Docstoc

Signaling dan Penawaran Umum Saham Perdana : Penggunaan dan Dampak dari Periode Pembatasan

Document Sample
Signaling dan Penawaran Umum Saham Perdana : Penggunaan dan Dampak dari Periode Pembatasan Powered By Docstoc
					                                          Tugas Akhir Review Jurnal 1
                                          Riset Manajemen Keuangan




 Signaling dan Penawaran Umum Saham
 Perdana : Penggunaan dan Dampak dari
                                    Periode Pembatasan




                                                          Reviewer :
                                          Muhdar (P0500311415)




                                  Dosen : Dr. Abd. Rakhman Laba, SE.,MBA




                  PROGRAM DOKTOR ILMU EKONOMI
  PASCASARJANA UNIVERSITAS HASANUDDIN                                      2012
Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                    1
                                  Critical Review Jurnal 1

  SIGNALING DAN PENAWARAN UMUM SAHAM PERDANA: PENGGUNAAN

                    DAN DAMPAK DARI PERIODE PEMBATASAN

          Jonathan D. Arthurs - Lowell W. Busenitz.- Robert E. Hoskisson.

                                    Richard A. Johnson

Fenomene Gap/Researh Gap


       Penawaran umum saham perdana (IPO) perusahaan biasanya dikelilingi

oleh asimetri informasi yang signifikan. Karena asimetri ini, seringkali sulit bagi

usaha baru untuk dapat berkomunikasi dengan mudah dan kemampuan prospek

untuk calon investor. Selain itu, investor umumnya mengalami kesulitan yang

besar dalam menetapkan isu-isu baru dengan baik (Sanders dan Boivie, 2004).

Oleh karena itu, sebagai bagian dari proses going-publik, usaha biasanya

meminta bantuan dari seorang bankir berinvestasi untuk menanggung saham

mereka dan membantu dalam pemasaran mereka untuk investor institusi.


       Penerapan teori sinyal, peneliti telah mengusulkan bahwa sinyal dapat

bertindak untuk mengurangi asimetri informasi bagi investor luar (Leland dan

Pyle, 1977; Welch, 1989; Grinblatt dan Hwang, 1989; Akta et al, 1997;.

Certo,2003). Seperti model sinyal besar, kami tertarik di sini dalam memeriksa

sinyal sebagai      sarana    untuk mengkomunikasikan        kualitas yang melekat

perusahaan. Selain itu, kami tertarik untuk mempelajari sinyal sebagai cara

untuk mengatasi informasi yang kurang baik tentang usaha. Secara khusus,

penelitian ini meneliti lamanya masa pembatasan sebagai sinyal. Kesepakatan

pembatasan adalah perjanjian antara pemegang saham saat ini dan penjamin

emisi yang melarang pra-IPO pemegang saham dari penjualan saham mereka

Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                         1
setiap saham untuk jangka waktu tertentu setelah IPO tanpa persetujuan

penjamin emisi. Kami berusaha untuk mengidentifikasi hubungan antara lockup

period sebagai sinyal dan sinyal tradisional lainnya dalam penelitian IPO. Kami

juga menyelidiki apakah masa pembatasan lebih panjang digunakan sebagai

sinyal terakhir ketika kualitas sinyal yang lebih tinggi tidak tersedia dan bila ada

informasi yang berpotensi merusak mengenai fokus usaha. Selain itu, kami juga

menyelidiki bagaimana panjangnya periode pembatasan mempengaruhi tingkat

underpricing pada saat IPO. Jika masa pembatasan merupakan sinyal kualitas

maka mungkin berguna dalam membantu usaha itu mengatasi informasi negatif.


Signaling Dan Seleksi Negatif


       Untuk mengurangi ketidakpastian investor tentang usaha baru, prospektus

merinci kinerja masa lalu dan prospek masa depan yang dihasilkan oleh semua

perusahaan melalui IPO. Prospektus ini dirancang untuk memberikan informasi

yang cukup untuk memungkinkan investor dalam membuat keputusan tentang

apakah dan berapa banyak untuk berinvestasi dalam usaha itu. Namun demikian,

khususnya usaha berkualitas rendah memiliki insentif untuk banyak menjual

prospek mereka (dalam prospektus) untuk meningkatkan banyaknya uang yang

mungkin lebih murah (Levy dan Lazarovich-Porat, 1995). Dengan demikian,

peneliti berpendapat bahwa usaha yang berkualitas tinggi dapat mengambil

tindakan tertentu untuk sinyal nilai usaha mereka. Mengingat asimetri informasi

penting seputar perusahaan baru dengan prospek pertumbuhan yang solid,

pertanyaannya       tetap,    "bagaimana     organisasi   mengurangi   ketidakpastian

investor?" Williamson (1996) berpendapat bahwa komitmen yang kredibel yang

terkandung      dalam     tiga    jenis   mekanisme   bertindak   untuk   mengurangi

Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                           2
ketidakpastian      disekitar      transaksi   (non-spot).      Mekanisme   ini    termasuk

kepercayaan dibangun melalui beberapa transaksi, pengungkapan informasi yang

lebih besar, dan ikatan. Untuk IPO, biasanya transaksi satu kali, kepercayaan

dibangun melalui beberapa transaksi (dengan definisi) tidak berlaku. Sebuah

sinyal,    bagaimanapun,          memberikan    bukti   nilai    dan   bertindak    sebagai

perwujudan keterbukaan informasi yang lebih besar.


          Bonding adalah elemen ketiga yang dapat membantu untuk mengurangi

ketidakpastian transaksi non-spot (Williamson, 1996). Dalam konteks IPO,

periode pembatasan (serta persentase saham yang dikurung) dapat bertindak

sebagai mekanisme ikatan bagi pengusaha yang ingin mengambil usaha mereka

melalui IPO. Dengan meningkatkan lebih lama masa pembatasan, pengusaha

dapat memberikan bukti kepada calon investor bahwa pengusaha menyediakan

informasi yang akurat dan lebih lanjut bahwa mereka tidak akan terlibat dalam

tindakan moral hazard karena konsekuensi dari tindakan ini akan mempengaruhi

mereka lebih parah karena mereka tidak likuid posisi.


Bonding - Sinyal dengan Jaminan


          Sedangkan masa pembatasan adalah jenis mekanisme ikatan, juga

merupakan sinyal mahal yang belum terlihat yang merupakan kendala likuiditas

untuk pemilik      pra-IPO. Jika pengusaha percaya bahwa usaha mereka adalah

berkualitas tinggi, tetapi tidak memiliki kualitas sinyal lain, akan masuk akal

bagi mereka untuk kualitas sinyal ini melalui perpanjangan jangka waktu

pembatasan. Dalam situasi ini, masa pembatasan menjadi bentuk komitmen

yang kredibel dan obligasi pengusaha untuk usaha itu dan membuat sandera dari



Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                                  3
kekayaan mereka yang terkunci (lihat Williamson, 1983). Sementara sinyal

mengurangi ketidakpastian bagi investor dengan menyediakan informasi yang

lebih besar yang diyakini dapat dipercaya, obligasi sebenarnya adalah bentuk

kuat dari sinyal karena memberikan jaminan informasi yang disajikan. Artinya,

jika informasi tersebut salah, yang memberikan informasi akan menderita

kerugian. Karena masa pemabatasan adalah sinyal berat dengan biaya ikatan

signifikan yang terkait dengan itu, sinyal lain yang lebih murah akan lebih dipilih

daripada sebuah pembatasan lebih lama. Dalam konteks IPO, kami dapat

menyediakan sebuah hirarki sinyal berdasarkan potensi kerugian dengan yang

memberikan       sinyal    (jika   sinyal   adalah   kebohongan)     dan   karena    itu

mengembangkan         hipotesis    mengenai     hubungan    antara    lamanya       masa

pembatasan dan adanya kemampuan ilmiah, dukungan VC, dan penjamin emisi

prestise yang tinggi dalam usaha IPO. Beberapa hipotesis yang diajukan adalah :


H1A. Ada hubungan negatif antara kemampuan ilmiah dari usaha dan lamanya

masa pembatasan. H1B. Ada hubungan negatif antara adanya dukungan modal

ventura dan lamanya masa pembatasan. H1c. Ada hubungan negatif antara

reputasi penjamin emisi dan lamanya masa pembatasan.

Masa Pembatasan untuk mengatasi informasi yang tidak menguntungkan


       Di percaya bahwa masa pembatasan dapat digunakan sebagai pengganti

dari jenis sinyal yang dijelaskan di atas, kami juga tertarik dalam memeriksa

apakah itu digunakan untuk mengatasi informasi yang berpotensi negatif atau

kurang baik. Informasi negatif atau tidak menguntungkan tentang perusahaan

secara intrinsik akan meningkatkan ketidakpastian bagi calon investor dan

kemungkinan akan memerlukan diskon yang signifikan bagi mereka untuk

Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                               4
berinvestasi dalam usaha itu (Bettis, 1983). Jika ketidakpastian ini terlalu tinggi,

usaha itu tidak akan mampu untuk mengamankan layanan dari underwriter. SEC

mengamanatkan bahwa dalam prospektus setiap usaha, tim manajemen secara

eksplisit membahas risiko yang dihadapi usaha itu. Risiko ini telah digunakan di

masa lalu sebagai ukuran jumlah ketidakpastian yang dihadapi organisasi (cf.

Beatty dan Zajac, 1994; Welbourne dan Andrews, 1996). Yang lebih tinggi

tingkat risiko akan meningkatkan ketidakpastian bagi calon investor dan

kemungkinan akan memerlukan diskon bagi mereka untuk berinvestasi dalam

usaha itu. Dengan pemikiran ini, kami mengusulkan sebagai berikut: H2A. Ada

hubungan positif antara risiko enumerasi-manajemen terhadap ventura dan

lamaaya masa pembatasan. H2B. Ada hubungan yang positif antara keberadaan

risiko “going concern” auditor-spesifik dan lamanya masa pembatasan.


Masa Pembatasan dan dampaknya terhadap underpricing

Selain mengamati dampak dari periode pembatasan dalam kaitannya dengan

kualitas sinyal perusahaan, kami tertarik untuk menyelidiki dampak dari masa

keterbatasan ketika sebuah organisasi menunjukkan ketidakpastian yang lebih

besar. Ketika ketidakpastian tentang suatu organisasi adalah tinggi, underpricing

yang lebih besar adalah hasil yang diharapkan (Grinblatt dan Hwang, 1989;

Welch, 1989). Artinya, ketika ante ketidakpastian tentang bekas usaha adalah

lebih tinggi, calon investor akan memiliki kesulitan yang lebih besar menetapkan

harga saham; distribusi keuntungan mereka diharapkan harus sangat luas

(Diamond dan Verrecchia, 1991). Oleh karena itu, kita harus mengharapkan

underpricing yang lebih tinggi untuk mereka usaha dengan manajemen risiko-

disebutkan lebih besar dan underpricing yang lebih tinggi untuk usaha mereka


Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                          5
dengan isu kelangsungan usaha. Dalam rangka mendorong pembelian saham ini,

underwriter mungkin terpaksa underprice saham (Jenkinson dan Ljungqvist,

2002). Karena kita tertarik mengamati apakah masa pembatasan digunakan

untuk mengatasi informasi yang tidak menguntungkan, kita memusatkan

perhatian pada interaksi antara adanya ketidakpastian yang lebih tinggi (rinci

sebelumnya), dan lamanya masa pemabatasan dan dampaknya pada tingkat dari

underpricing.


H3A. Masa pembatasan moderat            berhubungan antara risiko     enumersai-

management dan underpricing seperti peningkatan lamanya masa pembatasan

berdampak       negatif    terhadap   hubungan   (misalnya   mengurangi   jumlah

underpricing). H3B. Masa pembatasan moderat berhubungan antara adanya isu

going concern dan underpricing seperti peningkatan pada masa pembatasan

berdampak       negatif    terhadap   hubungan   (misalnya   mengurangi   jumlah

underpricing).


Metodologi


Sampel : Pengambilan sampel dari usaha melalui IPO selama 1990-1994 dan

2001-2005. Dengan alasan untk menghindari periode pengelembungan di tahun

1990-1994 dan untuk memastikan generalisasi untuk periode yang lebih baru

(2001-2005). Tahun 1990-1994 kerangka sampel terdiri dari 422 perusahaan dari

sembilan industry berbasis teknologi yang berbeda (2-digit SIC kode = 28, 33, 35,

36, 38, 48, 73, 80, dan 87) yang masuk melalui IPO di pasar AS. Informasi

prospektus yang disediakan dalam penelitian ini untuk semua variabel

independen. Data yang hilang dari database dan perusahaan prospektus



Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                       6
dihilangkan dari analisis ini. Selain itu, perusahaan akan melalui penawaran

saham berpengalaman (SEO), trust investasi real estate (REITs), atau adalah

milik asing juga dihilangkan. Setelah menghilangkan pengamatan dengan data

yang hilang, akhirnya sampel menjadi 313 usaha. Prosedur yang sama diikuti

selama periode waktu 2001-2005, yang mengakibatkan sampel bertambah dari

340 usaha menjadi 640 usaha setelah mengeluarkan data yang hilang.


       Ada dua variabel dependen dalam penelitian ini. Variabel terikat pertama

untuk dua set pertama hipotesis adalah masa pembatasan. Pembatasan adalah

perjanjian penjamin emisi (tidak diamanatkan oleh SEC) dengan perusahaan

pemilik pra-IPO yang setuju untuk tidak menjual sejumlah saham tertentu untuk

jangka waktu tertentu setelah tanggal penawaran awal. Secara umum rata-rata

hampir 60% dari saham pra-IPO. Setiap perusahaan memiliki setidaknya satu

masa pembatasan. Variabel dependen kedua adalah underpricing. Variabel ini

dihitung sebagai harga penutupan hari pertama minus harga penawaran dibagi

dengan harga penawaran (Harian et al., 2003). Harga penawaran diperoleh dari

prospektus final dan harga penutupan hari pertama diperoleh dari rekaman data

CRSP dan database Hoover. Variabel independen dalam penelitian ini diperoleh

dari prospektus usaha masing-masing. Untuk menguji dampak dari kemampuan

ilmiah, menggunakan dua ukuran sebagai proxy, intensitas paten dan intensitas

paten aplikasi. Intensitas Paten dapat memberikan sinyal kemampuan R & D

organisasi dan mungkin merupakan sinyal kualitas. Intensitas paten sebagai

jumlah paten dibagi dengan jumlah karyawan dalam usaha itu. Paten intensitas

aplikasi juga memberikan sinyal potensi yang sama dari kemampuan R & D

organisasi dan dapat memberikan bukti nilai laten atau belum direalisasi bagi


Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                      7
organisasi. Intensitas paten aplikasi dihitung sebagai jumlah paten yang

diterapkan untuk dibagi dengan jumlah karyawan dalam usaha itu. Variabel

Kontrol : menggunakan variabel dummy, juga menggunakan boneka pengkodean

kode SIC 2-digit untuk setiap usaha untuk mengendalikan efek industri. Lima

variabel tambahan digunakan sebagai kontrol dalam pengujian dari dua

kelompok pertama dari hipotesis.


       Metode Statistik : Kami menggunakan regresi hirarkis untuk menguji

hipotesis. Empat model yang ditentukan dalam analisis. Model pertama meliputi

variabel kontrol dengan masa pembatasan sebagai DV. Model kedua termasuk

pengendalian serta variabel yang digunakan untuk menguji kelompok pertama

hipotesis (misalnya 1A - intensitas paten, dan intensitas paten aplikasi, 1B -

dukungan VC, dan 1C - reputasi underwriter). Model ketiga menambahkan dalam

variabel yang digunakan untuk menguji hipotesis 2A – faktor resiko enumerasi-

manajemen. Model keempat menambahkan dalam variabel yang digunakan

untuk menguji hipotesis 2B – isu going-concern. Tiga model yang ditentukan

dalam analisis untuk menguji dampak dari efek interaksi (antara faktor risiko

enumerasi-manajemen × masa pembatasan dan going concern × masa

pemabatasan) pada jumlah underpricing. Model pertama meliputi variabel

kontrol dan efek utama dengan underpricing sebagai DV. Model kedua menguji

pengaruh interaksi antara faktor risiko usaha × masa pembatasan pada

underpricing (hipotesis 3A). Terakhir, model ketiga menguji pengaruh interaksi

antara going concern × masa pembatasan pada underpricing (hipotesis 3B).




Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                     8
Hasil


Untuk menguji keberadaan multikolinieritas, maka uji faktor varians inflasi dan

ditemukan tidak ada yang mendekati ambang batas yang diterima secara umum

10 (Neter et al., 1985). Hal ini menunjukkan bahwa multikolinieritas tidak

bermasalah. Masa pembatasan sampel rata-rata adalah 220 hari dengan minimal

90 hari dan maksimal 1086 hari. Karena variabel ini menunjukkan kemiringan

positif, kita login variabel untuk mendapatkan distribusi yang lebih normal dan

memutar ulang analisis untuk mengamati dampaknya. Logging variabel

memberikan hasil yang sama. Dengan demikian, yang dilaporkan hanya nilai-nilai

non-login untuk kemudahan interpretasi. Hipotesis 1A, dengan nilai koefisien

untuk masing-masing tidak signifikan. Sehingga hipotesis 1A ditolak.


        Hipotesis 1B terbukti bahwa Koefisien untuk variabel ini adalah negatif

dan signifikan (pb < 0,05). Hipotesis 1C terbukti bahwa Koefisien untuk variabel

ini adalah negatif dan signifikan (pb < 0,001), sehingga hipotesis ini diterima.

Hipotesis 2A, dengan nilai koefisien tidak signifikan. Dengan demikian, hipotesis

2A ditolak. Hipotesis 2B, dengan nilai Koefisien adalah positif dan signifikan (p <

0,05), sehinga hipotesis ini diterima.


        Untuk hipotesis set ketiga, kita menguji pengaruh interaksi antara faktor

risiko enumerasi-manajemen dan lamanya masa pemabatasan serta adanya going

concern. Hipotesis 3A, dengan nilai koefisien untuk variabel ini tidak signifikan.

Dengan demikian, hipotesis 3A ditolak. Hipotesis 3B, dengan nilai koefisien

untuk variabel ini adalah negatif dan signifikan (p <0,05), sehingga hipotesis 3B

diterima.



Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                         9
Kesimpulan


Secara khusus, hasil menunjukkan bahwa periode pembatasan adalah pengganti

usaha mereka dengan isu-isu going concern. Selanjutnya, perhatian akan isu

ventura mereka dapat meningkatkan jumlah kekayaan mereka tepat pada saat

IPO melalui kesediaan mereka untuk menerima lebih lama periode pembatasan.

Manfaat masa pembatasan itu bersumber pada biaya, namun, bahwa kekayaan

pengusaha tetap tidak likuid lagi. Untuk usaha dengan prospek yang kuat untuk

pertumbuhan di masa depan dan kelangsungan hidup, maka masa pembatasan

tidak lagi harus membuktikan masalah. Namun, ketika perusahaan merupakan

perusahaan marjinal dan masalah peningkatan kinerja timbul setelah IPO,

pengusaha mungkin resor untuk keputusan semakin berisiko untuk menghindari

hilangnya kekayaan mereka (Kahneman dan Tversky, 1979) atau mereka mungkin

meningkat komitmen terhadap kehilangan tindakan (McCarthy et al., 1993).


       Dalam penelitian kami menemukan bahwa masa pemabatasan digunakan

sebagai pengganti dukungan VC dan keterlibatan underwriter prestisius. Hal ini

tidak terduga karena VC dipandang sebagai ahli dalam mengatur usaha-usaha

baru (Amit et al., 1998). Dengan demikian, keterlibatan mereka memberikan

sinyal kebenaran informasi dalam prospektus serta sinyal bahwa moral hazard di

pihak pengusaha penerima dana akan dikontrol. Demikian juga, underwriter

prestisius memberikan kualitas sinyal yang sama (Helou dan Park, 2001). Oleh

karena itu, usaha mereka dengan memanfaatkan dukungan penjamin emisi VC

dan prestisius tidak perlu lagi masa pembatasan untuk meredakan kekhawatiran

investor. Menariknya, dukungan modal ventura (cf. Daily et al., 2002), dan

penjamin emisi investasi bankir bergengsi mungkin datang dengan harga tinggi.

Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                   10
Namun, manfaat dari dukungan penjamin emisi VC dan prestisius mungkin

melampaui kemampuan mereka untuk meredakan kekhawatiran investor atas

potensi penipuan di pihak pengusaha menerima dana. Dukungan mereka juga

dapat meredakan kekhawatiran investor atas ketidakmampuan agen (cf. Hendry,

2002). Sedangkan masa pembatasan cenderung mengurangi kemungkinan

tindakan     moral     hazard,    tidak   apa-apa   untuk   melindungi   terhadap

ketidakmampuan agen. Di sisi lain, dukungan penjamin emisi VC dan bergengsi

mungkin menyediakan asuransi tambahan terhadap ketidakmampuan pada

bagian dari pengusaha. Memang, kita akan mencatat bahwa dukungan penjamin

emisi bergengsi tampaknya memiliki efek paling kuat pada statistik masa

pembatasan meskipun VC backing dan kelangsungan juga adalah signifikan

secara statistik.


       Sebagai kesimpulan, penelitian ini menemukan bahwa masa pembatasan

digunakan sebagai sinyal alternatif untuk berkomunikasi nilai perusahaan modal

ventura ketika dukungan dan penjamin emisi bergengsi tidak tersedia.

Selanjutnya, kami menemukan bahwa masa pembatasan mengurangi jumlah

underpricing ketika isu-isu going concern auditor ditentukan telah dibangkitkan.

Dengan demikian, masa pembatasan tidak muncul menjadi masalah penting

untuk mempertimbangkan untuk IPO yang berhubungan dengan penelitian pada

umumnya dan underpricing secara khusus.


Critical Review


Judul Penelitian : Signaling Dan Penawaran Umum Saham Perdana:
Penggunaan Dan Dampak Dari Periode Pembatasan oleh Jonathan D.
Arthurs. - Lowell W. Busenitz. - Robert E. Hoskisson - Richard A. Johnson.

Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                       11
       Secara keseluruhan, jurnal ini sudah cukup lengkap dan memenuhi

standar penulisan. Namun, ada beberapa hal yang menjadi critical review antara

lain penulis tidak menuliskan secara eksplisit model penelitian yang digunakan

meskipun model penelitian telah tercermin dari hipotesis yang ada (secara

implisit). Meskipun tidak ada keharusan untuk mencantumkan model penelitian

secara eksplisit, namun akan lebih baik bila model penelitian dicantumkan juga

sehingga memudahkan pembaca dalam memahami isi jurnal/penelitian.

Sehingga dengan adanya model penelitian akan dapat menjelaskan lebih rinci

dari sumber mana alasan-alasan yang dikemukakan oleh penulis tentang

penyebab Signaling Dan Penawaran Umum Saham Perdana: Penggunaan Dan

Dampak Dari Periode Pembatasan. Misalnya, pembaca tentunya akan

bertanya-tanya       metode        apa    yang      digunakan    penulis   sehingga   bisa

mengungkapkan alasan / argumen penyebab terjadinya hubungan antar variabel


       Akan     lebih   baik      pula,   apabila    penulis    dapat   menjelaskan   hasil

penelitiannya berdasarkan karakteristik sampel. Dan menuangkan teknik

pengambilan sampel yang digunakan, serta jenis data yang digunakan apakah

time series atau structural data. Selain itu, dalam melakukan proses

pengumpulan data penulis tidak mencantumkan metode yang digunakan.


       Dalam sudut pandang sampel yang digunakan dalam penelitian ini,

nampaknya bahwa seakan-akan menghindari periode gelembung di pasar IPO.

Kami menduga bahwa hasil yang ditemukan dapat mengurangi pengaturan ekses

dari pasar. Jika investor berinvestasi pada spekulasi dengan sedikit perawatan,

maka mereka akan jauh lebih sedikit perhatian untuk mempelajari kualitas

sinyal. Ini bukan untuk mengatakan bahwa temuan penelitian ini sama sekali

Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                                12
tidak berlaku untuk IPO selama periode gelembung. Namun karena keterbatasan

dengan pengumpulan data, telah membatasi banyaknya sampel.


       Untuk lebih mengetahui lebih jauh tentang dampak/hubungan antara

kemampuan ilmiah, dukungan modal usaha, reputasi penjamin emisi, risiko

enumerasi-manajemen, dan risiko going concern terhadap masa pembatasan

(lockup period), Serta hubungan antara interaksi faktor risiko usaha terhadap

lamanya masa pembatasan dan jumlah underpricing, hubungan interaksi antara

masa pembatasan dengan factor resiko going concern dan underpricing, maka

penulis    sebaiknya      melakukan   penelitian   lanjutan   dengan   memadukan

pendekatan penelitian kuantitatif dan kualitatif.


       Seperti disebutkan di atas, masa pembatasan juga dapat mempengaruhi

pengambilan keputusan dalam organisasi setelah IPO. Akibatnya, kegagalan

perusahaan memungkinkan lebih tinggi karena terkait dengan masa pembatasan

awal yang timbul dari pengambilan keputusan berisiko. Di sisi lain, manajer

perusahaan yang abadi sebuah lockup period lebih pendek mungkin menjadi

resiko dan dapat menghindari membuat keputusan berisiko bahkan jika

keputusan-keputusan yang layak. Dengan demikian, lockup period lebih pendek

mungkin terbukti hanya sebagai merugikan sebagai satu lagi. Hal ini akan

cenderung mengisyaratkan hubungan potensial lengkung antara mortalitas

lockup period dan perusahaan dan akan membuat untuk studi di masa depan

yang menarik.




Reviewer : Muhdar (P0500311415)
Program Doktor Ilmu Ekonomi
Pasacasarjana UNHAS 2012                                                      13

				
DOCUMENT INFO
Shared By:
Categories:
Tags:
Stats:
views:85
posted:6/10/2012
language:Malay
pages:14
Muhdar Hm Muhdar Hm
About