ÁÚËÃÀÐÑÊÀ ÍÀÐÎÄÍÀ ÁÀÍÊÀ Þëè 2000 ã. Ìàêðîèêîíîìè÷åñêèòå ìîäåëè íà Ìåæäóíàðîäíèÿ âàëóòåí ôîíä è Ñâåòîâíàòà áàíêà (àíàëèç íà òåîðåòè÷íèòå ïîäõîäè è îöåíêà íà åôåêòèâíîñòòà îò ïðèëàãàíåòî èì â Áúëãàðèÿ) Âèêòîð Éîöîâ Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè dp/1 14/2000 4/ 2 dp/14/2000 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè Ðåäàêöèîíåí ñúâåò: Ïðåäñåäàòåë: Ãàðàáåä Ìèíàñÿí ×ëåíîâå: Ðóìåí Àâðàìîâ Ãåîðãè Ïåòðîâ Ñåêðåòàð: Ëþäìèëà Äèìîâà © Áúëãàðñêà íàðîäíà áàíêà, þëè 2000 ã. ISBN 954 - 9791 - 35 - 1 Ïðèåòî çà ïå÷àò íà 9 þíè 2000 ã. Îòïå÷àòàíî â Ïîëèãðàôè÷íà áàçà íà ÁÍÁ. Ìàòåðèàëèòå îòðàçÿâàò ãëåäèùàòà íà ñâîèòå àâòîðè è íå àíãàæèðàò ïîçèöèÿòà íà ÁÍÁ. Ìíåíèÿòà ñè èçïðàùàéòå äî: Îòäåë .Ïå÷àòíè èçäàíèÿ. Áúëãàðñêà íàðîäíà áàíêà ïë. .Êíÿç Àëåêñàíäúð Áàòåíáåðã. ¹ 1 1000 Ñîôèÿ Òåë.: (+ 359 2) 9145 1351, 9145 1271, 981 1391 Ôàêñ: (+ 359 2) 980 2425, 980 6493 å-mail: Dimova.L@bnbank.org www.bnb.bg 3 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè Ñúäúðæàíèå 1. Ïîäõîäúò íà ÌÂÔ ....................................................................... 6 2. Ïîäõîäúò íà Ñâåòîâíàòà áàíêà ..............................................14 3. Îáù ìîäåë íà ÌÂÔ è ÑÁ ........................................................21 Öåíè è ïðîèçâîäñòâî ................................................................... 22 Ïàðè÷åí ñåêòîð............................................................................. 22 Âúíøåí ñåêòîð .............................................................................. 23 4. Êðèòèêà êúì èçïîëçâàíèòå ïîäõîäè ..................................... 25 5. Îöåíêà íà ðåçóëòàòèòå îò ïðèëàãàíåòî íà ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè .................................................28 Ëèòåðàòóðà ..................................................................................38 4 dp/14/2000 Âèêòîð Éîöîâ å íà÷àëíèê-îòäåë .Ìàêðîèêîíîìè÷åñêè èçñëåäâàíèÿ. â ÁÍÁ. Àâòîðúò èçêàçâà áëàãîäàðíîñò íà ïðîô. Ãàðàáåä Ìèíàñÿí è íà êîëåãèòå îò äèðåêöèÿ .Èêîíîìè÷åñêè èçñëåäâàíèÿ è ïðîãíîçè. çà ïëîäîòâîðíèòå äèñêóñèè. Âñè÷êè áåëåæêè è êðèòèêè ùå áúäàò ïîñðåùíàòè ñ áëàãîäàðíîñò.
Yotzov.V@bnbank.org. 1 Polak, J. J. Monetary Analysis of Income Formation and Payments Problems. IMF Staff Papers. Vol. 6, November 1957; Robichek, E. Walter. Financial Programming Exercises of the IMF in Latin America. Seminar in Rio de Janeiro, September 1967. ÐÅÇÞÌÅ.  ÏÐÎÖÅÑÀ ÍÀ ÏÐÅÕÎÄ ÊÚÌ ÏÀÇÀÐÍÀ ÈÊÎÍÎÌÈÊÀ ÁÚËÃÀÐÈß ÒÐÀÉÍÎ ÑÅ ÎÁÂÚÐÇÀ Ñ ÌÅÆÄÓÍÀÐÎÄÍÈÒÅ ÔÈÍÀÍÑÎÂÈ ÈÍÑÒÈÒÓÖÈÈ È ÏÐÅÄÈ ÂÑÈ×ÊÎ Ñ ÌÅÆÄÓÍÀÐÎÄÍÈß ÂÀËÓÒÅÍ ÔÎÍÄ È ÑÂÅÒÎÂÍÀÒÀ ÁÀÍÊÀ. ÂÇÀÈÌÎÎÒÍÎØÅÍÈßÒÀ Ñ ÒßÕ ÑÅ ÎÑÚÙÅÑÒÂßÂÀÒ ×ÐÅÇ ÏÐÈËÀÃÀÍÅÒÎ ÍÀ ÑÏÅÖÈÔÈ×ÍÈ ÏÐÎÃÐÀÌÈ ÇÀ ÈÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈ ÐÅÔÎÐÌÈ.  ÏÐÅÄËÀÃÀÍÀÒÀ ÑÒÀÒÈß Å ÍÀÏÐÀÂÅÍ ÀÍÀËÈÇ È ÎÁÎÁÙÀÂÀÍÅ ÍÀ ÐÀÇËÈ×ÍÈÒÅ ÏÎÄÕÎÄÈ ÏÐÈ ÈÇÃÐÀÆÄÀÍÅÒÎ ÍÀ ÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÎÍÍÈÒÅ ÏÐÎÃÐÀÌÈ. ÐÀÇÃËÅÄÀÍÈ ÑÀ ÌÀÊÐÎÈÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈÒÅ ÌÎÄÅËÈ ÍÀ ÌÂÔ È ÑÁ, ÍÀ ×ÈßÒÎ ÎÑÍÎÂÀ ÑÅ ÈÇÃÐÀÆÄÀÒ ÊÎÍÊÐÅÒÍÈÒÅ ÏÐÎÃÐÀÌÈ. ÂÚÇ ÎÑÍÎÂÀ ÍÀ ÑÒÀÒÈÑÒÈ×ÅÑÊÈÒÅ ÄÀÍÍÈ ÎÒ ÍÀ×ÀËÎÒÎ ÍÀ ÏÐÅÕÎÄÍÈß ÏÅÐÈÎÄ ÄÎ ÑÅÃÀ Å ÍÀÏÐÀÂÅÍ ÎÏÈÒ ÇÀ ÎÖÅÍÊÀ ÍÀ ÐÅÇÓËÒÀÒÈÒÅ È ÅÔÅÊÒÈÂÍÎÑÒÒÀ ÍÀ ÂÑÈ×ÊÈ ÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÎÍÍÈ ÑÏÎÐÀÇÓÌÅÍÈß, ÊÎÈÒÎ ÁÚËÃÀÐÈß Å ÈÇÏÚËÍßÂÀËÀ ÏÐÅÇ ÏÎÑËÅÄÍÈÒÅ ÄÅÑÅÒ ÃÎÄÈÍÈ. JEL classification: Å41, F41, K42 Èçïîëçâàíåòî íà ìàêðîèêîíîìè÷åñêè ìîäåëè â ïðîöåñà íà ïîäãîòîâêàòà, èçïúëíåíèåòî è êîíòðîëà âúðõó ïîäêðåïÿíèòå îò ìåæäóíàðîäíèòå ôèíàíñîâè èíñòèòóöèè ïðîãðàìè èìà äúëãà èñòîðèÿ. Îùå ñúñ ñàìîòî ñè ñúçäàâàíå ïðåç 1946 ã. Ìåæäóíàðîäíèÿò âàëóòåí ôîíä (ÌÂÔ) è Ñâåòîâíàòà áàíêà (ÑÁ) ñà ïðèçâàíè äà îêàçâàò ôèíàíñîâà ïîìîù íà ÷ëåíîâåòå ñè. Îòïóñêàíåòî íà êðåäèòè ñå èçâúðøâà ñëåä îáñòîåí àíàëèç êàêòî íà ïðè÷èíèòå, äîâåëè äî ïîÿâàòà íà äåôèöèòè (âúòðåøíè è/èëè âúíøíè), òàêà è íà íåîáõîäèìèòå ìåðêè çà ïðåîäîëÿâàíåòî èì. Âúç îñíîâà íà ðåçóëòàòèòå îò àíàëèçà ñå èçãîòâÿ êîíêðåòíà ïðîãðàìà ñ îñíîâíà çàäà÷à âúçñòàíîâÿâàíå íà ìàêðîèêîíîìè÷åñêîòî ðàâíîâåñèå. Ïîäõîäúò íà ÌÂÔ êúì ïîñòèãàíåòî íà ñòîïàíñêà ñòàáèëèçàöèÿ (èçâåñòåí êàòî ôèíàíñîâî ïðîãðàìèðàíå) ñå îñíîâàâà íà ðàçðàáîòåíèòå ïðåç 50-òå è 60-òå ãîäèíè ìîäåëè íà J. J. Polak è E. Walter Robichek.1  îáùè ëèíèè òåîðåòè÷íèòå îñíîâè íà ôèíàíñîâîòî ïðîãðàìèðàíå îñòàâàò íåïðîìåíåíè âå÷å áëèçî 40 ã. Ìîäåëúò RMSM2 (revised minimum standard model) å ôîðìóëèðàí îò Ñâå5 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè 2 Ïîíàñòîÿùåì ìîäåëúò å èçâåñòåí êàòî RMSM-X (revised minimum standard model - extended). Òúé êàòî òóê ùå áúäàò ðàçãëåäàíè ñàìî îñíîâíèòå ìó ÷åðòè, ïî ñúùåñòâî íÿìà äà ñå ïðàâè ðàçëèêà ìåæäó äâàòà ìîäåëà, âúïðåêè ÷å â íÿêîè îòíîøåíèÿ òå ñà ñúùåñòâåíè. 3 Chenery, Hollis B., Alan M. Strout. Foreign Assstance and Economic Development. American Economic Review # 56, Sept. 1966; Weisskopf, Thomas E. The Impact of Foreign Capital Inflow on Domestic Savings in Underdeveloped Countries. Journal of International Economics, Feb. 1972; Blomqvist, A. G. Empirical Evidence on the Two-Gap Hypothesis. Journal of Development Economics # 3, 1976. 4 Ñðåä íàé-âàæíèòå ñúáèòèÿ ìîãàò äà ñå ïîñî÷àò êðàÿò íà çëàòíî-äîëàðîâèÿ ñòàíäàðò; ðÿçêîòî íàðàñòâàíå öåíèòå íà åíåðãîíîñèòåëèòå è ãîëåìèòå ôëóêòóàöèè íà öåíèòå íà îñòàíàëèòå ñòîêè; áúðçîòî ïîêà÷âàíå íà ëèõâåíèòå ïðîöåíòè íà ìåæäóíàðîäíèòå êðåäèòíè ïàçàðè; ñïàäàíåòî íà îáåìèòå íà òúðãîâèÿ è çàáàâÿíåòî íà ðàñòåæà â ñâåòîâåí ìàùàá. 5 Polak J. J. The IMF Monetary Model at Forty. IMF Working Paper, WP/97/49.
òîâíàòà áàíêà â êðàÿ íà 60-òå è íà÷àëîòî íà 70-òå ãîäèíè è ñå îñíîâàâà íà ðàçðàáîòêèòå íà Chenery, Strout, Weisskopf è Blomqvist3. Òåîðåòè÷íèòå ìó îñíîâè ìîãàò äà ñå îòêðèÿò â èçâåñòíèÿ two-gap growth model çà îòâîðåíàòà èêîíîìèêà íà Harrod è Domar. Îò íà÷àëîòî íà 70-òå ãîäèíè îáà÷å êîíöåïöèÿòà è ñòðóêòóðàòà íà ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè ïîñòåïåííî ñå ðàçâèâàò è îáîãàòÿâàò. Äî ãîëÿìà ñòåïåí òîâà ñå îáóñëàâÿ îò èíñòèòóöèîíàëíèòå è ñòðóêòóðíè ïðîìåíè, íàñòúïèëè â ñòðàíèòå, òúðñåùè ïîäêðåïàòà íà ìåæäóíàðîäíèòå ôèíàíñîâè èíñòèòóöèè. Îò äðóãà ñòðàíà, ïðåç òîçè ïåðèîä íàñòúïèõà çíà÷èòåëíè ñúáèòèÿ â ñâåòîâíàòà èêîíîìèêà4, íàëàãàùè íÿêîè ïðîìåíè â ïîäõîäà êúì ñúñòàâÿíåòî íà ïðîãðàìèòå. Îò íà÷àëîòî íà 90-òå ãîäèíè ñå ïîÿâè íîâà ãðóïà äúðæàâè, îáåäèíåíè ïîä íàçâàíèåòî .òðàíñôîðìèðàùè ñå èêîíîìèêè.. Îêàçà ñå, ÷å ïðèëàãàíåòî íà ñòàíäàðòíèÿ ìîäåë çà àíàëèç è ïðîãíîçèðàíå íà òðàíñôîðìèðàùèòå ñå èêîíîìèêè äàâà (ïî äóìèòå íà ñàìèÿ Polak5) ïî-ñëàáè ðåçóëòàòè. Ìîäåëèòå íà ÌÂÔ è ÑÁ âúïðåêè ðàçëè÷íèòå ïîäõîäè êúì ðàçðåøàâàíåòî íà èêîíîìè÷åñêèòå ïðîáëåìè èìàò îáùà ìàêðîèêîíîìè÷åñêà îñíîâà. Èêîíîìèêàòà ñå ðàçãðàíè÷àâà íà ÷åòèðè ñåêòîðà, êàòî ñå ïðåäïîëàãà, ÷å ÷àñòíèÿò ñåêòîð ïðèòåæàâà âñè÷êè ôàêòîðè íà ïðîèçâîäñòâîòî. Ïðèõîäèòå îò ïðîäàæáè íà ñòîêè è óñëóãè ôîðìèðàò äîõîäà [Y] íà ÷àñòíèÿ ñåêòîð, êîéòî ñå èçïîëçâà çà ïîòðåáëåíèå [Cp], çà ïëàùàíå íà äàíúöè [T] è çà èíâåñòèöèè [ DK]. Îñòàíàëàòà ÷àñò îò äîõîäà íà ÷àñòíèÿ ñåêòîð ôîðìèðà àêóìóëèðàíåòî íà ôèíàíñîâè àêòèâè (ñïåñòÿâàíèÿ), êîèòî ìîãàò äà áúäàò ïîä ôîðìàòà íà ïàðè [ DM] è âúíøíè àêòèâè [ DFp], íàìàëåíè ñúñ ñóìàòà íà êðåäèòèòå îò áàíêîâàòà ñèñòåìà [ DDp]. Ïî òî6 dp/14/2000 6 Îò ãëåäíà òî÷êà íà âúíøíèÿ ñåêòîð âíîñúò å ïðèõîä, äîêàòî îò ãëåäíà òî÷êà íà èêîíîìèêàòà òîé å ðàçõîä. Ñúùèÿò ïîäõîä âàæè è çà èçíîñà. çè íà÷èí áþäæåòíèòå îãðàíè÷åíèÿ íà ÷àñòíèÿ ñåêòîð ñå çàäàâàò ÷ðåç: Y – T – Cp – DK º DM + DFp – DDp (1). Îáùåñòâåíèÿò ñåêòîð èçïîëçâà ñúáðàíèòå îò äàíúöè ñðåäñòâà çà ñîáñòâåíîòî ñè ïîòðåáëåíèå [Cg], à ñ îñòàíàëàòà ÷àñò ñúùî ôîðìèðà ôèíàíñîâè àêòèâè ïîä ôîðìàòà íà âúíøíè àêòèâè [ DFg], íàìàëåíè ñúñ çàåìèòå îò áàíêîâàòà ñèñòåìà [DDg]: T – Cg º DFg – DDg (2). Âúíøíèÿò ñåêòîð ïîëó÷àâà ïðèõîäè îò èçâúðøåíèÿ âíîñ6 íà ñòîêè è óñëóãè [Z] è ïðàâè ðàçõîäè çà èçíîñ íà ñòîêè è óñëóãè [X], êàòî â ðåçóëòàò ñå ïðîìåíÿò íåòíèòå âúíøíè àêòèâè íà ÷àñòíèÿ è îáùåñòâåíèÿ ñåêòîð è îôèöèàëíèòå âàëóòíè ðåçåðâè [ DR] Z – X º –( DFp + DFg + DR) (3). Áàíêîâàòà ñèñòåìà å ïðåäñòàâåíà ñàìî îò öåíòðàëíàòà áàíêà, êîÿòî ñå ðàçãëåæäà êàòî ôèíàíñîâ ïîñðåäíèê, ïðèäîáèâàù àêòèâè ïîä ôîðìàòà íà îôèöèàëíè âàëóòíè ðåçåðâè è çàåìè çà ÷àñòíèÿ è îáùåñòâåíèÿ ñåêòîð è ïàñèâè ïîä ôîðìàòà íà ïàðè çà ÷àñòíèÿ ñåêòîð DM º DR + DDp + DDg (4). ×ðåç ñóìèðàíå íà áþäæåòíèòå îãðàíè÷åíèÿ çà ÷åòèðèòå ñåêòîðà íà èêîíîìèêàòà (1) ¸ (4) ñå ïîëó÷àâà äîáðå èçâåñòíîòî òúæ-
äåñòâî, îïèñâàùî êðàéíîòî èçïîëçâàíå íà ÁÂÏ: Y – Cp – Cg – DK – X + Z º 0 (5). Âúç îñíîâà íà òåçè îáùîïðèåòè ìàêðîèêîíîìè÷åñêè âçàèìîâðúçêè ÌÂÔ è ÑÁ èçãðàæäàò äâà ðàçëè÷íè ïîäõîäà, êîèòî, ïðåäè äà áúäàò ñú÷åòàíè, ñå íóæäàÿò îò îáîáùàâàíå è ðàçãðàíè÷àâàíå. 1. Ïîäõîäúò íà ÌÂÔ Äîêîëêîòî îñíîâíàòà öåë íà ÌÂÔ å îêàçâàíå ïîäêðåïà íà ïëàòåæíèÿ áàëàíñ íà ñòðàíè ñ õðîíè÷íè äåôèöèòè ïî òåêóùàòà ñìåòêà, î÷åâèäåí å ñòðåìåæúò êúì îáâúðçâàíå íà öåëåâèòå ïðîìåíëèâè ñ äèíàìèêàòà íà ðåçåðâèòå. Îò ãëåäíà òî÷êà íà òàêà ïîñòàâåíèòå öåëè ìîäåëúò íà ÌÂÔ çàäàâà åêñïëèöèòíà âðúçêà ìåæäó ïðîìåíëèâèòå, êîèòî ñà ïîä êîíòðîëà íà âëàñòèòå, è ïëà7 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè òåæíèÿ áàëàíñ. Ïðè òîçè ïîäõîä íîìèíàëíèÿò îáåì íà ÁÂÏ ñå çàäàâà åêçîãåííî: Y = P y (6), êúäåòî Ð å öåíîâîòî ðàâíèùå, à y - ðåàëíèÿò ÁÂÏ7. Îò ñâîÿ ñòðàíà ïðîìÿíàòà â íîìèíàëíèÿ ÁÂÏ [ DY] ñå ðàçãëåæäà êàòî äúëæàùà ñå íà öåíîâè è àâòîíîìíè ïðîìåíè. Ðåàëíèÿò ÁÂÏ [y-1] è öåíîâîòî ðàâíèùå [P-1] â ïðåäõîäíèÿ ïåðèîä ñà èçâåñòíè, ïðîìÿíàòà â öåíîâîòî ðàâíèùå [ DP] å åíäîãåííà çà ìîäåëà, à ðàñòåæúò [ Dy ] ñå çàäàâà åêçîãåííî8. DY = DPy-1 + P-1 Dy (6'). Ñêîðîñòòà íà ïàðè÷íîòî îáðàùåíèå [ n] ñå ïðèåìà çà ïîñòîÿííà (èëè ïðîãíîçèðóåìà, íî èçâúí ðàìêèòå íà ìîäåëà), êîåòî äàâà îñíîâàíèå äà ñå îáâúðæå òúðñåíåòî íà ïàðè [Md] ñ äîõîäà: DMd = nDY (7). Ïðèåìà ñå ñúùî òàêà, ÷å ïàðè÷íèÿò ïàçàð å â ðàâíîâåñèå, êîåòî îçíà÷àâà, ÷å ïàðè÷íîòî ïðåäëàãàíå [Ms] è ïàðè÷íîòî òúðñåíå ñúâïàäàò, ò. å. DMd = DMs = DM (8). Âúç îñíîâà íà ïîñëåäíèòå òðè óðàâíåíèÿ è òúæäåñòâî (4) âå÷å å âúçìîæíî äà ñå ïðåäñòàâè ïðîìÿíàòà íà îôèöèàëíèòå âàëóòíè ðåçåðâè êàòî ôóíêöèÿ îò åêçîãåííè è öåëåâè (policy) ïðîìåíëèâè: DR = nDPy-1 + nP-1 Dy – ( D p Dˆ + D g Dˆ ) (9), êúäåòî çíàêúò .^. íàä êðåäèòèòå çà ÷àñòíèÿ è îáùåñòâåíèÿ ñåêòîð ãè îïðåäåëÿò êàòî èíñòðóìåíòàëíè ïðîìåíëèâè, êîíòðîëèðàíè îò ïàðè÷íèòå âëàñòè. Óðàâíåíèå (9) õàðàêòåðèçèðà ïàðè÷íèÿ ïîäõîä êúì ïëàòåæíèÿ áàëàíñ, ïðåäñòàâÿéêè ïðîìÿíàòà íà îôèöèàëíèòå âàëóòíè ðåçåðâè êàòî ðàçëèêà ìåæäó ïàðè÷íîòî ïðåäëàãàíå è âúòðåøíèÿ 7 Âúïðåêè ÷å â ìîäåëà ðåàëíèÿò ÁÂÏ ñå çàäàâà êàòî åêçîãåííà âåëè÷èíà, òîâà íå îçíà÷àâà, ÷å â ïðîãðàìèòå íà ÌÂÔ òîé ñå òðåòèðà ïî ñúùèÿ íà÷èí. Îáèêíîâåíî ðàñòåæúò ñå èçâåæäà ïðè åäíîâðåìåííîòî ðàçãëåæäàíå íà ñòðóêòóðíèòå ïðîìåíè è âúíøíàòà ñðåäà. 8 Ñúâìåñòíîòî âëèÿíèå íà àâòîíîìíèòå è öåíîâèòå ôàêòîðè [ DP Dy~ ] ñå ñ÷èòà çà ïðåíåáðåæèìî ìàëêî. 8 dp/14/2000
êðåäèò. Ïðè ôîðìóëèðàíåòî íà êîíêðåòíàòà ôèíàíñîâà ïðîãðàìà óðàâíåíèåòî ñå ðåøàâà çà æåëàíà ñòîéíîñò íà åíäîãåííàòà ïðîìåíëèâà DR, à íàðàñòâàíåòî íà âúòðåøíèÿ êðåäèò ñå çàäàâà êàòî òàâàí (ceiling). Î÷åâèäíî å, ÷å îïðåäåëÿíåòî íà êðåäèòíèòå òàâàíè çàâèñè â ãîëÿìà ñòåïåí îò ïàðè÷íîòî ïðåäëàãàíå, îò êîåòî ñëåäâà, ÷å ñòàáèëíîñòòà íà ôóíêöèÿòà íà òúðñåíå íà ïàðè å îò ðåøàâàùî çíà÷åíèå çà öåëèÿ ìîäåë.9 Âêëþ÷âàíåòî íà äâå åíäîãåííè ïðîìåíëèâè [ DR è DP] â óðàâíåíèå (9) îçíà÷àâà, ÷å ïðè çàäàâàíåòî íà îãðàíè÷åíèÿòà çà âúòðåøíèÿ êðåäèò ðåøåíèåòî ìîæå äà ñå ïîëó÷è çà âñÿêàêâè ñòîéíîñòè íà èíôëàöèÿòà, êîåòî å íåïðèåìëèâî. Ïðåîäîëÿâàíåòî íà òîçè ïðîáëåì ñå ïîñòèãà ÷ðåç âêëþ÷âàíåòî íà îùå åäíî ïîâåäåí÷åñêî óðàâíåíèå, ñâúðçâàùî ÁÂÏ [Y] ñ âíîñà [Z]: Z = aY = P y y P Y D + D + - - - 1 1 1 ) ( a a (10), êúäåòî a å ïðåäåëíàòà ñêëîííîñò êúì âíîñ. Ïî òîçè íà÷èí ðåçåðâèòå ìîãàò äà ñå èçâåäàò è ÷ðåç êîìáèíàöèÿòà îò óðàâíåíèÿ (3), (6') è (10), êàòî âðúçêàòà ìåæäó ðåçåðâèòå è ïðîìåíèòå â öåíîâîòî ðàâíèùå (èíôëàöèÿòà) ñå çàäàâà îò îùå åäíî óðàâíåíèå DR = P y y P Y F X D - D + - D - - - - 1 1 1 ) ( ) ( a a (11). Àêî ñå ïðåäñòàâè ãðàôè÷íî âðúçêàòà ìåæäó ïëàòåæíèÿ áàëàíñ è ïàðè÷íî-êðåäèòíèòå àãðåãàòè, ïðè ïîëîæåíèå, ÷å öåíèòå ñà åíäîãåííà ïðîìåíëèâà òÿ áè èçãëåæäàëà ïðèìåðíî òàêà: 9 Çà äà ìîãàò ïðîìåíèòå âúâ âúòðåøíèÿ êðåäèò äà èìàò ïðîãíîçèðóåì åôåêò âúðõó ïëàòåæíèÿ áàëàíñ, òúðñåíåòî íà ïàðè òðÿáâà äà å ñòàáèëíî è äà å ôóíêöèÿ îò îãðàíè÷åí áðîé íåçàâèñèìè ïðîìåíëèâè. Òîâà íå îçíà÷àâà îáà÷å, ÷å ñêîðîñòòà íà ïàðè÷íîòî îáðàùåíèå òðÿáâà äà å êîíñòàíòíà. 9 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè Ãðàôèêà 1 ÏÀÐÈ×ÅÍ ÏÎÄÕÎÄ ÊÚÌ ÏËÀÒÅÆÍÈß ÁÀËÀÍÑ (ÌÎÄÅË ÍÀ J. J. POLAK) Óðàâíåíèå (9) ñå îïèñâà îò ïðàâàòà ÌÌ, à óðàâíåíèå (11) - îò ïðàâàòà ÂÐ. Àêî äîïóñíåì, ÷å â ò. À å èìàëî ðàâíîâåñèå, ñâèâàíåòî íà âúòðåøíèÿ êðåäèò èçìåñòâà êðèâàòà ÌÌ íàãîðå âëÿâî, êàòî ðàâíîâåñíàòà òî÷êà ñå äâèæè ïî ïðàâàòà ÂÐ â ñúùàòà ïîñîêà. Òîâà îçíà÷àâà, ÷å âàëóòíèòå ðåçåðâè íàðàñòâàò ïðè ïî-íèñêè ñòîéíîñòè íà èíôëàöèÿ. Öåëèòå çà ðåçåðâèòå è èíôëàöèÿòà ïðè òîçè ìîäåë íå ìîãàò äà áúäàò èçáðàíè íåçàâèñèìî åäíà îò äðóãà. Òúé êàòî ïðîìåíèòå âúâ âúòðåøíèÿ êðåäèò ìîãàò äà ïðåìåñòâàò ðàâíîâåñíàòà òî÷êà ñàìî ïî ïðàâàòà ÂÐ, åäèíñòâåíî êîìáèíàöèÿòà îò DR è DP íîæå äà áúäå ïîâëèÿìà îò D ˆ D . Àêî öåëèòå çà ìèâîòî íà ðåçåðâèòå è èíôëàöèÿòà ñà òàêà ïîäáðàíè, ÷å íå ëåæàò íà ïðàâàòà ÂÐ (ïðèìåðíî â ò. Â), òå íå ìîãàò äà ñå ïîñòèãíàò ñàìî ÷ðåç ïðîìÿíà íà âúòðåøíèÿ êðåäèò. Òîâà å îëèöåòâîðåíèå íà ïðàâèëîòî íà Òèíáåðãåí, ÷å äâå öåëè íå ìîãàò äà ñå óäîâëåòâîðÿò ÷ðåç èçïîëçâàíåòî ñàìî íà åäèí èíñòðóìåíò. Èçïîëçâàíåòî íà âàëóòíèÿ êóðñ êàòî èíñòðóìåíòàëíà ïðîìåíëèâà (policy variable) ñúçäàâà âúçìîæíîñò çà ïðåîäîëÿâàíåòî íà MM BP
DRO A DR* B DR DP* DPO DP 10 dp/14/2000 òàçè äèëåìà: e P P d ˆ ) 1 ( D + D - = D q q (12), êúäåòî Pd e èíäåêñ íà âúòðåøíèòå öåíè, q - äåëúò íà âíîñíèòå ñòîêè â îáùèÿ öåíîâè èíäåêñ, à eˆ - æåëàìîòî ìèâî ìà âàëñòìèÿ êñðð. ×ðåç âêëþ÷âàíåòî íà íîâî óðàâíåíèå è íîâà åíäîãåííà ïðîìåíëèâà (Pd) íà ðàçïîëîæåíèå íà óïðàâëÿâàùèòå å îùå åäíà öåëåâà ïðîìåíëèâà - âàëóòíèÿò êóðñ. Îñâåí òîâà óðàâíåíèå (10), îïèñâàùî âðúçêàòà ìåæäó ÁÂÏ è âíîñà, ìîæå äà ñå ìîäèôèöèðà ïî íà÷èí, ïîçâîëÿâàù îáåìèòå íà âíîñà äà çàâèñÿò îò îòíîñèòåëíèòå öåíè íà âíîñíèòå ñòîêè ïî îòíîøåíèå íà öåíèòå íà âúòðåøíî ïðîèçâåæäàíèòå ñòîêè. y P b e b Z Z Z d D + D + D - + = - - a ˆ ) ( 1 1 (10'), êúäåòî b å ïàðàìåòúð, îöåíÿâàù åëàñòè÷íîñòòà íà îáåìèòå íà âíîñà îò ïðîìåíèòå íà îòíîñèòåëíèòå öåíè íà âíîñíèòå ñòîêè. Òúé êàòî ïàðàìåòðèòå a è b ñà ïîëîæèòåëíè, óðàâíåíèå (10') ïîñòóëèðà, ÷å íàðàñòâàíåòî íà âúòðåøíèòå öåíè è/èëè ðåàëíèÿ ÁÂÏ âîäè äî íàðàñòâàíå íà âíîñà, äîêàòî îáåçöåíÿâàíåòî íà ìåñòíàòà âàëóòà âîäè äî íåãîâîòî ñâèâàíå. Âêëþ÷âàíåòî íà âàëóòíèÿ êóðñ êàòî öåëåâà ïðîìåíëèâà èçèñêâà è ìîäèôèêàöèÿ íà óðàâíåíèå (4) ïî íà÷èí, ïîçâîëÿâàù îòðàçÿâàíåòî íà âàëóòíî-êóðñîâèòå ïðîìåíè âúðõó áàëàíñà íà öåíòðàëíàòà áàíêà: gp f D D R e R M ˆ ˆ ˆ 1 D + D + D + D º D - (4'), êúäåòî f R 1 - ïðåäñòàâëÿâà ðåçåðâà íà ïàðè÷íèòå âëàñòè â ïðåäõîäíèÿ ïåðèîä, èçðàçåí âúâ âàëóòíè åäèíèöè. È íàêðàÿ, îáåìèòå íà èçíîñà (ïîäîáíî íà òåçè íà âíîñà) ñå ïðåäïîëàãà, ÷å ñúùî ñà çàâèñèìè îò îòíîñèòåëíèòå öåíè íà òúðãóåìèòå ñòîêè, äîêàòî íåòíèòå êàïèòàëîâè ïîòîöè ñå ïðèåìàò çà åêçîãåííè: d P c e c X X X D - D + + = - - ˆ ) ( 1 1 (13) ) ˆ 1 ( e F F D + D = D (14). 11 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè Ïîñëåäíèòå äîïúëíåíèÿ ïîçâîëÿâàò äà ñå ïðåôîðìóëèðàò óðàâíåíèÿ (9) è (11) òàêà, ÷å äà ñå ïðåîäîëåå ïðîáëåìúò ñ ëèïñâàùèÿ èíñòðóìåíò. )ˆˆ(ˆ)()1(111gp f d D D y e R y P y R D + D - D + D - + D - = D - - - n q n q n (9')
d P c b y e c b F Z X F Z X R D + - D - D + + D - - + D - - = D - - - - ) ( ˆ )] ( [ ) ( 1 1 1 1 a (11'). Òîçè ìîäåë å èçâåñòåí êàòî ðàçøèðåí ìîäåë íà Polak (expanded Polak model), êîéòî ñå àíàëèçèðà ïî àáñîëþòíî ñúùèÿ íà÷èí êàêòî îñíîâíèÿ ìîäåë, ñ òàçè ðàçëèêà, ÷å àáñöèñàòà íà ãðàôèêà 1 ïðåäñòàâëÿâà ïðîìÿíàòà ñàìî íà âúòðåøíèòå öåíè ( DPd). Ïîñúùåñòâåíîòî îáà÷å å, ÷å êîíòðîëúò âúðõó ïðîìÿíàòà íà âàëóòìèÿ êñðð ) ˆ ( e D äàâà âúçíîæìîðò ìà ïðàâàòà ÂÐ, îïðåäåëÿìà îò óðàâíåíèå (11'), äà ñå èçìåñòâà òàêà, ÷å ïî-âèñîêè ñòîéíîñòè íà âàëóòíèòå ðåçåðâè ìîãàò äà ñå ïîñòèãàò ïðè çàäàäåíî íèâî íà èíôëàöèÿòà. Ïî òîçè íà÷èí ñå ïðåîäîëÿâà èçèñêâàíåòî çà çàäàâàíå íà îãðàíè÷åíèÿòà âúðõó âúòðåøíèÿ êðåäèò è èíôëàöèÿòà ñàìî â êîìáèíàöèÿ, òàêà ÷å âèíàãè äà ëåæàò íà ïðàâàòà ÂÐ. Òî÷êè èçâúí íåÿ (íàïðèìåð ò. Â) ìîãàò äà áúäàò ïîñòèãàíè ÷ðåç ïðîìÿíà íà âàëóòíèÿ êóðñ òàêà, ÷å ïðàâàòà ÂÐ äà ìèíàâà ïðåç ò. Â, à ÷ðåç êîíòðîëà íà íàðàñòâàíåòî íà âúòðåøíèÿ êðåäèò ñå ïîñòèãà èçìåñòâàíå íà ïðàâàòà ÌÌ äî ïîñòèãàíåòî íà æåëàíàòà öåë. Îáîáùåíàòà ñòðóêòóðà íà ìîäåëà, èçïîëçâàí îò ÌÂÔ, ìîæå äå ñå ïðåäñòàâè â ñëåäíàòà òàáëèöà. Òàáëèöà 1 ÑÒÐÓÊÒÓÐÀ ÍÀ ÌÎÄÅËÀ ÍÀ ÌÂÔ Öåëè Åíäîãåííè Åêçîãåííè Èíñòðóìåíòàëíè Ïàðàìåòðè ïðîìåíëèâè ïðîìåíëèâè ïðîìåíëèâè DR DY Dy DD v - ñêîðîñò íà ïàðè÷íîòî îáðàùåíèå DPd DM Pf De a - ïðåäåëíà ñêëîííîñò êúì âíîñ DP X q - äÿë íà âíîñíèòå ñòîêè â öåíîâèÿ èíäåêñ Z Z -1 b - öåíîâà åëàñòè÷íîñò íà âíîñà DF DFp c - öåíîâà åëàñòè÷íîñò íà èçíîñà T - Cg DFg 12 dp/14/2000 Îãðàíè÷åíèÿòà âúðõó íàðàñòâàíåòî íà âúòðåøíèÿ êðåäèò, êîèòî ñå çàäàâàò ÷ðåç öåëåâàòà ïðîìåíëèâà ( DD), îáèêíîâåíî ñà ïîä ôîðìàòà íà ò. íàð. òàâàí. Ïðàêòèêàòà íà ÌÂÔ ñ ïðîâåæäàíåòî íà ñòàáèëèçàöèîííè ïðîãðàìè å ïîêàçàëà, ÷å ñëó÷àèòå íà íàðóøåíèå íà êðåäèòíèòå òàâàíè îáèêíîâåíî ñå äúëæàò íà ïðåêîìåðíî íàðàñòâàíå íà êðåäèòà çà îáùåñòâåíèÿ ñåêòîð. Ïîðàäè òàçè ïðè÷èíà ÷åñòà ïðàêòèêà å äà ñå çàäàâà îãðàíè÷åíèå ñàìî âúðõó êðåäèòà çà îáùåñòâåíèÿ ñåêòîð, êîåòî ïðàâè âúçìîæíî òðåòèðàíåòî íà êðåäèòà çà ÷àñòíèÿ ñåêòîð êàòî âòîðîñòåïåííà öåëåâà ïðîìåíëèâà ) ( * p D D . Ïîñòèãàíåòî íà òàçè öåë ñå îñúùåñòâÿâà ÷ðåç èçïîëçâàíåòî íà íàðàñòâàíåòî íà êðåäèòà çà îáùåñòâåíèÿ ñåêòîð êàòî èíñòðóìåíòàëíà ïðîìåíëèâà: * ˆ p g D D D D - D = D (15). Ïîðàäè ëèïñàòà èëè ñëàáîòî ðàçâèòèå íà ôîíäîâèòå ïàçàðè â ñòðàíèòå, ïðèëàãàùè ñòàáèëèçàöèîííè ïðîãðàìè, âðúçêàòà ìåæäó ÁÂÏ è êðåäèòà çà ÷àñòíèÿ ñåêòîð îáèêíîâåíî å ïîëîæèòåëíà è
äîñòàòú÷íî ñèëíà. Òîâà äàâà îñíîâàíèå äà ñå ïðåäïîëàãà ñõîäñòâî â òåìïîâåòå íà íàðàñòâàíå íà íîìèíàëíèÿ ÁÂÏ è êðåäèòèòå çà ÷àñòíèÿ ñåêòîð, êîåòî ïîçâîëÿâà äà ñå ôîðìóëèðà åäíà ïðîñòà ôóíêöèÿ íà òúðñåíå íà êðåäèò îò âèäà: Y Y D D p p D = D -1 * ) / ( (16). Îò ãëåäíà òî÷êà íà áþäæåòíèòå îãðàíè÷åíèÿ íà íåôèíàíñîâèÿ îáùåñòâåí ñåêòîð óðàâíåíèå (16) èçðè÷íî ôèêñèðà äîïóñòèìèÿ äåôèöèò, òúé êàòî ìîäèôèêàöèÿòà (2') íà óðàâíåíèå (2) g g g D F C T D - D º - (2') îçíà÷àâà, ÷å îáùåñòâåíèÿò ñåêòîð òðÿáâà çàäúëæèòåëíî äà ñå ïðèñïîñîáè êúì òàêà ïðîãðàìèðàíèÿ äåôèöèò ÷ðåç óâåëè÷àâàíå íà ïðèõîäèòå è/èëè ÷ðåç íàìàëÿâàíå íà ðàçõîäèòå. Êàêòî ñå âèæäà îò îáùàòà ñòðóêòóðà íà ìîäåëà, òîé å íàñî÷åí ïîâå÷å êúì âúçäåéñòâèå âúðõó òúðñåíåòî, îòêîëêîòî âúðõó ïðåäëàãàíåòî.  ïðåîáëàäàâàùàòà ñè ÷àñò ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè íà ÌÂÔ ñà îðèåíòèðàíè êúì ñâèâàíå íà àáñîðáöèÿòà, êàòî íàé-ãîëÿìî âíèìàíèå ñå îòäåëÿ íà îãðàíè÷àâàíåòî íà ïðàâèòåëñòâåíèòå ðàçõîäè. Òîçè ïîäõîä îáà÷å å ñâúðçàí ñúñ ñòðàíè÷íè åôåêòè - ðåñòðèêöèèòå âúðõó àáñîðáöèÿòà îêàçâàò âëèÿíèå âúðõó äîõîäà. Âúïðåêè ÷å â ÌÂÔ ñà íàïúëíî íàÿñíî ñ îòðèöàòåëíèòå åôåêòè îò ïðîäúëæèòåëíîòî ñâèâàíå íà òúðñåíåòî, ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè ïðîäúëæàâàò äà ñå ïðèëàãàò â ìíîãî ñòðàíè. 13 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè Êàòî îñíîâàíèå çà òîâà ñå èçòúêâà ïúðâîñòåïåííàòà ðîëÿ íà ïîñòèãàíåòî íà ìàêðîèêîíîìè÷åñêà ñòàáèëèçàöèÿ. Ñ÷èòà ñå (ìàêàð è äà íå å äîêàçàíî), ÷å áëàãîïðèÿòíèòå åôåêòè îò ïîñòèãàíåòî íà âúòðåøíà è âúíøíà áàëàíñèðàíîñò ñà ïî-ãîëåìè îò ïîòåíöèàëíèòå çàãóáè íà äîõîä. Äðóãèÿò ïîäõîä ïðè èçãîòâÿíåòî íà ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè å ÷ðåç âúçäåéñòâèå âúðõó ïàðè÷íèòå àãðåãàòè.  îñíîâàòà íà òîçè ïîäõîä å çàëåãíàëî ðàçáèðàíåòî çà ìîíåòàðíàòà ñúùíîñò íà èíôëàöèÿòà. Àêî àãðåãèðàíèòå ðàçõîäè ñà ïî-ãîëåìè îò ïðîèçâîäñòâåíèÿ êàïàöèòåò íà èêîíîìèêàòà (ïðè ñúùåñòâóâàùîòî öåíîâî ðàâíèùå), ùå íàñòúïè ïðîöåñ íà íàðàñòâàíå íà öåíèòå äî ïîñòèãàíåòî íà ðàâíîâåñèå. Îáèêíîâåíî òîâà ñòàâà ÷ðåç íàìàëÿâàíå íà ðåàëíàòà ñòîéíîñò íà ôèíàíñîâèòå àêòèâè.  îáðàòíèÿ ñëó÷àé å âúçìîæíî êàêòî íàìàëÿâàíå íà öåíîâîòî ðàâíèùå, àêî öåíèòå ñà ãúâêàâè â ïîñîêà ñïàä, òàêà è (êîåòî å ïî-âåðîÿòíî) óâåëè÷àâàíå íà áåçðàáîòèöàòà è/èëè îãðàíè÷àâàíå ñòåïåíòà íà èçïîëçâàíå íà ïðîèçâîäñòâåíèòå ìîùíîñòè, âîäåùî äî íàìàëÿâàíå íà ôàêòîðíàòà ïðîèçâîäèòåëíîñò. Àçáó÷íà èñòèíà å, ÷å äâå ðàçëè÷íè öåëè íå ìîãàò äà ñå ïîñòèãíàò ÷ðåç èçïîëçâàíåòî íà åäèí èíñòðóìåíò. Ïîñòèãàíåòî íà âúòðåøíà è âúíøíà áàëàíñèðàíîñò èçèñêâà ïðèëàãàíåòî êàêòî íà ìåðêè çà îãðàíè÷àâàíå íà âúòðåøíèòå ðàçõîäè, òàêà è íà ìåðêè, öåëÿùè ïðåñòðóêòóðèðàíå íà îáùèòå (âúòðåøíè è âúíøíè) ðàçõîäè. Òîâà îòíîâî å ïðàêòè÷åñêîòî îëèöåòâîðåíèå íà èçâåñòíîòî ïðàâèëî íà Òèíáåðãåí10, ÷å ïðèëàãàíèòå èíñòðóìåíòè íå ìîãàò äà áúäàò ïî-ìàëêî íà áðîé îò ïðåñëåäâàíèòå öåëè. Êîãàòî àáñîðá-
öèÿòà íàäâèøàâà ïðîèçâîäñòâîòî, îãðàíè÷àâàíåòî íà âúòðåøíîòî òúðñåíå ùå îáëåê÷è èíôëàöèîííèÿ íàòèñê, íî åäâà ëè ùå ñúäåéñòâà çà åäíîâðåìåííî âúòðåøíî è âúíøíî áàëàíñèðàíå. Ïðîäúëæàâàíåòî íà òàçè ïîëèòèêà äî ïîñòèãàíåòî è íà âúíøíà áàëàíñèðàíîñò ùå äîâåäå äî ãîëÿìà çàãóáà íà äîõîä è äî ñîöèàëíî íàïðåæåíèå.  òàêúâ ñëó÷àé ñà íóæíè ìåðêè çà çàñèëâàíå òúðñåíåòî íà ìåñòíè ñòîêè è óñëóãè áåç óâåëè÷àâàíå íà àáñîðáöèÿòà. Òîâà ñå ïîñòèãà ÷ðåç ò. íàð. ïðåíàñî÷âàùà ïîëèòèêà (expenditure switching policy) íàé-÷åñòî ÷ðåç ïðîìÿíà íà âàëóòíèÿ êóðñ. Åäíîâðåìåííîòî ïðèëàãàíå íà ðåñòðèêòèâíà è ïðåíàñî÷âàùà ïîëèòèêà ïîñòàâÿ âúïðîñà çà äèõîòîìèÿòà ìåæäó òúðãóåìèòå è íåòúðãóåìèòå ñòîêè, êîÿòî ñå ðàçãëåæäà êàòî ñèëåí àíàëèòè÷åí 10 Tinbergen, J. On the Theory of Economic Policy, North Holland, 1952. 14 dp/14/2000 èíñòðóìåíò ïðè èçó÷àâàíå íà åôåêòèòå îò îáåçöåíÿâàíåòî èëè äåâàëâàöèÿòà íà ìåñòíàòà âàëóòà.11 Ôèëîñîôèÿòà íà ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè ïî òîçè íà÷èí îáÿñíÿâà çàùî òå êîìáèíèðàò ìåðêè çà îãðàíè÷àâàíå íà âúòðåøíîòî òúðñåíå ñ ìåðêè çà íàñúð÷àâàíå íà èçíîñà è ïîòèñêàíå íà âíîñà. Îò ñâîÿ ñòðàíà ïðåíàñî÷âàùàòà ïîëèòèêà âêëþ÷âà ðàçíîîáðàçíè ìåðêè (ïðîìÿíà íà îáìåííèÿ êóðñ, ëèáåðàëèçàöèÿ íà öåíèòå, ïðåìàõâàíå íà òúðãîâñêèòå è íåòúðãîâñêèòå îãðàíè÷åíèÿ âúðõó âúíøíàòà òúðãîâèÿ), öåëÿùè åëèìèíèðàíå íà öåíîâàòà äèñêðèìèíàöèÿ íà ïðîèçâåæäàíèòå â ñòðàíàòà ñòîêè è óñëóãè.  ñëó÷àèòå, êîãàòî ÁÂÏ å ïî-íèñúê îò ïîòåíöèàëíèÿ ïîðàäè íååôåêòèâíî ðàçïðåäåëåíèå íà ðåñóðñèòå, ïðåíàñî÷âàùàòà ïîëèòèêà ïî îòíîøåíèå íà òúðñåíåòî ìîæå äà îêàæå ïîëîæèòåëíî âëèÿíèå è âúðõó îáåìà íà ïðîèçâîäñòâîòî, ïîäîáðÿâàéêè ñòðóêòóðàòà ìó îò ãëåäíà òî÷êà íà ïðåäëàãàíåòî. Òðóäíîñòèòå ïðè ñúñòàâÿíåòî è ïðèëàãàíåòî íà ïðîãðàìè, îðèåíòèðàíè êúì ðàñòåæ, ïðîèçòè÷àò îò ôàêòà, ÷å ïðåíàñî÷âàùàòà ïîëèòèêà å ñâúðçàíà ñ ìíîæåñòâî ñòðóêòóðíè ïðîìåíè, åôåêòèòå îò êîèòî ñà íåÿñíè è êàòî ïðàâèëî èçèñêâàò ïîâå÷å âðåìå. 2. Ïîäõîäúò íà Ñâåòîâíàòà áàíêà Ïîäõîäúò íà ÑÁ ïðè ïðèëàãàíåòî íà ïðåíàñî÷âàùà ïîëèòèêà å äà ñå èçïîëçâàò åôåêòèòå îò ïðåðàçïðåäåëåíèåòî íà äîõîäà. Çà ðàçëèêà îò ÌÂÔ, ÷èèòî ïðîãðàìè ñà íàñî÷åíè ãëàâíî êúì óðàâíîâåñÿâàíå íà ïëàòåæíèÿ áàëàíñ, Ñâåòîâíàòà áàíêà ñå àíãàæèðà ïðåäè âñè÷êî ñ ïðîåêòè çà ðàçâèòèå, îòäåëÿùè ñïåöèàëíî âíèìàíèå íà èêîíîìè÷åñêèÿ ðàñòåæ â ñðåäíîñðî÷åí ïëàí. Íàöèîíàëíèòå ñìåòêè ñå ñâúðçâàò ñ ïëàòåæíèÿ áàëàíñ, êàòî ñúùåâðåìåííî âíèìàòåëíî ñå ñëåäÿò âúçíèêâàùèòå äåôèöèòè è âúçìîæíîñòèòå çà òÿõíîòî ôèíàíñèðàíå. Èíòåðåñúò â îñíîâíèÿ ìîäåë íà ÑÁ å èçöÿëî êúì ðåàëíèÿ ñåêòîð. Èíôëàöèÿòà íå ñå äåòåðìèíèðà îò ñàìèÿ ìîäåë (íå å åíäîãåííà ïðîìåíëèâà), à ñå çàäàâà âúíøíî. Îò ãëåäíà òî÷êà íà îïðîñòÿâàíå íà ïðåäñòàâÿíåòî íà âúòðåøíàòà ñòðóêòóðà íà ìîäåëà è íà ñúïîñòàâèìîñòòà ñ òîçè íà ÌÂÔ ñå 11 Àíàëèçúò â òàçè íàñîêà å íàñî÷åí ïî-ñêîðî êúì ðàçãðàíè÷àâàíåòî ìåæäó òúðãóåìè è íåòúðãóåìè ñòîêè, îòêîëêîòî êúì èçíîñíè è âíîñíè, òúé êàòî ñå ïðåäïîëàãà, ÷å óñëîâèÿòà íà òúðãîâèÿòà (terms of trade) ñà âúíøíî çàäàäåíè. Âæ. Èçñëåäâàíèÿòà íà Swan, Trevor. Economic Control in a Dependent Economy, Economic
Record, vol. 36, 1960. 15 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè ïðèåìà, ÷å öåíèòå ñà ïîñòîÿííè ( DP = DPd = DPf = 0).  êîíòåêñòà íà îáùèÿ ìàêðîèêîíîìè÷åñêè ìîäåë, ïîäõîäúò íà ÑÁ èçèñêâà äîáàâÿíåòî íà ÷åòèðè äîïúëíèòåëíè óðàâíåíèÿ: 1. Åäíà îò îñíîâíèòå åêçîãåííè ïðîìåíëèâè â ìîäåëà å îòíîøåíèåòî ìåæäó íàðàñòâàíåòî íà èíâåñòèöèèòå è ÁÂÏ - ICOR (incremental capital output ratio). ICORt= 1 1 -tt t YY I , êúäåòî I ñà èíâåñòèöèèòå (áðóòíî êàïèòàëîîáðàçóâàíå), à Y - áðóòíèÿò âúòðåøåí ïðîäóêò. Òîâà îòíîøåíèå å îñíîâîïîëàãàùî, òúé êàòî äîïóñêàíå íà ãîëÿìî îòêëîíåíèå ïðè çàäàâàíåòî ìó îáðè÷à íà ïðîâàë öåëèÿ ìîäåë. Îñíîâíîòî ïðåäèìñòâî íà òîçè ïîäõîä å íåãîâàòà ïðîñòîòà, òúé êàòî íå ñå èçèñêâà ïîñòðîÿâàíåòî íà îòäåëíà èíâåñòèöèîííà ôóíêöèÿ, â êîÿòî êàïèòàëîâèòå çàïàñè ôèãóðèðàò êàòî ïðîìåíëèâà12.  ñúùîòî âðåìå îáà÷å îïðîñòÿâàíåòî âîäè è äî ïî-ãîëÿì ðèñê îò äîïóñêàíå íà ãðåøêà, òúé êàòî ñå èãíîðèðàò ñúùåñòâåíè âçàèìîâðúçêè: . Íàòîâàðâàíåòî íà ïðîèçâîäñòâåíèòå ìîùíîñòè îêàçâà ïðÿêî è ñèëíî âëèÿíèå âúðõó ïðîãíîçàòà çà ICOR. Òàêà íàïðèìåð ïðè ðàâíè äðóãè óñëîâèÿ (ò. å. áåç íàðàñòâàíå íà êàïèòàëîâèòå çàïàñè, ðåñïåêòèâíî èíâåñòèöèèòå) ïî-âèñîêîòî íàòîâàðâàíå íà ñúùåñòâóâàùèòå ìîùíîñòè ùå äîâåäå äî ïî-ãîëÿì îáåì ïðîèçâîäñòâî è ñúîòâåòíî ÁÂÏ, êîåòî âîäè äî íàìàëÿâàíå ñòîéíîñòèòå íà ICOR. Î÷åâèäíî å, ÷å î÷àêâàíèÿòà çà ïðîìåíèòå â èíòåíçèâíîñòòà íà èçïîëçâàíå íà íàëè÷íèòå ïðîèçâîäñòâåíè ìîùíîñòè òðÿáâà äà ñå âçåìàò ïðåäâèä ïðè åêçîãåííîòî çàäàâàíå íà ICOR. . Ñòðóêòóðàòà íà èíâåñòèöèèòå ñúùî îêàçâà ãîëÿìî âëèÿíèå âúðõó ICOR. Òúé êàòî äèíàìè÷íàòà âðúçêà ìåæäó èíâåñòèöèèòå è ÁÂÏ å ñàìî ïî îòíîøåíèå íà äâà ïîñëåäîâàòåëíè ïåðèîäà, íå ìîæå äà ñå î÷àêâà, ÷å èíâåñòèöèèòå â èíôðàñòðóêòóð12 Îöåíÿâàíåòî íà êàïèòàëîâèòå çàïàñè å ìíîãî òðóäíî, çàòîâà çà ïðåäïî÷èòàíå å äà ñå èçïîëçâà èíôîðìàöèÿòà çà èíâåñòèöèèòå, êîÿòî å ìíîãî ïî-íàäåæäíà.  ñëó÷àèòå, êîãàòî äàííèòå çà êàïèòàëîâèòå çàïàñè ñà îòíîñèòåëíî äîñòîâåðíè, âðúçêàòà ìåæäó òÿõ è èíâåñòèöèèòå ñå îñúùåñòâÿâà ÷ðåç òúæäåñòâîòî Kt = Kt-1 + It - At, êúäåòî Ê å êàïèòàëîâèÿò çàïàñ, I - èíâåñòèöèèòå, à À - àìîðòèçàöèîííèòå îò÷èñëåíèÿ. 16 dp/14/2000
íè ïðîåêòè è èíâåñòèöèèòå, ïðÿêî íàñî÷åíè êúì ïðîèçâîäñòâîòî, ùå èìàò åäíàêâî îòíîøåíèå êúì ðàñòåæà. Ñúùîòî ñå îòíàñÿ è äî îòðàñëîâàòà ñòðóêòóðà íà èíâåñòèöèèòå. Êîðåêòíîòî çàäàâàíå íà ICOR èçèñêâà íåïðåìåííî ïðåäâàðèòåëíî ðàçãðàíè÷àâàíå ìåæäó òÿõ, òúé êàòî îòíîøåíèåòî èì êúì áúäåùèÿ ðàñòåæ ñúùåñòâåíî ñå ðàçëè÷àâà. Ïðåäïîëàãà ñå, ÷å ñúîòíîøåíèåòî ìåæäó íàðàñòâàíåòî íà èíâåñòèöèèòå è ïðîèçâîäñòâîòî, ò. íàð. ICOR, ñå ïðåäîïðåäåëÿ èëè îò ìèíàëèòå ìó ñòîéíîñòè, èëè ìîæå äà ñå ïðîãíîçèðà îò ãëåäíà òî÷êà íà ïðîìåíèòå â òåõíîëîãè÷íîòî ðàâíèùå íà ïðîèçâîäñòâîòî. Èçïîëçâàíåòî íà êîíöåïöèÿòà çà ICOR äàâà âúçìîæíîñò îáåìèòå íà ïðîèçâîäñòâîòî äà ñå ïðåäñòàâÿò êàòî ôóíêöèÿ îò ðàçìåðà íà èíâåñòèöèèòå: K y D = D -1 * r (17), êúäåòî DÊ ñà èíâåñòèöèèòå (íàðàñòâàíåòî íà êàïèòàëà), à r - ICOR. Òîâà óðàâíåíèå ïîçâîëÿâà èçáîð ìåæäó ïîëó÷àâàíå íà ðàñòåæà âúç îñíîâà íà íàëè÷íèòå èíâåñòèöèîííè âúçìîæíîñòè, èëè ïðè æåëàí òåìï íà ðàñòåæà äà ñå îïðåäåëÿò íåîáõîäèìèòå çà ïîñòèãàíåòî ìó èíâåñòèöèè. 2. Èçíîñúò ñå çàäàâà åêçîãåííî. 3. Âðúçêàòà ìåæäó ÁÂÏ è âíîñà ñå ïðåäïîëàãà, ÷å å ñòàáèëíà. Óðàâíåíèåòî å ñõîäíî ñ òîâà îò ìîäåëà íà ÌÂÔ (10), íî ïðè äîïóñêàíåòî, ÷å íÿìà öåíîâè ïðîìåíè: * y Z a = (10'') 4. Ïîñëåäíîòî óðàâíåíèå, ñ êîåòî ñå äîïúëâà îñíîâíèÿò ìîäåë, âêëþ÷âà ôóíêöèÿòà íà ñïåñòÿâàíèÿòà íà ÷àñòíèÿ ñåêòîð. Ïðè çàäàäåí ïàðàìåòúð çà ñïåñòîâíîñò ìîæå äà ñå èçâåäå ôóíêöèÿòà íà ïîòðåáëåíèå íà ÷àñòíèÿ ñåêòîð: ) ˆ )( 1 ( * T y s Cp - - = , êúäåòî s å îòíîøåíèåòî íà ñïåñòÿâàíèÿòà â ÷àñòíèÿ ñåêòîð êúì ðàçïîëàãàåìèÿ äîõîä. Î÷åâèäíî å, ÷å ùî ñå îòíàñÿ äî òðåòèðàíåòî íà âúíøíèÿ ñåêòîð, íÿìà ñúùåñòâåíè ðàçëè÷èÿ ìåæäó ïîäõîäà íà ÌÂÔ è ÑÁ. Îñíîâíèòå ðàçëè÷èÿ ñà ñâúðçàíè ñ èçïîëçâàíåòî îò ÌÂÔ íà ïàðè÷íèÿ ïîäõîä ïðè îáÿñíÿâàíåòî íà íåðàâíîâåñèåòî íà ïëàòåæ17 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè íèÿ áàëàíñ, äîêàòî ÑÁ äàâà ïðåäèìñòâî íà ðåàëíèÿ ñåêòîð ïðè îïðåäåëÿíåòî íà ñðåäíîñðî÷íèòå ïåðñïåêòèâè íà èêîíîìè÷åñêèÿ ðàñòåæ. Ïðåäïîëîæåíèåòî çà ïîñòîÿíñòâî âúâ âðåìåòî íà ñúîòíîøåíèåòî ìåæäó íàðàñòâàíåòî íà èíâåñòèöèèòå è ïðîèçâîäñòâîòî ñå îñíîâàâà íà åäíî ñèëíî ðåñòðèêòèâíî äîïóñêàíå çà õàðàêòåðà íà àãðåãèðàíàòà ïðîèçâîäñòâåíà ôóíêöèÿ.  îáùèÿ ñëó÷àé âúçïðèåìàíåòî íà ICOR çà êîíñòàíòíà âåëè÷èíà ñå àñîöèèðà ñ ïðîèçâîäñòâåíà ôóíêöèÿ, â êîÿòî ôàêòîðèòå íà ïðîèçâîäñòâîòî ñà ñ ïîñòîÿííè îòíîñèòåëíè òåãëà - ò. å. íå ñå äîïóñêà ôàêòîðíà ñóáñòèòóöèÿ. Àêî òàêàâà âúçìîæíîñò ñå äîïóñíå, ICOR ùå áúäå ôóíêöèÿ íà îòíîøåíèåòî ìåæäó ôàêòîðíàòà ïðîèçâîäèòåëíîñò íà
òðóäà è òàçè íà êàïèòàëà, ïðè ïîëîæåíèå ÷å îáùàòà ôàêòîðíà ïðîèçâîäèòåëíîñò îñòàâà ïîñòîÿííà. Ïðîáëåìèòå ñ åêçîãåííîòî çàäàâàíå íà ICOR íàïîìíÿò ïðîáëåìèòå ñúñ çàäàâàíåòî íà ñêîðîñòòà íà ïàðè÷íîòî îáðàùåíèå â ìîäåëà íà ÌÂÔ. Îáùîòî è çà äâàòà ñëó÷àÿ å, ÷å èçèñêâàíèÿòà çà êîíñòàíòíîñò íå ñà àáñîëþòíè, ïðè ïîëîæåíèå ÷å ìîæå äà ñå îáîñíîâå è ïðåäâèäè â äîñòàòú÷íà ñòåïåí ïîñîêàòà è ñèëàòà íà òåõíèòå ïðîìåíè. Òåîðèÿòà çà ôàêòîðèòå íà èêîíîìè÷åñêèÿ ðàñòåæ å ìíîãî ïî-áîãàòà îò ïðîñòîòî îòíîøåíèå íà ICOR. Âëèÿíèåòî íà ôàêòîðè êàòî òåõíè÷åñêèÿ ïðîãðåñ è ÷îâåøêèÿ êàïèòàë â íèêàêúâ ñëó÷àé íå å ïî-ìàëîâàæíî îò èíâåñòèöèèòå. Îò ÷èñòî òåõíè÷åñêà ãëåäíà òî÷êà âëèÿíèåòî íà òåçè ôàêòîðè ìîæå äà ñå èíêîðïîðèðà â ICOR, íî òîâà èçèñêâà ìíîãî òî÷íè îöåíêè è âèñîêà ñòåïåí íà èêîíîìè÷åñêà èíòóèöèÿ. Îñíîâàâàéêè ñå íà ïîäõîäà íà ÑÁ, áàçèñíîòî òúæäåñòâî (5) çà äîõîäà ìîæå äà ñå ïðåçàïèøå êàòî ) ( ) ˆ ˆ ( ) ˆ ( * X Z C T C T y K g p - + - + - - = D (19), êúäåòî âúòðåøíèòå èíâåñòèöèèòå ñå ðàçãëåæäàò êàòî ñóìà îò ñïåñòÿâàíèÿòà â ÷àñòíèÿ è îáùåñòâåíèÿ ñåêòîð ïëþñ ïðèòîêà (ïîëçâàíåòî) íà âúíøíè ñïåñòÿâàíèÿ. Çàìåñòâàéêè â ïîñëåäíîòî óðàâíåíèå ôóíêöèÿòà íà ïîòðåáëåíèå â ÷àñòíèÿ ñåêòîð (18) è ôóíêöèÿòà íà òúðñåíåòî íà âíîñ (10''), ïîëó÷àâàìå ) ( ) ˆ ˆ ( ) ˆ ( * * X y C T T y s K g - + - + - = D a (20). Ïðåîáðàçóâàéêè ïîñëåäíîòî óðàâíåíèå ñ îãëåä îòêðîÿâàíå íà ðàñòåæà, ìîæåì äà èçâëå÷åì àëòåðíàòèâíî óðàâíåíèå çà èíâåñòèöèèòå âúç îñíîâà íà áàçèñíîòî óðàâíåíèå çà äîõîäà C T s y s K g - - - + + = D ˆ ˆ ) 1 ( ) ( * a X (5'). 18 dp/14/2000 Òîâà óðàâíåíèå ïîêàçâà ïîëîæèòåëíàòà âðúçêà ìåæäó äîõîäà è èíâåñòèöèèòå (ïàðàìåòðèòå a è s ñà ïîëîæèòåëíè) ÷ðåç êðèâàòà íà ñúâêóïíîòî òúðñåíå ïðè åêçîãåííî çàäàäåíè ïðîìåíè â öåíîâîòî ðàâíèùå. Íàðàñòâàíåòî íà äîõîäà [y*] å ñúïðîâîäåíî êàêòî ñ íàðàñòâàíå íà âúòðåøíèòå ñïåñòÿâàíèÿ (ïðè ïðåäâàðèòåëíî çàäàäåí ïàðàìåòúð s), òàêà è ñ ïî-âèñîêî èçïîëçâàíå íà âúíøíè ñïåñòÿâàíèÿ, äîêîëêîòî ïðåäåëíàòà ñêëîííîñò êúì âíîñ [ a] å ïîëîæèòåëíî ñâúðçàíà ñ äîõîäà. Êàçàíî ïî äðóã íà÷èí, íàðàñòâàíåòî íà ñïåñòÿâàíèÿòà (êàêòî âúòðåøíè, òàêà è âúíøíè) âîäè äî ïðîïîðöèîíàëíî óâåëè÷àâàíå íà èíâåñòèöèèòå. Îò ãëåäíà òî÷êà íà ïðåäëàãàíåòî äîõîäúò ñå äåòåðìèíèðà ÷ðåç óðàâíåíèå (17) çà âðúçêàòà ìåæäó ïðîèçâîäñòâîòî è èíâåñòèöèèòå, êîåòî ìîæå äà ñå òðàíñôîðìèðà êàòî 1 * - - = D y y K r r (17'). Ïî òîçè íà÷èí ïîëó÷àâàìå îùå åäíî óðàâíåíèå, èçðàçÿâàùî ïîëîæèòåëíàòà âðúçêà ìåæäó äîõîäà (ïðîèçâîäñòâîòî) è èíâåñòèöèèòå, êîåòî äàâà âúçìîæíîñò çà ãðàôè÷íî ïðåäñòàâÿíå. Ãðàôèêà 2 ÏÐÎÈÇÂÎÄÑÒÂÎ È ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ ÑÚÃËÀÑÍÎ ÌÎÄÅËÀ ÍÀ ÑÁ AD AS
B A DK DK1 DKO YO* Y1* Y 19 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè Íàêëîíúò íà ïðàâàòà, èçîáðàçÿâàùà ñúâêóïíîòî ïðåäëàãàíå (AS), ñå îïðåäåëÿ îò ICOR [ r] îò óðàâíåíèå (17'), äîêàòî òîçè íà ñúâêóïíîòî òúðñåíå (AD) - îò ñóìàòà íà ïàðàìåòðèòå (s + a) îò óðàâíåíèå (5'). Òúé êàòî åìïèðè÷íî ïîëó÷åíèòå ñòîéíîñòè çà [ r] âúç îñíîâà íà ãîëÿì áðîé èçñëåäâàíèÿ çà ðàçëè÷íè ñòðàíè âàðèðà ìåæäó 4 è 7, à ïàðàìåòðèòå s è a ñà ïîëîæèòåëíè, íî ñúñ ñòîéíîñòè ïîä åäèíèöà, î÷åâèäíî å, ÷å íàêëîíúò íà ïðàâàòà AS ùå å ïîãîëÿì îò òîçè íà AD. Âúâ âúçìîæíîñòèòå íà óïðàâëÿâàùèòå å äà ïðåìåñòâàò ïðàâàòà AD ÷ðåç ñúîòâåòíè ìåðêè â îáëàñòòà íà èêîíîìè÷åñêàòà ïîëèòèêà ñ îãëåä ïðîìÿíà íà âúòðåøíèòå ñïåñòÿâàíèÿ.  ðàçãëåæäàíèÿ ìîäåë (óðàâíåíèå 5') íà ðàçïîëîæåíèå íà óïðàâëÿâàùèòå ñà ñàìî äàíú÷íèòå ïîñòúïëåíèÿ è ðàçõîäèòå íà îáùåñòâåíèÿ ñåêòîð. Àêî â ò. À å ñúùåñòâóâàëî ðàâíîâåñèå, îòãîâàðÿùî íà îïðåäåëåí îáåì èíâåñòèöèè ( DKo) ïðè æåëàíèÿ îáåì íà ïðîèçâîäñòâîòî ( * 0 Y ), ïðè ðàâíè äðóãè óñëîâèÿ ñúêðàùàâàíåòî íà îáùåñòâåíèòå ðàçõîäè ùå èçìåñòè êðèâàòà AD íàãîðå âëÿâî, à íîâàòà ðàâíîâåñíà òî÷êà (ò. Â) ùå îòãîâàðÿ íà ïî-ãîëÿì îáåì íà ïðîèçâîäñòâîòî ( * 1 Y ) è ïîâå÷å èíâåñòèöèè ( DK1). Àêî â ìîäåëà áåøå âêëþ÷åí è ëèõâåíèÿò ïðîöåíò, êîåòî îòãîâàðÿ â ìíîãî ïîãîëÿìà ñòåïåí íà ðåàëíîñòòà, íà ðàçïîëîæåíèå íà óïðàâëÿâàùèòå ùå å îùå åäèí èíñòðóìåíò, ÷ðåç êîéòî äà ìîæå äà ñå âúçäåéñòâà âúðõó ñúâêóïíîòî òúðñåíå. Åâåíòóàëíîòî âêëþ÷âàíå è íà âàëóòíèÿ êóðñ êàòî èíñòðóìåíòàëíà ïðîìåíëèâà ùå âúçäåéñòâà âúðõó êðèâàòà íà ñúâêóïíîòî ïðåäëàãàíå íå ñàìî êàòî ÿ èçìåñòâà íàãîðå èëè íàäîëó, íî è ïðîìåíÿéêè íàêëîíà º, äîêîëêîòî âñÿêà ïðîìÿíà íà âàëóòíèÿ êóðñ íåìèíóåìî ùå îêàæå âëèÿíèå âúðõó ïðåäåëíàòà ñêëîííîñò êúì âíîñ (a). Ïîâèøàâàíåòî íà äàíúöèòå âîäè äî íàðàñòâàíå íà îáùåñòâåíèòå ñïåñòÿâàíèÿ è äî íàìàëÿâàíå íà òåçè â ÷àñòíèÿ ñåêòîð. Îáùèÿò åôåêò âúðõó ñúâêóïíîòî òúðñåíå ùå å â ïîñîêà êúì íàìàëÿâàíå, òúé êàòî ÷àñòíèÿò ñåêòîð ðåàãèðà íà ñâèâàíåòî íà ðàçïîëàãàåìèÿ äîõîä ÷ðåç ñúêðàùàâàíå íà ïîòðåáëåíèåòî. Öåëåâàòà ïðîìåíëèâà çà íàðàñòâàíåòî íà äîõîäà ( DY*) ìîæå äà áúäå ñúãëàñóâàíà ñ öåëåâàòà ïðîìåíëèâà çà íàðàñòâàíåòî íà âàëóòíèòå ðåçåðâè ( DR*) ñàìî ïðè ïîëîæåíèå, ÷å å íàëèöå êîíòðîë âúðõó íåòíèòå êàïèòàëîâè ïîòîöè èëè ïðè ïðåäïîëîæåíèåòî, ÷å äîñòúïúò äî ìåæäóíàðîäíèòå ôèíàíñîâè ïàçàðè å áåçïðîáëåìåí.  òîçè ñëó÷àé íåòíèòå êàïèòàëîâè ïîòîöè ìîãàò äà ñå òðåòèðàò êàòî èíñòðóìåíòàëíà ïðîìåíëèâà 20 dp/14/2000 * * ˆ R y X F D - - = D a (21).
Òàêà ôîðìóëèðàíèÿò ìîäåë ìîæå äà ñå ïðåäñòàâè ñúãëàñíî ñòàíäàðòíàòà êëàñèôèêàöèÿ íà ïðîìåíëèâèòå. Òàáëèöà 2 ÑÒÐÓÊÒÓÐÀ ÍÀ ÁÀÇÈÑÍÈß ÌÎÄÅË ÍÀ ÑÂÅÒÎÂÍÀÒÀ ÁÀÍÊÀ Öåëåâè Åíäîãåííè Åêçîãåííè Èíñòðóìåíòàëíè Ïàðàìåòðè ïðîìåíëèâè ïðîìåíëèâè ïðîìåíëèâè ïðîìåíëèâè Dy* Z X Cg s - ñïåñòÿâàíèÿ â ÷àñòíèÿ ñåêòîð êúì ðàçïîëàãàåìèÿ äîõîä DR* DK T a - ïðåäåëíà ñêëîííîñò êúì âíîñ Cp DF r (ICOR) Êàêòî âå÷å áåøå ñïîìåíàòî, ïîäõîäúò íà ÑÁ ÷åðïè òåîðåòè÷íèòå ñè îñíîâè îò ò. íað. two-gap growth model. Àêî ñúùåñòâóâàò íÿêàêâè ðåñòðèêöèè âúðõó âúçìîæíîñòèòå çà âúíøíî ôèíàíñèðàíå, òîãàâà ïîñëåäíîòî óðàâíåíèå (21) ïî ñúùåñòâî ùå ïðåäñòàâëÿâà îãðàíè÷åíèå íà âúçìîæíîñòèòå çà ðàñòåæ, äåòåðìèíèðàíè ÷ðåç óðàâíåíèÿòà (5') è (17'). Èìåííî òîçè êëàñ ìîäåëè, âêëþ÷âàùè îãðàíè÷åíèÿ âúðõó íåòíèòå êàïèòàëîâè ïîòîöè, ñà èçâåñòíè â òåîðèÿòà êàòî two-gap models. Îò òàçè ãëåäíà òî÷êà îñíîâíîòî ïðèëîæåíèå íà ìîäåëà RMSM-X å äà îöåíè ïîñëåäèöèòå âúðõó èêîíîìè÷åñêèÿ ðàñòåæ ïðè àëòåðíàòèâíè íèâà íà âúíøíî ôèíàíñèðàíå. Îò òåõíè÷åñêà ãëåäíà òî÷êà îáà÷å âêëþ÷âàíåòî íà îãðàíè÷åíèå çà íåòíèòå êàïèòàëîâè ïîòîöè ïðàâè ìîäåëà ñâðúõäåòåðìèíèðàí13 (over-determined), à ïðåîäîëÿâàíåòî íà òîçè íåäîñòàòúê èçèñêâà âêëþ÷âàíåòî íà äîïúëíèòåëíà öåëåâà ïðîìåíëèâà - âàëóòíèÿ êóðñ. Ïîäîáíî íà ïîäõîäà, èçïîëçâàí îò ÌÂÔ, îáåìèòå íà âíîñà âå÷å çàâèñÿò íå ñàìî îò äîõîäà è ïðåäåëíàòà ñêëîííîñò 13 Îãðàíè÷åíèåòî çà âúíøíîòî ôèíàíñèðàíå (ò. å. äîïóñêàíåòî íà äåôèöèò ïî îòíîøåíèå íà âúíøíèÿ ñåêòîð) ðåçóëòèðà â ïîÿâàòà íà ñâðúõäåòåðìèíèðàíîñò, òúé êàòî âúòðåøíèòå ñïåñòÿâàíèÿ ìîãàò äà ñå ïîëó÷àò ïî äâà ðàçëè÷íè íà÷èíà. Ïðè çàäàäåí òåìï íà ðàñòåæ ICOR åäíîçíà÷íî îïðåäåëÿ íåîáõîäèìèòå èíâåñòèöèè. Àêî äîñòúïúò äî âúíøíè ñïåñòÿâàíèÿ å îãðàíè÷åí, âúòðåøíèòå ñïåñòÿâàíèÿ ñà îñòàòú÷íà âåëè÷èíà ïðè âå÷å äåòåðìèíèðàí îáåì íà èíâåñòèöèèòå. Îò äðóãà ñòðàíà îáà÷å, íÿìà íèêàêâà ãàðàíöèÿ, ÷å òàêà ïîëó÷åíèòå âúòðåøíè ñïåñòÿâàíèÿ ùå ñúîòâåòñòâàò íà òåçè, ïîëó÷åíè îò óðàâíåíèå (18). 21 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè êúì âíîñ, à è îò èçìåíåíèåòî íà âàëóòíèÿ êóðñ ( e. ) è îò åëàñòè÷íîñòòà íà âíîñà ïî îòíîøåíèå íà ïðîìåíèòå â îòíîñèòåëíèòå öåíè14. Èçíîñúò ïðåñòàâà äà áúäå ÷èñòî åêçîãåííà ïðîìåíëèâà è ñúùî çàâèñè îò èçìåíåíèåòî íà âàëóòíèÿ êóðñ è åëàñòè÷íîñòòà íà èçíîñà êúì ïðîìåíèòå â îòíîñèòåëíèòå öåíè. e b y Z ˆ * - = a (22) è e c X ˆ = (23). Ïî òîçè íà÷èí óðàâíåíèå (21), îïèñâàùî íåòíèòå êàïèòàëîâè ïîòîöè, ñå âèäîèçìåíÿ â * * ˆ ) ( R e c b y F D - + + - = D a (24).
Ñåãà âå÷å ìîäåëúò å íàïúëíî äåòåðìèíèðàí, òúé êàòî ïðîìåíèòå âúâ âàëóòíèÿ êóðñ ìîãàò äà ñúãëàñóâàò öåëòà çà íàðàñòâàíåòî íà äîõîäà (ðàñòåæà) ñ îãðàíè÷åíèÿòà çà âúíøíîòî ôèíàíñèðàíå. Áåç âêëþ÷âàíåòî íà âàëóòíèÿ êóðñ (ïðè íàëè÷èåòî íà îãðàíè÷åíèÿ çà êàïèòàëîâèòå ïîòîöè) ìîäåëúò ñúäúðæàøå ñàìî äâå åíäîãåííè ïðîìåíëèâè (Z è Cp) è òðè íåçàâèñèìè óðàâíåíèÿ. 3. Îáù ìîäåë íà ÌÂÔ è ÑÁ Âúç îñíîâà íà áàçèñíèòå ìàêðîèêîíîìè÷åñêè çàâèñèìîñòè (óðàâíåíèÿ 1 ¸ 5) è ðàçëè÷íèòå ïîäõîäè íà ÌÂÔ è ÑÁ ïðè ñïåöèôèöèðàíåòî íà êîíêðåòíè ìàêðîèêîíîìè÷åñêè ìîäåëè, Khan, Montiel è Haque15 ïðåäëàãàò ìîäåë, ñú÷åòàâàù ïðåäèìñòâàòà íà äâàòà ïîäõîäà. Çàïàçâà ñå ñòðóêòóðîîïðåäåëÿùàòà âðúçêà ìåæäó âúíøíèÿ ñåêòîð è ïàðè÷íî-êðåäèòíèòå àãðåãàòè, êàòî ñå ïðåîäîëÿâà íåäîñòàòúêúò îò ëèïñàòà íà êîìïîíåíò çà ðàñòåæà è âëèÿíèåòî íà ïðîìåíèòå â îòíîñèòåëíèòå öåíè. Îáùèÿò ìîäåë (merged model) âêëþ÷âà òðè îñíîâíè ñåãìåíòà.16 14 Òúé êàòî â îïðîñòåíèÿ ìîäåë öåíèòå ñå ïðèåìàò çà ïîñòîÿííè, èçìåíåíèåòî íà íîìèíàëíèÿ âàëóòåí êóðñ ìîæå äà ñå èíòåðïðåòèðà è êàòî ïðîìÿíà â ðåàëíèÿ. 15 Âæ. Khan, M. S., P. Montiel and N. Haque (1990). Adjustment with Growth: Relating the Analytical Approaches of the IMF and the World Bank. Journal of Development Economics, #32, North-Holland, Khan, M. S., P. Montiel and N. Haque, eds. (1991) Macroeconomic Models for Adjustment in Developing Countries. IMF, Washington, D.C. 16 Íàèìåíîâàíèåòî íà ïðîìåíëèâèòå è íîìåðàöèÿòà íà óðàâíåíèÿòà ñà çàïàçåíè ñ îãëåä ïðîñëåäÿâàíå íà èêîíîìè÷åñêàòà ëîãèêà ïðè ñëèâàíåòî íà äâàòà ìîäåëà. 22 dp/14/2000 Öåíè è ïðîèçâîäñòâî Ðàñòåæúò íà ÁÂÏ ñå çàäàâà ïîñðåäñòâîì âðúçêàòà ìó ñ èíâåñòèöèèòå (ICOR) âúç îñíîâà íà óðàâíåíèå (17): P K y D+ D =D 1 1 *r (17''), êúäåòî íîìèíàëíèÿò ðàçìåð íà èíâåñòèöèèòå å äåôëèðàí ñ íàðàñòâàíåòî íà îáùîòî öåíîâî ðàâíèùå, à ðàñòåæúò íà ÁÂÏ å öåëåâà ïðîìåíëèâà. Èçïîëçâàéêè òúæäåñòâî (1), îïèñâàùî áþäæåòíèòå îãðàíè÷åíèÿ íà ÷àñòíèÿ ñåêòîð, èíâåñòèöèèòå ìîãàò äà ñå ïîêàæàò êàòî: pp d D F M T Y Y s K ˆ ) ˆ ( 1 D + D - D - - D + º D - (1'), êúäåòî ñïåñòÿâàíèÿòà íà ÷àñòíèÿ ñåêòîð ñà ïîêàçàíè êàòî ôóíêöèÿ íà ðàçïîëàãàåìèÿ äîõîä. Áþäæåòíèòå îãðàíè÷åíèÿ íà îáùåñòâåíèÿ ñåêòîð ñå çàäàâàò
âúç îñíîâà íà áàçèñíîòî òúæäåñòâî (2) ñ òàçè ðàçëèêà, ÷å â îáùèÿ ìîäåë äàíúöèòå [T] è ïîòðåáëåíèåòî íà ïðàâèòåëñòâîòî ñå ðàçãëåæäàò êàòî èíñòðóìåíòàëíè ïðîìåíëèâè [Cg]. 0 ) ˆ ˆ ( º D + D - - g g g D F C T (2'). Êàêòî ïðè ïîäõîäà (6'), èçïîëçâàí îò ÌÂÔ, ïðîìåíèòå â íîìèíàëíèÿ ðàçìåð íà ÁÂÏ ñå ðàçãðàíè÷àâàò íà ðåàëåí è èíôëàöèîíåí êîìïîíåíò ñ òàçè ðàçëèêà, ÷å ðåàëíèÿò ðàñòåæ íå ñå çàäàâà åêçîãåííî, à å öåëåâà ïðîìåíëèâà: 1 * 1 - - D + D º D Py y P Y (6'').  ïîñëåäíîòî òúæäåñòâî èçìåíåíèåòî íà îáùîòî öåíîâî ðàâíèùå ñå çàäàâà ïîäîáíî íà óðàâíåíèå (12), êàòî ïðîìÿíàòà íà ðàâíèùåòî íà âúòðåøíèòå öåíè ñå ðàçãëåæäà êàòî öåëåâà ïðîìåíëèâà: e P P d ˆ ) 1 ( * D + D - = D q q (12'). Ïàðè÷åí ñåêòîð Ñêîðîñòòà íà ïàðè÷íîòî îáðàùåíèå [v], îòðàçÿâàùà òúðñåíåòî íà ïàðè, ñå ïðèåìà çà åêçîãåííî çàäàäåí ïàðàìåòúð, ÷ðåç êîéòî ïàðè÷íèòå àãðåãàòè ñå îáâúðçâàò ñ íîìèíàëíèÿ ðàçìåð íà ÁÂÏ: DMd = nDY (7). Ïðåäëàãàíåòî íà ïàðè ñå èçâëè÷à îò áàëàíñà íà áàíêîâàòà ñèñòåìà (óðàâíåíèå 4) ïðè öåëåâî çàäàäåíà ïðîìÿíà íà âàëóòíèòå ðåçåðâè è îãðàíè÷åíèÿ çà íàðàñòâàíåòî íà êðåäèòà çà ÷àñòíèÿ è 23 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè ïóáëè÷íèÿ ñåêòîð. gp s D D R M ˆ ˆ * D + D + D º D (4'). Ðàâíîâåñèåòî íà ïàðè÷íèÿ ïàçàð ñå çàäàâà êàòî ðàâåíñòâî ìåæäó ïàðè÷íîòî òúðñåíå è ïàðè÷íîòî ïðåäëàãàíå: DMs = DMd = DM (8). Âúíøåí ñåêòîð Öåëòà íà ïðîìÿíàòà íà âàëóòíèòå ðåçåðâè ñå îïèñâà îò ïëàòåæíèÿ áàëàíñ êàòî ðàçëèêà ìåæäó òåêóùàòà è êàïèòàëîâàòà ñìåòêà: )()(* g p F F Z X R D + D - - º D (3'). Èçíîñúò íà ñòîêè è óñëóãè ñå ïîñòàâÿ â çàâèñèìîñò îò ïðîìåíèòå íà âàëóòíèÿ êóðñ, âúòðåøíîòî öåíîâî ðàâíèùå è åäèí ïàðàìåòúð, îòðàçÿâàù åëàñòè÷íîñòòà íà èçíîñà ñïðÿìî èçìåíåíèåòî íà îòíîñèòåëíèòå öåíè, äîêàòî ïðîìåíèòå â íåòíèòå êàïèòàëîâè ïîòîöè íà ïóáëè÷íèÿ è ÷àñòíèÿ ñåêòîð ñå çàäàâàò åêçîãåííî, íî èçðàçåíè â åäèíèöè ÷óæäåñòðàííà âàëóòà. d P c e c X X X D - D + + = - - ˆ ) ( 1 1 (13) ) ˆ 1 ( e F F p p D + D = D (14') ) ˆ 1 ( e F F g g D + D = D (14''). Âíîñúò çàâèñè êàêòî îò ðàñòåæà íà ÁÂÏ (äîõîäà), òàêà è îò âàëóòíèÿ êóðñ è îòíîñèòåëíèòå öåíè: ** 1 1 ˆ ) ( y P b e b Z Z Z d D + D + D - + = - - a (10'').
Òàáëèöà 3 ÑÒÐÓÊÒÓÐÀ ÍÀ ÎÁÙÈß ÌÎÄÅË ÍÀ ÌÂÔ È ÑÁ Öåëåâè Åíäîãåííè Åêçîãåííè Èíñòðóìåíòàëíè Ïàðàìåòðè ïðîìåíëèâè ïðîìåíëèâè ïðîìåíëèâè ïðîìåíëèâè Dy* DY X-1 T (èëè Cg) r DPd* DP Z-1 p D ˆ D q DR* DMs pFDgDˆDv DMd g F D eˆ D a Xb Zc DFp s DFg DK T (èëè Cg ) 24 dp/14/2000 Ñòðóêòóðàòà íà îáùèÿ ìîäåë âêëþ÷âà îáùî 13 óðàâíåíèÿ, 5 îò êîèòî ñà ïîä ôîðìàòà íà òúæäåñòâà. Ïðè çàäàäåíè (ïðåäâàðèòåëíî îöåíåíè) 7 ïàðàìåòúðà òåçè óðàâíåíèÿ äåòåðìèíèðàò åäíîçíà÷íî ñòîéíîñòèòå çà 10 åíäîãåííè ïðîìåíëèâè è 3 öåëåâè ïðîìåíëèâè, çàâèñåùè îò 8 åêçîãåííè è èíñòðóìåíòàëíè ïðîìåíëèâè. Òîâà å ò. íàð. ïîçèòèâåí ïîäõîä (positive mode) êúì ðåøàâàíåòî íà ñèñòåìàòà îò óðàâíåíèÿ, êîéòî ñëóæè çà èçðàáîòâàíåòî íà áàçèñíèòå ñöåíàðèè íà ïðîãðàìàòà è ïðåäïîëàãà ñòàáèëíîñò â èíñòðóìåíòàëíèòå ïðîìåíëèâè. Ïðîãðàìíèÿò ïîäõîä (programming mode), êîéòî ñå èçïîëçâà ïðè ôîðìóëèðàíåòî íà îêîí÷àòåëíèÿ âàðèàíò íà ïðîãðàìàòà, çàïî÷âà ñúñ çàäàâàíåòî íà öåëåâèòå ïðîìåíëèâè (ïî ñúùåñòâî òå ñå ïðåâðúùàò â åêçîãåííè), êàòî â òîçè ñëó÷àé ñàìî äâå îò èíñòðóìåíòàëíèòå ïðîìåíëèâè ìîãàò äà ñå çàäàäàò ïðîèçâîëíî, à îñòàíàëèòå ïðåñòàâàò äà áúäàò íåçàâèñèìè è ñå äåòåðìèíèðàò îò ñàìèÿ ìîäåë. Êàêòî áåøå âå÷å èçòúêíàòî, ïîäõîäèòå íà ÌÂÔ è ÑÁ èìàò ñâîè ïðåäèìñòâà è íåäîñòàòúöè. Îïèòèòå çà èçãðàæäàíå íà îáù ìàêðîèêîíîìè÷åñêè ìîäåë èìàò çà ãëàâíà öåë ïðåîäîëÿâàíåòî íà íåäîñòàòúöèòå ïðè ìàêñèìàëíî çàïàçâàíå íà ïðîñòîòàòà.  îñíîâíèÿ ìîäåë íà ÌÂÔ, èçâåñòåí è êàòî .ôèíàíñîâî ïðîãðàìèðàíå., ïðîìåíëèâèòå, çàñÿãàùè ðåàëíèÿ ñåêòîð, ñå äåòåðìèíèðàò èçâúí ìîäåëà, äîêàòî â ìîäåëà íà ÑÁ, èçâåñòåí êàòî RMSM-X, èíôëàöèÿòà è èçìåíåíèåòî íà ïàðè÷íèòå àãðåãàòè íå îêàçâàò íèêàêâî ïðÿêî âëèÿíèå âúðõó ðàñòåæà. Ñëèâàíåòî íà äâàòà ïîäõîäà âêëþ÷âà â ñèñòåìàòà îò óðàâíåíèÿ ðàñòåæà, èíôëàöèÿòà è âàëóòíèòå ðåçåðâè, ôîðìàëíî ïîãëåäíàòî ïðåâðúùàéêè ãè â åíäîãåííè, êàòî íà ðàçïîëîæåíèå íà óïðàâëÿâàùèòå (ïîä ôîðìàòà íà èíñòðóìåíòàëíè ïðîìåíëèâè) ñà êàêòî ôèñêàëíè, òàêà è ìîíåòàðíè ïðîìåíëèâè.  ñúùîòî âðåìå îáà÷å îáùèÿò ìîäåë çàïàçâà íåäîñòàòúöèòå è îãðàíè÷åíèÿòà, õàðàêòåðíè çà äâàòà ìó ñúñòàâíè êîìïîíåíòà. Çà íÿêîè îò òÿõ, êàòî ñòàáèëíîñòòà íà ôóíêöèÿòà íà òúðñåíå íà ïàðè è ICOR, âå÷å ñòàíà äóìà. Çà îñòàíàëèòå ïàðàìåòðè ïðîáëåìèòå çà ñòåïåíòà íà òÿõíàòà óñëîâíîñò è ñòàáèëíîñò ñúùî íå ñà çà ïîäöåíÿâàíå. Ïî-ïðèíöèï ñòàáèëíîñòòà íà ïàðàìåòðèòå ïðè ïðîâåæäàíåòî íà åäèí èëè äðóã òèï èêîíîìè÷åñêà ïîëè-
òèêà å êëþ÷îâ ôàêòîð çà íàäåæäíîñòòà è ïðîãíîçíàòà ñèëà íà âñåêè ìàêðîìîäåë (Lucas critique). Îñâåí íåèçáåæíèòå ïðîáëåìè ñúñ ñòàáèëíîñòòà íà ïàðàìåòðèòå çàñëóæàâà äà ñå îáúðíå âíèìàíèå íàé-ìàëêî íà îùå òðè ïðèíöèïíè âúïðîñà. Ïúðâèÿò ñå îòíàñÿ äî ôèíàíñîâèòå àñïåêòè íà ìîäåëà. Ïàðè÷25 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè íèÿò ñåêòîð (äîðè è ïðè ïî-ðàçøèðåíèÿ ìó âàðèàíò, êîéòî âêëþ÷âà íå ñàìî öåíòðàëíàòà, íî è òúðãîâñêèòå áàíêè), å ïðåäñòàâåí ñàìî ÷ðåç ïðîìåíëèâèòå, çàñÿãàùè êîëè÷åñòâîòî ïàðè, êðåäèòà è âàëóòíèòå ðåçåðâè. Íèêàêâè äðóãè ôîðìè íà ñúùåñòâóâàíå íà ôèíàíñîâè àêòèâè íå ñå âçåìàò ïðåäâèä, à â èêîíîìèêàòà òå ñà äîñòàòú÷íî ìíîãîáðîéíè. Ïî òîçè íà÷èí òðàíñìèñèîííèÿò ìåõàíèçúì íà âëèÿíèå íà ôèíàíñîâèÿ âúðõó ðåàëíèÿ ñåêòîð å îïðîñòåí äî ñòåïåí, îòäàëå÷àâàùà ãî ïðåêàëåíî ìíîãî îò ðåàëíîòî ôóíêöèîíèðàíå íà èêîíîìèêàòà. Îñîáåíî ÷óâñòâèòåëíà ñðåä íàáîðà îò èíñòðóìåíòàëíè ïðîìåíëèâè17å ëèïñàòà íà ëèõâåíèòå ïðîöåíòè (âàæåí åëåìåíò îò òðàíñìèñèîííèÿ ìåõàíèçúì) â ìîäåëà. Âòîðèÿò ïðîáëåì å ñâúðçàí ñ äîïóñêàíåòî, ÷å öåíèòå ñå ïðèñïîñîáÿâàò íåïðåêúñíàòî, êàòî ïî òîçè íà÷èí ïîääúðæàò ðàâíîâåñèåòî íà ïàðè÷íèÿ ïàçàð - ò. å. âúâ âñåêè ìîìåíò òúðñåíåòî íà ïàðè ñúâïàäà ñ ïðåäëàãàíåòî. Íåñúñòîÿòåëíîñòòà íà òîâà äîïóñêàíå å î÷åâèäíà, äîêîëêîòî ñúùåñòâóâàíåòî íà ëàãîâå â ïðèñïîñîáÿâàíåòî íà öåíèòå íå áóäè íèêàêâî ñúìíåíèå. Òðåòèÿò ïðîáëåì å ñâúðçàí ñ òîâà, ÷å ôàêòîðèòå íà ïðîèçâîäñòâîòî íå ñà âêëþ÷åíè âúâ ôóíêöèÿòà íà ðàñòåæà. Òàêà íàïðèìåð ëèïñàòà íà ðàâíèùåòî (èëè ïðîìÿíàòà) íà ðàáîòíàòà çàïëàòà å îñîáåíî îñåçàòåëíà â ñëó÷àèòå, êîãàòî äåâàëâàöèÿòà íà ìåñòíàòà âàëóòà å âàæåí åëåìåíò îò ïðèëàãàíàòà ïðîãðàìà. Ïîñòèãàíåòî íà öåëòà - æåëàíà ïðîìÿíà íà ðåàëíèÿ âàëóòåí êóðñ, å íåâúçìîæíî ñàìî ñ ôèñêàëíè è/èëè ìîíåòàðíè ñðåäñòâà. Íåîáõîäèìî å âêëþ÷âàíåòî íà äîïúëíèòåëíè óðàâíåíèÿ çà âðúçêàòà ìåæäó èíôëàöèÿòà è ïàðè÷íèòå äîõîäè (ðàáîòíàòà çàïëàòà), êîèòî äà äàâàò ïðåïðàòêè è êúì íèâîòî íà çàåòîñò êàòî ñúùåñòâåí åëåìåíò îò ïîòåíöèàëíèÿ ðàçìåð íà ÁÂÏ. 4. Êðèòèêà êúì èçïîëçâàíèòå ïîäõîäè Îïðåäåëåíî ìîæå äà ñå êàæå, ÷å ìàêðîèêîíîìè÷åñêèòå ìîäåëè íà ÌÂÔ è ÑÁ è îñíîâàâàùèòå ñå íà òÿõ ñòàáèëèçàöèîííè ïðîãðàìè ñà îáåêò íà ÷åñòà è îñòðà êðèòèêà îò äîñòà âðåìå. Îñîáåíî îò÷åòëèâî òîâà ñå ÷óâñòâà ïî âðåìå íà ìåæäóíàðîäíè ôèíàíñîâè êðèçè. Òàêà áåøå â íà÷àëîòî íà 70-òå ãîäèíè, êîãàòî ñå 17 Òàçè ëèïñà å îùå ïî-ó÷óäâàùà, êàòî ñå èìà ïðåäâèä, ÷å åäèí îò îñíîâíèòå è òðàäèöèîííè åëåìåíòè â ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè íà ÌÂÔ å îñèãóðÿâàíåòî íà ïîëîæèòåëíè ðåàëíè ëèõâåíè ïðîöåíòè, ÷ðåç êîèòî äà ñå âúçäåéñòâà âúðõó ðàçìåðà íà âúòðåøíèòå ñïåñòÿâàíèÿ. 26 dp/14/2000 ðàçïàäíà áðåòúí-óóäñêàòà ôèíàíñîâà ñèñòåìà. Òàêà áåøå è ïðåç 80-òå ãîäèíè, êîãàòî â íà÷àëîòî íà äåñåòèëåòèåòî ñå ðàçâèõðè äúëãîâàòà êðèçà, à â ñàìèÿ ìó êðàé ñå ðàçïàäíà ñîöèàëèñòè÷åñêàòà ñòîïàíñêà ñèñòåìà, ñ êîåòî .êëèåíòèòå. íà ÌÂÔ è ÑÁ ñå óâå-
ëè÷èõà äðàñòè÷íî. Ñ îñîáåíà ñèëà ñå ðàçãîðÿõà êðèòèêèòå ñëåä ïîñëåäíèòå ôèíàíñîâè êðèçè â Ìåêñèêî (1995 ã.) è Àçèÿ (1997 1998 ã.). Åäíà ãîëÿìà ÷àñò îò êðèòèêèòå ñà ïîïóëèñòêè, çàùîòî ñå îñíîâàâàò íà ðàçìèíàâàíåòî ìåæäó îáùåñòâåíèòå íàñòðîåíèÿ è î÷àêâàíèÿ è âèäèìèòå ðåçóëòàòè îò ïðèëàãàíåòî íà ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè. Íàïúëíî åñòåñòâåíî å îáùåñòâîòî äà î÷àêâà âèñîê òåìï íà ðàñòåæ, íèñêà èíôëàöèÿ, ïîâèøàâàíå íà çàåòîñòòà, ñîöèàëíà ñèãóðíîñò, íàìàëÿâàíå íà äàíúöèòå è ò. í.  êðàòêîñðî÷åí ïëàí ïîñòèãàíåòî èì ñúñ ñèãóðíîñò å íåâúçìîæíî, íî òåçè öåëè âèíàãè ñà çàëàãàíè â ñðåäíî- è äúëãîñðî÷íèòå ïðîãðàìè. Òîâà, êîåòî ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè ìîãàò äà ðåøàò â îòíîñèòåëíî êðàòúê ïåðèîä îò âðåìå, å äà ïðåîäîëåÿò äèñáàëàíñà â èêîíîìèêàòà èëè ïîíå äà ãî îãðàíè÷àò. Òîâà ñå ïîñòèãà ÷ðåç: . îñèãóðÿâàíåòî íà âúíøíî ôèíàíñèðàíå; . ïðèëàãàíåòî íà ðåñòðèêòèâíà ïîëèòèêà ïî îòíîøåíèå íà âúòðåøíîòî òúðñåíå; . ïðîâåæäàíåòî íà ñòðóêòóðíè ðåôîðìè. Òåçè òðè åëåìåíòà ñà ñúðöåâèíàòà íà âñÿêà ïðîãðàìà, à ìîäåëèòå è êîíêðåòíàòà èì ñïåöèôèêàöèÿ çà äàäåíà ñòðàíà ñà ïî-ñêîðî âúïðîñ íà òåõíè÷åñêè óìåíèÿ. Äðóãî íàïðàâëåíèå â êðèòèêèòå íàáëÿãà íà ëèïñàòà íà òåîðåòè÷íà ÿñíîòà â ìîäåëèòå. Òå íå ìîãàò åäíîçíà÷íî äà ñå àñîöèèðàò ñ íèòî åäíî îò ñúâðåìåííèòå íàïðàâëåíèÿ â èêîíîìè÷åñêàòà òåîðèÿ. Ðàçáèðà ñå, êåéíñèàíñêèÿò äóõ ñå ÷óâñòâà íàâñÿêúäå è òîé å ïðåîáëàäàâàù, íî èìà è ìíîãî åëåìåíòè îò íåîêëàñèöèçìà, ìîíåòàðèçìà, òà äîðè îò òåîðèÿòà íà ðàöèîíàëíèòå î÷àêâàíèÿ. Åêëåêòè÷íîñòòà íà ìîäåëèòå íàèñòèíà ñúçäàâà èçâåñòíè ïðîáëåìè, äîêîëêîòî ìîäåëèòå ñà îò ñòðóêòóðåí òèï è òîâà èçèñêâà íàëè÷èåòî íà áåçñïîðíà ïðè÷èííî-ñëåäñòâåíà âðúçêà ìåæäó ïðîìåíëèâèòå, êîåòî íåâèíàãè å èçïúëíåíî. Íåäîñòàòúöèòå íà åêëåêòè÷íèÿ ïîäõîä îáà÷å ñå êîìïåíñèðàò îò öåëèòå, êîèòî ñè ïîñòàâÿò ïðîãðàìèòå. Ìàêðîèêîíîìè÷åñêèòå ìîäåëè íà ÌÂÔ è ÑÁ íÿìàò çà öåë äà ïîòâúðäÿò èëè îòõâúðëÿò äàäåíà èêîíîìè÷åñêà òåîðèÿ è çàòîâà ïðåòåíöèèòå êúì òåîðåòè÷íàòà èì ÿñíîòà íå áè ñëåäâàëî äà ñà ìíîãî ãîëåìè. 27 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè Åäíà îò íàé-÷åñòî ñðåùàíèòå êðèòèêè å, ÷å ìîäåëèòå íå ñå ñïåöèôèöèðàò äîñòàòú÷íî çà âñåêè îòäåëåí ñëó÷àé, êîåòî îò ñâîÿ ñòðàíà âîäè äî åäíàêâè ïðåïîðúêè êàêòî ïî âèä, òàêà è êàòî .äîçèðîâêà.. Çà ñúæàëåíèå íÿìàìå âúçìîæíîñò åìïèðè÷íî äà ïðîâåðèì äîñòîâåðíîñòòà íà òàçè õèïîòåçà, òúé êàòî íå ðàçïîëàãàìå ñ êîíêðåòíè ñïåöèôèêàöèè íà ìîäåëà çà äðóãè ñòðàíè. Ùî ñå îòíàñÿ äî ïúëíàòà èäåíòè÷íîñò íà ïðåïîðúêèòå, òîâà åäâà ëè å òî÷íî òàêà. Èçñëåäâàíèÿòà, ïðîâåäåíè îò ñòðàíà íà ÌÂÔ è îò íåçàâèñèìè îðãàíèçàöèè, ïîêàçâàò18, ÷å .äîçèðîâêàòà. å â çàâèñèìîñò êàêòî îò òèïà, òàêà è îò ñòåïåíòà íà ðàçáàëàíñèðàíîñò íà èêîíîìèêàòà. Òàêà íàïðèìåð îïðåäåëÿùè çà äúëãîâàòà êðèçà â ëàòèíîàìåðèêàíñêèòå ñòðàíè â íà÷àëîòî íà 80-òå ãîäèíè áÿõà ãîëåìèòå ôèñêàëíè äåôèöèòè, âîäåùè äî õðîíè÷íî âèñîêà èíôëàöèÿ, íè-
ñúê ðàñòåæ, áúðçî îáåçöåíÿâàíå íà íàöèîíàëíàòà âàëóòà è ïðîáëåìè ñ ïëàòåæíèÿ áàëàíñ. Ìåðêèòå, êîèòî òðÿáâàøå äà ñå âçåìàò â òåçè ñòðàíè, êîðåííî ñå ðàçëè÷àâàò îò òåçè, êîèòî áÿõà âçåòè ïî îòíîøåíèå íà ôèíàíñîâàòà êðèçà â íÿêîè îò àçèàòñêèòå ñòðàíè. Òàì ïðîáëåìèòå áÿõà ñâúðçàíè ñúñ çàíèæåí áàíêîâ íàäçîð â óñëîâèÿòà íà ìàñèðàí ïðèòîê íà ÷óæäåñòðàííè èíâåñòèöèè, êîåòî äîâåäå äî áúðçî íàðàñòâàíå íà êðàòêîñðî÷íèòå çàäúëæåíèÿ è íàòèñê çà äåâàëâàöèÿ. Îò ãëåäíà òî÷êà íà òðåòèÿ ñúùåñòâåí åëåìåíò â ïðîãðàìèòå íà ÌÂÔ è ÑÁ (ñòðóêòóðíèòå ðåôîðìè) ìàêðîìîäåëèòå èçïèòâàò ñåðèîçíè çàòðóäíåíèÿ ïðè èçáîðà íà íàé-ïîäõîäÿùèÿ íà÷èí çà âêëþ÷âàíåòî èì â ñèñòåìàòà îò óðàâíåíèÿ. Ïðåäè âñè÷êî òðÿáâà äà ñå ðåøè âúïðîñúò çà òÿõíîòî ôîðìàëíî îïèñàíèå. ×àñò îò íåîáõîäèìèòå ñòðóêòóðíè ïðîìåíè (îñâîáîæäàâàíå èëè ôèêñèðàíå íà âàëóòíèÿ êóðñ, îñèãóðÿâàíå íà ïîëîæèòåëíè ëèõâåíè ïðîöåíòè, ìàêñèìàëíî äîïóñòèìèòå äåôèöèòè ïî òåêóùàòà ñìåòêà è/ èëè áþäæåòíèÿ äåôèöèò è äð.) ñà îòíîñèòåëíî ëåñíè çà ïðèëàãàíå, êàòî âúïðîñúò ñå ñâåæäà äî òÿõíîòî åêçîãåííî èëè åíäîãåííî çàäàâàíå. Íåìàëêà ÷àñò îò ñòðóêòóðíèòå ïðîìåíè (íàïðèìåð ëèáåðàëèçàöèÿòà íà òúðãîâñêèÿ ðåæèì, ïîäîáðÿâàíåòî íà áàíêîâèÿ íàäçîð è îò÷åòíîñò, èçãðàæäàíåòî íà ïàçàðíè è íåïàçàðíè èíñòè18 Âæ. íàïðèìåð Dornbusch, R. Policies to Move from Stabilization to Growth, 1991, World Bank Research Report; Edwards, S. The IMF and the Developing Countries: A Critical Evaluation, 1989, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, #31, Elsevier, North-Holand; Dell, S. Stabilization: The Political Economy of Overkill, 1982, World Development, Oxford University Press; Mussa, M. and M. Savastano. The IMF Approach to Economic Stabilization. IMF Working Paper, WP/99/104, July 1999. 28 dp/14/2000 òóöèè, óñêîðÿâàíåòî íà ïðèâàòèçàöèÿòà è ðåä äðóãè) íå ïîäëåæàò íà ôîðìàëíî îïèñàíèå. Âëèÿíèåòî èì âúðõó èêîíîìèêàòà îáà÷å å ñúùåñòâåíî äîðè è â ïî-êðàòêîñðî÷åí ïëàí, êîåòî íàëàãà âêëþ÷âàíåòî èì â ìîäåëèòå ïî êîñâåí íà÷èí, êàòî ãè ïðàâè ìíîãî óÿçâèìè çà êðèòèêè. 5. Îöåíêà íà ðåçóëòàòèòå îò ïðèëàãàíåòî íà ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè Èñòîðèÿòà íà èêîíîìè÷åñêèòå ðåôîðìè â Áúëãàðèÿ å òÿñíî ñâúðçàíà ñ èñòîðèÿòà íà îòíîøåíèÿòà º ñ ÌÂÔ è ÑÁ. Äîñåãà Áúëãàðèÿ å èìàëà ïåò ñòàáèëèçàöèîííè (Stand-by Agreement) è åäíî ðàçøèðåíî (Extended Fund Facility) ñïîðàçóìåíèå ñ ÌÂÔ. Âñåîáùî å ìíåíèåòî, ÷å îïèòúò è ðåçóëòàòèòå îò òÿõíîòî ïðîâåæäàíå (ïîíå äî 1997 ã.) íå ñà ìíîãî îêóðàæèòåëíè. Ñàìèÿò ôàêò, ÷å îò ïåòòå ñïîðàçóìåíèÿ äîêðàé ñà èçïúëíåíè ñàìî ïúðâîòî è ïîñëåäíîòî, å äîñòàòú÷íî êðàñíîðå÷èâ. Îò òàçè ãëåäíà òî÷êà âúçíèêâàò íÿêîëêî âàæíè âúïðîñà: çàùî ïðåîáëàäàâàùàòà ÷àñò îò ïðîãðàìèòå íå ïðîðàáîòèõà; äàëè òîâà ñå äúëæåøå íà íåïðàâèëíî èçáðàíèÿ ïîäõîä (ìîäåë), èëè ìîäåëúò áåøå äîáúð, íî íå ñå ïðèëàãàøå äîñòàòú÷íî íàñòîé÷èâî è ïîñëåäîâàòåëíî, êàòî óïðàâëÿâàùèòå ñèñòåìíî íå èçïúëíÿâàõà ïîåòèòå àíãàæèìåíòè. Âå÷å áåøå îáúðíàòî âíèìàíèå âúðõó êðèòèêèòå, ÷å ñå ïðîâåæäàò ñòåðåîòèïíè ïðîãðàìè, îñíîâàâàùè ñå íà ðåñòðèêòèâíà ìîíåòàðíà è ôèñêàëíà ïîëèòèêà, êîÿòî íå ñå ñúîáðàçÿâà ñ îñîáåíîñòè-
òå íà îòäåëíàòà ñòðàíà è ïîäöåíÿâà ïðîáëåìèòå íà ðàñòåæà è ñâúðçàíèòå ñ òÿõ ñîöèàëíè òðóäíîñòè. Îò ãëåäíà òî÷êà íà, îáùî âçåòî, íåçàäîâîëèòåëíèòå ðåçóëòàòè, äîâåëè ñòðàíàòà êàòî êðàéíà ìÿðêà çà ñïðàâÿíå ñ õðîíè÷íàòà èíôëàöèÿ è äî âúâåæäàíåòî íà ïàðè÷åí ñúâåò, íÿìà íèùî ïî-ëåñíî îò ïðèñúåäèíÿâàíåòî êúì îáùèÿ õîð íà êðèòèöèòå, ñ÷èòàùè, ÷å ìîäåëèòå ñà îñòàðåëè è íååôåêòèâíè. Çà äà ñå îòãîâîðè ìàêñèìàëíî êîðåêòíî íà òàêà ïîñòàâåíèòå âúïðîñè, ñå íàëàãà, ìàêàð è â ñáèò âèä, äà ñå ðàçãëåäàò îñíîâíèòå öåëè è ïîñòèãíàòèòå ðåçóëòàòè íà âñè÷êè ïðîâåæäàíè ïðîãðàìè. Ïðåäè òîâà îáà÷å ìîæå áè ùå áúäå íåîáõîäèìî äà ñå íàïðàâÿò íÿêîè óòî÷íåíèÿ. . Ïúðâî, ÿñíî å, ÷å èäåàëåí ìîäåë íÿìà. Âñåêè ìîäåë ñå îñíîâàâà íà ðåäèöà äîïóñêàíèÿ, ïðîèçòè÷àùè îò êîíêðåòíà èêîíîìè÷åñêà òåîðèÿ.  òîçè ñëó÷àé òîâà ñà êåéíñèàíñêèòå ðàçáèðàíèÿ çà ìÿñòîòî è ðîëÿòà íà äúðæàâàòà â õîäà íà 29 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè èêîíîìè÷åñêîòî ðàçâèòèå. Ìîæå áè òóê å è îñíîâíàòà .ÿáúëêà íà ðàçäîðà., äîêîëêîòî ïðåç ïîñëåäíèòå äâàäåñåò ãîäèíè ïðèâúðæåíèöèòå íà òðàäèöèîííîòî êåéíñèàíñòâî íåïðåêúñíàòî ãóáÿò ïîçèöèè. . Âòîðî, ïðîãðàìèòå íà ÌÂÔ è ÑÁ ñà äîòîëêîâà ñâúðçàíè ñ êåéíñèàíñòâîòî, äîêîëêîòî íåèçáåæíî òúðñÿò ïîäêðåïàòà íà óïðàâëÿâàùèòå ïðè ïðîâåæäàíåòî íà íåîáõîäèìèòå èêîíîìè÷åñêè ðåôîðìè. Îò òàçè ãëåäíà òî÷êà å íåâúçìîæíî äà íå ñå ðàç÷èòà íà ìåðêèòå â îáëàñòòà íà ìîíåòàðíàòà è ôèñêàëíàòà ïîëèòèêà ïðè ïðàêòè÷åñêîòî îñúùåñòâÿâàíå íà ïðîãðàìèòå. Êàòî ïðàâèëî (è òî áåç èçêëþ÷åíèÿ) ñòðàíèòå, òúðñåùè ïîäêðåïà îò ìåæäóíàðîäíèòå ôèíàíñîâè èíñòèòóöèè, ñà ñëàáîðàçâèòè, ðàçâèâàùè ñå èëè òðàíñôîðìèðàùè ñå èêîíîìèêè áåç íóæíèÿ îïèò â ïàçàðíîòî ñòîïàíñòâî, áåç èçãðàäåíè ïàçàðíîîðèåíòèðàíè èíñòèòóöèè, çà êîèòî â ïðåîáëàäàâàùàòà ÷àñò îò ñëó÷àèòå ëèïñâà äîðè íàäåæäíà ñòàòèñòè÷åñêà èíôîðìàöèÿ. Èçãðàæäàíåòî â òàêèâà óñëîâèÿ íà ìàêðîìîäåëè, îò÷èòàùè ïîðîäåíè îò òåõíîëîãè÷íè øîêîâå ôëóêòóàöèè â áèçíåñ öèêúëà èëè âêëþ÷âàíåòî íà ïðîìåíëèâè, îò÷èòàùè ïðîìåíèòå â ïðåäïî÷èòàíèÿòà íà èêîíîìè÷åñêèòå àãåíòè è òåõíèòå ðàöèîíàëíè î÷àêâàíèÿ, å àáñîëþòíî íåìèñëèìî. . Òðåòî, ìîäåëèòå íà ÌÂÔ è ÑÁ ñà èçãðàäåíè âúç îñíîâà íà îáùîïðèçíàòè è íåîñïîðèìè èêîíîìè÷åñêè âçàèìîçàâèñèìîñòè. Òå ñúçíàòåëíî ñà îïðîñòåíè è ðàç÷èòàò ñàìî íà îãðàíè÷åí áðîé ïàðàìåòðè è äî ïî-ãîëÿìà ñòåïåí ñå îñëàíÿò íà èíñòðóìåíòàëíè è åêçîãåííè ïðîìåíëèâè, êîèòî òðÿáâà äà ñå òðåòèðàò ïî-ñêîðî êàòî òåíäåíöèè, îòêîëêîòî êàòî êîíêðåòíè ñòîéíîñòè. . ×åòâúðòî, ÌÂÔ è ÑÁ ñà èíñòèòóöèè ñ îïðåäåëåíà îáùåñòâåíà öåë - ïîäêðåïà íà ïëàòåæíèÿ áàëàíñ íà ñòðàíè, èçïèòâàùè îñòðè âðåìåííè èëè õðîíè÷íè äåôèöèòè, è ïîäïîìàãàíå íà ðàñòåæà ñ êîíêðåòíè ïðîåêòè. Åñòåñòâåíî å ïðè îò-
ïóñêàíåòî íà çàåìè äà ñå ïîñòàâÿò íÿêàêâè óñëîâèÿ, ãàðàíòèðàùè êàêòî íåãîâîòî ïîãàñÿâàíå, òàêà è èçáÿãâàíåòî íà ðåöèäèâè. Åäâà ëè èìà ïî-ìðà÷íà ïåðñïåêòèâà ïðåä íÿêîÿ ñòðàíà îò ïðåâðúùàíåòî º â ïîñòîÿíåí .êëèåíò. íà ìåæäóíàðîäíèòå ôèíàíñîâè èíñòèòóöèè. Âúïðåêè ìíîãîòî êðèòèêè íå å èçâåñòíî äðóãà ôèíàíñîâà èíñòèòóöèÿ äà å ïðåäëîæèëà ïî-ñìèñëåí ïîäõîä èëè ïî-åôåêòèâíè ïðîãðàìè. Íå 30 dp/14/2000 ñà ðÿäêîñò â ïîñëåäíî âðåìå è ïðèçèâèòå çà îãðàíè÷àâàíå è äîðè ïðåêðàòÿâàíå äåéíîñòòà íà ÌÂÔ, òúé êàòî òîé äåéñòâàë âèíàãè ñúñ çàêúñíåíèå, ïðè òîâà â ïîãðåøíà ïîñîêà. ×åñòî ìîæå äà ñå ÷óå, ÷å ïî-äîáðå áè áèëî, àêî èçïàäíàëèòå âúâ ôèíàíñîâè çàòðóäíåíèÿ ñòðàíè ñàìè ñå îïðàâÿò, êàòî ñè íàáàâÿò ðåñóðñè îò ôèíàíñîâèòå ïàçàðè. Îöåíÿâàíåòî íà åôåêòèâíîñòòà îò ïðèëàãàíåòî íà ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè ìîæå äà ñå èçâúðøè ñ èçïîëçâàíåòî íà ðàçëè÷íè êðèòåðèè è ïîäõîäè19: . Ïîäõîä .ïðåäè - ñëåä., ÷ðåç êîéòî ñå îöåíÿâàò îñíîâíèòå ìàêðîèêîíîìè÷åñêè õàðàêòåðèñòèêè íà ñòðàíàòà äî íà÷àëîòî íà èçïúëíåíèåòî íà êîíêðåòíàòà ïðîãðàìà ñ òåçè ïî âðåìå íà íåéíîòî äåéñòâèå. Î÷åâèäíàòà ìó ïðîñòîòà îáà÷å å ïîäâåæäàùà, çàùîòî ïî íåîáõîäèìîñò ñå ïðèåìà, ÷å âñè÷êî îñòàíàëî (ò. å. îíåçè ìàêðîèêîíîìè÷åñêè ïðîìåíëèâè, êîèòî íå ñà îáåêò íà êîíêðåòíàòà ïðîãðàìà èëè ñå çàäàâàò êàòî åêçîãåííè) íå ñå ïðîìåíÿ. Òúé êàòî âèíàãè ñúùåñòâóâàò âúçìîæíîñòè çà íåãàòèâíè øîêîâå (íàïðèìåð âëîøàâàíå óñëîâèÿòà íà òúðãîâèÿ, ïîêà÷âàíå íà ëèõâèòå íà ìåæäóíàðîäíèòå ôèíàíñîâè ïàçàðè, íåáëàãîïðèÿòíè êëèìàòè÷íè óñëîâèÿ), îöåíêèòå, îñíîâàíè íà òîçè ïîäõîä, ìîãàò äà áúäàò (ñúçíàòåëíî èëè íå) ïðåäíàìåðåíè, äîêîëêîòî îáèêíîâåíî âñè÷êè íàñòúïèëè ïðîìåíè ñå àñîöèèðàò ñ ïðîâåæäàíàòà ïðîãðàìà. Ñúùåñòâåí å è ïðîáëåìúò ñ ëàãîâåòå ïðè ðåàêöèÿòà íà ïðîãðàìíèòå ïðîìåíëèâè. . Ïîäõîä .ñúñ - áåç., ïðè êîéòî ñå ñðàâíÿâàò èêîíîìè÷åñêèòå ðåçóëòàòè â äàäåíà ñòðàíà (èëè ãðóïà ñòðàíè), ïðèëàãàùè ïðîãðàìàòà, ñ ðåçóëòàòèòå â äðóãà ñòðàíà (ãðóïà ñòðàíè) ñúñ ñõîäíè ïðîáëåìè, íî íåïðèëàãàùè ïîäîáíà ïðîãðàìà. Òîçè ïîäõîä ïðåîäîëÿâà íåäîñòàòúêà îò ïðåäèøíèÿ, â êîéòî å òðóäíî äà ñå ðàçãðàíè÷àò ðåçóëòàòèòå âñëåäñòâèå ïðèëàãàíåòî íà ïðîãðàìàòà îò àâòîíîìíèòå è/èëè âúíøíè ôàêòîðè.  ñúùîòî âðåìå îáà÷å âúçíèêâà ïðîáëåì ñ íååäíàêâèòå èçõîäíè óñëîâèÿ íà ñòðàíèòå, ò. å. êîíòðîëíèòå ãðóïè ñòðàíè íå ñà è íå ìîãàò äà áúäàò èçáðàíè ïî ñëó÷àåí 19 Òîçè ïðîáëåì å ðàçðàáîòåí äîñòà îáñòîéíî â: Haque, N., and M. Khan. Do IMFSupported Programs Work? A Survey of the Cross-Country Empirical Evidence. IMF Working Paper, WP/98/169, Dec. 1998. Ðàçãëåäàíèòå ïî-äîëó ïîäõîäè çà îöåíêà íà åôåêòèâíîñòòà îò ïðèëîæåíèåòî íà ïðîãðàìèòå ñà âúç îñíîâà íà öèòèðàíàòà ñòàòèÿ. 31 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè ïðèçíàê, òúé êàòî äúðæàâèòå, òúðñåùè ôèíàíñîâà ïîäêðå-
ïà, ñà ïî ïðèíöèï â ïî-ëîøî èêîíîìè÷åñêî ñúñòîÿíèå. Òîâà ñúùî ñúçäàâà óñëîâèÿ çà ïðåäíàìåðåíîñò â îöåíêèòå, äîêîëêîòî ñå çàòðóäíÿâà îòñÿâàíåòî íà ðåçóëòàòèòå, äúëæàùè ñå íà ïðîãðàìàòà, îò òåçè, äúëæàùè ñå íà ðàçëè÷èÿòà â èçõîäíèòå óñëîâèÿ. Ïðè òîçè ðîä ñðàâíåíèÿ òðÿáâà äà ñå äúðæè ñìåòêà è çà ðàçëè÷èÿòà â ñèëàòà è ïîñîêàòà íà âúçäåéñòâèå íà åêçîãåííèòå ôàêòîðè. . Ïîäõîä íà .îáîáùåíàòà îöåíêà., â êîéòî îòíîâî ñå ñðàâíÿâàò ñòðàíè èëè ãðóïè ñòðàíè, ïðèëàãàùè è íåïðèëàãàùè ïðîãðàìèòå, íî ñëåä åëèìèíèðàíå íà èçõîäíèòå óñëîâèÿ è ðàçëè÷íîòî âëèÿíèå íà âúíøíèòå ôàêòîðè. Òîçè ïîäõîä å äîñòà ñëîæåí è ñ îãðàíè÷åíî ïðèëîæåíèå, òúé êàòî ñå îñíîâàâà íà èçïîëçâàíåòî íà èêîíîìåòðè÷íè òåõíèêè, öåëÿùè äà ñâåäàò èçïîëçâàíèÿ ìîäåë äî óðàâíåíèÿ (ïîäîáíè íà óðàâíåíèå [11']), êîèòî ïðåäñòàâëÿâàò íåãîâàòà ðåäóöèðàíà ôîðìà, ñëåä êîåòî ñå ñðàâíÿâàò ðåçóëòàòèòå îò ðåøåíèÿòà íà óðàâíåíèÿòà çà öåëåâèòå ïðîìåíëèâè, ïðè óñëîâèå ÷å âúç îñíîâàòà íà ðåäóöèðàíàòà ôîðìà íà ìîäåëà å .èçâåñòíî. êàêâà áè áèëà ðåàêöèÿòà íà óïðàâëÿâàùèòå â ñòðàíèòå, íåïðèëàãàùè òàêàâà ïðîãðàìà. . Ïîäõîä íà .ñðàâíèòåëíè ñèìóëàöèè., êîéòî ñðàâíÿâà ñèìóëèðàíèòå ìàêðîèêîíîìè÷åñêè õàðàêòåðèñòèêè â ðåçóëòàò îò ïðîâåæäàíåòî íà ñòàáèëèçàöèîííà ïðîãðàìà ñúñ ñèìóëàöèèòå îò ïðîâåæäàíåòî íà äðóã òèï èêîíîìè÷åñêè ìåðêè. Òîçè ïîäõîä ïðÿêî çàñÿãà êà÷åñòâàòà íà èçïîëçâàíèÿ ìîäåë, òúé êàòî çà ðàçëèêà îò ïðåäõîäíèòå ïîäõîäè çà ñðàâíåíèå ñå èçïîëçâàò íå êîíêðåòíè äàííè, ðàçãëåæäàíè êàòî ðåçóëòàòè îò ïðîãðàìàòà, à ñèìóëàöèè. Òðóäíîñòèòå ïðè ïðèëîæåíèåòî ìó âúçíèêâàò îò íåîáõîäèìîñòòà äà ñå ðàçïîëàãà ñ äîáðå àïðîáèðàí èêîíîìåòðè÷åí ìîäåë, ãîäåí çà ñèìóëàöèîííè ðåøåíèÿ, à îñíîâíèÿò ïðîáëåì ñå ñâúðçâà ñ äîáðå èçâåñòíàòà êðèòèêà íà Lucas, ïîñòóëèðàùà, ÷å ïàðàìåòðèòå íå ìîãàò äà îñòàíàò ñòàáèëíè ïðè çíà÷èòåëíè ïðîìåíè â ïðîâåæäàíàòà èêîíîìè÷åñêà ïîëèòèêà. Îöåíêàòà íà ðåçóëòàòèòå îò êîíêðåòíèòå ïðîãðàìè íà ÌÂÔ è ÑÁ â Áúëãàðèÿ ùå áúäå èçâúðøåíà âúç îñíîâà íà ïúðâèÿ (.ïðåäè - ñëåä.) è îò÷àñòè íà îñíîâàòà íà ÷åòâúðòèÿ (.ñðàâíèòåëíè ñèìóëàöèè.) ïîäõîä. Ïîñëåäíîòî èçèñêâà ïðîâåðêà íà âàëèäíîñòòà íà îñíîâíèòå äîïóñêàíèÿ è ïðåäè âñè÷êî íà êîðåêòíîñòòà è 32 dp/14/2000 ñòàáèëíîñòòà íà èçïîëçâàíèòå ïàðàìåòðè. Âúç îñíîâà íà êîíêðåòåí ñòàòèñòè÷åñêè ìàòåðèàë çà ïåðèîäà 1990 - 1998 ã. ñà íàïðàâåíè ñúîòâåòíè èç÷èñëåíèÿ: . ïî îòíîøåíèå ñòàáèëíîñòòà íà ôóíêöèÿòà íà òúðñåíå íà ïàðè (ñêîðîñòòà íà ïàðè÷íîòî îáðàùåíèå); . îòíîñíî ñèëàòà è ñòàáèëíîñòòà íà âðúçêàòà ìåæäó îáåìèòå íà âíîñà è íà ÁÂÏ; . îòíîñíî çàâèñèìîñòòà íà èíôëàöèÿòà îò ïðîìåíèòå âúâ âàëóòíèÿ êóðñ è äåëà íà âíîñíèòå ñòîêè â ïîòðåáèòåëñêàòà êîøíèöà; . îòíîñíî âàëèäíîñòòà íà õèïîòåçàòà çà ñòàòèñòè÷åñêè çíà-
÷èìà âðúçêà ìåæäó èíäåêñèòå íà ðåàëíèÿ åôåêòèâåí âàëóòåí êóðñ è îáåìèòå íà èçíîñà; . ïî îòíîøåíèå àêóðàòíîñòòà íà åêçîãåííîòî çàäàâàíå íà ðàñòåæà íà ÁÂÏ è íåòíèÿ ïðèòîê îò êàïèòàëîâè ïîòîöè; . îòíîñíî îñíîâíèòå äîïóñêàíèÿ ïðè ñúñòàâÿíåòî íà ïðèõîäíàòà ÷àñò íà äúðæàâíèÿ áþäæåò (buoyancy). Ñëåä ïðîâåðêàòà íà òÿõíàòà âàëèäíîñò ùå òðÿáâà äà ñå ñðàâíÿò ïðîãðàìèòå ñ êîíêðåòíèòå ðåçóëòàòè. Òðÿáâà ñúùî òàêà äà ñå ïðåöåíè äîêîëêî ðàçìèíàâàíèÿòà ñå äúëæàò íà ãðåøíî çàäàäåíè åêçîãåííè âåëè÷èíè, äîêîëêî ñå äúëæàò íà íåñïàçåíè ïðåäâàðèòåëíî çàäàäåíè èçèñêâàíèÿ (èíñòðóìåíòàëíèòå ïðîìåíëèâè), êîèòî ñà áèëè ïîä êîíòðîëà íà ïðàâèòåëñòâîòî, è äîêîëêî ñå äúëæàò íà ïðèñúùèòå è äîïóñòèìè çà âñåêè ìîäåë ãðåøêè. ×àê ñëåä òîâà ùå ìîæåì àðãóìåíòèðàíî äà òâúðäèì, ÷å ìîäåëúò å ãðåøåí. Ïðè îöåíêàòà íà ðåçóëòàòèòå îò ïðîâåæäàíåòî íà ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè òðÿáâà äà ñå èìà ïðåäâèä, ÷å òå íå ñúâïàäàò ñ êàëåíäàðíèòå ãîäèíè, êîåòî äî èçâåñòíà ñòåïåí çàòðóäíÿâà àíàëèçà íà ñòàòèñòè÷åñêèòå äàííè. Ïúðâîòî ñïîðàçóìåíèå ñ ÌÂÔ å åäíîãîäèøíî è îáõâàùà ïåðèîäà 15 ìàðò 1991 - 15 ìàðò 1992 ã. Ïî íåãî ñà ïðåäâèäåíè ïîêóïêè íà ñïåöèàëíè ïðàâà íà òèðàæ (ÑÏÒ) çà 279 ìëí. è 60.6 ìëí. ÑÏÒ ïî ò. íàð. CCFF (Compensatory and Contingency Financing Facility) êàòî êîìïåíñàöèÿ çà ïîâèøåíèòå ðàçõîäè ïî âíîñà íà åíåðãèéíè ðåñóðñè âúâ âðúçêà ñ ïåðñèéñêàòà êðèçà. Ïîðàäè íåèçïúëíåíèå íà ïàðàìåòðèòå íà ñïîðàçóìåíèåòî ïîñëåäíèÿò òðàíø íå å ïîëó÷åí. Âòîðîòî ñïîðàçóìåíèå ñúùî å åäíîãîäèøíî è ïðåäâèæäà ïîêóïêàòà íà 155 ìëí. ÑÏÒ, êàòî çàïî÷âà äà ñå èçïúëíÿâà îò 17 àïðèë 1992 ã. Ïîñëåäíèÿò òðàíø ïî íåãî ñúùî íå å ïîëó÷åí. 33 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè 20 Ïî-ïîäðîáíà èíôîðìàöèÿ çà ïðîåêòèòå íà Ñâåòîâíàòà áàíêà â Áúëãàðèÿ ìîæåòå äà íàìåðèòå â web ñòðàíèöàòà íà ïðåäñòàâèòåëñòâîòî íà Ñâåòîâíàòà áàíêà â Áúëãàðèÿ: http://www.worldbank.bg. 21 Îñâåí òåçè ïðîåêòè, êîèòî âå÷å ñà çàâúðøèëè, èìà è ïðîãðàìè, ïî êîèòî óñâîÿâàíåòî íà ñðåäñòâà ïðîäúëæàâà. Îáùèÿò ðàçìåð íà äîãîâîðåíèòå ïî òÿõ êðåäèòè å 582 ìëí. ù. ä., îò êîèòî 321 ìëí. ù. ä. äî êðàÿ íà 1998 ã. Òðåòîòî ñïîðàçóìåíèå (åäíîãîäèøíî) å ñêëþ÷åíî íà 11 àïðèë 1994 ã. è å â ðàçìåð íà 69.7 ìëí. ÑÏÒ. Ïðåç äåêåìâðè ñúùàòà ãîäèíà ñïîðàçóìåíèåòî å àêòóàëèçèðàíî è ðàçøèðåíî ñ äîïúëíèòåëíà ñóìà çà îùå 69.7 ìëí. ÑÏÒ âúâ âðúçêà ñ ïîäïèñàíîòî ïðåç þíè ñïîðàçóìåíèå ñ Ëîíäîíñêèÿ êëóá.  ðàìêèòå íà ñòàáèëèçàöèîííàòà ïðîãðàìà ïðåç òîçè ïåðèîä òðÿáâà äà ñå âêëþ÷è è ñèñòåìíî-òðàíñôîðìàöèîííîòî ñïîðàçóìåíèå (STF - Systemic Transformation Facility), ñêëþ÷åíî ïðåç àïðèë çà ñóìàòà îò 116.2 ìëí. ÑÏÒ. Ïîñëåäíèÿò òðàíø â ðàçìåð íà 23.2 ìëí. ÑÏÒ íå å ïðåâåäåí. ×åòâúðòîòî ñïîðàçóìåíèå å ïîäïèñàíî íà 19 þëè 1996 ã. è ïðåäâèæäà ïîêóïêàòà íà 400 ìëí. ÑÏÒ çà ïåðèîä îò 20 ìåñåöà (äî 18 ìàðò 1998 ã). Ïðåêðàòåíî å ñëåä ïîëó÷àâàíåòî íà ïúðâèÿ òðàíø îò 80 ìëí. ÑÏÒ.
Ïåòîòî ñòàáèëèçàöèîííî ñïîðàçóìåíèå å ïîäïèñàíî íà 11 àïðèë 1997 ã. è ïðåäâèæäà ïîêóïêàòà íà 371.9 ìëí. ÑÏÒ çà ïåðèîä îò 14 ìåñåöà.  ðàìêèòå íà òîâà ñòàáèëèçàöèîííî ñïîðàçóìåíèå òðÿáâà äà ñå âêëþ÷è è CCFF â ðàçìåð íà 107.6 ìëí. ÑÏÒ. Ïîñëåäíîòî ñïîðàçóìåíèå ñ ÌÂÔ å òðèãîäèøíî è å ñêëþ÷åíî íà 25 ñåïòåìâðè 1998 ã. Î÷àêâàíèòå ïîñòúïëåíèÿ ïî íåãî ñà â ðàçìåð íà 627.6 ìëí. ÑÏÒ. Òúé êàòî òîâà ñïîðàçóìåíèå å â õîä, ðåçóëòàòèòå îò íåãîâîòî èçïúëíåíèå íå ñà êîìåíòèðàíè. Îñâåí ñïîðàçóìåíèÿòà ñ ÌÂÔ ïðåç ðàçãëåæäàíèÿ ïåðèîä (1991 - 1998 ã.) Áúëãàðèÿ å ïîëó÷àâàëà ôèíàíñèðàíå ïî êîíêðåòíè ïðîåêòè çà ðàçâèòèå è îò ÑÁ.20 Ðàçïðåäåëåíèåòî íà îòïóñíàòèòå êðåäèòè ïî ãîäèíè è ïðîåêòè åì êàêòî ñëåäâà21 : 34 dp/14/2000 Ïðîåêò  ñèëà Çàâúðøåí Ñóìà îò íà (ìëí. ù. ä.) SAL I (Structural Adjustment Loan) IX.1991 IX.1994 250 DDSR (Debt and Debt Servicing Loan) IX.1994 XII.1994 125 ADP (Agricultural Development Loan) VII.1995 VI.1998 50 PIEF (Private Investment and Export Finance) I.1994 VI.1998 55 RL (Rehabilitation Loan) X.1996 VII.1997 30 CIRL (Critical Imports Rehabilitation Loan) VIII.1997 VI.1998 40 FESAL I (Financial and Enterprise Sector Adjustment Loan) I.1998 IV.1998 100 TAL (Technical Assistance Loan) I.1992 VI.1999 17 Telecommunications XII.1993 VI.1999 30 Òàáëèöà 4 ÅÊÇÎÃÅÍÍÈ È ÖÅËÅÂÈ ÏÐÎÌÅÍËÈÂÈ Â ÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÎÍÍÈÒÅ ÏÐÎÃÐÀÌÈ Ïðîãð. Ôàêò. Ïðîãð. Ôàêò. Ïðîãð. Ôàêò. Ïðîãð. Ôàêò. Ïðîãð. Ôàêò. Ïðîãð. Ôàêò. I-âî -11 -11.7 6.6 3.7 625 353.4 17 21.8 2.12 1.76 234 473.6 II-ðî -4 -7.3 3.9 3.9 1350 944.8 23.7 24.5 1.39 1.59 44 79.4 III-òî -1¸ -2 1.8 4.2 3.9 1089 1006.4 59.6 66.0 1.62 1.59 74 121.9 IV-òî 0 -10.1 4.9 4.9 1327 488 150 487.4 1.83 1.33 105 310.8 V-òî -7.4 -6.9 5 4.9 1947 2483 1700 1776.5 3.56 2.83 566 578.4 Òàáëèöà 5 ÊÐÈÒÅÐÈÈ ÇÀ ÏÎÂÅÄÅÍÈÅ Ïðîãð. Ôàêò. Ïðîãð. Ôàêò. Ïðîãð. Ôàêò. Ïðîãð. Ôàêò. Ïðîãð. Ôàêò. I-âî -103 -98 -65.0 -79.0 -48.4 -62.8 -3.5 -8.4 534 310.6 II-ðî - - 3.0 6.5 -9.7 -25.8 -4.2 -5.2 - III-òî -27.4 -4.3 -24.0 -0.3 -24.1 -40.7 -6.3 -5.7 -600 -125.2 IV-òî 54.1 139.4 -36.0 -22.6 -45.0 -45.4 -4.7 -10.2 -235 -620 V-òî 102.1 -24.8 -75.5 -73.2 -60.0 -32.2 -4.1 -2.9 620 1662 Ñïîðàçóìåíèå Ðàñòåæ íà ÁÂÏ (%) Èçíîñ (ìëðä. ù. ä.) Âàë. ðåçåðâè (ìëí. ù. ä.) Âàëóòåí êóðñ íà
ëåâà êúì ù. ä. Ñêîðîñò íà ïàðè÷íîòî îáðàùåíèå Èíôëàöèÿ äåê. - äåê. (%) Ñïîðàçóìåíèå Íàðàñòâàíå íà ÍÂòÀ* íà áàíêîâàòà ñ-ìà (%) Ðåàëíî íàðàñòâàíå íà êðåäèòà çà ïðàâèò. ñåêòîð (%) Ðåàëíî íàðàñòâàíå íà êðåäèòà çà íåïðàâèò. ñåêòîð (%) Áþäæåòíî ñàëäî (% îò ÁÂÏ) Íàðàñòâàíå íà ÍÂíÀ** íà ÁÍÁ (ìëí. ù. ä.) * Íåòíè âúòðåøíè àêòèâè. ** Íåòíè âúíøíè àêòèâè. 35 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè Òàáëèöà 6 ÏÎ-ÂÀÆÍÈ ÈÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈ ÏÐÎÌÅÍËÈÂÈ Ïðîãðàìà Ôàêò. Ïðîãðàìà Ôàêò. Ïðîãðàìà Ôàêò. Ïðîãðàìà Ôàêò. I-âî -2 -1 -28.4 -56.2 24.1 24.7 8 3.8 II-ðî -1.4 -4.2 -1 18.9 33.9 50.1 4.3 4.2 III-òî -4 -0.2 -18 -30.8 49.6 78.1 4.3 3.9 IV-òî 3.1 0.8 -13.5 -17.6 40.6 124.5 4.5 4.7 V-òî 0.8 4.2 -23.5 -16.8 245.4 359.3 4.8 4.5 Òàáëèöà 7 ÅÔÅÊÒÈÂÍÎÑÒ ÍÀ ÏÐÈËÀÃÀÍÈÒÅ ÏÐÎÃÐÀÌÈ Èíôëà- Âàëóòíè Ðàñòåæ Èçíîñ Ñêîðîñò ÊÏÑ* Âàëóòåí Âíîñ Ì3 ÊÍÏÑ** öèÿ ðåçåðâè íà ÁÂÏ êóðñ I-âî ´ ´ Ö ´ ´ ´ ´ ´ Ö ´ II-ðî ´ ´ ´ Ö ´ ´ Ö Ö ´ ´ III-òî ´ Ö ´ ´ Ö ´ ´ ´ ´ ´ IV-òî ´ ´ ´ Ö ´ ´ ´ Ö ´ Ö V-òî Ö Ö Ö Ö ´ Ö Ö Ö ´ ´ ** Êðåäèòè çà ïðàâèòåëñòâåíèÿ ñåêòîð. ** Êðåäèòè çà íåïðàâèòåëñòâåíèÿ ïðàâèòåëñòâåíèÿ ñåêòîð. ´ - íÿìà åôåêò îò ïðèëàãàíåòî íà ïðîãðàìàòà. Ö - èìà åôåêò îò ïðèëàãàíåòî íà ïðîãðàìàòà. Ñòàòèñòè÷åñêàòà èíôîðìàöèÿ, ïðåäñòàâåíà â òàáëèöè 4 ¸ 8, îáîáùàâà îïèòà íà Áúëãàðèÿ â ïðîâåæäàíåòî íà ñòàáèëèçàöèîí-
íè ïðîãðàìè. Ðàçãëåäàíè ñà â õðîíîëîãè÷åí ðåä âñè÷êèòå ñïîðàçóìåíèÿ, êîèòî Áúëãàðèÿ å èçïúëíÿâàëà, ñ èçêëþ÷åíèå íà ïîñëåäíîòî, ñêëþ÷åíî ïðåç ñåïòåìâðè 1998 ã., êîåòî å òðèãîäèøíî è îùå íå å çàâúðøèëî. Îò íà÷àëîòî íà ïðåõîäà êúì ïàçàðíà èêîíîìèêà ñàìî ïðåç 1993 ã. è 1995 ã. Áúëãàðèÿ íå å èìàëà ñêëþ÷åíî ñïîðàçóìåíèå ñ ìåæäóíàðîäíèòå ôèíàíñîâè èíñòèòóöèè è åäâà ëè å ñëó÷àåí ôàêòúò, ÷å è â äâàòà ñëó÷àÿ ëèïñàòà íà ïîäêðåïà å äîâåæäàëà ñòðàíàòà äî âàëóòíà è ôèíàíñîâà êðèçà. Òàêèâà êðèçè ñå ðàçðàçèõà ïðåç ïðîëåòòà íà 1994 ã. è ïðåç åñåíòà íà 1996 ã. è ïðèíóäèõà ïðàâèòåëñòâîòî äà òúðñè ñïåøíà ïîìîù è äà ñêëþ÷âà íåäîáðå ïðåöèçèðàíè ñïîðàçóìåíèÿ, êîèòî íå ñàìî ÷å íå ðàçðåÑïîðàçóìåíèå Òåêóùà ñìåòêà íà ïëàòåæíèÿ áàëàíñ (% îò ÁÂÏ) Ðåàëíî íàðàñòâàíå íà ðàá. çàïëàòà (%) Íàðàñòâàíå íà øèðîêèòå ïàðè (%) Âíîñ (ìëðä. ù. ä.) Öåëè Åêçîãåííè ïðîìåíëèâè Èíñòðóìåíòàëíè Åíäîãåííè ïðîìåíëèâè 36 dp/14/2000 Òàáëèöà 8 ÎÑÍÎÂÍÈ ÌÀÊÐÎÈÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÈ ÏÐÎÌÅÍËÈÂÈ ÏÐÅÄÈ, ÏÎ ÂÐÅÌÅ È ÑËÅÄ ÏÐÈËÀÃÀÍÅÒÎ ÍÀ ÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÎÍÍÈÒÅ ÏÐÎÃÐÀÌÈ Ïúðâî, 1991 ã. Âòîðî, 1992 ã. Òðåòî, 1994 ã. ×åòâúðòî, 1996 ã. Ïåòî, 1997 ã. Ïðåäè Ïðîãðàìà Ñëåä Ïðåäè Ïðîãðàìà Ñëåä Ïðåäè Ïðîãðàìà Ñëåä Ïðåäè Ïðîãðàìà Ñëåä Ïðåäè Ïðîãðàìà Ñëåä Ðàñòåæ (%) -11.8 -11.0 -7.3 -11.7 -4 -1.5 -1.5 -1 ¸ -2 2.1 2.1 0 -6.9 -10.1 -6.9 3.5 Èíôëàöèÿ (%) 64.5 234 79.4 473.6 44 63.8 63.8 74 32.9 32.9 105 578.4 310.8 566 1 Âàë. ðåçåðâè (ìëí. ù. ä.) 125 625 945 353.4 1350 655.3 655.3 1089 1241 1241 1327 2483 488 1947 3056 Èçíîñ* (ìëðä. ù. ä.) 3.91 6.6 3.9 3.7 3.9 3.73 3.73 4.2 5.3 5.3 4.9 4.9 4.9 5 4.2 Âíîñ* (ìëðä. ù. ä.) 4.85 8.0 4.2 3.8 4.3 4.61 4.61 4.3 5.2 5.2 4.5 4.5 4.7 4.8 4.6 Òåêóùà ñìåòêà (% îò ÁÂÏ) -7.7 -2 -4.2 -1 -1.4 -8.7 -8.7 -4 2.1 2.1 3.1 4.2 0.8 0.8 -1 Áþäæåòíî ñàëäî (% îò ÁÂÏ) -8.5 -3.5 -5.2 -8.4 -4.2 -10.9 -10.9 -6.3 -6.4 -6.4 -4.7 -2.9 -10.2 -4.1 0.9 Âàë. êóðñ (ëâ. çà 1 ù. ä.) 2.8 17 24.5 21.8 23.7 24.5 24.5 59.6 70.7 70.7 150 1776.5 487.4 1700 1675.1 Ðåàëíà ðàá. çàïëàòà (ðåàëíî íàðàñòâàíå, %) 0.9 -28.4 18.9 -56.2 -1 1.1 1.1 -18 -5.5 -5.5 -13.5 -16.8 -17.6 -23.5 20.2 Øèðîêè ïàðè/ÁÂÏ 1.22 0.47 0.62 0.57 0.72 0.78 0.78 0.61 0.66 0.66 0.55 0.35 0.75 0.28 30.5 * Çà 1990 ã. ïðåèç÷èñëåíèÿòà çà èçíîñà è âíîñà ñà íàïðàâåíè ïðè êóðñ 4.875 ù.ä. çà 1 ïðåâîäíà ðóáëà 37 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè øèõà ïðîáëåìèòå, à äîðè ãè çàäúëáî÷èõà ñëåä ïðåæäåâðåìåííîòî ïðåêðàòÿâàíå íà ôèíàíñîâàòà ïîäêðåïà. Âúâ âðúçêà ñ òîâà òðÿáâà äà ñå ïðèïîìíè, ÷å ñàìî ïåòîòî ñïîðàçóìåíèå å èçïúëíåíî äîêðàé, ò. å. ñòðàíàòà å ïîëó÷èëà âñè÷êè ïðåäâèäåíè ïî ïðîãðàìàòà òðàíøîâå. Îñòàíàëèòå ñïîðàçóìåíèÿ ñà áèëè ïðåêðàòÿâàíè ïðåæ-
äåâðåìåííî, òúé êàòî ïðè òðàäèöèîííèòå òðèìåñå÷íè ïðåãëåäè íà õîäà íà èçïúëíåíèåòî èì ñå å óñòàíîâÿâàëî, ÷å Áúëãàðèÿ íå å èçïúëíÿâàëà ïîåòèòå àíãàæèìåíòè, ôîðìóëèðàíè êàòî êðèòåðèè çà ïîâåäåíèå. ×åòâúðòîòî ñïîðàçóìåíèå íà ïðàêòèêà âúîáùå íå ñå ñúñòîÿ, òúé êàòî áå ïðåêðàòåíî ñàìî ÷åòèðè ìåñåöà ñëåä ñêëþ÷âàíåòî. Ïîñëåäâàëàòà ðàçðóøèòåëíà ôèíàíñîâà êðèçà ñàìî çà ïîðåäåí ïúò äîêàçà ãîëÿìàòà çàâèñèìîñò íà èêîíîìèêàòà îò âúíøíî ôèíàíñèðàíå.  òàáëèöà 4 ñà ïðåäñòàâåíè åêçîãåííèòå è öåëåâèòå ïðîìåíëèâè, êàòî ñà ñðàâíåíè ñòîéíîñòèòå, çàëåãíàëè â ïðîãðàìèòå, è ôàêòè÷åñêèòå ðåçóëòàòè. Âåäíàãà ïðàâè âïå÷àòëåíèå, ÷å ñ ìàëêè èçêëþ÷åíèÿ öåëèòå, êîèòî ñà áèëè ïîñòàâÿíè, è åêçîãåííî çàäàâàíèòå ñòîéíîñòè íà íàé-âàæíèòå èêîíîìè÷åñêè ïðîìåíëèâè ñúùåñòâåíî ñå ðàçìèíàâàò. Òîçè ôàêò å èçêëþ÷èòåëíî âàæåí, òúé êàòî â ñëó÷àÿ ñå èíòåðåñóâàìå íå òîëêîâà îò ðàçìèíàâàíåòî íà ïðîãíîçíèòå ñ ôàêòè÷åñêèòå ñòîéíîñòè, êîëêîòî îò ïðèíöèïíàòà âúçìîæíîñò íà ìîäåëèòå äà ãåíåðèðàò ïðîãíîçè â óñëîâèÿòà ïðåõîä, ïðåäïîëàãàù íåñòàáèëíà ìàêðîèêîíîìè÷åñêà ñðåäà.  òîâà îòíîøåíèå ìíîãî ïîêàçàòåëíè ñà ðåçóëòàòèòå, îáîáùåíè â òàáëèöà 7, îò êîÿòî ñå âèæäà, ÷å ïðåäâàðèòåëíî çàäàäåíèòå öåëè ñà áèëè ïîñòèãíàòè ñàìî ïðè ïåòîòî ñïîðàçóìåíèå, ò. å. ñàìî òîãàâà, êîãàòî èçöÿëî ñà áèëè ñïàçåíè êðèòåðèèòå çà ïîâåäåíèå, à åêçîãåííî çàäàäåíèòå ïðîìåíëèâè ñà áèëè óäà÷íî ïîäáðàíè. Îïðåäåëåí èíòåðåñ ïðåäñòàâëÿâà èíôîðìàöèÿòà â òàáëèöà 8, êîÿòî ïîêàçâà åôåêòèòå îò ïðèëàãàíèòå ïðîãðàìè ïî îòíîøåíèå íå ñàìî íà òåêóùîòî èì âúçäåéñòâèå, íî è íà ñëåäâàùèÿ ïåðèîä, ò. å. ñëåä ïðèêëþ÷âàíåòî èì. Òîçè ïîäõîä íà îöåíÿâàíå å èçêëþ÷èòåëíî âàæåí, çàùîòî ïî ïðèíöèï ñòàáèëèçàöèîííèòå ïðîãðàìè öåëÿò äúëãîñðî÷íî ðàçðåøàâàíå íà ìàêðîèêîíîìè÷åñêèòå íåðàâíîâåñèÿ, à íå ñàìî ïî âðåìå íà òÿõíîòî äåéñòâèå. Äàííèòå êàòåãîðè÷íî ïîêàçâàò, ÷å äîáðå ñúñòàâåíàòà ïðîãðàìà èìà áëàãîïðèÿòíî âúçäåéñòâèå è âúðõó ñëåäâàùèÿ ïåðèîä, äîêàòî ïðîâàëèëèòå ñå ïðîãðàìè (îñîáåíî ñèëíî èçðàçåíî ïðè ÷åòâúðòàòà) âíàñÿò äîïúëíèòåëíî íàïðåæåíèå â ìàêðîèêîíîìè÷åñêàòà ñðåäà. 38 dp/14/2000 Àíàëèçúò íà èçïúëíåíèåòî íà êðèòåðèèòå çà ïîâåäåíèå îòíîâî å äîêàçàòåëñòâî çà ïðè÷èíèòå, äîâåëè äî ïðîâàëà íà âñè÷êè (áåç ïîñëåäíàòà) ñòàáèëèçàöèîííè ïðîãðàìè. Äîðè è â ñëó÷àèòå íà ïðàâèëíî ïîäáðàíè öåëåâè è åêçîãåííè ïðîìåíëèâè, íåñïàçâàíåòî íà ïîåòèòå àíãàæèìåíòè å îáðè÷àëî ïðîãðàìèòå íà íåóñïåõ. Òåçè íåóñïåõè â ïîâå÷åòî ñëó÷àè ñå àñîöèèðàò ñúñ ñàìèÿ ïîäõîä íà ïðîãðàìàòà (ìîäåëà), êàòî îáèêíîâåíî ñå òâúðäè, ÷å òîé å íåïðèãîäåí çà ñïåöèôè÷íèòå áúëãàðñêè óñëîâèÿ. Äàííèòå â òàáëèöà 5 îáà÷å ïîêàçâàò åäíà ïî-ðàçëè÷íà êàðòèíà, îò êîÿòî ñòàâà ÿñíî, ÷å ïîðàäè åäíè èëè äðóãè ïðè÷èíè (íàé-÷åñòî ïîëèòè÷åñêè, ñâúðçàíè ñ ïðåäñòîÿùè èçáîðè è ñ .íåîáõîäèìîñòòà. îò ùàäåíå íà åëåêòîðàòà îò ñîöèàëíèòå ïîñëåäèöè íà ðåôîðìàòà) ïðàâèòåëñòâàòà ñèñòåìíî ñà áÿãàëè îò ñâîèòå îòãîâîðíîñòè. Çà ñúæàëåíèå â ïðåäëàãàíèòå òàáëèöè íå ìîãàò äà ñå ïîêàæàò è ðåäèöà äðóãè âàæíè èêîíîìè÷åñêè ïðåäïîñòàâêè (ñòðóêòóðíà ðåôîðìà, çàêîíîäàòåëñòâî, èíñòèòóöèîíàëíè ïðîìåíè è äð.), êîèòî íÿìàò ïðå-
êè êîëè÷åñòâåíè èçìåðèòåëè, íî ñà ñ âàæíî çíà÷åíèå â õîäà íà èçïúëíåíèåòî íà ïðîãðàìèòå. Ïî ïðàâèëî è â òîâà îòíîøåíèå ïðàâèòåëñòâàòà ñà èçáÿãâàëè âçåìàíåòî íà áîëåçíåíè ðåøåíèÿ, êàòî â ñúùîòî âðåìå ñà îòëàãàëè è âúçìîæíîñòèòå íà ñòðàíàòà ïî-áúðçî äà ïðèêëþ÷è äúëãî ïðîòî÷èëèÿ ñå ïðåõîäåí ïåðèîä. Ëèòåðàòóðà (1) Barth, R. and B.Chadha [1989] A Simulation Model for Financial Programming, IMF, WP/89/24. (2) Blomqvist, A.G. [1976] Empirical Evidence on the Two-Gap Hypothesis, Journal of Development Economics # 3. (3) Christoffersen, P., and P. Doyle [1998] From Inflation to Growth: Eight Years of Transition, IMF Working Paper, WP/98/100. (4) Edwards, S. [1989] The IMF and the Developing Countries: A Critical Evaluation, Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, #31, Elsevier, North-Holland. (5) Fischer, S. [1997] Applied Economics in Action: IMF Programs, American Economic Association (AEA) Papers and Proceedings, vol. 87, #2. (6) Fischer, S., R. Sahay, and C. Végh [1998] From Transition to Market: Evidence and Growth Prospects, IMF Working Paper, WP/98/52. (7) Haque, N., and M. Khan [1998] Do IMF-Supported Programs Work? A Survey of the Cross-Country Empirical Evidence, IMF Working Paper, WP/98/169. (8) Havrylyshyn, O., I. Izvorski, and R. van Rooden [1998] Recovery and Growth in Transition Economies 1990-97: A Stylized Regression Analysis, IMF Working Paper, WP/98/141. 39 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè (9) IMF [1987] Theoretical Aspects of the Design of Fund-Supported Adjustment Programs, IMF, Occasional Paper 55. (10) IMF [1995] IMF Conditionality: Experience Under Stand-By and Extended Arrangement. Part I: Key Issues and Findings, IMF. Occasional Paper 128, Washington D.C. (11) IMF [1995] IMF Conditionality: Experience Under Stand-By and Extended Arrangement. Part II: Background Papers, IMF. Occasional Paper 129, Washington D.C. (12) Khan, M. S. and P. Montiel [1989] Growth–Oriented Adjustment Programs: A Conceptual Framework, IMF Staff Papers, vol. 36, #2. (13) Khan, M. S., P. Montiel and N. Haque, [1990] Adjustment with Growth: Relating the Analytical Approaches of the IMF and the World Bank, Journal of Development Economics, #32, North-Holland. (14) Khan, M. S., P. Montiel and N. Haque (eds.) [1991] Macroeconomic Models for Adjustment in Developing Countries, IMF, Washington D.C. (15) Leeper, E. M. and C. A. Sims [1994] Toward a Modern Macroeconomic Model Useable for Policy Analysis, in O. Blanchard and S. Fischer (eds.) NBER Macroeconomics Annual, Cambridge, Mass.: MIT Press. (16) Lucas, R. E. [1976] Econometric Policy Evaluation: A Critique, in K. Bruner and A. Meltzer (eds.) The Phillips Curve and the Labor Market, Amsterdam: North-Holland. (17) Mussa, M. and M. Savastano [1999] The IMF Approach to Economic Stabilization. IMF Working Paper, WP/99/104. (18) Polak, J. J. [1957] Monetary Analysis of Income Formation and Payments Problems, IMF Staff Papers, vol. 6. (19) Polak, J. J. and Victor Argy [1977] Credit Policy and the Balance of Payments, IMF Staff Papers, Vol.16.
(20) Polak, J. J. [1997] The IMF Monetary Model at Forty, IMF Working Paper, WP/97/49. (21) Reinchart, C. [1991] A Model of Adjustment and Growth: An Empirical Analysis, in Macroeconomic Models for Adjustment in Developing Countries, Khan M., P. Montiel and N. Haque eds, IMF 1991. (22) Robichek, E. Walter [1967] Financial Programming Exercises of the IMF in Latin America, seminar in Rio de Janeiro. (23) Ìèíàñÿí, Ã., Ì. Íåíîâà è Â. Éîöîâ [1998] Ïàðè÷íèÿò ñúâåò â Áúëãàðèÿ, ÃîðåêñÏðåñ. (24) Ìèíàñÿí, Ã. [1999] Áúëãàðèÿ è Ìåæäóíàðîäíèÿò âàëóòåí ôîíä, Èêîíîìè÷åñêà ìèñúë, êí. 4. (25) Íåíîâñêè, Í. [1998] Òúðñåíåòî íà ïàðè â òðàíñôîðìèðàùèòå ñå èêîíîìèêè, Èçäàòåëñòâî íà ÁÀÍ, Ñîôèÿ. (26) Éîöîâ, Â. [1998] Âëèÿíèå íà âúíøíèÿ äúëã, ôèñêà è ïàðè÷íèòå àãðåãàòè âúðõó âàëóòíèÿ ñúâåò, â ñáîðíèêà .Áàíêîâèÿò ñåêòîð â óñëîâèÿòà íà âàëóòåí ñúâåò., Èíñòèòóò çà ïàçàðíà èêîíîìèêà, èçä. .Îòâîðåíî îáùåñòâî.. 40 dp/14/2000 Äèñêóñèîííè ìàòåðèàëè DP/1/1998 Ïúðâàòà ãîäèíà íà Ïàðè÷íèÿ ñúâåò â Áúëãàðèÿ Âèêòîð Éîöîâ, Íèêîëàé Íåíîâñêè, Êàëèí Õðèñòîâ, Èâà Ïåòðîâà, Áîðèñ Ïåòðîâ DP/2/1998 Ôèíàíñîâà ðåïðåñèÿ è ðàöèîíèðàíå íà êðåäèòà â óñëîâèÿòà íà ïàðè÷åí ñúâåò â Áúëãàðèÿ Íèêîëàé Íåíîâñêè, Êàëèí Õðèñòîâ DP/3/1999 Ñòèìóëè çà èíâåñòèöèèòå â Áúëãàðèÿ: îöåíêà íà íåòíèÿ äàíú÷åí åôåêò âúðõó äúðæàâíèÿ áþäæåò Äîáðèñëàâ Äîáðåâ, Áîéêî Öåíîâ, Ïåòúð Äîáðåâ, Äæîí Úðñò DP/4/1999 Äâà ïîäõîäà êúì êðèçèòå íà ôèêñèðàíèòå êóðñîâå Íèêîëàé Íåíîâñêè, Êàëèí Õðèñòîâ, Áîðèñ Ïåòðîâ DP/5/1999 Ìîäåëèðàíå íà ïàðè÷íèÿ ñåêòîð â Áúëãàðèÿ, 1913 . 1945 ã. Íèêîëàé Íåíîâñêè, Áîðèñ Ïåòðîâ DP/6/1999 Ïàðè÷åí ñúâåò è ôèíàíñîâè êðèçè . îïèòúò íà Áúëãàðèÿ Ðóìåí Àâðàìîâ DP/7/1999 The Bulgarian Financial Crisis of 1996 . 1997 Zdravko Balyozov DP/8/1999 Èêîíîìè÷åñêàòà ôèëîñîôèÿ íà Ôðèäðèõ Õàéåê (100 ãîäèíè îò ðîæäåíèåòî ìó) Íèêîëàé Íåíîâñêè DP/9/1999 Ïàðè÷íèÿò ñúâåò â Áúëãàðèÿ: óñòðîéñòâî, îñîáåíîñòè è óïðàâëåíèå íà âàëóòíèÿ ðåçåðâ Äîáðèñëàâ Äîáðåâ DP/10/1999 Ïàðè÷íèòå ðåæèìè è ðåàëíàòà èêîíîìèêà (Åìïèðè÷åí òåñò ïðåäè è ñëåä âúâåæäàíåòî íà ïàðè÷åí ñúâåò â Áúëãàðèÿ) Íèêîëàé Íåíîâñêè, Êàëèí Õðèñòîâ DP/11/2000 The Currency Board in Bulgaria: The First Two Years Jeffrey B. Miller DP/12/2000 Fundamentals in Bulgarian Brady Bonds: Price Dynamics Nina Budina, Tzvetan Manchev DP/13/2000 Èçñëåäâàíå íà ïàðèòå â îáðàùåíèå ñëåä âúâåæäàíåòî íà ïàðè÷íèÿ ñúâåò â Áúëãàðèÿ (òðàíñàêöèîííî òúðñåíå, íàòðóïâàíå, ñêðèòà èêîíîìèêà) Íèêîëàé Íåíîâñêè, Êàëèí Õðèñòîâ