       1,1626 + 52,40/10000 = 1,16784 USD/euro
   Dus aankoop tegen 5.137.690 euro
Speculant
   Verkoopt 6 mln $ tegen 1,16784 USD/euro
   Hij hoopt drie maand later de $ goedkoper te
    kopen dan deze koers
       bv 1,2 USD/euro
       aankoop: 5 mln euro
       winst: 5.137.690 - 5.000.000 = 137.690 euro
   Kan ook verkeerd uitvallen: speculatie!
Swaps, futures & opties in
deviezen
   Swap: combinatie van contantverrichting en
    termijnverrichting
       Niet-gestandardiseerd
       Gestandardiseerd: OTC-markt
   Future (forward rate agreement): OTC
   Opties
       Niet-gestandardiseerd
       Gestandardiseerd: OTC
Arbitrage

   plaatsarbitrage
   interestarbitrage
   tijdarbitrage
Plaatsarbitrage

   uitgangspunt
         London : 1 $ = 0,50 £
                  1 EUR = 0,70 £
       New York: 1$ = 1 EUR
   arbitrage tot b.v.
     1 EUR = 1,1 $

     1 EUR = 0,60 £

     1 $ = 0,545 £
Ongedekte interestarbitrage
   Bij keuze in welke munt men belegt zijn
    belangrijk:
       Interestvoet
       Verwachte wisselkoers
   Als winst op rente > verwacht verlies op
    wisselkoers: belegging in buitenlandse munt
Voorbeeld ongedekte
interestarbitrage




                         QuickTime™ en een
                          -decompressor
        zijn vereist om deze afbeelding weer te geven.
Marktevenwicht
   Beleggingskansen hebben invloed op:
       Rente ene munt
       Rente andere munt
       SR
       FR
   Tot dat interestpariteit is bereikt (onderste lijn
    in tabel)
Gedekte interestarbitrage
   Uitgangspunt
-   Rente 1 jaar Japan = 4,00 %
-   Rente 1 jaar VS = 8,00 %
-   Spot Rate 1 $ = 106,00 Yen
-   Forward Rate (180d) 1$ = 103,50 Yen
Stap 1: Zet $1.000.000 om aan de spotkoers van
  ¥106,00/$ = ¥ 106.000.000
Stap 2: Investeer het voor 6 M, rente 4 % per jaar
  of 2 % voor 180 d.
¥ 106.000.000*1,02 = ¥ 108.120.000
Stap 3: Verkoop tergelijkertijd de opbrengst forward
  aan de 180d. forward rate van ¥ 103,50/$.
Dus ¥ 108.120.000 : F180 ¥ 103,50/$ = $1.044.638
Stap 4: Vergelijk het met indien je de $1000.000 in
  de VS had belegd aan een interestvoet van 8%
  per jaar of 4% voor 180 d. (opportuniteitskost)
$ 1.044.638 - $ 1.040.000 (kost) = $ 4.638
Start                                                    Einde
$1.000.000                          Maal 1,04    $1.040.000
                                                 $1.044.638




Maal                                             F180 = ¥ 103,5/$
                                   180 dagen
                                    180 dagen
S = ¥106/$                                          Delen door




¥ 106.000.000                        Maal 1,02     ¥108.120.000

Bron: Eiteman, et al., 2001, p79
Gevolgen
   Spotrate Yen stijgt
   Forward Rate Yen daalt
   Yen rente daalt
   Dollar rente stijgt
              Gedekte interestpariteit
              p = (FR-SR)/SR = iF - iD
Gedekte interestpariteit in de
realiteit




                           QuickTime™ en een
                            -decompressor
          zijn vereist om deze afbeelding weer te geven.
Interestvoeten en inflatie
   interestpariteit p = (FR-SR)/SR = iF - iD
   de nominale rentevoeten verschillen omwillen
    van verschillende inflatieverwachtingen die
    gelinkt is met huidge inflatie
   hoge inflatielanden --> hoge nominale rente
    --> disagio = verwachte depreciatie

				
DOCUMENT INFO
Shared By:
Categories:
Tags:
Stats:
views:17
posted:12/1/2010
language:Dutch
pages:31