22 de mayo 2006
Tasas de Interés
Evolución de la tasa de interes de PF promedio Sistema (30-44 días)
2005
2006 Punta 5,78 6,24 5,41 5,67 6,91 Promedio 5,57 5,49 5,74 6,32 6,55 2,82 2,71 2,77 3,09 3,64 3,80 4,21 4,03 4,09 4,21 4,46 5,03
El promedio de tasa de interés de plazos fijos (en pesos a 3044 días) subió en promedio 20 bp en mayo. Esto se debió al suave aumento que viene mostrando la tasa minorista, puesto que la tasa mayorista (bancos privados) se mantiene aproximadamente como en el mes de abril y esta situación estaría impulsando el descenso en el spread mayoristaminorista. El Banco Central subió 50 BP las tasas de pases esta semana para “ajustarse al aumento de rendimientos del mercado”.
Punta Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic 2,63 2,81 3,22 3,35 4,05 4,19 4,57 3,65 3,65 3,88 3,89 4,08
Promedio
(al 15/05/06)
Letras y Notas del BCRA
Entre abril y mayo el BCRA comenzó a colocar Letras a tasa fija a plazos cercanos al año y con rendimientos similares a la inflación esperada. Paralelamente bajó los rendimientos ligeramente con respecto a la licitación de fin del mes anterior. La colocación neta hasta mediados de mayo supera los $ 900 millones, pero bajó la proporción de instrumentos colocados a Badlar. La tasa de inflación esperada para los próximos 12 meses de la REM bajó del 12,2 % en marzo al 11,8 % en la encuesta difundida de la última semana de abril.
14 13 12
Rendimiento en % 1/
Inflación esperada próximos 12 meses encuesta REM: 11,8 %
11 10 9 8 7 6 5 0 90 180 270 360 450 540 630 720 810
Plazo en días
a tasa badlar Última Semana Abril 3ra Semana Mayo
1/ Rendim iento ajustables por Badlar = Badlar fecha de em isión + tasa im plícita
FOCUS: el spread entre las tasas minoristas y mayoristas
El spread entre tasas minoristas y mayoristas del sector privado volvió a tocar un máximo de 300 bp y ahora estaría descendiendo debido al ajuste que está experimentando la tasa minorista. Dicho spread ha sido creciente prácticamente todo el año pasado. Esto podría explicarse por la alta liquidez que ha mantenido el sistema durante todo el período y el mayor costo de oportunidad que tiene un mayorista al depositar a plazo fijo, mientras que el minorista es más cautivo y menos sofisticado. Pero probablemente la menor liquidez excedente que hay este año y el aumento en la tasa de inflación está provocando que finalmente las tasas minoristas ajusten. Estimamos que podría haber una caída de entre 50 y 100 bp este año en el margen mayorista-minorista hacia fin del año si este escenario continúa. Por otro lado, el aumento en la tasa internacional también empuja las tasas hacia arriba, con lo que la tasa real de interés doméstica tiende a hacerse cada vez menos negativa. Al nivel esperado de inflación de los próximos 12 meses, la tasa real promedio se encuentra actualmente casi 5 puntos negativa.
Spread Tasa PF mayorista - Tasa PF minorista
400 350 300 250 200 en BP 150 100 50 0 -50 -100 jul-05 mar-05 mar-06 dic-05 may-05 may-06 abr-05 ene-05 ago-05 sep-05 nov-05 ene-06 abr-06 jun-05 feb-05 oct-05 feb-06 Spread diario Spread promedios móviles 20 días
(en $ a plazo 30-44 días para Bancos Privados)
María Celeste González celeste.gonzalez@bancofrances.com.ar
Servicio de Estudios Económicos
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