Chapter 19

							          LES FONDEMENTS
            DE L’ANALYSE
        DES ÉTATS FINANCIERS
On procède à l’analyse des états financiers
d’une entreprise en évaluant trois
de ses caractéristiques :
   • Sa liquidité
   • Sa rentabilité
   • Sa solvabilité
  L’ANALYSE COMPARATIVE


Trois types de
comparaisons :
• La base intrasociété
• La base intersociétés
• Les moyennes de
  l’industrie
     L’ANALYSE COMPARATIVE


Trois outils :
  • L’analyse horizontale
  • L’analyse verticale
  • L’analyse au moyen
    de ratios
         L’ANALYSE HORIZONTALE

 Variation par             Montant de l’exercice en cours - Montant de l’année de référence
  rapport à la
   période de                             Montant de l’année de référence
   référence


                    UNE SOCIÉTÉ INC.
                   Ventes nettes présumées
Pour l’exercice terminé le 31 décembre (en millions de dollars)

    2003          2002        2001                  2000                 1999
   6 562,8 $     6 295,4 $ 6 190,6 $           5 786,6 $             5 181,4 $
    127 %          121 %      119 %                112 %               100 %
             L’ANALYSE VERTICALE

  Exprime les données d’un état financier en tant
  que pourcentage d’un montant de référence
  (total de l’actif ou ventes nettes).
                      UNE SOCIÉTÉ INC.
                      Bilan condensé (partiel)
               Au 31 décembre (en millions de dollars)

                           2003                      2002
Actif               Montant Pourcentage      Montant Pourcentage
Actif à court terme 1 496,5 $     29,6       1 467,7 $    30,1
Immobilisations     2 888,8       57,2       2 733,3      56,9
Autres actifs         666,2       13,2         636,6      13,0
Total de l’actif    5 051,5 $    100,0 %     4 837,6 $ 100,0 %
               L’ANALYSE AU MOYEN
                    DE RATIOS
                                                Les ratios de liquidité
                                                Mesurent la capacité de l’entité
                                                de s’acquitter de ses obligations
                                                qui arrivent à échéance à court
                                                terme et de répondre aux
                                                besoins de liquidités imprévus.


                                                Les ratios de rentabilité
Produits          Charges                       Mesurent le bénéfice ou la

           -                     =   Bénéfice
                                       net
                                                rentabilité d’une entreprise
                                                pendant une période précise.

                                                Les ratios de solvabilité
                   Depuis 1892
                                                Indiquent la capacité d’une
                                                entreprise de survivre pendant
                                                une longue période.
               XYZ Co.
       LES RATIOS DE LIQUIDITÉ

• Ratio de liquidité générale
• Ratio de liquidité relative
• Ratio de couverture de la dette à court terme par
  les flux de trésorerie
• Ratio de rotation des comptes clients
• Délai moyen de recouvrement des comptes clients
• Ratio de rotation des stocks
• Délai moyen de rotation des stocks
   RATIO DE LIQUIDITÉ GÉNÉRALE


  Mesure la capacité de remboursement
  de la dette à court terme.

         Ratio de liquidité générale =
              Actif à court terme
                Passif à court terme


(abordé dans le chapitre 4)
       RATIO DE LIQUIDITÉ RELATIVE


   Mesure la liquidité à court terme.



                             ESPÈCES + PLACEMENTS TEMPORAIRES
RATIO DE LIQUIDITÉ RELATIVE =        + DÉBITEURS (NETS)
                                  PASSIF À COURT TERME




(abordé dans le chapitre 9)
           RATIO DE COUVERTURE
      DE LA DETTE À COURT TERME PAR
          LES FLUX DE TRÉSORERIE
     Mesure la capacité de remboursement de la dette
     à court terme (fondée sur la comptabilité de
     caisse).

RATIO DE COUVERTURE        FLUX PROVENANT DE L’EXPLOITATION
 DE LA DETTE À COURT   =
 TERME PAR LES FLUX        MOYENNE DU PASSIF À COURT TERME
   DE TRÉSORERIE




(abordé dans le chapitre 18)
              RATIO DE ROTATION
             DES COMPTES CLIENTS

   Mesure la liquidité des comptes clients.



                                   VENTES NETTES À CRÉDIT
 RATIO DE ROTATION
DES COMPTES CLIENTS
                        =
                              MOYENNE DES COMPTES CLIENTS NETS




(abordé dans le chapitre 9)
               DÉLAI MOYEN
            DE RECOUVREMENT
           DES COMPTES CLIENTS
    Mesure depuis combien de jours les
    comptes clients demeurent impayés.


    DÉLAI MOYEN                    365 JOURS
 DE RECOUVREMENT      =
DES COMPTES CLIENTS             RATIO DE ROTATION
                               DES COMPTES CLIENTS




 (abordé dans le chapitre 9)
            RATIO DE ROTATION
               DES STOCKS

   Mesure la liquidité des stocks.



                          COÛT DES MARCHANDISES VENDUES
RATIO DE ROTATION
   DES STOCKS
                     =
                               MOYENNE DES STOCKS




 (abordé dans le chapitre 5)
         DÉLAI MOYEN
    DE ROTATION DES STOCKS

 Mesure depuis combien de jours les
 stocks sont en magasin.


DÉLAI MOYEN                       365 JOURS
DE ROTATION        =
 DES STOCKS              RATIO DE ROTATION DES STOCKS




(abordé dans le chapitre 5)
       LES RATIOS DE RENTABILITÉ

• Ratio de la marge              • Valeur comptable d’une
  bénéficiaire nette               action
• Ratio de la marge              • Capacité d’autofinancement
  bénéficiaire brute               par action
• Ratio des flux de trésorerie
                                 • Résultat par action
  sur les ventes
• Ratio de rotation de l’actif   • Ratio cours/bénéfice
• Taux de rendement de           • Ratio de distribution
  l’actif                        • Taux de rendement des
• Taux de rendement de             actions en dividendes
  l’avoir des actionnaires
             RATIO DE LA MARGE
             BÉNÉFICIAIRE NETTE

    Mesure le bénéfice net que produit
    chaque dollar de vente.


                                BÉNÉFICE NET
RATIO DE LA MARGE
BÉNÉFICIAIRE NETTE
                       =
                                VENTES NETTES




  (abordé dans le chapitre 5)
              RATIO DE LA MARGE
              BÉNÉFICIAIRE BRUTE

     Mesure le bénéfice brut que produit
     chaque dollar de vente.


                                MARGE BÉNÉFICIAIRE BRUTE
RATIO DE LA MARGE
BÉNÉFICIAIRE BRUTE
                       =
                                     VENTES NETTES




  (abordé dans le chapitre 5)
          RATIO DES FLUX
   DE TRÉSORERIE SUR LES VENTES

  Mesure les flux de trésorerie provenant
  de chaque dollar de vente.


RATIO DES FLUX          FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT
DE TRÉSORERIE       =         DE L’EXPLOITATION
SUR LES VENTES
                               VENTES NETTES




(abordé dans le chapitre 18)
                 RATIO DE
             ROTATION DE L’ACTIF

     Mesure l’efficacité d’une société à
     utiliser ses actifs pour réaliser des ventes.


                                  VENTES NETTES
RATIO DE ROTATION
    DE L’ACTIF
                       =
                            MOYENNE DU TOTAL DE L’ACTIF




  (abordé dans le chapitre 10)
                TAUX DE
           RENDEMENT DE L’ACTIF

    Mesure la rentabilité globale des actifs.



                                   BÉNÉFICE NET
TAUX DE RENDEMENT
    DE L’ACTIF
                       =
                            MOYENNE DU TOTAL DE L’ACTIF




   (abordé dans le chapitre 10)
   TAUX DE RENDEMENT DE L’AVOIR
   DES ACTIONNAIRES ORDINAIRES

    Mesure la rentabilité de l’investissement
    des actionnaires ordinaires.


TAUX DE RENDEMENT                 BÉNÉFICE NET
    DE L’AVOIR        =
DES ACTIONNAIRES                MOYENNE DE L’AVOIR
   ORDINAIRES              DES ACTIONNAIRES ORDINAIRES




 (abordé dans le chapitre 14)
             VALEUR COMPTABLE
                D’UNE ACTION

    Mesure les intérêts que possède un
    actionnaire dans l’actif net d’une société
    en détenant une action ordinaire.
                                  TOTAL DE L’AVOIR
VALEUR COMPTABLE            DES ACTIONNAIRES ORDINAIRES
   D’UNE ACTION
                      =
                            NOMBRE D’ACTIONS ORDINAIRES
                                  EN CIRCULATION




 (abordé dans le chapitre 14)
    CAPACITÉ D’AUTOFINANCEMENT
            PAR ACTION

     Mesure le montant du flux de trésorerie
     provenant de chaque action ordinaire.


     CAPACITÉ              FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT
D’AUTOFINANCEMENT      =      DE TOUTES LES ACTIVITÉS
    PAR ACTION
                            NOMBRE D’ACTIONS ORDINAIRES




 (abordé dans le chapitre 18)
         RÉSULTAT PAR ACTION


  Mesure le bénéfice net réalisé sur chaque
  action ordinaire.


                         BÉNÉFICE NET (OU PERTE NETTE)
  RÉSULTAT
 PAR ACTION
                    =
                        NOMBRE D’ACTIONS ORDINAIRES
                              EN CIRCULATION




(abordé dans le chapitre 15)
           RATIO COURS/BÉNÉFICE

     Mesure le ratio du prix du marché par
     action par rapport au résultat par
     action.

                                 COURS DE L’ACTION
RATIO COURS / BÉNÉFICE   =
                                RÉSULTAT PAR ACTION




 (abordé dans le chapitre 15)
         RATIO DE DISTRIBUTION

   Mesure le pourcentage du bénéfice qui
   est distribué sous forme de dividendes en
   espèces.

                             DIVIDENDES EN ESPÈCES
     RATIO
DE DISTRIBUTION
                     =
                                 BÉNÉFICE NET




  (abordé dans le chapitre 15)
          TAUX DE RENDEMENT DES
           ACTIONS EN DIVIDENDES

     Mesure le revenu généré par action
     ordinaire.


TAUX DE RENDEMENT              DIVIDENDES PAR ACTION
   DES ACTIONS          =
  EN DIVIDENDES                   PRIX DE L’ACTION




(abordé dans le chapitre 15)
   LES RATIOS DE SOLVABILITÉ


• Ratio d’endettement
• Ratio de couverture des intérêts
• Ratio de couverture des intérêts par les
  flux de trésorerie
• Ratio de couverture de la dette totale par
  les flux de trésorerie
            RATIO D’ENDETTEMENT


     Mesure le pourcentage du total de l’actif
     fourni par les créanciers.

                                   TOTAL DE LA DETTE
     RATIO D’ENDETTEMENT       =
                                   TOTAL DE L’ACTIF




(abordé dans le chapitre 16)
              RATIO DE
       COUVERTURE DES INTÉRÊTS

     Mesure la capacité de payer les intérêts
     au moment où ils deviennent exigibles.


     RATIO                     BÉNÉFICE AVANT INTÉRÊTS
 DE COUVERTURE         =              ET IMPÔTS
  DES INTÉRÊTS
                                INTÉRÊTS DE L’EXERCICE




(abordé dans le chapitre 16)
             RATIO DE COUVERTURE
               DES INTÉRÊTS PAR
            LES FLUX DE TRÉSORERIE

      Mesure la capacité de payer les intérêts
      au moment où ils deviennent exigibles
      (comptabilité de caisse).

RATIO DE COUVERTURE            BÉNÉFICE AVANT INTÉRÊTS,
    DES INTÉRÊTS               IMPÔTS ET AMORTISSEMENT
    PAR LES FLUX   =
   DE TRÉSORERIE                INTÉRÊTS DE L’EXERCICE




(abordé dans le chapitre 16)
          RATIO DE COUVERTURE
     DE LA DETTE TOTALE PAR LES FLUX
              DE TRÉSORERIE

     Mesure la capacité de rembourser la
     dette totale (comptabilité de caisse).

RATIO DE COUVERTURE   FLUX DE TRÉSORERIE PROVENANT
 DE LA DETTE TOTALE         DE L’EXPLOITATION
    PAR LES FLUX    =
   DE TRÉSORERIE        MOYENNE DU TOTAL DU PASSIF




(abordé dans le chapitre 18)
    LES LIMITES DE L’ANALYSE
           FINANCIÈRE

• Estimations
• Coût d’origine
• Autres méthodes
  comptables
• Données atypiques
• Diversification