qtriruiro_7721 by zickzac01

VIEWS: 11 PAGES: 42

									QUẢN TRỊ RỦI RO




         N guyễn  ồng  ắng,U EH
                H    Th     
    N ộidung
         

x         di vaø      l iruûiro
    N haän  eän  phaân oaï   
x       ng    ruûiro ño    baèng  eân 
    Löôï hoùa    ( ruûiro       bi ñoä 
       ñoäng yû  uaátl inhuaän)
    dao     t s       ôï 
x        tch    – ôï 
    Phaân í ruûiro  l inhuaän 
x    aûiphaùp 
    Gi  
              đề
        Đặtvấn   
            
         nay,baï m m       
    H oâm     n  ua  oätcaên       gi 200c.G i s  
                               nhaø  aù      aû öû,
       n       s
    baï khoâng öûa       gìcaû.Ñ    1     s   n 
                   chöõa      uùng  naêm  au,baï baùn 
    caên     ra hò röôøng.
         nhaø  t t
            ki t phaùtt eån,baùn  c:290c,baï ñaï  uaátl  
        N eáu  nh eá      ri        ñöôï       n  ts       ôøi
        45% .
            ki t bì t               ñöôï       n  ts       ôøi
        N eáu  nh eá  nh höôøng,baùn  c:240c,baï ñaï  uaátl  
        20% .
            ki t baátl i 
        N eáu  nh eá             ñöôï        n  ts     ôøi4%
                         ôï,baùn  c:208c,baï ñaï  uaátl   .
         t    tnh:
    C oâng höùc í
                             G1 - G0
                      TSLN =
                              G0
     ao
Tại s NẾU?

               coù   
    V ìkhoâng  gìchaéc            itnh oaùn 
                          chaén.M oï í t      vaø 
              duø   i   chaëtcheõ 
    döïbaùo  chiteátvaø               ñeán ñaâu 
    cuõng          bao  ôø 
            khoâng  gi hoaøn    haûo.
                ñi    l
    N oùikhaùc  ,ruûiro uoân          eän.K  
                               xuaáthi   hixuaát    
      eän,noù 
    hi   gaây  t t                        
                    ra oån haátvaätchaátngoaï iyù.




     Chæcoù söï khoâng chaéc chaén laø chaéc chaén.
        Rủi ro được hiểu là gì?
      o hóa thoângthöôøng ruûi ro laø m nhaân toá g
    The ng                       ,              oät           aây
                                   å
    toån thaát vaät chaát coù the xaûy ra.
                            á               àu        áp
    Tronglónh vöïc kinh te hoïc, coù nhie caùch tie caän
             äm                     án              áp
    khaùi nie ruûi ro. Phoå bie hôn caû laø tie caän töø
             ng           än              ät
    khaû naê xuaát hie nhöõngthie haïi taøi chính.
                                                      m
    Moät hoaït ñoängkinh doanh hay ñaàu tö ñöôïc xe laø coù
    ruûi ro khi tyû s                  inh
                     uaát lôïi nhuaän s ra töø hoaït ñoängñoù
           å án
    coù the bie ñoäng    .
                 oät              aây án
    Ruûi ro laø m nhaân toá g bie ñoängtyû s           uaát lôïi
                    å
    nhuaän coù the xaûy ra.
             át                                án áu
    Moïi quye ñònh taøi chính phaûi tính ñe ye toá ruûi ro.
   Ñoä lôùn cuûa ruûi ro:
                    án
    =Möùc ñoä bie ñoåi tyû s     uaát lôïi nhuaän
         ân
    =Bie ñoä dao ñoängtyû s      uaát lôïi nhuaän
  Phân rủi ro theo nội dung

         hoaï 
 R uûiro              naûy  nh öø  t
            tñoäng:ruûiro  si t hoaï 
      ki doanh:khoâng  ñaép  c 
 ñoäng  nh           buø              phíhoaï 
                             ñöôï ñònh    t
       hay        ngheä,tnh  nh  nh ranh,
 ñoäng,t ñoåicoâng       ì hì caï t       
         t  rôï    do öû  ng 
 R uûiro aøit :ruûiro  s duï nguoàn aøi
                                    t  
  rôïcoù      ñònh:khoâng hanh oaùn  c aõi 
 t   chiphícoá           t    t    ñöôï l ,
        t ñöôï voán,
 khoâng raû  c     …
         chung:ruûiro 
 R uûiro          chung  m oï  tñoäng:
                        cho  ihoaï      
 l m 
 aï phaùt uy hoaùi  nh aùch hueá hay  ,
         ,s t     ,chí s   t    t ñoåi…    
         quoác eá:ruûiro öø 
 R uûiro     t     t ngoaøiñaátnöôùc:
                                       
  yû  aù           eán    aù   bi ñoäng,
 t gi hoáiñoaùibi ñoäng,gi daàu  eán    
    nh ranh 
 caï t          t …
           quoác eá,
     Phân theo mức ảnh hưởng

         phiheä hoáng ruûiro  eâng 
 R uûiro      t     (      ri
 eû)
 l :
           t ñoäng rong  oätphaï    
     R uûiro aùc    t    m               
                               m vinhaátñònh
        t choáng 
     C où heå          caùch  daï hoùa 
                  baèng     ña  ng         t
                                      ñaàu ö
         m
 R uûiro        tnh  t      (     
              ang í heä hoáng ruûiro 
     no)
 dom i :
        t
     Lan ruyeàn
            t choáng 
     K hoâng heå       ñôõ
           t t
     R uûiro hò röôøng 
  Phân rủi ro theo khả năng tránh

         coù heå raùnh:
 R uûiro   t t         
           ri    l
     R uûiro  eâng eû
    Traùnh baèng      ña  ng    ñaàu ö.
                  caùch  daï hoùa    t
         khoâng heå raùnh:
 R uûiro      t t         
           t t
     R uûiro hò röôøng 
            t t
     K hoâng heå raùnh      caùch  daï hoùa 
                       baèng     ña  ng 
          t
     ñaàu ö.
      Xác suất
        s     aø 
    X aùc uaátl khaû   naêng xaûy  (        lt       eán 
                                 ra probabiiy)m oätbi
    coá      ñoù  ñöôï döïtnh.
        naøo  ñaõ  c   í
        s     aø aàn uaátxaûy  xuaáthi bi coá 
    X aùc uaátl t s             ra/      eän  eán 
    ñoù.
        ,s
    V íduï ang naêm         nh eá  coù  t ng haùi 
                     2006,ki t V N   ba raï t        :
          ri   nh höôøng  s t
    phaùtt eån,bì t                      .V
                             vaø uy hoaùi  aäy     naêng 
                                               khaû 
         ra      raï t      aø  nhi
    xaûy  m oãit ng haùil bao  eâu?
       ng haùiki t ≅   eán 
    Traï t        nh eá  bi coá
   K haû naêng xaûy  ≅       s
                    ra  xaùc uaát
     Phân phối xác suất
   Toång xaùc uaátcuûa 
               s                 bi coá uoân 
                         nhöõng  eán  l              m
                                               baèng  oät.
        bao  eâu 
    V aäy  nhi khaû      naêng      ra  eán  naøy,bao 
                               xaûy  bi coá          
       eâu 
    nhi khaû    naêng      ra  eán  khaùc? 
                      xaûy  bi coá           Phaân phoái 
    khaû naêng      ra       eán  l bao  eâu?
               xaûy  m oãibi coá aø  nhi
   Phaân       
          phoáikhaû  naêng      ra       eán  = 
                           xaûy  m oãibi coá  phaân 
              s
    phoáixaùc uaát .
     m phaân 
    Tì                   s
              phoáixaùc uaát  :
           
     D öïbaùo         bi coá  t xaûy 
               nhöõng  eán  coù heå         ra
     X aùc      t xuaátxuaáthi m oãibi coá 
            ñònh aàn              eän       eán 
     Phân phối xác suất
   Phaân phoáixaùc uaátl m oätdanh  uï caùc  eán 
                    s    aø          m c      bi coá 
       t xaûy  vaø 
    coù heå      ra  khaû       xaûy  m oãibi coá.
                           naêng    ra       eán 


       Khaû naêng xaûy ra = Xaùc   Bieán coá (kj)
               suaát (pj)


                  p1                    K1
                  p2                     k2
                  ...                    ...
                 pn…                   kn…
                Σpn= 1
          PHAÂN PHOÁI XAÙC SUAÁT
   Phaân          s     heå  eän öông 
          phoáixaùc uaátt hi t            gi
                                      quan  öõa 
     yû uaátl inhuaän  xaùc uaát
    t s      ôï       vaø     s   .

                    s
               X aùc  uaát                               s
                                                    X aùc  uaát




        50                                     50
         
        40                                     40
         
        30                                     30
         
        20                                     20
         
        10                                     10
         


                         13   15   17                      7         15         23
                      s     ôï      (
                   Tyû uaátl inhuaän % )                    Tyû  uaátl inhuaän % )
                                                               s      ôï      (
     Phân phối xác suất
       t phaân 
    Ñ oà hò              s      daï hì chuoâng 
                phoáixaùc uaátcoù  ng  nh 
       il phaân 
    goï aø           
               phoáichuaån.
Ví dụ về phân phối xác suất

   p       kA       kB
    0.1     3%       35%
    0.2    10%       20%
    0.3    18%       14%
   0.24    25%        6%
   0.16    42%       ­2%
Phân phối xác suất của TSLN của
dự án A


    0.3

   0.25

    0.2

   0.15

    0.1

   0.05

     0
          '3%   10%   18%   25%   42%'
      Boán       tnh  l    cuûa 
            böôùc í ñoä ôùn 
           
      ruûiro 
x       nh yû  uaátl inhuaän s
    1.Tí t s        ôï             ôøi  nh 
                            ( uaátl )bì quaân 
        s     ôøikyø  ng
    hay  uaátl   voï
x       nh         s :t   bì phöông 
    2.Tí phöông  ai oång  nh            s  eäch 
                                    caùc  ail
      öõa  uaátl  rong  aãu    uaátl   voï  
    gi s        ôøit    m   vôùis   ôøikyø  ng.
     
x       nh  l    chuaån:caên 
    3.Tí ñoä eäch               haicuûa 
                            baäc       phöông 
     ai
    s  
x       nh  s bi t eân:t   oá  öõa  l
    4.Tí heä  oá  eán hi      æ s gi ñoä eäch 
           vaø  uaátl   voï
    chuaån  s        ôøikyø  ng
     S u ất  ời k ỳ  ọn g  
            l   v

       s     i l  rung  nh  t ñaï  c öø  tñoäng 
    Laø uaáts nh ôøit     bì coù heå  tñöôï t hoaï 
         t            ñi  gi t t       bì t ng oá 
    ñaàu ö.N oùikhaùc  ,noù  aù rò rung  nh roï s cuûa 
           keátquaû  t xaûy 
    nhöõng          coù heå    ra
                                            n
        = p k + p k + ...+ p k =
       k 1 1 2 2             n n           ∑ pk
                                           i=1
                                                 i i


   Phaân bieät soá trung bình (Mean) vôùi soá trung vò
    (Median) vaø moát (Mode)
     Phương s σ 2
             ai,
       s  oá  nh    tnh heo  s
    Laø ais bì phöông í t xaùc uaát.
         t
    C oâng höùc:
                        n
              σ = ∑ pi (k i − k
                2             ˆ) 2
                       i =1

    σ 2=  1( 1­ 2  p2( 2 k)   +  n( n­
          p k k) +  k ­ 2 +… p k

    k) 2
    Phöông sai tính töø soá lieäu thöïc nghieäm

                       1 n
                σ2 =      ∑
                     n − 1 j =1
                                       ˆ
                                (k j − k ) 2
          Độ ệch  ẩn,σ
            l   chu  

      caên 
    Laø        haicuûa 
           baäc             s
                      phöông ai

                                n
               σ= σ =   2
                              ∑i =1
                                                 ˆ) 2
                                      p i (k i − k

   Phaûn  aùnh  l       gi s      ôøit    bì vôùicaùc uaátl  
                ñoä eäch  öõa uaátl  rung  nh         s     ôøi
        t xaûy 
    coù heå      ra
       l
    Ñ oä eäch chuaån       l → 
                     caøng ôùn  caùc uaátl   t xaûy  l
                                     s    ôøicoù heå    ra eäch 
          nhi s vôùicaùc  uaátl  rung  nh.
    caøng  eàu  o           s    ôøit   bì
       l
    Ñ oä eäch        l s ño    veà 
              chuaån aø oá  ruûiro  m aëtt         .
                                            uyeätñoái
       Hệ số biến thiên, CV
       t s gi ñoä eäch 
    Laø æ  oá  öõa  l           vôùis  i l  
                         chuaån   uaáts nh ôøikyø 
      ng.
    voï
       ño    veà 
    Soá  ruûiro  m aëtt
                             σ
                            ñoái
                       öông  .
                    CV =
                             ˆ
                             k
x            tñoäng    Y   s
    V D :H aihoaï                      ôøibì quaân  ñoä 
                       X vaø  coù uaátl   nh      vaø 
    eäch 
    l            nhö au:
          chuaån  s
         ˆ
         k X = 45%, σ X = 15% → CV X = 0,33
         ˆ
         kY = 8%, σ Y = 4% → CVY = 0,5
x         uaän:hoaï 
    K eátl             Y ruûiro  hoaï   X
                 tñoäng      hôn  tñoäng 
Tính toán về rủi ro của A

p          kA         p*kA     kA    bq
                                  ­k         k ­k 2
                                          p*( A   bq)
     0.1        3%     0.     17.
                         30% ­ 42%         0.0030346
     0.2        10%    2.     10.
                         00% ­ 42%         0.0021715
     0.3        18%    5.40%     2.
                                ­ 42%      0.0001757
    0.24        25%    6.00%     4.58%     0.0005034
    0.16        42%    6.72%    21.58%     0.0074511
      1               20.42%               0.0133364
                               ÑLC:           11.55%
                                  hi n
                               Hsbt eâ:          0.57
     Tí t về  ủiro  ủa 
      nh oán  r   c A
       68,
    C où  26%      naêng 
               khaû          cuûa    A    
                        TSLN     döïaùn  rôivaøo 
            ± 1σ
    vuøng:kbq   
          ± ( 11,
      42%    1×   55% )⇒ 8,
    20,                           97% )
                         ( 87% ;31,
       95,
    C où  00%      naêng 
               khaû          cuûa    A    
                        TSLN     döïaùn  rôivaøo 
            ± 2σ
    vuøng:kbq     
          ± ( 11,
      42%    2×   55% )⇒ ­2,
    20,                             52% )
                         (   68% ;43,
       99,
    C où  73%      naêng 
               khaû          cuûa    A    
                        TSLN     döïaùn  rôivaøo 
            ± 3σ
    vuøng:kbq     
          ± ( 11,
      42%    3×   55% )⇒ ­14,
    20,                             07% )
                         (   23% ;55,
    l   chuaån  heä 
Ñoä eäch      vaø  soá 
 eán hi cuûa    B
bi t eân      döïaùn 
p          kB         p*kB     kB   bq
                                  ­k        k ­k 2
                                         p*( B    bq)
     0.1        35%    3.50%    22.18% 0.00491952
     0.2        20%    4.00%     7.18% 0.00103105
     0.3        14%    4.20%     1.18%    4.1772E­05
    0.24        6%     1.44%     6.
                                ­ 82%      0.0011163
    0.16        ­    0.    14.
                 2% ­ 32% ­ 82% 0.00351412
      1               12.82%              0.01062276
                               ÑLC:          10.31%
                                  hi n
                               Hsbt eâ:          0.80
        ruûiro  döïaùn 
    Ñ oä    cuûa      B 

• C où  26%  
       68,    khaû      TSLN  
                   naêng         döïaùn 
                             cuûa      B 
  rôivaøo 
                   ± 1σ
           vuøng:kbq   
        ± ( 10,
    82%    1×   31% )⇒ 2,
  12,                           13% )
                       ( 51% ;23,
• C où  00%  
       95,    khaû      TSLN  
                   naêng         döïaùn 
                             cuûa      B 
  rôivaøo 
                   ± 2σ
           vuøng:kbq     
        ± ( × 10,
    82%    2    31% )⇒ ­7, ;33,
  12,                  (   8%   44% )
• C où  73%  
       99,    khaû      TSLN  
                   naêng         döïaùn 
                             cuûa      B 
  rôivaøo 
                   ± 3σ
           vuøng:kbq     
        ± ( × 10,
    82%    3    31% )⇒ ­18,
  12,                             75% )
                       (   11% ;43,
Ý nghĩa các số đo


                               68,26%



                                    95,00%



                                             99,73%


 − 3σ   −2 σ   − 1σ   k   1σ   2σ       3σ
Ý nghĩa các số đo
rm − r m

                  l
             Ñoä eäch         t suaátl inhuaän  oätsoá 
                       chuaån yû      ôï        m  
                    t ôû       öø  1973 
             coâng  y  Myõ,t 08­             07­   (
                                        ñeán  1998  ñôn 
                 
             vò:% )
            Coå phaàn      Ñoä leäch    Coå phaàn   Ñoä leäch
                             chuaån                   chuaån
                               (σ)                      (σ)
           AT & T            22,6      GE             18,8
           Bristol-Myers               McDonald’s     20,8
           Squibb            17,1      Microsoft      29,4
           Coca – cola       19,7      Reebok         35,4
           Compaq            42,0      Xerox          24,3
           Exxon             13,7
     l
 Ñoä eäch         t suaátl inhuaän  oätsoá 
           chuaån yû      ôï        m  
 coâng t       hò töôøng t
        y vaø t r              1993 ñeán 04­
                          öø 05­
     ( vò:%
 1998 ñôn    )
           t
     Coâng y        l         töôøng
                Ñoä eäch  Thò r            l   chuaån 
                                       Ñoä eäch 
               chuaån σ)
                      (                t töôøng σM)
                                        hò r     (

BP                 3
                 16,         Anh              2
                                            12,
   sche 
Deut   Bank        2
                 23,        Ñöùc              3
                                            11,

 at
Fi                 2
                 35,         YÙ               5
                                            24,
Sony               5 
                 27,            
                          NhaätBaûn          4 
                                           17,
KLM                1
                 30,          Lan
                           Haø                2
                                            14,
   Rủi ro riêng lẻ và rủi ro
   portfolio
 Rủ iro riêng lẻ là rủi ro khi đầu tư vào
  từng tài sản/cổ phiếu một cách riêng
  rẽ/độc lập lẫn nhau.
 Rủi ro hỗn hợp (portfolio) là rủi ro của
  nhiều tài sản/cổ phiếu cùng được đầu tư
  một lúc.
 Khi đầu tư dưới dạng portfolio thì rủi ro
  riêng lẻ không còn ý nghĩa mà rủi ro của
  cả hỗn hợp đầu tư mới quan trọng.
       H ệ  ố ương 
          s t          
                  quan,rxy
        hi ñoä 
    Theå  eän  chaëtt      m           heä  öõa     
                      rong  oáiquan  gi haidöï
        hoaï 
    aùn/ tñoäng       t
                 ñaàu ö.
         t
    C oâng höùc:          cov( X , Y )
                        r=
                                 σ Xσ Y
                             n
             cov( X , Y ) = ∑ ( X j − X )(Y j − Y ) p j
                             j =1
x    1    ≤1
    ­ ≤rxy   
        ­1         0,
                  ­ 5               0       5
                                           0,             1
       R ủiro  f i
             port olo
       f i l m            hôï goàm   eàu 
    Port olo aø  oäthoãn  p          nhi chöùng    khoaùn  ñaàu 
     ö        t
    t ñoàng hôøi    
       c i l port olo aø oáit eåu 
    M uï teâu aäp  f i l t  hi hoùa  bi ñoäng  ñoä  eán 
     yû uaátl inhuaän 
    t s        ôï 
        
    K hiñaàu ö          ng       hôï  yû uaátl inhuaän 
               t döôùidaï hoãn  p,t s          ôï         vaø 
        ruûiro       port olo      t ng  t s
    ñoä    cuûa  f i quan roï hôn yû uaátl i          ôï 
             vaø  ruûiro 
    nhuaän  ñoä    cuûa öøng    t     chöùng        t
                                             khoaùn rong  ñoù.
          M           t   t ña  ng 
    H arry  .M arkow iz:coù heå  daï hoùa           t baèng 
                                               ñaàu ö 
           choï ñaàu ö 
    caùch  n          t vaøo nhöõng chöùng khoaùn         bi
                                                  khoâng  eán 
     hi t          chi t         .M        f i ñaï  eäu 
    t eân huaän  eàu uyeätñoái  oätport olo  thi
          ( fci   f i     ñem l im
    quaû ef i entport olo)khinoù   aï  oäts           ôøikyø 
                                                 uaátl  
       ng  nhaátvôùim oätñoä eäch 
    voï cao                    l              cho röôùc.
                                       chuaån  t         
     Risk of a Portfolio
 D i s fcaton is enhanced depending upon the extent
    ver ii i
to which the returns on assets “move” together.
This   movement is typically measured by a statistic
                 r aton” as shown in the figure below.
    known as “cor el i
    Risk of a Portfolio
 Even if two assets are not perfectly negatively
 correlated, an investor can still realize di s fcaton 
                                            ver ii i
benefits from combining them in a portfolio as shown in
 the figure below.
       C A PM  C apialA sset  ci M odel
               (   t ­      Pri ng    )

        hì ñònh  aù 
    M oâ  nh      gi chöùng  khoaùn
         t gi              nt vaø        [    vaø 
    Ñ oàng aùc  aû:Sharpe,Li ner  Treynor 1964  1965]
       t        m          heä  öõa    vaø ôï 
    Lyù huyeátveà  oáiquan  gi ruûiro  l inhuaän
       s     ôï       ñoøihoûi(    
    Tyû uaátl inhuaän     k)khiñaàu ö         coå  eáu 
                                        t vaøo  phi phoå 
    thoâng      haiphaàn:
           goàm    
            s     phiruûiro kR   s f rat of
      ­Tyû uaátLN       ( F:ri k­ ree  e   
        return)
              buø   ruûiro    = k –  β ]
      ­Phaàn  ñaép    [kR P  ( M   kR F)  




            s Prem i  
     kR P:R i k    um
       CAPM – Các giả thiết chính
       inhaø 
    M oï      ñaàu ö     m   m     t   hoùa ôï ch 
                  t ñeàu  ong  uoán oáiña    l ií baèng 
          choï port olo  a     s    ôøibì quaân  ñoä eäch 
    caùch  n  f i döï vaøo uaátl   nh           vaø  l
    chuaån 
       inhaø 
    M oï          t coù heå  vaø  vay 
              ñaàu ö  t vay  cho  khoâng  n           t i
                                              haï cheá aï 
          uaátl       ( R F)cho röôùc 
    m oäts     ôøiphiruûiro k   t
       inhaø 
    M oï      ñaàu ö      coù    t      tn  tnh  c uaátl  
                   t ñeàu  ñuû hoâng i ñeå í ñöôï s       ôøi
        voï          s  vari
    kyø  ng,phöông ai( ance)vaø            tch ai(
                                   ñoàng í s  covari ance)
           coù    ao       vaø 
    K hoâng  phígi dòch  khoâng  t    coù hueá
       ichöùng 
    M oï        khoaùn      coù heå  a       vaø  tnh hanh 
                       ñeàu  t chi nhoû  coù í t
    khoaûn hoaøn      (      t    m baùn  daøng)
                 haûo hoaøn oaøn  ua        deã     
       inhaø 
    M oï      ñaàu ö      l nhöõng 
                   t ñeàu aø               aøm gi ( ce akers .
                                    ngöôøil   aù pri t      ) 
     CAPM – đồ thị
                           RF   M   RF

                   =  + k ­k β
                  k  k   (    )
                   k
    RF   M   RF

  =  + k ­k β
k2  k   (    ) 2


                  RF

                  k

                                              β
                       0            β    β2
       s beâ­ a  caùinhì hì
  H eä  oá  t –    n  nh 
  hoïc
               %
             k( )         j 
β  aø oá  t ñoä 
  l s ño oác                      β  2
                                   = 
 hay   
t ñoåiTSLN    cuûa 1                     β  1
                                          = 
    phi t       t
coå  eáu röôùc oác 
    t ñoåiTSLN  
ñoä hay           cuûa    30
t t        
 hò röôøng.                              β   0,
                                           =  5
                          20
β       l ñoä   
  cuõng aø  ruûiro 
 hò röôøng 
t t            m
          cuûa  oät       10
    phi
coå  eáu.
                                                   (
                                                kM   % )
                               10 20
Giải thích bê-ta
Hệ số bê-ta của một số cổ phiếu
   Công thức tính β

                      cov(k j , k M )
            βj =
                           σ   2
                               M

             tch    öõa  suaátl inhuaän 
       Ñoàng í saigi Tæ          ôï     cuûa  
            phi J    suaátl inhuaän hò 
         coå  eáu  vôùiTyû       ôï     t
   t=
Beâ­a 
                        r
          Phöông    töôøng   ôï 
                        Tyû             t
                 saicuûa  suaátl inhuaän hò 
                        r      
                        töôøng.
               rjM σ jσ M            σj   
        βj =                   = rjM 
                                     σ    
                                           
                  σ   2
                      M               M   
        VD tính bê-ta của General
        Electric
Thaùng          t töôøng S&P  I
            TSLN hò r   (   500 ndex)       alEl rc
                                        Gener   ecti
 2002
3/                     7%
                      3,                    2,
                                           –  9%
 2002
2/                    2,
                     –  1%                  1%
                                           4,
…                      …                    …
 1998
6/                     9%
                      3,                    0%
                                           9,
 1998
5/                    1,
                     –  9%                  2,
                                           –  1%
 1998
4/                     9%
                      0,                    1,
                                           –  1%
    bq
TSLN                   6%
                      2,                     8%
                                           10,
ÑLC σ)
   (                   9%
                     17,                     2%
                                           27,
    ()
HSTQ r                                       72
                                            0,
    V íduïxaùc 
                    β cuûa  oâng y
               ñònh       C     t
              ect c
    G eneralEl ri
                r jM σ jσ M    σj       
         βj =           = rjM 
                              σ         
                                         
                  σM2
                               M        
                    27,2%
         β j = 0,72       ≈ 1,09
                    17,9%

β   1, cho  eátt  uaátl inhuaän 
  =  09  bi  æ s        ôï             G bi ñoäng 
                                  cuûa  E  eán 
     1, l t s        ôï         t t          ,neáu 
gaáp  09 aàn æ  uaátl inhuaän hò röôøng.V íduï 
 æs     ôï        t t        gi    2% t  æ s
t  uaátl inhuaän hò röôøng  aûm    hìt  uaátl i  ôï 
nhuaän     G gi      2,
       cuûa  E  aûm   19% . 

								
To top