Mercado financiero de Uruguay - Octubre 2001

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Mercado financiero de Uruguay - Octubre 2001 Powered By Docstoc
					Departamento de Research de Inversor Latino
Martes 06 de noviembre de 2001



    Mercado financiero de Uruguay – Octubre 2001

    El mercado financiero uruguayo continuó reflejando        La inquietud de los inversores también se reflejó en la
    en octubre los efectos de la incertidumbre generada       cotización billete de la divisa estadounidense, la cual
    por la coyuntura argentina, hecho que se tradujo en un    se mantuvo negociada a precios relativamente mas
    mayor nivel de flotación en la cotización de la divisa    elevados que su cotización fondo (utilizada para
    estadounidense, así como también en el denominado         operaciones electrónicas interbancarias). Además de
    “riesgo país” uruguayo.                                   la demanda adicional de billetes para la integración de
                                                              U$S 50 millones de una serie de Bonos del Tesoro
    Sin embargo, a diferencia de instancias similares de      realizada por el gobierno, su escasez ha sido notoria
    inestabilidad     regional,  los    agentes    locales    en las últimas semanas, la cual se estima que podría
    reaccionaron con mayor moderación a la estrepitosa        atenuarse con una entrada de billetes en esta semana.
    caída de los títulos de deuda argentinos y al
    extraordinario nivel de “riesgo país” alcanzado en la
    vecina orilla, revelando cierto “acostumbramiento” a      DINERO
    una operativa diaria local en un contexto regional de     La disponibilidad de moneda nacional que presentó el
    gran volatilidad. Tampoco el paquete de medidas que       circuito interbancario en el décimo mes de 2001 fue
    divulgó el gobierno argentino tendientes a reactivar la   buena, hecho que habilitó una operativa de call a
    alicaída economía provocó alteraciones significativas     tasas de interés relativamente bajas.
    en la tónica del mercado financiero local, no obstante
    lo cual se mantiene expectante al devenir de los          Las tasas de interés para este tipo de operaciones a un
    acontecimientos en Argentina.                             día de plazo se negoció promedialmente al 23,8%
                                                              anual. Este nivel de tasas es relativamente bajo
    Al cierre del décimo mes de 2001 la devaluación del       considerando la fuerte incertidumbre que se observa
    peso uruguayo frente al dólar había alcanzado a           en la región, cuando en ocasiones anteriores ésta
    2,63% entre puntas y 2,74% entre promedios,               subía debido a que el call se constituía como una
    acumulando en los doce meses cerrados en octubre          fuente de recursos para la posterior adquisición de
    una    depreciación   de    12,56%     y   12,64%,        divisas.
    respectivamente.

    Los efectos de la incertidumbre regional s      obre el
    mercado de cambios local se tradujo en un leve
    repunte en el nivel de flotación del dólar respecto del
    límite inferior de la banda de flotación.




                                                              Estos niveles de tasas de interés contrastan con la
                                                              realidad observada en el mercado de dinero argentino,
                                                              donde las tasas de interés han llegado a negociarse
                                                              próximas al 300% anual.

                                                              Por su parte las instituciones financieras continuaron
                                                              ajustando a la baja las tasas de interés que pagan por
    Como puede verse en el gráfico el precio de la divisa     los depósitos en moneda extranjera a plazo fijo,
    se negoció próximo al medio de la banda de flotación,     adecuándose así al contexto de reducción en las tasas
    estimándose un promedio mensual de 3,2% en dicha          de interés internacionales. De hecho, en la jornada de
    brecha. Este guarismo prácticamente duplicó el            hoy la Reserva Federal de los EE.UU. (Fed) decidió
    similar observado en el mes previo.                       recortar en 50 puntos básicos las tasas de interés de
                                                              referencia, acumulando en el transcurso de 2001 una

    Editor responsable: Ing. Pablo Fuchsberger
    Analistas: Ec. Eduardo Guichón, Soledad Rovira.
                                                                                                                 -1-
Departamento de Research de Inversor Latino
Martes 06 de noviembre de 2001


    baja acumulada de 4,5 puntos porcentuales, el nivel        FONDOS DE INVERSIÓN
    más bajo desde principios de la década de los sesenta      La industria de los fondos de inversión experimentó
    (2,0% anual).                                              un sólido avance de U$S 11,2 millones en octubre,
                                                               según informó la Cámara de Administradoras de
    En otro orden, el Banco Central del Uruguay (BCU)          Fondos de Inversión que operan en el Uruguay.
    decidió recortar las tasas de interés de referencia para
    las operaciones en moneda nacional en tres cuarto de       Al cierre del décimo mes del año el capital
    punto porcentual, reduciendo desde 18,75% hasta            administrado por estos inversores institucionales
    18,0% anual el interés abonado en cualquiera de sus        alcanzaba a los U$S 196 millones, nivel similar al que
    instrumentos en dicha moneda (call money, Letras de        alcanzaban en febrero de 2001 (incluyendo a
    Tesorería y tasas de encaje).                              CITICORP, que actualmente no opera más y que
                                                               explica la fuerte caída del mes anterior).

    VALORES
    La cotización de la deuda pública uruguaya se vio
    mínimamente afectada por la inestabilidad de la
    situación financiera regional, no obstante lo cual se
    verificó un deterioro del denominado “riesgo país”
    uruguayo, que superó los 200 puntos básicos (pbs).

    Este aumento en la percepción del riesgo en Uruguay
    se debió principalmente a un ajuste de precios que se
    observó en los Bonos de referencia, y no a un
    acompasamiento de los precios de los Bonos
    uruguayos a las estrepitosas caídas de sus pares           Este impresionante avance es uno de los más fuertes
    argentinos.                                                que ha registrado la industria, el cual en parte está
                                                               asociada a la entrada de capitales de la región debido
    La decisión del gobierno norteamericano de dejar de        a la fuerte inestabilidad financiera reinante.
    emitir títulos de deuda a 30 años distorsionó
    severamente el mercado de Bonos, provocando una            Con respecto a la rentabilidad de los diversos
    fuerte demanda por los mismos y con ello, el               portafolios de inversión, los niveles obtenidos en el
    deterioro en su rendimiento. En la medida q el ue          mes considerado se mantuvieron alineados a las
    “riesgo país” habitualmente se mide a través del           estimaciones previas, inclusive en aquellos que
    diferencial de rendimientos ( pread) de los Bonos
                                  s                            contienen títulos del mercado accionario.
    soberanos respecto del que ofrecen estos últimos, tal
    caída amplió sensiblemente la brecha, provocando así       Particularmente, los portafolios que están atrayendo
    el aumento en la percepción de riesgo-Uruguay              una cantidad importante de ahorristas son los
    mencionada.                                                denominados de “corto plazo”, los que presentan una
                                                               gran estabilidad y el objetivo de ofrecer un retorno
    Al cierre de la semana pasada el mencionado spread         mejor al de un depósito a plazo fijo.
    se ubicaba aproximadamente en los 330 pbs para los
    títulos con vencimiento superiora los cinco años.
                                                               Por Ec. Eduardo Guichón
                                                               eguichon@inversorlatino.com
    En otro orden, el gobierno uruguayo realizó en
    octubre una nueva ampliación de la serie 30ª y 53ª de
    Bonos del Tesoro de U$S 50 millones. La demanda
    fue superior a las instancias similares realizadas en
    2001 y sumó un total de U$S 133,9 millones. Al
    precio al cual se realizó el corte en el monto
    propuesto determinó que la tasa interna de retorno de
    dichos títulos se ubicara en 7,51% anual, nivel
    superior en aproximadamente 290 pbs respecto de sus
    pares de referencia de EE.UU.




    Editor responsable: Ing. Pablo Fuchsberger
    Analistas: Ec. Eduardo Guichón, Soledad Rovira.
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