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ESTADOS FINANCIEROS_ FLUJO DE EFECTIVO

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ESTADOS FINANCIEROS, FLUJO DE EFECTIVO E IMPUESTOS. El estudiante podrá apreciar que esta capítulo le enseñará que el objetivo primario de un gerente es maximizar el valor de las acciones de su compañía. En gran parte de este capítulo (y de este libro) se repasan los conceptos ya vistos en los cursos básicos de contabilidad. La contabilidad sirve para “llevar un marcador”, y si los gerentes no saben llevarlo tampoco sabrán si sus acciones son correctas. Si los gerentes – tanto los de mercadotecnia y de personal como los de producción o finanzas – no entienden los estados financieros no podrán juzgar los efectos de sus acciones y la firma no tendrá éxito. Sólo los contadores deben saber preparar los estados financieros, pero todos los que participen en un negocio necesitan saber interpretarlos.

I.

RESEÑA HISTORICA DE LA CONTABILIDAD Y DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. Los estados financieros son trozos de papel con números escritos en ellos. A. HISTORIA: 1. Hace miles de años los individuos (o familias) eran independientes pues producían su comida, fabricaban su ropa y construían su vivienda. 2. Más tarde comenzó la especialización: algunos se convirtieron en excelentes alfareros, otros en constructores de puentas de flecha, otros más en fabricantes de ropa y así sucesivamente. 3. Al comenzar la especialización apareció el comercio, inicialmente como trueque. En un principio
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los artesanos trabajaban solos y el comercio era estrictamente local. Con el tiempo los grandes artesanos instalaron talleres y contrataron trabajadores, el dinero (conchas de almeja) empezó a usarse y el comercio se expandió más allá de las aldeas. 4. A medida que surgía todo esto, apareció una modalidad primitiva de banca: los mercaderes ricos prestaban las utilidades de tratos anteriores a emprendedores dueños de talleres que necesitaban capital para ampliar su negocio o a comerciantes jóvenes que lo necesitaban para comprar carretones, barcos y mercancía. 5. Cuando se concedieron los primeros préstamos, los prestamistas podían inspeccionar físicamente los activos en prenda y calcular la probabilidad de su dinero. 6. Con el tiempo los préstamos fueron volviéndose más complejos: los prestatarios construían talleres más grandes, los mercaderes compraban flotas de barcos o de carretas y se concedían préstamos para explotar minas distantes y tiendas generales. 7. El sistema económico ha crecido enormemente desde sus inicios y la contabilidad se ha vuelto más compleja; no obstante, siguen vigentes las razones que la originaron. 8. Los banqueros y otros inversionistas necesitan información contable para tomar decisiones inteli-

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gentes, los gerentes la necesitan para dirigir su empresa eficientemente y las autoridades fiscales para evaluar los impuestos en forma razonable.

II.

ESTADOS E INFORMES FINANCIEROS.
A. INFORME ANUAL. Es el informe que publica anualmente la empresa para sus accionistas. Contiene los estados financieros básicos, lo mismo que un análisis de las operaciones del año anterior y las opiniones de los ejecutivos sobre las perspectivas futuras de la compañía. B. EL BALANCE GENERAL. Es el estado de la posición financiera de una compañía en determinado momento. 1. Se le recomienda al estudiante leer las siguientes cuentas como repaso de contabilidad: a. Efectivo frente a otros activos: página 37. b. Pasivo frente a capital de los accionistas: página 38. c. Acciones preferentes frente a acciones comunes: página 38. d. División de las cuentas del capital contable: página 38. e. Contabilidad del inventario: página 39. f. Métodos de depreciación: página 39. g. La dimensión temporal: página 39.

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2. Todas las cuentas mencionadas arriba se encuentran en el Balance General de Allied Food Products en la TABLA 2-1, página 37. C. EL ESTADO DE RESULTADOS. Es el estado que resume los ingresos y gastos de la compañía en un periodo contable, normalmente un trimestre o un año. 1. La TABLA 2-2 contiene los estados de resultados de Allied Food Products correspondientes a los años 2002 y 2201. 2. DEPRECIATION. Es el cargo que refleja el costo de los activos consumidos en el proceso de producción. No es un gasto en efectivo. 3. ACTIVOS TANGIBLES. Son los activos fisicos como la planta y el equipo. 4. AMORTIZACION. Es el cargo no en efectivo semejante a la depreciación, salvo que sirve para cancelar los costos de los activos intangibles. 5. ACTIVOS INTANGIBLES. Son los activos como las patentes, derechos de autor, marcas registradas y plusvalía. 6. UAIIDA. Son las utilidades antes de los intereses, impuestos, depreciación y amortización. 7. UTILIDAD POR ACCION. Es la utilidad neta dividida entre las acciones comunes en circulación. 8. DIVIDENDOS POR ACCION. Son los dividendos pagados a los accionistas comunes divididos entre las acciones comunes en circulación.

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9. VALOR EN LIBRO POR ACCION. Son el capital común dividido entre las acciones comunes en circulación. 10. FLUJO DE EFECTIVO POR ACCION. Es la utilidad neta más la depreciación más la amortización divididos entre la acciones comunes en circulación. D. ESTADO DE LAS UTILIDADES RETENIDAS. Es el estado que indica qué proporción de las utilidades se retuvieron en la compañía en vez de liquidar los dividendos. En la TABLA 2-3 se muestra el Estado de Utilidades Retenidas de Allied Food Products. E. SE LE RECOMIENDA AL ESTUDIANTE LEER “TEMAS DE TECNOLOGIA” LOCALIZADO EN LA PAGINA 43 DE SU LIBRO. DE IGUAL MANERA LEER LAS “PRACTICAS INDUSTRIALES” LOCALIZADO EN LAS PAGINAS 44 & 45. F. FLUJO DE EFECTIVO NETO. Es el flujo real de efectivo, en contraste con la utilidad neta contable, que una compañía genera en un periodo determinado. 1. El flujo de efectivo neto, casi siempre difiere de la UTILIDAD CONTABLE porque algunos ingresos y gastos del estado de resultados no se pagaron al contado durante el año. La relación entre flujo de efectivo neto y utilidad neta se expresa así: FLUJO DE EFECTIVO NETO = UTILIDAD NETA – INGRESOS NO EN EFECTIVO + CARGOS NO EN EFECTIVO

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2. El flujo de efectivo neto es igual a la utilidad neta más la depreciación y la amortización. G. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO. El flujo de efectivo neto representa la cantidad de efectivo que una empresa genera para sus accionistas en un año. La posición de efectivo presentada en el balance general se ve afectada por multitud de factores, a saber: 1. FLUJO DE EFECTIVO. En igualdad de condiciones, un flujo neto positivo aumentará el efectivo depositado en el banco. 2. CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO. Es el activo circulante menos el pasivo circulante. El efectivo disminuye al incrementarse otros activos que no sean el efectivo y aumenta adisminuir estas cuentas. 3. ACTIVOS FIJOS. Si una compañía invierte en ellos, su posición de efectivo se debilitará. Y el efectivo crece al venderlos. 4. TRANSACCIONES CON VALORES Y PAGO DE DIVIDENDOS. Si una compañía emite acciones o bonos durante el año, los fondos recaudados fortalecerán su posición de efectivo. 5. Los factores anteriores se reflejan en el estado de flujo de efectivo, que resume los cambios en la posición de efectivo. El estado divide las actividades en tres categorías: a. ACTIVIDADES OPERATIVAS, que comprenden la utilidad neta, la depreciación y los camAdministración Financiera: Manual del Instructor

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bios del activo y pasivo circulante que no sean efectivo ni deuda a corto plazo. b. ACTIVIDADES DE INVERSION, que abarcan las inversiones o la venta de activo fijo. c. ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO, que incluyen el efectivo generado durante el año emitiendo deuda a corto plazo, deuda a largo plazo o acciones. Se incluyen también los dividendos pagados o el efectivo con que se recompra acciones o bonos en circulación porque reducen el efectivo de la compañía. 6. La TABLA 2-4, página 48 contiene el flujo de efectivo de Allied Food Products, tal como aparecería en su informe anual.

III.

¿COMO MODIFICAR LOS DATOS CONTABLES PARA LAS DECISIONES GERENCIALES?
A. ACTIVO OPERATIVO Y CAPITAL OPERATIVO. Las compañías tienen distinta estructura financiera y activo operativo también diferente; encaran además problemas distintos. 1. Son divergencias que afectan las medidas contables tradicionales como la tasa del rendimiento sobre el capital. 2. Para evaluar el desempeño es necesario comparar su capacidad de general UTILIDAD DE OPERACION (UAII o EBIT), con los ACTIVOS OPERATIVOS bajo su control.
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3. ACTIVO DE OPERACION. Son el efectivo y valores negociables, cuentas por cobrar, inventarios y activo fijo necesaciors para operar un negocio. 4. ACTIVO DE NO OPERACION. Son el efectivo y valores negociables por arriba del nivel requerido para las operaciones normales, inversiones en subsidiarias, terrenos y otros activos no esenciales. 5. CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO. Es el activo circulante que se emplea en las operaciones 6. CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO. Es el capital de trabajo menos las cuentas por pagar y los pasivos acumulados. Es el que se adquiere con fondos aportados por los inversionistas. CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO = ACTIVO CIRCULANTE TOTAL – TODO EL PASIVO CIRCULANTE QUE NO DEVENGA INTERESES B. UTILIDAD DE OPERACION DEPSUES DE IMPUESTOS (UODI). Es la utilidad que una compañía generaría si no tuviera deudas y tampoco activos no operativos. UODI = UAII (I – TASA IMPOSITIVA) C. FLUJO DE EFECTIVO LIBRE. Es el efectivo realmente disponible para distribuirlo entre todos los inversionistas (accionistas y acreedores) después que la compañía realizó sus inversiones en activo fijo, en

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productos nuevos y en el capital de trabajo necesario para sostener las operaciones. D. CALCULO DEL FLUJO DE EFECTIVO LIBRE. Es igual al la UODI más los ajustes de no efectivo, calculados después de impuestos. FLUJO DE EFECTIVO DE OPERCIO = UODI + DEPRECIACION Y AMORTIZACION

IV.

VALOR DE MERCADO AGREGADO (MVA) Y VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA). Ni los
datos de contabilidad tradicional ni los datos modificados que se mencionó en la sección anterior incluyen el precio de las acciones. El análisis financiero ha diseñado dos parámetros del desempeño. A. VALOR DE MERCADO AGREGADO (MVA). Es la diferencia entre el valor de mercado de las acciones de una compañía y el capital fijo que los accionistas han aportado. 1. La riqueza de los interesados se maximiza profundizando al máximo la diferencia entre el valor de mercado de las acciones y el capital social aportado por ellos. MVA = VALOR DE MERCADO DE LAS ACCIONES – CAPITAL SOCIAL APORTADO POR LOS INTERESADOS B. VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA).

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1. El valor de mercado agregado mide los efectos de las acciones de los ejecutivos desde la función de una compañía; en cambio, el VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA) se centra en su eficiencia en un año determinado. EVA = UODI – COSTO MONETARIO DEL CAPITAL DE OPERACION DESPUES DE IMPUESTOS C. El MVA y EVA de Allied Food Products se encuentra en la TABLA 2-5, página 56 de su libro.

V.

EL SISTEMA FEDERAL DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA. Las empresas pagan como impuestos una
parte considerable de sus ingresos y también se grava el ingreso de las personas físicas. A. IMPUESTOS CORPORATIVOS. El gobierno federal grava el ingreso de las sociedades anónimas con tasas que empiezan en 15% y que ascienden hasta 35% del ingreso gravable de $10 millones en adelante. 1. Los gobiernos estatales también las gravan, siendo 5% la tasa ordinaria. 2. Por tanto, las compañías más grandes pagan impuestos de cerca de 40% sobre su ingreso. B. IMPUESTOS PERSONALES. El gobierno federal grava el ingresos de los individuos con tasas que empiezan en 10% y que llegan a alcanzar 38.6% en el caso de ingresos de $307,050 en adelante.
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1. Algunos estados cuentan con un impuesto propio, cuya tasa varía entre ellos. C. INTERES PAGADO. Los prestatarios a veces pagan intereses sobre su deuda. En el caso de una empresa los pagos de intereses se consideran gastos y pueden deducirse al calcular el ingreso gravable. Los individuos se endeudan y pagan intereses pero generalmente no pueden deducir los intereses. D. INTERES DEVENGADO. En general este interés, recibido por las empresas o los individuos, es ingresso gravable y por lo mismo está sujeto a impuestos. 1. Una excepción importante es que el interés sobre la deuda de los gobiernos estatales y municipales está exenta de los gravámenes federales. E. DIVIDENDOS PAGADOS. Las sociedades anonimas pagan dividendos y éstos no suelen ser deducibles. 1. Pagan los intereses con sus ingresos antes de impuestos y los dividendos con ingresos después de impuestos. F. DIVIDENDOS RECIBIDOS. Los dividendos recibidos por los individuos se graven como el ingreso ordinario. 1. Nótese que no se trata de doble tributación: primero se grava a la empresa que los pagó y luego al individuo que los recibe. 2. En el caso de las sociedades anónimas la situación cambia un poco: la que los recibe puede excluir algunos de su ingreso gravable.

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G. AMORTIZACION HACIA ADELANTE Y HACIA ATRAS DE PERDIDAS TRIBUTARIAS. A veces el ingreso de las sociedades anónimas fluctúa de año en año: en un año podría ser gravado a 40% y tener una fuerte pérdida al año siguiente. Entonces no pagaría impuestos. H. GANANCIAS DE CAPITAL. En terminos generales, son las utilidades de la venta de activos que normalmente se compran y se venden en una empresa. 1. Las de los individuos suelen provenir de la venta de acciones o de bonos a un precio mayor que el de compra de los valores. I. DEPRECIACION. Cuando una compañía compra un activo cuya vida dura más de un año, en el informe a los accionistas y en la administración interna lo deprecia generalmente a través de los años en que lo utilizará. 1. Estima los años probables de uso, divide el costo entre ellos y carga el valor calculado como costo anualmente en el estado de resultados. 2. El Congreso de Estados Unidos permite aplicar otro método al calcular la depreciación con fines fiscales. 3. Autoriza tasas de depreciación para diversas clases de activos, casi siempre los cargos por depreciación son más elevados que los que la compañía incluye en sus informes.

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J. PEQUEÑAS EMPRESAS. Si una compañía es de un solo dueño o de una sociedad en nombre colectivo, las utilidades se asignarán a sus propietarios en proporción a su participación. 1. Cuando es una sociedad anónima, cuyos dueños son los accionistas y no los propietarios ni los socios, primero se grava con una tasa corporativa y luego se graven de nuevo los dividendos que se reparte entre los dueños con la tasa impositiva personal de los accionistas. 2. Pero si cumple ciertos criterios relacionados con el tamaño y el número de accionistas, podría optar por ser una sociedad anónima y ser gravada como sociedad en nombre colectivo; en este caso no pagaría impuestos corporativos. 3. A este tipo de empresa se le llama CORPORACION “S” por ser la subsección S del Tax Code la que permite esta opción.

VI.

MANIPULACION DE LOS LIBROS. Antes de concluir este capítulo queremos señalar lo siguiente: A. En Junio de 2002 se descubrió que WorldCom Corporation había cometido el fraude contable más cuantioso de todos los tiempos. B. Había registrado como gastos de capital $3.8 mil millones de costos normales de operación. C. Estos se restan a los ingresos del año fiscal para calcular la utilidad neta y el flujo de efectivo, mientras
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que los gastos de capital se muestran como un activo y luego se deprecian en años futuros. D. Este método fraudulento, que viola claramente los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, infló extraordinariamente las utilidades y el flujo de efectivo. E. Se le recomienda al estudiante repasar las IDEAS PRINCIPALES DEL CAPITULO en las páginas 61, 62 y 63 de su libro.

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