INFORME COMPLETO DEL SEGUNDO TRIMESTRE 2008
HERRERO BS RENTA FIJA, F.I.
Identificación del Fondo
• Denominación: Herrero BS Renta Fija, FI. • Tipo de fondo: Renta fija largo plazo. • Vocación y objetivo de gestión: El Fondo invierte en activos de renta fija a largo plazo emitidos en euros que presentan en su conjunto una calidad crediticia adecuada para la inversión institucional. La duración financiera de la cartera se sitúa en condiciones normales entre dos y quince años. Su misión consiste en acumular el interés de los bonos a largo plazo con las plusvalías resultantes de la negociación activa de su cartera de títulos de renta fija. Esta inversión se instrumenta mediante la suscripción como mínimo del 80% de su activo en participaciones de Sabadell BS Deuda Euro, FI, fondo de inversión principal inscrito en el Registro de la CNMV el 31/05/00 con el número 2133. • Finalidad de la operativa en instrumentos derivados: Al tratarse de un fondo subordinado no opera con estos instrumentos. • Fecha de constitución: 4/07/88. • Fecha de inscripción CNMV y número: 12/09/88 y 130. • Sociedad Gestora del fondo subordinado y principal: BanSabadell Inversión, SA, SGIIC, Sociedad Unipersonal (c/ del Sena, 12, PAE Can Sant Joan - 08174 Sant Cugat del Vallès (Barcelona)). • Entidad Depositaria del fondo subordinado y principal: Banco de Sabadell, SA (Plaça Sant Roc, 20 - 08201 Sabadell (Barcelona)). • Grupo financiero de la Sociedad Gestora y de la Entidad Depositaria: Banco Sabadell. • Auditor en 2008 del fondo subordinado y principal: PricewaterhouseCoopers Auditores, SL. El informe de auditoría de ambos fondos correspondiente al ejercicio 2007 realizado por PricewaterhouseCoopers Auditores, SL ha sido favorable. • Fondo de acumulación. • Inversión mínima inicial: 600 euros. • Asume la responsabilidad del informe: D. Santiago Alonso Morlans como Director de BanSabadell Inversión, SA, SGIIC, Sociedad Unipersonal. • Todos los documentos del Fondo previstos por la normativa vigente se pueden consultar en la web bsinversion.com.
Datos económicos o Datos generales (al cierre del trimestre)
Patrimonio Número de participaciones Valor liquidativo de la participación
Trimestre actual
11.290.358,55 143.209 78,83844
Trimestre anterior
13.522.833,42 167.202 80,87705
o Comisiones aplicadas
Comisión anual de gestión Comisión anual de depositario Comisión de suscripción Comisión de reembolso
Tramos/Plazos (en su caso)
-
Porcentaje
1,5% 0,1% 0% 0%
Base de cálculo
Patrimonio Patrimonio -
Al fondo principal Sabadell BS Deuda Euro, FI, se le aplica en concepto de comisión de depositario el 0,1% sobre el patrimonio efectivo custodiado.
o Comportamiento del Fondo
Período
2º trimestre 2008 1er. trimestre 2008 4º trimestre 2007 3er. trimestre 2007 Acumulado 2008 Año 2007 Año 2006 Año 2005 Año 2004 Año 2003
Volatilidad histórica
MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA MEDIA
Rentabilidad neta (%)
-2,52 0,98 0,03 2,05 -1,57 0,52 -0,60 2,10 3,62 1,85
Total gastos (%)
0,41 0,40 0,41 0,41 0,81 1,62 1,62 1,62 1,61 1,61
Patrimonio EUR
11.290.358,55 13.522.833,42 13.240.473,04 14.812.570,06 11.290.358,55 13.240.473,04 21.102.987,36 36.245.240,59 42.056.383,28 52.448.302,68
Nº de partícipes
524 550 574 627 524 574 819 1.239 1.521 1.849
867
1/4
INFORME COMPLETO DEL SEGUNDO TRIMESTRE 2008 o Distribución del patrimonio
(+) CARTERA A VALOR EFECTIVO - Total cartera al coste - Total intereses - Plusvalías (minusvalías) latentes (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+) DEUDORES (-) ACREEDORES (-) EFECTO IMPOSITIVO SOBRE PLUSVALÍAS (-) LUCRO CESANTE TOTAL PATRIMONIO
Trimestre anterior
13.009.398,51 11.080.613,29 1.928.785,22 556.345,55 5.416,91 28.946,28 19.287,85 93,42 13.522.833,42
Trimestre actual
10.841.482,23 9.448.622,51 1.392.859,72 484.500,08 6.409,97 28.021,97 13.928,60 83,16 11.290.358,55
% sobre patrimonio
96,03 83,69 12,34 4,29 0,06 0,26 0,12 0,00 100,00
o Composición de la cartera (al cierre del trimestre)
Tipo de valor Trimestre anterior Valor efectivo de la cartera % s/total Trimestre actual cartera % s/total cartera
CARTERA INTERIOR
RENTA FIJA INTERIOR OB.ESPAÑA 5,50% VT.30/07/2017 12783 Adquisición temporal de activos TOTAL RENTA FIJA INTERIOR PARTICIPACIONES INTERIOR Part. SABADELL BS DEUDA EURO, FIMP TOTAL PARTICIPACIONES INTERIOR
24.000,00 24.000,00 24.000,00
0,18 0,18 0,18
12.985.398,51 12.985.398,51 13.009.398,51 13.009.398,51
99,82 99,82 100,00 100,00
10.841.482,23 10.841.482,23 10.841.482,23 10.841.482,23
100,00 100,00 100,00 100,00
TOTAL CARTERA INTERIOR TOTAL CARTERA
o Posiciones abiertas en instrumentos derivados
No existen.
o Política de gestión del riesgo en instrumentos derivados
No se utilizan instrumentos derivados como cobertura.
o Estado de variación patrimonial
Valor liquidativo al fin del período anterior Patrimonio al fin del período anterior (+/-) Suscripciones / reembolsos (neto) (-) Beneficios brutos distribuidos (+/-) Rendimientos netos: (+) Rendimientos: (+) Intereses y dividendos (+/-) Variaciones de precios (realizadas y no) (+/-) Resultado en derivados (+/-) Otros rendimientos (-) Gastos de gestión corriente y servicios exteriores: (-) Comisión de gestión
Trimestre actual
80,87705 13.522.833,42 -1.926.847,41 0,00 -305.627,46 -253.772,90 5.261,27 -530.555,99 0,00 271.521,82 51.854,56 45.661,31
Acumulado anual
80,09530 13.240.473,04 -1.771.481,88 0,00 -178.632,61 -70.277,58 11.029,78 -533.870,96 0,00 452.563,60 108.355,03 96.656,32
867
2/4
INFORME COMPLETO DEL SEGUNDO TRIMESTRE 2008 o Estado de variación patrimonial
(-) Comisión de depositario (-) Gastos por servicios exteriores y resto gastos Patrimonio al fin del período actual Valor liquidativo al fin del período actual
Trimestre actual
3.044,03 3.149,22 11.290.358,55 78,83844
Acumulado anual
6.443,71 5.255,00 11.290.358,55 78,83844
o Riesgo de contraparte en instrumentos derivados
No existe.
o Riesgo de mercado en instrumentos derivados
No existe.
Informe gestión
Durante el trimestre, se ha observado un deterioro adicional del binomio crecimiento-inflación. Se aprecian, con carácter general en las economías desarrolladas, una desaceleración económica, problemas en el sector inmobiliario y presiones al alza en los precios. En Estados Unidos, el sector inmobiliario todavía no muestra señales de estabilización. Además, la confianza del consumidor se encuentra en niveles por debajo de los observados en la recesión de los noventa. Respecto a la inflación, el Índice de Precios de Consumo (IPC) se encuentra en niveles elevados y las expectativas de inflación de los agentes han repuntado de forma sustancial. En la zona euro, la economía muestra crecientes síntomas de agotamiento, después de que el Producto Interior Bruto (PIB) del primer trimestre mostrara un buen comportamiento, impulsado por la inversión. Los índices de confianza empresarial PMI se han deteriorado y en junio se situaron en mínimos de los últimos años. Respecto a los precios, el Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) se encuentra en el 4% interanual, máximo desde 1992. En Reino Unido, la situación económica ha empeorado en los últimos meses, especialmente en el mercado inmobiliario. La inflación se ha acelerado, situándose por encima del objetivo de estabilidad de precios del Banco de Inglaterra. En Japón, los indicadores de consumo han mostrado debilidad en los últimos meses. Por otro lado, el IPC se mantuvo en terreno positivo en mayo, por octavo mes consecutivo. La inflación ha sido el punto de atención de los mercados de renta fija. Los principales bancos centrales han endurecido el tono de su discurso ante los crecientes riesgos asociados a la misma. La Reserva Federal (Fed) recortó el tipo de interés de referencia un cuarto de punto porcentual hasta el 2% en su reunión de abril. Desde entonces, lo ha mantenido y considera que los riesgos a la baja en el crecimiento han disminuido al tiempo que los riesgos al alza en la inflación se han incrementado. En los mercados monetarios, el uso de las facilidades de crédito provistas por la Fed permanecen en niveles elevados, sobre todo por parte de las entidades depositarias. El Banco Central Europeo (BCE) ha mantenido el tipo de interés de referencia en el 4%, donde ha permanecido durante el último año. En la última reunión, el discurso del BCE estuvo muy focalizado en la inflación, en un contexto en que considera que los riesgos asociados a la estabilidad de precios a medio plazo han aumentado. De hecho, el BCE preparó al mercado ante una posible subida del tipo de interés para el mes de julio. En cuanto a los mercados monetarios, el BCE insiste en que sigue controlando de cerca las condiciones de liquidez. Los mercados de deuda pública a largo plazo han finalizado el trimestre con saldo claramente negativo. En Estados Unidos, el tipo de interés del bono a diez años se situó en el 3,97%, desde el 3,41% de finales del mes de marzo. En la zona euro, el tipo de interés del bono alemán de igual vencimiento ha finalizado en el 4,62%, frente a 3,9% del cierre del primer trimestre. El incremento generalizado de los precios, el aumento de las expectativas de inflación por parte de los agentes económicos y el consecuente endurecimiento del discurso por parte de los bancos centrales han condicionado este comportamiento. Estas fuerzas se han impuesto a las asociadas a un entorno económico de mayor debilidad, con la posibilidad de que Estados Unidos se encuentre en recesión, y de menor estabilidad financiera. El dólar ha permanecido relativamente estable en su cotización frente al euro, tras la importante tendencia depreciatoria del trimestre anterior. En particular, el dólar ha finalizado el trimestre en 1,57 USD/EUR. En el comportamiento del dólar, la persistencia de la debilidad económica en Estados Unidos se ha visto contrarrestada por el cambio de discurso de política monetaria por parte de la Reserva Federal y la manifiesta inquietud de las autoridades estadounidenses por el impacto inflacionista de un dólar débil. El yen, a diferencia de los trimestres anteriores, se ha depreciado frente al dólar, situándose la cotización en 106,19 JPY/USD, desde los 99,86 JPY/USD de finales del trimestre anterior.
Durante el segundo trimestre del año los tipos de interés de la eurozona han experimentado importantes movimientos al alza. En este contexto, el fondo principal ha incrementado la duración financiera realizando compras a lo largo de toda la curva de tipos de interés de la Zona Euro, aún así, la duración financiera sigue estando por debajo de su nivel objetivo. Por otro lado, el fondo principal ha incrementado el nivel de inversión en renta fija privada. A lo largo del trimestre, el fondo principal ha operado en futuros sobre el bono alemán a dos, cinco y diez años (EuroSchatz Future, Euro-Bobl Future y Euro-Bund Future). El objetivo de estas posiciones es la inversión complementaria a las posiciones de contado en valores de renta fija. Estas posiciones permiten gestionar más dinámicamente tanto al alza como a la baja las expectativas sobre los mercados de bonos.
867
3/4
INFORME COMPLETO DEL SEGUNDO TRIMESTRE 2008
La valoración de la renta fija se realiza a precios de mercado según el criterio establecido en la Circular 7/1990, de 27 de diciembre, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. La remuneración obtenida por la liquidez que mantiene el Fondo en cuenta corriente ha sido del 3,84% TAE. Durante el trimestre no se han superado los límites de inversión establecidos en el Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva.
Hechos relevantes
No existen participaciones significativas. La Sociedad Gestora (BanSabadell Inversión, SA, SGIIC, Sociedad Unipersonal) y la Entidad Depositaria (Banco de Sabadell, SA) pertenecen al mismo grupo económico y cumplen los requisitos de separación de intereses exigidos por la legislación vigente. La Sociedad Gestora es filial al 100% de la Entidad Depositaria. La Sociedad Gestora cuenta con un procedimiento, recogido en su Reglamento Interno de Conducta, de control de las operaciones vinculadas de carácter financiero para evitar conflictos de interés y asegurarse de que las operaciones vinculadas se realizan en interés exclusivo de la Institución, verificándose entre otros aspectos, que las operaciones son contratadas a precios y en condiciones de mercado. La Sociedad Gestora ejercerá, o hará ejercer, los derechos políticos inherentes a los valores, activos e instrumentos financieros que integren la cartera del fondo principal en el sentido más favorable a los accionistas o tenedores minoritarios. Las operaciones de adquisición y venta de valores realizadas durante el trimestre en las que la Entidad Depositaria ha sido vendedora o compradora, respectivamente, tienen el siguiente desglose: - compras:................................................................... 299.000,00 euros - ventas:...................................................................... 323.051,27 euros
867
4/4