Sistemas de Compensación y Liquidación de Operaciones Bursátiles Bolsa de by rockman12

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									Sistemas de Compensación y
 Liquidación de Operaciones
          Bursátiles

     Bolsa de Comercio de Santiago
  Mercado
  Bursátil

 Modelos de
 Liquidación
                                   Mercado Bursátil
Características
   del SCL

Participantes     • Negociación
  Garantías

 Liquidación         – Operaciones contra mejor precio disponible
 Adm.Riesgo
                     – No se puede elegir la contraparte
 Estadísticas
                     – No se puede contar con líneas de crédito por contraparte
 Beneficios
  del SCL

  Futuros
 Desarrollos
                  • Liquidación de operaciones por mecanismos de entrega
                    contra pago (DVP)
                     – No existe riesgo de principal


                  • Mercado Regulado
                     – Corredores son responsables legalmente por la liquidación
                       de sus operaciones
        Mercado Bursátil Chileno                                   (Montos diarios MM$)

         Renta Variable                                                  Renta Fija


                                  48,399                                                  97,162



                                                         59,042

            17,409                                                        31,101

3,281

1990          2000                 2005                   1990              2000           2005
                                   Intermediación Financiera

                                                               155,810



                                            91.398




                          22,426


                           1990               2000               2005
                                  Modelos de Liquidación de
  Mercado
  Bursátil



                                   Operaciones Bursátiles
 Modelos de
 Liquidación

Características
   del SCL

Participantes

  Garantías
                         Costos
 Liquidación
                  Operacionales                           V2
 Adm.Riesgo


 Estadísticas


 Beneficios
  del SCL

  Futuros
 Desarrollos


                                                            V1
    Contraparte
    Central


    Liquidació
    Liquidación
    Centralizada por Netos                                  V0
          Garantí
    y con Garantías

    Liquidació
    Liquidación                                       Riesgo frente a
    Bilateral                                         Incumplimiento
                               Sistema de Liquidación
  Mercado
  Bursátil



                                   Anterior al SCL
 Modelos de
 Liquidación

Características
   del SCL

Participantes     • Acciones
  Garantías

 Liquidación         – Compensación y liquidación por netos
 Adm.Riesgo
                     – Sin garantías
 Estadísticas


 Beneficios
  del SCL         • Renta Fija e Intermediación Financiera
  Futuros
 Desarrollos
                     – Liquidación bilateral
                     – Sin garantías
                           Sistema de Compensación y
  Mercado
  Bursátil



                                Liquidación (SCL)
 Modelos de
 Liquidación

Características
   del SCL
                  • Diseñado, desarrollado y operado por la Bolsa de
Participantes
                    Comercio de Santiago
  Garantías

 Liquidación          – Compensa y liquida operaciones bursátiles
 Adm.Riesgo
                  • Compensación física y financiera Multilateral (3 Cámaras
 Estadísticas
                    independientes):
 Beneficios
  del SCL                    Cámara         Operaciones   Condición de Liquidación
                     Acciones (RV)           Acciones               T+2
  Futuros
 Desarrollos         Pagadero Mañana (PM)    IRF e IIF              T+1
                     Pagadero Hoy (PH)       IRF e IIF              T+0


                  • Entrega contra Pago (DVP)
                  • 2 bancos liquidadores
                  • Participan Corredores e Institucionales
                  • Se mantiene obligatoriedad legal de los corredores de
                    liquidar todas sus operaciones (propias, clientes y
                    operadores directos)
                          Sistema de Compensación y
  Mercado
  Bursátil



                               Liquidación (SCL)
 Modelos de
 Liquidación

Características
   del SCL
                  • Sistema con garantías proporcionales
Participantes

  Garantías          – Exigencia de mantener un nivel mínimo de garantías
 Liquidación
                     – Cubren riesgos de variación de precios frente a incumplimiento
 Adm.Riesgo
                  • Administración del Riesgo
 Estadísticas
                     – Riesgo del Principal
 Beneficios
  del SCL            – Riesgo de Variación de Precio
  Futuros
 Desarrollos
                     – Riesgo de Oportunidad
                  • Las operaciones especiales (aperturas, colocaciones, etc.)
                    pueden liquidarse bilateralmente en o fuera del SCL.
                  • Operaciones incumplidas se excluyen de los netos y se
                    liquidan bilateralmente:
                     Total Exclusiones efectuadas I Semestre      209 operaciones
                     % Exclusiones liquidadas Bilateralmente en   100%
                     el día.
                     % de Exclusiones sobre Operaciones           0,0315%
                     Registradas
  Mercado
  Bursátil
                        SCL: Proceso de Liquidación
 Modelos de
 Liquidación

Características
   del SCL                                     2
Participantes
                                            Retención
  Garantías

 Liquidación                       2                             3
                                             DCV
 Adm.Riesgo
                           Depósito de                  Transferencia de
 Estadísticas              Neto Vendedor                Neto Comprador

 Beneficios
  del SCL                               Instrucción
  Futuros                              Transferencia
 Desarrollos      1                                                              4
                                            Bolsa
                        Corredor                                     Corredor
   Cliente        DVP                                                            DVP Cliente
                        Vendedor           Bco.                      Comprador
                                        Liquidador

                                   3                         2
                            Transferencia               Transferencia
                            Electrónica $               Electrónica $
  Mercado
  Bursátil

 Modelos de
 Liquidación
                                               SCL: Estadísticas
Características
   del SCL

Participantes                                                                   Junio 2006
                           Informe Gestión del SCL              Cámara RV Cámara PM Cámara PH Total General
  Garantías
                  N° Operaciones Promedio Diarias Registradas       4.141       724       2.167      7.032
 Liquidación

 Adm.Riesgo       Monto Promedio Diario Registrado (MM$)           81.725     78.276   276.696     436.697
                  % Participación                                  18,71%     17,92%    63,36%     100,00%
 Estadísticas
                  % (Saldo Neto/Total Operado)                     42,89%     58,57%     55,49%     53,68%
 Beneficios       % Compensación Financiera                       57,11%     41,43%     44,51%      46,32%
  del SCL
                  % (Posición Neta/Cantidad Total)                 84,13%     87,15%     89,30%     87,95%
  Futuros         % Compensación Física                           15,87%     12,85%     10,70%      12,05%
 Desarrollos
  Mercado
  Bursátil

 Modelos de
 Liquidación
                                 Beneficios del SCL
Características
   del SCL

Participantes     • Reduce las necesidades de liquidez de los participantes,
  Garantías
                    disminuyendo los costos transaccionales (operacionales y
 Liquidación
                    financieros)
 Adm.Riesgo


 Estadísticas
                  • Reduce el número de pagos
 Beneficios       • Asegura la entrega contra pago (DVP)
  del SCL

  Futuros         • Reduce el riesgo y costo de incumplimiento en las
 Desarrollos
                    transacciones bursátiles, al exigir garantías
                     – Garantías Enteradas en el sistema: 6.685MM$ (12MM USD)
                  • Bajos Costos operacionales: $123 por operación registrada
                  • Adopta estándares internacionales
  Mercado
  Bursátil            Futuros Desarrollos Sistemas de
 Modelos de
 Liquidación                    Liquidación
Características
   del SCL
                  • Incorporación de una Contraparte Central (CCP)
Participantes         – Operaciones Contado y Futuros
  Garantías           – Manejo de Riesgo y Garantías
 Liquidación          – Aumento de Costos Operacionales
 Adm.Riesgo                •   Costos de Capital
 Estadísticas              •   Costos de Administración del Riesgo
                  • Requisitos para la incorporación de un CCP
 Beneficios
  del SCL             – Contar con un Marco Legal Sólido referente a:
  Futuros                  •   Novación de Contratos        •   Administración del Riesgo
 Desarrollos
                           •   Responsabilidades            •   No repudio
                      – Ley de Quiebras
                  • El Mercado debe definir:
                      – Proveedores del servicio, nacionales y/o internacionales
                      – Agentes liquidadores y sus requisitos
                      – Niveles y tipos de Garantías
                      – Obligatoriedad de liquidar todas las operaciones en la cámara
                           Servicio que ofrece la Bolsa de
Sistema de                   Comercio de Santiago, para
Compensación y               compensar la liquidación de
Liquidación                   operaciones realizadas en
                             cualquier Bolsa del país que
Garantizada (SCL)           hayan sido registradas en los
                                  sistemas del SCL.



           Bolsa de Comercio de Santiago
  Mercado
  Bursátil

 Modelos de
 Liquidación
                      SCL: Administración de Riesgos
Características
   del SCL

Participantes     • Riesgo del Principal
  Garantías

 Liquidación         – Bolsa administra Entrega contra Pago (frente a un
 Adm.Riesgo            incumplimiento, no entrega títulos a contraparte
                       incumplidora)
 Estadísticas

                  • Riesgos de Precio
 Beneficios
  del SCL
                     – Exigencia de garantías por operaciones pendientes de
  Futuros
 Desarrollos
                       liquidar
                     – Si el participante incumple, se liquida sus garantías y
                       posiciones retenidas
                  • Oportunidad en determinación de problemas (se conocen
                    el mismo día de la operación)
                     – Garantías requeridas en el día de la transacción (sobre
                       Saldos Netos pendientes de liquidar)
                     – Exigencia de garantías mínimas para operar
  Mercado
  Bursátil

 Modelos de
 Liquidación
                                  SCL: Participantes
Características
   del SCL

Participantes     • Agentes Liquidadores Directos (AL):
  Garantías

 Liquidación         – Corredoras de bolsa
 Adm.Riesgo
                     – Obligatorio
 Estadísticas
                     – Son responsables por la liquidación de todas las operaciones
 Beneficios            registradas por ellas y por sus operadores directos.
  del SCL

  Futuros
 Desarrollos
                  • Agentes Liquidadores Indirectos (ALI):
                     – Institucionales que operan directamente en el mercado
                     – Voluntario y requiere un acuerdo previo con la corredora
                     – Pueden liquidar directamente con el SCL por medio de saldos
                       y posiciones netas multilaterales.
  Mercado
  Bursátil

 Modelos de
 Liquidación
                                    SCL: Garantías
Características
   del SCL

Participantes     • La Bolsa exige garantía a los participantes de acuerdo a
  Garantías
                    los saldos de operaciones bursátiles.
 Liquidación

 Adm.Riesgo


 Estadísticas
                  • Los corredores deben mantener permanentemente una
 Beneficios         cantidad de Garantías Mínimas de acuerdo a sus saldos
  del SCL
                    netos históricos.
  Futuros
 Desarrollos



                  • Las Garantías exigidas se calculan de acuerdo al tipo de
                    instrumento y su volatilidad.

								
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