Docstoc

Analysis and Impact of Leverage

Document Sample
Analysis and Impact of Leverage Powered By Docstoc
					• Operating Leverage
• Financial Leverage
Apa itu Leverage?
Apa itu Leverage?
Apa itu Leverage?
2 tipe efek pengungkit keuangan
   (Leverage) berdasarkan risiko
            yang mungkin timbul
1) Efek pengungkit Operasi
  (Operating Leverage) –
  disebabkan oleh Risiko Bisnis
  (Business Risk).
2) Financial Leverage –
  disebabkan oleh Risiko
  Keuangan (Financial risk).
                   Risiko Bisnis
                 (Business Risk)
• Ketidakpastian pada perkiraan
  Pendapatan Operasi (EBIT)
  perusahaan dimasa yang akan
  datang
                    Risiko Bisnis
                  (Business Risk)
• Ketidakpastian pada perkiraan
  Pendapatan Operasi (EBIT)
  perusahaan dimasa yang akan datang



EBIT
                    Risiko Bisnis
                  (Business Risk)
• Ketidakpastian pada perkiraan
  Pendapatan Operasi (EBIT)
  perusahaan dimasa yang akan datang



EBIT     FIRM
                    Risiko Bisnis
                  (Business Risk)
• Ketidakpastian pada perkiraan
  Pendapatan Operasi (EBIT)
  perusahaan dimasa yang akan datang



EBIT     FIRM         EPS
                    Risiko Bisnis
                  (Business Risk)
• Ketidakpastian pada perkiraan
  Pendapatan Operasi (EBIT)
  perusahaan dimasa yang akan datang


                               Stock-
EBIT     FIRM         EPS      holders
                    Risiko Bisnis
                  (Business Risk)
• Ketidakpastian pada perkiraan
  Pendapatan Operasi (EBIT)
  perusahaan dimasa yang akan datang


                               Stock-
EBIT     FIRM         EPS      holders
                 Risiko Bisnis
               (Business Risk)
Dipengaruhi oleh:
• Variabel volume penjualan
• Persaingan
• Variabel biaya
• Kemampuan menyesuaikan harga
• Diversifikasi produk
• Permintaan produk
• Operating Leverage
      Efek Pengungkit Operasi
         (Operating Leverage)

• Pengunaan biaya tetap operasi
  VS Biaya variable operasi
• Perusahaan dengan Biaya tetap
  operasi yang besar akan
  menghasilkan pendapatan
  variabel operasi yang lebih besar
  jika penjualan berubah.
             Efek Pengungkit Operasi
                (Operating Leverage)

• Adalah tingkat kepekaan dari fluktuasi
  EBIT terhadap penjualan
EBIT

       Operating
       Leverage
                      Risiko Financial
                      (Financial Risk)
• Ketidakpastian kemampuan perusahaan untuk
  mendapatkan laba bagi para pemegang saham
  laba per saham perusahaan (earnings per
  share/EPS) dan kesempatan yang lebih besar bagi
  ketidaklancaran (insolvency) atas penggunaan
  pengungkit keuangan / financial leverage.
                 Risiko Financial
                 (Financial Risk)
• Ketidakpastian kemampuan perusahaan
  untuk mendapatkan laba bagi para
  pemegang saham laba per saham
  perusahaan (earnings per share/EPS)
  dan kesempatan yang lebih besar bagi
  ketidaklancaran (insolvency) atas
  penggunaan pengungkit keuangan /
  financial leverage.
                                 Stock-
EBIT     FIRM          EPS       holders
                 Risiko Financial
                 (Financial Risk)
• Ketidakpastian kemampuan perusahaan
  untuk mendapatkan laba bagi para
  pemegang saham laba per saham
  perusahaan (earnings per share/EPS)
  dan kesempatan yang lebih besar bagi
  ketidaklancaran (insolvency) atas
  penggunaan pengungkit keuangan /
  financial leverage.
                                 Stock-
EBIT     FIRM          EPS       holders
            Financial Leverage

• Pendanaan sebagian aset
  perusahaan dengan
  menggunakan surat berharga yg
  mempunyai tingkat bunga tetap
  (biaya tetap à Hutang & Saham
  Preferen) lebih banyak daripada
  pendanaan yg memiliki biaya
  variabel (saham biasa).
EPS

      Financial
      Leverage
             Analisis Titik Impas
            (Breakeven Analysis)
• Analisis Breakeven digunakan untuk
  menentukan jumlah penjualan (dalam
  RP atau unit) yang menghasilkanEBIT
  sebesar 0
• Dengan kata lain BEP adalah titik yg
  menunjukkan tingkat penjualan yang
  menyebabkan perusahaan tidak
  untung dan tidak rugi
    Analisis Breakeven point/BEP
$




                         Quantity
    Total Revenue

$




        Quantity
                                    Biaya
• Biaya Tetap / biaya tidak langsung :
  –   Biaya Administrasi
  –   Biaya Penyusutan
  –   Biaya Asuransi
  –   Biaya Sewa
  –   Biaya pajak pembangunan
• Biaya Variabel / biaya langsung :
  –   Biaya material
  –   Biaya Buruh, B.bahan bakar,
  –   B. Pengepakan
  –   Komisi
    Total Revenue

$




        Quantity
       Total Revenue

 $        Total Cost




FC {
           Quantity
              Total Revenue

 $                Total Cost
              } EBIT
         +



     -
FC {
             Q1   Quantity
                       Total Revenue

 $                         Total Cost
                       } EBIT
                  +



     -
FC {
         Break-       Q1   Quantity
          even
          point
               Operating Leverage

• Apa yang terjadi jika perusahaan
  menaikkan biaya tetap dan
  mengurangi biaya varibel?
                       Total Revenue

 $                         Total Cost
                       } EBIT
                  +



     -
FC {
         Break-       Q1   Quantity
          even
          point
                       Total Revenue

 $

                  +    }   EBIT


 {
                            Total Cost
FC   -                      = Fixed


         Break-       Q1    Quantity
          even
          point
Dengan operating leverage
  yang tinggi, kenaikan
     penjualan akan
 mengakibatkan kenaikan
  Laba Operasi (EBIT)
                       Total Revenue

 $

                  +    }   EBIT


 {
                            Total Cost
FC   -                      = Fixed


         Break-       Q1    Quantity
          even
          point
                         Total Revenue
                      Sebaliknya:
 $                     Perusahaan


                        }
                    mempunyai BEP
                            EBIT
                    yang tinggi. Jika
                    +penjualan tidak


 {
                   cukup besar, maka
                              Total Cost
FC   -                        = tidak
                    perusahan Fixed
                  akan dapat menutupi
                     biaya tetapnya!
         Break-        Q1 Quantity
          even
          point
Perhitungan BEP
(Breakeven Point)
              Perhitungan BEP
              (Breakeven Point)
Breakeven point units (BEP Unit)

                 F
       QB =
                P-V
                 Perhitungan BEP
                 (Breakeven Point)
Breakeven point units (BEP Unit)

                   F
          QB =
                  P-V
•   QB = Unit penjualan yg breakeven.
•   F = Total biaya Tetap.
•   P = Harga jual per unit
•   V = Biaya Variabel per unit.
               Perhitungan BEP
               (Breakeven Point)
Breakeven point (sales) à BEP dlm RP)
                    F
       S* =      1-
                     VC
                      S
                  Perhitungan BEP
                  (Breakeven Point)
Breakeven point (sales) à BEP dlm RP)
                      F
          S* =     1-
                       VC
                        S
•   S* = breakeven point dlm Rp
•   F = Total biaya tetap
•   S = Total penjualan
•   VC = Total biaya variabel
          Analisis Income Statement

    sales
-   variable costs
-   fixed costs
    operating income
-   interest
    EBT
-   taxes
    net income
        Analytical Income Statement

    sales
-   variable costs } contribution margin

-   fixed costs
    operating income
-   interest
    EBT
-   taxes
    net income
        Analytical Income Statement

    sales
-   variable costs  }contribution margin

-   fixed costs
    operating income
-   interest
                     EBT (1 - t) = Net Income,
    EBT
                              so,
-   taxes
                     Net Income / (1 - t) = EBT
    net income
               Degree of Operating
                  Leverage (DOL)
• Operating leverage: Penggunaan biaya
  tetap operasi, dimana perubahan kecil
  pada pendapatan penjualan berakibat
  perubahan yang lebih besar pada Laba
  operasi (EBIT) perusahaan.
• “Multiplier effect” ini disebut degree
  of operating leverage / DOL.
• Semakin besar DOL perusahaan,
  semakin peka atau semakin besar
  variasi keuntungan akibat perubahan
  pada penjualan perusahaan.
Degree of Operating Leverage
             dalam Sales (Rp)

DOLs =    % perubahan EBIT
          % perubahan Penjualan
Degree of Operating Leverage
             dalam Sales (Rp)

DOLs =    % perubahan EBIT
          % perubahan Penjualan

            Perubahan EBIT
                EBIT
      =
            Perubahan penjualan
               Penjualan
Degree of Operating Leverage
             dalam Sales (Rp)
Degree of Operating Leverage
             dalam Sales (Rp)



       Penjualan – B.Variabel
DOLs =
             EBIT
Degree of Operating Leverage
             dalam Sales (Rp)



       Penjualan – B. Variabel
DOLs =
             EBIT

             Q(P - V)
       =
            Q(P - V) - F
                      Apa artinya?

• Jika DOL = 2, maka peningkatan
  penjualan sebesar 1% akan
  meningkatkan Laba Operasi (EBIT)
  sebesar 2%
                      Apa artinya?

• Jika DOL = 2, maka peningkatan
  penjualan sebesar 1% akan
  meningkatkan Laba Operasi (EBIT)
  sebesar 2%



                                 Stock-
  Sales     EBIT        EPS      holders
                      Apa artinya?

• Jika DOL = 2, maka peningkatan
  penjualan sebesar 1% akan
  meningkatkan Laba Operasi (EBIT)
  sebesar 2%



                                 Stock-
  Sales     EBIT        EPS      holders
               Degree of Financial
                  Leverage (DFL)

• Financial leverage: penggunaan biaya
  tetap keuangan, dimana perubahan kecil
  pada laba operasi akan berakibat
  perubahan besar pada laba persaham
  (Earning perShare/EPS)
• “Multiplier effect” ini disebut degree of
  financial leverage.
• Kepekaan EPS terhadap perubahan EBIT
  perusahaan
Degree of Financial Leverage


DFL =     % perubahan EPS
          % perubahan EBIT
Degree of Financial Leverage


DFL =       % perubahan EPS
            % perubahan EBIT

             perubahan EPS
                 EPS
        =
             perubahan EBIT
                 EBIT
Degree of Financial Leverage
   Degree of Financial Leverage




     DFL =  EBIT
           EBIT - I

I = Total biaya tetap keuangan
(bunga atau deviden)
                    Apa artinya?

• Jika DFL = 3, peningkatan laba
  operasi sebesar 1% akan
  meningkatkan laba persaham (EPS)
  sebanyak 3%
                    Apa artinya?

• Jika DFL = 3, peningkatan laba
  operasi sebesar 1% akan
  meningkatkan laba persaham (EPS)
  sebanyak 3%

                             Stock-
  Sales    EBIT       EPS    holders
                    Apa artinya?
• Jika DFL = 3, peningkatan laba
  operasi sebesar 1% akan
  meningkatkan laba persaham (EPS)
  sebanyak 3%


                             Stock-
  Sales    EBIT       EPS    holders
                Degree of Combined
                   Leverage (DCL)

• Kombinasi Leverage: penggunaan operating
  leverage dan financial leverage, perubahan
  kecil pada penjualan akan berakibat besar
  pada perubahan Laba per Saham (EPS)
• “Multiplier effect” disebut degree of
  combined leverage.
• Atau Kepekaan EPS terhadap perubahan
  penjualan
Degree of Combined Leverage
Degree of Combined Leverage

DCL = DOL x DFL
Degree of Combined Leverage

DCL = DOL x DFL

       % Perubahan EPS
     =
       % Perubahan Penjualan
Degree of Combined Leverage

DCL = DOL x DFL

       % Perubahan EPS
     =
       % Perubahan Penjualan

          Perubahan EPS
              EPS
      =
          Perubahan Penjualan
              Penjualan
Degree of Combined Leverage
Degree of Combined Leverage




 DCL =    Penjualan – B.Variabel
                EBIT - I
Degree of Combined Leverage




 DCL =     Penjualan – B.Variabel
                 EBIT - I

              Q(P - V)
       =
            Q(P - V) - F - I
                   Apa artinya?

• Jika DCL = 4, maka Peningkatan
  penjualan 1% akan meningkatkan
  laba per saham sebesar 4%.
                   Apa artinya?

• Jika DCL = 4, maka Peningkatan
  penjualan 1% akan meningkatkan
  laba per saham sebesar 4%.


                             Stock-
  Sales   EBIT       EPS     holders
                   Apa artinya?

• Jika DCL = 4, maka Peningkatan
  penjualan 1% akan meningkatkan
  laba per saham sebesar 4%.


                             Stock-
  Sales   EBIT       EPS     holders
                 In-class Project:
• Jawablah pertanyaan dibawah ini dari
  kasus PT. Megah :

1) Jika penjualan naik 10%, apa yang
  terjadi terhadap operating
  income/EBIT?
2) Jika operating income/EBIT naik 10%,
  apa yang terjadi pada EPS?
3) Jika penjualan naik 10%, apa
  pengaruhnya terhadap EPS?
                         PT Megah

Sales (100.000 units)     Rp.1.400.000
Variable Costs              Rp.800.000
Fixed Costs                 Rp.250.000
Interest paid               Rp.125.000
Tax rate                          34%
Common shares outstanding      100.000
                  Leverage

        Sales

  DCL           DOL



EPS               EBIT
         DFL
          Levered Company

        Sales

  DCL           DOL =



EPS               EBIT
         DFL
 Degree of Operating Leverage
              dalam rupiah (sales)



       Penjualan – B.Variabel
DOLs =
             EBIT
 Degree of Operating Leverage
              dalam rupiah (sales)



       Penjualan – B.Variabel
DOLs =
             EBIT

         1.400,000 - 800.000
     =
              350.000
 Degree of Operating Leverage
              dalam rupiah (sales)



       Penjualan – B.Variabel
DOLs =
             EBIT

         1.400.000 - 800.000
     =
              350.000


         = 1,714
                 PT.MEGAH

        Sales

  DCL            DOL = 1,714



EPS                 EBIT
         DFL =
Degree of Financial Leverage


 DFL =  EBIT
       EBIT - I
Degree of Financial Leverage


 DFL =  EBIT
       EBIT - I

      =   350.000
          225.000
Degree of Financial Leverage


 DFL =  EBIT
       EBIT - I

      =    350.000
           225.000

          = 1,556
          Levered Company

        Sales

  DCL            DOL = 1,714



EPS                 EBIT
         DFL =
         1,556
Degree of Combined Leverage


DCL =   Penjualan – B.Variabel
              EBIT - I
Degree of Combined Leverage


DCL =   Penjualan – B.Variabel
              EBIT - I

        1.400.000 - 800.000
   =
              225.000
Degree of Combined Leverage


DCL =     Penjualan – B.Variabel
                EBIT - I

          1.400.000 - 800.000
   =
                225.000


        = 2,667
          Levered Company

        Sales

  DCL            DOL = 1,714
  =   2,667


EPS                 EBIT
         DFL =
         1,556
                                 PT. Megah
                        kenaikan penjualan 10%

Sales (110,000 units)       1.540.000
Variable Costs               (880.000)
Fixed Costs                  (250.000)
EBIT                          410.000 ( +17.14%)
Interest                     (125.000)
EBT                           285.000
Taxes (34%)                   (96.900)
Net Income                    188.100
EPS                         Rp. 1,881 ( +26.67%)
                 100.000 Unit   110.000 Unit
Penjualan        1.400.000      1.540.000       + 10%
Biaya Variabel     (800.000)     (880.000)
Biaya Tetap        (250.000)     (250.000) DOL = 1,714
EBIT               350.000        410.000    ( +17.14%)
Bunga             (125.000)      (125.000)            DCL = 2,667
EBT                 225.000       285.000
Pajak (34%)         (76.500)       (96.900) DFL = 1,556
EAT                148.500        188.100



EPS               Rp. 1,485       Rp.1,881    ( +26.67%)


                       NAIK 26,67 %

				
DOCUMENT INFO
Shared By:
Categories:
Tags:
Stats:
views:1
posted:7/11/2013
language:Malay
pages:90
Jun Wang Jun Wang Dr
About Some of Those documents come from internet for research purpose,if you have the copyrights of one of them,tell me by mail vixychina@gmail.com.Thank you!