Your Federal Quarterly Tax Payments are due April 15th Get Help Now >>

Mercado financiero de Uruguay - JunioJulio 2002 by pas31212

VIEWS: 0 PAGES: 3

									Departamento de Research de Inversor Latino
Miércoles 17 de julio de 2002



    Mercado financiero de Uruguay – Junio/Julio 2002

    Al comenzar el segundo semestre de 2002 el mercado      Como puede observarse en el gráfico, la evolución de
    financiero uruguayo continuaba exhibiendo un clima      los activos de reservas presenta una clara tendencia a
    de incertidumbre respecto de cómo evolucionará la       la baja, verificándose asimismo una creciente
    situación económica del país en el corto y mediano      ponderación de la participación de los fondos
    plazo.                                                  inyectados por el FMI en el total, tendencia que
                                                            continuará profundizándose a medida que Uruguay
    La eliminación del sistema de bandas de flotación       cumpla con sus obligaciones financieras (en julio
    amplió el margen de maniobra de las autoridades         debe pagar U$S 35,7 millones por intereses del
    uruguayas con sus activos de reserva, con el cual se    Global 2027 y 2012, y U$S 55 millones en Letras de
    ha procurado fortalecer la solidez del sistema          Tesorería en dólares) y se mantenga la asistencia por
    bancario uruguayo así como también la imagen del        salida de depósitos del sistema financiero.
    Estado uruguayo como deudor en los mercados
    internacionales.                                        A esta compleja coyuntura hay que agregarle una
                                                            percepción menos optimista de los agentes respecto
                                                            de la realidad del sistema financiero uruguayo, que
    RESERVAS                                                además de los resonados casos de intervención del
    Sin embargo, a pesar del fuerte apoyo de los            Banco Comercial y el Banco de Montevideo-La Caja
    organismos internacionales y de los esfuerzos           Obrera, también observan una persistente baja en los
    gubernamentales por llevar adelante un plan             precios de los títulos de deuda pública uruguayos así
    económico que permita continuar accediendo a sus        como también el cierre de portafolios de inversión de
    créditos, se percibe una clara inquietud de los         administradoras de fondos locales.
    inversores por el descenso en el nivel de activos de
    reserva del Banco Central del Uruguay (BCU).
                                                            CANCELACION DE DEUDAS
    A pesar de la inyección de fondos recibida del Fondo    El BCU difundió en la semana pasada un comunicado
    Monetario Internacional (FMI) en junio, las             a través del cual se abre la posibilidad de cancelación
    extracciones de depósitos del sistema bancario          (total o parcial) de deudas con instituciones
    uruguayo (que si bien se han moderado, aún              financieras utilizando títulos de deuda. Esta parece ser
    persisten) explican en buena medida de las bajas        una herramienta interesante, que en caso de que tenga
    observadas en julio.                                    buena acogida tanto a nivel de los deudores como de
                                                            las instituciones financieras, constituiría un estímulo
    De hecho, las últimas cifras disponibles de los         decididamente positivo para comenzar a revertir el
    mencionados activos de reserva revelan que buena        estado financiero y las expectativas de los inversores.
    parte de la inyección de fondos recibidos del FMI ya
    han sido utilizados, esperándose una nueva asistencia   Para los deudores que puedan acogerse al régimen
    de este organismo para los próximos días y del Banco    representaría la posibilidad de cancelar sus
    Interamericano de Desarrollo (BID) en agosto.           obligaciones financieras con una importante quita en
                                                            el total a pagar, mientras que para las instituciones
                                                            financieras representaría un mejoramiento de su
                                                            cartera de créditos así como también una captación de
                                                            recursos frescos (al menos el 15% de la deuda
                                                            negociada debe abonarse en efectivo y reducción en
                                                            los recursos destinados a previsiones por
                                                            incobrabilidad).

                                                            En términos generales, el éxito de esta iniciativa
                                                            representaría un necesario empuje para la
                                                            recuperación de precios en el mercado secundario de
                                                            deuda pública, en el cual tanto los montos transados
                                                            como los precios pactados han sufrido una importante
                                                            reducción.

    Editor responsable: Ing. Pablo Fuchsberger
    Analistas: Ec. Eduardo Guichón, Soledad Rovira.
                                                                                                                -1-
Departamento de Research de Inversor Latino
Miércoles 17 de julio de 2002



    De todas formas, el desenlace de las negociaciones en
    la Rendición de Cuentas así como también la                MERCADO DE DINERO
    implementación de un Plan de Reactivación                  El BCU ha realizado numerosas licitaciones de Letras
    Económica convincente y sustentable, aparecen hoy          de Tesorería en moneda nacional desde el pasado
    en escena como los factores más importantes sobre          jueves procurando acotar la volatilidad en el tipo de
    los que pende la recuperación en la confianza de los       cambio, objetivo que en cierta medida se ha ido
    inversores y el público en general.                        logrando, según muestra el descenso de 3,2% semanal
                                                               mencionado anteriormente.

    MERCADO DE CAMBIOS                                         Desde el jueves pasado la autoridad monetaria ha
    La cotización del dólar ha registrado fuertes              rescatado $ 1.000 millones de circulante de pesos al
    oscilaciones en la primer quincena de julio,               mercado a través de colocación de estas letras de
    moderándose en los últimos días con las continuas y        regulación monetaria, cuyos plazos en general oscilan
    abultadas licitaciones de Letras de Tesorería en           entre 7 y 10 días y con tasas de interés que rondan en
    moneda nacional que realiza el Banco Central.              torno al 103% anual.

    Si bien en esta semana la divisa estadounidense ha         Esto ha generado una operativa muy reducida de
    bajado 3 ,2%, en el transcurso de julio acumula un         operaciones de call, mecanismo a través del cual en
    alza de 24%, mientras que si se compara con                junio y los primeros días de julio se habían colocado
    diciembre de 2001 alcanza al 55%.                          los pesos a tasas de interés históricamente elevadas
                                                               (136,2% y 150,2% anual, respectivamente).

                                                               En este sentido, vale la pena mencionar que la mayor
                                                               propensión de las instituciones financieras a pedir
                                                               moneda nacional prestada en lugar de vender posición
                                                               en dólares, también contribuyó a que se mantuviera
                                                               elevada dicha tasa, ya que eran los primeros días que
                                                               el mercado no contaba con un marco de referencia
                                                               para la cotización del dólar como lo era con las
                                                               bandas.

                                                               Por su parte, el BCU recortó desde el 50% al 25%
                                                               anual las tasas de interés que paga a los depósitos de
                                                               excedentes que las instituciones financieras realizan
    Considerando específicamente junio, la devaluación         diariamente en overnight así como también los que
    mensual fue de 11,6% considerando los precios de           obligatoriamente deben realizar de encaje.
    cierre también denominado entre puntas, mientras que
    entre promedios dicha medición alcanzó a 4,5%, nivel       Finalmente, las tasas de interés por los depósitos a
    similar al observado en el mes previo (4,1%).              plazo fijo han continuado ajustándose al alza tanto
                                                               para aquellos nominados en moneda nacional como
    La decisión del gobierno uruguayo del 20 de junio          en dólares, mientras que a nivel de créditos, en
    pasado de abandonar el sistema de bandas de                general se observa un severa contracción, con
    flotación generó inquietud en el mercado de cambios        operaciones en dólares concentradas principalmente
    uruguayo, no obstante lo cual inicialmente no se           en clientes de primera línea.
    observó una gran volatilidad en el precio de la divisa
    debido a que el circuito interbancario presentaba una
    reducida disponibilidad de moneda nacional.                MERCADO DE VALORES
                                                               Los precios de los títulos de deuda pública
    Desde entonces, la cotización del dólar billete se ha      continuaron registrando marcados descensos desde
    mantenido en general por encima de la cotización           que comenzó julio, aunque el ritmo de los mismos se
             u
    fondo ( tilizada para operaciones electrónicas entre       ha desacelerado en los últimos días. De hecho, se han
    instituciones financieras), evidenciando el efecto de la   verificado variaciones mixtas fundamentalmente en
    búsqueda de refugio de los inversores en dicha             los precios de los Bonos Globales.
    moneda.


    Editor responsable: Ing. Pablo Fuchsberger
    Analistas: Ec. Eduardo Guichón, Soledad Rovira.
                                                                                                                 -2-
Departamento de Research de Inversor Latino
Miércoles 17 de julio de 2002


    Ya en junio estos papeles de deuda gubernamentales        El rendimiento de los portafolios de inversión
    uruguayos habían acumulando una significativa             continuó presentando un matiz negativo, afectado
    pérdida mensual (osciló 740 y 1775 puntos básicos),       nuevamente por la baja en los precios de los títulos de
    acusando el efecto conjunto de una serie de factores      deuda pública.
    locales y regionales adversos, observándose asimismo
    una actitud expectante de los inversores respecto de
    los acontecimientos políticos pasados y por venir.        Por Ec. Eduardo Guichón
                                                              eguichon@inversorlatino.com
    Los papeles emitidos por el sector privado
    mantuvieron    una    operativa  muy     reducida,
    destacándose particularmente las operaciones con
    Eurobonos del Banco Comercial y Montevideo.

    El riesgo país uruguayo, medido a través del índice
    UBI (Uruguay Bond Index) elaborado por República
    AFAP ha subido 292 puntos en julio y se ubica en
    1.636, acumulando un alza de 1.408 desde los nivles
    observados a fines de 2001.




    FONDOS DE INVERSION
    La Cámara de Administradoras de Fondos de
    Inversión informó que en junio la industria registró un
    nuevo descenso en el capital administrado,
    evidenciando los efectos adversos de la inestabilidad
    financiera por la que ha atravesado la plaza financiera
    uruguaya.

    Al cierre de dicho mes el monto bajo manejo ascendía
    a U$S 38,4 millones, verificándose una baja de U$S
    20,1 millones con respecto al mes previo,
    acumulando así un descenso de U$S 196,5 millones
    en el transcurso de 2002.

    Particularmente en este mes se destacó la liquidación
    de los portafolios de la administradora de fondos de
    inversión BM Fondos y el cierre del portafolio
    denominado Comercial perteneciente a la firma
    Probursa.


    Editor responsable: Ing. Pablo Fuchsberger
    Analistas: Ec. Eduardo Guichón, Soledad Rovira.
                                                                                                                 -3-

								
To top