a w skali roku 8 by Ax4F0n

VIEWS: 13 PAGES: 84

									Inwestycje alternatywne
   to konieczność?



      12 maja 2011


     Paweł Grubiak
    Inwestycje alternatywne
jak i gdzie można je umiejscowić?
                             Inwestowanie na świecie

                 Inwestowanie na świecie



Tradycyjne klasy aktywów     Alternatywne klasy aktywów

                              Fundusze kontraktów terminowych
        Gotówka                    (MANAGED FUTURES)
        Obligacje                 Fundusze hedgingowe
          Akcje                       Private Equity
     Nieruchomości                 Derywaty kredytowe
                        Jak inwestują najlepsze uniwersytety?

                                Skumulowana stopa zwrotu z funduszy
                             uniwersytetów Yale i Harvarda na tle S&P500
 4500%

 4000%                Harvard

 3500%                Yale
                      S&P500
 3000%

 2500%

 2000%

 1500%

 1000%

   500%

      0%
           1985               1990                1995     2000            2005


Źródło: Faber, Richardson (2007): Ivy portfolio
                                                         Harvard Endowment

            Alokacja aktywów 2010
                                                                                          1995 2005 2010
                                                            Akcje krajowe                  39% 15% 11%
                     Gotówka
     Nieruchomości             Akcje krajowe                Akcje zagraniczne               15   10   11
                                                            Rynki wschodzące                 5    5   11
                                                            Private equity                  12   13   13
                                                             Akcje razem                    70   43   46
Obligacje                                                    Absolute Return                 0   12   16
                                                            Surowce                          6   13   14
                                                  Akcje
                                               zagraniczne Nieruchomści                      7   10    9
                                                             Razem aktywa rzeczowe          13   23   23
                                                            Obligacje krajowe               15   11    4
                                                            Obligacje zagraniczne            5    5    2
                                                            High Yield                       2    5    2
Surowce
                                                            Obl. Indeksowane o inflację      0    6    5
                                                             Razem dłużne                   22   27   13
                                                             Gotówka                        -5   -5   2
                                     Private equity

               Absolute
                                                                                Źródło: www.hmc.harvard.edu
                Return
      Dlaczego inwestycje alternatywne stają się
                   coraz bardziej interesujące?

•Bozmienna sytuacja na rynkach finansowych (krachy)
pozbawiała kapitału wielu inwestorów
•Bo niskie poziomy stóp procentowych i wysoka inflacja obniża
realną stopę zwrotu z depozytów i bezpiecznych aktywów
•Bo w dobie zwiększonej zmienności na rynkach potrzebujemy
inwestycji zarabiających bez względu na koniunkturę,
posiadających niską korelacją z tradycyjnymi klasami
aktywów.
•Bo inwestycje alternatywne stały się coraz bardziej dostępne
dla przeciętnego Kowalskiego
 Fundusze hedgingowe

Co znajduje się w czarnej
       skrzynce?
         “Przesądy“ na temat funduszach hedgingowych

•   Tylko inwestorzy z dużym kapitałem mogą inwestować w fundusze
    hedgingowe
•   Większość dobrych funduszy hedgingowych jest zamknięta dla nowych
    inwestorów
•   Skomplikowana konstrukcja prawna
•   Niska transparentność
•   Niska płynność
•   Wysokie ryzyko ze względu na dźwignie finansową (lewar)
             Dźwignia finansowa w branży funduszy
       hedgingowych i managed futures (1997-2001)

                         Średnia wylewarowana Średnia odlewarowana
          Strategia
                          stopa zwrotu (proc.)* stopa zwrotu (proc.)*
 Short Biased                    13,7                    9,3
 Global Macro                    16,8                    8,9
 Emerging Markets                16,9                    8,8
 Event Driven                    14,7                    8,3
 Merger Arbitrage                14,7                    7,0
 Long/Short Equity               14,0                    6,3
 Fixed Income                     9,6                    4,8
 Convertible Arbitrage           10,6                    4,2
 Managed Futures                 10,5                    4,2




Źródło: Till i Eagleye
                        Sektor funduszy hedgingowych – wzrost
                                        zarządzanych aktywów


2 500,00


2 000,00


1 500,00
                                                                                   mld USD
1 000,00


 500,00


    0,00
           1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010




Źródło: Barclay Hedge
Z wyłączeniem aktywów funduszy bazowych
                    Strategie funduszy hedgingowych (1)


W strategiach inwestycyjnych funduszy hedgingowych wykorzystywane są:

  - krótka sprzedaż,
  - dźwignia finansowa,
  - arbitraż,
  - instrumenty pochodne,
  - zdarzenia nadzwyczajne (fuzje, przejęcia, wykup akcji, zyski lub straty
  nadzwyczajne, bankructwa),
  - inwestowanie w spółki z problemami finansowymi,
  - inwestowanie w trudne wierzytelności,
  - analiza globalnych trendów ekonomicznych,
  - potencjał rynków wschodzących.
                                Strategie funduszy hedgingowych (2)
     Aktywa pod zarządzaniem funduszy hedgingowych, 2010 (mld USD)


                              98,80                              Convertible Arbitrage
                                      35,40 113,80
                        26,10                                    Distressed Securities
                                                                 Emerging Markets
                  198,20
                                                     233,80      Equity Long Bias
                                                                 Equity Long/Short
               31,40
                                                                 Equity Long-Only
             115,10                                              Equity Market Neutral
                                                        158,20   Event Driven
                                                                 Fixed Income
               172,80                                            Macro

                                                    191,00       Merger Arbitrage
                                                                 Multi-Strategy
                            216,40          72,90
                                                                 Other **
                                         30,10                   Sector Specific ***



Źródło: barclayhedge.com.
                                   Strategie funduszy hedgingowych (3)
          Indeksy funduszy hedgingowych (Barclays Capital)
  5000

  4500
                                                               Funds of funds
  4000
                                                               Global macro
  3500                                                         Equity long/short
                                                               Distressed securities
  3000
                                                               Short biased
  2500                                                         Market neutral
                                                               Merger arbitrage
  2000
                                                               Event driven
  1500                                                         Fixed-income arbitrage
                                                               S&P500
  1000
                                                               10-year US bonds
    500

       0
       1996     1998        2000   2002   2004   2006   2008

Źródło: barclayhedge.com.
                                                             Strategie funduszy hedgingowych (4)
                                             Mapa ryzyko zysk za lata 1996-2010
                                 14,0%

                                 12,0%
                                              Event driven
                                                               Equity long biased
                                       Merger
                                 10,0%
                                       arbitrage    Global     Distressed securities
                                 8,0%               macro
    Średnioroczna stopa zwrotu




                                                          Funds-of-funds
                                 6,0%
                                         Market neutral   Fixed-income                 Short biased
                                 4,0%                     arbitrage
                                                                                        S&P500
                                 2,0%
                                                                                                 Odchylenie standardowe
                                  0,0%
                                      0,0%         5,0%         10,0%         15,0%      20,0%        25,0%       30,0%
                                 -2,0%

                                 -4,0%

                                 -6,0%
                                                                                                          10-letnie obligacje USA
                                 -8,0%




Źródło: barclayhedge.com, Bloomberg.
                    Strategie funduszy hedgingowych (5)




Źródło: Superfund
Co właściwie oznacza pojęcie HEDGINGU ?
Co za tym idzie?
                                                               Początki
Hedging oznacza zabezpieczenie przed stratą finansową, poprzez
zajęcie pozycji na rynku terminowym, która jest odwrotna do pozycji
(inwestycji) posiadanej już przez inwestora.

•Pierwszyfundusz hedgingowy został utworzony przez Alfreda W.
Jonesa w 1949 r.,

•W    tym okresie pierwszy raz użyto nowych koncepcji inwestycyjnych,
•Pierwszyrozkwit funduszy hedgingowych w latach 60 z nowym
rodzajem funduszy hedgingowych (George Soros),
•    Ponowny dynamiczny wzrost od początku
    lat 90 i powstanie funduszy hedgingowych
    w Europie,
                                                                 George Soros
•Od2000 r. dalszy dynamiczny wzrost
popularności funduszy hedgingowych
        Charakterystyka funduszy hedgingowych

   Bezwzględny zysk, bez względu na benchmark
 Bezwzględny zysk vs. względna stopa zwrotu

Tradycyjne fundusze inwestycyjne:
  Wyniki mierzone względną stopą zwrotu.
  Wynik jest porównywany do związanego z danym funduszem
  benchmarku.

Inwestycje alternatywne:
  absolutna stopa zwrotu.
 Generowanie zysków w każdych warunkach rynkowych
 a nie osiągnięcie wyników najbardziej zbliżonych do
 benchmarków.
           Charakterystyka funduszy hedgingowych

   Bezwzględny zysk, bez względu na benchmark

   Możliwość zarabiania również na spadkach (krótka sprzedaż)
Co dokładnie oznacza “krótka sprzedaż”?
                                             Krótka sprzedaż I

           Sprzedajemy dany instrument finansowy (np. akcje) i
            odkupujemy w przyszłości. Mamy nadzieję, że instrument
            ten będzie tańszy w przyszłości, co przyniesie nam zysk.


          cena        (1.)

(1.) „sprzedaż“

(2.) „kupno“




                                                  (2.)
                  0                                      czas
Krótka sprzedaż II
     Charakterystyka funduszy hedgingowych

   Bezwzględny zysk, bez względu na benchmark


   Możliwość zarabiania również na spadkach


   Niska korelacja z tradycyjnymi klasami aktywów
Co oznacza KORELACJA ?
•   Ruch w tym samym kierunku (duża zależność)
•   Pozytywna korelacja




                 Pozytywna korelacja
•   Ruch w przeciwnym kierunku
•   Negatywna korelacja




                 Negatywna korelacja
                                                  Przeciwny kierunek ruchu
                                        (negatywna korelacja) (USD vs Złoto)




Dolar USD



Złoto




    Źródło: Teletrader, Okres: 3/1996 – 7/2009
•   Brak zależności
•   Instrumenty nieskorelowane




                     Brak korelacji
                     Brak zależności (niska korelacja)
                                (SF QAG vs WIG20)




Źródło: Teletrader
               Charakterystyka funduszy hedgingowych


   Bezwzględny zysk, bez względu na benchmark

   Możliwość zarabiania również na spadkach

   Niska korelacja z tradycyjnymi klasami aktywów

   Znakomite narzędzie do dywersyfikacji portfela

   Managerowie funduszy hedgingowych sami inwestują w swoje
    fundusze

   Nie ma ograniczeń w inwestowaniu – fundusze mogą same
    decydować w co inwestują
Strategie funduszy hedgingowych
                               Strategia: Long/Short – Equity
                                                 (długa i krótka pozycja na akcje)


   Najbardziej popularna grupa funduszy hedge
   Decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie czynników
    fundamentalnych
   Zakup akcji spółek niedowartościowanych i równoczesna sprzedaż akcji
    spółek przewartościowanych pozwala zneutralizować wahania rynkowe
   Minimalizacja ryzyka poprzez krótką sprzedaż i strategie opcyjne
                                                             Strategia: Long/Short – Equity




                                                                                                           292,10
$300
                                                                                                  267,00
                       Equity Long/Short w mld USD
$250                                                                                     230,00
                                                                                204,90
                                                                                                                    185,20   189,20   191,00
$200
                                                                       145,37
$150
                                                              106,17
$100
                                                     61,88
                                         49,04
 $50                         31,55
       13,97   18,89

  $0
       1997    1998          1999        2000        2001     2002     2003     2004     2005     2006     2007     2008     2009     2010
                        Equity long/short
                 Ekspozycja na rynek akcji


Equity 130/30

  Long only
                         Ekspozycja na
                          rynek akcji
Market neutral


Short biased
                                                             Strategia Market Neutral

   Rynek wzrostowy                   Trend boczny                            Rynek spadkowy


                                          Pojedyncza akcja
                                                                                                        Pojedyncza
        Pojedyncza akcja                                                                                akcja
                                                     nadwyżka
                                                                                             nadwyżka

                    nadwyżka
                                                       Indeks akcyjny
                                                                                      Indeks
                  Indeks akcyjny                                                      akcyjny




                     wynik     Z/S                        wynik     Z/S                           wynik      Z/S

Akcje (długa)       +13% +13%        Akcje (długa)         +6%     +6%       Akcje (długa)         –7%      –7%

Indeks (krótka)       +7%      –7%   Indeks (krótka)         0%         0%   Indeks (krótka)      –13% +13%

Nadwyżka                       +6%   Nadwyżka                       +6%      Nadwyżka                        +6%
       Strategia market neutral vs. akcje i obligacje




*CASAM CISDM Equity Market Neutral Index
                                                                 Equity long/short
                                                             PE Ratio effect - USA




Źródło: Damodaran na podstawie Fama&French, dane z lat 1952-2001, USA.
                                                            Equity long/short
                                                     PE Ratio effect – Polska




                   Wysokie P/E                  Niskie P/E   WIG



Źródło: obliczenia własne, 1998-2008, Polska.
                                                               Equity long/short
                                                          PBV Ratio effect - USA




Źródło: Damodaran na podstawie Fama&French, dane z lat 1952-2001, USA.
                                                       Equity long/short
                                                PBV Ratio effect - Polska




                         Wysokie P/BV           Niskie P/BV   WIG




Źródło: obliczenia własne, 1998-2008, Polska.
                                                               Equity long/short
                                                            Small cap effect - USA




Źródło: Damodaran na podstawie Fama&French, dane z lat 1927-2001, USA.
                                                                                                                                                         Equity long/short
                                                                                                                                                   Small cap effect - Polska
2,500%

                                              WIG20 i SWIG80 (d. WIRR)
2,000%
                                              stopa zwrotu od 1994 roku
1,500%


1,000%

                                                                                                                                                                                                                   SWIG80
 500%

                                                                                                                                                                                                          WIG20
         0


 500%
          -   94          -   95          -   96          -   97          -   98          -   99          -   00          -   01          -   02          -   03          -   04          -   05          -   06          -   07           08         -0
                                                                                                                                                                                                                                                        9              10
       ec              ec              ec              ec              ec              ec              ec              ec              ec              ec              ec              ec              ec              ec              ec-          ec          ec
                                                                                                                                                                                                                                                                   -
   D               D               D               D               D               D               D               D               D               D               D               D               D               D               D            D           D



                   Źródło: obliczenia własne, 1994-2011, Polska
                                                               Equity long/short
                                                      Winners & losers portfolios




Źródło: Damodaran na podstawie Jagadesh&Titman, dane z lat 1941-1989, USA.
                                                                 Equity long/short
                                                                Long term reversals




Źródło: Damodaran na podstawie Fama&French, dane z lat 1952-2001, USA.
                                                              Equity long/short
                                                     Winners & losers portfolios




Źródło: Damodaran na podstawie DeBondt&Thaler, dane z lat 1933-1978, USA.
                                                         Strategia: Event Driven
                                           (wykorzystanie zdarzeń nadzwyczajnych)
   Inwestowanie w spółki które przechodzą istotne zmiany lub zdarzenia


   Takimi zmianami mogą być np.:
        Przejęcie, fuzja spółek
        Ryzyko bankructwa lub likwidacji
        Reorganizacja lub restrukturyzacja spółki


   Przykładami strategii Event Driven są:
        Merger Arbitrage (Arbitraż fuzji i przejęć) Zarządzający inwestuje w spółki, które
         ogłosiły lub dla których jest przewidywana fuzja. Typowa inwestycja to zajęcie długiej pozycji
         w akcjach spółki przejmowanej i krótkiej - w akcjach spółki przejmującej.


        Distressed Securities (Inwestycje w papiery wartościowe spółek
         w trakcie procesu restrukturyzacji finansowej lub zagrożonych
         bankructwem ) Zarządzający zajmuje długą lub krótką pozycję w obligacjach i akcjach spółek,
         zagrożonych bankructwem. Z powodu trudnej sytuacji, zarządzający może nabywać papiery
         wartościowe tych spółek z dużym dyskontem.
                                                                          Strategia: Event Driven




$250
                                                                                                                             216,40
                                                                                                  188,56   189,60   194,30
$200
                       Event Driven w mld USD
$150                                                                                     125,76
                                                                                116,88
                                                                        99,10
$100
                                                                51,06
 $50                                            25,25   32,62
       10,54   12,46       12,35      18,26

  $-
       1997    1998        1999       2000      2001    2002    2003    2004    2005     2006     2007     2008     2009     2010
                                            Strategia: Global Macro
                                (naśladowanie trendów makroekonomicznych)


   Fundusze typu Global Macro są najstarszymi i najbardziej znanymi
    funduszami hedge
    (np.: George Soros – Quantum Fund)


   Szukanie okazji w trendach makroekonomicznych


   Fundusze te działają na wszystkich rynkach i wszystkich dostępnych
    instrumentach finansowych
   W portfelach funduszy Global Macro dominują najbardziej płynne klasy
    aktywów i stosowany jest duży lewar
                                                                    Strategia: Global Macro




120 PLN                                                                                                         115,10
  120              Macro w mld PLN
                   Macro w mld USD
                                                                                        94,71
                                                                                                        89,30
                                                                                81,08           84,50
  80
 80 PLN                                                         69,30
                                                                        65,26

                                                        48,81
  40
 40 PLN
                          16,98                 20,50
          10,58   10,84           6,99   7,64

  - PLN
          1997    1998    1999    2000   2001   2002    2003    2004    2005    2006    2007    2008    2009    2010
                                      Strategia: Arbitrage (arbitraż)

   Zysk ze zróżnicowanego poziomu cen pomiędzy wysoce
    skorelowanymi instrumentami

   Wykorzystywanie okresowej nieefektywności rynku
     (np. różnice w cenach czy stopach procentowych)

   Używanie dużego lewara

   Przykłady strategii arbitrażowych:
      Convertible bond arbitrage (Arbitraż zamiennych papierów
         wartościowych)
        Fixed income arbitrage (Arbitraż papierów wartościowych o stałym
         dochodzie)
                                                                                      Strategia: Arbitraż




$250
                Convertible and Fixed Income Arbitrage w mld USD                      216,28   221,37
                                                                                                                          208,20
                                                                    196,31   191,88                              188,80
$200                                                                                                    173,20

$150                                                       134,02


$100
                                                  69,61
                                         49,28
 $50                   29,06    36,89
       21,04   27,10

  $0
       1997    1998    1999     2000      2001     2002     2003    2004     2005     2006     2007     2008     2009     2010
    MANAGED FUTURES…

...nietypowe fundusze hedgingowe!
                                          Fundusze kontraktów terminowych
                                                   (MANAGED FUTURES)
                                                                          Indeks funduszy kontraktów
                                                                           terminowych (MANAGED
                                                                           FUTURES) od 1979 zyskał
                                                                           6923%!*, w skali roku 14,69%.

                                                                          Indeks Dow-Jones w tym samym
                                                                           okresie wzrósł o 1307%, a w skali
                                                                           roku 8,87%.

     Ponad 200 funduszy na świecie,                             300,00

     aktywa 267 mld USD                                         250,00

                                                                200,00

            Citigroup Global Futures Fund                      150,00                                     mld USD
            Superfund
                                                                100,00
            HSBC Trading Advantedge
            MAN MGS Managed Futures                             50,00

            AXA Wholesale                                        0,00
            Barclays Global Investors
                                                                      80
                                                                      82
                                                                      84
                                                                      86
                                                                      88
                                                                      90
                                                                      92
                                                                      94
                                                                      96
                                                                      98
                                                                      00
                                                                      02
                                                                      04
                                                                      06
                                                                      08
                                                                      10
            Robeco Transtrend
                                                                   19
                                                                   19
                                                                   19
                                                                   19
                                                                   19
                                                                   19
                                                                   19
                                                                   19
                                                                   19
                                                                   19
                                                                   20
                                                                   20
                                                                   20
                                                                   20
                                                                   20
                                                                   20
            Henderson Global Investors
            Rothschild & Cie
*wyniki indeksu MANAGED FUTURES CASAM CISDM CTA Equal Weighted Index od 31.12.1979 r. do 31.12.2010 r.
      W co inwestują fundusze kontraktów
    terminowych (MANAGED FUTURES)?




Rynek kontraktów terminowych

 różnorodność inwestycji na wielu
    rynkach na całym świecie!
                             Czym są kontrakty terminowe?


 Kontrakt terminowy – umowa dwóch stron – jedna kupuje, a druga
  sprzedaje instrument finansowy lub towar w przyszłym terminie, po
  cenie ustalonej w momencie zawarcia transakcji.

 Kontrakty różnią się od tradycyjnego rynku akcji
  i obligacji, gdzie sprzedaż lub kupno aktywów jest natychmiastowa,
  po bieżącej cenie.
                      Kontrakty terminowe - historia
                • pierwszy znany rynek kontraktów terminowych
                (na ryż) od połowy XVII w. w Osace

                • najbardziej znany rynek kontraktów
                terminowych: Chicago Board of Trade –
                od 1848r.




• kontrakty terminowe na
WIG20 od 1998r. na Giełdzie
Papierów Wartościowych
w Warszawie
            Fundusze kontraktów terminowych
    (MANAGED FUTURES) a tradycyjne fundusze
 Fundusze tradycyjne                        MANAGED FUTURES
                                       pozycja długa i krótka (zarabianie
tylko pozycja długa (możliwość
                                       na wzrostach i na spadkach)
zarabiania tylko na wzrostach)

wysoce skorelowane ze sobą światowe   bardzo niska korelacja z tradycyjnymi
rynki                                  inwestycjami
strategie benchmarkowe                strategie bezwzględnej stopy zwrotu
(odzwierciedlenie zachowania rynku)
ograniczony wybór:
akcje, obligacje                       obecność na ponad 150 rynkach
                                       w 8 klasach aktywów: indeksy akcyjne,
                                       obligacje, waluty, metale, surowce
                                       energetyczne, zboża, rynki rolne,
                                       stopy procentowe


 REZULTAT: Fundusze inwestujące w kontrakty terminowe umożliwiają
                zarabianie zarówno na wzrostach, jak i na spadkach!
Bezwzględny zysk
                    Strategia funduszy inwestujących
      w kontrakty terminowe (MANAGED FUTURES)

   MANAGED FUTURES to przede wszystkim
    fundusze podążające za trendem

   Szeroka dywersyfikacja – rynki:                      Dywersyfikacja
                                                           rynkowa
    towarowe i finansowe na całym świecie
   Bardzo niska korelacja do tradycyjnych                            Podążanie za
    klas aktywów                             Niska korelacja            trendem

   Zarządzanie portfelem przy pomocy
    algorytmów i systemów komputerowych                 Analiza techniczna
    opartych na danych historycznych.
    Decyzje podejmowane w oparciu
    o analizę techniczną i automatyczny
    system transakcyjny
                          Klasyfikacja strategii managed futures

                                         Strategie
                                      managed futures




           Podążanie za                  Wartość            Nie podążanie
             trendem                     względna            za trendem




 Średnie                   Wybicie                  Odwrócenie         Formacje
ruchome                   z zakresu                   trendu          techniczne




Źródło: opracowanie własne.
                                              Trend following: średnie ruchome
2900

2800

2700

2600

2500

2400

2300

2200                                                        WIG20

2100                                                        20-sesyjna średnia ruchoma
2000
 2010-07-01      2010-08-01      2010-09-01    2010-10-01     2010-11-01    2010-12-01




   Źródło: opracowanie własne.
                             Trend following: wybicia z zakresu (Indykpol)
      80

      75

      70

      65                                       Sygnał sprzedaży
PLN




      60
                                         Sygnał kupna

      55

      50
                          Sygnał kupna
      45

   40
  2010-01-04      2010-03-04      2010-05-04    2010-07-04   2010-09-04   2010-11-04




           Źródło: opracowanie własne.
              Non-trend following: formacje techniczne (Cersanit)
 55


 50


 45


 40


 35


 30


 25


 20


 15


 10
2006-01-02        2006-07-02        2007-01-02   2007-07-02   2008-01-02

             Źródło: opracowanie własne.
                                          Relative value – wartość względna

350
                                                                              Kontrakt A
300                                                                           Kontrakt B

250


200

150


100

             kup A                        kup B                 kup A
 50          sprzedaj B                   sprzedaj A            sprzedaj B

  0
2005-07-04      2006-07-04        2007-07-04      2008-07-04   2009-07-04    2010-07-04



                Źródło: opracowanie własne.
                                              Non-trend following: oscylatory
                                                                        180

                                                                        160
200                                                                     140
                                              KGHM (skala prawa)
                                                                        120

                                                                        100




                                                                              PLN
                                                                        80
100
                                                                        60

                                                                        40

                                                                        20
                                                    RSI (skala lewa)
  0                                                                     0
2009-09-30                       2010-03-30                2010-09-30




             Źródło: opracowanie własne.
Podążanie za trendem:
       DAX - Futures
          Prawdziwa i rzeczywista dywersyfikacja
Transakcje na ponad 150 światowych rynkach w prawdziwy
   i rzeczywisty sposób dywersyfikują portfel.
                                 Ponad 150 rynków na całym świecie
                                     – codziennie okazje do zarobku




Powyższa lista zawiera wybrane, reprezentatywne światowe giełdy,
nie jest kompletnym spisem światowych rynków.
                       Teoria portfelowa Markowitza


GENEROWANIE ZYSKÓW NIEZALEŻNIE OD KONIUNKTURY TO
              EFEKT ZASTOSOWANIA

   W PRAKTYCE NOWOCZESNEJ TEORII PORTFELOWEJ

   … teorii, za którą prof. Harry M. Markowitz
      otrzymał w 1990 roku Nagrodę Nobla
               Krzywa Markowitza


                       100% Q-AG




0% Q-AG (50%DJ + 50% WIG20)
              Fundusze kontraktów terminowych podczas
              światowych kryzysów na rynkach akcyjnych
                                                    Kryzys „kredytowy”


             Bańka internetowa




*Indeks   1500 akcji światowych MSCI World (Morgan Stanley Corporate Index) od 03.1996 r. do 31.12.2010 r.
Instrumenty skorelowane
Instrumenty nieskorelowane
                                 68,29
                                     +
                                 64,61
                                     +
                                  49,3
                                     =
                                 182,2
                                    :3
                                     =
                                60,73




                                          68,29
                                              +
                                          64,61
                                              +
                                           49,3
                                              +
                                           32,8
                                              =
                                            215
                                             :4
                                              =
                                         53,75




Źródło:Teletrader Software AG
             System transakcyjny- proces

System stale monitoruje ponad 150 rynków




System generuje sygnał kupna/sprzedaży




            Dom Maklerski
                            Ścisła kontrola ryzyka

•Limity inwestycyjne w pojedynczy
instrument
•Duża poduszka płynności w portfelu
•Automatyczne zlecenia sprzedaży
(stop–loss)
•Zagrożenie – brak widocznego trendu
                Rynek o funduszach MANAGED FUTURES
     „… Fundusze typu Managed
          Futures są pożądanym
              składnikiem dobrze
           zdywersyfikowanego,
      długoterminowego portfela.
         Jak zawsze w przypadku
   roztropnego inwestowania, nie
 należy tylko stawiać wszystkiego
  na jedną kartę, czyli inwestować
dużą część aktywów w fundusze o
 największym poziomie ryzyka…”


         (Rafał Lerski - Expander)
                               MANAGED FUTURES: Korzyści

   Najwyższy potencjał zysku
   Rzeczywista dywersyfikacja – ponad 150 rynków oznacza ponad 150
    możliwości inwestycyjnych
   100 % dyscypliny w inwestycjach - w pełni zautomatyzowany system,
    podejmujący decyzje bez emocji
   Niska korelacja do akcji i obligacji
   Niska korelacja do innych strategii funduszy hedgingowych!
   Większy potencjał inwestycji – możliwość obracania dużo większym kapitałem,
    niż ten zainwestowany (lewar na kontraktach terminowych)
   Wysoka płynność – duży dzienny obrót
   Fundusze pod nadzorem – giełdy kontraktów terminowych na których
    inwestują fundusze określają regulaminy obrotu giełdowego, są nadzorowane
    i kontrolowane przez organy nadzoru finansowego.
                        DZIĘKUJEMY!




                       KONTAKT
                   •   Pl. Trzech Krzyży 18
                   •   00-499 Warszawa
                   •   Tel.: +48 22 556 88 60
                   •   Fax: +48 22 556 88 80
                   •   superfundtfi@superfund.com
                   •   www.superfund.pl


Superfund TFI SA
                                                                Zastrzeżenie



Niniejsza prezentacja służy wyłącznie celom informacyjnym i nie stanowi oferty,
rekomendacji, ani też skierowanego do kogokolwiek zaproszenia do dokonywania
inwestycji w jakikolwiek fundusz Superfund przedstawiony w prezentacji. Tytuły
uczestnictwa funduszy Superfund Q-AG nie są zbywane i odkupywane na terytorium
Rzeczpospolitej Polskiej. Dotychczasowe wyniki tych funduszy nie stanowią gwarancji
osiągania podobnych w przyszłości.

Wszelkie informacje związane z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa funduszy
zarządzanych przez Superfund TFI SA, w tym szczegółowy opis czynników ryzyka
związanych z tą inwestycją, zawarte są w prospektach informacyjnych poszczególnych
funduszy i w ich skrótach, dostępnych na stronie internetowej www.superfund.pl
i u Dystrybutorów.

								
To top