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Logros en la gestión del riesgo
Premios Mejor casa de derivados y mejor casa de
derivados de tipos de interés del año
Risk 2004 Morgan Stanley
Numerosos clientes, desde Freddie
Mac y algunos grandes gobiernos
Esta opinión refleja el enfoque de
Morgan Stanley con respecto a su
La edición anual de premios Risk, este año la quinta, europeos hasta la BBC, alaban a negocio de derivados. “Nuestro espíritu
distingue a instituciones e individuos que han Morgan Stanley por comprender sus es el de crear relaciones más profundas
superado las expectativas previstas en un año difícil necesidades y poder contar con ellos con nuestros clientes”, dice Jim
para los mercados financieros. Informan Matthew en situaciones bajo presión Sandling, director gerente y
corresponsable mundial de derivados
Crabbe, Nick Dunbar, John Ferry, Clive Horwood,
de tipos de interés y valores públicos de
Chris Jeffery, Navroz Patel y Clive Davidson Morgan Stanley en Nueva York. “Nuestro
EL AÑO 2003, turbulento para los nicho es el alto nivel de comunicación
Cuadro de honor mercados financieros mundiales, que mantenemos con nuestros clientes
representó una ocasión propicia para (‘trabajar conjuntamente’ es una frase
Mejor casa de derivados y Mejor gestor de riesgo del que los bancos de inversión atendieran de moda en Morgan Stanley), y nuestro
mejor casa de derivados de lado inversor las necesidades de sus mejores objetivo es estar preparados para
tipos de interés Goldman Sachs Asset clientes, que a menudo se encontraban satisfacer sus necesidades en el
Morgan Stanley Management atravesando momentos difíciles. momento en que nos necesiten”.
En el ámbito de los derivados de Sean Notley, compañero de Sanding
Premio a la trayectoria Mejor fondo de cobertura tipos de interés, –el más difícil de todos en Londres, se hace eco de esta
profesional Highland Financial los mercados en los últimos 12 meses–, opinión. “Nuestra franquicia es a largo
Patrick de Saint-Aignan una firma destaca por encima de todas plazo. Somos muy prudentes a la hora
Mejor casa de análisis de las demás: Morgan Stanley. de revisar y controlar las transacciones
derivados Esta firma ha tenido también un año de nuestros clientes para determinar si
Mejor casa de derivados
Bank of America de grandes éxitos en derivados de son las más apropiadas”, dice.
de divisas crédito y se mantiene como uno de los Una serie de agencias de deuda
Merrill Lynch protagonistas dominantes en los pública consultadas por Risk considera
Mejor mercado organizado
mercados de derivados de energía y que Morgan Stanley fue uno de los
Mejor casa de derivados de derivados derivados de materias primas, por lo agentes financieros más destacados en
de renta variable International Securities que ha merecido también el premio 2003. El jefe de derivados de una
BNP Paribas Exchange Risk a la mejor casa de derivados oficina del tesoro público europea
del año. afirma: “Morgan Stanley entiende la
Mejor casa de derivados Mejor producto de gestión El siguiente tributo, rendido por un forma en la que vemos los productos y
de crédito del patrimonio alto cargo financiero de una de las el modo en que los usamos. En los
Maxisafe, de KBC Asset mayores instituciones usuarias de últimos 12 meses han mejorado
Morgan Stanley
Management swaps y opciones del mundo, resume notablemente en entender nuestra
los méritos que hicieron del 2003 un visión del mercado”.
Mejor casa de derivados año excelente para esta firma: “En un Un alto dignatario de otra gran
de energía y derivados de Mejor tecnólogo
mercado extremadamente difícil, unas administración prestataria europea
materias primas Christophe Reech
pocas firmas se destacaron por dice de Morgan Stanley que ha sido su
Barclays Capital continuar creando mercados a gran proveedor de servicios financieros
Mejor producto en escala. Pero Morgan Stanley en preferido, junto con sus mayores
Mejor gestor de riesgos tecnología de negociación par ticular nos demostró su claro bancos nacionales. “Buscamos una
Richard Evans, JRisk, de Application compromiso para facilitarnos una serie de elementos en nuestros agentes
Deutsche Bank Networks constante calidad de servicio, no sólo de derivados: rapidez de ejecución,
en la valoración de operaciones, sino confidencialidad, comunicación regular
Mejor software de gestión también mediante la comunicación e intercambio de puntos de vista sobre
Mejor analista cuantitativo
de riesgos diaria y respondiendo a nuestras los flujos y las tendencias del mercado
Michael Gordy, Reserva
Razor, de IT&e necesidades. de derivados en general, así como la
Federal “Los hemos puesto a prueba y es capacidad de absorber flujos de
evidente para nosotros que existe un efectivo producidos por un swap sin
Mejor gestor de riesgo verdadero interés en nuestra alterar el mercado. Morgan Stanley ha
empresarial organización como clientes desde los sido muy capaz en todas estas áreas”,
Enel más altos niveles de la firma”. dice el alto cargo.
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Agente financiero número uno le restringe la cantidad por la que puede de intereses y de principal de la deuda. En la
Asimismo, Risk considera a Morgan Stanley endeudarse. Sin embargo, la sociedad ausencia del swap, si la inflación cayera por
como el agente número uno del Tesoro italiano necesitaba fondos sustanciosos para renovar debajo de los niveles previstos, estos recursos
en 2003, en lo que respecta a la extensión de su sede central en Londres. generados por el leasing no serían suficientes
la curva de duración de la deuda pública La operación de la BBC se sometió a para consolidar la deuda. El swap de inflación
italiana mediante el uso de derivados de tipos licitación y, según cuenta una fuente cercana a canjea cada futuro pago indexado de leasing
de interés; operación que el Tesoro ha llevado a la misma, la decisión final se inclinó por “quien por un pago prefijado correspondiente, lo que
cabo junto con sus actividades del mercado parecía estar más preparado para lanzarse a la incorpora una tasa fija de indexación y elimina
primario. Un funcionario del Tesoro italiano cuerda floja y arriesgarse, más que por quienes así la exposición a la inflación.
elogiaba los esfuerzos de Morgan Stanley por Como los ingresos procedentes de la tarifa
mejorar la estrategia del Tesoro y llevar a cabo de la licencia de uso de la televisión están
transacciones con la máxima discreción y la sujetos a la inflación, un leasing vinculado a la
mínima alteración de los mercados. inflación representaba un compromiso
Las agencias estadounidenses han atractivo de bajo riesgo para la sociedad. Sin
experimentado más que ningún otro gran embargo, la BBC y sus asesores no deseaban
usuario de los mercados de derivados la una exposición ilimitada a las posibles subidas
tumultuosidad del año 2003. Los retos de la inflación, por lo que los pagos del leasing
afrontados por compañías como Freddie Mac y y los correspondientes pagos del swap incluían
Fannie Mae no se limitaban al entorno alcista una protección suelo-techo anual contra la
de los tipos de interés en los Estados Unidos, inflación, asegurando que la indexación nunca
sino que también comprendían la preocupación superaría el 5% o caería por debajo del 0%.
por las prácticas contables de las agencias. Aunque las protecciones suelo-techo contra la
tasa de inflación compuesta se negocian en el
“Morgan Stanley se ha mercado (normalmente se conocen como
estructuras vinculadas al Limited Price Index)
destacado por una las protecciones anuales no.
constante calidad de La forma en que fue estructurada la
operación –como una combinación de swap y
servicio que va más allá de deuda clásica– suponía un doble ahorro de
las actividades diarias” BBC: La operación de Morgan Stanley sintonizó
la onda acertada
dinero para la BBC.
En primer lugar, los inversores en la deuda
Louise Herrle, Freddie Mac exigían una prima sustancial sobre la deuda
vinculada a la inflación. En el caso de la BBC, se
“La gestión del riesgo es un elemento básico argumentaban que sus posiciones dependerían estimó que esto podría resultar en un aumento
para poder cumplir satisfactoriamente nuestra de las circunstancias del mercado”. del diferencial del crédito, que pasaría de 20 a
misión, y Morgan Stanley se ha destacado por Morgan Stanley fue seleccionada como la 40 puntos básicos. La incorporación del swap
una constante calidad de servicio que va más mejor, y un equipo compuesto por 30 miembros, permitió que la deuda clásica se emitiera con
allá de las actividades diarias, y que le permite a los que la fuente de la BBC describe como niveles mucho más ajustados y el riesgo de
entender y adelantarse a nuestras “una gran maquinaria funcionando detrás de inflación se colocara en otras entidades de
necesidades”, afirma Louise Herrle, tesorera los miembros principales”, se puso a trabajar contrapartida que no exigían esta prima. Esto
de Freddie Mac. para culminar la estructura de la operación, que permitió también a la BBC evitar toda prima
Morgan Stanley ha sido asimismo uno de los consistía en una transacción de venta seguida adicional que los inversores pudieran haber
par ticipantes líderes en el mercado de de arrendamiento a 30 años por un valor de exigido por la emisión de nuevos bonos
derivados vinculados a la inflación, una de las £813 millones, con el Royal Bank of Scotland vinculados a la inflación.
áreas de mayor crecimiento en 2003. como banco codirector. En segundo lugar, el swap fue asimismo
Además ha utilizado su habilidad en Fue preciso superar varios retos antes de estructurado para gestionar el excedente de
derivados para crear soluciones financieras que los bonos titulizados pudieran ser vendidos flujos de efectivo durante la vida del
innovadoras para otros prestigiosos clientes, a inversores finales de moneda esterlina. instrumento. Esto no sólo resultaba muy eficaz,
entre los que se encuentran, nada más y nada El primero de ellos radicaba en la estructura ya que eliminaba la necesidad de otras
menos que la empresa pública británica British del swap que debía incorporarse. La BBC inversiones, sino que además la contribución
Broadcasting Corporation (BBC). efectúa pagos por leasing que son trimestrales que aportaba a la posición crediticia general de
La BBC está ampliamente financiada por la y están indexados a la inflación anual. Estos Morgan Stanley le permitía pagar una
tarifa de la licencia de uso de la televisión pagos fluyen a través de las diferentes rentabilidad sobre los fondos excedentes que
recaudada a los ciudadanos británicos, y se entidades involucradas en la estructura de la se situaba por encima del índice LIBOR y, en
rige por una cédula real que, entre otras cosas, transacción para finalmente financiar los pagos consecuencia, sustancialmente por encima de
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Logros en la gestión del riesgo
la que podría obtener el instrumento en moviliza a Morgan Stanley por una necesidad condiciones normales de mercado, es posible
cualquier otro lugar. urgente de financiación, esta vez en el mercado ejecutar un swap que iguale el tipo variable del
Morgan Stanley suscribió una precobertura municipal de bonos estadounidense. bono municipal, que en realidad está en
varias semanas antes de que se lanzara la La New Jersey Turnpike Authority adquiriría función del LIBOR más las tasas fiscales
operación, lo que le permitió fijar un precio todos los activos de la New Jersey Highway municipales.
ajustado sabiendo que disponía de tiempo para Authority en una operación de financiación por No obstante, en un entorno de bajos tipos
salirse gradualmente de la posición sin alterar valor de $2.429 millones. La operación estaba de interés, la relación entre el LIBOR y los tipos
el mercado. Morgan Stanley centró su atención también diseñada para refinanciar y de los bonos municipales se rompe, y estaba
en contrarrestar el riesgo en diversas maneras, reestructurar una parte de la deuda existente claro que un swap basado en el LIBOR
con una variedad de inversores, en lugar de de la Turnpike Authority, para financiar conseguiría un tipo fijo mucho más bajo que el
utilizar el mercado de swaps de inflación –este permanentemente la deuda asociada al que podría conseguir el variable municipal.
siendo muy íliquido–, o la cobertura indirecta sistema de peaje electrónico E–Z Pass y para Por consiguiente, los swaps de tipos de
con bonos de deuda pública vinculados al IPC. financiar mejoras de capital. interés fueron estructurados, de forma que la
La actividad de cobertura de Morgan Stanley Como parte del trato, la Authority quería Authority recibía un tipo variable basado en el
apenas movió el mercado. canjear $900 millones de variable rate demand 63% del LIBOR a un mes más 20 puntos
bonds (VRDB o bonos exigibles a tipo variable) básicos y pagaba un tipo fijo: una estructura
Municipio estadounidiense y auction rate notes (ARN o pagarés cuyo tipo flotante/fija que cumplía una correlación con el
La administración local estadounidense se revisa mediante subastas) por tipo fijo. En tipo del bono municipal. ■
Mejor casa de derivados de renta variable del año BNP Paribas
BNP Paribas y SG son inigualables, según extra resulte una tarea difícil. El número de clientes”, afirma el director gerente de uno los
afirman los principales compradores de intermediarios de derivados que encabezaban mayores distribuidores de productos de renta
productos estructurados de renta variable, este negocio ha ido disminuyendo, siendo variable en la Europa continental.
pero BNP Paribas llevó la ventaja en 2003 Commerzbank una de las varias firmas que se Lo que los inversores demandaban en 2003
han batido en retirada en 2003. eran productos derivados de renta variable
Éste es un negocio que continúa más simples, diseñados para un crecimiento
ES SALUDABLE que el jefe del área de resistiéndose a la “comoditización”. Los moderado del mercado de valores: productos
derivados de renta variable de BNP Paribas mayores compradores mundiales de productos tipo Atenas, un tipo de bono convertible reverso
corra maratones por placer. También la carrera estructurados –bancos comerciales, gestoras que ofrece cierto potencial de subida vinculada
profesional de Yann Gerardin ha tenido algo de de activos y gestores de grandes fondos de a cambio de algún riesgo de capital; y Twister,
maratoniana. Cuando comenzó a trabajar en la fondos– afirman que hasta ahora nunca había una estructura inversa corta que ofrece un tipo
que entonces era simplemente BNP, allá por sido tan importante la capacidad de innovar y de interés inicial alto, pero con el riesgo de que
1987, el negocio de derivados de renta variable de dar un servicio cinco estrellas antes y cualquier descenso posterior del valor de los
del banco estaba centrado únicamente en la después de la transacción. índices de las acciones se deduciría de los
negociación por cuenta propia. La innovación es esencial porque los pagos subsiguientes.
Con el paso de los años, este negocio ha ido distribuidores, tanto si sirven a clientes muy Productos más sencillos, quizá, pero los
rediseñándose para abarcar los servicios de ricos como si lo hacen a pequeños inversores estructuradores de BNP Paribas han estado
agencia de valores especializada, negociación con ahorros por valor de unos cuantos miles de bajo la misma presión que los demás tratando
de opciones y productos estructurados. euros, se han enfrentado al mismo reto: cómo de sacar puntos básicos de rentabilidad extras
Actualmente BNP Paribas es uno de los ofrecer cierta protección del capital y al mismo para los inversores. Frank Rocey, jefe de riesgo
principales participantes en el mercado de tiempo generar una rentabilidad mejor que la de mercado de BNP Paribas, es otro
derivados de renta variable en general, pero es de los tipos de los depósitos. protagonista clave, sus cálculos sobre el
el potencial de su negocio estructurado lo que En verdad, pocos clientes creen que haya apetito del banco por una transacción son
está impulsando el desarrollo del negocio de mucha diferencia entre las habilidades esenciales en un negocio en el que la entidad
renta variable del banco en su conjunto. técnicas de BNP Paribas y las de SG, su mayor compite frente a frente con otros participantes
La magnitud del negocio de productos rival en los mercados europeos. Ambos son importantes.
estructurados nunca había sido tan excelentes. Sin embargo, el equipo de Sin embargo, los grandes distribuidores de
importante, especialmente porque los bajos estructuradores de BNP Paribas que trabaja productos estructurados hablan cada vez más
tipos de interés han contribuido a que los para el nuevo grupo de producto dirigido por sobre su necesidad de obtener un servicio de
productos de renta variable con garantía de Laurent Bouaziz ha estado más a tono con la calidad, más que solamente el mejor precio.
capital se hayan encarecido. demanda en los últimos doce meses. “BNP Paribas y SG ocupan un nivel único y
Estos mismos bajos tipos de interés hacen “En este momento prefiero los productos de exclusivo, pero BNP Paribas ha tomado la
que la estructuración de productos de renta BNP Paribas a los de SG porque son más delantera en este momento”, declara el jefe de
variable con garantías de capital y rentabilidad sencillos, y es eso lo que buscan nuestros ventas de productos de gestión del patrimonio
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de uno de los mayores bancos mundiales. estructurados, los problemas pueden
“Concedo las mejores calificaciones a BNP acumularse durante más de diez años, y nadie
Paribas en generación de ideas, pero su desea tener una sala llena de abogados cada
calidad de servicio es tan importante como los vez que esto ocurra”.
precios”, dice este cliente. Es un error, explica, ¿Podrá BNP Paribas mantener el auge en
suponer que la estructuración de nuevos 2004? El banco no desglosa sus ingresos de
productos para mercados minoristas es sólo b a n c a d e i n ve r s i ó n c o r p o r a t i va , p e ro
cuestión de innovación y de algunos extras recientemente los analistas de Merryl Lynch
diseñados para atraer a nuevos clientes. “A e s t i m a ro n qu e d e u n to t a l d e € 5 . 9 6 0
veces necesitamos que se modifique la millones ingresados en 2003, € 1.010
operación tres o cuatro veces antes de llegar a millones fueron generados por el negocio de
la definitiva”. derivados de renta variable del banco, frente
El jefe de gestión de fondos de fondos de un a los € 2.360 millones procedentes de
banco privado de Ginebra, que en los últimos mercados de renta fija y los €500 millones
tres años ha vendido alrededor de $500 de su deficitario negocio de renta variable
millones en productos de fondos de fondos al contado.
basados en fondos de cobertura, añade que “ La evolución más interesante puede
BNP Paribas ha actuado de manera excelente”. producirse en los mercados estadounidenses.
Los productos que vende son normalmente El banco completará pronto su adquisición de
emisiones de pagarés por valor de $100 una gran par te de la lista de productos
millones repartidos entre aproximadamente estructurados y derivados gestionados por
200 clientes diferentes. Zurich Financial Services, un negocio de fondo
“Hay infinidad de firmas de derivados que de fondos de cobertura que sirve a una base de
Yann Gerardin, BNP Paribas
prometen dar todo lo que desees, pero desde clientes de patrimonio muy elevado.
nuestro punto de vista, la innovación que se Y existe una creciente sensación de que
ve en los mercados de productos minoristas BNP Paribas obtiene las 2004 pudiera ser el año en el que una base
estructurados está siendo utilizada cada vez
más para desviar la atención del hecho de
mejores calificaciones en mucho más amplia de inversores
estadounidenses llegue a convencerse
que en mercados más difíciles todos tienen generación de ideas, pero finalmente de que los productos estructurados
que trabajar con más empeño para hacer que son una buena idea. Hay indicios por parte de
estas operaciones funcionen”, señala
su calidad de servicio es BNP Paribas de que el banco está intentando
el gerente. tan importante como los cerrar una operación para mejorar
“Para nosotros el servicio posterior a la espectacularmente su distribución minorista
operación es lo más importante. Con productos
precios en América. ■
Mejor casa de derivados de energía y derivados de
materias primas del año Barclays Capital
Barclays alcanza el nivel de los grandes primera impor tancia están acudiendo a comprando opciones de venta y vendiendo
intermediarios de energía y materias primas Barclays ahora que el banco puede realizar opciones de compra.
transacciones a gran escala, a precios La exposición al precio del aluminio en
competitivos y con un asesoramiento en dólares es considerable para Eskom:
gestión del riesgo de primera clase. equivalente a 117.000 toneladas al año,
EL NEGOCIO de derivados de materias primas Eskom, la empresa de energía sudafricana según estimaciones de dicha compañía
de Barclays Capital está creciendo a un fuerte es una de ellas. Algunos de sus clientes más eléctrica. Y con la subida del precio de
ritmo: una contribución a los ingresos que ha importantes son fundiciones de aluminio, y contado en dólares del aluminio hasta los
aumentado a £89 millones en 2002 frente a durante más de una década Eskom ha $1.550 la tonelada a mediados de diciembre
los £38 millones registrados en 2001. El acordado vincular el precio de la electricidad de 2003, desde los aproximadamente $1.350
volumen de este negocio representa una que les suministra al precio que pueden registrados a comienzos de año, las
pequeña fracción con respecto al alcanzado conseguir por su aluminio. A cambio, Eskom ha coberturas de Eskom han constituido una útil
por los dos grandes de este sector: Goldman cubier to su exposición a las posibles fuente generadora de efectivo, alcanzando
Sachs y Morgan Stanley. oscilaciones del precio del aluminio con una media de R25 millones mensuales tras la
Pero lo más interesante es que entidades de contratos suelo-techo de coste cero; conversión de divisas, normalmente un lado
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Logros en la gestión del riesgo
independiente de la operación de cobertura. crédito bancaria para respaldar los swaps.
Lo que es más importante, señala Johan van Pero según Scott Hetzer, vicepresidente
den Berg, gerente de tesorería de Eskom: senior y tesorero de Dominion, Barclays
“Hemos descubierto que, eliminado parte del Capital propuso una idea mejor y más
riesgo de materias primas de los libros de económica. Bajo un acuerdo de novación de
nuestros clientes, podíamos ampliar nuestra swaps, Barclays asumió $150 millones de las
base de clientes”. operaciones de cober tura y liberó una
Barclays no tiene exclusividad sobre el cantidad equivalente de garantía. La
negocio de cobertura de Eskom, sino que novación va perdiendo fuerza con los
forma parte de la pequeña lista de firmas términos de las varias cober turas,
i n te r n a c i o n a l e s d e m a te r i a s p r i m a s concluyendo en diciembre de 2005.
seleccionadas por van den Berg, a las que Según Hetzer, Barclays Capital merece
invita a proponer plazos y condiciones. reconocimiento no sólo por su innovación, sino
“Barclays parece tener la capacidad de por su disposición a entrar en los mercados de
realizar transacciones de gran magnitud y energía en un momento en el que algunas de
ofrecer buenos precios”, dice. “Y en términos las grandes firmas estadounidenses se han
de inteligencia de mercado se han movido estado retirando.
casi al nivel de las más grandes firmas de El progreso de Barclays Capital en 2003 ha
este sector”. sido notable. ¿Qué ocurrirá en 2004? De Vitry
Es un tributo a los logros obtenidos por el quiere incrementar la presencia de Barclays
equipo creado por Benoit de Vitry, el veterano Capital en el mercado del oro. Señala asimismo
de BNP Paribas, Merryl Lynch y CIBC que se la creciente actividad de los fondos de
unió a Barclays Capital en 2000 como jefe cobertura en el mercado de materias primas
mundial para las materias primas. como una fuente de negocio.
Por entonces Barclays Capital tenía una Otro de los focos de atención es probable
buena base en el mercado de metales pero el que sea IAS 39, la nueva norma contable
reto consistía en llegar a abarcar los sectores Benoit de Vitry, Barclays Capital internacional que entrará en vigor en 2005. En
virtud de la IAS 39, las empresas estarán
obligadas a reconocer en sus balances todos
sus instrumentos financieros, incluidos los
Clientes de primera importancia están acudiendo a derivados, con su valor justo.
Barclays porque ahora puede realizar transacciones en Algunas compañías de energía eléctrica
e s t á n e mp e z a n d o a eva l u a r l a s
materias primas a gran escala, a precios competitivos y repercusiones. La compañía de electricidad
con un asesoramiento de primera clase islandesa Landsvirkjun es una de ellas. Al
igual que Eskom, está muy expuesta al precio
d e l a l u m i n i o a t r av é s d e s u s c l i e n te s
fundidores. Stefán Pétursson, director
del petróleo crudo, gas natural, carbón y colocarse al nivel de Morgan Stanley y Goldman f i n a n c i e ro d e L a n d s v i r k j u n , s e e s t á
créditos de emisiones. La firma también Sachs en mercados volátiles. cuestionando si tendrá que ajustar aquellos
quería expandirse a escala internacional, por Una acusada subida de los precios del gas al valor del mercado bajo el régimen de la IAS
lo que abrió sucursales en Nueva York, Sydney natural en el primer trimestre de 2003 3 9 . C u a l qu i e r a qu e s e a l a re s p u e s t a ,
y Singapur. representó una necesidad de liquidez a corto Pétursson dice que fue Barclays Capital quien
El comercio de la energía representa p l a z o p a r a D o m i n i o n Re s o u rc e s , l a primero planteó la cuestión. “Barclays Capital
actualmente el 70% de la actividad de Barclays diversificada compañía de servicios públicos h a s u p u e s to u n a g r a n ay u d a e n l a
en materias primas, dice de Vitry. Pero es la con sede en Virginia. Dominion tenía gran estructuración y mejora de los ingresos
integración del negocio de materias primas en parte de sus coberturas de swaps de gas procedentes de nuestras coberturas”, dice.
el resto de la banca de inversión lo que resulta c o n t r a t a d a c o n u n b a n c o d e i n ve r s i ó n “No buscamos simplemente la ejecución,
esencial, ya que es así como el asesoramiento específico como entidad de contrapartida. queremos tener también la oportunidad de
sobre derivados puede incorporarse en Cuando subió el precio del gas, se pensó que discutir una solución y proponer nuestras
los negocios de asesoramiento y de mercados Dominion tendría que proporcionar más propias ideas”, añade.
de capital. capital para respaldar los swaps hasta que Junto con otros directores financieros y
Los clientes están de acuerdo. Aunque los precios volvieran a bajar. Un reto clásico gestores de riesgos en el sector de la energía,
Barclays ha creado su cobertura de mercados de demanda de cobertura suplementaria, Pétursson afirma que es la capacidad de
de energía y electricidad sobre la base de pero la entidad de contrapartida no estaba proporcionar este asesoramiento lo que
derivados en lugar de mercados al contado, su dispuesta a aumentar el umbral de su determina la pertenencia de Barclays Capital a
calificación “A A” y su disposición a margen. la élite en el ámbito de los derivados de
comprometer capital, le han ayudado a La solución clásica sería una carta de materias primas. ■
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