Valor actual neto

Valor actual neto “Un negocio vale más que el precio de sus acciones” Evaluación financiera VI.3.6.4 Valor actual neto Equipo 2 VI.3.6.4 Valor actual neto Es la suma de los ingresos (valores positivos) y de los costos (valores negativos) que se producen en diferentes momentos. n VAN = Σ FNE/(1 + i)n t=0 FNE = Flujo neto de efectivo del periodo n VPN = + Representa el importe de dinero que se obtiene como ganancia adicional después de haber recuperado la inversión y la tasa mínima de rendimiento. VAN = 0 Se recuperó solamente la inversión y la tasa mínima de rendimiento que se fijo al principio. VAN = - Representa el importe de dinero faltante para cumplir con la recuperación de la inversión. Evaluación financiera VI.3.6.4 Valor actual neto • Un proyecto se considera aceptable cuando el VAN de los flujos de efectivo supera a la inversión inicial VAN >=0 V A N Interés Por lo general el VAN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés VENTAJAS • Considera el valor del dinero en el tiempo. • Se incluye de alguna manera el riesgo del país donde se realizan las operaciones del proyecto. • Se incluye la inflación en la evaluación. EJEMPLO: • Una inversión por $4,000 producirá $2,500 el primer año y $3,500 el segundo. Obtener el VAN de la inversión si el costo de oportunidad del dinero es del 25% AÑO FLUJO Tasa Factor VP VAN 0 1 2 4,000 2,500 3,500 25% 25% 1/(1+0.25) 4,000 2,000 1/(1+0.25)2 2,240 VAN 240 Evaluación financiera VI.3.6.5 Índice de cobertura de la deuda Índice de cobertura de la deuda • Es la relación que existe entre las disponibilidades de la empresa que provienen de las utilidades más los gastos. • A manera de ejemplo se tiene: Utilidad neta d operación + gastos que no representan desembolso - Utilidades repartidas - Impuestos a las ventas - Requerimiento de capital de trabajo = Disponibilidad para el servicio de la deuda Evaluación financiera VI.3.6.5 Índice de cobertura de la deuda • Utilidad líquida ( utilidad neta – distribuciones, impuestos ) Capital e intereses a cubrirse En definitiva, serán las utilidades alcanzadas en el ejercicio una vez deducidos el pago de impuestos, la participación de los trabajadores, el reparto de utilidades etc., las que nos permiten cubrir en gran parte los fondos necesarios para el pago de la deuda Cálculo del riesgo del proyecto “Ninguna técnica, por más sofisticada que sea, podrá reemplazar a la experiencia y el buen juicio profesional en el manejo del riesgo” Evaluación financiera VI.3.6.6 Cálculo del riesgo del proyecto Cálculo del riesgo del proyecto • En esta área se enfocan aspectos como: • Cada una de las contingencias que en muchos casos son motivo de contratación de un seguro. • La exposición de una cosa a perderse o no verificarse • La posibilidad y proximidad de un daño • La falta de conocimiento de un evento seguro • Riesgos de negocios. Se refieren al mercado del producto en el cual opera la empresa. • Riesgos estratégicos. Ocurren principalmente en la economía y afectan a largo plazo a la empresa. • Riesgos financieros. Están relacionados con las variaciones en los indicadores económicos financieros. Riesgo: Variación de los resultados esperados • Desde un punto de vista financiero los riesgos se definen como la probabilidad de que el rendimiento que se obtenga se desvíe del esperado. • Para lo cual se utilizan las siguientes medidas estadísticas • Distribución de probabilidad • Valor esperado • Desviación estándar Evaluación financiera VI.3.6.6 Cálculo del riesgo del proyecto • Distribución de probabilidad Se analiza la probabilidad de ocurrencia de un resultado esperado. • Cuando un proyecto va a ser evaluado en condiciones de riesgo es porque la asignación de probabilidades se ha hecho de manera objetiva. Evaluación financiera VI.3.6.6 Cálculo del riesgo del proyecto Valor esperado • • • • • Donde: • XE = Σn XK.PK XE= valor esperado n XK = valor del resultado k Pk = Probabilidad del resultado k n = Número total de resultados Evaluación financiera VI.3.6.6 Cálculo del riesgo del proyecto Desviación estándar • Δ = (Σn (XK - XE)2 P k • • • • Δ = Valor esperado XK = Valor del resultado K XE = Probabilidad del resultado k P k = Número total de resultados )1/2 Evaluación financiera VI.3.6.6 Cálculo del riesgo del proyecto Coeficiente de variación • CV = Δ / XE • Δ = desviación estándar • XE = valor esperado • Es una medida de dispersión relativa en la que se comparan los riesgos de proyectos de tamaño distinto. Tipos de riesgo • Riesgo durante la fase de construcción • Etapa de operación Experiencia del equipo ejecutivo, la tecnología, el rendimiento esperado del equipo. • Riesgo del mercado, cambios en la demanda estimada y la factibilidad de pago de los compradores • Riesgo económico, factibilidad de que se cuente con financiamiento a corto plazo, Ali como cambios en las estructuras de las tasas de interés. Ejemplo: • Determinar la probabilidad de que el rendimiento de un paquete de acciones de Apasco sea menor al 5%. • Por medio del cálculo de los rendimientos diarios de la acción se puede obtener la distribución de frecuencias, la cual se porta como una curva normal, con una media de 0.181% y una desviación estándar de 2.687% • Consultando tablas de las áreas de distribución normal se obtiene que el valor límite para que exista una probabilidad del 5% de que no se de el rendimiento esperado está dada por: • X = X - 1.65s = 4.61% • De esta forma el inversionista tiene una probabilidad del 95% de que el precio de la acción no será inferior respecto a su cotización del día anterior en un 4.61%.