Junio de 2001 Boletín

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El CMFI respalda los mecanismos de prevención de crisis
                                                                                Japón, que subraya la importancia

E
     n la reunión celebrada el 29
     de abril por el Comité Mo-                                                 de la decisión tomada por las auto-
     netario y Financiero Interna-                                              ridades de mantener una orienta-
cional (CMFI) se respaldaron                                                    ción expansionista hasta que se
firmemente las propuestas for-                                                  elimine el riesgo de deflación.
muladas por el Director Gerente                                                    • El crecimiento en la zona del
del FMI, Horst Köhler, en el sen-                                               euro ha sido bastante sostenido, y
tido de reforzar los mecanismos                                                 el CMFI destacó la importancia de
de prevención de crisis con que                                                 intensificar y acelerar más las refor-
cuenta la institución. El Comité                                                mas estructurales para promover
destacó en su comunicado que                                                    las posibilidades de crecimiento a
“la prevención decidida y eficaz         Gordon Brown, Presidente del           más largo plazo.
de las crisis merece una muy             CMFI (der.) y Horst Köhler, Director      • Otros países se ven afectados,
alta prioridad”.                         Gerente del FMI, en la conferencia     tanto por la desaceleración del cre-
   Köhler observó que el respaldo        de prensa celebrada al término de      cimiento en las economías avanza-
del Comité a los recientes esfuer-       la reunión.                            das como por el deterioro de las
zos por reorientar el FMI impulsan                                              condiciones de los mercados finan-
nuestro avance hacia un FMI más          condición previa para lograr un        cieros internacionales. Al mismo
eficaz, especialmente en la preven-      crecimiento económico sostenido.       tiempo, el Comité observó que se
ción de crisis y el fomento de la           • El fomento de la estabilidad e    espera que el crecimiento siga
estabilidad del sector financiero.       integridad del sistema monetario       siendo relativamente sólido en
   Específicamente, el CMFI expresó      y financiero internacional, en su      China e India.
su satisfacción por la decisión del      calidad de bien público mundial.          • El Comité expresó su especial
Director Gerente de establecer el           • La ayuda a los países miem-       preocupación ante la posibilidad
Departamento de Mercados Inter-          bros para desarrollar sectores fi-     de que la desaceleración del creci-
nacionales de Capital, como parte        nancieros sólidos a fin de brindar     miento mundial afecte a los países
de la tarea de profundizar la com-       protección contra la vulnerabili-      miembros más pobres. Este riesgo,
prensión y evaluación, por parte         dad, movilizar el financiamiento       señaló el Comité, exige un volumen
del FMI, de los problemas de estos       destinado a inversiones producti-      suficiente de asistencia oficial para
mercados, a fin de mejorar su ca-        vas y aprovechar las oportunida-       el desarrollo y la aplicación de la Ini-
pacidad de alerta anticipada y for-      des de los mercados financieros        ciativa para los países pobres muy
talecer la prevención de crisis. El      mundiales.                             endeudados (PPME) a fin de lograr
Comité solicitó al FMI que avance                                               un nivel de deuda viable y la aper-
en su labor en torno a los indi-         La economía mundial                    tura de los mercados a las exporta-
cadores de alerta anticipada de          En un examen de las perspectivas       ciones de los países en desarrollo.
posibles crisis en los países y en los   de la economía mundial, el CMFI           Destacando la importancia de la
mercados financieros internacio-         observa en su comunicado que, si       apertura de los mercados para el
nales. Observó igualmente el pro-        bien las perspectivas de creci-        fortalecimiento de la economía
greso alcanzado con respecto a           miento mundial a corto plazo se        mundial, el CMFI instó a todos los
diversas iniciativas anteriores en el    han debilitado sustancialmente,        países —desarrollados y en desa-
campo de la prevención de crisis,        es probable que la desaceleración      rrollo— a definir puntos en común
incluidos la formulación de normas       actual sea de corta duración.          para lanzar este año una nueva
y códigos financieros, la implemen-         • Se ha registrado una pronun-      ronda de negociaciones comer-
tación de normas para la divulga-        ciada desaceleración de la activi-     ciales multilaterales. El Comité
ción de datos, iniciativas sobre         dad económica en Estados Unidos.       opinó unánimemente que “re-
transparencia y el refuerzo de la        Si bien el Comité considera que la     currir al proteccionismo sería
supervisión del sector financiero.       flexibilización de la política mone-   una respuesta equivocada a la
                                         taria lograda en los últimos meses     desaceleración económica mundial
El FMI en el proceso de cambio           es oportuna y satisfactoria, la        y a las consiguientes dificultades
El CMFI, que había recibido un           política monetaria debe seguir         de determinados sectores”.
informe del Director Gerente sobre       encaminada a restablecer el po-           El texto del comunicado del
el FMI en el proceso de cambio,          tencial de crecimiento al tiempo       CMFI y los textos de todos los
señala en su comunicado que el           que se mantiene la estabilidad de      demás comunicados y declaracio-
FMI está prestando adecuada              los precios.                           nes que se emitieron tras las reu-
atención a:                                 • El Comité expresó satisfacción    niones de abril pueden consultarse
   • El fomento de la estabilidad        por la introducción de un nuevo        en el sitio del FMI en Internet:
macroeconómica y financiera como         marco de política monetaria en         www.imf.org.


                                                                                  Finanzas & Desarrollo / Junio de 2001 I
BOLETÍN
 El papel del FMI en la reducción de la pobreza
 Stanley Fischer
 En abril de 2001, el Departamento            bros. La solidez y cohesión de esta        Durante la crisis de Asia pudimos
 de Estudios del FMI patrocinó un             institución y de su Directorio Ejecu-   observar un segundo problema,
 seminario sobre política macroeco-           tivo provienen, en gran parte, de su    muy vinculado a lo expuesto: el
 nómica y reducción de la pobreza,            carácter de organismo universal en      efecto de las políticas de estabiliza-
 en el que participaron expertos de           el que todos los países miembros        ción en la pobreza depende de las
 círculos académicos e instituciones          tienen derechos y obligaciones. La      estructuras institucionales existen-
 financieras internacionales. En este         mayoría de los países que reciben       tes. Por ejemplo, si se estima que el
 artículo se resume parte de la in-           préstamos del FMI son países pobres     programa de estabilización tendrá
 tervención del Primer Subdirector            en los que la lucha contra la po-       un efecto particularmente negativo
 Gerente del FMI.                             breza es fundamental en el debate       sobre el desempleo, la salud, o el
                                              sobre políticas. Por consiguiente, al   acceso de los pobres a los alimentos


 A
         l fundarse el FMI y el Banco         realizar una labor de supervisión y     básicos, el personal del FMI debe
         Mundial, en la Conferencia           financiamiento en estos países, el      saber cómo asesorar al país para
         de Bretton Woods de 1944,            FMI debe analizar la repercusión de     que adopte las medidas necesarias
 los problemas económicos de los              las políticas en la pobreza.            al entrar en efecto el programa.
 países pobres no eran una cuestión              Pero, ¿no debería el FMI con-        Generalmente, si el país necesita
 primordial para los fundadores.              centrarse en ayudar a los países a      asistencia para el desarrollo institu-
 Tras la disolución de los regímenes          lograr la estabilización macroeco-      cional, otros organismos —como el
 coloniales y la independencia de             nómica y dejar que otros se ocupen      Banco Mundial o los bancos regio-
 numerosas naciones, el mundo en              de la reducción de la pobreza? Es       nales de desarrollo— proveerán esa
 desarrollo afirmó su posición                cierto que la estabilización, en úl-    asistencia. Pero el FMI no puede
 dentro de estas instituciones. Al            tima instancia, nos beneficia a to-     desconocer estas necesidades ni
 aumentar el número de países                 dos, pero sus efectos no se distri-     mantenerse al margen de los es-
 miembros, aumentaron también las             buyen uniformemente. Las reduc-         fuerzos por que se adopten las
 solicitudes de crédito. En este con-         ciones del gasto fiscal o los cambios   medidas necesarias.
 texto, comenzaron a plantearse crí-          de política tributaria, por ejemplo,       Tercero, sabemos que, para lo-
 ticas que hoy resultan familiares. En        afectan de manera diferente a los       grar una reducción persistente de
 particular, se señaló que, para abor-        distintos grupos. Necesitamos de-       la pobreza, es necesario un creci-
 dar problemas a largo plazo, el              terminar cuáles serán estos efectos     miento sostenido. No obstante, los
 FMI exigía soluciones a corto plazo          y velar por que las políticas que       vínculos entre el crecimiento y la
 que resultaban innecesariamente              respaldamos contribuyan, en la          pobreza son complejos. No basta
 difíciles para los países.                   medida de lo posible, a reducir         con reconocer simplemente que “el
    Desde fines de los años setenta,          la pobreza e incrementar el bie-        crecimiento beneficia a los pobres”,
 los países de bajo ingreso y los paí-        nestar social.                          aun cuando ello es cierto. Tenemos
 ses de mercado emergente han sido               Del mismo modo, tras muchos          que determinar además cuales, en-
 los principales prestatarios del FMI.        años de debate sobre el efecto de la    tre las políticas macroeconómicas
 Comenzamos a otorgarles présta-              inflación en la pobreza, generalmen-    que fomentan el crecimiento, son
 mos en condiciones concesionarias            te se conviene en que los altos nive-   las más eficientes para reducir la
 en 1986 a través del servicio de ajuste      les de inflación tienen efecto nega-    pobreza, y debemos promover
 estructural, que posteriormente se           tivo sobre la pobreza. Por lo tanto,    su adopción.
 amplió, convirtiéndose en el servicio        nuestra labor de asesoramiento en          Éste es el fundamento intelectual
 reforzado de ajuste estructural. Ac-         materia de política monetaria y fis-    de nuestra participación en la lucha
 tualmente seguimos realizando esta           cal también hace necesario com-         contra la pobreza. Para quienes no
 labor mediante el servicio para el           prender, en cierta medida, el efecto    estén convencidos a este respecto,
 crecimiento y la lucha contra la po-         de esas políticas en la pobreza.        quisiera plantear un argumento
 breza. De este modo, participamos               Cuando un país cuenta con capa-      político y pragmático. Primero, las
 cada vez más en lo que algunos de-           cidad adecuada para analizar políti-    políticas no serán viables —en cual-
 nominan irónicamente “el negocio             cas, el Gobierno puede encargarse       quier país, rico o pobre— si no se
 de la pobreza”. Algunos observado-           de determinar y tomar en cuenta su      perciben como políticas equitativas.
 res cuestionan nuestra mera presen-          efecto distributivo. Sin embargo, el    Por lo tanto, para que las políticas
 cia en los países más pobres y en la         FMI colabora con muchos países          que respaldamos sean viables, de-
 lucha contra la pobreza. Yo no estoy         que no tienen esa capacidad, y de-      bemos tener en cuenta su efecto
 de acuerdo con ellos, por varias             bemos contar con los fundamentos        distributivo. Segundo, el FMI no
 razones de peso.                             analíticos y empíricos necesarios       gozará de respaldo público en los
    Primero, el FMI debe prestar asis-        para proveer asesoramiento y            países que financian nuestros prés-
 tencia a todos sus 183 países miem-          asistencia técnica adecuados.           tamos si se considera que estamos


 II   Finanzas & Desarrollo / Junio de 2001
promoviendo políticas que perjudi-      cargo de otros organismos, por            de ello, las instituciones operan en
can a los pobres.                       ejemplo, el Banco Mundial y las ins-      un marco intelectual. Pero este
  Indudablemente, hay otra razón        tituciones académicas. Segundo, la        marco debe actualizarse continua-
para prestar atención a la pobreza      gran mayoría de las investigaciones       mente. Si no se tienen en cuenta
en las políticas macroeconómicas:       del FMI guardarán relación con            en nuestro marco macroeconómico
es la actitud correcta. Pero, dado      otros temas y deben seguir cen-           sus vínculos con la pobreza, éste
que para algunos resulta más có-        trándose en los problemas macro-          resultará cada vez más inadecuado
modo un argumento basado en la          económicos de siempre. Tercero,           para muchos de nuestros países
realpolitik más que en la morali-       el FMI está centrando su condicio-        miembros.
dad, vale la pena señalar que am-       nalidad en sus principales áreas de          Indudablemente, gran parte de
bos razonamientos apuntan en la         competencia, que no incluyen la           esta labor estará a cargo de perso-
misma dirección.                        reducción de la pobreza. Nuestra          nas ajenas a la institución, que
  Si reconocemos que el FMI debe        actividad de investigación debe           pueden examinar estos problemas
tomar en cuenta las repercusiones       reflejar esto.                            con más independencia. Al mismo
sobre la pobreza al ofrecer asesora-       No obstante estas proposiciones,       tiempo, debemos ser capaces de
miento en materia de políticas, ¿en     si nos preocupa la pobreza —y he          asimilar estas investigaciones y
qué medida debe participar tam-         sostenido que debe preocupar-             aplicarlas a nuestra propia labor.
bién en las investigaciones sobre la    nos—, tendremos que realizar              Es, por lo tanto, esencial que el
pobreza? Permítanme comenzar            nuestras propias investigaciones          FMI cuente con la capacidad nece-
con tres proposiciones básicas. Pri-    sobre los vínculos entre el marco         saria para estudiar los problemas
mero, las investigaciones sobre la      de políticas, nuestras políticas y la     relacionados con la pobreza.
pobreza estarán, en gran medida, a      pobreza. Seamos o no conscientes


El FMI racionaliza la condicionalidad
Timothy Lane
                                        grado de condicionalidad desde            ble, es necesario racionalizarla y

L
     as condiciones aplicadas para
     el uso de los recursos financie-   mediados de la década de los cin-         focalizarla mejor a fin de dejar el
     ros del FMI, colectivamente        cuenta, aunque el alcance de ésta         mayor margen posible para las deci-
denominadas “condicionalidad”,          se ha ampliado a través de los            siones de los países en materia de
constituyen uno de los aspectos         años, sobre todo desde los años           política y, al mismo tiempo, velar
más importantes de su relación con      ochenta. En este proceso pueden           por que se apliquen las políticas
los países miembros. El financia-       surgir tensiones entre la necesidad       esenciales. Este último examen reci-
miento otorgado por el FMI y las        del FMI de supervisar las políticas       bió un impulso adicional cuando
reformas de política adoptadas por      esenciales para la ejecución de un        Horst Köhler asumió el cargo de Di-
el país miembro son, de hecho, dos      programa y el reconocimiento de           rector Gerente, en mayo de 2000.
aspectos vinculados de una estrate-     que la supervisión no debe afectar        Desde el comienzo, Köhler indicó
gia conjunta frente a los desequili-    indebidamente el proceso nacional         que era una tarea prioritaria ra-
brios de la balanza de pagos.           de adopción de decisiones. En las         cionalizar y focalizar mejor la con-
   La lógica de la condicionalidad      directrices sobre condicionalidad         dicionalidad del FMI, y expuso esta
es bastante simple. El FMI provee       de 1979 se subraya que las pautas         posición en las Reuniones Anuales
financiamiento en cuotas sucesivas      para evaluar los resultados de los        del FMI y el Banco Mundial, en sep-
o “tramos”, que se entregan al          programas nacionales deben limi-          tiembre del año pasado. Este enfo-
cumplirse ciertas condiciones           tarse al mínimo que permita al FMI        que fue respaldado también por el
previamente acordadas. Esto tiene       determinar si se están aplicando las      Comité Monetario y Financiero
como fin salvaguardar los recur-        políticas necesarias para garantizar      Internacional, compuesto por los
sos del FMI, estableciendo que és-      el logro de los objetivos del pro-        ministros de Hacienda (u otros fun-
tos solo seguirán desembolsándose       grama. En estas directrices se se-        cionarios de rango similar) de los
en la medida en que sigan aplicán-      ñala también que el FMI debe              países miembros del FMI.
dose ciertas políticas fundamen-        tener debidamente en cuenta los              En marzo de 2001, el Directorio
tales, y asegurar al país que conti-    objetivos sociales y políticos del        identificó varios aspectos importan-
nuará recibiendo financiamiento         país, sus prioridades económicas,         tes que examinaría posteriormente:
siempre que cumpla las condicio-        y sus circunstancias sociales y eco-         • Dónde establecer la línea divi-
nes establecidas.                       nómicas particulares.                     soria entre las medidas que son
   La condicionalidad ha evolucio-         El Directorio Ejecutivo llevó a        fundamentales para lograr los obje-
nado mucho y, en consecuencia,          cabo el examen más reciente de la         tivos del programa de un país, que
el FMI debe examinarla periódica-       condicionalidad en marzo de 2001,         seguirán siendo objeto de condicio-
mente. El financiamiento otorgado       y convino en que, si bien la condi-       nalidad, y las medidas que, si bien
por el FMI ha conllevado cierto         cionalidad sigue siendo indispensa-       son importantes, no son cruciales,


                                                                                Finanzas & Desarrollo / Junio de 2001   III
BOLETÍN
   en cuyo caso la condicionalidad se           greso logrado en la búsqueda de         base para sus deliberaciones y soli-
   aplicaría con menor intensidad.              esos resultados).                       citar comentarios. En los documen-
      • Cómo mejorar la coordinación               • La posibilidad de que el FMI       tos se presenta una visión general
   con otras entidades, como el Banco           desempeñe un papel más dinámico         de estos temas, se examina la
   Mundial, en lo relativo a medidas            a fin de ayudar a los países a iden-    ampliación de la condicionalidad
   que están al margen de las áreas             tificarse con políticas adecuadas.      durante los últimos años, y se ana-
   de actividad fundamentales del                  Además, el Directorio respaldó       lizan distintos enfoques para racio-
   FMI, incluidos varios aspectos de la         las medidas adoptadas para escla-       nalizarla. Dichos documentos se
   reforma estructural y social.                recer los límites de la condicionali-   han publicado en el sitio del FMI
      • Qué medidas debe adoptar el             dad. Por ejemplo, las cartas de         en Internet (www.imf.org). Tam-
   FMI cuando solicita respaldo finan-          intención, en las que los gobiernos     bién pueden solicitarse copias, sin
   ciero un país que no ha demos-               describen sus programas globales        cargo, a la División de Relaciones
   trado una firme decisión de aplicar          de política en relación con el uso      Públicas del FMI (Public Affairs
   las políticas necesarias para lograr         de los recursos del FMI, a menudo       Division, International Monetary
   una balanza de pagos viable.                 cubren un campo más amplio que          Fund, Washington, D.C. 20431,
      • Qué posibilidades existen de            la condicionalidad.                     EE.UU.).
   adoptar una condicionalidad basa-               Reconociendo que los comenta-
   da en los resultados, en virtud de           rios del público sobre el tema de la      Timothy Lane es el Jefe de la
   la cual el FMI sólo proveería finan-         condicionalidad serían particular-      División de Examen de Políticas,
   ciamiento una vez alcanzados                 mente útiles para orientar la labor     del Departamento de Elabo-
   ciertos resultados específicos en            del FMI, el Directorio decidió publi-   ración y Examen de Políticas
   materia de política (en lugar de             car los documentos preparados por       del FMI.
   suministrarlo en función del pro-            el personal técnico que sirvieron de


   El FMI publica un nuevo volumen de estudios
   Paul Robert Masson


  E
         l FMI ha publicado el segundo          se propone un marco estratégico         ten los distintos enfoques analíticos
         volumen de International               para aliviar esa pobreza.               para evaluar la vulnerabilidad del
         Economic Policy Review (IEPR).            En el tercer documento se ana-       sector financiero en el contexto de
   Esta publicación anual incluye una           lizan las estrategias para la gestión   las recientes crisis financieras y sus
   selección de documentos no técni-            de las crisis de la deuda en los paí-   repercusiones en los resultados ma-
   cos —preparados por funcionarios y           ses de bajo ingreso. Se sigue la        croeconómicos. En el segundo do-
   consultores del FMI— en los que se           evolución de las medidas de políti-     cumento se abordan los aspectos
   explican los fundamentos analíticos          ca desde los años ochenta hasta el      económicos de la política comercial
   de los programas respaldados por             presente, de las reprogramaciones       en el campo de los servicios finan-
   el FMI en los países miembros y se           en condiciones no concesionarias y      cieros. Al final de esta sección se
   describen a grandes rasgos las op-           los nuevos préstamos a la Iniciativa    presenta un estudio de caso rela-
   ciones de política de que disponen           para los países pobres muy endeu-       cionado con la fuga de capitales de
   los ministerios y bancos centrales.          dados (PPME). En el cuarto docu-        Rusia, y los autores extraen algunas
      En el primer documento de la              mento de esta sección se examina        conclusiones para la futura formu-
   sección I, titulada “Economic                el papel del FMI en el logro de una     lación de políticas.
   Growth, Inflation, and Poverty”,             mejor gobernanza y la lucha contra         La sección III, titulada “Exchange
   se sostiene que el lento crecimiento         la corrupción en los países bálticos    Rate Relations of Advanced Transi-
   económico de África al sur del               y la Comunidad de Estados Inde-         tion Economies”, se centra en los
   Sahara —razón fundamental de los             pendientes. En el último docu-          países de Europa central y oriental
   bajos niveles de vida y la pobreza           mento, sobre los efectos reales de      que son —o pronto serán— candi-
   generalizada en esa región— se               una alta tasa de inflación, se ad-      datos a ingresar en la Unión Euro-
   debe a las distorsiones económicas           vierte que los episodios de acele-      pea. En los tres documentos de esta
   y las deficiencias institucionales, que      rada inflación se ven asociados con     sección se examina la forma en que
   han ahuyentado a los posibles in-            fuertes efectos de contracción y lle-   estos países pueden lograr una
   versionistas y frenado el aumento            van a una reducción apreciable de       transición sin tropiezos hacia la
   de la productividad de los factores.         los salarios reales.                    unión monetaria y la zona del euro.
   En el segundo documento se exami-               La sección II, “Capital Account
   nan las causas de la pobreza rural,          Liberalization and Financial Sector       Paul Robert Masson es
   incluida la inestabilidad macroeco-          Vulnerability”, cubre un área de        Asesor Principal en el Departa-
   nómica, las distorsiones de las políti-      creciente importancia para el FMI.      mento de Estudios del FMI.
   cas y los problemas estructurales, y         En el primer documento se discu-


IV IV Finanzas & & & DesarrolloJunioJune 2001
    IV Finance Desarrollo / / Junio de 2001
         Finanzas Development / de 2001