INDUSTRIA DE LOS HIDROCARBUROS by rockman16

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									 INDUSTRIA DE LOS
  HIDROCARBUROS
CADENA DE SERVICIOS Y CADENA DE VALOR

IMPACTO DE LA EMERGENCIA ECONOMICA
  SOBRE LA CADENA DE VALOR DEL GAS
              NATURAL




                MIEERE-2005
           DR. EDUARDO ZAPATA
ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO
DE LA CADENA DE VALOR DEL GAS
          NATURAL
          Las cadenas del petróleo y el gas natural constan de 4 etapas, en las cuales se
          explora y extrae el hidrocarburo, se transporta y luego se refina y distribuye
                 Sector
                                                                          Industria del Petróleo
                 Etapa
PETRÓLEO




                                    Upstream                       Midstream                    Downstream                     Comercialización

                              Exploración – sísmica y       Transporte del crudo a las   Refinación del petróleo crudo Mercado interno
                               perforación                    refinerías o puertos de       - Destilación primaria o
              Actividades
              Principales




                              Perforación - cementación,                                                                  - petróleo crudo
                                                              embarque, por:                topping                        - productos derivados del
                               perfilaje, entubamiento         - vía terrestre (camión,     - Procesos secundarios de
                              Extracción - mantenimiento                                                                    petróleo
                                                              ferrocarril)                  conversión (reforming,         Mercado externo
                               del pozo                        - vía marítima               cracking, coqueo,
                              Tratamiento del petróleo:                                                                    - petróleo crudo
                                                               - oleoducto                  hidrocracking, isomerización,   - productos derivados del
                               separación de gases,                                         etc.)
                               deshidratación                                                                                 petróleo
                 Sector




                                                                       Industria del Gas Natural
GAS NATURAL


                 Etapa




                                   Producción                         Transporte                          Distribución              Comercialización
                            Exploración / Perforación /     Compresión
                             Extracción                      Transporte por gasoducto               Distribución de los productos Comercialización: a cargo
              Actividades
              Principales




                            Tratamiento del gas:                                                      del Gas Natural               de distintos agentes de la
                                                             Separación de derivados: la realiza   el
                             - Gas asociado: separación de                                               Usuarios Residenciales     cadena
                             gas y petróleo                   productor o el transportista               Comercios
                                                             Exportación                                                           Mercado Interno
                             - Gas no asociado: separación                                               PyMEs
                                                             GNL: licuefacción – transporte –           Usinas eléctricas         Mercado Externo
                             de propano y butano en planta
                             LTS                              regasificación                             Estaciones de GNC         Precios libres
                            Almacenamiento                  Tarifas reguladas; en proceso de       Almacenamiento
                            Precios desregulados             renegociación de contratos             Tarifas reguladas; en proceso
                                                                                                       de renegociación
Fuente: Análisis propio en base a entrevistas
    La industria del Petróleo y del Gas es una importante fuente de creación de
  actividad local; con un valor agregado del orden de los U$S 11.500 millones (en
              2001), y el desarrollo de numerosos sectores vinculados
  Su importancia radica en que tanto el Petróleo como el Gas y sus Derivados, son insumos vitales
  para el desarrollo de otras industrias.

 Generación de Valor de la Industria (Estimado)
 Año 2001
                                                      Sectores que Utilizan a los Hidrocarburos como
                                                                       Insumo Clave
   Exploración, Producción y    U$S 6.500 MM
    Transporte de Petróleo                                                           Observaciones


    Exploración, Producción,                                                 La Industria utiliza los
    Transporte y Distribución    U$S 2.000 MM                                hidrocarburos:
                                                            Industria
         de Gas Natural                                                      - Como Insumo (plásticos
                                                                               petroquímica, otras)
     Separación y ventas de                                                  - Como Combustible
     Gas Licuado de Petróleo     U$S 600 MM                                   14% de los costos directos del
              (GLP)                                                           sector lo representan los
                                                             El Agro          combustibles y sus derivados
                                                                              El agro consume el 27% de la
        Refinación de            U$S 2.400 MM                                 oferta interna del gas oil
     Combustibles Líquidos
                                                                              25% de los costos del transporte
                                                                              suburbano lo representan los
                                                            Transporte        combustibles
                TOTAL           U$S 11.500 MM                                 El transporte consume el 50% de
                                                                              la oferta interna de gas oil


Fuente: Análisis propio
                               En este sentido, la industria es fuertemente generadora de actividad en
                                       múltiples sectores, con un alto impacto sobre el PBI…
                                                                                                                         Requerimientos de
Operadores de la Cadena de




                                    Upstream                      Midstream                   Downstream                  elevadas inversiones y
                                                                                                                          desarrollo tecnológico
      Gas y Petróleo




                             Exploración y Explotación: Transporte:                                                    Importante presencia de
                                                                                       4 Empresas principales de
                                 Petróleo – 33                                                                           Compañías internacionales
                                                               Petróleo – 10 empresas  Refinación (Petróleo).
                                  productores                                                                             regionales y locales
                                                                transportistas              Concentración Geográfica:
                                 Gas - 31 productores
                                                               Gas – 2 transportistas       Provincia de Buenos Aires y
                             Concentración geográfica:                                                                  Grado variado de
                                                                                             Mendoza
                                 Petróleo – Cuenca
                                                                                         9 Distribuidoras – Gas          integración
                                  Neuquina y Golfo de S.J.
                                                                                            Concentración Geográfica:
                                 Gas - Cuencas
                                  Neuquina, Austral y NOA
                                                                                             Buenos Aires y centros      Actividad intensiva en
                                                                                             poblados                     requerimientos de capital




                                                                                                                          Impacto sobre múltiples
                                     Servicios                     Proveedores                    Servicios                actividades
                                    Específicos                     de Bienes                     Generales
       Sectores Vinculados




                                                                                                                          Concentración variada
                                                                                                                           según la actividad
                             Sísmica                         Tubos                     Tendido de Línea
                             Perforación                     Bombas                    Obra Civil / Mecánica           Coexistencia de PyMEs
                             Terminación y Reparación        Cabezas de Pozo           Transporte                       locales y Multinacionales
                             Inyección                       Trépanos                  Tornerías y Talleres
                             Perfilaje / Ensayo de pozo      Aparatos de Bombeo         Metalúrgicos                    Fuerte generadora de
                             Waste Management                Compresores de Gas                                          Mano de Obra
                             Cementación                     Químicos
                             Estimulación de pozos           Tanques de Almacenamiento                                  Alto grado de
                                                                                                                           especialización
 Fuente: IAPG / Secretaría de Energía
       …y en el empleo, estimándose en más de 400.000 puestos de trabajo directos
                               e indirectos en todo el país
  Empleo Directo por Actividad
  En Miles de Empleados                                              Subtotal:
                                                                      112.800




                                                                                         51,8


      21,6                              2,0                              23,6
                                                          4,3
                        9,5

   Producción de    Refinación y        Ductos        Distribución    Petroquímica     Electricidad
   Petroleo y Gas Comercialización



  Empleo Indirecto por Actividad                                                Subtotal:             Total Empleos Directos
  En Miles de Empleados                                                          331.700              e indirectos : 444.500




                       91,1                                                                 83,4
       70,0                                                              63,5
                                        5,6
                                                          18,1

   Producción de    Refinación y        Ductos        Distribución    Petroquímica     Electricidad
   Petroleo y Gas Comercialización


Fuente: Ministerio de Economía / Matriz Insumo Producto
           Asimismo, el sector es impulsor del desarrollo regional, disperso
      geográficamente a nivel Nacional, y destacándose su papel en las provincias
                                     patagónicas
                                                       Reservas de          Reservas de
                                                        Petróleo            Gas Natural
                                                        Miles de m3       Mil Millones de m3

                                        NOROESTE          25,326 (6%)         129,481 (20%)
                                         CUYANA
                                                          31,097 (7%)          545     (0%)
                                        NEUQUINA
                                                          179,547 (40%)       344,567 (52%)
                                        GOLFO SAN
                                          JORGE           188,040 (42%)       40,289   (6%)

                                        AUSTRAL           24,416 (5%)         148,641 (22%)
                                          TOTAL
                                      COMPROBADAS         448,426              663,523
                                         AÑOS DE
                                       PRODUCCIÓN        10,2 años            14,5 años
                                        RESERVAS         179,687              306,117
                                       PROBABLES




                                                    • Alta Inserción Social de la Actividad

En la Patagonia, los                                • Mejoras en la Infraestructura local


  yacimientos se                                    • Generador de desarrollo industrial en
                                                      sectores vinculados
Fuente: IAPG / Análisis propio
                     La producción de petróleo sufrió una caída en los últimos años, en
                           contraposición con la situación en el mercado de gas
     Producción Argentina de Petróleo                                                     Principales Productores de Petróleo
     En Millones de m3                                                                    Año 2003

                                          48,4 49,1                                       Repsol YPF                                        44,59%
                                   45,5               46,5
                                                             44,8 45,3 44,1 43,0
                            41,7                                                         Pan American                12,60%
                     38,7
              34,4                                                                            Chevron             9,56%
       32,2
28,6                                                                                        Petrobras        7,18%
                                                                                             Tecpetrol    4,40%
                                                            Declinación de                Total Austral   4,01%
                                                         yacimientos maduros
                                                                                               Vintage    3,88%
                                                                                                Pecom     3,48%

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003                               RESTO               10,31%

  Producción Argentina de Gas Natural                                                       Principales Productores de Gas Natural
  En Miles de Millones de      m3
                                                                              50,60          Año 2003
                                                         45,1 46,1 45,9                   Repsol YPF                                            33,24%
                                                  42,4
                                     37,1 38,6                                            Total Austral                            19,78%
                             34,6
                      30,5                                                               Pan American                     10,98%
       26,7 27,7
25                                                                                          Pluspetrol                    10,06%
                                                                  La apertura a la
                                                                                            Petrobras             6,51%
                                                               actividad privada y los
                                                               bajos precios del gas         Tecpetrol
                                                             incentivaron la demanda                              6,46%

                                                                                              Chevron     2,69%

                                                                                               RESTO                8,16%
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

 Fuente: IAPG / Secretaría de Energía
 ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO DE LA CADENA DE VALOR
                 DEL GAS NATURAL


                       Principios:
 Autonomía: posee principios propios determinados por su
  constitución natural



 Dependiente de políticas públicas:
             - Política económica
             - Normas Jurídicas
             - Políticas institucionales

 Regulación
             Condiciones para su desarrollo normal:
Objetivo (intra sistema): Sostenibilidad en la sucesión de créditos y débitos que
 constituye la esencia de la cadena.

La cadena implica:
•Generación permanente de valores que se transforman en créditos trasmisibles de
 una etapa a otra
•Adecuado régimen de cancelación de pasivos generado


                  Equilibrio



Condiciones: Balance                                  Supresión de cuellos de
                                                      botella en su desarrollo


                  Armonía
Condiciones para su desarrollo normal (cont.):



Amenazas:

• Régimen de precios/tributos: desincentivos.
• Conflictos jurisdiccionales: poco clara asignación de
  competencias. Ello genera: réplicas normativas innecesarias y
  superposición de competencias asignadas a diferentes órganos de
  gobierno, de distinto nivel.
• Controles técnicos superpuestos.
• Cuestiones ambientales no claras.
       Condiciones para su desarrollo normal (cont.):



Objetivos (extra sistema): la sostenibilidad

• Abastecimiento para cubrir las necesidades energéticas de la
  sociedad
• Economía y eficiencia compatible con:
              - Necesidades de las generaciones futuras
              - Protección ambiental
              - Desarrollo de energías sustitutivas
• La cuestión de los stake holders
Emergencia económica/Crisis
       energética
  IMPACTO EN EL SECTOR REGULADO DE LA
INDUSTRIA DEL GAS NATURAL DE LAS MEDIDAS
   ECONOMICAS GENERALES DEL GOBIERNO
          NACIONAL ARGENTINO:


En el marco de la Ley 25.561 de Emergencia Económica: La
ley de emergencia aquí mencionada, dejó sin efecto a partir
de la fecha de su sanción:

(i) toda cláusula de ajuste en dólares o en otra divisa
extranjera;

(ii) toda cláusula indexatoria basada en la aplicación de
índices de otros países

iii) todo otro mecanismo indexatorio; fijando los precios y
tarifas resultantes de la aplicación de dichas cláusulas a la
relación 1 peso = 1 dólar.
La crisis del sector energético regulado de la
economía nacional vino precedida, desde el año
1999, por tres cuestiones que, por su importancia
económica, preanunciaban un profundo cambio en
la concepción Gubernamental respecto de los
derechos de las empresas prestadoras de los
Servicios Públicos mencionados en el presente y de
la protección que el Estado Nacional debe brindar a
este Sector.
   La crisis económica y su
   repercusión directa en la
 economía del servicio público
de transporte y distribución del
      gas natural y de sus
          prestadores
Antecedentes previos a las medidas generales
 que preanunciaban la crisis:
1. Tema del ajuste tarifario por aplicación de
   índices internacionales (PPI);


2. La cuestión del subsidio para los consumos
   patagónicos;


3. Reclamos fiscales de provincias y municipios
   al margen del marco regulatorio.
  La declaración de emergencia
  económica y sus efectos hizo prever a la
  industria la posibilidad de que se
  produjeran algunos efectos nocivos
  como lo son:


 SUSPENSION DE LOS PLANES DE INVERSION EN
  TODA LA CADENA DE VALOR E IMPACTO
  NEGATIVO EN EL EFECTO MULTIPLICADOR DE
  ESAS INVERSIONES EN LA ECONOMIA GENERAL
  DEL PAIS, TODO ELLO AGRAVADO POR EL
  INCESANTE INCREMENTO DEL PRECIO
  INTERNACIONAL DEL PETROLEO
 DETERIORO DE LA CALIDAD DEL SERVICIO
  Y SUSPENSION DE LA INCORPORACION DE
  NUEVA TECNOLOGIA Y MODERNIZACION
  DEL SECTOR.

 CONGELACIÓN DE PLANTELES DE
  PERSONAL DE PRESTADORES,
  CONTRATISTAS, SUBCONTRATISTAS Y
  PROVEDORES DE LA INDUSTRIA.
 DESALIENTO Y RIESGO CIERTO DE RETIRO
  DE INVERSORES INTERNACIONALES,
  PRESTADORES, OPERADORES O
  INVERSORES INSTITUCIONALES.

 RECLAMO GENERALIZADO DE INVERSORES
  INTERNACIONALES EN EL SECTOR, ANTE
  TRIBUNALES U ORGANISMOS DE
  ARBITRAJE INTERNACIONAL (CASO DEL
  CIADI) POR APLICACIÓN DE LOS TRATADOS
  INTERNACIONALES SUSCRIPTOS POR LA
  ARGENTINA PARA LA DEFENSA Y
  PROTECCION DE LA INVERSION
  EXTRANJERA.
 CAIDA PRONUNCIADA DE LA IMAGEN
  ARGENTINA ANTE LA COMUNIDAD
  INVERSORA INTERNACIONAL DENUNCIADA
  COMO INCUMPLIDORA DE SUS
  COMPROMISOS.
 DESALIENTO PARA NUEVOS INVERSORES
  DE RIESGO.
  La crisis económica y su
  repercusión directa en la
economía del servicio público
 de transporte y distribución
   del gas natural y de sus
      prestadores (cont.)
             Algunas cuestiones adicionales:
                   Emergencia/Crisis
                       Preguntas:
•   ¿Intra o extra sistema regulado?
•   ¿Autónoma o heterónoma?
•   ¿Parcial o total?
•   ¿Temporal o definitiva?


                      Conclusión general:
• La crisis se gestó, desarrolló e impactó severamente en el Sector
  desde afuera de su estructura
• Por ello su conformación se mantiene relativamente íntegra
• Operativamente está intacto
• Resulta entonces posible su rápida normalización
Impacto de la emergencia económica en el sector:
               Algunas cuestiones particulares

• Exploración y explotación:
      - Relación con el abastecimiento interno
      - Inversiones en exploración: Proyecto nacional de
        incentivos a la exploración
      - Cuestiones institucionales: provincialización de
        hidrocarburos.
      - El mediano y largo plazo: “un puente demasiado
        lejos…”
• Algunos hechos destacados:
      - Decretos Nº 180 y 181 del Poder Ejecutivo
        Nacional
      - Res. SEE Nº 752/05: comercialización del gas natural
Segmentación de mercados de gas: Cambios de estructura tarifaria implícitos en
los Decretos PEN 180 y 181

    SEGMENTO           SITUACIÓN PREVIA                CAMBIOS PRODUCIDOS
     (TARIFA)

   RESIDENCIAL       1 solo rango tarifario        3 rangos tarifarios, según
       (R)                                           volumen consumido
                                                     (R1 / R2 / R3)
                                                    Posible introducción de tarifa
                                                     social (rango R1)

     PYMES /         3 rangos tarifarios      2 primeros rangos, con
   COMERCIOS /       Tarifa decreciente según tratamiento similar a
    ENTIDADES         consumo                   Residencial (para precio del
    OFICIALES                                   gas)
      (SGP)                                    3er rango (+ de 9000 m3), con
                                                tratamiento similar a Grandes
                                                Usuarios (para precio del gas)
                                               Tarifa creciente según
                                                consumo
Segmentación de mercados de gas: Cambios de estructura tarifaria implícitos en
los Decretos PEN 180 y 181(Cont.)

  SEGMENTO        SITUACIÓN PREVIA               CAMBIOS PRODUCIDOS
   (TARIFA)

 TRANSPORTE  Servicio 100% firme e          Servicio dual (a opción del
  VEHICULAR   ininterrumpible (No             cliente):
    (GNC)     paga cargo de reserva           * Firme (con pago de reserva
              de capacidad de                 de               ...capacidad
              transporte)                     de transporte)
                                              * Interrumpible

  GRANDES
 INDUSTRIAS       Servicio Interrumpible    ID: Excluirá cargo de
      Y            Distribución (ID):         transporte (“sinceramiento”
 CENTRALES         Incluye cargo de           renta ID)
 ELÉCTRICAS        transporte                IT: Desaparece como negocio
    (GU)          Servicio Interrumpible     directo distribuidoras.
                   Transporte (IT):
                   Usufructuado por
                   distribuidora
Segmentación de mercados de gas: Cambios de estructura tarifaria implícitos en
los Decretos PEN 180 y 181 (Cont.)

                          TEMAS                SITUACIÓN                    CAMBIOS PRODUCIDOS
                                                 PREVIA
                                           1 solo precio de gas    Durante el período de transición, todos los
                      Régimen de pass       natural en cabecera      clientes, excepto Residencial y SGP,
                      through del costo                              deben obtener el gas desde productores /
                      del gas                                        comercializadores. Coexistirán 2 o más
 ASPECTOS GENERALES




                                                                     precios de gas natural en cabecera (gran
                                                                     complejidad operativa / regulatoria)
                                           Relación directa        Creación del Mercado Electrónico de Gas
                      Funcionamiento        entre productores,       (MEG), que intervendría en transacciones
                      del Mercado           transportistas y         de gas y transporte spot
                      Mayorista             distribuidoras
                                           Transportadoras y       Creación de un Fondo Fiduciario, a partir
                      Fondo Fiduciario      distribuidoras           de cargos tarifarios y/o financiamiento
                      para inversiones      financian                internacional, para destinar a “inversiones
                      de expansión          inversiones con su       críticas”, definidas por el Gobierno.
                                            flujo de caja

                      Comercializador       No admitido por        Admitido, pero con restricciones sobre
                      controlado por         el ENARGAS              topes de mercado por vía reglamentaria
                      Distribuidora
Afectaciones del Marco Regulatorio

                    MARCO REGULATORIO VIGENTE
                           (1993 / 2001)
 NORMAS                                             NORMAS
YA EMITIDAS                                        EN ESTUDIO
                               LEY 24.076
 LEY 25.561
   2002
                          REGLAS BASICAS DE     PROYECTO DE LEY
                             LICENCIA DE        DE TARIFA SOCIAL
                            DISTRIBUCION
 DECRETO
PEN 180/2004
                            REGLAMENTO DE       PROYECTO DE LEY
                               SERVICIO           DE SERVICIOS
                                                   PUBLICOS
 DECRETO
PEN 181/2004
                            RESOLUCIONES
                              ENARGAS
           Decreto PEN 180/04
                                Resolución SE 606/04 (B.O. 02/06/04)
                              Reglamentación del art. 27 de la Ley 24.076.
                                    Reventa de gas y/o transporte.

    Resolución185/04
Ministerio de Planificación                                                    Resolución SE 415/04
 Federal MPFIPYS (B.O.                   Decreto PEN 180/04                    PROGRAMA DE USO
20/04/04) FIDEICOMISOS                                                          RACIONAL DE LA
                                           (B.O. 16/02/04)
   DE GAS – FONDO                                                                   ENERGIA
       FIDUCIARIO


                                                                                Reglamentación a
 Resolución ENARGAS                                                            cargo de ENARGAS
 N°3035 (B.O. 30/06/04)
Modelos de Contratos GNC
 Firme e Interrumpible.                                                      COMERCIALIZADORES
                                                                              Ambito de aplicación


                     Resolución SE 657/04
                                                                  MEG
                (B.O. 15/06/04) Mecanismo de
                                                        (Mercado Eléctrico del Gas)
                 restricciones a interrumpible y
                     programa para firmes.               Reglamentación y Alcance

                                   Ya reglamentado
            Decreto PEN 181/04
                                                                             Resolución SE 265/04
 Resolución MPFIPYS 208/04                                                 Abastecimiento Interno (BO.
                                               Decreto PEN 181/04
  Aprueba el Acuerdo entre                                                         26/03/04)
                                                 (B.O. 16/02/04)
Productores y SE. – precios de
  gas natural en PIST. (BO.
          22/04/04)
                                                                        Disposición 27/04 SubSecretaría
                                                                         de Combustibles SSC. (Boletín
                                                                         Oficial 31/03/04) Programa de
                                                                          Restricciones de Exportación



                                                                          Resolución SE 503/04 (B.O.
       Art. 4° Decreto 181/04                                            21/05/2004) Mecanismo de uso
       Expulsión de la compra                                            prioritario de transporte para la
         de gas de clientes                                                 demanda no interrumpible
        a las Distribuidoras.

                                                                          Nota ENARGAS 2666 y 2667
                                                   Sendero de precios   (11/06/04) Redireccionamiento de
                                                      R1 R2 R3                  gas y/o transporte


                                                                          Resolución SE 659/04 (B.O.
                                                                               17/06/04 Programa
                                                                               complementario de
                                                                        abastecimiento al mercado interno
                                                                                 de gas natural.

                                 Ya reglamentado
• Algunos hechos destacados (cont.):

• Transporte
        - Ampliaciones
        - Nuevo Gasoducto del Norte
        - Régimen general de inversiones: la cuestión de lo fideicomisos
        - Renegociación de contratos de licencia

• Distribución:
         - Régimen tarifario
         - Expansiones del servicio
         - Renegociación de contratos de licencia

• Los reclamos interpuestos por las compañías ante el CIADI (la cuestión
 de los TBPI).
         - El 76% de los reclamos corresponden a e.p.s.p.
         - Existen 32 reclamos registrados ante el CIADI, y otros 20 en
           gestión amistosa prevista en los TBPI
         - Fallo CIADI CMS GAS Transmission Co. c/ Rep. Argentina
           (mayo 2005) condenó a la Argentina por falta de actualización
           tarifaria frente a la pesificación
     Resumen de los criterios adoptados por el Laudo Arbitral

1.    Expropiación: CMS argumentó que las medidas económicas adoptadas entre 2000 y 2002
      constituyeron una expropiación indirecta. La Argentina alegó que las medidas fueron
      temporarias, ya que no hubo traspaso de propiedad y que TGN continuó operando en el
      país. El tribunal admitió la posición argentina y dijo que no hubo expropiación porque CMS
      continuó en posesión de la propiedad física de su inversión en el país;

2.    Trato justo y equitativo: para CMS, la Argentina cambió las reglas de juego que tuvo en
      cuento al momento de decidir la inversión. Según la Argentina, la declaración de
      emergencia económica fue general y se dictó en el marco de las prerrogativas de un estado
      soberano. El tribunal falló a favor de CMS. Sostuvo que “el congelamiento de tarifas y la
      devaluación afectaron negativamente a TGN, resultando en una tarifa que no fue ni justa ni
      equitativa;

3.    Discriminación y arbitrariedad: las medidas económicas discriminaron entre diferentes
      tipos de inversiones, dijo CMS. La Argentina, en cambio, alegó que la discriminación
      requiere intencionalidad y que la arbitrariedad no se condice con una medida legislativa. El
      tribunal estuvo de acuerdo con el país y rechazó el planteo de CMS; y,

4.    Estado de necesidad: fue un aspecto esencial de la defensa técnica presentada por el
      Estado Argentino: la extrema gravedad de la crisis económica avaló el dictado de medidas
      de emergencia como la devaluación y congelamiento de tarifas. El tribunal arbitral no estuvo
      de acuerdo con este argumento. Sostuvo que “una crisis severa no puede necesariamente
      ser equiparada con una situación de colapso total.

5.    Resultado Final: Argentina debe pagar una indemnización de U$S 133 millones, recibiendo
      en devolución el paquete accionario de CMS en TGN.
CONCLUSIÓN:

EL futuro de los TBPI:

• Expectativas y estrategias adecuadas a la necesidad de
  coordinar el concurso de inversores internacionales con
  la existencia de instrumentos jurídicos aceptados por la
  comunidad nacional, ágiles, eficaces y transparentes que
  acuerden garantías adecuadas a esos inversores.

• Alternativas razonables de solución para los efectos ya
  producidos.

								
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