ARGENTINA: REGULACION DE INVERSIONES by 7BJSf68

VIEWS: 20 PAGES: 16

									      ARGENTINA:
REGULACION DE INVERSIONES
      REUNION DE COMITE DE INVERSIONES F.I.A.P.


         MARCELO OTERMIN
Gerente de Inversiones de A.F.J.P. Prorenta

               Santiago de Chile
              13 de Agosto de 2004
                                                  1
     LÍMITES DE INVERSIÓN: POR INSTRUMENTO

                                                         2004
a)    TÍTULOS PÚBLICOS NACIONALES                      50% / 100%
b)    TÍTULOS PÚBLICOS PROVINCIALES                       30%
c)    O.N. (MÁS DE 2 AÑOS DE PLAZO)                       40%
d)    O.N. (MENOS DE 2 AÑOS DE PLAZO)                     20%       40%
e)    O.N. CONVERTIBLES                                   40%
f)    O.N. CONVERTIBLES (Emp. Pub. Privatiz.)             20%
g)    DEPÓSITOS A PLAZO FIJO                              30%
h)    ACCIONES                                            50%
i)    ACCIONES DE EMPRESAS PRIVATIZADAS                   20%
j)    FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN                         20%
k)    TÍTULOS DE ESTADOS EXTRANJEROS                      10%       10%
l)    TÍTULOS DE EMPRESAS EXTRANJERAS                     10%
m)    CONTRATOS DE FUTUROS Y OPCIONES                     10%
n)    CÉDULAS HIPOTECARIAS                                40%
ñ)    FONDOS DE INVERSIÓN DIRECTA                         10%
o)    FIDEICOMISOS FINANCIEROS ESTRUCTURADOS              10%
      FIDEICOMISOS FINANCIROS NO INCORPORADOS EN LOS
p)                                                        20%
      INCISOS N), Ñ) Y O)




                                                                          2
LÍMITES DE INVERSIÓN: POR EMISOR




                                   3
LÍMITES DE INVERSIÓN: CALIFICACIÓN RIESGO

            TIPO DE INSTRUMENTO                        MINIMA REQUERIDA
a)   T ÍT ULOS PÚBLICOS NACIONALES                          SIN CALIFICACIÓN
b)   T ÍT ULOS PÚBLICOS PROVINCIALES                             A/ BBB
c)   O.N. (M ÁS DE 2 AÑOS DE PLAZO)                               A/ BBB
d)   O.N. (M ENOS DE 2 AÑOS DE PLAZO)                             A/ BBB
e)   O.N. CONVERT IBLES                                           A/ BBB
f)   O.N. CONVERT IBLES (Emp. Pub. Privatiz.)                     A/ BBB
g)   DEPÓSIT OS A PLAZO FIJO                                       BBB
h)   ACCIONES                                                        2
i)   ACCIONES DE EM PRESAS PRIVAT IZADAS                             2
j)   FONDOS COM UNES DE INVERSIÓN                                  BBB
k)   T ÍT ULOS DE EST ADOS EXT RANJEROS                            BBB
l)   T ÍT ULOS DE EM PRESAS EXT RANJERAS                           BBB
m)   CONT RAT OS DE FUT UROS Y OPCIONES                   SIN CALIFICACIÓN
n)   CÉDULAS HIPOT ECARIAS                                        A/BBB
ñ)   FONDOS DE INVERSIÓN DIRECT A                                  BBB
o)   FIDEICOM ISOS FINANCIEROS EST RUCT URADOS                  A/BBB
     FIDEICOM ISOS FINANCIROS NO INCORPORADOS EN LOS
p)                                                               A/BBB
     INCISOS N), Ñ) Y O)




                                                                               4
                 INSTRUMENTOS PROHIBIDOS

El activo del fondo de jubilaciones y pensiones no podrá ser invertido en:
 Acciones de administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones;
 Acciones de compañías de seguros;
 Acciones de sociedades gerentes de fondos de inversión, ya sean comunes o
  directos, de carácter fiduciario y singular;
 Acciones de sociedades calificadoras de riesgo;
 Títulos valores emitidos por la controlante, controladas o vinculadas de la
  respectiva administradora, ya sea directamente o por su integración dentro de un
  grupo económico sujeto a un control común;
 Acciones preferidas;
 Acciones de voto múltiple.
 En ningún caso podrán las administradoras realizar operaciones de caución
  bursátil o extrabursátil con los títulos valores que conformen el activo del fondo
  de jubilaciones y pensiones, ni operaciones financieras que requieran la
  constitución de prendas o gravámenes sobre el activo del fondo.


                                                                                 5
NORMAS DE VALORIZACION DE LOS ACTIVOS DEL
           FONDO Y DEL ENCAJE
 Los PG fueron considerados por la SAFJP automáticamente pesificados
  (aún sin mediar el consentimiento a tal efecto de las AFJP) primero 1 a
  1 y a partir de abril del 2002, a 1,4 más CER y menores tasas de interés
 Los PG de las Administradoras que no aceptaron la propuesta de
  pesificación del Gobierno pasaron a capitalizar todos los cupones de
  pago.     Por el contrario, aquéllos PG que fueron pesificados
  voluntariamente, pasaron a cobrar sus cupones.
 Desde el 6 de agosto de 2003 los precios de los PG no voluntariamente
  pesificados por las AFJP pasaron a ser congelados en sus valores,
  cerrándose así la posibilidad de aceptar la propuesta de pesificación del
  Gobierno.
 Los títulos en estas condiciones representan aproximadamente un 55%
  del portafolio total del sistema excluyendo a la AFJP Nación que aceptó
  con toda su tenencia la pesificación propuesta por el Gobierno
  Nacional.


                                                                         6
NORMAS DE VALORIZACION DE LOS ACTIVOS DEL
           FONDO Y DEL ENCAJE

 Otros títulos suscriptos después de la fecha de la pesificación, se
  pesificaron 1 a 1 sin CER y pasaron a devengar tasa fija, y
  posteriormente quedaron valuados a mercado en pesos.


 Los títulos a mercado que no entraron en el Canje de PG’s quedaron
  valuados en pesos a dólar libre y a precio de mercado (trading +
  investment).


 La Deuda Privada en dólares se pasó a pesos a dólar libre y precio de
  mercado.


 Los CEDEAR´s siempre fueron valuados a dólar libre, así como las
  tenencias de deuda no local (pública y privada)y las tenencias en
  dólares de las AFJP en cuentas del exterior.



                                                                          7
NORMAS DE VALORIZACION DE LOS ACTIVOS DEL
           FONDO Y DEL ENCAJE

  Los instrumentos recibidos como producto de la reestructuración, se
   mantendrán transitoriamente en la cuenta de Inversiones en Trámite
   Irregular, previsionados al 99,99% del VN, excepto que para los
   mismos existan negociaciones en el mercado y se verifique que las
   transacciones realizadas en las últimas 10 ruedas, en forma
   acumulativa, represente al menos un 2% del VN de los títulos valores
   en circulación del instrumento en cuestión.


  Cuando una calificación de riesgo de cualquier instrumento hubiera
   caído por debajo del mínimo requerido, la inversión será valuada al
   50%, o al precio del día si existen negociaciones en el mercado, y se
   verifique, que las transacciones realizadas en las últimas 10 ruedas,
   en forma acumulativa, representan al menos un 2% del VN de los
   títulos valores en circulación del instrumento en cuestión.




                                                                      8
                   NORMAS DE CUSTODIA

 Custodia de los instrumentos financieros del Fondo y del Encaje : una
  caja de valores con autorización de la CNV o una entidad bancaria
  autorizada por el BCRA y por la SAFJP y que a la vez sea depositante en
  los sistemas CEDEL, DTC o EUROCLEAR.

 Cuentas separadas de Fondo y Encaje

 Deben ser depositados todos los instrumentos excepto los certificados
  escriturales de tenencia de cuotas parte de Fondos Comunes de
  Inversiones de capital abierto.

 Para la custodia de instrumentos con pago por integraciones parciales
  debe quedar en custodia el contrato de suscripción o documento
  equivalente y los recibos de pago extendidos por el emisor




                                                                      9
                    NORMAS DE CUSTODIA

 Importe Mínimo a mantener en custodia : 80% del monto promedio de la
  cartera respectiva de instrumentos negociables correspondiente al mes
  anterior al de la medición (inmovilización de portafolio)
 Requisitos SAFJP : presentar diariamente a la SAFJP saldos en
  custodia; efectivo en custodia ; efectivo en tránsito; y, estado de las
  Ctas. Ctes.
 Las AFJP deben liquidar Pago contra Entrega.
 Las Administradoras deberán gestionar el cobro del producido de todas
  sus inversiones al vencimiento.
 Si la percepción no se hace en término por causa imputable a la
  Administradora, esta debe reintegrar la rentabilidad perdida dentro de
  los 2 días hábiles siguientes a la fecha de efectivizar el cobro (ajuste por
  caja de ahorro común corregida o variación cuota, de los dos el mayor)
 Igual reintegro procede cuando la demora es por causa imputable a la
  custodia, en cuyo caso podrá repetir el importe resarcido.


                                                                          10
      NORMAS DE CONTROL DE CONFLICTOS DE
                  INTERESES
    A partir de la ley 24.241, se regula en atención de los conflictos de
    interes a partir de:
   Prohibición de adquirir activos emitidos por la contolante, controladas o
    vinculadas a la respectiva administradora ya sea para la cartera del Fondo o el
    Encaje.
   Contemplar como figura penal, aquel que causare un perjuicio al Fondo
    procurando un beneficio indebido para si o para terceros.
    Adicionalmente la Superintendencia de AFJP ha regulado en la materia a
    travez de:
   Prohibición de invertir en activos emitidos o respaldados por personas físicas o
    jurídicas pertenecientes al Grupo Económico.
   Comité de Inversiones: supervisará y comunicará la politica de inversiones del
    Fondo y el Encaje dejando constancia escrita de las decisiones.
   Respaldo electronico de las comunicaciones verbales y escritas llevadas a cabo
    para concertar las operaciones de inversión.
   Existencia de Minutas o comprobantes donde se refleje la decisión adoptada
    sobre la operación.

                                                                                 11
      NORMAS DE CONTROL DE CONFLICTOS DE
                  INTERESES
   La nomina del personal involucardo asi como cualquier modificación debe ser
    informado a la Superintendencia.
   La prohibicion a las AFJP y sus dependientes de la emisión de cualquier
    informacion vinculadas con operaciones del Fondo, hasta despues de un plazo
    de 7 dias habiles.
   Extención de la obligación de guardar reserva respecto a información que pueda
    ser capaz de modificar los precios de los instrumentos, a cualquier persona en
    funciones directivas o administrativas de la AFJP.
   La obligatoriedad de contar con un Codigo de Etica y Estandares de Conducta
    que deberan regir las conductas de todas las personas que intervengan en la
    fijación y supervisión de la Politica de Inversión .
   La definición de lo que se entiende por conflicto de intereses, la que se fija en
    aspectos como la obtencion de beneficios indebidos, la utilización de
    información en beneficio propio o de terceros de operaciones a realizar, la
    comunicación de decisiones de compra o venta a personas diferentes de las que
    las tengan que ejecutar, y la compra o venta de instrumentos cuya contraparte
    sea la administradora o integrantes del grupo Económico.

                                                                                 12
Obligaciones y Derechos de los Fondos de Pensión
     como accionistas y tenedores de bonos.
Obligaciones
 Realizar todas las gestiones necesarias para lograr el producido de las
  inversiones. Si la percepción no se efectuara dentro de los dos dias por causas
  atribuibles a la administradora esta deberá integrar los montos coorespondientes
  al Fondo.
 Informar a la Superintendencia de las gestiones de cobro realizadas en el caso de
  emisores en situacion irregular o que no hayan cumplido en tiempo y forma con
  los pagos previstos.
 La imposición de la responsabilidad de supervisión de la acción antes dispuesta
  por parte del Contralor Interno.
 Informar a la Superintendencia el racional de la aceptacion de propuestas de
  reestructuración.
 De iniciar acciones legales contra todo aquel que cause un perjuicio al fondo.
 De concurrir a las Asambleas de accionistas, obligacionistas, cuotapartistas,
  tenedores de titulos de deuda, etc, cuando se supere el 2% del derecho a voto.
Derechos
   No se preveen dentro de la reglamentación vigente derechos especiales para los
   Fondos de Pensión, excepto aquellos vinculados con cuestiones impositivas.

                                                                                   13
                   RENTABILIDAD MÍNIMA

 Mínima:
  70% de la Rentabilidad promedio ponderada de todos los FJP en los
  últimos 12 meses o la Rentabilidad promedio menos 2%, la menor.

 Ponderación respecto al total del PN del sistema (sin Nación
  AFJP):
  No podrá superar el resultado de la división de 2 por el número de
  fondos existentes(S/ Nación AFJP), siendo 11 el número mínimo de
  fondos a considerar. Si uno o más fondos excediesen el límite, la suma
  de   estos   remanentes      en    la   ponderación   será    repartida
  proporcionalmente entre los demás fondos, a prorrata del valor total del
  PN de cada uno de ellos, excluidos los excedidos.




                                                                       14
                 RENTABILIDAD MÍNIMA

                                         M ín im o (2 )           B a s e Re n ta b ilid a d
                                                                    D e s d e e l In ic io
Ar g e n tin a                                         0 ,8 6 %                        1 ,9 3 %
B o liv ia                                      (3 )
B r a s il                                      (3 )
C h ile                                                0 ,8 6 %                        2 ,1 5 %
C o lo m b ia                                          0 ,7 5 %                        1 ,5 2 %
M é x ic o                                      (3 )
P erú                                                  3 ,0 6 %                        3 ,0 6 %
Ur u g u a y                                           0 ,8 6 %                        6 ,8 7 %
No ta s :
(1 ) M á x im o d e s v ío e s tá n d a r q u e p u e d e a s u m ir
u n fo n d o r e s p e c to d e l p r o m e d io d e l s is te m a p a r a
n o q u e d a r d e b a jo d e la r e n ta b ilid a d m ín im a , c o n
u n a c o n fia n z a d e l 9 9 % .
(2 ) C a lc u la d o c o n la m ín im a d ife r e n c ia e n tr e la
r e n ta b ilid a d m ín im a y la p r o m e d io q u e e s ta b le c e
la r e g u la c ió n .
(3 ) No tie n e n r e n ta b ilid a d m ín im a .
F u e n te : E la b o r a c ió n p r o p ia .



                                                                                                  15
PERFORMANCE DE FONDOS DE PENSION




                                   16

								
To top