Analisis Economico de la Estructura Financiera by Braux01

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									Análisis Económico de la Estructura Financiera

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Ocho Hechos Básicos Acerca de la Estructura Financiera en Todo el Mundo
1. Las acciones no son la fuente más importante de financiamiento externo para los negocios. 2. La emisión de deudas y valores de capital contable negociables no es la principal forma en las cual los negocios financian sus operaciones. 3. El financiamiento indirecto es mucho más importante que el financiamiento directo. 4. Los intermediarios financieros, en particular los bancos, son la fuente más importante de fondos externos que se usa para financiar negocios.
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Ocho Hechos Básicos (cont.)
5. 6. El sistema financiero está entre los sectores más fuertemente regulados de la economía. Tan sólo las grandes y bien establecidas corporaciones tienen fácil acceso a los mercados de valores para financiar sus actividades. El colateral es un rasgo prevaleciente de los contratos de deudas. Los contratos de endeudamiento suelen ser documentos legales sumamente complicados que imponen restricciones sustanciales sobre el comportamiento del prestatario.
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7. 8.

Costos de Transacción
• Los intermediarios financieros han evolucionado para reducir los costos de transacción.
Economías de escala. Especialización.

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Información Asimétrica
• La selección adversa ocurre antes de la transacción. • El riego moral ocurre después de la transacción. • La teoría de la agencia analiza la forma en la que los problemas de información asimétrica afectan el comportamiento económico. • .
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Selección adversa: el Problema de los Limones
• Si la calidad no puede ser evaluada, el comprador deseará pagar el precio que refleje la calidad promedio. • Los vendedores de productos de calidad no desearán vender al precio que refleja la calidad promedio. • Tel comprador decidirá no comprar nada porque lo único que queda en el mercado son los productos de mala calidad. • Este problema explica el hecho 2 and parcialmente el hecho 1.
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Selección Adversa: Soluciones
• Producción privada y venta de información
Problema del polizón (o paracaidista)

• Regulación gubernamental para el incremento de información
Hecho 5

• Intermediación financiera
Hechos 3, 4, & 6

• Colateral y riqueza neta
Hecho 7
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El Riesgo Moral y Capital Contable
• Denominado el problema del agente y del principal. • Separación de la propiedad y el control de la empresa.
Los gerentes persiguen beneficios personales y poder, mas que los beneficios de la empresa.

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Problema del Agente y del Principal: Soluciones
• Monitoreo (verificación costosa del estado)
Problema del paracaidista Hecho1

• Regulación del gobierno para producir más información
Hecho 5

• Intermediación financiera
Hecho3

• Contratos de deuda
Hecho 1
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Riesgo Moral y Mercados de Deuda
• Los prestatarios tienen incentivos para iniciar proyectos de inversión más riesgosos de lo que quisieran los prestamistas.

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Riesgo Moral: Soluciones
• Riqueza Neta y Colateral
Incentive compatible.

• Vigilancia y obligatoriedad de los convenios restrictivos
Desalentar comportamiento indeseable. Motivar un comportamiento deseable. Mantener en buen estado los colaterales. Proveer información.

• Intermediación financiera
Hechos 3 & 4.
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Conflictos de Interés
• Tipo de problema de riesgo moral causado por las economías de escala. • Surge cuando una institución tiene múltiples objetivos y, como resultado, tiene conflictos entre esos objetivos. • La reducción en la calidad de información en los mercados financieros incrementa los problemas de información asimétrica. • Los mercados financieros no canalizan fondos hacia oportunidades de inversión productivas. • La economía no es tan eficiente como pudiera serlo.
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¿Porqué surgen los Conflictos de Interés?
• Aseguramiento e investigación de la banca de inversión
Información producida por compañías de investigación se utiliza para el aseguramiento (underwriting) de valores. El banco servir de manera simultánea a dos grupos de clientes cuya información puede diferir. Acuerdos recíprocos ocurren cuando los bancos de inversión asignan ofertas públicas iníciales (inicial offering, IPO), de aceptación general pero subvaloradas, a los ejecutivos de otras compañías a cambio de negocios futuros.
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¿Porqué surgen los Conflictos de Interés? (cont.)
• Auditoría y consultoría de las firmas contables
Los auditores pudieran estar dispuestos a sesgar sus evaluaciones y opiniones para ganar negocios de consultoría con esos mismos clientes. Los auditores estén auditando sistemas de información o planes financieros y de impuestos implantados por sus contrapartes no auditivas. Los auditores pueden realizar consultoría extremadamente favorables para solicitar o retener negocios de auditoría.
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Conflictos de Interés: Remedios
• Ley de 2002 de Sarbanes-Oxley (Public Accounting Return and Investor Protection Act)
Incrementa la vigilancia a nivel de de supervisión para controlar y prevenir los conflictos de interés. Establece una Junta de Vigilancia de la Contabilidad de las Compañías Públicas. Incrementa el presupuesto del SEC. Hace ilegal que una firma de contadores públicos registrados brinde cualquier servicio que no sea de auditoría a un cliente durante la misma época de una auditoría no permisible.
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Conflictos de Interés: Remedios (cont.)
• La ley de Sarbanes-Oxley (cont.)
Aplica sanciones penales más severas por los llamados delitos de cuello blanco y por la obstrucción de investigaciones oficiales. Requiere que el director ejecutivo (CEO) y el director financiero (CFO) de una corporación certifiquen que los estados financieros. Requiere que los miembros del comité de auditoría sean independientes.
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Conflictos de Interés: Remedios (cont.)
• Legislación Legal Global de 2002 (Global Legal Settlement of 2002)
Requiere que los bancos de inversiones rompan los vínculos entre la investigación y el aseguramiento de valores. Prohíbe los acuerdos recíprocos. Impone multas de $1,400 millones sobre los bancos de inversión acusados. Requiere que los bancos de inversión hagan públicas las recomendaciones de los analistas. A lo largo de un período de 5 años, exige a los bancos de inversión que contraten por lo menos tres firmas independientes de investigación que presten servicios de esta naturaleza a sus clientes de corretaje.
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Crisis Fnancieras y Actividad Económica Agregada
• Las crisis pueden originarse en:
Incrementos de las tasas de interés. Incrementos de inseguridad . Efectos del mercado de activos sobre los balances generales. Problemas en el sector bancario. Desequilibrios fiscales del gobierno.

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