Norpensión Renta Variable Ibex PPS DEFINICIÓN DEL PLAN Informe trimestral

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Norpensión Renta Variable Ibex PPS DEFINICIÓN DEL PLAN Informe trimestral Powered By Docstoc
					Norpensión Renta Variable Ibex, PPS                                                                                                                                                                 Informe trimestral a 30/06/2008

  DEFINICIÓN DEL PLAN
Plan de Previsión Individual integrado en NORPENSIÓN, EPSV, entidad administrada por el Grupo BBVA.
El fondo invierte más de un 75% en activos de renta variable de la Bolsa Española, preferentemente en valores que componen el índice IBEX 35.
Público Objetivo: Adecuado para personas con baja aversión al riesgo y preferiblemente con un horizonte lejano a la jubilación.




  INFORME DE GESTIÓN
La volatilidad de los mercados ha sido la tónica predominante durante el segundo trimestre del año. Hasta finales de mayo asistimos a una leve recuperación de los índices mientras
que las caídas se concentraron en la parte final del periodo, coincidiendo con nuevos máximos históricos del precio del petróleo y el repunte de las rentabilidades de los bonos con
un mercado poniendo cada vez más en precio un escenario de crecimientos bajos e inflación alta.
Los malos datos macroeconómicos españoles de los últimos meses se han visto reflejado en el peor comportamiento del Ibex frente a un descenso más moderado del Eurostoxx50.Los
mayores descensos, en sectores como las financieras domesticas, empresas cíclicas como las de media (Telecinco y Antena 3) e Inditex. Iberia fue uno de los peores valores del índice,
muy afectada por la escalada del precio de los combustibles y el temor a una ralentización de la demanda. En el lado opuesto, importantes subidas en Repsol y Técnicas Reunidas,
favorecidas ambas por un entorno de altos precios del petróleo y noticias específicas relativas a nuevos yacimientos en Brasil en el caso de la primera y nuevos contratos en el caso
de la segunda. Gamesa e Iberdrola Renovables se revalorizaban después de anunciar nuevos acuerdos comerciales entre ambas compañías.
Durante el periodo, hemos tratado mantener una exposición a la renta variable no muy elevada, y hemos ido reduciendo progresivamente el peso en financieras y las compañías
más expuestas al ciclo español. A lo largo de junio y con los nuevos recortes del mercado volvimos a subir la exposición, buscando siempre compañías donde a nuestro juicio los
beneficios futuros ofrezcan pocas dudas.
A futuro, y dado que el entorno macro doméstico no esperamos que mejor significativamente, seguiremos con una cartera bastante conservadora, aprovechando repuntes de la
bolsa para moderar nuestra exposición y primando credibilidad de las estimaciones de beneficios sobre valoraciones potencialmente atractivas pero que puedan estar basadas en
beneficios difícilmente previsibles.
• Ha sido promulgado el decreto 92/2007 por el que se regula el ejercicio de determinadas actividades de las EPSV, donde se establecen temas relativos a las diferentes prestaciones
  de las EPSV; a los traspasos; al derecho a la información de los socios y beneficiarios sobre la situación de la Entidad; a las facultades de los Órganos de Gobierno, etc. Esta
  normativa requirió la modificación de los Reglamentos de los Planes de Previsión, Estatutos de las Entidades, establecimiento de Principios de Política de Inversión.
• Para proceder a la adaptación al Decreto 92/2007 la Junta de Gobierno de Norpensión, EPSV celebrada el 30/11/2007 acordó la aprobación de los nuevos Reglamentos de los Planes
  de Previsión, la Declaración de Política de Inversión de la Entidad con los Anexos correspondientes a cada uno de los Planes integrados para el ejercicio 2008 y la determinación
  del porcentaje a aplicar, en cada plan de previsión, en concepto de gastos de administración y de comisiones de gestión, a partir del 01/01/2008. El 14/12/2007, la Asamblea General
  aprobó los nuevos Estatutos Sociales de Norpensión, EPSV adaptados a lo establecido en el Decreto del Gobierno Vasco 92/2007.



RENTABILIDAD DEL PLAN                                                                                                                  EVOLUCIÓN DE LA CARTERA
   Acumulado                 Últimos                2007                   2006                      2005
      Año                   12 meses             Rentabilidad           Rentabilidad              Rentabilidad                                                        TIPO DE ACTIVO                                                Trimestre anterior
                                                    Neta                   Neta                      Neta
       (19,11%)             (17,03%)                  9,38%                  33,84%                   16,90%                             RENTA VARIABLE                                                                                      67,15%
La Declaración de Principios de Inversión aprobada, a partir del 01/01/2008, establece que el objetivo anual de                             Contado                                                                                          28,44%
rentabilidad bruta esperada es alcanzar la rentabilidad del índice de referencia o “benchmark” tomando como referencia
un período de tres años. La rentabilidad bruta desde 01/01/2008 hasta 30/06/2008 del Plan ha sido de -18,30% mientras                       Derivados                                                                                        38,71%
que la del índice de referencia, para igual período, ha sido de -19,04%.
                                                                                                                                         RENTA FIJA                                                                                          31,46%
                                                                                                                                            Contado                                                                                           31,46%
                                                                                                                                            Derivados                                                                                            -
                                                                                                                                         LIQUIDEZ, MONETARIO Y OTROS                                                                          1,39%
CARTERA A 30/06/2008                                                                                                                     TOTAL                                                                                              100,00%

                                                   Liquidez,
                                                Monetario y otros
                          Renta Fija                1,39%
                           31,46%                                                                                                      DATOS DEL PLAN
                                                                                                                                       Fecha inicio del Plan:                                                24/09/2004
                                                                                                                                       Patrimonio a 30/06/2008 (miles de euros)                                     9.307
                                                                                                                                       Patrimonio a 30/12/2007 (miles de euros)                                   12.563
                                                                                                                                       Patrimonio a 30/12/2006 (miles de euros)                                    8.370
                                                                                                                                       Patrimonio a 30/12/2005 (miles de euros)                                    3.521
                                                   Renta Variable
                                                      67,15%                                                                           Valor liquidativo a 30/06/2008                                             1,4719
                                                                                                                                       Socios + beneficiarios                                                         576
                                                                                                                                       Altas de socios                                                                 53
                                                                                                                                       Bajas de socios                                                                114
                                                                                                                                       Cuotas recaudadas (Aportaciones) del Plan (euros)                      156.277,31
                                                                                                                                       Movilizaciones Internas (euros)     4.858.549,00 emitidos y 3.320.577,45 recibidos
               COMISIONES APLICADAS                                                                                                    Traslados Externos (euros)             441.772,13 emitidos y 835.006,05 recibidos
               Gastos de administración: 1,99%                                                                                         Prestaciones en forma de capital (euros)                                34.838,39
               Comisión de intermediación (incluyen comisiones, tasas e impuestos): 0,10233%                                           Prestaciones en forma de renta (euros)                                   5.400,00




 ER-237/2/97
                                                                      “Todos los datos contenidos en este informe están elaborados con exactitud, salvo error u omisión tipográficos. Este informe no constituye una oferta para incrementar las aportaciones al Plan.
                                                                        Las aportaciones deberán realizarse, en base a lo establecido en sus propias Especificaciones, respetando, en todo caso, los límites máximos financieros establecidos por la normativa vigente.“
  EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
RIESGOS AL ALZA PARA LA INFLACION Y A LA BAJA PARA EL CRECIMIENTO                                                                    financiero, a la caída de las bolsas en el mes de junio, con una bajada del índice mundial del 8,3% en dólares (9,5%
                                                                                                                                     en euros). Se cierra así el uno de los peores semestres para la renta variable, en el que el índice mundial pierde un
En los últimos meses la inflación se ha convertido en la principal preocupación de la economía mundial a raíz de la                  11,9% de su valor (18,4% en euros).
escalada del precio del crudo. La inflación general en la zona euro se situaba en junio en máximos del 4% frente al                  Por mercados, en el primer semestre hemos tenido caídas del 11,7% en los desarrollados y del 12,7% en los emergentes
3,1% de finales del 2007 y en Estados Unidos se ha mantenido también en tasas del orden del 4%.                                      (18,2% y 19,2% en euros, respectivamente). Dentro de los emergentes hay que destacar la divergencia entre los países
Como consecuencia del doble impacto de la crisis crediticia y los altos precios de la energía, las expectativas de                   consumidores y productores de materias primas: Asia ha registrado caídas del 22,8% en dólares (28,5% en euros) y
crecimiento se han deteriorado a pesar de que los datos del primer trimestre han sido en general mejores de lo                       América Latina ha sido el único mercado que cierra el semestre en positivo, con una revalorización del 8% en dólares
esperado. En Estados Unidos, el PIB creció un 1% anualizado en el primer trimestre y se espera un dato positivo para                 (y sin cambios en euros). En cuanto al mundo desarrollado, el peor mercado ha sido el europeo, con un descenso en el
el segundo trimestre, gracias al estímulo fiscal a las familias vía devoluciones de impuestos. Sin embargo, la confianza             Eurostoxx 50 del 23,8% en euros (el IBEX 35 cae un 20,7%), seguido de Estados Unidos, con una caída del S&P 500
de los consumidores está en mínimos como consecuencia de los altos precios de la gasolina, el aumento de la tasa de                  del 12,8% en dólares (19,3% en euros), mientras que en Japón el Nikkei 225 retrocede un 11,9% en yenes (14,2% en
paro, la fuerte caída de los precios de la vivienda y las restricciones al crédito. En la zona euro la confianza de los              euros).
consumidores mantiene una clara tendencia a la baja.                                                                                 Respecto a la evolución sectorial, a nivel agregado casi todos terminan en negativo, siendo financiero, seguido de
                                                                                                                                     telecomunicaciones, tecnología, consumo e industriales, los sectores que han sufrido mayores caídas en el período.
CAMBIO EN EL SESGO DE LAS POLITICAS MONETARIAS                                                                                       Mientras que los sectores más defensivos, como utilities y farmacia, registraron caídas moderadas en línea con el
                                                                                                                                     comportamiento de los índices. Por el contrario, los sectores más expuestos al precio de las materias primas, materiales
El deterioro en las expectativas de inflación ha provocado un cambio significativo en el sesgo de las políticas monetarias en        y petróleo han cerrado el semestre en positivo.
los últimos meses. Frente a las agresivas bajadas de tipos de la FED en el primer trimestre, en la reunión de abril optaba por
recortar en 25 puntos básicos el tipo oficial hasta el 2,00% y dar una señal de pausa en el ciclo bajista.                                                                                            30/06/08            31/03/08            31/12/07
Mientras tanto, el BCE, que en los últimos doce meses ha mantenido el tipo de intervención en el 4,00%, ha lanzado durante
este tiempo un mensaje duro sobre el riesgo de una inflación elevada y la posibilidad de una subida moderada del tipo de                                 Tipo de intervención (Eur)                       4,00%            4,00%               4,00%
intervención de un 0,25% en la próxima reunión del mes de julio. El Banco de Inglaterra, tras dos bajadas de tipos de 0,25%            Indicadores Renta
                                                                                                                                              Fija       Tipos interés 10 años (Eur)                      4,62%            3,90%               4,33%
en febrero y abril hasta el 5,00%, ha interrumpido el proceso de relajación monetaria al subir la inflación hasta niveles                                Tipo de intervención (USA)                       2,00%            2,25%               4,25%
superiores al 3%. El Banco de Japón, por su parte, continúa con los tipos estables en el 0,5%.
El diferencial en las expectativas de tipos ha sido uno de los principales factores explicativos de la evolución del tipo                                IBEX 35                                          12.046           13.269              15.182
de cambio del dólar frente al euro, que cierra el primer semestre con una depreciación del 8%.                                         Indicadores Renta Eurotop 100                                       2.522            2.636               3.167
                                                                                                                                            Variable     S&P 100 (Euros)                                     369              388                 470
RENTA FIJA                                                                                                                                               MSCI Emergentes Latam (USD)                       4.751            4.316               4.400
Se cumple casi un año del estallido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos y las dificultades en              Indicadores Divisas Dólar vs Euro                                     1,58              1,58                1,46
los mercados de crédito no han terminado todavía. Además, y a pesar de los programas especiales de provisión de
liquidez de los bancos centrales, se mantienen las tensiones en el mercado interbancario. A ello ha contribuido también                     140
el cambio en las expectativas de tipos al pasar a ser la inflación la principal preocupación en la economía mundial                         135
como consecuencia de la escalada del precio del crudo hasta niveles máximos por encima de 140 $/b.
                                                                                                                                            130
Como consecuencia de este escenario, hemos asistido en estos últimos tres meses a un repunte de las rentabilidades
en los tipos a 10 años de 55 puntos básicos en Estados Unidos y 70 puntos básicos en la zona euro, hasta niveles del                        125

3,97% y 4,62%. En el caso del bono americano, la caída de los tipos reales en el primer semestre ha compensado el                           120
aumento de las expectativas de inflación, mientras que el repunte del bono europeo se explica en su totalidad por la                        115
mayor inflación descontada a largo plazo. Por otra parte, el diferencial a 10 años entre la zona euro y Estados Unidos
ha alcanzado a finales de junio niveles máximos desde noviembre del 2002.                                                                   110

Los movimientos en el tramo corto de las curvas durante el segundo trimestre han sido mayores que en el tramo largo, con                    105
subidas de rentabilidades en los tipos a 2 años de 100 puntos básicos tanto en Estados Unidos como en la zona euro hasta                    100
niveles del 2,62% y 4,60%. La curva americana cierra así el semestre con una mayor pendiente que a finales del 2007,                         95
                                                                                                                                                                      S&P 100 (En euros)
mientras que la curva europea termina prácticamente plana frente a la pendiente positiva de hace seis meses.                                                          EUROTOP 100
                                                                                                                                             90
                                                                                                                                                                      IBEX 35
RENTA VARIABLE                                                                                                                               85

                                                                                                                                             80
El entorno macroeconómico, con el precio del crudo en máximos, con menores expectativas en los márgenes                                           j   j   a s   o n d e          f m a m          j   j    a s     o n d      e      f m a m j
empresariales, y el sesgo alcista de las políticas monetarias, han contribuido, junto a las dificultades del sector


                                     Servicio en Internet                                                                                                                                  Servicio de atención telefónica

                       www.bbvafondos.com                                                                                                                                                     902 36 30 36
                                                                                                                                 1