第10章金融商品與金融創新 by alice1311

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									第10章 金融商品與金融創新




     第10章 金融商品與金融創新   1
主管機關對金融業的管制
n   業務從寬
n   財務從嚴




           第10章 金融商品與金融創新   2
金融監理的理念
n   規範導向的監理(rule-based supervision)

轉變成

n   風險導向的監理(risk-based supervision)



             第10章 金融商品與金融創新      3
金融創新
Product innovation (商品創新)
n -期貨, 選擇權, SWAP

n Process innovation (處理程序創新)

n -ATM, 網路銀行

n Organizational innovation (金融組織結

  構創新)
n -准許設立金融控股公司


           第10章 金融商品與金融創新            4
刺激金融創新的因素
n 通貨膨脹和利率的劇烈波動
n 法規的改變

n 稅賦的改變

n 科技發展

n 經濟活動水準

n 學術上對於市場效率的研究,引導資訊透明化
  和適當的揭露。
註:Van Horne (1985)

       第10章 金融商品與金融創新   5
財務工程 (Financial Engineering)
n   財務工程涉及設計、發展、實施創新性
    的金融工具與金融過程,以及創造性的
    解決金融問題。John Finnerty (1988)
n   財務工程涉及公司財務、證券交易、投
    資、資產管理、風險管理等諸多領域




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財務工程與金融商品開發
n   財務工程師須對金融理論十分精通,能
    夠洞察複雜結構的基本成分。
n   財務工程師分兩類
    n   -尋找新金融商品或交易策略
    n   -尋找套利機會




            第10章 金融商品與金融創新   7
財務工程與金融商品開發
n   (一)觀念性的工具
n   投資組合理論、證券評價理論、會計理
    論、稅務法規
n   (二)實務工具
    n   (1)金融工具:固定收益證券、權益證券、
        期貨、選擇權
    n   (2)金融過程:電子資金轉帳、網路下單


             第10章 金融商品與金融創新   8
新金融產品研發四階段
n   Direction (確定方向)
n   Design (產品設計)
n   Testing (產品測試)
n   Introduction (產品引進)




             第10章 金融商品與金融創新   9
第10章 金融商品與金融創新

第一節   組合式商品及結構型商品
第二節   指數股票型證券投資信託基金
第三節   保險商品與創新
第四節   信託商品與創新



       第10章 金融商品與金融創新   10
第一節組合式商品及結構型商品


  一、匯率連結組合式商品
  二、利率連結組合式商品
  三、信用連結組合式商品
  四、股價連結組合式商品



     第10章 金融商品與金融創新   11
衍生性金融商品的市場規模
ISDA     店頭市場(           集中市場(
BIS      量身訂做)           標準規格)
1991年    4.4兆美元          3.5兆美元


2002年    99.8兆美元 23.9兆美元


        第10章 金融商品與金融創新        12
一、匯率連結組合式商品

  (一) 理論架構
  (二) 產品說明範例
  (三) 產品特性與運用




     第10章 金融商品與金融創新   13
 (一) 理論架構
     與匯率連結之組合式商品中,若以存
款利息或存款部分本金去購買匯率選擇權
(buy FX option)或賣出匯率選擇權
(write FX option),稱之為「匯率連結組
合式商品」(FX Linked Deposit)




          第10章 金融商品與金融創新      14
(一) 理論架構
以債券利息或債券部分本金購買匯率選擇
  權或賣出匯
率選擇權,則稱對為「匯率連動債券」
(FX Linked Notes)。




     第10章 金融商品與金融創新   15
(二) 產品說明範例
 1.以存款組合式商品作範例
 2.存款本金收益說明
 3.收益說明
 4.本產品主要風險



     第10章 金融商品與金融創新   16
1.以存款組合式商品作範例
◆產品代號:SD XXX
◆存款本金:10,000歐元
◆連結標的:歐元兌美元匯率(EUR/USD)
◆存款期間:一個月(實際投資天數為35天)
◆存款起息日:92年8月15日
◆存款到期日:92年9月19日
◆清算日:92年9月17日

       第10章 金融商品與金融創新   17
◆保障存款稅前年收益:4%
◆選擇權型式:歐式選擇權
◆進場匯率(K):
 本組合式商品承作時之即期匯率
◆轉換匯率(X):進場匯率(K)+0.0150
◆清算匯率:
 在清算日臺北時間下午2:00東京外匯市場
 歐元兌美元之成交匯率
◆存款本金收益說明:無論匯率如何波動,
 到期保障歐元稅前年收益4%
        第10章 金融商品與金融創新   18
2.存款本金收益說明
(1) 若清算匯率低於轉換匯率,歐
    元本金不會被轉換。
(2) 若清算匯率高於或等於轉換匯
    率,歐元本金將以轉換匯率轉
    換成美元。


     第10章 金融商品與金融創新   19
3.收益說明
  假設投資客戶承做10,000歐元,
進場當天即期匯率(K)為1.1350,則轉
換匯率(X)為1.1500。




      第10章 金融商品與金融創新   20
(1)若存款到期清算日當天,歐元兌美元
   清算匯率低於轉換匯率。

 例如:1.1250,則投資人可以領取下列收益

   存款本金:歐元             10,000

   存款利息:歐元
   10,000 X 4.0% X 35/360=EUR 38.89


            第10章 金融商品與金融創新            21
(2) 若存款到期清算日當天,歐元兌美
    元清算匯率高於或等於轉換匯率。

 例如:1.1650,投資人可以領取下列收益

    存款本金:美元
    10,000 X 1.1500=USD 11,500

    存款利息:歐元
    10,000 X 4.0% X 35/360=EUR 38.89

           第10章 金融商品與金融創新         22
4.本產品主要風險
 (1)   存款本金轉換風險
 (2)   流動性風險
 (3)   匯兌風險
 (4)   稅負風險
 (5)   產品條件變更風險


         第10章 金融商品與金融創新   23
(三) 產品特性與運用           P1


1.本商品為非保本型商品,因匯率之
  轉換可能損及存款本金,或使存款
  本金變為弱勢貨幣。
2.本商品係賣出選擇權契約,故產生
  權利金收入,這部份可以加強收益
  ,所以這種商品之收益一定比傳統
  存款利息收入還高。
     第10章 金融商品與金融創新        24
(三) 產品特性與運用             P2


3.本商品運用在 EUR/USD趨勢往下走
  時,也就是選擇權不被執行時,才
  能享受權利金之收入,而且歐元存
  款本金不被轉換。
4.本商品適合運用在投資客戶未來可
  能需要美元時。

       第10章 金融商品與金融創新        25
二、利率連結組合式商品

  (一) 理論架構
  (二) 產品說明範例
  (三) 產品特性與運用




     第10章 金融商品與金融創新   26
 (一) 理論架構         P1



    本利率連結之組合式商品中,若以
存款利息或存款部分本金去購買利率選
擇權(buy Interest rates option)或
甚至賣出利率選擇權(write IRO),此
係稱之為「利率連結組合式商品」
(Interest Rates Linked Deposit)
           第10章 金融商品與金融創新     27
(一) 理論架構      P2



;以債券利息或債券部分本金去購買
利率選擇權或甚至賣出利率選擇權,
則稱之為「利率連動債券」(Interest
Rates Linked Notes)。



       第10章 金融商品與金融創新   28
利率選擇權產品,一般在定義上有下
列項目:
1.利率上限(Caps)       6.Cap Spread
2.利率下限(Floors)     7.Floor Spread
3.利率區間(Collar)     8.數位利率選擇權
4.Strangle         9.Exotic Option
5.Straddle


         第10章 金融商品與金融創新        29
(二) 產品說明範例
1.以反浮動利率組合式商品(Inverse
  Floater) 作範例
2.存款本金收益說明
3.而其存款利息收入計算如下
4.本產品要風險


      第10章 金融商品與金融創新   30
1.以反浮動利率組合式商品
(Inverse Floater) 作範例
◆產品代號:SD XXX
◆存款名目本金:1,000,000美元
◆連結標的:USD Libor 6 month
◆存款期間:三年期
◆存款起息日:92年9月17日
◆存款到期日:95年9月17日
        第10章 金融商品與金融創新    31
◆存款利息:Max(6.5%-USD Libor 6m,
 0)p.a.
◆利率重設:係以美元Libor 六個月市場平
 均利率為指標(以下稱USD Libor 6m),
 每個利率重設係以利率重設日當日倫敦時
 間上午十一時之USD Libor 6m決定之。
◆利息付款日:每半年,即每年9月17日及3
 月17日,但依國際慣例而調整之。
◆利息計算基礎:ACT/360(ACT 為每期實際
 天數)。
            第10章 金融商品與金融創新     32
2.存款本金收益說明

本反浮動利率商品,到期保
障不損及存款名目本金。




    第10章 金融商品與金融創新   33
 3.而其款利息收入計算如下:
(1) 若USD Libor 6m低於6.5%時,例
    如,USD Libor 6m為1.00% 則存
    款利息如下:
1,000,000美元x(6.5%-1.00%)x183/360
                      =27,958.33


           第10章 金融商品與金融創新      34
3.而其款利息收入計算如下:
(2) 若USD Libor 6m 等於6.5%時,則
    存款利息如下:
1,000,000美元x(6.5%-6.5%)x183/360
                             =0



          第10章 金融商品與金融創新      35
  3.而其款利息收入計算如下:
(3) 若USD Libor 6m高於6.5%時,例如
    ,USD Libor 6m為7.00%則存款利
  息如下:
 1,000,000美元x Max (6.50%-7.00%,0)
                       x183/360=0


           第10章 金融商品與金融創新     36
4.本產品主要風險
 1.匯兌風險
 2.流動性風險
 3.稅負風險
 4.產品條件變更風險



     第10章 金融商品與金融創新   37
 (三) 產品特性與運用
反浮動利率組合式商品,有下列特色:
1.本商品每期利息收益最低為零。
2.本商品為何要架構成最低為零利率呢?
  因其係運用利率交換(IRS)及利率選擇權
  (IRO)而成。
3.本商品到期保障不損及存款名目本金,其
  實屬於保本型商品,但須注意存款期間。
       第10章 金融商品與金融創新   38
三、信用連結組合式商品

  (一)   理論架構
  (二)   產品說明範例
  (三)   產品特性與運用
  (四)   名詞解釋



        第10章 金融商品與金融創新   39
(一) 理論架構
    信用連結組合式商品(Credit
Linked Deposit or Notes),係以
存款或債券之本金去連結信用參考
標的(reference entity) 之信用風
險,在理論上,該組合式商品係信
用保護之賣方(protection seller)

         第10章 金融商品與金融創新       40
,當信用契約期間,信用參考標的發
生信用違約事件(credit events) 時
,本組合式商品將承擔所有之信用風
險損失,即信用參考標的之名目本金
與發生信用違約件後,該信用參壞標
的品收剩餘價值(recovery rate) 之
差額。


         第10章 金融商品與金融創新    41
而信用保護之買方(protection buyer)
,係信用契約期間,信用參考標的發生
信用違約事件時,期可獲得信用保護賣
方之補償( 以名目本金作補償或以其與
 回
收剩餘價值之差額作補償 )。



          第10章 金融商品與金融創新     42
   信用參考標的及信用違約事件,依據
2003 ISDA Credit Derivative 
  Definitions,
定義如下:
   信用事件係指一旦信用連結標的於交易
契約生效期間內發生下列任一事件,即視
為發生信用事件:


          第10章 金融商品與金融創新   43
1.申請正式或非正式之舒紓困方案或債務展
  期特案。
2.發行之股票遭下市處分、成為全額交割股
  或被交易所強制停止交易達30個(含)以上
  交易日。
3.被票據交換所列為拒絕往來戶。
4.有不能支付情形或破產或公司重整之申請
  。
5.標的公司與他公司合併,且標的公司為消
  滅公司,但無標的公司相關債務之買回或
  轉換計畫。
        第10章 金融商品與金融創新   44
(二) 產品說明範例
◆契約交易日:2003/04/24
◆契約生效日:2003/04/25
◆契約預計到期日:2005/04/25
◆固定利率付方:銀行(信用保護買方)
◆浮動利率付方:客戶(信用保護賣方)
◆結算代理人:銀行
◆營業日:
   臺北營業日(但可依市場慣例而調整
 )     第10章 金融商品與金融創新 45
◆信用參考標的:ABC股份有限公司
◆信用參考債務:
   主要債務人   ABC股份有限公司
   債務型態    公司債
   到期日     2005/04/25
   票面利率    0.00%
   證券代號    XXXX
   原發行金額   新臺幣三億元
◆固定利率名目本金:新臺幣一億元
        第10章 金融商品與金融創新   46
◆固定利率:1.50% p.a. (quarterly)
◆固定利率付息日:每季,4月25日、7月25
 日、10月25日、1月25日(依市場慣例而調整)
◆固定利率基準天數:實際天數/365
◆浮動利率名目本金:新臺幣一億元
◆支付條付:信用事件通知及實體交割通知
 ,
 本交易所涉及之通知以銀行通知為準。
◆信用事件通知:本通知用以告知客戶信用
 違約事件之發生,銀行有權利但並無義務
 於信用事件發生時即時通知客戶。
          第10章 金融商品與金融創新   47
   一但信用連結標的於本交易契約生
效期間內發生下列任一事件,即視為發
生信用事件:
1.申請正式或非正式之政府紓困方案或
  債務展期特案。
2.發行之股票遭下市處分、成為全額交
  割股或被交易所強制停止交易達30個
  (含)以上交易日。
3.被票據交換所列為拒絕往來戶。

        第10章 金融商品與金融創新   48
4.有不能支付情形或破產或公司重整之申請
  。
5.標的公司與他公司合併,且標的公司為消
  滅公司,但無標的公司相關債務之買回或
  轉換計畫。
◆寬限期:一旦有潛在的不能支付情形發生
  時,於雙方之權利義務條件下,債務之支
  付可適用於此寬限期,惟其期間不得超過
  原始預計到期日。而本交易之到期日應被
  視為此寬限期最後一日後第20日個營業日
  ,
        第10章 金融商品與金融創新   49
◆違約要件:TWO 350,000,000或等值其
 他幣別發生信用事件。
◆支付要件:TWO 35,000,000或等值其他
 幣別發生信用事件。
◆債務:債券或放款。
◆交割方式:實體交割。
◆實體交割:銀行於實體交割日或之前交
 付客戶債務組合。


          第10章 金融商品與金融創新    50
(三) 產品特性與運用
1.本信用組合式商品係符合投資人之
  特殊需要。
2.本信用組合式商品,就其特性較適
  合法人客戶及一般金融機構。



     第10章 金融商品與金融創新   51
(四) 名詞解釋
1.信用參考標的:
   信用參考標的是發生信用違約事
   件後,依據契約雙方必須交付交
   割之標的。
2.可交付憑證之特性:
   可交付憑證須有下列之特性:
     第10章 金融商品與金融創新   52
(1) Pari Passu Ranking:
    相同或不低於求償債權順位等級之債權。
(2) Specified Currency:標準特定幣別,一
    般而言,是指七大工業國定之幣值。
(3) Not Sovereign Leader:
    以非政府機構為借款人或債務人。
(4) Not Domestic Currency:
    非以本國之弊別發行債務。
(5) Not Domestic Law:
    非適用本國之法律。
(6) Listed:
     掛牌上市,一般而言係指在盧森堡上市。
           第10章 金融商品與金融創新    53
(7) Not Contingent:非必然或可能之債務。
    係指債權務關係須明確,不可模礙不清。
(8) Not Domestic Issuance:
     非國內發行之債務。
(9) Assignable Loan:
     放款之人債權可以轉移給第三者。
(10) Consent Required Loan:債務人允許放
     款之債權人可以轉移給第三者。
(11) Transferable:可以轉移給第三者。
(12) Maximum Maturity (30 years):
     債權關係最長不超過30年。
             第10章 金融商品與金融創新     54
四、股價連結組合式商品

  (一)   理論架構
  (二)   產品說明範例
  (三)   產品特性與運用
  (四)   名詞解釋



        第10章 金融商品與金融創新   55
(一) 理論架構
    股價連結組合式商品(Equity
Linked Deposit or Notes),係以
存款(債券)利息或部分本金去購買
股價/股價指數選擇權或甚至賣出股價
/股價指數選擇權。


        第10章 金融商品與金融創新   56
(二)產品說明範例
1.以目標收益型
  (target redemption)組合式
  商品作範例
2.存款收益
3.本產品主要風險


       第10章 金融商品與金融創新      57
1.以目標收益型(target redemption)
  組合式商品作範例
 ◆產品代號:SD XXX
 ◆存款本金:10,000美元
 ◆連結標的:
  那斯達克100指數(Bloomberg:NDX)
 ◆存款期間:五年
 ◆存款起息日:92年9月3日
 ◆存款到期日:97年9月3日
           第10章 金融商品與金融創新     58
◆清算日:每年9月1日
◆存款付息日:每年9月3日
◆清算指數:於清算日那斯達克100指
 數(Bloomberg:NDX)之收盤
◆原始指數:
 於起息日當天那斯達克100指數
 Nasdaq100Index (Bloomberg:NDX)
 之收盤。

           第10章 金融商品與金融創新     59
2.存款收益
(1) 第一年:15%p.a.
(2) 第二年至第五年:
      Max (清算指數/原始指數-85%,0)
(3) 當存款累計收益達20%時就提前贖回本
    產品,但若存款期間累計收益未達20%
    ,於存達到期日,將獲得(20%-至前期
    已累計收益)。
存款贖回條件:於存款期間當存款累計收益
達20 %時,本產品就提前贖回,保障存款稅
前年收益:20%
         第10章 金融商品與金融創新   60
3.本產品主要風險
 (1)   流動性風險
 (2)   匯兌風險
 (3)   稅負風險
 (4)   產品條件變更風險




          第10章 金融商品與金融創新   61
 (三) 產品特性與運用
1.本股價指數組合式商品,係100%保本
2.商品保障存款收益20%,只要存款期間
    一達到累計20%之收益,存款就結束
  ,即投資人可領回存款本金。
3.本組合式商品以Nasdaq100 Index作連
  結,每期只要與那斯達克100指數跌幅
  不低於85%,投資人每年皆有投資收益
  。
         第10章 金融商品與金融創新   62
(四) 名詞解釋
1.可贖回(callable)權。
2.目標收益型(target redemption)
  。




        第10章 金融商品與金融創新   63
第二節
指數股票證券投資信託基金
一、概述
二、商品特性與交易方式的相關規定
三、我國現有之ETF、交易方法及相關
  之股價指數介紹
四、ETF(以TTT為例)之投資與套利策略
五、結論
      第10章 金融商品與金融創新   64
  一、概述

   指數股票型證券投資信託基金,中文簡稱
「指數股票型基金」(Exchange Traded Fund
,ETF)。ETF由傳統之指數型基金演變而來。
    1993年美國交易所以標準普爾500指數為
跟隨指數發展出之SPDRs(Standard & Poor’s
Depository Receipts),成為後來ETF所普遍
採用的架構,故後來多認定SPDRs為全球首支
ETF。
            第10章 金融商品與金融創新        65
 二、商品特性與
   交易方式的相關規定
  ETF是以股票交付證券投信信託,
並以所交付之股票為擔保,發行分割
單位較小的受益憑證,這些受益憑證
即為ETF,在證券交易所上市交易,依
其性質實為股票、封閉式共同基金與
開放式共同基金的混合體。
      第10章 金融商品與金融創新   66
  三、我國現在之ETF、交易交法
    及相關之股價指數介紹                p1



     我國第一個ETF(也是目前唯一)是
由寶來證券投資信託公司所發行的,
「寶來臺灣卓越50證券投資信託基金」
(Taiwan Top 50 Tracker Fund,TTT),
股票交易代號為0050,所跟隨之股價指
數為「臺灣50指數」。
            第10章 金融商品與金融創新         67
 三、我國現在之ETF、交易交法
   及相關之股價指數介紹           p2



   TTT所跟隨之「臺灣50指數」,是一
個以50檔績股票為成分股之股價指數,
該指數由臺灣證券交易所與英國富時指
數股分有限公司合作編製,於2002年10
月29日正式對外公布,基期為2002年4月
30日(指數點數為5,000點)。
       第10章 金融商品與金融創新        68
四、ETF(以TTT為例)之投資與
  套利策略
1.波段操作
2.搭配其他更積極或更保守的資產組
  合合併操作
3.搭配臺灣50指數期貨作套利操作



     第10章 金融商品與金融創新   69
第三節 保險商品與創新

 一、壽險商品發展趨勢
 二、壽險商品的演進與創新
 三、財產保險發展狀況




   第10章 金融商品與金融創新   70
一、壽險商品發展趨勢

(一) 產、壽險品銷售的結合,於短
    期內將加速進行。
(二) 完整生活週期系列保險商品的
    開發
(三) 尊嚴生活的商品


     第10章 金融商品與金融創新   71
二、壽險商品的演進與創新

 (一) 人壽保險
 (二) 年金保險與投資型保險




    第10章 金融商品與金融創新   72
(一)人壽保險
 1.預定利率
 2.分紅條件
    第一階段
    第二階段
    第三階段
 3.保險金給付變化
     第10章 金融商品與金融創新   73
    1.預定利率
利                   利
率                   率




      保單年度                    保單年度

             圖10-1
             第10章 金融商品與金融創新          74
 2.分紅條件
臺灣壽險業之保單分紅可區分為下列三個
階段:
第一階段:民國80年以前的壽險商品保單
      紅利僅有利差紅利分配。
第二階段:民國81年1月1日起至92年12月
      31日止,利差紅利與死差紅利
      兩項利源為分紅基準。
第三階段:
          第10章 金融商品與金融創新   75
                             第三階段
        第二階段                 分紅保單
第一階段
         利差與                   與
利差紅利
        死差紅利                不分紅保單

80年以前   81年至92年             93年以後


          圖10-2
           第10章 金融商品與金融創新           76
3.保險金給付變化

第一類型為:購買保額加上保單價值準備
      金之給付商品。

第二類型為:購買保額與保單價值準備金
      取其大值為身故保險之金額
      之給付商品。


       第10章 金融商品與金融創新   77
壽險商品開發的趨勢如下:
1.含重大疾病提前給付、生命末期提前給付、
  二和三級殘廢豁免保費及加計給付等保障,
  將成為不可或缺的組合。
2.壽險業若無法於短期內有效推展年金商品,
  繳費期限屆滿後每年或定期生存給付之生死
  合險與終身壽險商品,仍為行銷主流。
3.規避保單利率風險的商品。
4.不分紅保單。   5.分紅保單。
6.可續保定期保險。
7.結合保險、信託與生前契約
        第10章 金融商品與金融創新   78
消費者與保險公司之運作圖
        保              信     生
消
        險              託     前
費
        契              契     契
者
        約              約     約


    其餘保險金        部份理賠交
     給受益人        付信託專戶

                 交付生前契
    圖10-3         約業者
            第10章 金融商品與金融創新   79
(二)年金保險與投資型保險
表10-1 各國投資型保險商品產生年代
圖10-4 投資型保險商品結構圖




      第10章 金融商品與金融創新   80
表10-1 各國投資型保險商品產年代
  年代              國家
  1956   荷蘭
  1961   英國、加拿大
  1970   德國、法國、義大利
  1979   美國
  1986   日本
  1992   新加坡
  1999   中國大陸
  2001   臺灣
          第10章 金融商品與金融創新   81
保險部分      投資部分
                                投
                                資
保          政府公債
                                型
險         連動式債券
     +                      =   保
商        國內外共同基金
                                險
品         指數型基金
                                商
                                品
    圖10-4 投資型保險商品結構圖
           第10章 金融商品與金融創新           82
1.結合保本、投資、保障金融商品

保險商品      +         連動式債券




       保本投資保障

         圖10-5
        第10章 金融商品與金融創新      83
2.結合共同基金、投資、保障金融商品


 保險商品                 共同基金




        保本投資保障

         圖10-6
         第10章 金融商品與金融創新      84
 (三) 傷害保險與健康保險
   傷害保險方面,由於早期商品僅給付
一至六級殘保險金,目前已有比照歐洲國家
 ,
一、二、三級殘廢給付大於死亡給付,或採
長期多次給付的商品研發新觀念;例如,全
殘輔助金。另針對特殊意外故另外給予較高
之保險照護金額,例如,燒燙傷保險。
       第10章 金融商品與金融創新   85
表10-2 台灣壽險業健康保險發展四階段

階   段   期      間       主     要   商   品
第一階段 1962年-1987年 一年期醫療附約
                 防癌終身保險、一
第二階段 1988年-1993年
                 年期住院醫療
第三階段 1994年-1997年 重大疾病保險

第四階段 1998年-迄今        終身醫療

            第10章 金融商品與金融創新               86
健康保險商品發展的趨勢如下:
1.配合全民健保,以高額實支實付疾病或意
  外傷害住院醫療及手術商品為研發重點。
2.依據年齡別人口死因分析,除現有癌症保
  險及長期看護保險外,按年齡及性別為區
  隔開發市場,已日漸為業者重視。
3.根據特定傷病設計,加強特殊疾病之保障
  。
4.結合終身保險與醫療保險之提前給付終身
  醫療保險。 第10章 金融商品與金融創新 87
三、財產保險發展狀況

 1.火災保險
 2.汽車保險
 3.責任保險
 4.其他商品



     第10章 金融商品與金融創新   88
3.責任保險
 (1)董監事(D&O)責任保險。
 (2)電梯意外責任保險。

4.其他商品
 (1)利用傷害險主約或附約形式結合而成
    之各類綜合保險。
 (2)研發新種保險,例如結婚綜合保險。
 (3)各種政策性保險之推動,如住宅地震
   保險或新研議中之颱風洪水險。
         第10章 金融商品與金融創新   89
第四節 信託商品與創新

一、何謂集合管理運用帳戶
二、集合管理運用帳戶的運作
三、集合管理運用帳戶的優點




    第10章 金融商品與金融創新   90
一、何謂集合管理運用帳戶

  集合管理運用帳戶就是受託人將
特定委託人投資於相同投資組合標的
的信託資金,為受益人的利益,作集
合式的管理與運用。



      第10章 金融商品與金融創新   91
   表10-3
  集合管理運用帳戶   證券投資信託基金
1.法律關係:       證券投資信託
    信託法、信託業法  基金管理辦法

2.法律關係:信託                   準信託

3.參加對象:限特定人             不特定大眾
      (非公開募集)           (公開募集)
4.運用範圍:
                        限有價證券
      不限有價證券
           第10章 金融商品與金融創新         92
  表10-3

 集合管理運用帳戶          證券投資信託基金
                    有最低及最高
5.規模大小:無限制
                    發行金額限制
6.資產管理費用:
                   證券投資信託公司
   信託業者(受託人)
7.資產保管:
                           保管機構
   信託業者(受託人)


          第10章 金融商品與金融創新          93
 二、集合管理運用之運作
         A委託人      B委託人           C委託人

第一層信託      信託資金         信託資金        信託資金

         個人信託    保險金信託           員工福利信託

第二層信託

        貨幣型集合管 債券型集合管 基金組合型集合
         理運用帳戶  理運用帳戶  管理運用帳戶
圖10-4
                第10章 金融商品與金融創新           94
三、集合管理運用帳戶的優點

   集合管理運用帳戶雖與共同基金
不同,但卻具有共同基金的優點,如
利用投資組合分散風險、專業的經理
運用、變現性佳、小金額即可投資等
 。


      第10章 金融商品與金融創新   95

								
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