Acceso de PYMES al Mercado de Valores by lcy20702

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									Acceso de PYMES al Mercado
         de Valores
          Armando Alvarez Arnal
              Gerente General
        Santa Cruz, Octubre de 2002


                                      Bolsa Boliviana de Valores S.A.
                           Las PYMES en Bolivia

                                                                                                     Participación Participación
           Categoría                                  Tamaño                        Número
                                                                                                       en PIB*      en Empleo*

Microempresa                             Menos de 10 empleados                        411.137                     25,00%             83,12%
PYMES                                      10 a 49 empleados                            5.645                      6,09%              8,17%
Gran Empresa                              50 y mas empleados                            1.079                     65,34%              8,71%
                                             Ajuste por imputación                                                 3,08%              0,00%

                                                                                      417.861                      100%                100%
* Datos estimados correspondientes al año 1999

Fuente: Estado de Situación de la Competitividad en Bolivia, varios autores, Sistema Boliviano de Productividad

y Competitividad, La Paz, 2002




          9 de cada 10 bolivianos trabaja en empresas con limitado acceso a
           recursos financieros, prácticamente sin acceso a tecnología y mercados
          internacionales y que desarrollan productos con bajo valor agregado.


                                                                                                                      Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Empresas que cotizan valores en la
             BBV
     Valores Cotizados       Emisores        Sector       Emisores

   Sólo Acciones               20         Financiero           20
   Sólo DPF¨s                  14         Seguros               7
   Sólo Bonos                   7         Industria             7
   DPF´s y Acciones             5         Electricidad          7
   Bonos y Acciones             4         Servicios             7
   Sólo Pagarés                 3         Hidrocarburos         3
   Pagarés y Bonos              1         Transporte            2
   Titularización de deuda      1         Público               2

            Total              55             Total            55



         Prácticamente todos los emisores se encuentran dentro
         la categoría de “grandes empresas”.

                                                          Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Condiciones de financiamiento para
      las PYMES en Bolivia
 – Necesidad de Constituir Garantías Reales (hipotecarias
   o prendarias)
    • Aún no es posible otorgar bienes muebles como garantía
 – Plazos de financiamiento no superiores a 3 años
    • Financiamiento en moneda nacional únicamente de corto plazo
      (inferior a un año)
 – Rigidez en formas de pago
    • Capital e intereses se pagan como máximo en forma trimestral
 – Costo financiero elevado
    • entre el 14% al 28% en US$
    • del 36% al 48% en Bs
                                                    Bolsa Boliviana de Valores S.A.
       Razones que limitan acceso de
         PYMES a financiamiento
– Operan informalmente
   •   Administración unipersonal o familiar
   •   no se constituyen legalmente
   •   no llevan registros adecuados de sus actividades
   •   incumplen obligaciones fiscales y laborales
– Ausencia de adecuada capacidad de gestión
   • Desconocen o no aplican herramientas modernas de gestión
– No reúnen otros requisitos
   • No cuentan con activos para constituir garantías (Sist.
     Bancario).
   • Años de existencia, niveles de ventas, utilidades o activos y
     número mínimo de accionistas (Bolsas de Valores).
   • No pueden cubrir costos
                                                          Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Por lo anterior se observa una ineficiente
      asignación del escaso ahorro:
   – Empresas sin garantías pero con capacidad de pago
     obtienen financiamiento en condiciones no adecuadas
      • Fin. de corto plazo a elevados costos
          – costo no tiene relación con riesgo
   – Limitado uso de alternativas de financiamiento
     existentes
                           Emisiones Inscritas en Bolsa
                                   (En miles de US$)


                         Instrumento                 Monto

                         Bonos                         394.798
                         Bonos Conv. Acc.               46.500
                         Pagarés                         1.140
                         Valores de Titularización       4.000
                         Acciones                        1.000



                                                                 Bolsa Boliviana de Valores S.A.
                      Y a que:

– Una Importante cantidad de recursos de Inversionistas
  Institucionales se invierte en Bancos (DPF´s) y el
  Estado (LT´s) por no existir otras alternativas de
  inversión
   • I.I. disponen de alrededor de US$ 300 millones sin contar
     recursos que financian déficit fiscal por pensiones (más de
     US$ 100 millones por año).




                                                     Bolsa Boliviana de Valores S.A.
            Principio de la BBV
– El mercado de valores es una alternativa de
  financiamiento que debe estar al alcance de cualquier
  empresa que reúna las siguientes condiciones:
   • Viabilidad
   • Capacidad de gestión
   • Transparencia
– Sin embargo, las principales razones que impiden
  acceso de empresas son:
   • La Falta de capacidad de gestión y de transparencia
   • Y algunos costos (principalmente fijos) como:
       – De inscripción y mantenimiento en RMV
       – Calificación de riesgo
       – Agentes de Bolsa
                                                    Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Costo de Emitir Valores de Deuda
        Costo en US$ en relación al monto a ser emitido
                y en adición al costo financiero

            Monto          3 años    4 años     5 años

                  50.000    31,49%     31,08%     30,85%
                 100.000    15,60%     15,30%     15,13%
                 200.000     7,78%      7,63%      7,54%
                 300.000     5,19%      5,09%      5,03%
                 500.000     3,32%      3,24%      3,19%
                 700.000     2,48%      2,40%      2,36%
               1.000.000     1,86%      1,78%      1,73%
               1.500.000     1,37%      1,29%      1,24%
               2.000.000     1,12%      1,04%      1,00%



   - Costo calificadora de riesgo US$ 15.000 anuales
   - Costo Agencia 1% de monto emisión, pero mínimo US$ 3.000
   - Costo RMV US$ 1.000 anuales

                                                           Bolsa Boliviana de Valores S.A.
 Formas en que PYMES pueden
 acceder al Mercado de Valores
– Directamente: vía emisión de valores
   • Requisitos de las Bolsas deben adecuarse a características de
     las PYMES
   • Costos deben ser accesibles
– Indirectamente: vía Fondos de Capital de Riesgo
   • FCR obtienen financiamiento vía el mercado de valores
       – Inversionistas Institucionales deben poder invertir en estos Fondos
   • FCR proporciona a PYMES:
       – Financiamiento vía capital y/o deuda que se adecue a sus necesidades y
         posibilidades
       – Apoyo en su gestión
       – Prepara a PYME para acceder directamente al M.V.
                                                               Bolsa Boliviana de Valores S.A.

								
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