ANÁLISIS ECONÓMICO Balanza de Pagos ( tercer trimestre )

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					ANÁLISIS ECONÓMICO                                                      Departamento de Análisis                                  Noviembre 25, 2008

Balanza de Pagos ( tercer trimestre )


                Inicia una etapa de elevados déficit en cuenta corriente y caídas en la inversión
                                                                                      extranjera.

•    La cuenta corriente de la balanza de pagos registró un               La entrada de recursos al país por concepto de remesas de
     déficit de (-) $5,002 millones de dólares en el tercer               inmigrantes ascendió a $5,925 millones de dólares en el tercer
     trimestre de 2008, cifra menor a la estimada por INVEX               trimestre de 2008, cifra que representó una caída de (-) 6.5% con
     (-$5,951) y por el consenso del mercado (-$5,166).                   respecto al mismo periodo del año anterior. La caída en las
                                                                          remesas pudo deberse, entre otros factores, a la fuerte
•    Las remesas que envían los inmigrantes hacia México                  disminución en el empleo del sector estadounidense de la
     cayeron por cuarto trimestre consecutivo. Anticipamos más            construcción.
     caídas en este renglón de la balanza de pagos.
                                                                                                                  Remesas Familiares
•    La       inversión    extranjera  directa     retrocedió
     considerablemente con respecto al nivel de hace un año
                                                                                                              Remesas
     (de $5,480 a $3,487 millones de dólares). Destacó la                                          2200
     contracción en la inversión extranjera de cartera,                                                       Prom. móvil 1 año
     particularmente acciones.                                               Millones de dólares
                                                                                                   1700

                         BALANZA DE PAGOS
                          Millones de dólares
                                                                                                   1200
                                     I 2008 II 2008 III 2008
         Cuenta Corriente             -2,763 -2,689 -5,002
                                                                                                    700
         Balanza comercial            -1,500      -767   -6,113
                                                                                                                                   Fuente: Banxico.
         Serv. No Factoriales           -772    -1,943   -2,411
         Serv. Factoriales            -5,907    -6,377   -2,506                                     200
         Transferencias                5,416     6,398    6,028                                      Ene-95   Ene-98     Ene-01   Ene-04       Ene-07
         Cuenta de capitales           6,970    2,368    2,666
         Pasivos                      10,925 13,610       7,793
         Inv. Extranjera Directa       5,119   6,954      3,487
                                                                          La inversión extranjera directa cayó (-) 36.4% a tasa anual para
         Inv. Extranjera Cartera       4,236   6,776        -93
                                                                          ubicarse en $3,487 millones de dólares en el tercer trimestre.
           Acciones                     -999   2,250     -4,147
                                                                          Cerca del 50% del flujo IED provino de Estados Unidos y se
           Mdo de Dinero               4,945   1,566      4,123
                                                                          destinó principalmente al sector manufacturero. Le siguió la
         Activos                      -3,954 -11,241     -5,127
                                                                          inversión proveniente de España (13.9%) y de las Islas Vírgenes
         FUENTE: Banco de México e/Estimado
                                                                          (9.3%). La inversión extranjera de cartera fue negativa en el
                                                                          periodo, destacando la salida de (-) $4,147 millones de dólares
                                                                          del mercado accionario local.

Detrás de los números                                                     Lo relevante

El superávit observado en la cuenta de transferencias no fue              El panorama que prevemos para las cuentas externas del país es
suficiente para contrarrestar los saldos negativos de las cuentas         poco alentador. A partir de este trimestre es probable observar
comercial y de servicios. El déficit acumulado en cuenta corriente        fuertes saldos negativos en la cuenta corriente de la balanza de
durante el periodo enero-septiembre de 2008 se ubicó en (-)               pagos, así como debilidad en la cuenta de capitales.
$10,454 millones de dólares, cifra que representa el 1.2% del
PIB.                                                                      Anticipamos un deterioro en la balanza comercial debido a
                                                                          menores exportaciones tanto petroleras como no petroleras. Las
La balanza comercial registró un déficit (-) $6,113 millones de           remesas de inmigrantes podrían continuar cayendo. Los ingresos
dólares en el tercer trimestre, el más elevado en la historia de las      que recibirá el país por concepto de viajeros internacionales y
cuentas externas del país. Las exportaciones petroleras                   fronterizos también podrían ser más bajos. La mayor aversión al
registraron un fuerte avance; en contraparte, destacó una caída           riesgo comenzó a afectar la inversión extranjera, particularmente
en las exportaciones del sector automotriz (-7.1% a tasa anual).          en la parte de acciones. Asimismo, es posible que las empresas
Las importaciones crecieron cerca de 17% en términos anuales.             extranjeras reinviertan menos utilidades en el país. Para el cuarto
La balanza de servicios se vio afectada en el rubro de viajeros           trimestre esperamos que la salida de capitales sea más
fronterizos y en la parte de utilidades tanto remitidas como              pronunciada debido a que en dicho periodo los efectos de la
reinvertidas.                                                             crisis podrían ser más severos.




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Las cifras se mantienen dentro de la trayectoria esperada. Si bien
todavía el déficit en cuenta corriente no se aprecia como una
variable que amenace la estabilidad del tipo de cambio o la
posición financiera de México, ésta podría ser afectada por el
menor crecimiento de la economía nacional y la de otros países.
Estimamos saldos de (-) $15,678 y (-) $25,493 millones de
dólares para la cuenta corriente de 2008 y 2009,
respectivamente.




                                                                  Ricardo Aguilar Abe
                                                              INVEX, Casa de Bolsa
                                                            Departamento de Análisis
                                                           Email: raguilar@invex.com
                                                                  Tel. (55) 5350-3333




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