Comisión Nacional de Valores de Venezuela

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					     Comisión Nacional de Valores de Venezuela


      OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN
               EN VENEZUELA



Cuarto Curso de Regulación y Supervisión de Mercados
            Financieros Iberoamericanos
             Madrid, 27 de Mayo de 2002




                 Aida Lamus Valero
    Presidente de la Comisión Nacional de Valores
      Comisión Nacional de Valores de Venezuela




      OFERTAS PÚBLICAS DE ADQUISICIÓN Y
               GLOBALIZACIÓN


   La cuestión del derecho aplicable: domicilio de la
   empresa y sus valores negociados en el exterior

La protección de los inversores frente a los procesos de
             toma de control de empresas
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          La cuestión del derecho aplicable...
Invitación a vender vs. Aceptación de la oferta: efectos
 de la invitación a vender (tender offer) y aceptación de la
                 oferta (sistema continental).
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Empresas cotizadas en distintos mercados – ofertas
paralelas (ADS/ADR/Acciones):
    Compañía Vehículo para hacer la invitación a vender;
    Velo corporativo;
    Diferencia entre los efectos de la invitación a ofrecer y el
   Pacto de comprar;
    Derecho a modificar la negociación: inexistencia de plazo para
   la aceptación ni limite de pago.
Decisión de la CNV:
    Adecuación   al ordenamiento jurídico – aceptación y pago de
   las acciones en el lapso de 2 días, a partir del vencimiento de la
   oferta.
    Medidas orientadas a garantizar los derechos de los
   accionistas – fideicomiso.
    Prorroga por una sola vez.

    Información a los accionistas sobre planes de negocios.
    Asegurar los fondos.
   Suspensión de la oferta para que se informara sobre contratos
   de venta de activos y acuerdos con Unión FENOSA.
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Alcance de las potestades de la CNV en las Ofertas Públicas
                      de Adquisición:
   Facultades de la Ley Mercado de Capitales (Arts. 109°,
  110° y 111°) vs. Normas procesales.
  Decisión de la Corte Primera en lo Contencioso
  Administrativo.
        Derecho de suministro de información, oportuna,
       necesaria y suficiente.
        Transparencia

           Principio rector “la protección del inversor”.
         La protección de los inversores frente a los
        procesos de toma de control de empresas
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  GARANTÍAS DE APERTURA Y TRANSPARENCIA

 Caso EDC, mayo 2000: Divulgación de Informe sobre
negociación de activos no medulares entre AES y Unión
                        Fenosa



Caso Mavesa, febrero 2001: Cláusula de indemnización
 por oferta fallida y limitación de ofertas competidoras
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        GARANTÍAS DE IGUALDAD DE OPORTUNIDADES
Principio de la igualdad - Mantenimiento de condiciones equivalentes
en las dos ofertas y prohibición de prorratear el segmento nacional en
                  beneficio del segmento internacional.


  Caso EDC, mayo 2000: Participación subsidiaria del Iniciador
       en el Plan de Recompra de la compañía apuntada

     Casos Banco Caracas, Banco Exterior y La Seguridad,
    noviembre 2000 – junio 2001: Extensión de condiciones
 pactadas por el grupo de control a los accionistas minoritarios
                     en Opas convenidas.

  Caso CANTV, mayo 2001: Obligatoriedad de procedimientos
      de Opas en casos de incremento de participaciones
 significativas aunque no hay cambio en la mayoría política de
                            control
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               Caso CANTV (VENWORLD)

GTE Venholdings B.V.(GTE/Verizon)                  57,8%

Inversiones INEXTEL ( EDC, C.A.)                    16,%

TELEFONICA VENEZUELAN Holdings B.V.                 16,%

AT&T COMMUNICATIONS SERVICES, Inc.                  5,0%

Otos inversionistas minoritarios                    5,2%

GTE y Verizon en forma directa                      3,6%
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                     Conclusión

  Concentración accionaría, reducción del mercado
  bursátil y depresión del mercado de capitales en
               economías emergentes


 Protección de accionistas minoritarios, información
oportuna y suficiente y mejoramiento de la negociación
  de valores en las Ofertas Públicas de Adquisición


La Globalización como acceso informado y equitativo
  de los inversores a los mercados internacionales