El sistema de compensación y liquidación en Perú

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El sistema de compensación y liquidación en Perú Powered By Docstoc
					                        CAVALI
    Institución de Compensación y Liquidación de Valores




El sistema de compensación y liquidación en Perú




                                     Cartagena, 18 de mayo del 2004
Temas a Tratar



    (1) Aspectos Generales
    (2) Del Registro Contable
    (3) De la Compensación y Liquidación
    (4) De la Supervisión a CAVALI
    (5) Desarrollos Internacionales
    (6) Estadísticas / Otros
        (1)


Aspectos Generales
Historia


 1987 Se autorizó la creación de una Caja de Valores en el Perú
      (D.S 086.87.EF de fecha 08.04.1997).



 1990 La Comisión Nacional de Empresas y Valores (CONASEV)
      autorizó a la Bolsa de Valores de Lima a implementar la
      Caja de Valores como una división administrativa de esta
      institución.



 1997 Se constituyó CAVALI como Sociedad Anónima Especial,
      cuyo objetivo exclusivo es la liquidación, compensación,
      registro, transferencia y custodia de valores (Resolución
      Conasev 358-97-EF/94.10
 Características Especiales como S.A.:

Objeto Social:              Objeto principal es el registro, custodia,
                            compensación y liquidación de valores.
Capital Social:             Monto mínimo exigido por Ley, ajustable
                            anualmente.
Accionistas:                Limites a la propiedad (de 5% y 40%)
Estatuto Social:            Aprobación de CONASEV
Tarifas:                    Aprobación de CONASEV

Contratos:                  Aprobación de CONASEV

Liquidación y Disolución:   CONASEV nombra Liquidadores
Composición de              Elegido libremente por Junta de Accionistas
  Directorio:               (representación de las minorías)
Principios de CAVALI como ICLV:



     Deber de Reserva

     Prohibición de Disponer o Enajenar
       los Valores del Registro

     De Prioridad

     De Rogación
Accionistas y Participantes

         SABs                         BVL                      Bancos
         (36%)                       (28%)                     (36%)




                               CAVALI
                              Participantes
            Directos                                  Indirectos
        Aquellos que acceden                 Aquellos que acceden al servicio
     directamente al servicio de              de liquidación de operaciones a
     liquidación de operaciones              través de un Participante Directo

 • Sociedades Agentes de Bolsa (22)       • Entidades Financieras (1)
 • Sociedades Intermediarias de Valores   • Compañía de seguros y reaseguros
                                          • Sociedades Administradoras de
 • Otras que autorice CONASEV               Inversión (1) y de Fondos de Pensiones (4).
 • Otras ICLVs o entidades equivalentes   • Bancos (7)
Marco Legal Peruano

                            • Ley de Mercado de Valores
                            • Ley de Títulos Valores
         Leyes
                            • Otras Leyes



                            • Reglamento General de ICLVs
 Normativa Específica       • Reglamento de Operaciones de BVL
                            • Reglamento de Sistema de Pagos


                            • Contratos
   Reglamento Interno
                                 •Emisores
                                 •Participantes
 Disposiciones Vinculadas        •Bancos Liquidadores
                                 •BCR
     Procedimientos              •Otras CSDs
Estándares para su funcionamiento

 CAVALI rige su funcionamiento en el mercado sobre
 los siguientes parámetros técnicos:
    Leyes y Normativas locales.
    Recomendaciones de Grupos de Trabajo e
     Instituciones Internacionales.
     (BIS, COSRA, G-30 e ISSA)
    Asociación de Custodios Globales.
     (SEC 17-f7)
    Clasificadoras de Riesgo.
     (Thomas Murray)
    ACSDA
 Interrelaciones de CAVALI
Dentro del ejercicio de sus funciones, CAVALI mantiene
diversas vinculaciones con instituciones del mercado.


                                         TITULARES
                                           250,000



     Cuentas
     320,000
                       CAVALI

                                          EMISORES
                                             270

                      Participantes
                            42
        (2)


El Registro Contable
Conceptos y ventajas de la Desmaterialización

Representación de valores mediante anotaciones
electrónicas en un Registro Contable, eliminando su
constitución física.
  T
                 Ciclo con Certificados Físicos



           3          6    7     9           12       14 15



               Ciclo con Anotaciones Electrónicas *


“La confiabilidad del sistema permite inclusive que se negocien
las acciones al día siguiente de adquiridas”
Conceptos y ventajas de la Desmaterialización

Ventajas de Mercado
 Permite incrementar la liquidez de los valores transados.
 Elimina distorsiones en las Bolsas.
 Reduce los riesgos vinculados al proceso de liquidación
  de operaciones.

Ventajas Específicas
 Información en tiempo real sobre la tenencia de valores.
 Inmediatez en el procesamiento.
 Se eliminan riesgos de falsificación.
 Eliminación de costos e ineficiencias incurridas en la
  custodia de títulos.
 Ahorro por parte de los emisores en la emisión de láminas,
  registro de transferencias y pago de beneficios.
    El Registro Mediante Anotaciones en Cuenta

 Es la indicación contable en el                                                                            Cuenta Titular QQ
                                                                                                             Posición Total
 sistema de CAVALI de la                                                                   Cuenta Titular ZZ
                                                                                                    Valor XX              250 acciones
                                                                                            Posición Total
 tenencia de valores a nombre                                        Cuenta Titular ZZ
                                                                                Valor XX                 200 acciones
                                                                      Posición Total
 de los titulares.                                             Valor XX             300 acciones
                                                                                                       Saldo contable
                                                                                                       Saldo disponible
                                                                                                                          250 acciones
                                                                                                                          000 acciones
                                                                                    Saldo contable       200 acciones
                                                               Valor YY
                                                                                    Saldo disponible     200 acciones
                                                     Empresa X contable
                                                            Saldo
                                                      Valor x disponible
                                                            Saldo


Registro       Registro     Inscripción     Sr. ZZ             300 acciones
  del           de las       en Cuenta      Sr. VV             200 "
                                            Sr. QQ             250 "
Emisor        Emisiones.      del Valor
                                            Saldo contable     750 acciones CCB "A"
                                                                 Cuenta matriz
                                            Saldo disponible   750 " Valor x

                                                               Sr. QQ               150 acciones



                                                               Saldo contable       Cuenta matriz CCB "B"
                                                                                    150 acciones

   Desmaterialización vs Inmobilización o Físicos             Saldo disponible     150    " Valor x


   Parcial vs. Total                                                             Sr. ZZ
                                                                                  Sr. QQ
                                                                                                       200 acciones
                                                                                                       100    "

   Directo (Registro Oficial) vs Indirecto                                       Saldo contable         Cuenta matriz CCB "C"
                                                                                                       300 acciones


                                                                                  Saldo disponible     300    " Valor x
    Beneficiario Final vs Cuentas Omnibus
                                                                                                       Sr. ZZ             100 acciones
   Fungibilidad                                                                                       Sr. VV             200    "

   Rematerialización                                                                                  Saldo contable     300 acciones
                                                                                                       Saldo disponible   300    "
El Registro Contable
 1) Se compone de dos sub
    registros de identificación:
                                                   Por Participante
    a)   Registro del valor                            o Emisor
         anotado en cuenta.
    b)   Registro de Titulares

    El Registro Contable que                                   (a)
    lleva CAVALI es de forma                                  Por
                                                              Valor
    total y exclusiva.                         Registro
                                               Contable
 2) CAVALI asigna una cuenta a
    cada      participante/emisor,
    dentro del cual se registran
    los valores anotados en
    cuenta a nombre de cada
                                        (b)
    titular y sus respectivas
                                     Por Titular
    tenencias.
Tipo de Cuentas


• Cuenta de Emisor.- es la cuenta en donde se
  registran las cuentas de los Titulares de los valores
  emitidos por el Emisor y sus respectivas tenencias.

• Cuenta de Participante o Cuenta Matriz: es la cuenta
  en la cual se registran las cuentas del cliente-titular
  de cada Participante y sus respectivas tenencias.

• Cuentas Agregadas: son las cuentas que CAVALI
  puede asignar a las entidades constituidas en el
  exterior que tengan por objeto social el registro,
  custodia, compensación, liquidación o transferencia
  de valores, luego que sean admitidas como
  Participantes.
Tipos de Registros

   Registro de titulares
    Registro del Código Unico de Titular, asignado a todo
    propietario de valores anotados en cuenta, mediante la que se
    identifica a los datos e información del titular.
   Registro de transferencias
    Toda compra-venta realizada por el titular con el objeto de
    transferir a un tercero la propiedad de sus valores anotados en
    cuenta
   Registros de cambio de titularidad
       Anticipo de legitima
       Herencia
       División y partición de masa hereditaria entre otros.
   Registro de traspaso de valores
       Traslado de valores en forma total o parcial de la cuenta
        matriz de un participante a otra.
   Registro de afectaciones
       Inscripción de cargas y gravámenes sobre los valores
Proceso de Desmaterialización

   Titular
                 (1)
           Solicitud de
        Desmaterialización

                                (5)
 Participante
                         Informa ingreso de
                        valores en cuenta de
                              Terceros
                       (2)                                             (4)
                                           CAVALI
              Envío de registro                                 Revisión y envía
             pendiente adjunto al                                confirmación a
                 certificado                                       CEDEVAL


                                                          (3)
                                                                             Emisor
                                                  Revisa información
                                               recibida del participante
                                                y envío de información
                                                       al emisor
Eventos Corporativos

  Pago de Principal                                                        (1)
  Pago de Intereses y                          Emisor                  Hecho de
                                                                       importancia
   Dividendos                                                (4)
                                     (3)
  Entrega de Certificados   Envío de información
                                                        Confirmación de
                                                          información
                                                                                     Bolsas
                                  de entrega           proporcionada por
   de suscripción                                           CAVALI         (2)
   preferente                                                          Informa al
                                                CAVALI             Mercado Hecho de
  Deducciones por                                                    importancia

                                       (5)
   Descuento
                               Entrega de diferentes
  Entrega de acciones          listados y efectivo.


  Cambios de valor                          Participante
   nominal                                                          (6)
  Fusiones                                            Entrega de beneficio a cada
                                                           uno de sus titulares
  Escisiones
                                                 Titular
  Ofertas Publicas
Ambito de Servicios (Registro) – Valores Elegibles

                                           Valores emitidos por emisores
                  Valores                   nacionales    o     extranjeros,
               Nacionales o                 dentro o fuera del país.
                Extranjeros
                                           Valores emitidos por el
  Valores                                   Gobierno     y   todas     sus
                              Monedas ?     dependencias.          (bonos,
 Gobierno
                                            pagarés, y otros instrumentos
                                            financieros)

 Valores                                   Valores privados emitidos por
                                CDs
 Elegibles                    Productos
                                            sociedades anónimas (renta
   (DTC)                                    variable      -      acciones,
                                            instrumentos     de      deuda,
                                            cédulas     hipotecarias      e
Instrumentos                                instrumentos de renta fija.)
 de emisión                   CDs BCR      Valores elegibles para DTC.
  no masiva
                                           Instrumentos de emisión no
                  Letras                    masiva
               Hipotecarias
                                           Instrumentos derivados que
                                            autorice CONASEV
        (3)


De la Compensación y
      Liquidación
Modelos de entrega contra pago
 Modelo 1
  Operación por Operación
  Efectuada en forma simultánea, previa verificación de
   valores y fondos

 Modelo 2
  Por Operación en valores / saldo neto en fondos
  Efectuada en forma simultanea o secuencial
   entregando el total de los valores y neteando de
   fondos.

 Modelo 3
  Por neteo de Valores y Fondos
  Efectuada mediante la entrega de valores y fondos, al
   final del proceso
 Compensación - Multilateral
Definición:                                        Beneficios:
El proceso mediante el cual se                      Disminución de Riesgo de
determinan las posiciones netas, ya                       Liquidez
sean éstas deudoras o acreedoras, que               Disminución de Riesgo Cediticio
deberán liquidar los participantes.                 Menor movilización de fondos


             Participante A              Participante B            Participante C
         Compra       -    300        Compra      - 200        Compra       - 100
         Compra       -    100        Venta         300        Venta          100
         Venta             200        Venta         100
         Saldo Neto -      200        Saldo Neto 200           Saldo Neto      0




                                 Participante A    - 200
                                 Participante B      200
                                 Participante C        0
Proceso de Compensación de Operaciones (I)

 Participante         (1)                               (1)           Participante
 Comprador
                                     Bolsa                             Vendedor

                                           (2)

                  (3)                                           (3)
                                    CAVALI
                  (4)                                           (4)
                                           (5)

 Participante           (6)                           (6)             Participantes
   Saldos                                                                Saldos
  Deudores                                                             Acreedores


1. Los Participantes realizan operaciones en la Bolsa
2. CAVALI recibe información de la Bolsa
3. CAVALI prepara y entrega archivos a los Participantes
4. Participantes entregan información a CAVALI, quién la procesa el mismo día
5. CAVALI realiza neteo multilateral
6. CAVALI informa sobre posiciones netas iniciales en línea a los Participantes.
Proceso de Liquidación

Perfeccionamiento de la entrega de fondos y valores por parte de
los participantes directos, respecto a sus operaciones.

                                  Participante      Participantes
                                    Saldos             Saldos
                                   Deudores          Acreedores




                                 Banco
                                   #1
                           L              Banco
               Banco       B                #2
                           T                      Banco
              Central                               #3
                           R
                                                          Banco
                                                            #4
Proceso de Liquidación - Proyectado

                    Participante      Participantes
                      Saldos             Saldos
                     Deudores          Acreedores




                   Banco
                     #1
             L              Banco
 Banco       B                #2
             T                      Banco
 Central                              #3
             R
                                            Banco
                                              #4
Mecanismos de Cobertura
  • El Fondo es un patrimonio autónomo y diferenciado al de la ICLV,
    cuyo propósito es proteger al Participante de los riesgos derivados
    de los diferenciales que se producen como consecuencia de los
    incumplimientos de las contrapartes en la liquidación de
    operaciones.
  • El Fondo cubre las diferencias resultantes de la ejecución forzosa
    de operaciones.


          (Riesgo Participante)                    (Riesgo Fondo de Liquidación)
                                       Operación
                                      Incumplida

                             Liquidación       Ejecución                   Liquidación
Concertación                   Original         Forzosa                       Final




    T          T+1     T+2         T+3        T+4          T+5      T+6      T+7
Fondo de Liquidación
  • El Fondo es un patrimonio autónomo y diferenciado al de la ICLV,
    cuyo propósito es proteger al Participante de los riesgos derivados
    de los diferenciales que se producen como consecuencia de los
    incumplimientos de las contrapartes en la liquidación de
    operaciones.
  • El Fondo cubre las diferencias resultantes de la ejecución forzosa
    de operaciones.


          (Riesgo Participante)                    (Riesgo Fondo de Liquidación)
                                       Operación
                                      Incumplida

                             Liquidación       Ejecución                   Liquidación
Concertación                   Original         Forzosa                       Final




    T          T+1     T+2         T+3        T+4          T+5      T+6      T+7
Ambito de Servicios de CAVALI (Liquidación)


                                          BPL
                    1997
  Rueda de Bolsa
                           2004      Rueda de Bolsa
  Mesa de Dinero    1999
                                          Mesa
  Mercado Abierto



    DATATEC                              CIMD

                    2003
 Deuda G. Central                   Deuda G. Central
                             2003
     Monedas        2004

    CD’s - BCR
           (4)


De la Supervisión a CAVALI
Aspectos materia de Supervisión

 Como parte de los términos de Supervisión a los que se
 encuentra sujeta CAVALI, en forma periódica se realiza la
 entrega de la siguiente información CONASEV, a fin de que
 ésta realice los cruces de información con la proporcionada
 por los demás actores del mercado:

 Valores
     Resumen de emisiones totales
     Resumen de valores desmaterializados y anotados en cuenta
     Resumen de Valores en otras Depositarias
     Valores restringidos a su negociación
     Valores afectados en garantía
     Valores retirados del Registro Contable
Aspectos materia de Supervisión

 Fondos

    Resumen de ingresos por prestación de servicios
    Situación de fondos bursátiles
    Flujo de efectivos de fondos bursátiles
    Operaciones de reporte con vencimiento futuro
    Operaciones de reporte vencidas y por liquidar
    Márgenes de garantía en efectivo mantenidos en cuenta
    Control de dividendos
    Control de intereses, amortización y redención de
     instrumentos de deuda
            (5)


Desarrollos Internacionales
La visión de CAVALI hacia el exterior

         Región                      Mercados
                                    Desarrollados
              a
                                          B
    b
                                D
                                T                   C        E
                                C
    c                   e
                                          D
              d
                                                F


      Un numero pequeño de sistemas avanzados
      Unidos dentro de un esquema financiero integrado
      Operando bajo un modelo de negocios compartido
      Optimizando el nivel de interconexiones entre ellos
Cuenta DTC
        CAVALI        CAVALI     mantiene    una    cuenta        como
                      Participante Directo DTC que:
Perú     Cuanta         Permite el listado simultaneo de valores en
       Participante      el Perú y EEUU.
          Local
                        Aumenta la liquidez del mercado de valores
                         peruano.
                        Facilita la custodia global de portafolios a
                         sus participantes.
         Cuenta
                        Reduce riesgos en la compensación y
         Espejo
                         liquidación de operaciones transfronterizas.


          DTCC                          DTCC         Inglaterra
                                                     Canada
                                        Cuenta       Japón
         Cuenta       Entrega Libre   Participante   Suiza
EEUU
         CAVALI         de Pago        Extranjero    Alemania
                                                     Argentina
                                                     Otros
      (6)


CAVALI en Cifras
La Valorización de Tenencias en CAVALI


En millones de US$
           14,000
           12,000
           10,000
            8,000
            6,000
            4,000
            2,000
                 0
                     1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
    Renta Fija       957   1,605 2,763 3,452 4,596 4,477 4,609
    Renta Variable 6,247 4,373 5,723 4,891 5,107 6,082 7,704
Número de Eventos Corporativos Registrados




1,200

1,000

 800

 600                                       1,175
                      987
 400    824    783           865    798

 200

   0
        1998   1999   2000   2001   2002   2003


                                                   38
Porcentaje de Desmaterialización

                      2003
61%
             Renta Fija:     90.5%
             Renta Variable: 47.9%
49%

37%
                                                    57.7% 58.2%
24%                                     51.5% 55.3%
                            46.8% 48.7%
              40.6% 40.5%

12%   24.9%


 0%
      1995    1996   1997   1998   1999   2000   2001   2002   2003
Recomendaciones de G30 / ISSA
         a   La Confirmación de operaciones de participantes directos deberá efectuarse a más tardar en T+0.       
 1
         b   El detalle de las operaciones "machadas" deberá estar ligada al sistema de liquidación.               
             Los participantes indirectos del mercado deberán realizar la confirmación y afirmación de las
     2
             operaciones detalladas a más tardar en T+1                                                            
             Se cuenta con un Deposito Central de Valores organizado y administrado para estimular una amplia
         a
             gama de participantes.                                                                                
         b   Se cuenta con la mayor diversidad posible de instrumentos en el mercado.                              
 3
         c   La inmovilización o desmaterialización de valores se ha extendido tanto como sea posible.             
         d   Existen reglas compatibles y tratamientos semejantes en caso existan varias Centrales de Depósito.    n.a.

         a   Se cuenta con un sistema de liquidación bruta en tiempo real (LBTR)                                    X
 4
         b   Se cuenta con algún sistema de neteo de acuerdo con las "Recomendaciones de Lamfalussy"               
     5       La entrega contra pago se emplea como método de liquidación contra para todo tipo de
                                                                                                                    X
             transacciones.
             Los pagos asociados a la liquidación de todas sus operaciones se realizan con fondos realizables el
     6
             mismo día.
                                                                                                                   
     7       La liquidación deberá ocurrir a más tardar en T+3                                                     
         a   Existe el Préstamo de Valores como método para facilitar la liquidación de valores.                   
 8
             Se han eliminado cualquier tipo de impedimento Regulatorio o Impositivo para que se de el Préstamo
         b                                                                                                          X
             de Valores.
         a   Se cuenta con un sistema avanzado y estandarizado de seguridad de comunicaciones                      
 9
         b   Se cuenta con un sistema de numeración ISIN                                                           
Recomendaciones de BIS /IOSCO
   1   Marco Legal                                                                          ∞
   2   Confirmación de Negociación                                                          
   3   Ciclos de Liquidación                                                                
   4   Entidades de Contrapartida Central                                                   X
   5   Préstamo de Valores                                                                  
   6   Centrales Depositarias de Valores                                                    
   7   Entrega Contra Pago                                                                  
   8   Momento de Firmeza en la Liquidación                                                 
   9   Controles de Riesgo para los inculpimientos de los Participantes en la liquidación   ∞
  10 Activos para la liquidación de activos                                                 X
  11 Fiabilidad Operativa                                                                   
  12 Protección de los valores de los Clientes                                              
  13 Gobierno Corporativo                                                                   ∞
  14 Acceso                                                                                 
  15 Eficiencia                                                                             ∞
  16 Procedimientos y estándares de comunicación                                            
  17 Transparencia                                                                          
  18 Regulación y Vigilancia                                                                
  19 Riesgos en los enlaces transfronterizos.                                               ∞
Misión




   “Ofrecer un servicio integrado, seguro y
   eficiente de Compensación, Liquidación y
   Registro de Valores a todos sus usuarios,
   de acuerdo a estándares internacionales,
       contribuyendo así al desarrollo del
         Mercado de Valores Peruano”