Corporate Finance Letter 032009

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Corporate Finance Letter 032009 Powered By Docstoc
					Corporate	Finance	Letter	03/2009
Inhalt		|		Meinung		|		Meldungen		|		Erfolgsgeschichte		|		Marktgeschehen		|		Zum	Schluss



                                                                               Inhalt
                                                                               Willkommen! In unserer Erfolgsgeschichte lesen Sie, wie wir gemeinsam mit der
                                                                               HypoVereinsbank	 trotz	 Krise	 eine	 große	 Finanzierung	 auf	 den	 Weg	 gebracht	
                                                                               haben.	 Außerdem:	 Wie	 Unternehmen	 vom	 neuen	 Schuldverschreibungsrecht	
                                                                               profitieren, erfahren Sie in unserer Meinung auf Seite 2.
                                                                               Viel	Freude	mit	dem	Corporate	Finance	Letter!	

                                                                               Meinung	           	         	         							2   Marktgeschehen	
                                                                                                                                 	                          	          							6

                                                                               Das	neue	Schuldverschreibungsrecht	               			       			
                                                                                                                                 Corporate	 Finance	 Transaktionen	 in	
                                                                               –	Rettung	für	Anleiheschuldner	in	der	            Deutschland:	 Ausgewählte	 Deals	
                                                                               Krise?	                                            	 						
                                                                                                                                 von Juni bis August 2009
                                                                               	             	        							
                                                                               Meldungen	             	       	       							3   Zum	Schluss	 	             	          							7
                                                                               		            	        	       							
                                                                                	
                                                                               Umfrage:	Familienunternehmen	                     Termine
                                                                                	 																			
                                                                               investieren	in	Firmenkäufe                        	       	        	         								
                                                                                	 																			                            Kultur-Tipp:	 Kunst	 für	 Millionen.	 100	
                                                                                	
                                                                               Private	Equity:	90	Prozent	                       Skulpturen	der	Mao-Zeit
                                                                               	             	
                                                                               weniger	Investitionen  							                    	       	        	         							
                                                                               	             	        							                    Buch-Tipp:	Nudge:	Wie	man	kluge	
                                                                               Vergütung:	Gehälter	von	                          Entscheidungen	anstößt	
                                                                                	
                                                                               Geschäftsführern	gesunken                         	       							
                                                                               	             							                             Stichwort	„Leveraged	Buy-Out“	 	
                                                                                	
                                                                               Checkliste:	Fünf	Erfolgsfaktoren	                 	 					
                                                                               der	Kundenbindung                                 Zitat	

                                                                               Erfolgsgeschichte																												4    Impressum	        	        								   	
                                                                                                                                  	 					
                                                                               Banken-Teamwork:	Wenn	zwei	
                                                                               finanzieren, freut sich der Dritte



   u                                                                                                                                                                              1
Corporate	Finance	Letter	03/2009
Inhalt		|		Meinung		|		Meldungen		|		Erfolgsgeschichte		|		Marktgeschehen		|		Zum	Schluss


Das	neue	Schuldverschreibungsrecht	–	Rettung	für	Anleiheschuldner	in	der	Krise?	
Das	 alte	 Schuldverschreibungsrecht	 von	                                                                                                                  während	die	Gläubiger	selbst	hierzu	immer	
1899	 hatte	 einen	 Nachteil	 für	 sanierungs-                                                                                                              ein	 Mindestquorum	 von	 fünf	 Prozent	 be-	
bedürftige	 Unternehmen	 mit	 ausstehenden	                                                                                                                 nötigen.	 Der	 gemeinsame	 Vertreter	 kann		
Anleihen:	 Einzelne	 Gläubiger	 konnten	 die	                                                                                                               mit	 einzelfallbezogener	 Zustimmung	
Sanierung	blockieren	oder	massiv	erschweren.	                                                                                                               der	 Gläubigerversammlung	 auf	 Rechte	
Der	Grund:	Nachteilige	Änderungen	der	An-                                                                                                                   der	 Gläubiger	 verzichten.	 Die	 neuen	   	
leihebedingungen	 für	 Gläubiger	 mussten	                                                                                                                  Regelungen gelten für alle Anleihen, die
einstimmig beschlossen werden, etwa der                                                                                                                     am oder nach dem 5. August 2009 be-
Verzicht	 auf	 die	 Hauptforderung	 bei	 Re-                                                                                                                geben	 wurden.	 Die	 Voraussetzung:	 Die	
strukturierungsmaßnahmen.	 Das	 war	 auf-                                                                                                                   Anleihebedingungen sehen explizit die
grund	der	verschiedenen	Interessen	so	gut	                                                                                                                  Möglichkeit	 ihrer	 Veränderung	 und	 damit	
                                                    Michael	Berg, Leiter Equity Capital Markets der BHF-BANK
wie	 nie	 erreichbar.	 Außerdem	 durften	 die                                                                                                               eine	 Restrukturierung	 durch	 Mehrheits-
Rechte	 der	 Gläubiger	 durch	 Mehrheits-	      	   der	 Restrukturierung	 von	 Unternehmens-            gelten auch gegenüber den Gläubigern,              beschluss (opt-in) vor. Gläubiger von
beschluss nur beschränkt werden, wenn               anleihen flexibler zu handhaben. Beispiels-          die	dagegen	gestimmt	bzw.	an	der	Abstim-           davor	 begebenen	 Anleihen	 können	 mit	   	
das	 eine	 Zahlungseinstellung	 oder	 eine	         weise	 können	 nachträglich	 durch	 Mehr-            mung	 nicht	 teilgenommen	 haben.	 Ähnlich	        qualifizierter Mehrheit beschließen, die
Insolvenz	 verhindern	 sollte.	 Für	 eine	 sinn-    heitsbeschluss	 auch	 wesentliche	 Punkte	           wie	 Aktionäre	 bei	 Hauptversammlungen	           Anleihebedingungen	 zu	 ändern	 bzw.	 die	
volle Sanierung war das häufig viel zu              der Anleihebedingungen verändert werden,             können	 einzelne	 Gläubiger	 Störpotenzial	        „alte“	Anleihe	in	eine	neue	umzutauschen	
spät.	 Restrukturierungsversuche	 von	 An-          etwa bei der Hauptforderung (Fälligkeit, Be-         entfalten	und	den	Vollzug	von	Beschlüssen	         – mit Bedingungen, die das geänderte
leihen	 erfolgten	 daher	 zumeist	 durch	 frei-	    trag, Rang, Schuldner) oder bei den Zinsen.          der	 	 Gläubigerversammlung	 durch	 Wider-         Recht	berücksichtigen.
willige	 Umtauschangebote.	 Der	 Ausweg:	           Auch	 ein	 Tausch	 in	 Gesellschaftsanteile	         spruch	 und	 Anfechtungsklage	 hemmen.	
Anleihen	 deutscher	 Emittenten	 wurden	        	   (Debt-to-Equity Swap) oder andere Wert-              Dem	können	Emittenten	allerdings	durch	ein	        Das	 neue	 Recht	 vereinfacht	 es	 Unter-
häufig nach ausländischem Recht begeben.            papiere	 ist	 möglich.	 Erforderlich	 für	 solche	   gerichtliches	Freigabeverfahren	begegnen.	         nehmen mit ausstehenden Anleihen, eine
Dadurch waren die Emittenten flexibler und          Änderungen	 ist	 eine	 Mehrheit	 von	 min-	      	                                                      Krise zu bewältigen – und kann helfen, die
die	Gläubiger	rechtlich	besser	gestellt.            destens	75	Prozent	der	abgegebenen	Stim-             Die	 Position	 der	 Gläubiger	 wird	 gestärkt:     Insolvenz	 eines	 Unternehmens	 mit	 aus-
                                                    men.	Die	Regelungen	zum	Abstimmungsver-              Sie	 haben	 bereits	 in	 den	 Anleihebe-	          stehenden	 Anleihen	 zu	 vermeiden.	 Ein	
Das neue, seit Anfang August 2009 gültige           fahren	ähneln	den	aktienrechtlichen.	Neben	          dingungen	 oder	 durch	 Mehrheitsbeschluss	        Nebeneffekt:	 Gerade	 für	 Mittelständler	   	
Schuldverschreibungsrecht	 schafft	 die	 An-        der	Beschlussfassung	in	einer	Gläubigerver-          die Möglichkeit, einen gemeinsamen Ver-                                                         	
                                                                                                                                                            wird	 die	 Emission	 von	 breiter	 gestreuten	
näherung an internationale, besonders an            sammlung	 ist	 auch	 eine	 Beschlussfassung	         treter	 zu	 bestellen.	 Dieser	 kann	 jederzeit	   Anleihen	 zu	 einer	 interessanten	 Finan-
angloamerikanische	 Standards.	 Es	 ist	 bei	       ohne	 Versammlung	 zulässig.	 Beschlüsse	            eine Gläubigerversammlung einberufen,              zierungsalternative.

t   u    Meinung                                                                                                                                                                                       2
Corporate	Finance	Letter	03/2009
Inhalt		|		Meinung		|		Meldungen		|		Erfolgsgeschichte		|		Marktgeschehen		|		Zum	Schluss


Umfrage                                       Private	Equity                                   Vergütung                                     Checkliste:	
Familienunternehmen	                          90	Prozent	weniger                               Gehälter	von	Geschäfts-                       Fünf	Erfolgsfaktoren	der	
investieren	in	Firmenkäufe                    Investitionen                                    führern	gesunken                              Kundenbindung

Die	Eigenkapitalquote	deutscher	Familien-     Im zweiten Quartal 2009 wurden im                Die	 Gehälter	 von	 Geschäftsführern	         1.	Spannung	erzeugen
unternehmen	 liegt	 im	 Schnitt	 bei	 36	 	   Private-Equity-Markt insgesamt 280               deutscher	 Unternehmen	 mit	 mehr	 als	       Kunden	wollen	einen	wirklichen	Nutzen:	
Prozent.	In	der	Krise	wollen	sie	durch	Zu-    Millionen	Euro	investiert	–	fast	90	Prozent	     fünf	 Millionen	 Euro	 Umsatz	 sind	 durch-   Wecken	 Sie	 Interesse	 –	 etwa	 mit	 wert-
käufe	wachsen.                                weniger als im zweiten Quartal 2008.             schnittlich von 280.000 auf 270.000 Euro      vollen	Tipps	zu	Ihrem	Fachgebiet.
                                                                                               jährlich	gesunken.
                                                                                                                                             2.	Zufriedene	Kunden	sprechen	lassen
Das	ist	das	Ergebnis	einer	Umfrage	der	       Das	geht	aus	einer	Statistik	des	Bundes-
                                                                                                                                             Machen	 Sie	 zufriedene	 Kunden	
Intes Beratung unter 4.000 Familienun-        verbandes	 Deutscher	 Kapitalbeteiligungs-                                             	
                                                                                               Das	 geht	 aus	 Vergütungsstudien	 der	
                                                                                                                                             zu	 Botschaftern	 Ihrer	 Marke.	 Eine	
ternehmen, berichtet das Handelsblatt.        gesellschaften (BVK) hervor. Ein Grund für       Managementberatung	Kienbaum	hervor.
                                                                                                                                             Empfehlung	 von	 Kunden	 überzeugt	
                                              den	Einbruch	im	Private-Equity-Markt	seien	                                                    andere	mehr	als	viele	Produktdetails.
Demnach	will	sich	jedes	zweite	Familien-      die	 fehlenden	 großen	 Finanzierungen.	         Anders	 bei	 den	 Geschäftsführern	
unternehmen bis 2011 bei anderen              Laut	Verband	verzeichnen	damit	alle	Fi-          kleinerer	Unternehmen:	Den	Studien	zu-        3.	Aktuell	bleiben
Unternehmen	einkaufen.                        nanzierungsmärkte Einbußen, selbst die           folge steigerten sie ihr Gehalt von 2008      Frühlingserwachen, Weihnachtsrabatt,
                                              Frühphasen-Finanzierung.	 Seed-	 und	            bis 2009 um durchschnittlich 4.000 Euro       Ostergewinnspiel:	 Nutzen	 Sie	 aktuelle	
Im	 Fokus:	 Langfrist-Investments	 und	       Startup-Finanzierungen	 seien	 noch	 im	         – auf 172.000 Euro für Gesellschafter-        Anlässe	für	Sonderaktionen.	
Mehrheitsbeteiligungen	 in	 Wachstums-        ersten	Quartal	relativ	stabil	geblieben.         Geschäftsführer	und	160.000	für	Fremd-
märkten	sowie	Zukäufe	aus	verwandten	                                                          Geschäftsführer.                              4.	Passgenau	anbieten
Branchen.	                                    Ganz	leichte	Erholungstendenzen                                                                Je mehr Sie über Ihren Kunden wissen,
                                              Der	 Statistik	 zufolge	 legten	 dagegen	 die	   Wirtschaftskrise	lässt	Boni	sinken            desto	 zielgenauere	 Angebote	 können	
                                                                                                                                             Sie	ihm	unterbreiten.	
Schnäppchenjagd	für	Unternehmen               Buy-Out-Investitionen	 leicht	 zu:	 Nach	        Laut	 Kienbaum	 machte	 der	 variable	   	
Dem	 Handelsblatt	 zufolge	 ist	 der	         einem	Einbruch	im	ersten	Quartal	stiegen	        Gehaltsanteil	 von	 Geschäftsführern	
                                                                                                                                             5.	Zum	Handeln	auffordern
Moment günstig, da die Preise auf dem         sie im zweiten Quartal 2009 von 72 auf           großer Unternehmen 2008 noch durch-
                                                                                                                                             Wenn	 das	 Interesse	 des	 Kunden	 ge-
M&A-Markt	 stark	 gesunken	 sind.	 Der	       82 Millionen Euro an – allerdings bei einer      schnittlich	 35	 Prozent	 aus.	 Dagegen	 	    weckt	 ist:	 Erklären	 Sie	 die	 nächsten	
Grund:	Private-Equity-Investoren	hielten	     gesunkenen	Zahl	an	Transaktionen.                liege	der	Anteil	in	diesem	Jahr	nur	noch	     Schritte	 –	 und	 ermuntern	 Sie	 ihn	 zum	
sich wegen schlechterer Refinanz-                                                              bei 25 Prozent. Bei Geschäftsführern          Kauf.
Möglichkeiten zurück. Hinzu komme, dass       Der	BVK	ist	jedoch	optimistisch:	Einige	         kleiner	 GmbHs	 betrage	 die	 Erfolgsbe-
                                                                                                                                                            Quelle:	Thomas	Fabian	/	impulse
Unternehmer	strategische	Investoren	als	      Transaktionen	 seien	 bereits	 ange-             teiligung	nur	gut	ein	Fünftel	der	Gesamt-
Kapitalgeber	bevorzugen.                      kündigt	worden.                                  bezüge.

t   u   Meldungen                                                                                                                                                                         3
Corporate	Finance	Letter	03/2009
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                                            Wenn zwei finanzieren, freut sich der Dritte
                                            Wie	zwei	Banken	im	Teamwork	eine	große	Finanzierung	möglich	machten	                        weise	der	Dinge.	Das	ist	wichtig	für	den	
                                            –	mitten	im	Krisenjahr                                                                      Prozess	 der	 Zusammenarbeit	 und	 das	
                                                                                                                                        notwendige	 Vertrauen	 in	 das	 Gelingen	
                                                                                                                                        der	Transaktion.“	
                                            „Diese	 erfolgreiche	 Transaktion	 –	 in	 	   Mehrere	Schultern	tragen	besser
                                            einer finanziell so schwierigen Zeit. Das     Bei	 interessanten	 Transaktionen	 mit	   	   Auch	Teichelmann	hatte	bereits	positive	
                                            ist schon erwähnenswert“, sagt Markus         höheren	 Summen	 bietet	 sich	 eine           Erfahrungen	 gemacht:	 „Herr	 Kruis	 ist	
                                            Kruis, Senior Vice President der Ab-          Zusammenarbeit	 zwischen	 Banken              absolut	verlässlich.	Er	macht	gerne	mal	
                                            teilung	 Strukturierte	 Finanzierung	 bei	    an	 –	 um	 so	 das	 Risiko	 auf	 mehrere      einen Spaß mit, aber gleichzeitig kann
                                            der	 HypoVereinsbank.	 Sein	 Kollege	         Schultern	 zu	 verteilen.	 Das	 war	 der	     man	 mit	 ihm	 auch	 über	 unangenehme	
Dirk Teichelmann, Managing Director         Dirk Teichelmann, Managing Director           Fall, als ein Stammkunde an die               Punkte	 sprechen.“	 Diese	 gegenseitige	
der Abteilung Übernahmefinanzierung         der Abteilung Übernahmefinanzierung           HypoVereinsbank	 herantrat.	 Das	 An-         Vertrauensbasis	 sei	 Grundvorausset-
der	BHF-BANK                                der BHF-BANK, stimmt ihm zu: „Im Jahr         liegen	 des	 Unternehmens:	 ein	 Kredit-      zung	 für	 eine	 erfolgreiche	 Zusammen-
                                            2009 gehen die Umsätze allerorten zu-         paket, das einen bestehenden Kredit           arbeit.	 „So	 können	 beide	 Seiten	 sicher	
                                            rück.	 Da	 ist	 eine	 solche	 Finanzierung	   ablöst, eine neue Betriebsmittellinie auf     sein, dass die andere auch alle internen
                                            schon	ein	besonderer	Erfolg.“	                den	 Weg	 bringt	 und	 zudem	 Spielraum	      Genehmigungen	erhält.“	
                                                                                          für	Akquisitionen	lässt.	
                                            Das Besondere an dem Fall, von dem                                                          Zahlen,	 Fakten	 und	 eine	 halbe	 Welt-
                                            die	 Banker	 sprechen:	 Die	 BHF-BANK	        Aus	 vorgenanntem	 Grund	 entschloss	         reise
                                            und	 die	 HypoVereinsbank	 ermöglichten	      man	 sich	 bei	 der	 HypoVereinsbank	         Teichelmann	 erinnert	 sich	 gut	 an	 den	
                                            einem	 Unternehmen	 im	 Teamwork	 ein	        als Mandated Lead Arranger, einen             Anruf	der	HypoVereinsbank:	„Herr	Kruis	
                                            Kreditpaket über mehr als 40 Millionen        Partner	 für	 das	 Gesamtvolumen	 von	        sagte, man habe da eine tolle Transak-
                                            Euro – und das im Krisenjahr 2009, in         über 40 Millionen Euro ins Boot zu            tion.	 Er	 hat	 mir	 die	 Eckdaten	 genannt	
                                            dem	 der	 Bankensektor	 unter	 besonde-       holen. Die Wahl fiel auf die BHF-BANK,        und	 das	 hörte	 sich	 interessant	 an.“	
                                            rer	 Beobachtung	 steht.	 Kein	 Wunder	       mit	 der	 die	 HypoVereinsbank	 bereits	      Kruis	 schickte	 Teichelmann	 daraufhin	
                                            also, dass das Zustandekommen der             erfolgreich	 zusammengearbeitet	 hatte.	      weiteres	Informationsmaterial.	Nach	in-
Markus Kruis, Senior Vice President der     Transaktion	aus	Sicht	der	beiden	Finan-       „Mit	 der	 BHF-BANK	 gab	 es	 den	 per-       ternen	 Beratungen	 entschied	 man	 bei	
Abteilung	Strukturierte	Finanzierung	bei	   ziers	kaum	hoch	genug	bewertet	werden	        sönlichen Kontakt“, erzählt Kruis. „Herr      der BHF-BANK, sich ein genaueres Bild
der	HypoVereinsbank                         kann.	                                        Teichelmann	 hat	 eine	 ähnliche	 Sicht-      des	Unternehmens	zu	verschaffen.

t   u   Erfolgsgeschichte                                                                                                                                                        4
Corporate	Finance	Letter	03/2009
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                                                                                                         der	 federführenden	 HypoVereinsbank	           mitzureden	 gehabt.	 Und	 nicht	 zuletzt
                                                                                                         erstellte	 die	 Verträge.	 Hauptaufgabe	        habe	 das	 Vorhaben	 bei	 beiden	
                                                                                                         der BHF-BANK war es, strukturelle               Banken	 auch	 intern	 bewilligt	 werden
                                                                                                         Fragen	zu	klären:	Welche	Sicherheiten	          müssen.	 Umso	 zufrieden	 stellender	
                                                                                                         gibt	 es?	 In	 welche	 Unternehmensteile        sei der erfolgreiche Abschluss, sagt
                                                                                                         fließt das Geld? Welche Bedingungen             Kruis:	 „Da	 bleibt	 am	 Ende	 des	 Tages	
                                                                                                         bestehen	 	 für	 eventuelle	 	 Zwischen-        eine	 Mischung	 aus	 Zufriedenheit	 und	




                                                                                       istockphoto.com
                                                                                                         käufe?	 Beide	 Bankenteams	 be-                 Stolz.“	
                                                                                                         sprachen	 sich	 regelmäßig	 in	 Telefon-
                                                                                                         konferenzen.	 Durch	 die	 effektive             Die	 Vertragsunterzeichnung	 erfolgte
                                                                                                         Zusammenarbeit	 lagen	 nur	 zwei                im April 2009 per Fax. Für die
                                                                                                         Monate	 zwischen	 der	 Management-              Unterschrift	 musste	 Teichelmann	 den	
Aus	diesem	Grund	machte	sich	ein	Team	           Die	 Reisestrapazen	 waren	 allerdings	                 Präsentation	 und	 der	 Besiegelung             Weg	nach	Bayern	also	nicht	nochmals	
der	 BHF-BANK	 gemeinsam	 mit	 der	              schnell	 vergessen.	 „Die	 Firma	 erwies	               des	Kreditvertrags.                                                                     	
                                                                                                                                                         auf	 sich	 nehmen:	 „Das	 hätte	 ich	 in	
HypoVereinsbank im Februar 2009                  sich	 als	 etabliertes	 Unternehmen	 mit		                                                              diesem	Fall	aber	gerne	gemacht.“
auf	 den	 Weg	 tief	 in	 die	 bayerische	    	   einer	 klaren	 Linie	 und	 interessanten		              An	 die	 Unterschrift	 unter	 den	 Ver-
Heimat	 des	 Finanzierungspartners.	 Bei	        Produkten“, sagt Teichelmann. „Da waren                 trag	 erinnert	 sich	 Teichelmann	 gerne:	
einer	 Management-Präsentation	 des	             wir	sofort	der	Meinung:	Das	hat	Zukunft.“	              „Das	ist	ein	erhabenes	Gefühl	nach	so	
Unternehmens	 konnten	 Teichelmann	              Nicht nur die Präsentation überzeugte,                  einer	intensiven	Arbeit.	Schließlich	war	
und	 seine	 Kollegen	 Verständnisfragen	         auch	 die	 persönliche	 Ebene	 stimmte.	                der	 Fall	 durch	 die	 Beteiligung	 zweier	
stellen	und	bei	wichtigen	Punkten	nach-          Kruis:	„Alle	Ansprechpartner	vermittelten	              Banken, das hohe Volumen und die
haken.	 Denn	 neben	 Zahlen	 und	 Fakten	        den Eindruck, dass man es mit einem                     schwierige	 Finanzierungslage	 schon	
entscheidet	 bei	 einer	 solchen	 Trans-         fundiert	 geführten	 Unternehmen	 zu	 tun	              etwas	 Außergewöhnliches.“	 Auch	           	
aktion	 auch	 der	 persönliche	 Eindruck	        hat.“	                                                  Kruis	 ist	 zufrieden:	 „So	 eine	 Aufgabe	
vor	 Ort	 –	 selbst	 wenn	 dieser	 Ort	 eine	                                                            ist immer anspruchsvoller, als man
halbe	 Weltreise	 entfernt	 ist.	 „Es	 dauert	   Eine	Mischung	aus	Zufriedenheit	und	                    zunächst	 meint.“	 Schließlich	 seien	




                                                                                                                                                                                               istockphoto.com
von Frankfurt aus einen halben Tag, bis          Stolz	                                                  nicht	 nur	 die	 drei	 Parteien	 involviert
man dort ist“, sagt Teichelmann. „Da ist         So kamen beide Banken überein, die                      gewesen, die ihre Unterschrift unter
man eigentlich schon völlig erschöpft,           gewünschten	 Kreditlinien	 bereitzu-	  	                den	 Vertrag	 gesetzt	 haben.	 Auch	 die
wenn	man	ankommt.“	                              stellen	 –	 und	 machten	 sich	 an	 die	                verschiedenen	 Gesellschafter	 auf	

t   u    Erfolgsgeschichte                                                                                                                                                                              5
Corporate	Finance	Letter	03/2009
Inhalt		|		Meinung		|		Meldungen		|		Erfolgsgeschichte		|		Marktgeschehen		|		Zum	Schluss


Corporate Finance Transaktionen mit Deutschland-Bezug,	ausgewählt	von	der	BHF-BANK:
Abgeschlossene	Deals	Juni	bis	August	2009*

	Zielunternehmen	                        Branche	                                Verkäufer			                        Käufer

Schülerhilfe	GmbH	&	Co.	KG               Nachilfe                                Laureate Education Inc., USA        Paragon	Partners	GmbH

                                                                                 MASO	Process	Pumpen	GmbH	und	
MASO/SINE	Pumpenproduktion               Pumpen                                                                      Watson-Marlow	GmbH
                                                                                 Sundyne Corporation, USA

Diehl	Elastomertechnik	GmbH	             Automobilzulieferer                     Diehl	Stiftung	&	Co.	KG             mutares	AG

Biopharm	GmbH                            Biotechnologie                          Lilienthal	Verwaltungs	GmbH         Brockhaus	Private	Equity	II

Geysir Europe GmbH (51%)                 Energie                                 Geysir Green Energy ehf, Island     D&S	Geothermie	GmbH

BHT	Hygienetechnik	GmbH	(Service-	
                                         Medizinhygiene                          BHT	Hygienetechnik	GmbH             Belimed	Deutschland	GmbH
und Ersatzteilesparte)

Joachim	Schräder	KG                      Verpackung                              Familie	Schräder                    STI	Gustav	Stabernack	GmbH

Reederei	Blue	Star	GmbH                  Transport-	und	Schiffmanagement         AP Moeller - Maersk A/S, Dänemark   Ernst	Komrowski	&	Co.	

Creation	Club	GmbH                       Medien                                  Plazamedia	GmbH                     Premiere	AG

Staub	&	Co.	Chemikalienhandels-
                                         Chemie                                  Brenntag	AG                         Stockmeier	Chemie	GmbH	&	Co.	KG
gesellschaft mbH (50%)

Cinram	GmbH                              Multimediahersteller                    Cinram International Inc., Canada   Motorola	GmbH

PCC Rail SA, Polen                       Transport/Logistik                      PCC	SE                              Deutsche	Bahn	AG

ExxonMobil Central Europe Holding                                                ExxonMobil Central Europe Holding
                                         Energie                                                                     RWE	AG
GmbH (Nah- und Fernwärmegeschäft)                                                GmbH

                                                                                                                                          *	Quelle:	mergermarket	


t   u   Marktgeschehen	                                                                                                                                       6
Corporate	Finance	Letter	03/2009
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Termine                                        Buch-Tipp                                    Stichwort                                      Impressum
                                               Nudge:	Wie	man	kluge	                        Leveraged	Buy-Out
                                                                                                                                           Herausgeber
9.	und	10.	November	2009,	Frankfurt:           Entscheidungen	anstößt                                                                      BHF-BANK	Aktiengesellschaft
Debit	Kongress	2009                                                                         Ein Leveraged Buy-Out (LBO) ist eine
                                                                                                                                           Bockenheimer	Landstraße	10
Der	Kongress	informiert	Unternehmer	über	      Menschen	entschei-                           Form des Firmenkaufs, die überwiegend          60323 Frankfurt am Main
Risiko-, Forderungs- und Inkassoprozesse.      den	 selten	 rational.	                      durch	einen	Kredit	oder	durch	die	Emis-        Tel.: (069) 718-0
                                                                                                                                           E-Mail: corporate-finance@bhf-bank.com
www.debit-kongress.de	                         Kann	 man	 Ent-                              sion von Anleihen finanziert wird: Der Ei-
                                               scheidungsträger	zu	                         genkapital-Anteil	bleibt	gering.               Aktiengesellschaft: Sitz in Frankfurt am Main,
                                                                                                                                           Amtsgericht Frankfurt am Main: HRB 73636, Auf-
9.	bis	11.	November	2009,	Frankfurt:           vernünftigen	 Hand-                                                                         sicht:	Bundesanstalt	für	Finanzdienstleistungsauf-
Deutsches	Eigenkapitalforum                    lungen     bewegen,                          Diese	Form	der	Übernahme	 ist	attraktiv	       sicht	in	Bonn.	
Die	 Veranstaltung	 bringt	 Investoren	 und	   ohne	 sie	 zu	 bevor-                        für	Investoren:	Sie	können	durch	den	ho-
                                                                                                                                           Vorstand: Matthias Graf von Krockow, Loukas
Kapital	suchende	Unternehmen	zusammen.         munden?	                                     hen	Anteil	 an	 Fremdkapital	 auch	 große	     Rizos, Björn H. Robens, Dietmar Schmid,
www.eigenkapitalforum.com	                                                                  Unternehmen	 erwerben	 –	 und	 steigern	       Vorsitzender	 des	 Aufsichtsrats:	 Georg	 Baron	
                                                                                                                                           von	Ullmann
                                               Die	Antwort	gibt	ein	                        die	Rentabilität	des	eingesetzten	Eigen-
1.	bis	3.	Dezember,	Köln:                      Konzept	der	Verhaltensökonomie:	Nugdes	      kapitals	 erheblich	 (positiver	 „Leverage-    Redaktion	und	Design
                                                                                                                                           unique	relations	GmbH
Direktmarketing	2010                           – kleine Schubser, die die Entscheidungen    Effekt“: engl. leverage = Hebel).
Auf	der	Handelsblatt	Jahrestagung	treffen	     der Menschen positiv beeinflussen. Die                                                      Georgenstraße 35, 10117 Berlin
                                                                                                                                           news@unique-relations.de
Unternehmer	auf	Marketing-Entscheider.         Beeinflussten merken nichts davon.            Zu	unseren	vergangenen	Ausgaben:	             www.unique-relations.de
www.handelsblatt-direktmarketing.de                                                          www.bhf-bank.com
                                                                                                                                           Amtsgericht Charlottenburg HRB 92472
                                               Die	 Professoren	 Richard	 Thaler	 und	                                                     Geschäftsführung:	Dr.	Ralf	Lengen
                                               Cass	Sunstein	beschreiben	den	„liberalen		    Fragen	und	Anmerkungen	gern	an:												
 Kultur-Tipp                                                                                                                               Anmeldung:	
                                               Paternalismus“	 anschaulich	 und	 unter-		    johannes.neipperg@bhf-bank.com	               Sie	 möchten	 den	 „Corporate	 Finance	 Letter“		
 Bis 3. Januar 2010, Schirn Kunsthalle         haltsam.	US-Präsident	Barack	Obama	und	                                                     kostenlos	beziehen?		Melden	Sie	sich	an	unter:	
                                                                                            Zitat                                          corporate-finance@bhf-bank.com.
 Frankfurt:	 Kunst	 für	 Millionen.	 100	                                               	
                                               der	 britische	 Tory-Chef	 David	 Cameron	
 Skulpturen	der	Mao-Zeit                       sollen	das	Konzept	bereits	nutzen.           „Wir bleiben nicht gut, wenn wir               Abmeldung:	
                                                                                                                                           Sie	möchten	den	„Corporate	Finance	Letter“	nicht	
                                                                                            nicht	 immer	 besser	 zu	 werden	              mehr	erhalten?		Senden	Sie	eine	E-Mail	an:	
 In	sieben	Szenen	dokumentieren	lebens-        1. Auflage 2009                                                                             corporate-finance@bhf-bank.com.
 große	 Figuren	 das	 Leid	 chinesischer	      389 Seiten, Econ Verlag                      trachten.“
                                                                                                                                           Urheberrechte:
 Bauern	vor	der	Kulturrevolution.	             22,90 Euro                                   Gottfried Keller (1819-1890),                  Der	gesamte	Inhalt	sowie	Struktur	und	Design	un-
 www.schirn-kunsthalle.de                      ISBN 3430200814                              schweizerischer	Dichter                        terliegen	dem	Urheberrecht.	



t       Zum	Schluss                                                                                                                                                                             7