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Aprenda a ser un value investing sin ser un experto
[micartera26] | 11:09, 15/Oct 2008 | Hay muchos que criticais la fórmula del Pequeño Libro Que Bate Al Mercado de Joel Greenblatt y de que aquí en España no se puede aplicar pero su fórmula sí tiene sentido aqui y en cualquier país con una economçia de mercado. Y no por su elegancia formal, sino porque está basada en sólidos fundamentos inversores. El pequeño libro es una de las mejores obras de divulgación de la teoría del value investing, la estrategia inversora de Benjamin Graham que permitió a Warren Buffet convertirse en el hombre más rico del mundo.( En España tenemos como referente de la inversión en valor a Francisco García Parames que ha obtenido en 16 años una rentabilidad media del 20% aunque en este año este perdiendo su fondos un 30% *Bestinfond) Durante los últimos quince años, la fórmula ha logrado una rentabilidad media anual de más del 30% ( hasta el 2007), 18 puntos superior a la del mercado (12%). Dicho de otro modo: en 20 años puede convertir cada euro invertido en 190 (fórmula mágica) o en 9 (mercado). Usted, sin saber casi nada de finanzas, puede batir a numerosos inversores y especuladores profesionales. Greenblatt propone dos ratios: la de beneficios/activos (o ROA), que sirve para saber si una empresa es eficiente, y la de beneficios por acción/precio de la acción (o 1/PER), que nos indica si estamos ante un precio alto o bajo. La ROA viene a expresar cuál es la eficiencia del capital empleado en una inversión. Imagine que compro una tienda por 10.000 euros y logro unos beneficios anuales de 5.000. El ROA de mi empresa sería del 50%, lo que significa que en dos años recuperaría la inversión inicial. No sólo eso: si tengo un proyecto que funciona, en dos años podré volver a comprar otra tienda por 10.000 euros, con lo que mis beneficios crecerán hasta 100.000 al año. Cuanto mayor es el ROA de un negocio, mayor es la eficiencia con que emplea su capital. La 1/PER nos muestra la rentabilidad que obtenemos con los beneficios en función del precio que estamos pagando. Si, de nuevo, mi empresa logra unos beneficios de 10.000 euros y tiene 10 acciones, el beneficio por acción es de 1.000 euros. Si cada acción tiene un precio de 5.000, la rentabilidad de mi inversión es del 20% (1.000/5.000), bastante más que lo que nos ofrece un depósito a un año en el banco. Lo que nos interesa es que esta ratio sea lo más alta posible, porque así rentabilizaremos antes nuestro desembolso inicial. Pero si todo es tan sencillo, ¿por qué no sigue todo el mundo la fórmula de marras? Por dos motivos: comprensión y paciencia. Si quiere aplicar este método, debe tener claro que las ganancias se cosechan a largo plazo: no espere rendimientos espectaculares al cabo de uno o dos meses. De hecho, pese a que el fondo de inversión de Greenblatt ha logrado durante los últimos 20 años una rentabilidad media del 50% anual (una de las mayores del mundo), en 2007 y 2008 está perdiendo dinero. Pero no se preocupe, lo recuperará con creces en los próximos ejercicios. Es vital que entienda por qué la formula funciona y seguirá funcionando. Esto no es un truco de magia, sino pura lógica económica. Si no lo entiende, es muy posible que se desanime si pierde dinero durante uno o dos años, o si obtiene una rentabilidad inferior a la media del mercado. Durante los últimos 15 años, la fórmula ha ganado menos que la media en uno de cada cuatro años; pero lo relevante es que en cualquier período de tres años ha ganado el doble que el mercado.
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La fórmula: Primero necesitamos componer una cartera de al menos 20 o 30 empresas. Para conseguir esta cartera iremos adquiriendo acciones de 2 o 3 empresas buenas en oferta cada 2 meses aproximadamente. Cuando haya transcurrido un año deberíamos tener ya la cartera de 20 o 30 empresas. (si no podéis obtenerlo en 1 año la cartera podeis hacerlo en 2 año). Bien ahora cada vez que una empresa de nuestra cartera cumpla el año y 1 día (exacto, segun la legislación española estan libres de impuestos estas ventas) de antiguedad en nuestra posesión, la venderemos sin miramientos este como este y la sustituiremos por otra buena que este en ese momento de oferta y no este todavía en la cartera. Este proceso lo iremos repitiendo al menos durante 3 años. (O de por vida, cuando veamos los resultados) . Si en el futuro una empresa que dejamos en el pasado vuelve a estar de oferta, no importa volver a comprarla. Eso si no olvidar invertir más o menos siempre la misma cantidad de dinero en cada empresa, si son 1000 euros, pues 1000, que son 2000, pues siempre 2000 aprox. ¿Y según el libro por qué funciona?, pues basicamente porque compramos siempre buenas empresas (a las que no suele irle mal durante mucho tiempo seguido) a un precio inferior al que de verdad tiene la compañía por lo que sea del momento. Estas empresas siempre tarde o temprano están destinadas a aumentar el precio de sus acciones, ya que los inversores no son tontos, cuando esto ocurra ya estamos dentro. El mantenerlas 1 año es suficiente para suplir las oscilaciones basadas en noticias, rumores, sustos infundados Los pasos son estos: 1. Ordena las empresas que cotizan en bolsa de menor a mayor PER, y asígnales un número según su orden. (1 a la primera, 2 a la segunda, etc.) 2. Ordena las empresas que cotizan en bolsa de mayor a menor beneficio sobre su valor bursátil(las que tenga el ROA mas elevado, y asígnales un número según su orden. (1 a la primera, 2 a la segunda, etc.) 3. Suma los dos números, y selecciona las empresas que presentan un número más bajo. De ellas, descarta las de menor capitalización, que pueden presentar problemas para vender o comprar en un momento dado. 4. Compra acciones de entre 4 y 7 de las empresas seleccionadas. Dedica a ello entre el 20 y el 33 por ciento del dinero que tienes para invertir durante el primer año. 5. Repite los pasos 1 a 3 cada dos o tres meses, hasta que hayas invertido todo el dinero que habías decidido. Deberías tener así una cartera de entre 20 y 30 empresas. 6. Al finalizar el primer año vende las primeras acciones que compraste. Usa el dinero obtenido para invertir en nuevas acciones siguiendo el mismo método. 7. Continúa el proceso durante años. Para evitar malos resultados temporales, deberías usar el método al menos tres o cinco años. Como hacer los cálculos Los cálculos para determinar las diez mejores opciones cada mes. Lo explico, por si tenéis alguna sugerencia para mejorar el procedimiento: 1.Consulto en Invertia su tabla de valores para el mercado continuo, la copio y la pego en Calc (el equivalente a Excel de OpenOffice). El enlace, aqui: http://www.invertia.com/mercados/acciones/default.asp?idtel=IB011CONTINU 2.Elimino los valores con menos de 500 millones de euros de capitalización, que pueden tener variaciones fuertes debidas a su pequeño tamaño. 3.Limpio las columnas que no me interesan, y me quedo con el nombre, la capitalización y el PER. 4.En Invertia también, voy al apartado empresas y consulto los últimos resultados publicados. Para el segundo trimestre son estos.
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http://www.invertia.com/empresas/reportestrimestrales/resultados.asp?Pais=11&mes=10&IdTel=IB011SMSI&numeroTrimestre=2T0
8&ano=2008&fecha=10/14/2008 5.Copio también esta tabla a Calc (Excel). 6.Tarea de chinos: en Invertia usan el Tiker en la tabla de bolsa, pero el nombre en la tabla de resultados, así que toca emparejarlos. 7.Una vez emparejados, calculo el ratio ROA: beneficio / capitalización. Que según Greenblatt, da una idea de lo eficiente que es una empresa usando sus recursos para ganar dinero. 8.Ordeno los valores según el PER, de menor a mayor, y les asigno un número consecutivo empezando por 1. 1 a la primera, 2 a la segunda 9.Ordeno los valores según el ratio ROA beneficio / capitalización, y les asigno un número consecutivo empezando por 1. 1 a la primera, 2 a la segunda 10.Sumo los dos valores que he obtenido, y ordeno las empresas según estos valores, de menor a mayor. 11.Y ya está. Selecciono los 9-10 mejores, y los pongo aquí en una tabla. ¿Fácil, verdad? Si alguien tiene alguna sugerencia, o alguna idea para hacerlo más fácil o más fiable, será bienvenida. Por lo tanto, invierta a largo plazo y comprenda bien la fórmula. Si no ha quedado convencido y si sí también, le recomiendo que se compre el libro y que lo lea varias veces antes de ponerse a invertir. Repito: es vital que comprenda los fundamentos económicos que hay detrás de la fórmula. Una vez lo consiga, ahorre, invierta a largo plazo.
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