Nowoczesne techniki w zarzadzaniu finansami przedsiebiorstw

Document Sample
Nowoczesne techniki w zarzadzaniu finansami przedsiebiorstw Powered By Docstoc
					Źródła finansowania
      majątku
 przedsiębiorstwa
     Kapitał własny


wewnętrzny     zewnętrzny
   Kapitał wewnętrzny własny

 Własnymi, wewnętrznymi źródłami
 finansowania działalności przedsiębiorstwa
 są:

• zysk zatrzymany,

• amortyzacja.
  Kapitał zewnętrzny własny

 Własnymi źródłami finansowania
 działalności przedsiębiorstwa pochodzącymi
 z zewnątrz są:

• Kapitały akcyjne,

• Venture Capital.
                 Akcja
Prawa ucieleśnione w akcji:
- prawo własności,
- prawo głosu na WZA,
- prawo do dywidendy,
- prawo do udziału w masie likwidacyjnej,
- prawo do kontroli zarządzania spółką,
- prawo poboru.
                Akcja
Prawo poboru to prawo do zakupu akcji
  nowej emisji proporcjonalnie do stanu
  obecnego akcji tego emitenta w portfelu
  akcjonariusza.
                  Akcja
             WPP = (c-e)/(N+1)
gdzie:
• c – bieżąca cena rynkowa akcji z prawem
  poboru,
• e – cena subskrybcyjna,
• N – liczba akcji (praw poboru) potrzebna do
  nabycia jednej nowej akcji.
               Prawo poboru
Przykład
Kapitał akcyjny spółki dzieli się na 500 000 akcji. Cena
  rynkowa akcji wynosi 40 PLN. Spółka decyduje się na
  zwiększenie kapitału zakładowego o połowę poprzez
  nową emisję akcji na zasadach prawa poboru. Zatem
  akcjonariuszom zostanie zapisanych 500 000 praw
  poboru. Do objęcia jednej nowej akcji potrzebne są
  zatem dwa prawa poboru (spółka emituje 250 000
  nowych akcji), jeśli cena emisyjna jest podana przed
  dniem ustalenia prawa poboru i wynosi np. 7 PLN, to
  hipotetyczna wartość prawa poboru jest równa:
               WPP = (40–7)/(2+1) = 11
          Emisja akcji
 Gromadzenie kapitału akcyjnego poprzez
 emisję akcji może dokonywać się w różny
 sposób - poprzez emisję akcji na rynku:
• prywatnym,
• publicznym giełdowym,
• pozagiełdowym.
        Wady emisji akcji
• w podziale wyniku uczestniczy z reguły duża
  liczba akcjonariuszy,
• większa liczba akcjonariuszy powoduje, że
  znaczenie dotychczasowych właścicieli ulega
  zmniejszeniu,
• zwykle dodatkowe emisje powodują pogorszenie
  niektórych wskaźników stosowanych przez
  inwestorów do oceny opłacalności
  zainwestowania w dane akcje,
• niechęć dotychczasowych akcjonariuszy do
  nowych emisji.
          Venture capital
• to kapitały wysokiego ryzyka.
• Inwestycje firm venture capital definiuje się
  jako finansowanie nowych przedsięwzięć lub
  zapewnienie środków finansowych dla
  przedsięwzięć gospodarczych o znacznym
  potencjale wzrostu i jednocześnie niskim
  poziomie dojrzałości ekonomicznej.
• Firmy venture capital nie tylko zapewniają
  środki pieniężne lecz prowadzą również
  niezbędne przedsiębiorstwom doradztwo w
  zarządzaniu i prowadzeniu księgowości.
    Zalety venture capital
• fundusze nie wymagają od firmy żadnych
  zabezpieczeń (w przeciwieństwie do banków,
  które udzielają kredytu),
• ryzyko finansowanego przedsięwzięcia fundusz
  ponosi wspólnie z innymi udziałowcami,
• fundusz wspiera firmę w dziedzinie zarządzania,
  ponieważ jest jej udziałowcem,
• firma z udziałem venture capital ma większą
  wiarygodność u partnerów handlowych i
  banków.
    Wady venture capital

• utrata samodzielności właścicieli, zarządu
  na rzecz funduszu,

• możliwe zmiany w firmie nie zawsze
  zgodne z jej życzeniami.
  Finansowanie działalności
kapitałem zewnętrznym obcym

Kapitały obce charakteryzują się
tym, że trzeba je po umówionym
czasie zwrócić wraz z odsetkami.

Oznacza to, że kapitały obce mają
charakter wierzytelnościowy.
        Wierzycielami
 przedsiębiorstwa mogą być:
1.banki i inne instytucje finansowe,
2.dostawcy i kontrahenci,
3.klienci, odbiorcy (w przypadku np.
  przedpłat i emisji obligacji),
4.pracownicy firmy.
Zalety zasilania zewnętrznego:
• w miarę nieograniczona swoboda
  dysponowania kapitałem, ponieważ
  pożyczkodawcy nie nabywają praw do
  przedsiębiorstwa,

• odsetki od kapitału obcego zmniejszają
  podstawę opodatkowania podatkiem
  dochodowym (tarcza podatkowa),

• zaangażowanie kapitału obcego przynosi zysk,
  jeżeli koszty jego pozyskania są niższe od
  dochodu uzyskanego z jego zaangażowania.
Wady zasilania zewnętrznego:
• konieczność terminowej spłaty
  przypadających na dany okres rat wraz z
  należnymi odsetkami niezależnie od tego
  czy przedsiębiorstwo przynosi zysk, czy
  ponosi straty,
• gwarancje i zabezpieczenia wierzycieli
  związane z finansowaniem obcym,
• możliwość postawienia przedsiębiorstwa w
  stan upadłości.
Formy finansowania obcego:
 •   kredyty bankowe,
 •   pożyczki,
 •   kredyt kupiecki (handlowy),
 •   obligacje,
 •   commercial papers,
 •   leasing,
 •   faktoring,
 •   forfaiting,
 •   franchising.
       Kredyt handlowy
• Powstaje w momencie odroczenia przez
  dostawcę płatności za dostawy surowców,
  paliw, materiałów, energii, usług obcych
  przez wierzycieli przedsiębiorstwa.

• Darmowe źródło finansowania, do czasu
 gdy kredytodawca nie wprowadza skont i
 upustów za wcześniejsze uregulowanie
 zobowiązań przez odbiorców.
         Papiery dłużne
• zwane także papierami
  wierzycielskimi,
• poświadczają zaciągnięcie przez
  przedsiębiorstwo – emitenta - długu
  u ich nabywcy – inwestora.
       Papiery dłużne


obligacje       krótkoterminowe
                papiery dłużne
Obligacja
jest papierem wartościowym o
  charakterze wierzycielskim
  (pożyczkowym), w którym emitent
  zobowiązuje się w określonym czasie
  i na określonych warunkach do
  spełnienia określonego świadczenia
  (wykupu obligacji).
       Rodzaje obligacji
• obligacje o stałym oprocentowaniu,

• obligacje o zmiennym oprocentowaniu,

• obligacje zamienne,

• obligacje z kuponem zerowym,

• obligacje indeksowane.
          Emisja obligacji
• Emisja obligacji przedsiębiorstwa może być
  zorganizowana na różny sposób.
• Emisja własna jest wtedy, gdy przedsiębiorstwo
  samo organizuje sprzedaż swoich obligacji.
• W praktyce częściej przedsiębiorstwa obierają
  drogę obcej emisji obligacji, która następuje za
  pośrednictwem specjalnych instytucji
  kredytowych (banki, fundusze powiernicze).
   Zalety emisji obligacji
• stosunkowo niskie koszty pozyskania
  kapitału,
• znane z góry koszty bezpośrednie
  transakcji,
• łatwo odnawialne źródło finansowania,
• dłuższy okres kredytowania niż w
  przypadku kredytów bankowych,
• eliminacja nadzoru ze strony posiadaczy
  kapitału.
    Wady emisji obligacji
• podwyższenie kosztów w przypadku
  podwyższenia stopy procentowej w
  bankach (pozyskanie chętnych do kupna
  obligacji),

• ryzyko braku zainteresowania ze strony
  nabywców.
  Krótkoterminowe papiery
           dłużne
- Służą finansowaniu bieżących potrzeb
  przedsiębiorstw,
- Najczęściej sprzedawane są z dyskontem,
- Brak jednolitej regulacji prawnej skutkuje
  występowaniem wielu terminów dla
  określenia tej grupy papierów
  wartościowych.
    Wady wynikające z emisji
   papierów komercyjnych dla
           emitenta:

• emisja papierów komercyjnych to
  możliwość dostępna jedynie dla
  większych przedsiębiorstw, małe firmy
  są skazane na inne źródła finansowania.
              Leasing

Leasing jest przekazaniem przez
  finansującego (leasingodawcę),
  korzystającemu (leasingobiorcy) środków
  trwałych do korzystania za ustaloną w
  umowie opłatą i na uzgodnionych
  warunkach.
               Leasing
Podstawowe rodzaje leasingu:
 - operacyjny,
- finansowy.
                     Rodzaje leasingu
Wyszczególnienie           Leasing operacyjny        Leasing finansowy

Czas trwania umowy         Krótszy od okresu         Równy lub zbliżony do
                           ekonomicznej żywotności   okresu ekonomicznej
                                                     żywotności
Wysokość opłat             Nie pokrywają ceny        Pokrywają lub są zbliżone
                           nabycia                   do ceny nabycia
Finansowanie opłat przez   Obciążają koszty          Koszt uzyskania
leasingobiorcę             uzyskania przychodu       przychodu stanowią tylko
                                                     odsetki
Odpisy amortyzacyjne       Dokonywane przez          Z reguły dokonywane
                           leasingodawcę             przez leasingobiorcę
Gotowość eksploatacyjna    Zapewniona przez          Zapewniona przez
przedmiotu                 leasingodawcę             leasingobiorcę
         Zalety leasingu
• możliwość sfinansowania inwestycji w
  100% ze środków obcych,
• korzyści podatkowe, np. przyspieszenie
  amortyzacji podatkowej, zmniejszenie
  zysków w krótkim okresie.
         Wady leasingu

• wysokie koszty transakcji ponoszone przez
  korzystającego z leasingu,
• dotkliwe skutki przy niedotrzymaniu
  terminowych rozliczeń,
• ponoszone ryzyko cenowe i rzeczowe przez
  korzystającego z leasingu,
• Niepewność, co do możliwości odkupienia
  przedmiotu leasingu po okresie umowy.
            FAKTORING
Usługa polegająca na nabywaniu
 wierzytelności dostawcy towarów lub usług
 przez specjalistyczne instytucje finansowe
 oraz świadczeniu dodatkowych usług z tym
 związanych.
               FAKTORING
Podmioty występujące w umowie:

- faktorant,
- faktor,
- dłużnik.
            FAKTORING
Funkcje faktoringu:
- funkcja finansowania,
- funkcja administracyjna,
- funkcja gwarancyjna.
         Rodzaje faktoringu



Ryzyko związane z      Sposób powiadomienia
niewypłacalnością        dłużnika o umowie
     dłużnika


         właściwy           otwarty


         niewłaściwy          tajny


                            półotwarty
         mieszany
        Koszty faktoringu
• odsetki od udzielanych kredytów i zaliczek
  zróżnicowane i zależne od kwoty wierzytelności i
  okresu kredytowania (udzielonego przez
  faktora),
• opłata za usługi (prowizja administracyjna)
• prowizja za przyjęcie ryzyka – uzależniona od
  oceny ryzyka, na które wpływa:
 - wielkość wierzytelności,
 - solidność płatnicza dłużników,
 - termin i sposób regulowania długu.
            Forfaiting


Forfaiting jest to długoterminowe obce
  źródło finansowania należności
  długoterminowych.
              Forfaiting
Przedmiotem forfaitingu mogą być
  wierzytelności:
• wekslowe,
• wynikające z akredytyw.
              Forfaiting
- dotyczy tylko rozliczeń międzynarodowych,

- występuje tylko w formie przenoszącej
  ryzyko niewypłacalności dłużnika na
  instytucję forfaitingową (faktoring
  właściwy).
    Podmioty forfaitingu
• forfaiter – podmiot przyjmujący do
  skupu wierzytelności eksportowe (zwykle
  bank),
• zbywca – eksporter towarów lub usług,
  podmiot sprzedający wierzytelność
  eksportową (przedsiębiorstwo),
• dłużnik – podmiot zobowiązany do
  zapłaty wobec zbywcy.
     Z forfaitingu należy
       korzystać, gdy:
• firma zawiera kontrakty tak, że termin
  płatności za wykonane usługi lub
  dostarczone towary jest bardzo daleki,
• jeśli firma chce uniknąć ryzyka
  rynkowego, gospodarczego i politycznego
  związanego z krajem importera,
• w przypadku braku możliwości uzyskania
  kredytu, który refinansowałby dostawy
  kredytowe.
              Franchising
Franchising polega na udzieleniu przez jedną
  osobę (franczyzera) drugiej osobie
  (franczyzantowi) zezwolenia, które upoważnia
  franczyzanta do prowadzenia działalności
  handlowej, pod znakiem towarowym lub nazwą
  firmy franczyzera oraz wykorzystania całego
  pakietu zawierającego niezbędne elementy:
  – kompletną koncepcję przedsiębiorstw,
  – proces wprowadzania i szkolenia,
  – stałą pomoc i poradnictwo za opłatą franchisingową.
             Franchising
Umowa franchisingu przypomina umowę
  licencyjną.
Stosując kryterium przedmiotu prowadzonej
  działalności franchising można podzielić na
  3 podstawowe typy:
- franchising przemysłowy,
- franchising dystrybucyjny,
- franchising usługowy.
     Zalety franchisingu
• stworzenie przedsiębiorstwa wymaga
  zaangażowania mniejszych środków
  finansowych niż samodzielne podjęcie
  działalności,
• renoma firmy eliminuje ryzyko nowo
  powstałym przedsiębiorstwom,
• uniknięcie kosztów związanych z
  promocją i reklamą.
      Wady franchisingu
• ograniczenie prawa własności
• opłaty franchisingowe: opłata wstępna,
  opłaty okresowe.
             Studium przypadku
Przedsiębiorstwo Omega działa na rynku od dwóch lat.
  Zostało zawiązane przez trzech wspólników w formie
  spółki z o.o. Podmiot działa w branży nowych
  technologii. Omega nie posiada majątku o znacznej
  wartości. Duże nakłady początkowe i stosunkowo
  niewielkie przychody sprawiają, że spółka przynosi
  niewielkie straty na poziomie wyniku finansowego netto.
  Jednocześnie systematycznie wzrasta liczba odbiorców
  przedsiębiorstwa. W stosunku do zdecydowanej
  większości klientów stosowane są odroczone terminy
  płatności, co prowadzi do znaczącego udziału należności
  w strukturze majątku obrotowego. Firma potrzebuje
  środków na dalsze inwestycje i rozwój. Wskaż najlepsze
  sposoby finansowania spółki i uzasadnij je.

				
DOCUMENT INFO
Shared By:
Categories:
Tags:
Stats:
views:56
posted:6/23/2012
language:Polish
pages:51