“Diseño, Reglamentación y Factibilidad Económica para una Bolsa Agropecuaria en Chile”
RESULTADOS Y CONCLUSIONES
Estudio preparado para Fundación Chile - MINAGRI JUNIO 2003
ESQUEMA DEL SEMINARIO
PRESENTACION PRELIMINAR DEL PROYECTO
Objetivos del Estudio Aspectos metodológicos y actividades
PRIMERA PARTE: PROPUESTA ESTRATEGICA, OPERATIVA Y ADMINISTRATIVA PARA DESARROLLAR UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS EN CHILE
Objetivos, actividades, operaciones y tipos de transacciones factibles de desarrollar
SEGUNDA PARTE: PRODUCTOS Y TIPOS DE CONTRATOS FACTIBLES DE TRANSAR EN UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS. MARCO REGULATORIO.
TERCERA PARTE: EVALUACION DE LA VIABILIDAD ECONOMICA DE DESARROLLAR UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS EN CHILE. PRESENTACION Y CONCLUSIONES DEL PROYECTO.
PRIMERA PARTE
PROPUESTA ESTRATEGICA, OPERATIVA Y ADMINISTRATIVA PARA DESARROLLAR UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS EN CHILE
OBJETIVOS DEL ESTUDIO
OBJETIVO GENERAL Desarrollar una propuesta integral para el establecimiento de una Bolsa de Productos Agropecuarios en Chile, que presente una viabilidad económica interesante para estimular la inversión del sector privado y que se constituya en un mecanismo eficiente tanto para la comercialización de productos silvoagropecuarios como para el apalancamiento de recursos financieros hacia el sector. OBJETIVOS ESPECIFICOS:
Diseñar un Modelo de Bolsa Agropecuaria que sea compatible con lo establecido en la Ley No
19.220/93 y en su modificación (Ley N° 19.826/02), que regula el establecimiento de Bolsas Agropecuarias en Chile. financiero y de valores local e internacional.
Analizar mecanismos de integración del negocio de la Bolsa Agropecuaria con el mercado Desarrollar un reglamento interno que esté acorde con la estructura operacional y administrativa
que se propone en el estudio y que sea consistente con al marco legal que sustenta el establecimiento de Bolsas Agropecuarias en Chile. Agropecuaria planteada y estimar los márgenes operacionales del proyecto.
Determinar el nivel de inversiones requeridas para implementar la propuesta de Bolsa Estimar la rentabilidad de la Bolsa Agropecuaria como emprendimiento empresarial privado.
ANTECEDENTES Y MARCO CONCEPTUAL DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
ALGUNOS CONCEPTOS GENERALES La BPA será una Bolsa de Mercaderías.
La BPA será una sociedad anónima abierta especial La BPA operará productos y contratos . El objetivo de una Bolsa de mercaderías es incrementar la eficiencia del mercado para lo cual : Ofrece un tiempo o estructura para la negociación. Establece estándares de calidad o especificaciones para las mercaderías. Idea reglas y estándares para las negociaciones. Otorga resoluciones a las disputas o procedimientos arbitrarios. Recolecta y difunde información de mercados y precios. Promueve la asociación de actividades entre los comerciantes de productos en el intrecambio Habilita y/o otorga normas para facilitar las transacciones formales.
¿ COMO FUNCIONAN LAS BOLSAS AGROPECUARIAS?
Modalidad de Operación
Modalidad de Contratos
Características de la Cámara de Compensación
Bolsa de Mercaderías y Futuros de Sao Paulo Registra Ruedas de piso Rueda de piso Operaciones Rueda de piso y operaciones que simultáneas con de operaciones sólo electrónicas operaciones telefónicas entre Chicago. de físico. en la actualidad, simultáneas corredores. Operaciones Registra estas aunque está electrónicas electrónicas en operaciones y vigente la rueda para la nueva las horas que no las realizadas de piso en su Bolsa de operan las por teléfono. reglamento. Mercaderías ruedas de piso Nacional Compraventa de Entrega Compraventa de Futuros con Disponibles, físicos inmediata, físicos entrega e forward y futuros disponibles y disponibles y a disponibles y índices a futuro. con entrega e forward. futuro. Futuros y forward de índices a futuro. Opciones con la granos. posibilidad de Operaciones de entrega e acciones y índices cash bonos. settlement. No garantiza Cámara No garantiza Cámara Cámara operaciones, Compensadora operaciones de Compensadora Compensadora sólo registra las en la misma granos, sólo en la misma constituida como mismas. entidad. registra las entidad. sociedad mismas. independiente. Bolsa de Cereales de Buenos Aires Mercado a Término de Buenos Aires Bolsa de Comercio de Rosario Mercado de Futuros de Rosario De la propia entidad, con laboratorio propio. Sólo tribunal arbitral, utiliza el laboratorio y la cámara arbitral de la Bolsa de Buenos Aires en las entregas Sociedad Anónima abierta. De la propia entidad, con laboratorio propio. Sólo tribunal arbitral, utiliza el laboratorio y la cámara arbitral de la Bolsa de Buenos Aires en las entregas Sociedad Anónima abierta. De la propia entidad, con laboratorio propio.
Chicago Board of Trade
Chicago Mercantil Exchange
Rueda de piso y Rueda de piso. operaciones electrónicas en el Chicago nocturno.
Futuros con posibilidad de entrega en granos y subproductos. Operaciones de bonos.
Futuros con posibilidad de entrega e índices a futuro.
Cámara Compensadora en la misma entidad. De la propia entidad con outsourcing de laboratorios.
Cámara Compensadora en la misma entidad. De la propia entidad con outsourcing de laboratorios.
Características de la Cámara Arbitral
Organización
Entidad gremial y comercial sin fines de lucro.
Entidad gremial y comercial sin fines de lucro.
Sociedad Anónima Abierta.
Sociedad Anónima Abierta.
Sociedad Anónima Abierta.
GENERALIDADES DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
JUSTIFICACION Y APLICACIÓN DE UNA BOLSA DE MERCADERIAS Transferencia de riesgo que ocurren en las Bolsas de Mercaderías. Las ventajas del Hedging VIABILIDAD DE UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGRICOLAS Adecuada participación en el mercado de los especuladores y cobertores Instalaciones e infraestructura de logística estratégicamente localizadas y adecuadas Visión gubernamental y actividad reguladora que asegure a los participantes independencia de acción para fijar precios. La estructura de mercado que permita número suficiente de participantes independientes La mercadería comercializada debe ser homogénea permitiendo ser dividida en unidades fungibles e intercambiables. Debe existir un libre flujo de información disponible para todos los participantes del mercado Compradores y vendedores deben estar disponibles a ingresar o salir del mercado en forma dinámica y sencilla. La mercadería comercializada debe ser almacenable y tener un grado mínimo de durabilidad (aunque sea refrigerada).
GENERALIDADES DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
PAPEL DE LA REGULACION Provee el “techo”. Participantes protegidos Condiciones del Mercado sostenidas y garantizadas. OBJETIVOS DE UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS TRANSFERENCIA DEL RIESGO MECANISMO DE CREACION DE PRECIOS ESTABILIDAD FINANCIERA CONTROL DE CALIDAD REPOSICION DE STOCKS AUMENTO DE LOS PUNTOS DE VENTA DEL MERCADO OBTENCION EFICIENTE DE INFORMACION
FUNCIONAMIENTO DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS DE CHILE
EL PROPOSITO DE UNA BOLSA DE MERCADERIAS Dotar a los participantes de la Bolsa, del lugar y de los instrumentos para administrar el riesgo inherente al precio de las mercaderías a la vista y generar instrumentos de financiamiento. DEFINICION DEL CONTRATO DE FUTUROS Es un acuerdo legal entre compradores y vendedores potenciales. Establece una entrega, en un lugar determinado y de una calidad específica, de una mercadería bien definida que está por ser vendida, a un comprador, a un precio preacordado en una fecha futura preestablecida. MERCADO A LA VISTA Y MERCADO DE FUTUROS Las Bolsas de Mercadería pueden registrar operaciones de disponible y con contratos de futuros Los contratos de futuros sólo se comercializan en una Bolsa de Mercaderías. Los contratos de futuros que operan en las Bolsas de Mercaderías, que sirven como lugares centralizados donde los agentes compradores y vendedores se reúnen para comercializar a término (futuros) para cualquier mercadería que los reglamentos internos lo permitan.
MIEMBROS DE LA BOLSA DE MERCADERIAS
La calidad de miembro es comprada mediante la adquisición de una acción. El costo de ser miembro es una parte del valor descontado sobre los ingresos que una firma miembro puede ganar ejecutando negocios de parte de no miembros por medio del cobro de una comisión y de los beneficios que puede pagar la acción en función de las ganancias de la Bolsa. Los ingresos de los miembros de la Bolsa de Mercaderías son comisiones que se perciben por ejecutar negocios e ingresar en las operaciones de intercambio
OPERACIONES
Las operaciones en una la Bolsa de Mercaderías pueden realizarse en un recinto por señas o a viva voz (rueda de piso), o mediante sistemas electrónicos de oferta y subasta. Inclusive muchas Bolsas tienen ambos sistemas, donde las operaciones electrónicas se realizan cuando no está activa la rueda de piso.
LOS CORREDORES
Representan los intereses de aquellos operadores que no tienen asiento para operar Ejecutan todos los trámites del proceso de comercialización a cambio de una comisión Son miembros registrados en la Bolsa de Mercaderías. Juegan un rol relevante ya que les corresponde educar al público, cobertores y especuladores del mismo modo, abren las cuentas y generan las órdenes que los miembros negociadores ejecutan y negocian. Todos las Bolsas, pero particularmente una nueva, alienta a los corredores proveyéndoles material que explique las ventajas ofrecidas por sus contratos. Es importante capacitarlos.
INSTRUMENTOS QUE PUEDEN OPERARSE EN LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
En este contexto, existen diversas alternativas para manejar el riesgo, ordenadas desde transacciones relativamente simples como los contratos Forward hasta estrategias altamente sofisticadas y complejas que emplean instrumentos conocidos como swaps y opciones. Una de las técnicas de manejo de riego de más amplio spread es el uso de los contratos de futuros que son comercializados en Bolsas organizadas para ese fin. Una importante función para el bienestar social en los intercambios de los futuros de mercaderías, es la que provee el mercado para llevar los elementos de “riesgo adverso” de la economía a un contacto con los elementos de “riesgo adquirido” del mercado (mejor conocidos como especuladores).
INSTRUMENTOS QUE PERMITEN ADMINISTRAR EL RIESGO DE PRECIOS
Contratos de disponibles Contratos a término (forward) Títulos de certificados de retrocompra Contratos de futuros Opciones sobre futuros Swaps Bonos securitizados (Titularización de activos separados)
CARACTERISTICAS DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS DE CHILE
Bolsa Agrícola de Chile Registraría operaciones en forma electrónica a través de internet y líneas punto a punto por los corredores. Compraventa de contratos de físicos disponibles, forward, futuros con entrega, índices a futuro, opciones sobre futuros, descuento de forward, negociación de certificados de depósito, bonos securitizados de producción y contratos de compraventa (cultivos, plantaciones y engordes), prefinanciación de exportaciones y factoring. Operaría inicialmente dentro de la misma bolsa, y luego se trataría de constituirla como SA independiente. Garantiza todas las operaciones, registra las mismas, establece márgenes de garantía y máximos de contratos abiertos por producto y meses de entrega o liquidación por empresa o grupo empresario. Cuentas individuales por mandante (cliente), y no se compensan créditos y débitos de clientes en la cuenta del corredor. Liquidación diaria de diferencias a favor y en contra, con acreeditación y disponibilidad cash en la cuenta del cliente. Tribunal arbitral de procedimiento propio, pero servicios de solución de conflictos en cumplimientos de contratos tercerizados en la Cámara de Comercio de Santiago y con servicios de laboratorio y de certificación de entregas y de calidad externos, en entidades habilitadas por la Bolsa. Para contratos internacionales sería preferible que tengan reconocimiento en los países desarrollados. Se organizará como outsourcing en sociedades administradoras, prestadoras de servicios y/u originantes de bonos securitizados relacionadas con producción u operaciones comerciales; control de entregas; seguros; certificados de garantías; almacenes; etc. Se constituirán Oficinas Regionales de la Bolsa Agrícola (ORGA). Sociedad Anónima Abierta Especial.
Modalidad de Operación
Modalidad de Contratos
Características de la Cámara de Compensación
Características de la Cámara Arbitral
Servicios anexos
Razón Social
ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA– OPERACIONAL DE LA BOLSA DE PRODUCTOS DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
ASAMBLEA DE SOCIOS
JUNTA DIRECTIVA
GERENCIA GENERAL DEPARTAMENTO JURIDICO CÁMARA DE COMPENSACION DEPARTAMENTO AUDITORIA INTERNA
GERENCIA COMERCIAL
GERENCIA DE OPERACIONES
GERENCIA DE ADMINISTRACION Y FINANZAS
Departamento Estudios Económicos
Departamento Capacitación y Marketing
Departamento Sistemas
Departamento Operaciones
Laboratorios y Almacenaje
Cámara Arbitral
Departamento de Personal
Departamento de Contabilidad
SISTEMAS DE GESTIÓN DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
GENERALIDADES Toda la operatoria de la Bolsa Agrícola se sostiene sobre un sistema informático que le da soporte. La propuesta deberá permitir la operación de transacciones en distintas modalidades de negociación, para distintos instrumentos de operaciones. Deberá permitir la vinculación con los corredores, la vinculación con operadores directos, la generación de información para terceros, y la generación de información para distribuidores. La solución con la que cuente la BPA deberá ser segura, confiable, de fácil distribución, de alta disponibilidad, de igualdad de oportunidades para los actores y transparente. Además, deberá existir un sistema para la Cámara de Compensación, que permita calcular y generar los débitos y créditos de cada negociador, en función de los márgenes y garantías requeridos por las posiciones abiertas. Deberá asimismo resolver las posiciones a cerrar, asignando contrapartes de los contratos.
EVALUACIÓN DE LAS ALTERNATIVAS DE 1. IMPLEMENTACIÓN DE LA PLATAFORMA TECNOLÓGICA PARA LA BOLSA AGROPECUARIA
Propuesta 1: La Bolsa de Productos Agropecuarios Contrata el Servicio de Terminales de Negociación e Información
La Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) desarrollará un sistema de negociación, información y operación para la Bolsa Agropecuaria, manteniendo en sus dependencias el hardware y software requerido. Esta modalidad considera la utilización del equipamiento computacional de la Bolsa de Comercio, equipos Tandem 100% tolerantes a falla o altamente redundantes. La Bolsa Agropecuaria no requerirá inversión inicial en equipamiento computacional. El desarrollo o adaptación del sistema de negociación e información tiene un costo estimado único de implementación de UF 1.100 más IVA, el cual corresponde a dos meses de mano de obra en adecuaciones de los actuales sistemas de la Bolsa de Comercio. La Bolsa Agropecuaria contratará el servicio de terminales de negociación, información y operación (Cámara).
EVALUACIÓN DE LAS ALTERNATIVAS DE 1. IMPLEMENTACIÓN DE LA PLATAFORMA TECNOLÓGICA PARA LA BOLSA AGROPECUARIA
Propuesta 2: La Bolsa Agropecuaria adquiere el software y el hardware de los sistemas de negociación e información.
Esta opción considera que la Bolsa Agropecuaria adquiere el equipamiento computacional de hardware y software para el funcionamiento de los sistemas de negociación e información. La Bolsa Agropecuaria adquiere una licencia de uso sobre sistemas de negociación e información diseñado especialmente para las operaciones a realizar en ella. El valor de la licencia de uso de los sistemas tendría un precio estimado de US$ 130.000 más IVA. Este valor considera un sistemas de negociación con modalidad de calce automático más los servicios básicos de información mencionados en el numeral II. En esta opción se puede incorporar la posibilidad de subcontratar servicios externos de housing para el alojamiento y operación de los equipos que componen la plataforma, los que podría alcanzar un costo estimado mensual entre UF 200 y UF 300 más IVA. La inversión estimada en hardware y licencias de sistemas operativos es del orden US$100.000 más IVA.
SEGUNDA PARTE
PRODUCTOS Y TIPOS DE CONTRATOS FACTIBLES DE TRANSAR EN UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS. MARCO REGULATORIO.
DISEÑO Y SELECCIÓN DE CONTRATOS
JUSTIFICACION
A partir del análisis comercial desarrollado, se puede concluir que los volúmenes y los montos comercializados con productos silvoagropecuarios e hidrobiológicos son relevantes e interesantes para desarrollar algún sistema comercial innovador, tal como es el caso de la BPA. No obstante, tal como se señaló en la propuesta que define el trabajo a realizar, la intención de este estudio es desarrollar una Bolsa de Productos Mixta, o sea que desarrolle operaciones tanto de físicos como de futuros y derivados financieros. Esta característica, fundamental para rentabilizar el negocio de la Bolsa, implica que debe realizarse una selección de aquellos productos que pueden ser comercializados en cada una de las modalidades de contratos. Por lo tanto, se han utilizado algunos criterios técnicos y económicos para realizar una priorización de los productos que son susceptibles a ser transados en una Bolsa de estas características.
CRITERIOS DE SELECCION 1. Significancia Económica 2. Volatilidad de precios 3. Estandarización de Productos 4. Características commoditizables 5. Integración de la cadena productiva – comercial
PRODUCTOS SELECCIONADOS
FRUTALES: Manzanas, Uvas, Kiwis, Paltas. Se excluyó peras y ciruelas por problemas en la estandarización de sus calidades. CEREALES: Trigo, Arroz, Maíz. HORTALIZAS: Papa, Tomate, Cebolla y Ajos, únicas hortalizas que poseen normas que regulan la estandarización de sus calidades. FORESTALES: Celulosa, madera pulpable y madera aserrable. SALMONES: Filete congelado de Salmón Coho, del Atlántico. HARINA DE PESCADO CARNE: Carne de bovino (ternero, novillo de engorda y novillo gordo)
También hubo rubros que fueron analizados bajo los criterios enunciados anteriormente, pero que no poseen las condiciones para ser transados en Bolsa por el momento. Es el caso de los Insumos, Vinos a granel, lácteos, avícolas y porcícolas, semillas, cultivos industriales.
Finalmente cabe destacar que para los instrumentos financieros como pre-financiación de exportaciones, descuento de ventas forward o ventas anticipadas, bonos securitizados de inversión o contratos comerciales, no hay restricciones de productos, y los que no han sido considerados en el actual estudio de factibilidad podrán incorporarse en el plan de negocios de la Bolsa.
RESUMEN DE RUBROS Y CONTRATOS SELECCIONADOS PARA SER TRANSADOS EN LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
PRODUCTO CARACTERISTICAS OBSERVADAS EN CADA PRODUCTO Y MERCADO ARROZ Volumen suficiente para contratos de disponible y forwards. Existencia de una norma oficial que estandariza su calidad Oferta atomizada con baja capacidad de guarda Demanda concentrada en pocos poderes compradores Alta volatilidad de precios Existen experiencias similares con resultados dispares TRIGO Volumen suficiente para contratos de disponible y futuros. Existencia de una norma oficial que estandariza su calidad Oferta atomizada con baja capacidad de guarda Demanda atomizada Disparidad del comportamiento de la volatilidad de precios. Bandas de precio y poder de intervención de Cotrisa Existen experiencias similares con resultados efectivos MAIZ Volumen suficiente para contratos de disponible y forward. Existencia de una estandarización internacional replicable en el país. Oferta atomizada con baja capacidad de guarda Demanda concentrada Disparidad del comportamiento de la volatilidad de precios. Existen experiencias similares con resultados efectivos pero hay una gran competencia de los mercado externos TIPOS DE CONTRATOS PROPUESTOS PARA CADA PRODUCTO Contrato de disponible de arroz paddy Contrato forward de arroz paddy con entrega a cosecha Venta anticipada de arroz con entrega a cosecha Titulo de certificados con compromiso de retrocompra Contrato de disponible de trigo harinero Contrato futuro de trigo harinero Venta anticipada de trigo con entrega a cosecha Titulo de certificados con compromiso de retrocompra
Contrato de disponible de maíz Contrato forward de maíz Venta anticipada de maíz con entrega a cosecha Titulo de certificados con compromiso de retrocompra
PRODUCTO HORTALIZAS
CARACTERISTICAS OBSERVADAS EN CADA PRODUCTO Y MERCADO Volumen suficiente para contratos de disponible y forwards, y para futuros sólo en papa. Existencia de una estandarización adecuada en productos de exportación y en papa y tomate. Estocabilidad. Oferta atomizada con baja capacidad de guarda Demanda atomizada, pero con existencia de un mercado interno de referencia que promueve la informalidad de los negocios del rubro. Alta volatilidad de precios Existen experiencias de futuros exitosos. Volumen suficiente Producto extremadamente diferenciado por el packaging para los mercados externos hace imposible estandarizar. Inexistencia de un mercado concentrador Almacenaje en origen y bajo riesgo de precios para los exportadores Oferta atomizada Demanda atomizada No existen experiencias de contratos de futuros Volumen suficiente para contratos de futuros y opciones. Heterogeneidad de calidades dificultan contratos con entrega. Ferias concentradoras con índices de precios transparentes por categoría. Oferta atomizada con baja Demanda concentrada Alta volatilidad de precios. Existen experiencias de futuros y opciones exitosas
TIPOS DE CONTRATOS PROPUESTOS PARA CADA PRODUCTO Contrato de futuros de papa Contrato forward de cebolla valenciana Contrato forward de ajo blanco tipo chino Contrato forward de tomate larga vida ( Descuentos sobre contratos)
FRUTAS
Descuento del contrato como venta anticipada, mediante la cesión de los derechos de cobro del contrato con garantía prendaria sobre producción. Negociación de títulos fiduciarios de un fideicomiso financiero realizado sobre contratos de compraventa forward entre los productores y los exportadores, agrupados en un fideicomiso. Contrato futuro de ternero Contrato futuro de novillo engorda Contrato futuro de novillo gordo Contratos de opciones sobre futuro de ternero Contratos de opciones sobre futuro de novillo engorda Contratos de opciones sobre futuro de novillo gordo Titulo securitizado de engorde de novillo
CARNE BOVINA
PRODUCTO FORESTALES SALMONIDEOS
HARINA DE PESCADO
CARACTERISTICAS OBSERVADAS EN CADA PRODUCTO Y MERCADO Volumen suficiente para contratos de venta anticipada y futuros. Existencia de un estándar de compra de la industria Oferta atomizada Demanda concentrada Alta volatilidad de precios. Existen experiencias de futuros y opciones exitosos Volumen suficiente para contratos de disponible, futuros y opciones sobre futuros. Existencia de un estándar de compra de la demanda internacional Oferta concentrada Demanda diversificada Alta volatilidad de precios. Chile lidera las exportaciones de este producto, que no tiene contratos de futuros en el exterior. Volumen suficiente para contratos de futuros. Existencia de un estándar de comercialización internacional Oferta atomizada Demanda diversificada Alta volatilidad de precios. Chile lidera las exportaciones de este producto, que no tiene contratos de futuros en el exterior.
TIPOS DE CONTRATOS PROPUESTOS PARA CADA PRODUCTO Contrato futuro de rollizo pulpable de pinus radiata con corteza Venta anticipada de rollizo pulpable de pinus radiata con corteza Contrato de futuros de pulpa celulósica (exportación): Contrato de disponible de harina de pescado Contrato futuro de harina de pescado Contratos de opciones sobre futuro de harina de pescado
Futuro sobre precio salmón coho Futuro sobre precio salmón atlántico
CONTRATOS DE ARROZ
CONTRATO DE DISPONIBLE DE ARROZ PADDY
Unidad de negociación 30 toneladas de arroz con cáscara (paddy) Pesos Chilenos Moneda de negociación 50 pesos por tonelada Fluctuación mín. de precios Planta estipulada entre las partes. Lugar de entrega Día siguiente a la realización de la operación. Presentación Carátula de Entrega Dentro de los 6 días de realizada la operación. Plazo de entrega Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial NCh N° 2033 de 1999 (INN, Ministerio de Economía) El comprador deberá depositar el importe de la compra en forma Margen de Garantía anticipada a la recepción de la mercadería
CONTRATO FORWARD DE ARROZ PADDY CON ENTREGA A COSECHA
Unidad de negociación Moneda de negociación Unidad de negociación Fluctuación mín. de precios Meses de negociación Lugar de entrega Plazo de entrega Estándar de comercialización Garantía 30 toneladas de arroz con cáscara (paddy) Pesos Chilenos Pesos por tonelada 50 pesos por tonelada Marzo, Abril y Mayo En la planta pactada entre las partes. Dentro del mes de negociación Norma Chilena Oficial NCh N° 2033 de 1999 (INN, Ministerio de Economía) Seguro agrícola cedido a la cámara compensadora. El comprador deberá depositar el importe de compra en forma anticipada a la recepción de la mercadería.
CONTRATOS DE ARROZ
VENTA ANTICIPADA DE ARROZ CON ENTREGA A COSECHA Descuento de contrato forward endosado a la cámara de Forma de negociación compensación Unidad de negociación 30 toneladas de arroz con cáscara (paddy) Moneda de negociación Pesos Chilenos Unidad de negociación Pesos por tonelada Fluctuación mín. de 50 pesos por tonelada precios Meses de entrega Marzo, Abril y Mayo Plazo de negociación Desde Octubre del año anterior a la cosecha. Lugar de entrega En la planta pactada entre las partes. Plazo de entrega Dentro del mes de negociación Aforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el interés descontado. Estándar de Norma Chilena Oficial NCh N° 2033 de 1999 (INN, Ministerio de comercialización Economía) Garantía Prenda del cultivo por el 200% del valor negociado a favor de la Cámara Compensadora. Seguro agrícola cedido a la cámara compensadora. El comprador deberá depositar el 30% restante del importe de compra en forma anticipada a la recepción de la mercadería.
TITULO DE CERTIFICADOS CON COMPROMISO DE RETROCOMPRA Unidad de negociación 30 toneladas de arroz con cáscara (paddy) Moneda de negociación Pesos Chilenos Unidad de negociación Pesos por tonelada Fluctuación mín. de precios 50 pesos por tonelada Meses de Compra Marzo y Abril Meses de vencimiento Junio, Agosto, Octubre, Diciembre y Febrero Lugar de almacenaje En la planta designada por el Directorio. Fecha de retrocompra El primer día hábil del mes de vencimiento. Aforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el interés descontado. Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial NCh N° 2033 de 1999 (INN, Ministerio de Economía) Garantía Certificado de Depósito y Vale Prenda endosado a favor de la Cámara Compensadora que emite un título que se negociará en bolsa. Los costos de la emisión de los certificados, de los seguros de la mercadería y del almacenaje serán descontados del pago adelantado.
CONTRATOS DE MAIZ
CONTRATO DE DISPONIBLE DE MAIZ Unidad de negociación 30 toneladas de maíz amarillo Grado 2 Moneda de negociación Pesos Chilenos Fluctuación mín. de precios 50 pesos por tonelada Presentación Carátula de Día siguiente a la realización de la operación. Entrega Lugar de Entrega En la planta acordada entre las partes. Plazo de entrega Dentro de los 6 días de realizada la operación. Estándar de Norma Chilena Oficial adecuada por el estándar de comercialización comercialización argentino. Margen de Garantía El comprador deberá depositar el importe de la compra en forma anticipada a la recepción de la mercadería
CONTRATO FORWARD DE MAIZ Unidad de negociación Volumen negociado entre las partes Moneda de negociación Dólares Estadounidenses Unidad de negociación US$ por tonelada Fluctuación mín. de precios 10 centavos de Dólar por tonelada. Meses de negociación Todos, inclusive por quincenas diferenciadas Lugar de entrega En la planta negociada entre las partes. Plazo de entrega Negociado entre las partes. Estándar de Norma Chilena Oficial adecuada por el estándar de comercialización comercialización argentino. Garantía Seguro agrícola cedido a la cámara compensadora. El comprador deberá depositar el importe de compra en forma anticipada a la recepción de la mercadería.
CONTRATOS DE MAIZ
VENTA ANTICIPADA DE MAIZ CON ENTREGA A COSECHA Descuento de contrato forward endosado a la cámara de Forma de negociación compensación Unidad de negociación 30 toneladas de maíz amarillo Grado 2 Moneda de negociación Pesos Chilenos Unidad de negociación Pesos por tonelada Fluctuación mín. de 50 pesos por tonelada precios Meses de entrega Abril y Mayo Plazo de negociación Desde Septiembre del año anterior a la cosecha. Lugar de entrega En la planta pactada entre las partes. Plazo de entrega Dentro del mes de negociación Aforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el interés descontado. Estándar de Norma Chilena Oficial adecuada por el estándar de comercialización comercialización argentino. Garantía Prenda del cultivo por el 200% del valor negociado a favor de la Cámara Compensadora. Seguro agrícola cedido a la cámara compensadora. El comprador deberá depositar el 30% restante del importe de compra en forma anticipada a la recepción de la mercadería.
TITULO DE CERTIFICADOS CON COMPROMISO DE RETROCOMPRA Unidad de negociación 30 toneladas de maíz amarillo Grado 2 Moneda de negociación Dólares estadounidenses Unidad de negociación Dólares por tonelada Fluctuación mín. de precios 10 centavos de dólar por tonelada Meses de Compra Abril y Mayo Meses de vencimiento Agosto, Septiembre, Octubre, Noviembre, Diciembre y Enero Lugar de almacenaje En la planta designada por el Directorio. Fecha de retrocompra El primer día hábil del mes de vencimiento. Aforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el interés descontado. Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial adecuada por el estándar de comercialización argentino. Garantía Certificado de Depósito y Vale Prenda endosado a favor de la Cámara Compensadora que emite un título que se negociará en bolsa. Los costos de la emisión de los certificados, de los seguros de la mercadería y del almacenaje serán descontados del pago adelantado.
CONTRATOS DE TRIGO
CONTRATO DE DISPONIBLE DE TRIGO HARINERO Unidad de negociación 30 toneladas de trigo intermediario Grado 2 Moneda de negociación Pesos Chilenos Fluctuación mín. de precios 50 pesos por tonelada Presentación Carátula de Día siguiente a la realización de la operación. Entrega Lugar de Entrega En la planta acordada entre las partes. Plazo de entrega Dentro de los 6 días de realizada la operación. Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial NCh N° 1237 de 2000 (INN, Ministerio de Economía), de forma adicional sobre lo establecido por el mecanismo de Unidad Estándar Decreto 244 de 1985 y sus modificaciones hasta 1996. Margen de Garantía El comprador deberá depositar el importe de la compra en forma anticipada a la recepción de la mercadería
CONTRATO FUTURO DE TRIGO HARINERO Unidad de negociación 30 toneladas de trigo harinero intermedio Grado 2 Moneda de negociación Dólares Estadounidenses Unidad de negociación US$ por tonelada Fluctuación mín. de precios 10 centavos de Dólar por tonelada. Fluctuación Máxima Diaria 4 US$/tn (próximo a 2% valor del contrato) Meses de negociación Enero, Febrero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Diciembre Lugar de entrega En un radio de 80 km de Santiago. La Bolsa establecerá descuentos de precio por costo de fletes para entregas en zonas fuera del ámbito metropolitano. Los sorteos de avisos de recibo de mercadería tendrá en cuenta de no generar contra fletes. Aviso de entrega Durante los primeros 10 días hábiles del mes de entrega. Plazo de entrega Dentro del mes de entrega. Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial NCh N° 1237 de 2000 (INN, Ministerio de Economía), de forma adicional sobre lo establecido por el mecanismo de Unidad Estándar Decreto 244 de 1985 y sus modificaciones hasta 1996. Margen Inicial de Garantía 4 US$/ton o 120 US$ por contrato.
CONTRATOS DE TRIGO
VENTA ANTICIPADA DE TRIGO CON ENTREGA A COSECHA Forma de negociación Descuento de contrato forward endosado a la cámara de compensación. Unidad de negociación 30 toneladas de trigo harinero intermedio Grado 2 Moneda de negociación Pesos Chilenos Unidad de negociación Pesos por tonelada Fluctuación mín. de precios 50 pesos por tonelada Meses de entrega Enero y Febrero Plazo de negociación Desde Junio del año anterior a la cosecha. Lugar de entrega En la planta pactada entre las partes. Plazo de entrega Dentro del mes de negociación Aforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el interés descontado. Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial NCh N° 1237 de 2000 (INN, Ministerio de Economía), de forma adicional sobre lo establecido por el mecanismo de Unidad Estándar Decreto 244 de 1985 y sus modificaciones hasta 1996. Garantía Prenda del cultivo por el 200% del valor negociado a favor de la Cámara Compensadora. Seguro agrícola cedido a la cámara compensadora. El comprador deberá depositar el 30% restante del importe de compra en forma anticipada a la recepción de la mercadería.
TITULO DE CERTIFICADOS CON COMPROMISO DE RETROCOMPRA Unidad de negociación 30 toneladas de trigo harinero intermedio Grado 2 Moneda de negociación Dólares estadounidenses Unidad de negociación Dólares por tonelada Fluctuación mín. de precios 10 centavos de dólar por tonelada Meses de Compra Enero y Febrero Meses de vencimiento Mayo, Junio, Julio, Agosto, Septiembre, Octubre, Noviembre y Diciembre Lugar de almacenaje En la planta designada por el Directorio. Fecha de retrocompra El primer día hábil del mes de vencimiento. Aforo del contrato Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el interés descontado. Estándar de comercialización Norma Chilena Oficial NCh N° 1237 de 2000 (INN, Ministerio de Economía), de forma adicional sobre lo establecido por el mecanismo de Unidad Estándar Decreto 244 de 1985 y sus modificaciones hasta 1996. Garantía Certificado de Depósito y Vale Prenda endosado a favor de la Cámara Compensadora que emite un título que se negociará en bolsa. Los costos de la emisión de los certificados, de los seguros de la mercadería y del almacenaje serán descontados del pago adelantado.
CONTRATOS DE HORTALIZAS
CONTRATO DE FUTUROS DE PAPA Unidad de negociación 20 bolsas de papa de 80 kg (1600 kg) Moneda de negociación Pesos Chilenos por bolsa Fluctuación mín. de precios 50 pesos por bolsa Fluctuación Máxima Diaria 1000 pesos por bolsa Lugar de Entrega En Santiago. Meses de negociación Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre. Estándar de Papa Desiree de guarda, calidad primera. En bolsa de 80 comercialización kg. Margen de Garantía 20.000 pesos por contrato.
CONTRATO FORWARD DE CEBOLLA VALENCIANA Unidad de negociación 40 bolsas de cebolla de 25 kg (1000 kg) Moneda de negociación Dólares estadounidenses por tonelada. Fluctuación mín. de precios 10 centavos de US$/tn Fluctuación Máxima Diaria 20 US$ por tonelada Lugar de Entrega En Santiago o Valparaíso, a elección del comprador. Meses de negociación Abril a Diciembre. Estándar de Cebolla valenciana de guarda, tamaño 3 a 6”, calidad Cat.1. comercialización En bolsas con 25 kg. Margen de Garantía 20 US$ por contrato.
CONTRATOS DE HORTALIZAS
CONTRATO FORWARD DE AJO BLANCO TIPO CHINO Unidad de negociación 10 cajas de 10 kg de ajo (100 kg) Moneda de negociación Dólares estadounidenses por kg. Fluctuación mín. de precios 0,10 centavos de US$/kg Fluctuación Máxima Diaria 9 centavos de US$/kg Lugar de Entrega En Santiago o Valparaíso, a elección del comprador. Meses de negociación Marzo a Septiembre. Estándar de Ajo blanco tipo Chino, calibre 5 a 8 cm, calidad Cat.1. En comercialización cajas 10 kg. Margen de Garantía 9 US$ por contrato.
CONTRATO FORWARD DE TOMATE LARGA VIDA Unidad de negociación 10 bandejas de 18 kg de tomate (180 kg) Moneda de negociación Pesos chilenos por kg. Fluctuación mín. de precios 1 peso chileno por kg Fluctuación Máxima Diaria 30 pesos chilenos por kg Lugar de Entrega En Santiago. Meses de negociación Todos los del año. Estándar de Tomate larga vida, calidad primera. En bandeja de 18 kg. comercialización Margen de Garantía 5400 Pesos por contrato
CONTRATOS DE CARNE BOVINA
CONTRATO FUTURO DE TERNERO Unidad de negociación 2000 KG DE TERNERO (10 cabezas x 200 kg/cab) Moneda de negociación Dólares Estadounidenses Unidad de negociación US$ por Kg Fluctuación mín. de precios 0,1 centavos de Dólar por Kg (0,801) Fluctuación Máxima Diaria 3 centavos por Kg o 4% valor del contrato Meses de negociación Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre Precio Indice Promedio ponderado semanal de Feria Puerto Varas Liquidación Cash Settlement: en efectivo en base al índice de la última semana del mes de operación. Margen Inicial de Garantía 3 centavos por Kilo o 60 US$ por contrato.
CONTRATO FUTURO DE NOVILLO ENGORDA Unidad de negociación 3200 KG DE NOVILLO ENGORDA (10 cabezas x 320 kg/cab) Moneda de negociación Dólares Estadounidenses Unidad de negociación US$ por Kg Fluctuación mín. de precios 0,1 centavos de Dólar por Kg (0,801) Fluctuación Máxima Diaria 3 centavos por Kg o 4% valor del contrato Meses de negociación Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre Precio Indice Promedio ponderado semanal de Feria Puerto Varas Liquidación Cash Settlement: en efectivo en base al índice de la última semana del mes de operación. Margen Inicial de Garantía 3 centavos por Kilo o 60 US$ por contrato.
CONTRATOS DE CARNE BOVINA
CONTRATO FUTURO DE NOVILLO GORDO Unidad de negociación 4500 KG DE NOVILLO GORDO (10 cabezas x 450 kg/cab) Moneda de negociación Dólares Estadounidenses Unidad de negociación US$ por Kg Fluctuación mín. de precios 0,1 centavos de Dólar por Kg (0,801) Fluctuación Máxima Diaria 3 centavos por Kg o 4% valor del contrato Meses de negociación Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre Precio Indice Promedio ponderado semanal de Feria de Osorno Liquidación Cash Settlement: en efectivo en base al índice de la última semana del mes de operación. Margen Inicial de Garantía 3 centavos por Kilo o 60 US$ por contrato.
CONTRATOS DE OPCIONES SOBRE FUTURO DE TERNERO Futuro subyacente Contrato de Futuro de Ternero Unidad de negociación 2000 KG DE TERNERO (10 cabezas x 200 kg/cab) Moneda de negociación Dólares de Estados Unidos Unidad de negociación US$ por kilo Strike Cada 40 milésimos US$/kg en una tabla que parta hacia arriba y hacia debajo de 800 milésimos US$/kg. Variación Mínima de la prima 1 milésimo US$/kg diarios. Meses de entrega Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre. Ejercicio de la Opción En cualquier momento hasta la expiración. Cancelación del contrato Por arbitraje, por ejercicio o por expiración. Expiración Ultimo día hábil de tercer semana del mes de negociación. Margen Inicial de Garantía Sólo el lanzador de la opción, 3 centavos por Kilo o 60 US$ por contrato.
CONTRATOS DE CARNE BOVINA
CONTRATOS DE OPCIONES SOBRE FUTURO DE NOVILLO ENGORDA Futuro subyacente Contrato de Futuro de novillo engorda Unidad de negociación 3200 KG DE NOVILLO ENGORDA (10 cabezas x 320 kg/cab) Moneda de negociación Dólares de Estados Unidos Unidad de negociación US$ por kilo Strike Cada 40 milésimos US$/kg en una tabla que parta hacia arriba y hacia debajo de 800 milésimos US$/kg. Variación Mínima de la prima 1 milésimo US$/kg diarios. Meses de entrega Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre. Ejercicio de la Opción En cualquier momento hasta la expiración. Cancelación del contrato Por arbitraje, por ejercicio o por expiración. Expiración Ultimo día hábil de tercer semana del mes de negociación. Margen Inicial de Garantía Sólo el lanzador de la opción, 3 centavos por Kilo o 60 US$ por contrato.
CONTRATOS DE OPCIONES SOBRE FUTURO DE NOVILLO GORDO Futuro subyacente Contrato de Futuro de novillo gordo Unidad de negociación 4500 KG DE NOVILLO GORDO (10 cabezas x 450 kg/cab) Moneda de negociación Dólares de Estados Unidos Unidad de negociación US$ por kilo Strike Cada 40 milésimos US$/kg en una tabla que parta hacia arriba y hacia debajo de 800 milésimos US$/kg. Variación Mínima de la prima 1 milésimo US$/kg diarios. Meses de entrega Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre. Ejercicio de la Opción En cualquier momento hasta la expiración. Cancelación del contrato Por arbitraje, por ejercicio o por expiración. Expiración Ultimo día hábil de tercer semana del mes de negociación. Margen Inicial de Garantía Sólo el lanzador de la opción, 3 centavos por Kilo o 60 US$ por contrato.
CONTRATOS DE PRODUCTOS FORESTALES
CONTRATO FUTURO DE ROLLIZO PULPABLE DE PINUS RADIATA CON CORTEZA Unidad de negociación 20 MR (31,4 m3ssc = 20 MR x 1,57) Moneda de negociación Dólares estadounidenses Unidad de negociación US$/m3ssc (Metro cúbico sin corteza) Fluctuación mín. de precios 10 cent. US$/m3ssc Meses de negociación Todos desde 18 meses antes. Lugar de entrega En las plantas celulósicas de la VII y VIII región. Plazo de entrega Dentro del mes de negociación Estándar de Estándar utilizado por la industria, según descripción anterior comercialización Fluctuación Máxima Diaria 1 US$/m3ssc Margen de Garantía 31,40 US$/contrato
VENTA ANTICIPADA DE Forma de negociación Unidad de negociación Moneda de Unidad de negociación Fluctuación mín. de precios Meses de negociación Lugar negociación de entrega Plazo de entrega Estándar de comercialización Fluctuación Máxima Diaria Aforo del contrato Garantía
ROLLIZO PULPABLE DE PINUS RADIATA CON CORTEZA Descuento de contrato futuro a la cámara de compensación 20 MR (31,4 m3ssc = 20 MR x 1,57) Dólares estadounidenses US$/m3ssc (Metro cúbico sin corteza) 10 cent. US$/m3ssc Todos desde 18 meses antes. En las plantas celulósicas de la VII y VIII región. Dentro del mes de negociación Estándar utilizado por la industria, según descripción anterior 1 US$/m3ssc Pago adelantado del 70% del valor del contrato, menos el interés descontado. Prenda de la madera en bosque y talada a favor de la Cámara Compensadora hasta su entrega. Seguro cedido a la cámara compensadora. El comprador deberá depositar el 30% restante del importe de compra en forma anticipada a la recepción de la mercadería.
CONTRATOS DE HARINA DE PESCADO
CONTRATO DE DISPONIBLE DE HARINA DE PESCADO Unidad de negociación En toneladas por el volumen que determinen las partes. Moneda de negociación Pesos Chilenos Fluctuación mín. de precios 50 pesos por tonelada Presentación Carátula de Día siguiente a la realización de la operación. Entrega Lugar de Entrega En la planta acordada entre las partes. Plazo de entrega Dentro de los 6 días de realizada la operación. Estándar de El utilizado actualmente por la industria, con una harina comercialización Prime, Super Prime y Estándar. Margen de Garantía El comprador deberá depositar el importe de la compra en forma anticipada a la recepción de la mercadería
CONTRATO FUTURO DE HARINA DE PESCADO Unidad de negociación 100 toneladas de harina de pescado Prime Moneda de negociación Dólares Estadounidenses Unidad de negociación US$ por tonelada Fluctuación mín. de precios 10 centavos de Dólar por tonelada. Fluctuación Máxima Diaria 8 US$/ton (próximo a 2% valor del contrato) Meses de negociación Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre Lugar de entrega En los puertos de la XIII Región u otros que habilite la Bolsa. Aviso de entrega Durante los primeros 10 días hábiles del mes de entrega. Plazo de entrega Dentro del mes de entrega. Estándar de El utilizado actualmente por la industria, con una harina comercialización Prime, Super Prime y Estándar. . Margen Inicial de Garantía 8 US$/ton o 800 US$ por contrato.
CONTRATOS DE HARINA DE PESCADO
CONTRATOS DE OPCIONES SOBRE FUTURO DE HARINA DE PESCADO Futuro subyacente Contrato de Futuro de harina de pescado Unidad de negociación 100 toneladas de harina de pescado Prime Moneda de negociación Dólares de Estados Unidos Unidad de negociación US$ por tonelada Strike Cada 4 US$/tn en una tabla que parta hacia arriba y hacia debajo de 400 US$/tn. Variación Mínima de la 0,10 US$/tn diarios. prima Meses de entrega Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre. Ejercicio de la Opción En cualquier momento hasta la expiración. Cancelación del contrato Por arbitraje, por ejercicio o por expiración. Margen Inicial de Sólo el lanzador de la opción, de 8 US$/tn u 800 US$/contrato. Garantía
CONTRATOS DE SALMONIDOS
FUTURO SOBRE PRECIO SALMON COHO Opera en la Bolsa Agrícola de Chile sobre índice de precios en el Mercado de Tokio 2000 Libras (907,2 Kg) Salmón Coho Congelado Premium Filete 4/6 Libras Dólares estadounidenses por Libra. 0.01 dólares por libra (20 dólares por contrato) 0,30 dólares por libra (7% del valor del contrato) Abril, mayo, junio, julio, agosto, septiembre y octubre Miércoles de la última semana sin feriados del mes de contratación Por diferencias en efectivo contra el promedio ponderado de los Precios Salmón Coho de los días lunes, martes y miércoles de la semana de vencimiento, se requiere una entrada mínima de 50 toneladas de salmón coho congelado filete 4/6 libras. 600 dólares inicial y depósito de diferencias diarias. Los márgenes se redefinen en forma periódica en función de la volatilidad.
Mercado Unidad de negociación Estándar del Indice Moneda de negociación Fluctuación mínima de precios Fluctuación Máxima Meses de contratación Último día de negociación Liquidación
Márgenes de garantías
Mercado
Unidad de negociación Estándar del Indice Moneda de negociación Fluctuación mínima de precios Fluctuación Máxima Meses de contratación Último día de negociación Período de aviso de entregas Liquidación Márgenes de garantías
FUTURO SOBRE PRECIO SALMON ATLÁNTICO Opera en la Bolsa Agrícola de Chile con entrega efectiva en Miami 2000 Libras (907,2 Kg) Salmón Atlántico Congelado Premium Filete 3/4 Libras Dólares estadounidenses por Libra. 0.01 dólares por libra (20 dólares por contrato) 0,30 dólares por libra (7% del valor del contrato) Abril, mayo, junio, julio, agosto, septiembre y octubre Miércoles de la tercer semana (feriado pasa al día anterior) del mes de contratación Desde el primer día del mes de contratación hasta el miércoles de la tercer semana del mes de entrega. Por entrega efectiva para los contratos no arbitrados. 600 dólares inicial y depósito de diferencias diarias. Los márgenes se redefinen en forma periódica en función de la volatilidad.
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA PRODUCTORES PECUAERIOS: SECURITIZACION DE TITULOS GANADEROS
Plan de Producción
Entidad Administradora del Fideicomiso
Calificación Operativa / Crediticia Acuerdo Marco
Productores ganaderos
Acuerdos Con Proveedores
Proveedores
E n t id a d A d m in is t ra d o r a d e l F id e ic o m is o
C o n s t i t u ye F id e ic o m is o F i n a n c ie r o
T D F ( T ít u lo s d e D e u d a )
A
P TDF
P o r C a p i t a l + I n t e re s e s
In v e rs o re s
F id e ic o m is o F in a n c ie ro
A p o r te d e C a p ita l l íq u id o
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA PRODUCTORES PECUAERIOS: SECURITIZACION DE TITULOS GANADEROS (CONSTITUCION DE UN FIDEICOMISO FINANCIERO)
Proveedores
Entrega Insumos o bienes de Capital s/ corresponda
Productores
Fideicomiso en Fideicomiso en Fideicomiso en Garantía Garantía Garantía
Haciendas u otros activos (aforados)
Control Fide icom iso
Ctto de Vta Hacienda
Pago del Insumo o Bien de Capital (incluso hacienda)
Entidad Administradora del Fideicomiso
Ctto de Vta Hacienda
Feedlots o Frigoríficos
Títulos de Deuda
Capital
Líquido
Título S ubordina do P TDF
A
PN
C PF
Fideicomiso Financiero
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO PARA PRODUCTORES PECUAERIOS: SECURITIZACION DE TITULOS GANADEROS (CONSTITUCION DE UN FIDEICOMISO FINANCIERO)
Entre ga de hacienda
Productores
Ca ncela Ctto Vta .
Feedlot o Frigorífico
A
PN Re pago Título s Se nior
CPF
Repago Título s Subordinado
Mercado de Capitales
Ente Adm. del Fideicomiso
ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO A PRODUCTORES AGRICOLAS A TRAVÉS DE SECURITIZACION DE ACTIVOS
Plan de Siembra Tentativo
Entidad Administradora del Fideicomiso
Calificación Operativa / Crediticia Acuerdo Marco
Productores
Acuerdo Proveedor Firma del Acuerdo Marco
Proveedores de Insumos
E n t id a d A d m in is t r a d o r a d e l F i d e ic o m i s o
C o n s t it u ye F id e ic o m is o F i n a n c ie r o
TD F
A
U$ 7 0 + IV A
P TDF
U $7 0 + IV A + In t
U $ 70 + IV A
+ In t T D F
In v e r s o r e s In s t it u c io n a le s
F i d e i c o m is o F i n a n c ie r o
U $ 7 0 + IV A
ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO A PRODUCTORES AGRICOLAS A TRAVÉS DE SECURITIZACION DE ACTIVOS
CASO A) CUANDO RECIBE INSUMOS
Prov e edo res de Insu m o s
E n treg a M ercad ería F actu ració n : U $100 + IV A
P ro du cto res
F a c tu ra B o ni fi c a ci ó n B oni fi ca c i ón + I V A
F id eico m iso en FFid eico misoen id eico miso en G aran tía Garan tía Garan tía
C ultivo s + Afo ro
C on t rol Fi de ic om i so
C tto de Vta de G ranos
C tto . P refin an . E xpo rt.
U $ 10 0 + I V A + I nt
U $ 1 0 0 + IV A + I nt
P ago Mercaderia
U$ 1 0 0 + I V A B oni fi ca c i ón + I V A
E ntidad Adm in ist ra dora d el F id e ico m iso
C tto de Vta de G ranos por C ta. y O rde r de l Productor
U $ 10 0 + I V A + I nt Tí tul o S u bord i na do P TD F
Trader
C tto. Pre fi Expo
U$ 1 0 0 + I V A + I n t
P eso s
U$ 7 0 + I V A
A
U $7 0 + IV A
PN
C PF
U $ 3 0 + IV A
Fideicom iso F inan ciero
ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO A PRODUCTORES AGRICOLAS A TRAVÉS DE SECURITIZACION DE ACTIVOS
CASO B) CUANDO RECIBE DINERO
P r o d u c to re s
C u lt i v o s + A fo ro D in e r o
U $ 10 0 + IV A
F id e i c o m is o e n i ii o m i o FFi dde e c c om i s s o e e n n G a r a n ía a tí GGa a a a nt ía rr n t
C o n tro l F i d e ic o m i s o
C tto . P r e fin a n . E x p o rt.
U $ 10 0 + IV A + In t
C t t o d e V ta d e G ra no s
U $ 1 0 0 + IV A + In t
E n t id a d A d m in is t r a d o r a d e l F id e i c o m i s o
C t t o . P re f i Exp o
U $ 1 0 0 + IV A + In t T ítu lo S u b o rd in a d o P T D F
P e so s
U $ 7 0 + IV A
C tto d e V ta d e G ra no s p o r C ta. y O rd e r d e l P ro d u cto r
U $ 10 0 + IV A + In t
T ra d e r
A
U $7 0
+
IV A
P N
C P F
U $ 3 0 + IV A
F i d e i c o m is o F in a n c ie r o
ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO A PRODUCTORES AGRICOLAS A TRAVÉS DE SECURITIZACION DE ACTIVOS
CASO B) CUANDO RECIBE DINERO
P r o d u c to re s
C u lt i v o s + A fo ro D in e r o
U $ 10 0 + IV A
F id e i c o m is o e n i ii o m i o FFi dde e c c om i s s o e e n n G a r a n ía a tí GGa a a a nt ía rr n t
C o n tro l F i d e ic o m i s o
C tto . P r e fin a n . E x p o rt.
U $ 10 0 + IV A + In t
C t t o d e V ta d e G ra no s
U $ 1 0 0 + IV A + In t
E n t id a d A d m in is t r a d o r a d e l F id e i c o m i s o
C t t o . P re f i Exp o
U $ 1 0 0 + IV A + In t T ítu lo S u b o rd in a d o P T D F
P e so s
U $ 7 0 + IV A
C tto d e V ta d e G ra no s p o r C ta. y O rd e r d e l P ro d u cto r
U $ 10 0 + IV A + In t
T ra d e r
A
U $7 0
+
IV A
P N
C P F
U $ 3 0 + IV A
F i d e i c o m is o F in a n c ie r o
PROYECTO DE REGLAMENTO DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
GENERALIDADES
De conformidad a la Ley, es necesario reglamentar el funcionamiento, organización y operaciones de la BPA. Además debe regular sus órganos y autoridades; los requisitos, actividades, restricciones y responsabilidades de los corredores; los sistemas de fiscalización y control operacional y los sistemas de resolución obligatoria de los conflictos, etc. Las transacciones y operaciones deben ajustarse a las normas y procedimientos establecidos en la Ley y a las reglas que determine la SVS. En su formulación se consideraró experiencias de otras bolsas agropecuarias y las normas de la Bolsa de Comercio de Santiago, aprobadas por la SVS. La Propuesta de Reglamento es compatible y armónica con aspectos administrativos y operacionales y brinda garantías de adecuado funcionamiento. La Propuesta se desarrollado bajo el supuesto Convenio de Administración y Operaciones con una de las Bolsas de Valores de Santiago En sus aspectos no regulados se podrán aplicar las normas de operación de las Bolsas de Valores, conforme a Reglamentos aprobados por la SVS
PUNTOS RELEVANTES DE LA PROPUESTA DE REGLAMENTO PARA LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
TITULO I DE LAS AUTORIDADES DE LA BOLSA: Funciones y taribuciones
Directorio y del Presidente.
TITULO II DE LOS CORREDORES. Requisitos, responsabilidades, registros,
prohibiciones y obligaciones, garantías , sanciones de los Corredores (personas naturales o jurídicas)
TITULO III DE LAS OPERACIONES DE BOLSA: regula forwards, futuros, opciones
sobre futuros, swaps, bonos securitizados, instrumentos de pre-financiación.
TITULO IV DE LAS OPERACIONES EN RUEDA ELECTRONICA Regula las
operaciones electrónicas en general, sus correcciones, anulaciones, registros oficiales, la liquidación de operaciones y la cotización oficial de los valores, productos e instrumentos transados e información.
TITULO V DE LOS DERECHOS DE BOLSA TITULO VI CAMARA DE COMPENSACION TITULO VII: MECANISMO DE SOLUCION DE CONFLICTOS
TERCERA PARTE
EVALUACION DE LA VIABILIDAD ECONOMICA DE DESARROLLAR UNA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS EN CHILE. RESULTADOS Y CONCLUSIONES
FACTIBILIDAD ECÓNOMICA DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
ALGUNOS DETERMINANTES DE LA FACTIBILIDAD ECÓNOMICA
Las principales consideraciones del estudio se asocian al tamaño del mercado al que es posible con las operaciones de contratos. La simulación se basa en el hecho que la BPA puede externalizar en las Bolsas de Valores ya constituidas aquellas operaciones que sean funcionales a sus objetivos. La Evaluación Económica considera la alternativa de desarrollar de manera independiente el desarrollo de las capacidades de procesamiento de las transacciones de los operadores sin el esquema de externalización de la provisión del software y hardware requeridos. Escenario de desinterés. Por el lado de los ingresos, la evaluación considera un escenario base “conservador” que no explora todas las alternativas de generación de ingresos.
CRITERIOS PARA LA ESTIMACIÓN DE INGRESOS SEGÚN VOLÚMENES TRANSADOS Y VALORES DE REGISTRO
Evaluación de los volúmenes de contratos e instrumentos en función de experiencia internacional y comportamientos de Bolsas regionales. Se detreminaron estimaciones del potencial actual y futuro del mercado de acuerdo a la evaluación de cadenas de comercialización e intercambio de información con operadores comerciales. Escenario actual de mercado estimado en función de volumen máximo a operar en BPA dada la situación economica, estructura comercial y normativas de comercio interno e internacional. El potencial futuro del mercado determinado en función de la transformación económica del país en en 10 años y de las modificaciones en las cadenas de comercialización y en las prácticas e instrumentos comerciales a partir de la operación de la BPA. Los supuestos de transacciones en la BPA asumen sólo transacciones basadas en el interés sobre la mercancía y no incorpora transacciones especulativas. Ejemplo: En la Bolsa de Chicago se transa 14 veces el volúmen total de la cosecha de soya y 8 veces la de maíz. A modo de antecedente, la rotación del valor accionario de las 40 acciones del IPSA, fue cercana al 12% en el año 2002.
ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE LA ESTIMACIÓN DE LOS INGRESOS
No todos los contratos se desarrollan y comienzan a operar en el primer año, incluso algunos demoran algunos años en implementarse. Las proyecciones tienen en cuenta distintos momentos para comenzar a operarse con diferentes productos y contratos, por eso se llega a una proyección f inal a 10 años que, en términos medios no supera el 50% del potencial actual. La simulación considera sólo los ingresos derivados de los derechos de registro de las operaciones transadas en Bolsa (2 - 5 por mil) en los casos forward, descuentos de contratos, contratos de disponibles. En ontratos de futuros de disponibles, se asumió un derecho de registro equivalente a un monto fijo en dólares por contrato, diferenciado según tipo. La estimación de ingresos no considera aquellos derivados de la externalización de servicios. En el esquema de la BPA, se pueden identificar fuentes adicionales de ingresos las cuales se podrán alcanzar sólo una vez que las transacciones representen un monto significativo del mercado spot Ejm. Operaciones de la Cámara Arbitral.
EVOLUCIÓN DE LOS PORCENTAJES DE LA PRODUCCIÓN A TRANSAR EN BOLSA, SEGÚN RUBROS
INGRESOS Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Granos 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% Vacunos 0% 2% 7% 12% 17% 22% 27% 32% 37% 42% Salmones 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% Madera 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% Har. Pescado 2% 7% 12% 17% 22% 27% 32% 37% 42% 47% Fruta 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% Hortalizas 0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE GRANOS A TRANSAR EN BOLSA
Productos - Trigo - Maíz - Arroz base cáscara
Producción Nacional 1.800.000 tn 800.000 tn 140.000 tn
Importaciones 300.000 tn 1.200.000 tn 94.000 tn
Ventas a la Industria en Cosecha 1.260.000 tn 480.000 tn 98.000 tn 70,0% 60,0% 70,0%
Contratos I. Trigo - Disponible de trigo - Forward de trigo - Futuros de trigo - Venta anticipada - Certificado retrocompra - Futuros extranjeros II. Maíz - Disponible de maíz - Forward de maíz - Venta anticipada - Certificado retrocompra - Futuros extranjeros III. Arroz - Disponible de arroz - Forward de arroz - Venta anticipada - Certificado retrocompra - Futuros extranjeros Total
Potencial Actual
Potencial Futuro
Derechos de Registro
Valor Potencial Actual de Registro % % US$ % % US$ % % % % US$ % % % % US$ $ 178.200 $ 124.740 $ 27.000 $ 93.555 $ 178.200 $ 6.410 $ 64.000 $ 38.400 $ 28.800 $ 48.000 $ 26.549 $ 10.920 $ 5.096 $ 3.822 $ 8.190 $ 841.882
Valor Potencial Futuro de Registro $ 297.000 $ 207.900 $ 54.000 $ 155.925 $ 297.000 $ 12.821 $ 80.000 $ 48.000 $ 36.000 $ 80.000 $ 53.097 $ 18.200 $ 7.644 $ 5.733 $ 14.560 $ 2.590 $ 1.370.470
540.000 378.000 270.000 113.400 216.000 150.000 320.000 192.000 57.600 96.000 600.000 42.000 19.600 5.880 12.600
tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn
900.000 630.000 540.000 189.000 360.000 300.000 400.000 240.000 72.000 160.000 1.200.000 70.000 29.400 8.820 22.400 47.000 5.168.620
tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn tn
0,2 0,2 3 0,5 0,5 5 0,2 0,2 0,5 0,5 5 0,2 0,2 0,5 0,5 5
3.013.080 tn
ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE CARNE BOVINA A TRANSAR EN BOLSA
Productos Terneros N ovillos Total de categorias
Existencias 1.010.000 cab 671.000 cab 4.140.000 cab
Faena 15.000 cab 520.000 cab 1.094.000 cab
Producción C arne 1.880 tn 130.000 tn 262.000 tn
C ercio en om Ferias 292.000 cab 420.000 cab
Im portaciones
Exportaciones
1.383.000 cab 111000 ton
5000 ton
C ontratos - Futuros Ternero - Futuros N ovillo Engorda - Futuros N ovillo G ordo -O pciones s/Futuro Ternero -O pciones s/Futuro N Engorda ov. -O pciones s/Futuro N G ov. ordo - Bono Securitizado Engorde TO TAL
Potencial A ctual 14.600 cont 14.700 cont 14.989 cont 7.300 cont 7.350 cont 7.494 cont 8.400 cont 74.833 cont
Potencial Futuro 20.440 cont 21.000 cont 36.278 cont 21.900 cont 22.050 cont 22.483 cont 10.950 cont 155.101 cont
D erechos de R egistro 3U S$ 5U S$ 7U S$ 3U S$ 5U S$ 7U S$ 7U S$
Valor Potencial A ctual de R egistro $ 39.420 $ 66.150 $ 94.430 $ 19.710 $ 33.075 $ 47.215 $ 52.920 $ 352.920
Valor Potencial Futuro de R egistro $ 55.188 $ 94.500 $ 228.550 $ 59.130 $ 99.225 $ 141.645 $ 68.985 $ 747.223
ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE SALMONIDOS A TRANSAR EN BOLSA
Productos Salmon Coho Salmon Atlántico Trucha Total de categorias
Exportaciones Actuales 94.000 tn 162.000 tn 74.000 tn 330.000 tn
Exportaciones Proyectadas 169.200 tn 437.400 tn 125.800 tn 732.400 tn
Contratos - Forward FOB/CIF - Descuento Prefinanciación Exportación - Futuro Indice Salmón Coho - Futuro Salmón Atlántico TOTAL
Potencial Actual 66.000 tn 99.000 tn 16.920 tn 29.160 tn 211.080 tn
Potencial Futuro 219.720 tn 292.960 tn 50.760 tn 131.220 tn 694.660 tn
Derechos de Registro 0,2 % 0,2 % 7 US$ 7 US$
Valor Potencial Valor Potencial Actual de Registro Futuro de Registro $ 101.640 $ 152.460 $ 106.596 $ 183.708 $ 544.404 $ 338.369 $ 451.158 $ 319.788 $ 826.686 $ 1.936.001
ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE PRODUCTOS FORESTALES A TRANSAR EN BOLSA
Productos Rollizo Pulpable Pinus Radiata Rollizo Aserrable Pinus Radiata Pulpa Celulolósica Total de categorias
Consumo Industrial 8.600 M m3 12.000 M m3
Exportaciones
2.000.000 tn 20.600 M m3 2.000.000 tn
Contratos - Forward FAS Rollizo Pulpable - Forward FAS Rollizo Aserrable - Ventas Anticipadas - Futuro Externo Pasta Celulósica TOTAL
Potencial Actual 136.943 Cont 76.433 Cont 106.688 Cont 41.667 Cont 361.730 Cont
Potencial Futuro 191.720 Cont 191.083 Cont 229.682 Cont 66.667 Cont 679.151 Cont
Derechos de Registro 0,2 % 0,2 % 0,2 % 10 US$
Valor Potencial Valor Potencial Actual de Futuro de Registro Registro $ 1.290.000 $ 720.000 $ 1.005.000 $ 375.000 $ 3.390.000 $ 1.806.000 $ 1.800.000 $ 2.163.600 $ 600.000 $ 6.369.600
ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE HARINA DE PESCADO A TRANSAR EN BOLSA
P d cto ro u s H deP scado arina e
P d cció ro u n 850.000tn
E o xp rtacio es n 510.000tn
M oIn o ercad tern 340.000tn
Cn s o trato -C ontratosD isponible -C ontratosF ard orw -C ontratosF uturos -C ontratosdeO pcione s - V ntaanticipada e T TL OA
P ten A al o cial ctu 85.000tn 170.000tn 255.000tn 255.000tn 85.000tn 850.000tn
P ten F tu o cial u ro 119.000tn 340.000tn 765.000tn 765.000tn 59.500tn 2.048.500tn
D od erech s e R istro eg 0,2% 0,2% 10U $ S 10U $ S 0,2%
V r P ten V r P ten alo o cial alo o cial A al d ctu e F tu d u ro e R istro eg R istro eg $76.500 $153.000 $25.500 $25.500 $76.500 $357.000 $107.100 $306.000 $76.500 $76.500 $53.550 $619.650
ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE FRUTAS A TRANSAR EN BOLSA
Productos Manzanas Uvas Kiwi Paltas
Producción Nacional 1.100.000 tn 1.000.000 tn 146.250 tn 111.000 tn Potencial Actual 164.400 tn 195.000 tn 35.100 tn 23.400 tn 417.900 tn
Exportaciones en fresco 548.000 tn 650.000 tn 117.000 tn 78.000 tn
Mercado Interno 110.000 tn 120.000 tn 14.625 tn 13.320 tn Derechos de Registro 0,2 % 0,2 % 0,2 % 0,2 % 10,0% 12,0% 10,0% 12,0% Valor Potencial Actual Valor Potencial Futuro de Registro de Registro $ 167.688 $ 405.600 $ 53.352 $ 84.240 $ 710.880 $ 561.000 $ 676.000 $ 88.920 $ 140.400 $ 1.466.320
Contratos I. Manzanas - Forward Manzana II. Uvas - Forward de Uvas III. Kiwi - Forward de Kiwi III. Paltas - Forward de Paltas Total
Potencial Futuro
550.000 tn 325.000 tn 58.500 tn 39.000 tn 972.500 tn
ESTIMACIONES DE VOLÚMENES DE HORTALIZAS A TRANSAR EN BOLSA
Productos - Papa Desiree guarda - Tomate larga vida - Ajo blanco tipo chino - Cebolla Valenciana
Producción Nacional 1.200.000 274.000 23.000 170.000 tn tn tn tn
Exportaciones 0 0 10.300 35.000 tn tn tn tn
Ventas en Lo Valledor 185.000 144.000 8.200 83.000 tn tn tn tn 15,4% 52,6% 35,7% 48,8%
Contratos I. Papa - Futuro de papa II. Tomate - Forward de tomate III. Ajo - Forward de ajo III. Cebolla - Forward de Cebolla Total
Potencial Actual
Potencial Futuro
Derechos de Registro
Valor Potencial Actual Valor Potencial Futuro de de Registro Registro
185.000 tn 100.000 tn 10.300 tn 35.000 tn 330.300 tn
600.000 tn 200.000 tn 18.500 tn 118.000 tn 936.500 tn
1 US$ 0,2 % 0,2 % 0,2 %
$ 115.625 $ 60.000 $ 26.780 $ 19.950 $ 222.355
$ 375.000 $ 120.000 $ 48.100 $ 67.260 $ 610.360
CRITERIOS PARA LA ESTIMACIÓN DE LOS COSTOS DE INVERSION Y OPERACION DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
1. Costos de Inversión: Alternativas de Implementación de la Plataforma Tecnológica para la Bolsa Agropecuaria 2. Costos Operacionales de la Bolsa de Productos Agropecuarios
GASTOS OPERACIONALES Remuneraciones Otros Gastos Asociados a Personal Computación Servicios Externos Servicios Básicos y Contratos de Mantención Otros Egresos TOTAL MONTO 663.889 170.833 105.556 81.944 84.722 280.556 1.387.500
CRITERIOS PARA LA ESTIMACIÓN DE LOS COSTOS DE INVERSION Y OPERACION DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
GASTO OPERACIONAL Personal
Otros Gastos Asociados a personal
Computación
Servicios Externos
Servicios Básicos
Otros Egresos
COMPONENTES Gerente General Gerentes de Area Sub-gerentes Administración Horas Extraordinarias Casino Capacitación Gratificaciones Indemnizaciones Terminales Pagos de Licencia o amortización Costos de Operación (housing) Depreciación Asesoría Legal Outsourcing (administrativos) Outsourcing (soporte técnico e instalaciones) Teléfono, Agua, Gas, Electricidad, Petróleo Contratos de Mantención (instalaciones y equipos) Arriendo y gastos comunes Marketing Suscripciones, Publicaciones y Prensa Dietas Directores Insumos Varios Patentes Seguros Gastos Menores Otros Gastos
ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE LA ESTIMACIÓN DE COSTOS
Exigencias de garantías para su conformación: equivalente mínimo de UF 30.000 de capital pagado, cifra a la que debe agregarse el monto requerido para financiar las inversiones necesarias para operacionalizar el proyecto, además del capital de trabajo necesario para solventar los déficits operacionales del período inicial. Para efectos de la evaluación del impacto que tiene la señalada garantía que debe constituirse como capital inicial, se asumió que la recuperación de la misma, al final del período, se hace capitalizada a un 6% anual (en dólares). La estimación del capital total necesario se estimó entre los US$ 990.000 y los US$ 1.525.000 (incluye los requerimientos de capital inicial como garantía, costos de inversión asociados a la alternativa de arrendar capacidades de una Bolsa y los requerimientos de capital de trabajo asociado a los déficits esperados en los primeros años de maduración del proyecto.
ALGUNAS CONSIDERACIONES SOBRE LA ESTIMACIÓN DE COSTOS
Exigencias de garantías para su conformación: equivalente mínimo de UF 30.000 de capital pagado, cifra a la que debe agregarse el monto requerido para financiar las inversiones necesarias para operacionalizar el proyecto, además del capital de trabajo necesario para solventar los déficits operacionales del período inicial. Para efectos de la evaluación del impacto que tiene la señalada garantía que debe constituirse como capital inicial, se asumió que la recuperación de la misma, al final del período, se hace capitalizada a un 6% anual (en dólares). La estimación del capital total necesario se estimó entre los US$ 990.000 y los US$ 1.525.000 (incluye los requerimientos de capital inicial como garantía, costos de inversión asociados a la alternativa de arrendar capacidades de una Bolsa y los requerimientos de capital de trabajo asociado a los déficits esperados en los primeros años de maduración del proyecto.
Estimación de los Requerimientos de Capital Inicial de la Bolsa de Productos Agropecuarios (en US$)
ITEMS Capital Inicial (garantía) Inversión Inicial (escenario 1) Inversión Inicial (escenario 2) Capital de Trabajo Mínimo Capital de Trabajo Máximo Capital Inicial Requerido 1/ MONTO 708.333 69.587 428.340 212.666 747.930 990.586-1.525.850
PROYECCION DE INGRESOS DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
SIMULACION DE ESCENARIOS DEL FLUJO DE CAJA DE LA A BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
RECOMENDACIONES PARA PUESTA EN MARCHA DEL PROYECTO DE BOLSA AGROPECUARIA
ACCIONES EN EL CORTO PLAZO Constitución de un Equipo de Trabajo: que incluya la participación de entidades y empresas (privadas y públicas) que diseñen y ejecuten el plan de negocios. Diseño de un Plan de Negocios: con el fin de constituir la sociedad anónima y conseguir el capital inicial requerido para poner en funcionamiento el proyecto de la Bolsa de Productos Agropecuarios. El plan de negocios deberá contener un programa de trabajo con metas específicas, un plan estratégico orientado a definir los aspectos comerciales asociados al proyecto, un esquema de organización y funcionamiento, y un presupuesto de actividades a financiar. Sobre la base de lo anterior se espera conseguir como producto: Constitución de la Sociedad Anónima: lo que incluye su conformación, la redacción de sus estatutos y el perfeccionamiento del reglamento y del organigrama de administración y dirección sugerido en el presente documento. Definición de las Fuentes de Financiamiento: lo que implica la obtención de financiamiento para el desarrollo del plan de negocios y la posterior colocación de las acciones entre los inversionistas. Desarrollo de las Actividades de Formación y Marketing: se trata de definir y desarrollar las actividades orientadas a la formación de los corredores y de los agentes comerciales que operarán en la Bolsa, así como aquellas asociadas a la capacitación y marketing que necesariamente deberá realizarse en la cadena comercial de productos y de servicios que se requiere para operacionalizar el proyecto y comenzar a generar transacciones.
RECOMENDACIONES PARA EL DESARROLLO DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
En el Ámbito Privado: Internalizar el hecho de que le cabe al sector privado la responsabilidad del desarrollo de una Bolsa de Productos Agropecuarios. Aportar con financiamiento y/o personal a la creación del Grupo de Trabajo que deberá dedicarse al diseño del Plan de Negocios de la Bolsa. Desarrollar programas de capacitación, con promoción de formación de operadores, que puedan marcar excelencia en el desarrollo de los instrumentos y las actividades que demanda el proyecto. Integrar a los operadores del mercado de capitales y el mercado financiero en el proyecto. Comprender e internalizar cuales son las nuevas reglas de juego en la agricultura mundial y cuales son los desafíos que presenta el proceso de integración que se profundiza con los diferentes acuerdos suscritos por Chile (Canadá, Corea, EE.UU., U.E., etc.) y a nivel regional con el MERCOSUR.
RECOMENDACIONES PARA EL DESARROLLO DE LA BOLSA DE PRODUCTOS AGROPECUARIOS
En el Ámbito Externo: Se destaca la posibilidad de operar en la Bolsa Agrícola los siguientes contratos del exterior: Trigo pan sobre el MATBA (Buenos Aires), CBOT (Chicago) y KBOT (Kansas); Maíz sobre MATBA (Buenos Aires) y CBOT (Chicago); Arroz sobre CBOT (Chicago); Soja sobre MATBA (Buenos Aires) y CBOT (Chicago); Harina de soja sobre CBOT (Chicago); Pulpa celulósica sobre Pulpex OM Londres;
La Bolsa Agrícola podría realizar convenios para que sus contratos se operen en otros mercados, por ejemplo: Futuros de harina de pescado: CBOT (Chicago), Yokohama (Japón) y Euronex (Amsterdam) Futuros de salmón coho: Yokohama (Japón) Futuros de salmón Atlántico: CME (Chicago), NYE (New York) y Euronex (Amsterdam) Bonos securitizados de inversiones productivas o sobre descuentos de operaciones.
Al mismo tiempo, la Bolsa Agrícola debería desarrollar convenios de colaboración en desarrollo tecnológico, investigación de mercado, promoción de instrumentos y capacitación con las principales Bolsas de mercaderías de la región y de los países desarrollados.
CONCLUSIONES
La principal de ellas se resume en que el proyecto de constitución de una Bolsa de Productos Agropecuarios, tal como se ha diseñado en el presente trabajo, se muestra como una alternativa económicamente viable. Lo anterior, sin embargo, pasa por el desarrollo de algunas acciones tendientes a diseñar e implementar un Plan de Negocios y a abordar los aspectos económico-financieros del mismo. Además, en el contexto que debe organizarse la Bolsa Agrícola se encuentra un ambiente favorable y un mercado maduro para su estructuración. El resultado de los estudios indica que no justificaría el desarrollo de una Bolsa de Productos Agropecuarios que no utilice la infraestructura ya disponible en las Bolsas de Valores, aunque se opte por niveles de integración que no necesariamente lleguen a la propiedad común de sus accionistas. Desde el punto de vista normativo, la Ley N° 19.220 es una de las legislaciones más eficientes, flexibles y seguras a la hora de evaluar un proyecto de esta naturaleza. No obstante, exige cierta consideración mayor lo dispuesto en el numeral 8 del artículo 2º, que establece que los estatutos de la Bolsa deberán considerar “la obligación de los accionistas de concurrir, en cualquier tiempo, a sufragar los gastos de la bolsa y los costos de conservación, mantención y reposición de sus bienes, así como los de expansión y mejoramiento de sus actividades”. Si bien se trata de una sociedad anónima abierta, es especial, y este inciso no establecería límites a la responsabilidad de aporte de capital de los socios frente a los requerimientos de financiamiento de la Bolsa.
CONCLUSIONES
Del análisis de los productos, contratos e instrumentos financieros que pueden operarse en la Bolsa Agrícola, se concluye que hay una masa crítica y diversidad que vuelven muy atractivo al mercado chileno para desarrollar este negocio.Se han diseñado y evaluado la factibilidad de operar con contratos de disponibles, forward, futuros con entrega y con liquidación sobre índices, opciones sobre futuros, ventas anticipadas o descuentos de contratos forward, bonos securitizados de producción o de operaciones crediticias, prefinanciación de exportaciones y swaps. El ritmo y los plazos de desarrollo e implementación de las operaciones de cada instrumento sobre cada producto, habrá que establecerlo en el plan de negocios de la Bolsa Agrícola. Sin embargo, en función de las evaluaciones realizadas y de las reuniones mantenidas con los distintos sectores es posible prever que las operaciones partirán con contratos sobre granos y productos forestales, luego con harina de pescado y productos ganaderos, y finalmente sobre salmones, hortícolas y frutas. En el desarrollo de los contratos a operarse, en su implementación para iniciar las operaciones y en el éxito para desarrollar un volumen creciente, se demandará un gran esfuerzo en capacitar y concientizar a los operadores de cada cadena de valor, en organizar la logística y mecanismos de entrega, y en lograr estándares y certificaciones de calidad aceptados por el mercado y que aseguren una convergencia entre valores de futuros y de disponible.
CONCLUSIONES
El aspecto que más preocupa del mercado es el nivel limitado de conocimiento de los operadores comerciales y de los empresarios sobre el papel que desempeña una Bolsa Agrícola y en su conveniencia de participar del proyecto. No obstante, se observan avances significativos durante los últimos cinco años, con una conciencia bastante generalizada de la necesidad de su existencia a partir de las transformaciones que enfrenta la economía del país y la necesidad de adecuarse para competir con los empresarios de los países a los cuales Chile se está integrando comercialmente. Por otro lado, las restricciones de acceso a financiamiento que enfrenta la agricultura en general y, en particular, en el caso de las actividades que se orientan al mercado interno o que no son exportadores directos, son una limitante para el desarrollo de la Bolsa Agrícola. En la práctica estas restricciones pueden esperarse problemas de liquidez a la hora de concretar depósitos de garantías y/o de cubrir diferencias, lo que puede inhibir a algunos operadores comerciales a realizar transacciones en la Bolsa. Sin embargo, la misma Bolsa se constituye también en una gran oportunidad y en un mecanismo idóneo para desarrollar instrumentos de financiamiento productivo y comercial para el sector agropecuario. Como todo proyecto de inversión que basa su sustento en la iniciativa privada, a pesar de cumplir con todos los requisitos para ser factible operativa, económica y financieramente, el éxito depende del diseño e implementación del plan de negocios, y este, en gran medida, de aquellos que asuman la responsabilidad de sustentarlo.