RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DEL - RESOLUCIÓN NÚMERO DE 2009

Document Sample
RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DEL - RESOLUCIÓN NÚMERO DE 2009 Powered By Docstoc
					              SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

                    RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009
                              ( Junio 25 )



  Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad
                     Financial Management Solutions Ltda



    EL SUPERINTENDENTE DELEGADO ADJUNTO PARA SUPERVISIÓN
                        INSTITUCIONAL


En ejercicio de sus facultades legales, en especial, de las que le confiere el
artículo 108 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero y la prevista en el
numeral 2° del artículo 43 del Decreto 4327 del 2005


                                CONSIDERANDO

PRIMERO.- Que de conformidad con lo previsto por el numeral 1º del parágrafo 3º
del artículo 75 de la Ley 964 de 2005 y el artículo 12 del Decreto 2558 de 2007
respectivamente, la Superintendencia Financiera de Colombia, ejerce funciones de
vigilancia en relación con las Sociedades Comisionistas de Bolsa, las
Corporaciones Financieras y la Oficinas de Representación de instituciones del
exterior.

SEGUNDO -. Que de conformidad con lo previsto por los literales b) y j) del
artículo 3 de la Ley 964 de 2005, son actividades del mercado de valores, entre
otras, las siguientes:

―b) La intermediación de valores;

―j) Las demás actividades previstas en la presente ley o que determine el Gobierno
Nacional, siempre que constituyan actividades de manejo, aprovechamiento e
inversión de recursos captados del público que se efectúen mediante valores
(Subrayado fuera de texto).

Sobre el particular, es preciso señalar que dentro de las actividades previstas en
dicha Ley se encuentra la administración de los sistemas de negociación de
divisas.

En efecto, en el numeral 1 del parágrafo 3 del artículo 75, artículo 6, artículo 7,
artículo 19 y el Capítulo Primero del Título Cuarto de la de la Ley 964 de 2005, se
advierte, entre otros aspectos que dichas entidades se encuentran sometidas a la
vigilancia de esta Entidad, y que para ejercer su actividad deben obtener su
inscripción en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores.

TERCERO.- Que a través del Decreto 2558 del 2007, el Gobierno Nacional
estableció el régimen de las oficinas de representación de las entidades
financieras, reaseguradoras y del mercado de valores del exterior.

CUARTO.- Que de conformidad con lo previsto por el numeral 3º del artículo 2º del
Decreto en comento, la promoción y/o publicidad de productos y servicios
financieros o del mercado de valores de instituciones del exterior debe realizarse a
            SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 2 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

través de una oficina de representación o mediante la celebración de un contrato
de corresponsalía con una sociedad comisionista de bolsa de valores o una
corporación financiera.

De conformidad con lo anterior, el ofrecimiento de productos y servicios
financieros o del mercado de valores del exterior en territorio colombiano a
residentes en Colombia está reservado a las entidades sometidas a la vigilancia
de la Superintendencia Financiera de Colombia mencionadas en precedencia.

QUINTO.- Que mediante Oficio número 2009021806, el Superintendente
Delegado para Intermediarios de Valores y Otros Agentes ordenó la práctica de
una visita de inspección a la sociedad Financial Management Solutions Ltda sigla
FMS Ltda, a quien en adelante se denominará FMS, con el objeto de establecer si
la mencionada sociedad se encontraba realizando operaciones exclusivas de las
entidades sometidas a la vigilancia de esta Superintendencia.

SEXTO.- Que los resultados de la referida visita se recogieron en el Informe de
Inspección suscrito por los funcionarios designados para el efecto, rendido bajo la
gravedad del juramento en los términos del numeral 3º del artículo 337 del EOSF,
el cual hace parte integrante de la presente actuación administrativa.

SÉPTIMO.- Que según consta en el certificado de existencia y representación
legal de fecha 19 de marzo de 2009 expedido por la Cámara de Comercio de
Bogotá, la sociedad Financial Management Solutions Ltda, tiene el siguiente
objeto social:

―(…) LA ASESORIA Y PLANEACION DE CARÁCTER FINANCIERO,
ECONOMICO Y COMERCIAL A PERSONAS JURIDICAS Y NATURALES, YA
SEAN NACIONALES O EXTRANJERAS, LA CELEBRACIÓN DE TODO TIPO DE
OPERACIONES DE CREDITO, BURSATILES Y FINANCIERAS POR CUENTA
PROPIA O DE TERCEROS, TANTO EN COLOMBIA COMO EN EL EXTERIOR,
LA INVERSION TEMPORAL O PERMANENTE EN: BONOS, FUTUROS,
OPCIONES, CERTIFICADOS DE DEPOSITO, MONEDAS, BIENES MUEBLES E
INMUEBLES O CUALQUIER TIPO DE ACTIVO, SEA ESTE FINANCIERO O NO,
REGISTRADO O NO EN BOLSA, QUE CORRESPONDA A MERCADO
PRIMARIO O SECUNDARIO TANTO EN COLOMBIA COMO EN EL EXTERIOR,
LA CELEBRACIÓN DEL CONTRATO DE CORRETAJE DE VALORES, SEGÚN
LO ESTIPULADO EN EL ARTICULO 1340 DEL CODIGO DE COMERCIO,
ACTIVIDADES DE COMISIONISTAS Y CORREDORES DE VALORES,
AGENTES Y CASA DE SUSCRIPCIÓN DE VALORES Y OTRAS ACTIVIDADES
RELACIONADAS CON EL MERCADO DE VALORES, LA CAPTACIÓN EN
OPERACIONES FINANCIERAS DE INVERSION EN CUALQUIER TIPO, TANTO
EN EL PAIS COMO EN EL EXTERIOR Y EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
(…)” (Negrilla fuera del texto).

OCTAVO.- HECHOS

Los resultados de la visita practicada por los funcionarios de esta Entidad, se
encuentran contenidos en el Informe de Visita respectivo, el cual da cuenta de los
siguientes hallazgos:

―1.1. Constitución de la sociedad
              SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 3 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

―Según certificado de existencia y representación legal con fecha 19 de marzo de
2009, expedido por la Cámara de Comercio de Bogotá, se certifica que la
compañía visitada, FINANCIAL MANAGEMENT SOLUTIONS LTDA, (denominada
FMS LTDA) con N.I.T. 900.042.008-3 y con domicilio en la ciudad de Bogotá, se
constituyó el 10 de agosto de 2005 mediante la escritura pública N° 2239 inscrita
el 31 de agosto del mismo año bajo el número 1009047 del Libro IX.

―Se certifica, así mismo, que la sociedad no se halla disuelta y que su duración se
extiende hasta el 10 de agosto del año 2085.

―(…)

―1.3. Instalaciones de FMS LTDA




―Como se puede apreciar en las imágenes anteriores, la entidad cuenta con
sistemas de información de precios y volúmenes, como Bloomberg y plataformas
de operación propias, creadas con ayuda de Global Forex Trading.

―1.4. Capital social de FMS LTDA

―El capital de la compañía se encuentra conformado así:

       Capital           Valor ($)        N° de acciones       Valor nominal
                                                                  (pesos)
 Capital                  $20.000.000               20.000             $1.000
 autorizado

―(…)

―1.6. Representantes Legales Financial Management Solutions Ltda

                 Gerente General Paola Forero Sanguino
                 Suplente        Juliana Forero Sanguino

“1.7. Revisor Fiscal y Contador

―Dado que la sociedad es una compañía limitada, no tiene revisor fiscal. No
obstante cuenta con un Contador, Carlos E. Contreras TP 4991-T.

―(…)
                   SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 4 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

―3.        Actividades desarrolladas por Financial Management Solutions Ltda

―Teniendo en cuenta la información descrita en el brochure y publicada en la
página Web de la entidad en mención y la información verbal recaudada de la
señora Paola Forero, se evidenció que FMS LTDA se encuentra promocionando y
publicitando entre sus clientes individuales e institucionales los siguientes
productos y servicios:

―FMS cuenta con alianzas estratégicas de las más grandes firmas de corretaje
reconocidas en el mundo internacional de las finanzas electrónicas, cada una de
ellas especializada en un mercado bursátil en específico. Las cuales nos permiten
ofrecer a nuestros inversionistas acceso a más de 70 mercados bursátiles
alrededor de los centros financieros de Norteamérica, Europa y Asia.
―(…)
―Comercio Internacional
―Ofrecemos servicios de intermediación comercial a personas o empresas
interesadas en acceder a nuestra amplia red de información de importadores y
exportadores, tanto en el mercado local como en el internacional
―Asesoría empresarial. Diseño de estrategias
―Evaluamos y diseñamos estrategias para planes y proyectos de negocios, que se
adapten a sus necesidades operativas, contables, administrativas y tributarias,
optimizando oportunidades de mercado.
―Acceso a Mercados Internacionales
―Las operaciones electrónicas de FMS están especializadas en diferentes
mercados de capitales como el mercado accionario Norte Americano, Asiático Y
Europeo; El mercado de contratos a futuro sobre distintos commodities
energéticos como el Petróleo, Gas Oil, Gas Natural y Destilados; Commodities
agrícolas como Trigo, Café, Maíz, Sorgo, Soya y Azúcar; Operaciones sobre los
principales metales líquidos como Oro, Plata, Cobre y Platino. Adicionalmente, una
participación significativa de nuestras operaciones están enfocadas en el Mercado
Internacional de Divisas o Foreign Exchange Market (Forex). Teniendo en cuenta
que con estos mercados podemos negociar distintos instrumentos financieros,
tales como el mercado Spot (al contado), forwards, futuros y el de opciones
financieras.
―(...)

―En efecto, con ocasión de esta labor de promoción, los clientes de FMS LTDA
firman contratos1 con entidades del exterior para poder operar sus productos bajo
un tipo de inversión especulativa.

―En curso de la visita se encontraron contratos sucritos entre inversionistas
colombianos y las siguientes entidades del exterior:

          ―Saxo Bank
          ―GFT Global Markets UK Limited
          ―Forex Capital Markets.

1
    Ver folio 182 a 408
            SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 5 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

―(…)

“4.1 Suscripción Oferta Comercial

―Se pudo establecer que Financial Management Solutions Ltda promociona en su
brochure y en la página de Internet (http://fmsteam.com/index.php/mercados-
negociables/) los servicios de corretaje con las siguientes compañías: Saxo Bank,
GFT Global Markets UK Limited y Forex Capital Markets. Adicionalmente se
considera representante internacional de Global Forex Trading, compañía
incorporada a Inglaterra y líder en CFD y spot forex trading. (…)‖.

NOVENO.- CONSIDERACIONES DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA
DE COLOMBIA

9.1. CONSIDERACIONES SOBRE EL OBJETO SOCIAL DE FMS

(i) Del contrato de comisión

El contrato de comisión se define por el artículo 1287 del Código de Comercio
como: ―Una especie de mandato por el cual se encomienda a una persona que se
dedica profesionalmente a ello, la ejecución de uno o varios negocios, en nombre
propio, pero por cuenta ajena‖.

Ahora bien, de conformidad con las normas vigentes el contrato de comisión para
la compra y venta de valores en el mercado público de valores, sólo puede ser
realizado por sociedades comisionistas vigiladas por la Superintendencia
Financiera de Colombia.

Lo anterior, se desprende del contenido del artículo 7 de la Ley 45 de 1990 que
señala que: ―Las sociedades comisionistas de bolsa deberán constituirse como
sociedades anónimas y tendrán como objeto exclusivo el desarrollo del
contrato de comisión para la compra y venta de valores” (Negrilla fuera de
texto).

A su turno, el numeral 1 artículo 1.5.1.2 de la Resolución 400 de 1995 señala que
son operaciones de intermediación en el mercado de valores, entre otras, las
siguientes:

―1. Las operaciones ejecutadas en desarrollo del contrato de comisión para la
adquisición o enajenación de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y
Emisores – RNVE, o de valores extranjeros listados en un sistema local de
cotizaciones de valores extranjeros; así como, las operaciones de adquisición y
enajenación de tales valores ejecutadas en desarrollo de contratos de
administración de portafolios de terceros y de administración de valores‖.

―Estas operaciones sólo podrán ser desarrolladas por las sociedades
comisionistas de bolsa de valores, sociedades comisionistas independientes
de valores y las sociedades comisionistas de bolsas de bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, cuando estas
últimas realicen dichas operaciones sobre valores de conformidad con su
régimen de autorizaciones especiales”. (Negrilla fuera de texto)

En consecuencia, dentro de las actividades de la sociedad Financial Management
Solutions Ltda, no pueden estar contempladas actividades tales como: la
            SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 6 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

celebración de todo tipo de operaciones bursátiles por cuenta de terceros, o la
celebración del contrato de comisión o el desarrollo de las actividades de
comisionistas agentes y casa de suscripción de valores.

(ii) En relación con el corretaje de valores

El numeral 2 del artículo 1.5.1.2 de la Resolución 400 de 1995 señala que se
considera una actividad de intermediación en el mercado de valores el desarrollo
de, entre otras:

 ―2. Las operaciones de corretaje sobre valores inscritos en el Registro Nacional
de Valores y Emisores – RNVE, o de valores extranjeros listados en un sistema
local de cotizaciones de valores extranjeros.

“Estas operaciones sólo podrán ser desarrolladas por las sociedades
comisionistas de bolsa de valores, sociedades comisionistas independientes
de valores y las sociedades comisionistas de bolsas de bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, cuando estas
últimas realicen dichas operaciones sobre valores.

En ese orden de ideas, Financial Management Solutions Ltda no puede
contemplar dentro de su objeto social, la actividad de prestación de servicios de
corretaje sobre títulos valores, razón por la cual debe suprimirse el siguiente
aparte del objeto social:

―(…) LA CELEBRACIÓN DEL CONTRATO DE CORRETAJE DE VALORES,
SEGÚN LO ESTIPULADO EN EL ARTICULO 1340 DEL CODIGO DE
COMERCIO, ACTIVIDADES DE COMISIONISTAS Y CORREDORES DE
VALORES‖ (Negrilla fuera de texto).

(iii) En relación con la captación de recursos del público

De conformidad con lo consagrado en el artículo 335 de la Constitución Política:

   ―Las actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra
   relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos
   de captación a las que se refiere el literal d) del numeral 19 del artículo 150
   son de interés público y sólo pueden ser ejercidas previa autorización del
   Estado, conforme a la ley, la cual regulará la forma de intervención del
   Gobierno en estas materias (…)‖.

En concordancia con dicho canon constitucional, la actividad de captación de
dineros del público, así como el manejo, administración e inversión de los mismos,
en la medida en que tiene una connotación social y económica del más alto
impacto en la comunidad, sólo puede ser desarrollada por las entidades o
sociedades expresamente autorizadas por las autoridades competentes,
previo cumplimiento de los requisitos previstos por la ley.

En razón de lo expuesto, es pertinente advertir que dentro del objeto social de la
entidad se debe eliminar el aparte que señala ―(…) LA CAPTACIÓN EN
OPERACIONES FINANCIERAS DE INVERSION EN CUALQUIER TIPO, TANTO
            SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 7 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

EN EL PAIS COMO EN EL EXTERIOR Y EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
(…)‖ (Negrilla fuera del texto).

De conformidad con lo anterior, esta Entidad advierte que al momento de
constituirse la sociedad FMS integró su objeto social con una serie de actividades
que corresponden de manera exclusiva y excluyente a las entidades vigiladas por
la Superintendencia Financiera de Colombia.

Ahora bien, de conformidad con lo previsto por el artículo 99 del Código de
Comercio, la capacidad de la sociedad se circunscribe al desarrollo de la empresa
o actividad prevista en su objeto, de acuerdo con lo anterior se debe señalar que
la capacidad de FMS se encuentra limitada por la prohibición que le impone la Ley
para desarrollar las actividades mencionadas en precedencia que hacen parte de
su objeto social.

9.2 CONSIDERACIONES SOBRE LAS ACTIVIDADES DESARROLLADAS POR
FMS

(i) Consideraciones Generales

Tal y como se señaló en precedencia, los literales b) y j) del artículo 3 de la Ley
964 de 2005 señalan como actividades del mercado de valores, entre otras, las
siguientes:

“b) La intermediación de valores”.

Al respecto, se debe señalar que el artículo 1.5.1.1 de la Resolución 400 de 1995,
modificada por el Decreto 1121 de 2008 señala lo siguiente:

  ―Constituye actividad de intermediación en el mercado de valores la
  realización de operaciones que tengan por finalidad o efecto el
  acercamiento de demandantes y oferentes en los sistemas de
  negociación de valores o en el mercado mostrador, sea por cuenta
  propia o ajena, en los términos y condiciones del presente Título, para:

  ―1. La adquisición o enajenación en el mercado primario o secundario de
  valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores – RNVE.

  ―2. La adquisición o enajenación en el mercado secundario de valores
  listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros, y

  “3. La realización de operaciones con derivados y productos
  estructurados que sean valores en los términos de los parágrafos 3° y
  4° del artículo 2° de la Ley 964 de 2005‖. (Negrilla fuera del texto original)

A su turno, el artículo 2° de la Ley 964 de 2005 señala que para los efectos
previstos en dicha ley será valor todo derecho de naturaleza negociable que haga
parte de una emisión, cuando tenga por objeto o efecto la captación de recursos
del público.

Así las cosas, los productos y servicios que tengan como objeto o efecto la
adquisición o enajenación de valores en los mercados bursátiles u OTC, son
considerados como una actividad del mercado de valores.
            SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 8 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

Adicionalmente, el parágrafo 3° del mismo artículo dispone que las disposiciones
previstas en esa ley y en las normas que la desarrollen y complementen (como el
Decreto 2558 de 2007) será aplicable a los derivados financieros, tales como los
contratos de futuros, de opciones y de permuta financiera, siempre que los
mismos sean estandarizados y susceptibles de ser transados en las bolsas de
valores o en otros sistemas de negociación de valores.

A su turno el numeral 1 del artículo 2.7.1.1 del la Resolución 400 de 1995 define a
los instrumentos financieros derivados, como una operación cuya principal
característica consiste en que su precio justo de intercambio depende de uno o
más subyacentes y su cumplimiento o liquidación se realiza en un momento
posterior.

De conformidad con lo anterior, para determinar cuando se debe considerar que
se están ofreciendo servicios de intermediación de valores de instituciones del
exterior, se debe considerar como valor, entre otros, los contratos de futuros, de
opciones y demás instrumentos financieros derivados.

Así las cosas, el ofrecimiento en Colombia de servicios relacionados con la
compra y venta de esta clase de productos, se debe realizar a través de los
mecanismos previstos por el Decreto 2558 de 2007.

“j) Las demás actividades previstas en la presente ley o que determine el
Gobierno Nacional, siempre que constituyan actividades de manejo,
aprovechamiento e inversión de recursos captados del público que se
efectúen mediante valores” (Subrayado fuera de texto).

Al respecto, es preciso advertir que dicha Ley regula entre otras, la administración
de los sistemas de negociación de divisas. En efecto, dicha regulación se advierte
en los siguientes artículos de la Ley 964 de 2005:

1. El numeral 1 del parágrafo 3 del artículo 75 ―Para los efectos de la presente ley
se entenderá por:

  ―1. Entidades sometidas a la inspección y vigilancia permanente de la
  Superintendencia de Valores. (…) las entidades que administren sistemas
  de negociación y registro de divisas y las sociedades administradoras de
  sistemas de compensación y liquidación de divisas.‖ (Negrillas fuera del texto
  original)

2. ―Artículo 7°. El Sistema Integral de Información del Mercado de Valores, SIMEV,
es el conjunto de recursos humanos, técnicos y de gestión que utilizará la
Superintendencia de Valores para permitir y facilitar el suministro de información al
mercado y estará conformado así:

―(…)
   b) El Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, el cual tendrá por
   objeto la inscripción de las entidades sometidas a la inspección y
   vigilancia permanente de la Superintendencia de Valores así como las
   demás que determine el Gobierno Nacional, salvo los emisores de valores en
   cuanto a su actividad de emisión de valores. Este registro será condición para
   actuar en el mercado de valores y desarrollar las actividades a que se refiere el
   artículo 3° de la presente ley, salvo la prevista en el literal a) de dicha
   disposición;
            SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 9 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

3. El Capítulo Primero del Título Cuarto de la mencionada Ley que regula las
“Disposiciones generales aplicables a las entidades sometidas a la inspección y
vigilancia permanente de la Superintendencia de Valores‖, dentro de las cuales,
como ya se expuso, se encuentran los sistemas de negociación de divisas.

De acuerdo con lo anterior se debe señalar que para los efectos previstos en dicha
ley se considera como un producto del mercado de valores los servicios de
negociación o de registro de operaciones sobre divisas a través de plataformas y
en particular el ofrecimiento del servicio de intercambio de monedas extranjeras
(FOREX).

En armonía con lo anterior, resulta pertinente traer a colación el concepto JDS -
10679 del 3 de junio de 2008 del Banco de la República, en el cual dicha entidad
señaló lo siguiente:

  ―En primer término es necesario precisar que en Colombia no existe una
  definición legal del mercado FOREX. No obstante, teniendo en cuenta las
  características del mismo, éste puede entenderse como un mercado
  electrónico de divisas, donde se compra y vende divisas spot o a futuro (v.gr.
  contratos de futuros sobre divisas). Las transacciones se llevan a cabo
  utilizando plataformas electrónicas de negociación y las monedas usuales
  son el dólar de los Estados Unidos, Euro, Yen y Libra Esterlina.

  ―(…) 8. Sistemas de negociación de divisas en Colombia - Ofrecimiento
  en Colombia por agentes del mercado FOREX del exterior

  ―Sobre la posibilidad de que se constituyan en Colombia empresas de
  corretaje de divisas y derivados sobre divisas que presten servicios
  consistentes en permitirles a sus clientes acceder en el país a sistemas de
  información en tiempo real sobre posturas de compra y venta de divisas y de
  contratos de derivados sobre divisas y, sobre la base de un sistema de voz,
  permitan la celebración de operaciones, conectando a las dos puntas del
  negocio jurídico. Se advierte que estos corredores estarían sometidos a lo
  previsto en la Resolución Externa 4 de 2003 como quiera que estos realizan
  las actividades que describe la resolución de manera explícita ya que ésta se
  aplica a entidades que; "que permitan la recepción, organización o
  distribución de cotizaciones... " (...) "y la compilación o envío de información
  sobre las operaciones realizadas o registradas (…)".

  ―Ahora bien, las instituciones de exterior que pretendan promover o publicitar
  productos o servicios que constituyen su objeto social directamente en el
  mercado colombiano o a sus residentes se deben sujetar a las reglas del
  decreto 2558 de 2007 "Por el cual se expide el régimen de las oficinas de
  representación de instituciones financieras, reaseguradoras y del mercado de
  valores del exterior y se dictan otras disposiciones". En este contexto, bajo
  el entendido que el ofrecimiento de negociación de divisas y productos
  derivados, incluido el uso de plataformas electrónicas de negociación
  operadas en el exterior, hace parte del concepto de servicios
  financieros, es necesario que las entidades del exterior que ofrecen
  tales operaciones directamente en Colombia se sujeten a las exigencias
  del mencionado decreto (Negrilla fuera del texto original).

Ahora bien, de conformidad con lo previsto por el parágrafo 2° del artículo 3 de la
Ley 964 de 2005, el ejercicio de las actividades del mercado de valores obedece al
            SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 10 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

principio de presencia territorial, según el cual, únicamente las entidades
constituidas o que se constituyan en Colombia pueden realizarlas.

No obstante lo anterior, el inciso segundo de dicho parágrafo estableció que lo
previsto en dicha norma se entendería sin perjuicio de la promoción de servicios a
través de oficinas de representación o contratos de corresponsalía, conforme a lo
dispuesto en las normas pertinentes.

Adicionalmente, el inciso segundo del literal a) del artículo 4 de la misma ley,
asignó al Gobierno Nacional la facultad de establecer la regulación aplicable a las
actividades del mercado de valores y regular el comercio transfronterizo de los
servicios financieros y del mercado de valores.

A su turno, el artículo 94 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero señala que
corresponde al Gobierno Nacional señalar mediante normas de carácter general
las restricciones y prohibiciones de las oficinas de representación de las
instituciones financieras del exterior, las excepciones al régimen de apertura, así
como las calidades y requisitos para ser representante de las mismas.

En ejercicio de dichas facultades y las demás previstas en los literales a) y c) del
artículo 4 de la mencionada Ley, el Gobierno Nacional expidió el Decreto 2558 de
2007, por medio del cual estableció el régimen de las oficinas de representación
de instituciones financieras, reaseguradoras y del mercado de valores del exterior
y se dictaron otras disposiciones.

El Decreto en comento, dispuso que para la promoción y publicidad en
Colombia o a residentes colombianos, de productos y servicios financieros o
del mercado de valores del exterior, se deberá utilizar cualquiera de las siguientes
alternativas:

a) Establecer una oficina de representación

b) Celebrar un contrato de corresponsalía con una sociedad comisionista de bolsa
de valores o con una corporación financiera.

Ahora bien, según lo establecido en el literal b del artículo 1 del Decreto 2558, se
entiende por promoción o publicidad: cualquier comunicación o mensaje, realizado
personalmente o utilizando cualquier medio de comunicación, sea este masivo
o no, que esté destinado a, o tenga por efecto, iniciar, directa o indirectamente,
actividades financieras, de reaseguros o del mercado de valores.

Así las cosas, el ofrecimiento y publicidad en Colombia de servicios financieros o
del mercado de valores, debe realizarse a través del establecimiento de una
oficina de representación en Colombia o la celebración de un contrato de
corresponsalía con una sociedad comisionista de bolsa o con una corporación
financiera.

De acuerdo con lo anterior se puede concluir que el ofrecimiento en Colombia de
productos o servicios financieros o del mercado de valores, incluidas las
operaciones sobre valores y derivados y el mercado Forex, es una actividad
reservada de manera exclusiva a las entidades vigiladas por la Superintendencia
Financiera de Colombia mencionadas en el presente escrito.
                   SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 11 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

No obstante lo anterior, en el presente caso se logró demostrar que la sociedad
Financial Management Solutions Ltda, pese a no tener la condición de Oficina de
Representación, Sociedad Comisionista de Bolsa o Corporación Financiera se
encontraba promocionando operaciones de intermediación de valores y
negociación en el mercado forex,

(ii) Actividades de promoción y publicidad de productos y servicios
financieros o del mercado de valores desarrolladas por FMS

En primer lugar, para iniciar la evaluación de las actividades desarrolladas por
FMS de cara al contenido de las normas analizadas en el capitulo anterior y en
particular frente a lo previsto por el artículo 2 del Decreto 2558 de 2007, es
necesario acudir a las definiciones contenidas en el artículo 1° del mismo decreto,
el cual establece los siguientes conceptos, que resultan determinantes para
establecer cuándo nos encontramos en presencia del ejercicio de dicha actividad:

―b) Promoción o publicidad: Es cualquier comunicación o mensaje, realizado
personalmente o utilizando cualquier medio de comunicación, sea este
masivo o no, que esté destinado a, o tenga por efecto, iniciar, directa o
indirectamente, actividades financieras, de reaseguros o del mercado de
valores‖. (Negrilla fuera del texto original)

Pues bien, en el caso particular de Financial Management Solutions Ltda se debe
señalar que esa entidad, pese a no tener la condición de Oficina de
Representación, Sociedad Comisionista de Bolsa o Corporación Financiera, ha
difundido diversas comunicaciones y mensajes a través de los cuales publicita
productos financieros o del mercado de valores, en particular operaciones sobre
valores y en el mercado forex ofrecidos por algunas instituciones del exterior, de
dichos mensajes y comunicaciones se destacan los siguientes:

Información publicada en la página web de Financial Management Solutions

Como se mencionó al inició de este acto administrativo, consultada la página
corporativa de Financial Management Solutions Ltda www.fmsteam.com2, por
parte de esta Superintendencia, se constató que a través de esa dirección
electrónica dicha entidad publica información a través de la cual promocionan
diversos servicios financieros o productos del mercado de valores, en particular
trading electrónico en acciones, commodities, bonos, deuda pública, opciones,
futuros, cfd’s ofrecidos por instituciones del exterior.

En efecto, al referirse a los mercados negociables se manifiesta que FMS cuenta
con alianzas estratégicas con firmas de corretaje especializadas en un mercado
bursátil específico.

Adicionalmente, se resalta que una parte representativa de las operaciones, esta
enfocada en el mercado internacional de divisas o Foreign Exchange Market
(Forex), y se señala que a través de estos mercados se negocia en instrumentos
financieros como el mercado spot, forwards, futuros y el de opciones financieras y
para el efecto se efectúa una descripción detallada de cada producto, tal y como
se aprecia en la siguiente imagen que corresponde a la página web citada:




2
    Ultima consulta junio 2 de 2009
                 SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 12 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda




Como se observa en su página web, la sociedad Financial Management Solutions,
se anuncia al público en general como firma asesora para el desarrollo de
transacciones electrónicas en productos como acciones, commodities, bonos,
deuda pública, ETF´s, opciones, futuros y CFD’S ―de los principales centros
financieros del mundo‖.

Vale la pena llamar la atención en el hecho de que la entidad anuncie ―programas
de entrenamiento‖ como un mecanismo para proveer a sus clientes de información
relacionada con este tipo de operaciones. Lo anterior, pone de presente que uno
de los medios de publicidad y promoción usados por FMS son los cursos de
capacitación que son anunciados en su página web.

Sobre el particular, vale la pena poner de presente que esta Superintendencia en
diversos pronunciamientos ha señalado lo siguiente en relación con la posibilidad
de ofrecer programas de capacitación sobre aspectos relacionados con el
mercado de valores:

     ―En relación con la tercera pregunta, es necesario precisar que la
     capacitación en relación con el análisis técnico respecto de productos del
     mercado de valores incluido el mercado forex no se encuentra prohibida, sin
     embargo, si se trata de capacitaciones relacionadas con una plataforma
     en particular, dicha capacitación no está permitida porque se entiende
     que a través de ella, se esta promocionando un producto y/o servicio
     del mercado de valores de la entidad del exterior, los cuales, como se
     ha expuesto, deben realizarse a través del establecimiento de una
     oficina de representación en Colombia o la celebración de un contrato
     de corresponsalía con una sociedad comisionista de bolsa o con una
     corporación financiera.

     “Al respecto, reiteramos que según lo establecido en el literal b del
     artículo 1 del Decreto 2558, se entiende por promoción o publicidad
     cualquier comunicación o mensaje, realizado personalmente o
     utilizando cualquier medio de comunicación, sea este masivo o no, que
     esté destinado a, o tenga por efecto, iniciar, directa o indirectamente,
     actividades financieras, de reaseguros o del mercado de valores”3.
3
    Conceptos 2009019368 y 2009017930 de la Superintendencia Financiera de Colombia.
            SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 13 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

Ahora bien, en otro de los links que hacen parte de la página web de FMS, se
advierte la siguiente información:




Como se observa, la entidad efectúa una descripción detallada de cada uno de los
mercados y los productos que promociona como opciones en las que los clientes
pueden invertir sus recursos, citando el mercado accionario Norte Americano,
Asiático y Europeo, mercado de contratos a futuro sobre distintos commodities
energéticos como el petróleo, gas oil, gas natural y destilados, commodities
agrícolas como trigo, café, entre otros y operaciones sobre los principales metales
líquidos como oro, plata, cobre y platino.

De igual manera se advierte en dicha página información a través cual se
promocionan servicios de negociación o de registro de operaciones sobre divisas
a través de plataformas y en particular el ofrecimiento del servicio de intercambio
de monedas extranjeras (FOREX).

Es muy importante destacar que la Entidad señala claramente que para ofrecer los
productos que promociona “FMS cuenta con alianzas estratégicas de las más
grandes firmas de corretaje reconocidas en el mundo internacional de las
finanzas electrónicas, cada una de ellas especializada en un mercado
bursátil en específico. Las cuales nos permiten ofrecer a nuestros inversionistas
acceso a más de 70 mercados bursátiles alrededor de los centros financieros de
Norteamérica, Europa y Asia‖.

Respecto de los productos particulares que podrían ser adquiridos a través de
dichas ―grades firmas de corretaje reconocidas en el mundo internacional de las
finanzas electrónicas‖ señala lo siguiente:
                  SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 14 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda




(Se debe señalar que al momento de expedición del presente acto administrativo no era posible acceder al link al que se
accedía a través de la leyenda “haga clic aquí).

Adicionalmente, tal y como se evidencia en la siguiente imagen FMS difunde
información acerca de las características de varios productos propios del mercado
de valores, indicando que su propia mesa de dinero ha obtenido buenos
resultados a través de dichas inversiones y que las mismas presentan ventajas
comparativas en relación con otras posibilidades de inversión.

Se destaca la información sobre negociación de commodities, negociación de
acciones y bonos de tesoro de Estados Unidos, carteras colectivas y ETF’s :




La información glosada en presentencia da cuenta con claridad de que FMS se
encuentra promocionando productos del mercado de valores ofrecidos por
instituciones del exterior.
                   SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 15 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

Información publicada en sitios web dirigidos de manera especifica a
residentes Colombianos

De igual forma, esta Superintendencia en el transcurso del mes de abril logró
determinar que Financial Management Solutions Ltda, anuncia sus servicios a
través de diversos sitios web dirigidos de manera específica a residentes
colombianos, como los siguientes:

          En la página web de una institución universitaria de Colombia se constató
           que se puede consultar la siguiente información en relación con Financial
           Management Solutions Ltda, al interior de un link denominado “Servicios
           Empresariales‖4.

       (…)




(….)

En dicho aviso se advierte que Financial Management Solutions Ltda se anuncia
como asesor en temas relacionados con operaciones de inversión en el exterior, y
adicionalmente a través de este anuncio direcciona a quien lo consulta a la página
web glosada en precedencia donde, como se expuso, se promociona la inversión
en el mercado de divisas.

Lo anterior, pone de presente que la actividad desarrollada por FMS va más allá
de actuar como un simple asesor en temas financieros.

          Página Electrónica sobre ofertas laborales5

Se debe destacar que, se trata de un sitio web dirigido de manera específica a
residentes Colombianos. En efecto, a través de él se difunden ofertas de empleo
en Colombia.

A través de esta página FMS, no solo ofrece productos de ―mercados
internacionales‖, sino que realiza ofertas de empleos anunciándose como ―Firma
Corredora de Bolsa‖




4
    Última consulta junio 2 de 2009
5
    Última consulta junio 2 de 2009
                   SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 16 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda




          Página Electrónica sobre formación educativa   6




6
    Última consulta junio 2 de 2009
                 SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 17 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

En esta publicación la sociedad también se anuncia como ―corredores de bolsa‖, al
tiempo que publicita los acuerdos que mantiene con agentes de diversos
“mercados” con experiencia en el ―mundo del Trading Electrónico de Capitales‖.

Contratos suscritos por Financial Management Solutions Ltda con algunas
instituciones financieras o del mercado de valores del exterior

Dentro de la información recopilada por los funcionarios visitadores, se relacionan
varios documentos que dan cuenta de que la sociedad Financial Management
Solutions Ltda, ha suscrito diversos contratos con instituciones del exterior tales
como: Saxo Bank, GFT Global Markets UK Limited y Forex Capital Markets, los
cuales tienen por objeto que Financial Management Solutions Ltda, promocione
los productos y servicios de las citadas entidades e imparta instrucciones en
nombre de sus potenciales clientes.

Sobre el particular, resulta pertinente destacar lo siguiente en relación con cada
una de dichas relaciones contractuales:

        Contrato suscrito por FMS con Saxo Bank

Por medio de su página web oficial, Saxo Bank se anuncia como ―un banco de
inversiones global‖ ―especializado en negociaciones e inversiones en línea de los
mercados financieros internacionales‖, a través de dicha pagina ofrece a
―inversores privados‖ y “clientes institucionales‖ servicios relacionados con la
negociación de divisas, acciones, futuros, opciones y otros derivados, mediante
plataformas de negociación en línea y gestión de fondos y carteras colectivas.

En relación con el objeto del acuerdo celebrado con esta institución del exterior se
deben reseñar las siguientes cláusulas:

                   Texto del Contrato                                 Traducción no oficial
“1. Definitions interpretation of terms               1. Definiciones de interpretación de los términos
(…)                                                   (…)

g. Introducer Broker shall mean an individual person g) Broker de Introducción significa un individuo
or a legal entity, wich according to this Agreement persona o entidad quien de conformidad con el
introduces clients to Saxo Bank.                     presente acuerdo presenta clientes a Saxo Bank
                                                     (Negrilla fuera de texto)
(…)                                                  (…)

j. “Services” shall mean Saxo Bank’s provisions of    j. "Servicios" significa la prestación por parte de Saxo
investment and trading facilities as well as other    Bank de servicios de inversión y comercio, así como
activities connected to such as investment and        otras actividades relacionadas con tales inversiones
trading.                                              y comercio.

1.7. IB Agrees to actively market the Trading         IB acuerda mercadear activamente las plataformas
Plataform(s) and any other of Saxo Bank’s services    de negociación y cualquier otro servicio hacia
towards potential clients and to do it’s outmost to   potenciales clientes y hacer su mejor esfuerzo para
direct all internet basic investment and trading      dirigir todas las inversiones y actividades de
activities to Saxo Bank.                              negociación por internet al Saxo Bank.

Así las cosas, de acuerdo con lo pactado en el contrato en comento, Financial
Management Solutions, en su condición de Introducer Broker (IB) de Saxo Bank,
se compromete a ofrecer a potenciales clientes colombianos los servicios de
inversión del Saxo Bank, tales como la negociación de divisas, acciones, futuros,
opciones y otros derivados.
                 SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 18 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

        Contrato con GFT Global Markets UK Limited

GFT Global Markets UK Limited, es una entidad del exterior regulada en el Reino
Unido por la Financial Services Authority (FSA), que ofrece productos como Spot
Forex, y la negociación de otro tipo de operaciones de mercado.

Sobre el objeto de contrato celebrado con GFT Global Markets UK Limited, se
debe destacar que dentro de tal relación contractual Financial Management
Solutions Ltda actúa como ―the Referring Party‖ (Parte referenciadora).

Adicionalmente, es pertinente resaltar el contenido de las siguientes cláusulas:

                 Texto del Contrato                                    Traducción no oficial
“Introduction                                           Introducción

(1) GFT UK is a dealer in CFD and spot forex trading (1) GFT UK es un intermediario en CFD y
and offer its clients the ability to trade in cfds and negociación en el mercado forex spot y ofrece a sus
spot forex via GFT UK’s dealer facilities:             clientes la posibilidad de transar en cdf y mercado
                                                       forex spot a través de la distribución de las
                                                       instalaciones de GFT UK
“ 2. Referrals                                         2.Referencias

“2.1. For the purposes of this agreement the "Trading   "2.1. Para los propósitos de este acuerdo los
Services" means trading facilities from time to time    "Servicios de Negociación" significan servicios de
made generally available by GFT UK to its clients in    negociación generalmente suministrados por GFT
respect of products marketed by GFT UK under the        UK a sus clientes respecto de productos
names cfd and/or spot forex.                            mercadeados por GFT UK bajo las denominaciones
                                                        cfd y/o spot forex.
“2.2. The Referring Party shall:
                                                        "2.2. Deberes de la parte referenciadora
“2.2.1 Recommend GFT UK's Trading Services to
the Referring Party's clients and any other persons     "2.2.1 Recomendar los servicios de negociación de
who make an enquiry to the Referring Party relating     GFT del Reino Unido de Comercio a sus clientes y
to the Trading Services (all such clients and other     cualquier otra persona que requiera una referencia
persons being "Prospects").                             relacionada con servicios de negociación (todos los
                                                        clientes y otras personas " Perspectivas ").

De acuerdo con un listado de fecha 24 de marzo de 2008, suministrado a la
comisión de inspección de esta Superintendencia por Financial Management
Solutions Ltda, se constató que GFT Global Markets UK Limited ha suscrito
contratos con un número aproximado de 8 clientes, los cuales se exponen a
continuación en una pequeña muestra:

                                            “Live accounts
                                                  (…)

                                         ―Total: 11 record(s)
                                      Group list: GFTUKRP-FMS
                                                  (…)

          USER NAME                     INITIAL DEPOSIT (USD)                      OPEN DATE
  Nimer (…)                                             49.987                           08/01/2008
  Carlos Enrique (…)                                    30.238                           01/13/2009
  Eliana (…)                                            29.987                           08/26/2008
  Leonel (…)                                            21.991                           03/02/2009
  Gabriel (…)                                            6.050                           02/26/2009
                 SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 19 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

        USER NAME                        INITIAL DEPOSIT (USD)                       OPEN DATE
  Eduardo (…)                                             5.000                            03/11/2009
  Diego (…)                                                        4.992                        03/11/2009

  Edgar Mauricio (…)                                               4.991                        03/11/2009

Adicionalmente, forma parte de la documentación de la presente actuación
administrativa, dos ejemplares del documento denominado “Power of Attorney‖, a
través del cual algunos inversionistas conferían facultades a Financial
Management Solutions Ltda, para tomar algunas decisiones en relación con las
cuentas que aperturaban con la entidad Global Markets UK Limited.

De dichos documentos se destacan las siguientes cláusulas:

                   Texto del Poder                                    Traducción no oficial
This Power of Attorney is executed in connection with Este poder es ejecutado en relación con la cuenta
the account specified below and opened with GFT       que se especifica abajo, la cual fue abierta con GFT
Global Markets UK Limited (GFT Global Markets)        Global Markets UK Limited
The Attorney to be the Client’s attorney in connectionEl apoderado al ser el apoderado del cliente en
with the Account, subject to the terms and conditions relación con la cuenta, con sujeción a los términos y
of the Account with full power to do any one or more  condiciones de la cuenta y con el pleno poder para
                                                      hacer una o más de las siguientes en su nombre y
of the following on the Client´s behalf and in its name
                                                      en el nombre del cliente
Purchase and sell (including short sales) Spot forex Comprar y vender (incluyendo ventas en corto)
contracts, cdf contracts or Spread Bets as applicable contratos de contado en Forex, contratos cdf o
on margin or otherwise for the account and the cualquier otra apuesta, por cuenta y riesgo del
client's risk.                                        cliente.

Agree the form and content of approve, sign, execute      Acuerdan la forma y el contenido de aprobar, firmar,
and deliver (as a deed or otherwise) all documents        ejecutar y entregar (como una escritura u otra), todos
that the Attorney may, in his absolute discretion,        los documentos que el apoderado pueda en su
consider necessary or desirable in connection with        absoluta discreción considerar necesario o
the Relevant Activities, including in relation to         conveniente en relación con las actividades
relevant fees and charges payable by the Client in        pertinentes, incluidas las relacionadas con los
connection with Relevant Activities, and                  honorarios y gastos a cargo del Cliente

Como se observa con el uso de los documentos ―Power of Attorney‖, los clientes
de entidades del exterior autorizan a Financial Management Solutions Ltda, para
que en su nombre y representación tomen decisiones de inversión respecto a las
cuales el cliente asume el riesgo total.

Adicionalmente a los poderes citados, obra en el expediente (Folio 72), un formato
empleado por la sociedad, por medio del cual se da instrucciones a los clientes
acerca de los pasos que debe atender para lograr la apertura de una cuenta el
GFTUK.

Dicho documento señala lo siguiente:

―Como parte del proceso de apertura de cuenta y por razones de seguridad
adjunto le estamos enviando copia del Power of Attorney firmado por usted, este
documento debe ser enviado desde el correo electrónico que usted inscribio (sic)
un contrato de corretaje a la siguiente dirección de correo electrónico.


        Contrato con Forex Capital Markets LLC. (FXCM)
                   SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 20 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda



Forex Capital Markets LLC. (FXCM) es una institución domiciliada en Estados
Unidos que se anuncia como “uno de lo brokers de forex más grandes y sólidos
financieramente‖.

Dentro de la documentación recopilada en la visita, se aportó un contrato
denominado ―INTRODUCING AGREEMENT‖, el cual fue suscrito entre FOREX
CAPITAL MARKETS LLC y Financial Management Solutions Ltda, el cual señala
en algunos apartes lo siguiente:

               INTRODUCING AGREEMENT                                   ACUERDO INTRODUCTOR7
          “…                                                 “…

      “1. REFERRAL SERVICES                                  “1. SERVICIOS DE REFERENCIA

    1.1. Introducer hereby agrees to serve as a            1.1.       El Introductor por medio del presente
referral source for the purpose of (i) introducing and acuerdo se compromete a servir como una fuente de
referring prospective counterparties to FXCM for the referencia con el siguiente propósito (i) Introducir y
purposes of Foreign Exchange trading.                  referir posibles contrapartes a FXCM con el fin de
                                                       realizar negociación de divisas. (Negrilla fuera del
                                                       texto original)

    1.2. In performing the services set forth herein          1.2.      En el desarrollo de los servicios
Introducer will have no authority to contract for or in   enunciados en este documento el Introductor no
the name of FXCM or bind it in any way whatsoever         tendrá facultad para contratar en nombre de FXCM
and will make no representations to prospective           ni para obligar o representar a este en modo alguno
counterparties or other persons relating to FXCM or       frente a las posibles contrapartes en relación con las
its Foreign Exchange trading operations that are not      negociaciones sobre divisas que no hayan sido
expressly authorized by this Agreement or have not        previamente autorizadas por este acuerdo o que no
been previously approved in writing by FXCM.              han sido previamente aprobados por escrito por
                                                          FXCM.

(…)                                                       (…)

    1.3. The term “Introduced Counterparty” shall             1.3.      El término "Contraparte Introducida"
mean each new counterparty introduced to FXCM by          significa cada nueva contraparte presentada a FXCM
Introducer, accepted by FXCM and with whom FXCM           por el Introductor y aceptado por FXCM con quién
does not have a current or prior existing Foreign         FXCM no tiene una relación previamente existente
Exchange relationship. The account forms of such          para la negociación de divisas. Los formatos de
introduced Counterparties will either (a) be directly     cuenta de cada contraparte introducida se
provided to FXCM by Introducer, or (b) have clear         presentarán ya sea (a) directamente a FXCM por el
indication of Introducer’s referral when initially        Introductor, o (b) con una clara indicación de haber
provided to FXCM. However, any person with whom           sido referidos a FXCM. En todo caso cualquier
FXCM has a current or prior existing Foreign              persona con la que FXCM tenga una relación
Exchange relationship shall not be treated as an          preexistente no podrá ser tratado como una
“Introduced Counterparty”.                                contraparte introducida.

   1.4. FXCM will have no obligation to accept as        1.4.       FXCM no tendrá ninguna obligación de
counterparty any person referred to it by introducer. aceptar como contraparte a las personas referidas
                                                      por el introductor.

(…)                                                       (…)

      “5. INTRODUCER´S OBLIGATIONS TO FXCM                  5. OBLIGACIONES DEL INTRODUCTOR CON
                                                          FXCM

      5.1 Introducer agrees to perform its obligations       5.1 El Introductor acuerda desarrollar las
7
    Traducción no oficial
                 SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 21 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

             INTRODUCING AGREEMENT                                        ACUERDO INTRODUCTOR7
under this Agreement diligently and in compliance         obligaciones previstas en el presente acuerdo con
with all applicable laws, rules and regulations,          cumplimiento de todas las leyes, normas y
including without limitation, the provisions of the Act   reglamentos aplicables, incluyendo y sin limitarse a
and the rules and regulations promulgated there           ello, la ley, los reglamentos y demás regulación que
under governing introducers activities and in             gobierna la actuación de los introductores y de
accordance with the policies and internal                 acuerdo con las políticas internas y los
requirements of FXCM.                                     requerimientos de FXCM.

(…)                                                       (…)

    5.4 Introducer is responsible for providing              5.4 El Introductor será responsable de la
technical support and non-dealing related customer        prestación de apoyo técnico relacionado con el
support for introduced Counterparties and will have       soporte al cliente para las contrapartes introducidas y
full time personal dedicated to such tasks as             tendrá personal de tiempo completo dedicado a
necessary.                                                estas tareas según sea necesario.

   (…)                                                       (…)

Revisada la página web del FCXM se constató que Forex Capital Markets LLC
ofrece servicios de corretaje de divisas. Los productos de la compañía incluyen
FXCM Estándar, FXCM Micro y FXCM Activo Trader, todos productos
relacionados con el comercio electrónico de divisas y derivados.

En relación con la forma en que se ejecutan estos contratos, la comisión de visita
de la Superintendencia Financiera de Colombia determinó lo siguiente:

“4.2. Mecanismo de operación

―FMS LTDA promociona los servicios de las entidades que se mencionaron en el
acápite anterior y a su vez pone en contacto a las compañías foráneas con los
clientes contactados para que estos celebren un contrato y a partir del momento
en que el cliente realiza una inversión (compra o venta de valores en el producto y
mercado que ellos escojan), se genera una comisión para FMS LTDA (Agreement
Regarding Compensation, acuerdo de remuneración por las operaciones
realizadas por cliente), la cual es abonada en las cuentas de FMS LTDA y/o en
algunos casos a través de una transferencia externa, se debita el dinero de la
cuenta en mención y se acredita en la cuenta corriente 0130180210100014987 de
BBVA‖.

De lo anterior se desprende que, en atención a las relaciones comerciales que se
han glosado, la sociedad Financial Management Solutions, promociona en
Colombia los servicios de las citadas compañías extranjeras (Saxo Bank, GFT
Global Markets UK Limited y Forex Capital Markets LLC.) y pone en contacto
a estas compañías foráneas con los clientes contactados en Colombia para que
estos celebren un contrato cuyo objeto principal es la negociación en divisas en
productos como forex, acciones, valores, forwards, futuros y el de opciones
financieras, las cuales tipifican actividades del mercado de valores de conformidad
con lo señalado por el artículo 3 de la Ley 964 de 2005.

De la información financiera de Financial Management Solutions Ltda

En la información contable correspondiente al balance general y el estado de
resultados de la entidad, suscrita por la señora Paola Forero Sanguino y el señor
Carlos E. Contreras, representante legal y revisor fiscal, respectivamente de
Financial Management Solutions Ltda, se evidencian las siguientes cifras:
                SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 22 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

Balance General

                Activo Corriente                         Diciembre del 2008

                        Caja                                          1.637.410

                       Bancos                                            190.638

                      Clientes                                        3.980.000

          Cuentas por Cobrar Socios                                  20.419.324

               Anticipos y Avances                                       213.219

              Total Activo Corriente                                 26.440.591

Estado de Resultados

                        Ingresos                    Enero a Diciembre del
                                                            2008
             Capacitación Financiera                            36.781.346
         Comisiones sobre inversiones                               *52.767.716

                        Intereses                                        844.253

                    Arrendamiento                                    16.281.319

                    Total Ingresos                               $106.675.134

*Corresponde a la suma recibida por FMS por la labor de corretaje adelantada con las instituciones
del exterior citadas.

Como se observa en el estado de resultados de la sociedad se advierte que más
del 50% de los ingresos de la entidad se derivan de las citadas actividades. En
efecto, en el periodo comprendido de enero a diciembre del 2008, FMS recibió por
concepto de comisiones sobre inversiones $52.767.716, siendo el total de los
ingresos $106.675.134.

De igual forma se deben destacar el ingreso correspondiente a “Capacitación
Financiera” pues como se expuso en precedencia dicha capacitación ha sido
usada como una forma de promoción de productos y servicios financieros o del
mercado de valores ofrecidos por instituciones del exterior.

Lo anterior permite concluir que la labor de promoción de servicios y productos del
exterior, le representa a Financial Management Solutions Ltda la mayor parte de
los ingresos recibidos en la ejecución de sus actividades.

DÉCIMO.- Que el numeral 1 del artículo 108 del Estatuto Orgánico del Sistema
Financiero, dispone que ―Corresponde a la Superintendencia Financiera imponer
una o varias de las siguientes medidas cautelares a las personas naturales o
jurídicas que realicen actividades exclusivas de las instituciones vigiladas sin
contar con la debida autorización:

―a) La suspensión inmediata de tales actividades, bajo apremio de multas
sucesivas hasta por un millón de pesos ($1.000.000) cada una8;
8
 El Decreto 2269 de 1987 incrementó esta cuantía a dos millones ciento diez mil pesos ($2.110.000), valor
que se ha de reajustar automáticamente en un cuarenta por ciento (40%), cada dos años, a partir del 1º de
              SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 23 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

―b) La disolución de la persona jurídica, y

―c) La liquidación rápida y progresiva de las operaciones realizadas ilegalmente,
para lo cual se seguirán en lo pertinentes los procedimientos administrativos que
señala el presente Estatuto para los casos de toma de posesión de los bienes,
haberes y negocios de las instituciones financieras‖.

―PAR. 1º—La Superintendencia Bancaria entablará, en estos casos, las acciones
cautelares para asegurar eficazmente los derechos de terceros de buena fe y, bajo
su responsabilidad, procederá de inmediato a tomar las medidas necesarias para
informar al público‖.

Conforme a lo dispuesto por la norma en cita, en el caso de presentarse una
situación de ejercicio irregular de una actividad del mercado de valores, como la
promoción y publicidad de productos y servicios de entidades del exterior, la
Superintendencia Financiera está facultada para adoptar las decisiones que a su
juicio mejor consulten el propósito explícito en la normatividad de defender el
interés público tutelado, lo cual ha de traducirse necesariamente en el
restablecimiento del orden jurídico perturbado con la conducta ilegal.

Para el caso sub examine se concluye que, por las consideraciones que ha
continuación se exponen, la medida que mejor consulta el objetivo señalado en
precedencia es la orden de disolución de la persona jurídica.

En efecto, de conformidad con lo previsto por el artículo 99 del Código de
Comercio, la capacidad de la sociedad se circunscribirá al desarrollo de la
empresa o actividad prevista en su objeto.

En el caso particular se debe mencionar que el objeto social de esta entidad está
conformado por la previsión de una serie de actividades que no puede desarrollar
pues están reservadas a las entidades vigiladas por esta Superintendencia
condición que no tiene tal Entidad.

En efecto, actividades tales como el ofrecimiento en Colombia de servicios de
inversión en mercados de capitales, la celebración de todo tipo de operaciones
bursátiles y financieras por cuenta de terceros, el desarrollo de contratos de
comisión y corretaje de valores y de actividades de captación de recursos del
público se encuentran reservadas en forma exclusiva a las entidades vigiladas
por esta Superintendencia, tal y como se expuso en precedencia.

Adicionalmente, y sin perjuicio de lo anterior, se advierte que la actividad principal
desarrollada por Financial Management Solutions Ltda, se circunscribe al ejercicio
de las actividades de promoción de productos y servicios financieros o del
mercado de valores, para cuyo desarrollo no se encuentra autorizada.

Así las cosas, se tiene que la sociedad Financial Management Solutions Ltda, al
no contar con la autorización legal necesaria para el efecto, se encuentra en
imposibilidad de desarrollar legalmente dichas actividades y por lo tanto no tiene
capacidad para continuar ejecutando esos actos de comercio que constituyen su
objeto social.


enero de 1990. Los resultados de estos ajustes se aproximarán a la decena de miles inmediatamente
superior.
            SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 24 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

En lo que tiene que ver con las actividades de capacitación que se publicitan por
parte de FMS se debe señalar que, toda vez que está demostrado que el uso de
estos medios no se circunscribió a la simple formación académica sino que se
aprovechó por parte de FMS como mecanismo para obtener la atención del
público y así ofrecerles los productos del Saxo Bank, GTF Global Markets UK
Limited, y FXCM, esta Superintendencia encuentra que no es viable que continúe
con el desarrollo de tal actividad.

DÉCIMO PRIMERO.- Que en atención a los resultados de la visita en comento, el
Superintendente Delegado para Intermediarios de Valores y Otros Agentes
recomendó al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisión Institucional la
adopción de la medida cautelar consistente en ordenar la disolución de la persona
jurídica de la sociedad Financial Management Solutions Ltda, en cumplimiento de
lo previsto por el numeral 6 del artículo 44 del Decreto 4327 de 2005.

DÉCIMO SEGUNDO.- Que el numeral 2° del artículo 43 del Decreto 4327 de
2005, confiere al Despacho del Superintendente Delegado Adjunto para
Supervisión Institucional, la función de ―Adoptar, dentro del ámbito de su
competencia, las medidas cautelares previstas en las normas vigentes para los
casos de ejercicio ilegal de actividades propias de las entidades supervisadas”.


                                   RESUELVE:


ARTÍCULO PRIMERO: ORDENAR a la sociedad Financial Management Solutions
Ltda identificada con el Nit 900042008-3, la disolución de la persona jurídica y la
posterior liquidación de su patrimonio social.

A efectos de lo anterior, dentro de los treinta (30) días hábiles siguientes a la
notificación de la presente resolución, deberá enviarse copia de la escritura
pública mediante la cual se acredite la disolución de la persona jurídica, y el
certificado de la Cámara de Comercio correspondiente, en el cual conste su
inscripción en el registro mercantil y el inventario correspondiente de los bienes y
haberes de la sociedad, a efectos de la liquidación respectiva.

ARTICULO SEGUNDO: ORDENAR la publicación de un aviso en un diario de
amplia circulación en el cual se informe al público que esta Superintendencia ha
ordenado la disolución de Financial Management Solutions Ltda, por haber
desarrollado sin autorización la actividad de promoción y publicidad de productos y
servicios financieros y/o del Mercado de Valores de entidades del exterior en el
territorio colombiano.

ARTÍCULO TERCERO: ORDENAR la inscripción de esta Resolución en la
Cámara de Comercio de Bogotá, así como en las que corresponda a la jurisdicción
de sus agencias, oficinas o establecimientos de comercio, para la ejecución de
estas medidas.

ARTICULO CUARTO: NOTIFICAR personalmente el contenido de la presente
resolución al representante legal de Financial Management Solutions Ltda,
informándole que contra la misma procede el recurso de reposición que deberá
ser interpuesto dentro de los 5 días siguientes a su notificación.

ARTÍCULO QUINTO: ADVERTIR que por tratarse de una medida cautelar, la
interposición del recurso correspondiente no interrumpe la ejecutoriedad del
            SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA

RESOLUCIÓN NÚMERO 0915 DE 2009                                     Hoja No. 25 de 25
Por medio de la cual se impone una medida cautelar respecto de la sociedad Financial
Management Solutions Ltda

presente acto administrativo, según lo establece el artículo 335 del EOSF,
modificado por el artículo 87 de la Ley 795 de 2003.

ARTÍCULO SEXTO: PONER a disposición del representante legal de Financial
Management Solutions Ltda, los documentos que dieron origen a la adopción de la
presente medida cautelar, para todos los efectos que resulten pertinentes, y los
cuales podrán ser consultados en la Delegatura para Intermediarios de Valores y
Otros Agentes de la Superintendencia Financiera de Colombia.

ARTÍCULO SEPTIMO: ORDENAR la publicación de la presente resolución en el
boletín del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, capítulo Superintendencia
Financiera de Colombia y en la página web de esta última entidad.

NOTIFIQUESE, PUBLIQUESE Y CÚMPLASE
Dada en Bogotá, D.C., a los 25 días de 2009.



EL SUPERINTENDENTE DELEGADO ADJUNTO
PARA SUPERVISIÓN INSTITUCIONAL




JUAN PABLO ARANGO ARANGO

154000/3

				
DOCUMENT INFO
Shared By:
Categories:
Stats:
views:177
posted:7/29/2010
language:Spanish
pages:25