CREDITELE BANCARE PE TERMEN SCURT �N ASIGURAREA ECHILIBRULUI

							Anul V, Nr.5/2006                                                                            37



  FINANŢAREA CURENTĂ ŞI CREDITELE BANCARE PE
    TERMEN SCURT ÎN ASIGURAREA ECHILIBRULUI
          FINANCIAR AL ÎNTREPRINDERII

Prof. dr. Ioan NISTOR
Universitatea „Babeş-Bolyai”, Cluj-Napoca



       Comerţul financiar, reprezentat şi        semifabricate şi produse finite destinate
de băncile comerciale autorizate, se             vânzării.
adresează şi întreprinderilor, persoane                   În continuare, odată cu vânzarea
juridice, care folosesc în finanţarea            utilităţilor create, elementele structurale
curentă frecvent creditele bancare pe            ale activelor circulante nu dispar,
termen scurt. Intrările şi ieşirile de           valoarea lor transformându-se în creanţe,
numerar sunt rareori sincronizate motiv          până la încasarea contravalorii în formă
pentru care ciclul fluxului de numerar va        bănească.
scoate la iveală, în mod obişnuit,                        Transformările specifice proceselor
existenţa unor perioade când este                de producţie, modificările produse în
necesară       finanţarea    curentă     prin    cadrul ciclului de exploatare, necesită
creditele bancare pe termen scurt.               existenţa unor active circulante în toate
         În      economia      întreprinderii,   fazele acestuia: aprovizionare, producţie,
plasamentele de capital în active                desfacere şi realizare (încasare).
circulante constituie o investiţie a cărei                În faza de aprovizionare întâlnim
durată de imobilizare a capitalului este         elemente structurale de active circulante
mai mică de un an. Aceste plasamente             cum ar fi: materii prime, materiale,
de capital pe termen scurt trebuie să ţină       combustibil, piese de schimb, seminţe şi
seama, pe de o parte, de raportul în care        materiale de plantat, furaje, materiale de
se află activele circulante faţă de activele     natura        obiectelor      de      inventar,
imobilizate, iar, pe de altă parte, de           disponibilităţi băneşti ş.a.
costul privind procurarea capitalului                     În    faza    de    producţie      sau
necesar finanţării activelor circulante.         transformare, elementele de active
         În      mod    concret,     activele    circulante       iau     forma:      producţiei
circulante sunt de diferite feluri, cu           neterminate (producţiei în curs de de
comportament diferit în utilizarea lor şi cu     fabricaţie), cheltuielilor anticipate etc.
implicaţii variate în economia bănească a                 În faza de desfacere sau
întreprinderii. Structura internă a activelor    comercializare, activele circulante sunt
circulante       depinde      de      profilul   structurate        în:     produse        finite,
întreprinderii, de tehnologia de fabricaţie,     semifabricate,         produse       reziduale,
de organizarea ciclului de exploatare,           animale, mărfuri etc., toate acestea
precum şi de progresul tehnic în                 destinate vânzării.
economie. Valoarea adusă din afara                        În faza de realizare sau decontare,
întreprinderii sub formă de materii prime,       activele circulante iau forma: creanţelor
materiale, combustibil se completează cu         asupra clienţilor, disponibilităţilor băneşti,
valoarea conservată prin procesele de            titlurilor de valoare ş.a.
transferare, devenind active circulante de                Activele circulante intră în structura
tipul        producţiei         neterminate,     de producţie în urma unui proces de
                                                 consum în care îşi transferă o mare parte
38                                                          Finanţe – Provocările viitorului
din valoarea conservată anterior în             bilanţului) în timp ce modalităţile de
utilităţile create, iar pe de altă parte se     finanţare a acestor nevoi privesc,
pierde prin degradare, risipă, rebuturi etc.    deopotrivă, toate formele structurale ale
Pregătirea activelor circulante pentru un       capitalului.
nou ciclu de producţie presupune                        Finanţarea       activităţii    curente
trecerea lor printr-un proces de consum         trebuie asigurată în contextul noţiunii de
care are ca scop să refacă elementele           echilibru, care în teoria economică are
structurale la forma iniţială – de              semnificaţii       multiple.     La       nivelul
disponibilităţi băneşti – şi în acelaşi timp,   întreprinderii,     echilibrul      economico-
să aducă semnale, prin crearea de noi           financiar se realizează atunci când
capacităţi de producţie, de creşterea           mijloacele consumate se recuperează
nivelului lor.                                  integral, respectiv, când veniturile sunt
         La nivelul întreprinderii, toate       egale cu cheltuielile. Însă, o asemenea
fazele procesului de exploatare presupun        înţelegere nu pune în evidenţă legătura
consumuri de active circulante care             ansamblului cu componentele echilibrului
necesită resurse de finanţare curentă.          general, cu stările parţiale ale lui care se
Finanţarea activelor circulante pentru          constituie        într-un       sistem        de
săvârşirea normală a ciclului de                proporţionalitate şi relaţii prin care se
exploatare se exprimă prin necesarul de         realizează şi se menţine starea generală.
fond de rulment.                                        În acest context, trebuie avut în
         Mărimea necesarului de fond de         vedere mai multe tipuri de egalităţi şi
rulment dă o imagine asupra efortului           corelaţii între necesităţile şi posibilităţile
financiar pe care trebuie să-l facă             întreprinderii, între elementele structurale
întreprinderea, fie prin contribuţii proprii    ale bilanţului.
la creşterea capitalului propriu, fie prin              Folosind      bilanţul    întreprinderii
îndatorare asigurând creşterea capitalului      obţinem informaţii despre capitaluri, pe
împrumutat.                                     de o parte, după sursa de provenienţă,
         Necesarul de fond de rulment este      iar, pe de altă parte, după modul de
determinat de volumul activităţilor             utilizare şi materializare a capitalurilor.
programate a se realiza şi condiţiile de        Practic,     bilanţul     prezintă       situaţia
desfăşurare a acestora.                         financiară a întreprinderii la un moment
         Volumul activităţilor programate se    dat, fie la sfârşitul anului fiscal, fie la
apreciază prin intermediul consumurilor         sfârşitul altor perioade (trimestre) din
de valori materiale şi servicii reclamate       activitatea     exerciţiului     anual.      Prin
de ciclul de exploatare, care sunt de           descrierea făcută se oglindeşte ceea ce
competenţa compartimentului tehnic.             la un moment dat întreprinderea posedă
         În altă ordine de idei, necesarul de   (adică activul bilanţului) şi tot ceea ce ea
fond de rulment indică nivelul capitalului      datorează (adică pasivul bilanţului) în
circulant care urmează să fie investit în       acel moment.
active circulante şi care asigură                       În starea generală de echilibru a
finanţarea curentă.                             bilanţului se circumscriu atât egalităţi ale
         Faţă de cele de mai sus, trebuie       elementelor structurale cât şi inegalităţi,
făcută distincţie între necesarul de fond       cu       semnificaţia      lor       economică.
de rulment şi modalităţile de finanţare         Semnificative sunt stările de echilibru şi
curentă, acestea din urmă stabilindu-se         inegalităţile privind finanţarea activităţilor.
în funcţie de politica financiară a                     Dacă finanţarea pe termen lung se
întreprinderii. Necesarul de fond de            referă la capitalurile permanente, formate
rulment este o noţiune integrată în             din capitalul propriu şi împrumuturile pe
spectrul capitalului circulant, care se         termen mediu şi lung, finanţarea curentă
stabileşte          prin       dimensionarea    se înfăptuieşte prin: fondul de rulment,
elementelor structurale ale activelor           pasivele din exploatare şi împrumuturile
circulante (folosind informaţii din activul     bancare pe termen scurt.
Anul V, Nr.5/2006                                                                         39
        Fondul de rulment, ca resursă de        financiară se folosesc expresiile de fond
finanţare curentă, se leagă exclusiv de         de rulment lichiditate sau fond de rulment
activele circulante. El reprezintă o            financiar, care se calculează ca diferenţă
noţiune fără corespondent, exprimând un         între valoarea activelor sub un an şi
conţinut nou care nu se regăseşte în alte       valoarea pasivelor sub un an. Denumirea
expresii noţionale. În acest sens, se           de mai sus este motivată de regula
cuvine să precizăm că fondul de rulment         echilibrului financiar minim, regula
nu reflectă alt tip de capitaluri decât cele    îndatoririi maxime şi regula finanţării
cuprinse în capitalul total, însă, evident,     maxime.
reprezintă o anumită combinaţie a                       Regula echilibrului financiar minim
elementelor componente ale acestuia.            promovează principiul conform căruia
        Definirea fondului de rulment este      resursele folosite pentru finanţarea
strâns legată de noţiunea de lichiditate a      activelor trebuie să rămână la dispoziţia
activelor şi de exigibilitate a pasivelor       întreprinderii pentru o durată cel puţin
indicând modalitatea de utilizare a             egală cu cea a imobilizărilor.Ca urmare a
capitalurilor procurate pentru finanţarea       riscurilor aferente activelor şi pasivelor
activelor circulante.                           sub un an trebuie să existe o marjă de
        În mod normal, echilibrul financiar     siguranţă, reprezentată de fondul de
s-ar obţine atunci când se realizează           rulment lichiditate pozitiv.
echilibrul resurselor financiare cu aceeaşi             Regula îndatoririi maxime priveşte
durată. Practic, în schimb, dacă volumul        îndatorarea pe termen mediu şi lung
activelor sub un an este egal cu cel al         pentru care sunt stabilite două limite
pasivelor sub un an, acestea din urmă           maxime. Prima limită precizează faptul
pot fi achitate la timp, iar echilibrul         că datoriile pe termen mediu şi lung nu
financiar va fi astfel respectat. Însă, pe      pot depăşi suma capitalurilor proprii. A
parcursul procesului de exploatare              doua limită este dată de corelaţia între
există, în general, anumite riscuri la          datoriile pe termen mediu şi lung şi
nivelul elementelor de bilanţ sub un an,        autofinanţarea anuală, în sensul că
cum ar fi: încetinirea vitezei de rotaţie a     datoriile trebuie să fie mai mici.
capitalurilor imobilizate în active sub un              Regula       finanţării      maxime
an, ca urmare a reducerii temporare a           reprezintă o aplicaţie a primelor două
volumului vânzărilor sau a condiţiilor de       reguli şi precizează faptul că, pentru
plată mai bune acordate clienţilor;             fiecare operaţie de investiţii stabilită a se
posibilitatea ca unele stocuri să devină        realiza, îndatorarea la termen nu trebuie
inutilizabile iar unele creanţe să se           să depăşească un anumit procentaj din
dovedească         a     fi    irecuperabile;   mărimea investiţiei prevăzute.
accelerarea rotaţiei pasivelor sub un an                Pasivele din exploatare constituie,
datorită faptului că furnizorii au cerut să     în prezent o sursă de finanţare curentă,
fie plătiţi mai repede.                         frecventă şi substanţială.
        Din cauza existenţei acestor                    Fluxurile ciclului de exploatare
riscuri, trebuie păstrată o marjă de            generează obligaţii faţă de terţi, stat,
siguranţă, limită apreciată în funcţie de       salariaţi, etc. Aceste obligaţii, ce exprimă
natura activităţii întreprinderii şi de modul   în datorii, se sting la anumite termene.
în care este gestionată. Această marjă          Pe durata de timp de la apariţie până la
de siguranţă este reprezentată de fondul        stingere (plată), expresia bănească a lor
de rulment.                                     este folosită de întreprindere pentru
        Pentru a individualiza mai bine         finanţarea pe termen scurt a activelor
concepţia de fond de rulment, care              circulante      necesare.     Variaţia     lor
decurge din regula echilibrului financiar       influenţează necesarul de fond de
minimal, în literatura de specialitate se       rulment, iar dimensionarea acestor
folosesc mai multe expresii pentru a            pasive se face diferit în funcţie de
defini marja de siguranţă. În practica          termenele de plată stabile sau aleatorii.
40                                                                             Finanţe – Provocările viitorului
       Fără a intra în detalii, ţin să            devine preponderent în activitatea unor
precizez      că,   în   prezent,     multe       întreprinderi pentru finanţarea curentă.
întreprinderi îşi desfăşoară activitatea                 Creditul bancar pe termen scurt are
bazându-se pe aceste pasive, ca sursă             menirea de a elimina dezechilibrele
de finanţare. Acest proces de formare a           temporare, echilibrând bugetul trezoreriei.
capitalurilor atrase temporar constituie un              Efectuând un studiu asupra unui
fenomen care a produs mutaţii în                  eşantion de câte 48 de întreprinderi din
structura resurselor de finanţare curentă.        trei domenii de activitate: industrie,
Tocmai ca urmare a acestui fapt, nu               comerţ şi agenţii de turism, grupate în
puţine sunt întreprinderile care au capital       funcţie de mărimea capitalului social
social    sau     chiar   capital   propriu       (până la 100 mii lei; între 100 şi 400 mii
nesemnificativ faţă de cifra de afaceri.          lei şi peste 400 mii lei) se constată o
Capitalul atras în pasivele de exploatare         structură diferită în finanţarea curentă,
                                                  tabel 1.
                                                                                     Tabel 1.
                           Structura resurselor în finanţarea curentă
                                          în procente
 Nr    INDICATORI
  .                                   INDUSTRIE                       COMERŢ                TURISM -AGENŢII
 crt
                                                              CAPITAL SOCIAL
                                                                        100      Pest
            DOMENIU         Până         100      Peste     Până                         Până       100      Peste
                                                                        400      e 400
                  DE         100         400       400       100                          100       400       400
                                                                        mii       mii
          ACTIVITATE        mii lei     mii lei   mii lei   mii lei                      mii lei   mii lei   mii lei
                                                                         lei       lei
 1     Capital propriu       47          44        42        55         50         46     66        62         65
 2     Credite bancare
       pe termen mediu
       şi lung               14          15        16         5          8         9       6        12         13


 3     Capital
       permanent             61          59        58        60         58        55      72        74         78

 4     Credite bancare
       pe termen scurt       22          25        27        24         25        30      15        12         10

 5     Alte surse            17          16        15        16         17         15     13        14         12
 6     Total                                                            100       100
                            100%        100%      100%      100%                         100%      100%      100%
                                                                         %         %
 7     Active
       imobilizate           52          59        62        35         39        45      64        67         70

 8     Active circulante
                             48          41        38        65         61        55      36        33         30

 9     Total                                                            100       100
                            100%        100%      100%      100%                         100%      100%      100%
                                                                         %         %
 10    Fond de rulment
       permanent             9/           0/       -4/       25/        19/       10/     8/        7/         8/
                            18,7          0         0       38,5       31,1       18,2   22,2      21,2       26,7

 11    Credite bancare
       pe termen scurt      45,8         61,0     64,3      36,9       41,0       54,5   41,7      36,4       33,3

 12    Alte resurse         35,5         39,0     35,7      24,6       27,9       27,3   36,1      42,4       40,0
 13    Total resurse de
       finanţare curentă                                                100       100
                            100%        100%      100%      100%                         100%      100%      100%
                                                                         %         %
Anul V, Nr.5/2006                                                                      41

        După cum rezultă din datele de          industriale cu capital social de până la
mai sus, ponderea cea mai mare în               100 mii lei. În cazul celorlalte două
finanţarea curentă o reprezintă fondul de       eşantioane fondul de rulment este
rulment, cuprins între 18,2% şi 38,5%, la       inexistent, negativ chiar, fapt pentru care
întreprinderile din domeniul comerţului,        finanţarea curentă se face în proporţie de
acolo unde, de fapt, capitalul propriu se       61,0% şi 64,3% pe seama creditelor
situează între 46% şi 55%. Explicaţia o         bancare pe termen scurt iar diferenţa de
constituie faptul că activele imobilizate în    39% şi respectiv, 35,7% prin intermediul
acest domeniu de activitate, deşi               altor resurse. Firesc, în acest domeniu,
depăşesc 45% din totalul activelor, sunt        costul finanţării este unul mai ridicat ca
finanţate exclusiv din capitalurile proprii,    urmare a folosirii frecvente a creditelor
ceea ce înseamnă un capital permanent           bancare pe termen scurt care au costul
mare şi implicit fond de rulment mai            mai mare decât celelalte resurse.
mare. Finanţarea activelor circulante în               În domeniul agenţiilor de turism
domeniul comerţului prin intermediul            participarea fondului de rulment în
creditelor pe termen scurt şi pe baza           finanţarea curentă este cuprinsă între
pasivelor din exploatare (alte resurse) se      21,2% şi 26,7% fiind urmat de creditele
situează la nivele diferite. Înseamnă că,       pe termen scurt în proporţie cuprinsă
în acest domeniu de activitate cele trei        între 33,3% şi 41,7%, respectiv 26,7%,
resurse de finanţare participă, cu variaţii     pasivele din exploatare într-o proporţie
sensibile,      în    finanţarea     curentă,   cuprinsă între 36,1% şi 42,4% din totalul
preponderentă fiind creditarea bancară.         resurselor de finanţare.
        În domeniul industriei finanţarea              În concluzie, se poate aprecia că
activităţii curente prin intermediul fondului   din    cercetarea     efectuată,    bugetul
de     rulment      este     nesemnificativă.   trezoreriei asigură echilibrul finanţării
Prezenţa fondului de rulment în finanţare,      curente într-o proporţie semnificativă pe
în proporţie 18,7% se poate consemna            baza creditelor bancare pe termen scurt.
numai la eşantionul întreprinderilor