INFORME TRIMESTRAL COMPLETO o Trim BBVA Vencimiento F I CARACTERISTICAS

INFORME TRIMESTRAL COMPLETO 2.o Trim. 2008 BBVA Vencimiento 2009, F.I. CARACTERISTICAS DEL FONDO - Denominación: - Vocación del Fondo y objetivo de gestión: BBVA VENCIMIENTO 2009, F.I. Fondo de renta fija a largo plazo que invierte en Deuda Pública del Estado y CC.AA., y en renta fija privada de emisores de alta calidad crediticia, tanto nacional como extranjera, y negociados principalmente en mercados del Area Euro. El fondo invertirá en activos cuyo vencimiento se sitúe en un plazo de 5 años. COBERTURA E INVERSION 23 DE FEBRERO DE 2004 ACUMULACION 1 PARTICIPACION - Finalidad Operativa en Derivados: - Fecha de Constitución: - Fondo de: - Inversión mínima: - Personas que asumen la responsabilidad del informe: Lorenzo de Cristóbal de Nicolás Prudencio Fernández Abad SOCIEDAD GESTORA - Denominación: - Domicilio: - Grupo Financiero: BBVA ASSET MANAGEMENT, S.A., S.G.I.I.C. P.° de Recoletos, 10 - 28001 MADRID BBVA DEPOSITARIO BANCO DEPOSITARIO BBVA, S.A. Clara del Rey, 26 - 28002 MADRID BBVA Auditor: KPMG AUDITORES, S.L. El informe de auditoría correspondiente a 2007 ha sido favorable DATOS GENERALES Trimestre anterior Patrimonio (miles de euros) Número de participaciones Valor liquidativo de la participación (euros) 267.502 24.544.147,62 10,90 Trimestre actual 255.898 23.349.514,00 10,96 Comisiones aplicadas Comisión Comisión Comisión Comisión Anual de Gestión Anual de Depositario de Suscripción de Reembolso Tramos/plazo (1) - Porcentaje 0,325 0,15 - Base de cálculo Patrimonio Patrimonio Importe suscrito Importe reembolsado (1) Desde el día 10/07/2007, inclusive. COMPORTAMIENTO DEL FONDO Período 2.o trimestre 2008 1.er trimestre 2008 4.o trimestre 2007 3.er trimestre 2007 Acumul. 2008 Año 2007 Año 2006 Año 2005 Volatilidad histórica BAJA BAJA BAJA BAJA BAJA BAJA BAJA BAJA Rentabilidad neta (%) 0,56 0,88 0,92 1,11 1,44 2,56 0,14 2,30 Total (*) gastos (%) 0,13 0,13 0,13 0,14 0,25 0,73 0,91 0,94 Patrimonio (miles euros) 255.898 267.502 276.142 283.062 255.898 276.142 302.992 343.518 Número de partícipes 101 101 101 101 101 101 102 106 (*) % Calculado sobre patrimonio medio diario del período. BBVA Vencimiento 2009, F.I. COMPOSICION DE LA CARTERA A VALOR EFECTIVO AL 30 DE JUNIO DE 2007 (miles de euros) DESCRIPCION DEL VALOR Y EMISOR TRIMESTRE ACTUAL % S/TOTAL CARTERA TRIMESTRE ANTERIOR % S/TOTAL CARTERA BN. MORGAN STANLEY 5,75% 0409 -EURBN. HSBC FINANCE CORP 5.125 0609 BN. JP MORGAN CHASE 3.75% 0709 -EURBN. E.ON INTERNAL FIN 5.75% 0509 -EURBN. BMW US CAPITAL 5.125% 0109 -EURBN. HOUSEHOLD FIN CORP 6.50% 0509 BN. VODAFONE GROUP 4.25% -EURBN. BANK OF SCOTLAND 4.75 240309 BN. ROYAL BANK OF SCOT 4.875% 0309 BN. RWE AG 5.625% 0609 -EURBN. MERRILL LYNCH 3.60% 290709 -EURBN. DEUTSCHE TEL FIN 6,50% 1009 -EURBN. BANK OF AMERICA 3.75% 270509 -EURBN. GOLDMAN SACHS 3.155% 290509 -EURBN. CAIXA FINANCE 3.07 280509 -EURBN. ABN AMRO 0599-0509 4,625% BN. BSCH ISSURANCE 0799-0709 5,125% OTROS ACTIVOS DE RENTA FIJA RENTA FIJA CARTERA EXTERIOR LETRAS DEL TESORO REPO DEUDA DEL ESTADO REPO ADQUISICION TEMPORAL DE ACTIVOS CED. HIPOTECARIA BBVA 3% 1209 -EURBN. CAIXA CATALUNYA 3.19% 0709 -EUROTROS ACTIVOS DE RENTA FIJA PC. ENEL ECP 290409 PAG. BBVA BANCO DE FINANCIACION PAG. IBERCAJA PAG. LICO LEASING ACTIVOS MONETARIOS RENTA FIJA CARTERA INTERIOR TOTAL CARTERA 3.041 2.485 22.839 0 9.700 6.597 7.960 5.031 3.526 5.030 10.733 10.032 23.441 22.106 22.045 6.005 9.413 169.984 169.984 169.984 7.900 0 7.900 47.708 10.745 58.453 2.393 8.686 1.715 6.312 19.106 85.459 85.459 255.443 1,19 0,97 8,94 0,00 3,80 2,58 3,12 1,97 1,38 1,97 4,20 3,93 9,18 8,65 8,63 2,35 3,69 66,54 66,54 66,54 3,09 0,00 3,09 18,68 4,21 22,88 0,94 3,40 0,67 2,47 7,48 33,46 33,46 100,00 3.174 2.597 27.766 9.535 9.646 6.954 8.250 4.990 3.510 5.303 13.520 10.032 24.175 27.978 22.445 6.231 9.347 195.453 195.453 195.453 0 9.800 9.800 47.991 13.879 61.870 0 0 0 0 0 71.670 71.670 267.123 1,19 0,97 10,39 3,57 3,61 2,60 3,09 1,87 1,31 1,99 5,06 3,76 9,05 10,47 8,40 2,33 3,50 73,17 73,17 73,17 0,00 3,67 3,67 17,97 5,20 23,16 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 26,83 26,83 100,00 BBVA Vencimiento 2009, F.I. ESTADO DE VARIACION PATRIMONIAL (miles de euros) Trimestre actual PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR ± Suscripciones/Reembolsos (neto) – Beneficios brutos distribuidos ± Rendimientos netos + Rendimientos + Intereses y dividendos ± Variaciones de precios (realizadas o no) ± Resultado en derivados ± Otros rendimientos – Gastos de gestión corriente y servicios exteriores – Comisión de gestión – Comisión de depositario – Gastos por servicios exteriores y resto de gastos de gestión corriente PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL 267.502 (13.070) 1.466 1.795 2.986 (1.933) 741 1 329 213 98 18 255.898 Acumulado anual 276.142 (24.154) 3.910 4.591 5.816 (1.688) 460 3 681 434 200 47 255.898 DISTRIBUCION DEL PATRIMONIO (miles de euros) Trimestre anterior CARTERA A VALOR EFECTIVO: - Total Cartera al Coste - Total intereses - Plusvalías (minusvalías) latentes LIQUIDEZ (TESORERIA) DEUDORES ACREEDORES EFECTO IMPOSITIVO SOBRE PLUSVALIAS LUCRO CESANTE TOTAL PATRIMONIO 267.123 268.326 3.210 (4.413) 311 186 (118) 267.502 Trimestre actual 255.443 259.500 1.154 (5.211) 437 138 (120) 255.898 % s/patrimonio 99,82 101,41 0,45 (2,04) 0,17 0,05 (0,05) 100,00 POSICIONES ABIERTAS EN INSTRUMENTOS DERIVADOS (miles de euros) Contratos FUTURO ALEMAN 2 AÑOS 0908 VENTAS A PLAZO Y DE FUTUROS COMPROMISOS TOTAL DERECHOS Y COMPROMISOS Núm. contratos 278 278 278 278 Fecha venc. 08/09/2008 Mercado 6 Valor mercado 28.446 28.446 28.446 28.446 Importe nominal comprometido 28.446 28.446 28.446 28.446 Subyacente IRF POLITICA DE GESTION DEL RIESGO Durante este trimestre se han empleado productos derivados con objeto de gestionar de forma más eficaz la cartera (además de operaciones aplazadas sobre activos de renta fija por la propia operativa del mercado en que liquidan), que han supuesto un beneficio de 741 miles de euros. RIESGO DE MERCADO La inversión actual en instrumentos derivados no puede producir, con una probabilidad del 99%, pérdidas superiores al 0,16% del valor liquidativo del fondo en 10 días, como consecuencia de los movimientos adversos de los mercados. RIESGO DE CONTRAPARTE Contraparte Calificación crediticia Entidad calificadora Riesgo de contraparte Sin riesgo de contrapartida por instrumentos derivados BBVA Vencimiento 2009, F.I. INFORME DE GESTION RIESGOS AL ALZA PARA LA INFLACION Y A LA BAJA PARA EL CRECIMIENTO En los últimos meses la inflación se ha convertido en la principal preocupación de la economía mundial a raíz de la escalada del precio del crudo. La inflación general en la zona euro se situaba en junio en máximos del 4% frente al 3,1% de finales del 2007 y en Estados Unidos se ha mantenido también en tasas del orden del 4%. Como consecuencia del doble impacto de la crisis crediticia y los altos precios de la energía, las expectativas de crecimiento se han deteriorado a pesar de que los datos del primer trimestre han sido en general mejores de lo esperado. En Estados Unidos, el PIB creció un 1% anualizado en el primer trimestre y se espera un dato positivo para el segundo trimestre, gracias al estímulo fiscal a las familias vía devoluciones de impuestos. Sin embargo, la confianza de los consumidores está en mínimos como consecuencia de los altos precios de la gasolina, el aumento de la tasa de paro, la fuerte caída de los precios de la vivienda y las restricciones al crédito. En la zona euro la confianza de los consumidores mantiene una clara tendencia a la baja. CAMBIO EN EL SESGO DE LAS POLITICAS MONETARIAS El deterioro en las expectativas de inflación ha provocado un cambio significativo en el sesgo de las políticas monetarias en los últimos meses. Frente a las agresivas bajadas de tipos de la FED en el primer trimestre, en la reunión de abril optaba por recortar en 25 puntos básicos el tipo oficial hasta el 2,00% y dar una señal de pausa en el ciclo bajista. Mientras tanto, el BCE, que en los últimos doce meses ha mantenido el tipo de intervención en el 4,00%, ha lanzado durante este tiempo un mensaje duro sobre el riesgo de una inflación elevada y la posibilidad de una subida moderada del tipo de intervención de un 0,25% en la próxima reunión del mes de julio. El Banco de Inglaterra, tras dos bajadas de tipos de 0,25% en febrero y abril hasta el 5,00%, ha interrumpido el proceso de relajación monetaria al subir la inflación hasta niveles superiores al 3%. El Banco de Japón, por su parte, continúa con los tipos estables en el 0,5%. El diferencial en las expectativas de tipos ha sido uno de los principales factores explicativos de la evolución del tipo de cambio del dólar frente al euro, que cierra el primer semestre con una depreciación del 8%. RENTA FIJA Se cumple casi un año del estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos y las dificultades en los mercados de crédito no han terminado todavía. Además, y a pesar de los programas especiales de provisión de liquidez de los bancos centrales, se mantienen las tensiones en el mercado interbancario. A ello ha contribuido también el cambio en las expectativas de tipos al pasar a ser la inflación la principal preocupación en la economía mundial como consecuencia de la escalada del precio del crudo hasta niveles máximos por encima de 140 $/b. Como consecuencia de este escenario, hemos asistido en estos últimos tres meses a un repunte de las rentabilidades en los tipos a 10 años de 55 puntos básicos en Estados Unidos y 70 puntos básicos en la zona euro, hasta niveles del 3,97% y 4,62%. En el caso del bono americano, la caída de los tipos reales en el primer semestre ha compensado el aumento de las expectativas de inflación, mientras que el repunte del bono europeo se explica en su totalidad por la mayor inflación descontada a largo plazo. Por otra parte, el diferencial a 10 años entre la zona euro y Estados Unidos ha alcanzado a finales de junio niveles máximos desde noviembre del 2002. Los movimientos en el tramo corto de las curvas durante el segundo trimestre han sido mayores que en el tramo largo, con subidas de rentabilidades en los tipos a 2 años de 100 puntos básicos tanto en Estados Unidos como en la zona euro hasta niveles del 2,62% y 4,60%. La curva americana cierra así el semestre con una mayor pendiente que a finales del 2007, mientras que la curva europea termina prácticamente plana frente a la pendiente positiva de hace seis meses. RENTA VARIABLE El entorno macroeconómico, con el precio del crudo en máximos, con menores expectativas en los márgenes empresariales, y el sesgo alcista de las políticas monetarias, han contribuido, junto a las dificultades del sector financiero, a la caída de las bolsas en el mes de junio, con una bajada del índice mundial del 8,3% en dólares (9,5% en euros). Se cierra así el uno de los peores semestres para la renta variable, en el que el índice mundial pierde un 11,9% de su valor (18,4% en euros). Por mercados, en el primer semestre hemos tenido caídas del 11,7% en los desarrollados y del 12,7% en los emergentes (18,2% y 19,2% en euros, respectivamente). Dentro de los emergentes hay que destacar la divergencia entre los países consumidores y productores de materias primas: Asia ha registrado caídas del 22,8% en dólares (28,5% en euros) y América Latina ha sido el único mercado que cierra el semestre en positivo, con una revalorización del 8% en dólares (y sin cambios en euros). En cuanto al mundo desarrollado, el peor mercado ha sido el europeo, con un descenso en el Eurostoxx 50 del 23,8% en euros (el IBEX 35 cae un 20,7%), seguido de Estados Unidos, con una caída del S&P 500 del 12,8% en dólares (19,3% en euros), mientras que en Japón el Nikkei 225 retrocede un 11,9% en yenes (14,2% en euros). Respecto a la evolución sectorial, a nivel agregado casi todos terminan en negativo, siendo financiero, seguido de telecomunicaciones, tecnología, consumo e industriales, los sectores que han sufrido mayores caídas en el período. Mientras que los sectores más defensivos, como utilities y farmacia, registraron caídas moderadas en línea con el comportamiento de los índices. Por el contrario, los sectores más expuestos al precio de las materias primas, materiales y petróleo han cerrado el semestre en positivo. ACTIVIDAD DEL FONDO La estructura de la cartera está condicionada por el logro de los objetivos específicos del fondo, actualmente alcanzar un valor liquidativo mínimo en la fecha de vencimiento. Para ello se ha mantenido una cartera de renta fija con una duración próxima al vencimiento de la garantía, de esta forma se consigue una inversión inmune a los movimientos en los tipos de interés, si se tiene como horizonte temporal el vencimiento de la garantía. El valor liquidativo del fondo al finalizar el semestre ha sido de 10,959448 euros. Durante el semestre se han realizado operaciones de renta fija con el fin de ajustar la cartera al movimiento de partícipes y a la duración objetivo de la misma; dicha duración ascendía a 0,93 años a cierre de semestre. • Los activos de renta fija en cartera se valoran a precios de mercado obtenidos de fuentes externas siempre que existan y sean de suficiente calidad (frecuencia diaria, contribuidores representativos y movimientos ajustados a mercado). En caso de no existir precio de mercado, el activo se valora utilizando procedimientos (descuento de flujos teniendo en cuenta las particularidades de cada emisión) y fuentes de datos estándar de mercado (curvas de tipos, spread de crédito). Según normativa C.N.M.V. (Circular 7/90), aquellos títulos cuyo vencimiento es inferior a seis meses se valoran periodificando a la TIR del último precio de mercado, o a la TIR de compra en su caso. • La remuneración de la cuenta ha sido el 3%. • El fondo ha adquirido activos para su cartera en las que BBVA ha intervenido como colocador, habiéndose dado cumplimiento a los procedimientos de control interno establecidos a efectos de las operaciones vinculadas. No se han superado los límites establecidos en el Reglamento de IIC. La Gestora y el Depositario pertenecen al Grupo BBVA y se han establecido los criterios de separación de actividades recogidos en el Reglamento de IIC.. HECHOS RELEVANTES Al finalizar el semestre, BBVA era propietario del 99% de las participaciones del fondo. “Todos los datos contenidos en este informe están elaborados con exactitud, salvo error u omisión tipográficos. Este informe no constituye una oferta para comprar participaciones del fondo. La decisión de suscribir participaciones deberá realizarse en base al Reglamento de Gestión y al Folleto Explicativo de cada fondo.”