CHAPTER 12 Capital Structure and Leverage by hcj

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									                         13-1




POLITICA DE CAPITAL DE
       TRABAJO
                               13-2
    TERMINOLOGIA DEL
    CAPITAL DE TRABAJO

4 ADMINISTRACION DE CAPITAL DE
 TRABAJO
 ADMINISTRACION DE ACTIVOS A
 CORTO PLAZO (INVERSIONES) Y
 PASIVOS A CORTO PLAZO
 (FUENTES DE FINANCIAMIENTO)
                           13-3
    TERMINOLOGIA DEL
    CAPITAL DE TRABAJO

4 CAPITAL DE TRABAJO
 INVERSION DE UNA EMPRESA EN
   ACTIVOS A CORTO PLAZO:
     EFECTIVO
     VALORES NEGOCIABLES
     INVENTARIOS
     CUENTAS POR COBRAR
                                    13-4
     TERMINOLOGIA DEL
     CAPITAL DE TRABAJO

4 CAPITAL DE TRABAJO NETO
  = ACTIVOS CIRCULANTES - PASIVOS
    CIRCULANTES
  = CANTIDAD DE ACTIVOS
    CIRCULANTES FINANCIADOS CON
    PASIVOS A LARGO PLAZO
                                  13-5
    TERMINOLOGIA DEL
    CAPITAL DE TRABAJO

4 POLITICA DEL PRESUPUESTO DE
 CAPITAL DE TRABAJO
  NIVELES FIJADOS COMO META DE
    CADA CUENTA DE ACTIVOS
    CIRCULANTES, Y
  LA MANERA COMO SE FINANCIARAN
    LOS ACTIVOS CIRCULANTES
                                       13-6
      TERMINOLOGIA DEL
      CAPITAL DE TRABAJO

4 EL CAPITAL DE TRABAJO SOLO INCLUYE
  PASIVOS CIRCULANTES QUE SE USAN
  ESPECIFICAMENTE PARA FINANCIAR ACTIVOS
  CORRIENTES
4 EL CAPITAL DE TRABAJO NO INCLUYE LA
  PORCION CIRCULANTES DE FINANCIAMIENTOS
  A LARGO PLAZO, AUNQUE ESTOS DEBEN SER
  CONSIDERADOS PARA EVALUAR LA HABILIDAD
  DE LA EMPRESA PARA CUBRIR SUS
  OBLIGACIONES A CORTO PLAZO
                               13-7
    TERMINOLOGIA DEL
    CAPITAL DE TRABAJO

4 NO ES CAPITAL DE TRABAJO:
   VENCIMIENTOS CORRIENTES DE
    DEUDA A LARGO PLAZO
   FINANCIAMIENTO ASOCIADO CON UN
    PROGRAMA DE CONTRUCCION QUE
    SERA FINANCIADO CON DUEDA A
    LARGO PLAZO AL SER COMPLETADO
   USO DE DEUDA A CORTO PLAZO
    PARA FINANCIAR ACTIVOS FIJOS
                                   13-8
        REQUERIMIENTOS DE
        FINANCIEMIENTO CON
        CAPITAL DE TRABAJO
        EXTERNO
n   VARIACIONES ESTACIONALES

n   CICLOS DE LOS NEGOCIOS

n   LAS EXPANSIONES REQUIEREN DE
    MAS CAPITAL DE TRABAJO
                                        13-9

           RELACIONES DE LAS
           CUENTAS DE CAPITAL DE
           TRABAJO

   n LA DECISION QUE AFECTA UNA CUENTA DE
     CAPITAL DE TRABAJO (EJ. INVENTARIO)
     TENDRA UN IMPACTO EN LAS OTRAS CUENTAS
     DE CAPITAL DE TRABAJO (EJ. CUENTAS POR
     COBRAR Y POR PAGAR).
   n SI LAS OPERACIONES DE UNA EMPRESA SON
     ESTABLES, EL BALANCE EN CUENTAS POR
     COBRAR Y POR PAGAR SE PUEDE CALCULAR:
SALDO DE LA
  CUENTA     (  CANTIDAD

                  DIARIA
                        )(          VIDA
             = DE ACTIVIDAD X PROMEDIO DE
                                         )
                                 LA CUENTA
                                    13-10

       CICLO DE CONVERSION DEL
       EFECTIVO


n   EL PERIODO DE TIEMPO DESDE EL
    PAGO POR LA COMPRA DE LA
    MATERIA PRIMA PARA
    MANUFACTURAR UN PRODUCTO
    HASTA EL COBRO DE LA CUENTA
    POR COBRAR ASOCIADA CON LA
    VENTA DEL PRODUCTO
                                            13-11

           CICLO DE CONVERSION DEL
           EFECTIVO

  1. PERIODO DE CONVERSION DEL INVENTARIO
     TIEMPO PROMEDIO REQUERIDO PARA CONVERTIR
     MATERIALES EN PRODUCTOS TERMINADO Y PARA
     VENDERLOS
     EL TIEMPO QUE EL PRODUCTO PERMANECE EN
     INVENTARIO EN LAS VARIAS ESTAPAS DE
     COMPLETACION
PERIODO      Inventario       Inventario
DE CONV. =                  =
           æ Costo de ö æ Costo de ventas anual ö
 D/ INV.   ç
           ç              ÷ ç
                          ÷ è                   ÷
           ventas por dia ø
           è                      360           ø
                                                   13-12

           CICLO DE CONVERSION DEL
           EFECTIVO


2. PERIODO DE COBRANZA DE LAS CTAS. POR COBRAR
    TIEMPO PROMEDIO REQUERIDO PARA CONVERTIR
    LAS CUENTAS POR COBRAR EN EFECTIVO.
    LLAMADO TAMBIEN DIAS DE VENTAS PENDIENTES
    DE COBRO (DSO)


           Cuentas por cobrar Cuentas por cobrar
   DSO =                       =
         Ventas diarias a credito æ Ventas a credito ö
                                  è       360        ø
                                             13-13

         CICLO DE CONVERSION DEL
         EFECTIVO

3. PERIODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS
   POR PAGAR
    TIEMPO PROMEDIO ENTRE LA COMPRA DE
    MATERIA PRIMA Y MANO DE OBRA Y EL PAGO
    EN EFECTIVO POR ELLAS (DPO)

          Cuentas por pagar      Cuentas por pagar
DPO =                         =
     Compras a credito por dia æ Costo de ventas ö
                               ç                     ÷
                               è       360           ø
                                             13-14

          CICLO DE CONVERSION DEL
          EFECTIVO


 4. RESULTADO DE LOS TRES
    PERIODOS
     TIEMPO PROMEDIO UN DOLAR ESTA
     ATADO EN ACTIVOS CORRIENTES
 Ciclo de   Periodo de   Periodo de   Periodo de
conversion conversion    cobranzas _ diferimiento
    del   =     del    + de las ctas. de las ctas.
 efectivo   inventario   por cobrar    por pagar
                                  13-15
     POLITICAS DE INVERSION Y
     FINANCIAMIENTO DEL
     CAPITAL DE TRABAJO
è DOS PREGUNTAS BASICAS:
  1. CUAL ES EL NIVEL APROPIADO
     PARA ACTIVOS CIRCULANTES,
     TANTO TOTAL COMO DE CADA
     CUENTA EN ESPECIFICO?

  2. COMO DEBEN FINANCIARSE LOS
     ACTIVOS CIRCULANTES?
                                  13-16
       POLITICAS DE INVERSION Y
       FINANCIAMIENTO DEL
       CAPITAL DE TRABAJO
è POLITICA RELAJADA DE INVERSION EN
  ACTIVOS CIRCULANTES
   CANTIDADES RELATIVAMENTE
   GRANDES DE EFECTIVO, VALORES
   NEGOCIABLES E INVENTARIOS Y
   DONDE LAS VENTAS SON
   ESTIMULADAS CON UNA POLITICA DE
   CREDITO LIBERAL QUE DA UN ALTO
   NIVEL DE CUENTAS POR COBRAR
                                         13-17
        POLITICAS DE INVERSION Y
        FINANCIAMIENTO DEL
        CAPITAL DE TRABAJO
è POLITICA RESTRINGIDA DE INVERSION EN
  ACTIVOS CIRCULANTES
   LOS BALANCES DE EFECTIVO, VALORES
   NEGOCIABLES E INVENTARIOS SON LOS
   MINIMOS

è POLITICA MODERADA DE INVERSIONES EN
  ACTIVOS CIRCULANTES
   POLITICA QUE SE SITUA ENTRE UNA POLITICA
   RELAJADA Y UNA POLITICA RESTRICTIVA
                                   13-18
    ACTIVOS CIRCULANTES


è ACTIVOS CIRCULANTES
  PERMANENTES
  LOS SALDOS DE LOS ACTIVOS
  CIRCULANTES QUE NO CAMBIAN
  COMO RESULTADO DE CONDICIONES
  ECONOMICAS O ESTACIONALES



 ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES
                                  13-19
    ACTIVOS CIRCULANTES


è ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES
 ACTIVOS CIRCULANTES QUE FLUCTUAN
 CON VARIACIONES ESTACIONALES O
 ECONOMICAS DEL NEGOCIO




 ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES
                                    13-20
        POLITICAS ALTERNATIVAS DE
        FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS
        CIRCULANTES
è ACOPLAMIENTO DE LOS VENCIMIENTOS,
  O “AUTOLIQUIDACION”
  POLITICA DE FINANCIAMIENTO QUE ACOPLA
  LOS VENCIMIENTOS DE LOS ACTIVOS Y LOS
  PASIVOS
  CONSIDERADA COMO UNA POLITICA
  MODERADA DE FINANCIAMIENTO
                                  13-21
     POLITICAS ALTERNATIVAS DE
     FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS
     CIRCULANTES
è ENFOQUE AGRESIVO
  POLITICA DONDE TODOS LOS
  ACTIVOS FIJOS SON FINANCIADOS
  CON CAPITAL A LARGO PLAZO,
  PERO PARTE DE LOS ACTIVOS
  CIRCULANTES PERMANENTES ES
  FINANCIADO CON DEUDAS NO
  ESPONTANEAS
                                  13-22
     POLITICAS ALTERNATIVAS DE
     FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS
     CIRCULANTES
è ENFOQUE CONSERVADOR
  POLITICA DONDE:
  - TODOS LOS ACTIVOS FIJOS,
  - TODOS LOS ACTIVOS
     CIRCULANTES PERMANENTES Y
  - PARTE DE LOS ACTIVOS
     CIRCULANTES TEMPORALES
  SON FINANCIADOS CON CAPITAL A
  LARGO PLAZO
                                      13-23
         VENTAJAS DE
         FINANCIAMIENTO A
         CORTO PLAZO
4 VELOCIDAD
  UN CREDITO A CORTO PLAZO PUEDE
  OBTENERSE MUCHO MAS RAPIDO QUE UN
  CREDITO A LARGO PLAZO
4 FLEXIBILIDAD
  PARA NECESIDADES CICLICAS, EVITAR
  CREDITO A LARGO PLAZO
   •EL COSTO DE EMITIR DEUDA A LARGO
   PLAZO ES MAS ALTO
   •PENALIDADES POR PAGO ANTES DE FECHA
   DE VENCIMIENTO
   •CLAUSULAS RESTRICTIVAS
                              13-24
         VENTAJAS DE
         FINANCIAMIENTO A
         CORTO PLAZO

4 COSTO DE DEUDA A LARGO PLAZO
 VS. A CORTO PLAZO
  LA CURVA DE RENDIMIENTOS ES
  GENERALMENTE CON UNA PENDIENTE
  POSITIVA
  INTERESES A CORTO PLAZO SON
  GENERALMENTE MENORES QUE A
  LARGO PLAZO
                                13-25
         DESVENTAJAS DE
         FINANCIAMIENTO A
         CORTO PLAZO

4 RIESGO DE DEUDA A LARGO PLAZO
 VS. A CORTO PLAZO
  DEUDA A CORTO PLAZO ESTA SUJETA
  A MAS RIESGO QUE LA DEUDA A
  LARGO PLAZO
   •INTERESES A CORTO PLAZO PUEDEN
   FLUCTUAR
   •LAS EMPRESAS PUEDEN NO PODER
   REPAGAR LA DEUDA A CORTO PLAZO
   Y SER FORZADAS A LA QUIEBRA

								
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