El Sistema de Compensación y Liquidación en Perú Organización by vow16147

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									   El Sistema de Compensación y
Liquidación en Perú : Organización y
          gestión de riesgos


                               Enrique Laura
                Av. Santa Cruz 315, Miraflores - Lima; Perú
              +51 (441)–6620, Anx. 2233; fax: +51 (422)–8401
                    e-mail: elaura@conasevnet.gob.pe




                 Comisión Nacional Supervisora de
Junio, 2003                                                    1
                       Empresas y Valores
          Participantes del sistema

 Las ICLVs (Instituciones de compensación
  y liquidación de valores)
 Los participantes
   Directos : Sociedades Agentes de Bolsa
    (SABs) y Bancos Custodios.
   Indirectos : Emisores, Fondos mutuos, AFPs,
    etc.
 El agente liquidador (2003)
 El banco Liquidador (Multibancos 2003)
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     Flujo de negociación, compensación y
                  liquidación
              1                                                        1
                                      2             2

                   SAB A                   BVL 3               SAB B
                                                                            Cliente B
 Cliente A                                                                  Comprador
 Vendedor

                                           CAVALI   4

Custodio          Cuenta Matriz A                        Cuenta Matriz B


                                      Banco Liquidador    5

             Cuenta de Liquidación                  Cuenta de Liquidación
                participante A                         participante B
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     Flujo de negociación, compensación y
              liquidación : Pasos
   1 : Cliente ordena a su SAB comprar o vender
    valores.
   2: SAB ingresa propuesta en el ELEX (sistema de la
    BVL)
   3: Propuestas son calzadas en el ELEX y la BVL
    envía la información a CAVALI para la
    compensación y liquidación
   4: Entrega de valores en T bloqueadas (Compra por
    liquidar) a través de cuentas electrónicas
   5: En t+3: Pago de Fondos en el Banco Liquidador
    por instrucciones de CAVALI y puesta a disponible
    de valoresEnrique Laura
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                     Objeto de las ICLVs
• Llevar el registro y custodia de valores anotados en cuenta.
• Efectuar la compensación y liquidación de valores,
    instrumentos no masivos o derivados que se deriven de la
    negociación de éstos, así como la correspondiente compensación y
    liquidación de efectivo.
• Administrar el fondo de liquidación y el préstamo
  automático de valores.
• Administrar las garantías asociadas a las operaciones que se
  liquiden en ellas.
• Entrega de beneficios y otras actividades relacionadas al registro
  y matricula de acciones a solicitud del emisor.
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                 Accionistas potenciales
                     de las ICLVs
• Las bolsas
• Las sociedades agentes de bolsa
• Las empresas bancarias y financieras
• Las compañías de seguros y reaseguros
• Entidades encargadas de la conducción de mecanismos
  centralizados
• Emisores con valores inscritos en el Registro
• Otras personas jurídicas nacionales y extranjeras que
  efectúen actividades vinculadas a la compensación y
  liquidación

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                 Breve reseña histórica

 El servicio de la Caja de Valores fue creado por Decreto Supremo
  Nº 086-87-EF, del 08 de abril de 1987.

 En octubre de 1989, CONASEV autorizó a la BVL a implementar
  la Caja de Valores como una división administrativa de esta.

 El 21 de octubre de 1996, se promulgó el Decreto Legislativo Nº
  861, estableciendo en su novena disposición transitoria que el
  servicio de compensación y liquidación debe separarse de la bolsa .

 El 30 de abril de 1997 se constituyó por escisión de la BVL la
  sociedad CAVALI ICLV S.A.

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                  Desmaterialización

                                         Registro
                                         Contable




     Certificados
       Físicos                          Valores
                                   Desmaterializados
                                   Obligatorio para la
                                    BVL desde 1999



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                  El Registro Contable

• Comprende:
  • Los valores representados por anotación en cuenta registrados
    en la ICLV
  • Los valores registrados en una institución en el exterior
    encargada del registro, custodia, compensación, liquidación o
    trasferencia de valores, con la que la ICLV hubiera suscrito
    convenios (valores extranjeros desmaterializados).
  • Los valores emitidos por emisores extranjeros admitidos a
    negociación en una bolsa local, incluso cuando la forma de
    representación de tales valores sea mediante títulos (valores
    extranjeros inmovilizados).

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      Ventajas del registro contable

• Seguridad y rapidez en el registro de las operaciones
• Seguridad en el manejo de los valores
• Oportunidad en el pago de beneficios y registro de
  eventos corporativos.
• Confidencialidad en el registro
• Eliminación del riesgo de falsificación y pérdida de
  certificados.
• Servicio especializado para el emisor y el participante


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                  Cuenta de emisores

CAVALI podrá abrir una cuenta a nombre del emisor, a
su solicitud, para que se registren exclusivamente los
valores de sus titulares, la misma que forma parte del
registro contable.

La negociación de estos valores registrados en las
cuentas de los emisores, se efectuará previo al registro
en una cuenta matriz de un participante directo.


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            Obligaciones de emisores


• Confirmar a los participantes y a la ICLV sobre la
  autenticidad de valores y su estado.
• Conciliar su información con la ICLV
• Proveer oportunamente de los recursos para la
  entrega de beneficios (servicio opcional)



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    Decisión de representación por
         anotación en cuenta

Del emisor

Comprendiendo la totalidad de una misma clase o emisión, sea para
 valores nuevos o ya existentes.

Del titular

A su solicitud, cuando sea requisito obligatorio para su negociación
en un mecanismo centralizado.
La transformación solo se realizará respecto de los valores
correspondientes a los titulares solicitantes y podrá ser revertida a
su solicitud y costo.

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                 Anotación en cuenta


Es el registro electrónico efectuado en un
sistema contable automatizado, en las cuentas
matrices de los participantes de CAVALI, similar
al utilizado por los bancos para contabilizar los
saldos de sus clientes.


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                 Cambio de propiedad


• La transferencia de propiedad de valores inscritos en CAVALI
  se produce con la correspondiente inscripción y puesta a
  disposición a favor del adquirente en el registro contable en el día
  de su liquidación. Previamente se ha inscrito con un estado de
  „Compra por liquidar‟.

• Para el caso de emisores extranjeros, la transferencia de
  propiedad se produce conforme lo establezcan los convenios
  suscritos con las entidades extranjeras.
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              Registro de titularidad


La información contenida en el registro contable,
sobre los valores representados por anotación en
cuenta en CAVALI, prevalecen respecto de
cualquier otra información contenida en la
matrícula u otro registro.


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                       Desmaterialización
                               SAB
                                                                    Enviar los Certificados al Emisor
              Entrega Físico
      Cliente      1                                                               3
      Vendedor

                                            2   Detalles del Depósito
1) El Cliente entrega el
    certificado físico a la SAB                             3
2) La SAB ingresa
    electrónicamente detalles al                                          4
    sistema
3) La SAB envía los
                                                                Confirma validez e             Emisor
    documentos
    al emisor o a CAVALI                (CAVALI)                informa situación
4) El emisor confirma la
                                        5   Ingreso de valores al
    validez del valor y la
                                            Registro contable de
    situación del mismo
                                            CAVALI
5) Los valores son registrados
    en CAVALI
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Entrega de beneficios en acciones
                             1 .-Realiza cálculo preliminar de acciones a
                                    repartir y comunica al emisor

           CAVALI           2.- Confirma el reparto a
                                     CAVALI
   3.- Ejecuta el proceso de o señala diferencias
    entrega de acciones y
     envía resultados a la                                        EMISOR
            emisora


                                                           5.- Recibe en sus
                                                           estados de cuenta
                 SAB
                                                            nuevo saldo con
                                             Inversionista
                                                           acciones liberadas
4.- Puede ver desde su terminal
acciones liberadas de su cliente
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Entrega de beneficios en efectivo
                    1 .-Realiza 1er cálculo de dividendos y comunica al
                                           emisor
                       2.- Confirma datos del reparto a CAVALI
     CAVALI
                      3. Informa montos y #’s de cuenta de
 5.- Verifica                bancos para el depósito
 depósito y                                                      EMISOR
 entrega a
   la SAB                                         4.- Realiza depósito en
                                                     cuenta de CAVALI
                                    Banco


                            SAB
Inversionista        6.- Entrega dividendos
                          a sus clientes
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              Cargas y gravámenes
   Se registran en la ICLV sobre los
    valores del titular, previa entrega de
    la documentación sustentatoria
     Por parte del participante en caso de
      prendas
     Por parte del juez en caso de medidas
      cautelares



Supervisión ICLV – Enrique Laura        Junio, 2003   20
                   Registro de Titulares
   ICLV:
    Debe contar con procedimeintos, sistemas
     e infraestructura que permitan la adecuada
     identificación de titulares y asignación de
     códigos RUT.
   Participantes:
    Deben verificar la identidad de titulares y
     actualizar datos, seguir losprocedimientos
     indicados por la ICLV.

    Supervisión ICLV – Enrique Laura       Junio, 2003   21
        Liquidación según tipo de
               Mercado

   • Contado - Renta Variable      Automática
                                     (Por neteo)

   • Contado Renta Fija            Automática

   • Operaciones de Reporte        Automática
                                    Bco. Sudamericano

   • Otras operaciones             Tradicional



Supervisión ICLV – Enrique Laura             Junio, 2003   22
         Operación de reporte
                                     dinero

  Primera                            valores
  operación
                   Reportante           Garantías   Reportado
                   (Superavitario)                  (Deficitario)
                                       CAVALI



                                     Dinero
 Segunda
 operación
                                      valores
                Reportante                           Reportado

Supervisión ICLV – Enrique Laura                            Junio, 2003   23
             Liquidación tradicional

                  SAB A                               SAB B




Cliente A                                                           Cliente B
Vendedor                                                           Comprador
                                     CAVALI

                                                     Pago de la
                                Conformidad del pago operación

            Verificación de Valores y transferencia al comprador

            Cheque al vendedor
  Supervisión ICLV – Enrique Laura                            Junio, 2003   24
           Liquidación de reportes
    CONTADO                                                      PLAZO
                  Entrega valores
                    y M. Gtía.                     Cancela operac.
                                     CAVAL
  SAB                                              Recibe valores y       SAB
                 Recibe Fondos
Reportada                                        garantías entregadas   Reportada



                 Entrega Fondos                      Entrega Valores
  SAB                                                                     SAB
                  Recibe valores
Reportante          en prenda                       Recibe Fondos       Reportante


                                    Control de
                                    Garantías

 Supervisión ICLV – Enrique Laura                                         Junio, 2003   25
  La Liquidación de Valores
    en el Mercado Local e                            CAVALI




        Internacional


 El funcionamiento de la cuenta CAVALI-DTC permite el
  arbitraje y liquidación de valores cotizados en ambos mercados
  de una manera mucho más eficiente y confiable.

 El éxito de este mecanismo en el largo plazo depende del nivel
  de actividad que muestren los inversionistas locales en los
  instrumentos elegibles en esta cuenta.

 Supervisión ICLV – Enrique Laura                      Junio, 2003   26
   Inversionista vende en la BVL
            3: Instruye envío de                                5: Ingresa órdenes de
            valores a cuenta                                    envío de valores a
            CAVALI-DTC                                          CAVALI, a través del PTS

                                    Participante DTC
                                     Broker Internacional
                                                7: Registros               CAVALI
                                                actualizados Liquid.
                                                de ventas
Inversionista
1: Realiza venta   2: Instruye
    en BVL            recepción de                             4: Ingresa órdenes de
                      valores en                                  recepción de valores de
                      cuenta CAVALI-                              sus clientes
                      DTC


                                    Participante Local                       Junio, 2003    27
 Supervisión ICLV – Enrique Laura
      Inversionista vende en NYSE
            3: Instruye                                          5: Comunica instrucción
            recepción de valores                                 de recepción de valores de
            desde cuenta                                         su cliente, a través del PTS
            CAVALI-DTC

                                      Participante DTC        7: Registros
                                       Broker Internacional   actualizados
                                                              Liquid. de
                                                              ventas           CAVALI
                                                                             6: Recibe información,
Inversionista                                                                  la concilia
1: Realiza venta
    en NYSE
                   2: Instruye envío de                        4: Ingresa órdenes de
                      valores de cuenta                           envío de valores de
                      CAVALI-DTC a                                sus clientes
                      otro participante
                      de DTC
                                      Participante Local                          Junio, 2003    28
   Supervisión ICLV – Enrique Laura
                           Participantes
1.TODOS   LOS PARTICIPANTES
   TIENEN UNA CUENTA MATRIZ
2. TIPOS :                                  ICLV

     Participante Directo
     Participante Indirecto                        acceden directamente a
                                                    los servicios de
3. ENTIDADES PERMITIDAS:
                                                    liquidación
    Directos: SABs, Bancos, otras
    ICLVs, entidades extranjeras
                                      Participantes Directos
    similares a la ICLV.
                                                   acceden a los servicios de
                                                   liquidación a través de un
  Indirectos: SABs, Bancos,                        participante directo
  Financieras, Cías. de seguros y
  reaseguros, SAFM, SAFI, AFPs,
  entidades extranjeras similares a   Participantes Indirectos
  la ICLV.
  Supervisión ICLV – Enrique Laura                               Junio, 2003    29
               SISTEMA DE REGISTRO: cuentas matrices de
           los participantes y cuentas de emisores desagregadas por titulares


                                               ICLV




Participante Directo                   Participante Indirecto           Emisores

T         T         T                  T         T         T       T       T         T


                                           T : Titulares



    Supervisión ICLV – Enrique Laura                                   Junio, 2003       30
      Obligación de los participantes

• Verificar autenticidad de valores y las cargas y gravámenes
  sobre éstos.
• Verificar la capacidad legal de titulares
• Guardar confidencialidad de información
• Proporcionar a titulares de Cuentas Matrices, información
  sobre sus valores, al menos mensualmente.
• Efectuar el pago y entrega de valores para atender la
  liquidación de operaciones y cubrir las garantías
  requeridas.

   Supervisión ICLV – Enrique Laura               Junio, 2003   31
                        Bancos liquidadores
• Se incorpora el concepto de utilización de varios bancos liquidadores para
  el proceso de liquidación de operaciones en CAVALI.

• Tienen la función de transferir los fondos correspondientes a la liquidación de
  las operaciones, de acuerdo a las instrucciones recibidas por CAVALI.

• El participante directo debe mantener cuentas en un banco liquidador
  destinadas exclusivamente para el proceso de liquidación de operaciones de
  CAVALI.

• A la fecha, existe un solo Banco Liquidador, en el cual CAVALI y los demás
  participantes mantienen cuentas para el uso exclusivo de las actividades de
  liquidación y administración de garantías.

     Supervisión ICLV – Enrique Laura                                Junio, 2003    32
                                             ESQUEMA DE LIQUIDACION ACTUAL:
        CAVALI                                  UN SOLO BANCO LIQUIDADOR
 - Instruye los cargos                                                                                                       Cuenta
                                                      CUENTA CENTRALIZADORA                                               Administrativa
        y abonos                                                                                                           de CAVALI
- Observa utilización                                        DE CAVALI
                                                                                                                              + 12
  de líneas de crédito
                                                           Deudores       Acreedores

                                                      SAB “1” : (62)       SAB “2” : 38
                                                      SAB “3” : (32)       SAB “4” : 3                                  Transferencia
                                                                           SAB “5” : 8                                    de saldos
                                                                                                                         acreedores
                                                                           SAB “6” : 33                                 y comisiones
                                                                           Comisiones : 12
       Transferencia
         de saldos
         deudores                                     TOTAL : (94)         TOTAL : 94
       y comisiones




       CTA SAB “1”                 CTA SAB “2”          CTA SAB “3”                CTA SAB “4”        CTA SAB “5”                CTA SAB “6”

         C          V                C     V               C    V                    C        V           C        V                    C   V
        146 84                       61   91             51     19                  16        19         76        84                51     84
             (62)                     + 38                 ( 32 )                        +3                   +8                        + 33
                         SAB 1:                                         SAB 3:
                        Línea de                                        Línea de
    SAB 1:Cuenta                     SAB 2:Cuenta
                         crédito                       SAB 3:Cuenta      crédito    SAB 4:Cuenta     SAB 5:Cuenta               SAB 6:Cuenta
    Administrativa                   Administrativa
                                                       Administrativa               Administrativa   Administrativa             Administrativa

       Supervisión ICLV – Enrique Laura                                                                                 Junio, 2003              33
                                        Custodios

   Procesar instrucciones de entrega y recibo de valores, sea
    libre de pago o contra pago.
   Adminsitración y mantenimiento del portafolio: cobranza de
    dividendos, acciones liberadas, intereses, redención de renta
    fija, suscripciones, etc.
   Informar como opera el mercado, los riesgos existentes y las
    alternativas existentes para mitigarlos
   Interactuar con los demás participantes, reguladores, etc.



     Supervisión ICLV – Enrique Laura                  Junio, 2003   34
          Riesgos en el registro,
        compensación y liquidación

 Riesgo Operativo                    Riesgo de Liquidación



                                              Riesgo de Crédito




Riesgo Sistemático                      Riesgo de Liquidez

  Supervisión ICLV – Enrique Laura                    Junio, 2003   35
    Riesgo de liquidación (contraparte)

   Riesgo de que una liquidación en un sistema
    de transferencia no se produzca según lo
    esperado, pudiendo incluir tanto el riesgo de
    crédito como el de liquidez.




     Supervisión ICLV – Enrique Laura     Junio, 2003   36
            Riesgo Sistémico

   El riesgo que una institución no sea capaz de
    cumplir con sus obligaciones dentro del
    plazo acordado, causando que otras
    instituciones no puedan cumplir con las
    suyas cuando tengan que hacerlo.




                                        Falla Sistémica
     Supervisión ICLV – Enrique Laura                     Junio, 2003   37
Riesgos Operativos
 Desastres Naturales;
  terremotos,
  incendios,
  inundaciones
 Comportamientos
  mal intencionados
 Irrupciones, bombas,
  etc.
 Fraudes, errores o
  robos

Supervisión ICLV – Enrique Laura   Junio, 2003   38
Riesgos Operativos (Fraude)
                                      Demoras en la
                                       transferencia de acciones
                                       exponen más al fraude y
                                       hacen que la corrección
                                       sea más difícil

                                         Certificados
                                          perdidos,
                                          robados y
                                         falsificados



Supervisión ICLV – Enrique Laura                        Junio, 2003   39
No todos los riesgos pueden ser eliminados

    Ningún sistema de
     liquidación de valores
     puede eliminar el Riesgo
     Sistémico
    Ni tampoco puede eliminar
     totalmente el Riesgo de
     Liquidación, solamente lo
     minimiza


     Supervisión ICLV – Enrique Laura   Junio, 2003   40
                        Gestión de Riesgos
•  El análisis y la administración de los riesgos asociados
  a la liquidación de operaciones es un punto crítico que
  ha sido considerado en la normatividad peruana, de
  modo que en el Reglamento de las Instituciones de
  Compensación y Liquidación de Valores (ICLV),
  aprobado en marzo de 1999, se han establecido
  mecanismos para reforzar la seguridad en el
  procedimiento de liquidación,.
• Los procedimientos específicos para implementar los
  mecanismos previstos en el Reglamento de la ICLV
  están contenidos en los Reglamentos Internos y
  Disposiciones Vinculadas, que la ICLV prepara y que
  están sujetos a la aprobación de CONASEV.
    Supervisión ICLV – Enrique Laura                Junio, 2003   41
        ¿Como Minimizar los riesgos?

Los mecanismos establecidos en el mercado peruano a fin
   de minimizar los riesgos antes mencionados se pueden
   resumir en los siguientes:
1 Sistema de Registro Contable.
2. Estándares de Participación.
3. Mecanismo de Provisión de Fondos: acuerdos de
   crédito obligatorios entre cada participante directo y sus
   respectivos bancos liquidadores.
4. Mecanismo de Provisión de Valores: préstamo
   automático de valores.

 Supervisión ICLV – Enrique Laura                     Junio, 2003   42
        ¿Como Minimizar los riesgos?

5. Fondo de Liquidación..
6. Garantías adicionales
7. Sistema de Liquidación Multibancaria.
8. Control de riesgos.
9. Sistemas de seguridad, salvaguardas operativas y
   planes de contingencia.
10.Sistemas informáticos y de comunicaciones
   apropiados.
11. Responsable de control interno en la ICLV
12. Auditorías externas operativas e informáticas.

 Supervisión ICLV – Enrique Laura            Junio, 2003   43
MECANISMOS DE REDUCCION DE
RIESGOS DE LIQUIDACION (Contraparte)

    En el caso de fondos insuficientes
     • Cada participante directo debe contar con acuerdos
       de crédito de disponibilidad inmediata con su Banco
       Liquidador a fin de afrontar la falta de disponibilidad
       para el pago oportuno de sus operaciones.
    En el caso de valores insuficientes
     • Para operaciones al contado efectuadas en mecanismos
       centralizados y con valores elegibles para préstamo,
       se recurrirá al préstamo automático de valores.


 Supervisión ICLV – Enrique Laura                        Junio, 2003   44
                     Acuerdos de crédito

     Participantes
                                 Acuerdos de
                                 Crédito       Banco Liquidador
     Participantes
Caso 1: Participante entrega fondo                     Procede a liquidación
      suficientes para la liquidación                  sin utilizar línea de
                                                       crédito.

                                                       Procede a liquidación
Caso 2: Participante no entrega                        cubriendo el faltante
      fondos suficientes para la                       con la línea de
       liquidación                                     crédito.

     Supervisión ICLV – Enrique Laura                             Junio, 2003   45
              Préstamo automático

            Valores ofrecidos
            en préstamo                        ICLV


                             Las ICLV aplican el préstamo
                             automático ante incumplimiento
 Prestamista                 en la entrega de valores
                                                                 Prestatario

                                                  Dinero de la operación
                                                  incumplida

                                   Garantías     Garantías adicionales



Supervisión ICLV – Enrique Laura                                    Junio, 2003   46
               Fondo de liquidación

       Objeto

       Cubrir los diferenciales de precios
       resultantes de la ejecución forzosa de las
       operaciones al contado efectuadas en
       mecanismos centralizados de negociación,
       que hayan sido incumplidas en la fecha de
       liquidación, sea por parte del comprador o
       del vendedor.
Supervisión ICLV – Enrique Laura             Junio, 2003   47
 MECANISMOS DE REDUCCION DE
 RIESGOS DE LIQUIDACION
 (Contraparte)
                                                                 Día de Liquidación
Día de Liquidación                                               de ejecución forzosa

                                    Cubre        Liquida
Dinero            Acuerdos
                                                 Abandono
                  de Crédito
                                    No cubre                     Diferencial no
                                                 Ejecución       cubierto:
                                                                 Fondo de
                                                                 Liquidación
                                      Consigue       Liquida
Valores            Préstamo           Préstamo
                   Automático                        Abandono
                                      No                            Diferencial no
                                                                    cubierto:
                                      consigue       Ejecución      Fondo de
                                                                    Liquidación
 Supervisión ICLV – Enrique Laura                                      Junio, 2003   48
      Planificación para
      Recuperarse del Desastre
                 Circuito de archivos de seguridad
                                                                         La ICLV
                 Telecom desvía
                  los datos del
                    centro de
                 cómputo fallido
    Compañía de
Telecomunicaciones
                           Centro de Cómputo Principal            Centro de Cómputo “Back-up”




        SABs
                                                   Aplicaciones críticas Las aplicaciones no críticas son paradas
                                                instaladas en un hardware      para dejar el paso libre a las
                                                         de “hot-                  aplicaciones críticas
                                                         standby”


    Supervisión ICLV – Enrique Laura                                                       Junio, 2003      49
                   El Diseño de las Redes
                                                               Las PCs
                                                               (estaciones) para las
Servidor “Back-up”                                             Transacciones de
                                                               las participantes

                                         TCP/ IP LAN


      WAN

                                         Las PCs en el
                                         piso de
                                                         BVL
                                         la Rueda de     WAN
                                         Transacciones

                                                                       Las PCs remotas
Servidor Principal                                                     individuales para
                         La Red permite habilitar la                   las Trasacciones
                         operación desde cualquiera de                 de usuarios
                                                                       internos
                         estas posiciones
      Supervisión ICLV – Enrique Laura                                    Junio, 2003      50
    Proyectos actuales

   Multibancos (Julio 2003)

   Entidad de contrapartida (En
    estudio)

   Reducción de ciclo de liquidación a
    T+1 (En estudio)


    Supervisión ICLV – Enrique Laura   Junio, 2003   51
                               ESQ UEMA DE LIQUIDACION MULTIBANCARIA
                                                                                                                Banco “Z”
                                                                                                                 Cuenta
                                                                                                              Administrativa
                                                    CUENTA TINA CAVALI                                         de CA VALI

                                                      Deudores       Acreedores                                    + 12

                                              Bco “A”:               Bco “A”:
                                               SAB “1” : (62)         SAB “2” : 38
                                                                     Bco “B”:
                                                                                                            Trans ferencia
                                              Bco “B”:                SAB “4” : 3                             de saldos
                                               SAB “3” : (32)        Bco “C”:                                acreedores
                                                                      SAB “5” : 8                           y comisiones
Trans ferencia                                                        SAB “6” : 33
  de saldos                                                          Comisiones : 12
  deudo res
                                              TOTAL : (94)         TOTAL : 94
y comisiones




                   LBTR                                            LBTR                                    LBTR

                  Banco “A”                                     Banco “B”                                Banco “C”


CTA SAB “ 1 ”                 CTA SAB “ 2 ”        CTA SAB “ 3 ”          CTA SAB “ 4 ”    CTA SAB “ 5 ”             CTA SAB “ 6 ”


  C           V                 C        V            C    V                C         V        C    V                     C      V
 146 84                         61    91            51     19               16        19      76    84                    51     84
      (62 )                       + 38                ( 32 )                     +3                +8                         + 33




Supervisión ICLV – Enrique Laura                                                                           Junio, 2003                52
                                   Fin




                                     Gracias


Supervisión ICLV – Enrique Laura               Junio, 2003   53

								
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