Novo Mercado e o processo de abertura de capital by 9K9Ya74

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									Novo Mercado e o processo de
     abertura de capital



              Wang Jiang Horng
   Gerente de Desenvolvimento de Empresas
        Bolsa de Valores de São Paulo
                            BOVESPA
                            BOVESPA


     Fundada em 1890

     Único centro de negociação de ações no Brasil, desde 2000

     Entidade auto reguladora sob a supervisão da Comissão de
      Valores Mobiliários – CVM




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                                  BOVESPA
                               Companhias listadas

     Número de empresas listadas
         Mercado de Bolsa: 433 (ago/07)


     Setores diversificados
         Tradicionais: energia elétrica, telecomunicações, siderurgia, mineração,
          petroquímico, papel e celulose, financeiro
         Novos: cosméticos, concessões, saúde, tecnologia, construção, agronegócio,
          educação


     Estrutura e natureza de controle
         Definido, difuso e disperso
         Capital nacional (privado e estatal) e estrangeiro


3
                            BOVESPA
            Perfil das empresas listadas – receita líquida

                                   RECEITA LÍQUIDA EM 2006*


                               13%
                                                                          21%




             29%

                                                                                 27%

                                            10%


                até 100M   de 100M a 500M         de 500M a 1B   de 1B a 5B     acima de 5B



4   *Amostra: 304 cias
                                      BOVESPA
                          Evolução da Capitalização de Mercado

                                                                                                                                                      2.176




                    R$ Bilhões                                      US$ Billion

                                                                                                                                        1.545




                                                                                                                          1.128                           1.130


                                                                                                              906


                                                                                                                                                723
                                                                                                  676


                                                                                                                                  482
                                                              441         430         438
                                                  409
                                                                                                                    341
                          285
              225               255                                                                     234
                    217                                 229         226
                                      194                                       185
    144 148                                 161                                             124




     1995      1996        1997        1998        1999        2000        2001        2002        2003        2004         2005          2006         ago/07




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                           BOVESPA
          Evolução do volume médio diária de Negociação


                                                                                                                                                 4.764

                              R$ Milhões                            US$ Million




                                                                                                                                                      2.171
                                                                                                                                      2.056


                                                                                                                        1.611

                                                                                                              1.221
                                                                                                                                              1.120
                            829   767                                                             818
                                                              748                                                               667
                                        658
                                              569 626                     611         558
                397   394                                           410                                               420
          283                                           348                     265
    259                                                                                                 272
                                                                                            198



     1995        1996        1997        1998      1999        2000        2001        2002        2003         2004        2005        2006      ago/07




6
                                  BOVESPA
                    Comparativo com Bolsas da América Latina
                            A maior bolsa da América Latina
               1.093


                                                             Capitalização de Mercado (JUL/07)
                                                             Bilhões de US$




                                  409


                                                  212

                                                                  68              67                 56


             Sao Paulo SE   Mexican Exchange   Santiago SE      Lima SE       Colombia SE    Buenos Aires SE




               2.416
                                                             Média Diária de Negociação (JUL/07)
                                                             Milhões de US$




                                  532
                                                   177             82              42                  29

            Sao Paulo SE    Mexican Exchange   Santiago SE     Colombia SE       Lima SE         Buenos Aires SE


7   Fonte: World Federation of Exchanges
                                             BOVESPA
                                   Comparativo com Bolsas do Mundo
                    Irish SE
                 Tehran SE
        Singapore Exchange
                Tel Aviv SE
            Korea Exchange
                  Oslo Børs
                Istanbul SE                                                      Período: Jan-Jul 2007
              Shenzhen SE
                Warsaw SE
                                                                                 - 8ª Maior Bolsa de Valores em
              Wiener Börse                                                         captação de recursos em ação
              Borsa Italiana                                                     - 5ª em volume de IPOs
       OMX Nordic Exchange                                                       - 3º em mercados emergentes
                Bombay SE
                       JSE
               Tokyo SE***
                    Nasdaq
           National SE India
              Sao Paulo SE
               Shanghai SE
       Hong Kong Exchanges                                                               IPOs em milhões de US$
                TSX Group
                                                                                         Outras Ofertas em milhões de US$
     BME Spanish Exchanges
              Australian SE
                London SE
               NYSE Group
                                                                       100.000
                                   20.000



                                            40.000



                                                     60.000



                                                              80.000
                               0




8   Fonte: World Federation of Exchanges
     Abertura de Capital com Distribuição de Ações
                   Aspectos formais

     Registro de companhia aberta para negociação em bolsa ou mercado de
      balcão organizado
         Instrução CVM 202


     Registro para negociação na BOVESPA
         Resoluções BOVESPA nº 282 e 310


     Registro de distribuição pública de ações
         Instrução CVM 400
         IPO



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                    Abertura de capital – motivações

      Captação de recursos significativos e de longo prazo
      Possibilidade utilizar ações como forma de pagamento em aquisições
      Liquidez patrimonial para os sócios
          Processos sucessórios e diversificação de investimento dos atuais sócios
          Saída de investidores capitalistas (PE / VC)

      Criação de um referencial de avaliação da administração
          Após o IPO, a empresa passa a ser avaliada constantemente pelo mercado

      Melhoria da percepção dos stakeholders – fortalecimento da imagem
       institucional
          A empresa passa a ter mais projeção e reconhecimento de todos os públicos com que
            se relaciona



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                                            BOVESPA
                                      Perfil dos investidores

                                   Participação dos Investidores no Volume
                                                (Período: 1 a 31/8/2007)




     Ag o /07        23%                          32%                           33%            1% 12%

       2006           25%                         27%                          36%                 2%   10%

       2005               25%                      28%                        33%              2%       12%

       2004               28%                        28%                      27%             3%        14%

       2003               26%                       28%                    24%           4%         18%

          Pessoa Física         Institucional    Invest. Estrangeiro   Emp. Priv/Públ.   Instit. Financeiras




11
                                                  IPOs – 2004 e 2005
                                                                  Primária Secundária Volume Total Participação Receita Líquida
          Empresa            Segmento              Setor
                                                                  (R$ MM)   (R$ MM)      (R$MM)    Estrangeiros    (R$ MM)*
     Natura                 NM            Cosméticos                  0        768         768         67%           1.329
     Gol                    N2            Aviação Civil             498        380         878         75%           1.654
     All Amer Lat           N2            Logística                 267        321         588         71%            760
     CPFL Energia           NM            Energia Elétrica          685        136         820         69%           6.057
     Grendene               NM            Calçados                    0        617         617         64%           1.061
     DASA                   NM            Diagnósticos              126        311         437         68%            364
     Porto Seguro           NM            Seguradora                129        248         377         71%             -
     TOTAL                                                          1.705     2.781       4.485

     Renar                  NM            Agrícola                   16          0          16           5%            47
     Submarino              NM            Varejo Eletrônico         135        338         473          75%           276
     Localiza               NM            Locação Veíc.              0         265         265          93%           616
     TAM S/A                N2            Aviação Civil             384        165         548          74%          4.520
     Energias BR            NM            Energia Elétrica         1.170        15        1.185         26%          3.703
     OHL Brasil             NM            Concessões Rod            135        361         496          70%           268
     Nossa Caixa            NM            Bancário                   0         954         954          71%             -
     Cosan                  NM            Agrícola                  886          0         886          72%          5.068
     UOL                    N2            Internet                  323        302         625          71%           408
     TOTAL                                                         3.049      2.398       5.447
     2004+2005                                                     4.754      5.179       9.932




         * Receita Líquida nos 4 trimestres anteriores à oferta
12
                                                            IPOs – 2006
                                                           IPOs – 2006
                                                                 Primária Secundária Volume Total Participação Receita Líquida
          Empresa           Segmento              Setor
                                                                 (R$ MM)    (R$MM)     (R$ MM)    Estrangeiros    (R$MM)*
     Copasa                NM            Saneamento                 813        0          813         74%           1.453
     Vivax                 N2            TV a cabo                   59       470         529         69%            263
     Gafisa                NM            Imobiliário                494       433         927         72%            494
     Company               NM            Imobiliário                208       74          282         64%            143
     Totvs                 NM            Tecnologia                 345       115         460         69%            219
     Equatorial            N2            Energia                    256       284         540         77%            665
     ABNote                NM            Serviços banc.              0        480         480         80%            389
     CSU Cardsyst          NM            Serviços banc.             100       241         341         83%            314
     BrasilAgro            NM            Agrícola                   583        0          583         82%              -
     Lupatech              NM            Bens de capital            191       262         453         78%            173
     GP Invest 1           BDR           Holding                    706        0          706         78%              -
     Datasul               NM            Tecnologia                 151       166         317         80%            125
     MMX Miner             NM            Mineração                 1.119       0         1.119        76%              -
     Abyara                NM            Imobiliário                164        0          164         83%              -
     Medial Saude          NM            Saúde                      474       268         742         76%            832
     Klabinsegall          NM            Imobiliário                361       167         527         69%             95
     Santos Bras           N2            Logística                  925        8          933         80%            354
     M.Diasbranco          NM            Alimentos                   0        411         411         72%           1.593
     Brascan Res           NM            Imobiliário                940       248        1.188        87%            323
     Profarma              NM            Farmacêutico               311       91          401         70%           1.508
     Terna Part            N2            Energia                    418       209         627         65%            478
     Ecodiesel             NM            Combustíveis               379        0          379         68%              -
     Odontoprev            NM            Saúde                      162       360         522         63%            170
     Positivo Inf          NM            Tecnologia                  67       538         604         69%            853
     Lopes Brasil          NM            Imobiliário                 0        475         475         71%             79
     Dufrybras             BDR           Comércio                    0        850         850         69%            809
     TOTAL                                                         9.225     6.149      15.373


13      * Receita Líquida nos 4 trimestres anteriores à oferta
                                                            IPOs – 2007
                                                                   Primária Secundária              Participação Receita Líquida
          Empresa           Segmento             Setor                                 Total (R$MM)
                                                                   (R$ MM)   (R$ MM)                Estrangeiros    (R$ MM)*
     PDG Realt             NM           Imobiliário                  432        216         648         93%            130
     Rodobensimob          NM           Imobiliário                  449          0         449         67%             42
     CC Des Imob           NM           Imobiliário                  479         43         522         56%            112
     Tecnisa               NM           Imobiliário                  591        201         791         68%            206
     Iguatemi              NM           Exploração de Imóveis        549          0         549         72%            110
     Sao Martinho          NM           Agronegócio                  260        164         424         53%            900
     GVT Holding           NM           Telecomunicação             1.076         0        1.076        76%            769
     Anhanguera            N2           Serviços Educacionais        427         86         512         77%            143
     JBS                   NM           Frigorífico                 1.217       400        1.617        84%           3.968
     Pine                  N1           Bancário                     357        160         517         90%              -
     Even                  NM           Imobiliário                  460          0         460         53%            205
     BR Malls Part         NM           Exploração de Imóveis        657          0         657         74%             86
     Fer Heringer          NM           Agronegócio                  222        127         349         65%           1.426
     JHSF Part             NM           Imobiliário                  432          0         432         89%            135
     Metalfrio             NM           Indústria - Refrigeração     302        151         453         57%            296
     Bematech              NM           Indústria - Informática      270        137         407         70%            200
     CR2                   NM           Imobiliária                  308          0         308          0%              -
     Agra Incorp           NM           Imobiliária                  752         34         786         67%            167
     Cremer                NM           Produtos Hospitalares        210        342         552         80%            243
     Wilson Sons           BDR          Logística                    261        444         706         74%            334
     Sofisa                N1           Bancário                     497          7         505         76%              -
     Tarpon                BDR          Holding                      444          0         444         90%              -
     Inpar                 NM           Imobiliário                  756          0         756         70%            293
     Parana                N1           Bancário                     529          0         529         89%              -
     SLC Agricola          NM           Agrícola                     308        182         490         70%            233
     Log-In                NM           Logística                    443        405         848         75%            352
     TOTAL                                                          12.688     3.099      15.787


       * Receita Líquida nos 4 trimestres anteriores à oferta
14     ** Dados Preliminares
                                                  IPOs – 2007 (cont.)
                                                               Primária Secundária              Participação Receita Líquida
          Empresa           Segmento             Setor                             Total (R$MM)
                                                               (R$ MM)   (R$ MM)                Estrangeiros    (R$ MM)*
     EZTec                 NM           Imobiliário              542          0         542         68%            114
     Cruzeiro Sul          N1           Bancário                 440        134         574         67%             -
     Daycoval              N1           Bancário                 936        156        1.092        70%             -
     Marfrig               NM           Frigorífico              654        366        1.021        68%           2.741
     Tegma                 NM           Logística                290        314         604         59%            472
     Indusval              N1           Bancário                 228         25         253         91%             -
     Redecard              NM           Serv. Financeiros        420       4.223       4.643        72%             -
     Invest Tur            NM           Exploração de Imóveis    945          0         945         87%             -
     Minerva               NM           Frigorífico              370         74         444         71%             -
     Patagonia             BDR          Bancário                  8          68          76         84%             -
     MRV                   NM           Imobiliário             1.071       122        1.193        73%             -
     Kroton                N2           Serviços Educacionais    396         83         479         70%             -
     Guarani               NM           Açucar                   666          0         666         52%             -
     Triunfo Part          NM           Exploração de Rodovias   304        209         513         82%             -
     ABC Brasil            N2           Bancário                 599          9         609         74%             -
     Springs               NM           Fios e Tecidos           447        209         656         37%             -
     Providencia           NM           Materiais Diversos       469          0         469         77%             -
     Multiplan             N2           Exploração de Imóveis    688        236         925         73%             -
     GeneralShopp          NM           Exploração de Imóveis    287          0         287         73%             -
     Estacio Part          N2           Serviços Educacionais    268        179         447         74%             -
     Cosan Ltd             BDR          Agrícola                 275          0         275         37%             -
     TOTAL                                                      10.303     6.407      16.710
     TOTAL 2007                                                 22.991     9.507      32.497




       * Receita Líquida nos 4 trimestres anteriores à oferta
15     ** Dados Preliminares
                          Abertura de capital
                     O que os investidores consideram

      Fatores macroeconômicos
      Atratividade da própria empresa
          Setor
          Negócio: mercado; produto/serviços; atualização do parque industrial; situação
           financeira
      Solidez e qualidade dos atuais acionistas
      Adoção de boas práticas de governança corporativa pela empresa
          reduz o risco societário, não associado diretamente ao negócio
          permite o acompanhamento e fiscalização da empresa
      Segmentos de Listagem: Novo Mercado e BOVESPA MAIS



16
     Evolução das Aberturas de Capital (IPOs)



                                                                                                                 31


                           Realizadas                Protocolo na CVM




                                                                                                                 47



                                                                                                       26


           2                                                                                  9
                           1               1         1              1               7
      95


                96


                      97


                                98


                                      99


                                                00


                                                         01


                                                               02


                                                                         03


                                                                               04


                                                                                         05


                                                                                                   06



                                                                                                            et
                                                                                                            /s
     19


               19


                     19


                               19


                                     19


                                               20


                                                     20


                                                              20


                                                                        20


                                                                              20


                                                                                        20


                                                                                                  20


                                                                                                        11
17
                                   Em 2000

      Diagnóstico
           Regulamentação insuficiente para proteger o investidor e garantir os
            fundamentos da boa governança
           Investidores aplicavam desconto nas ações por causa da falta de
            direitos e garantias
               Empresas subavaliadas pelo mercado
      Reversão do cenário - criação de um ambiente favorável às distribuições
       públicas, particularmente IPOs
           Foco na demanda
           Estratégia escolhida
               Ampliação do público investidor e do espaço institucional
                ocupado pela Bolsa: BOVESPA vai até você
               Melhoria da “qualidade do produto”: segmentos de governança
                corporativa
18
                              Novo Mercado
                              Como entrar?


      Adesão voluntária por meio de contrato com a BOVESPA
         Adesão ao Regulamento de Listagem
             Regras societárias
             Transparência
         Adesão à Câmara de Arbitragem do Mercado




19
                     Compromissos societários

      Apenas ações ordinárias: todas as ações têm direito a voto


      Tag along em caso de venda do controle
          todos os acionistas têm direito de vender suas ações nas mesmas
           condições obtidas pelos controladores


      Conselho de Administração
          mandato unificado de no máximo 2 anos
          mínimo de 5 conselheiros, dos quais 20% independentes


      Saída do Novo Mercado ou fechamento de capital
          oferta pública pelo valor econômico
20
             Compromissos com a transparência

      Informações trimestrais (ITRs)
          demonstrações financeiras consolidadas, demonstração dos fluxos de
           caixa
          posições acionárias, independente de percentual, de administradores e
           controladores
      Demonstrações financeiras anuais com fluxo de caixa
      Demonstrações financeiras anuais em padrão IFRS ou US GAAP
      Informar contratos entre a empresa e partes relacionadas
      Realizar, pelo menos, uma reunião anual com o mercado
      Fornecer e manter atualizado o calendário de eventos corporativos


21
                   Compromissos de dispersão

      Manutenção de um percentual mínimo de 25% das ações em circulação
       (free float)

      Nas ofertas públicas, adotar mecanismos que favoreçam a venda
       pulverizada

      Período de bloqueio à negociação para controladores, após a abertura de
       capital (lock up)

               100% nos primeiros 6 meses, e 60% da posição no período do 7º
                ao 12º mês após a colocação inicial




22
                 BOVESPA – Segmentos de Listagem
                        Mercado de Bolsa

        4 segmentos de listagem para negociação de ações
           Mercado tradicional
           3 segmentos de governança corporativa: Novo Mercado, Nível 2 e Nível 1
            (dezembro de 2000)




                                                                          Ter apenas ações
                                                                              ordinárias
                                                      Adicionalmente,
                                                     atender requisitos
                                Adicionalmente,          societários
                             atender requisitos de
                                 transparência
              Atender a
           Regulamentação




              Mercado
             Tradicional



23
                                             Resultados
                                    Consolidação do Novo Mercado
           Participação na BOVESPA (ago/07)                              Total de IPOs: 89 operações (2004 - 2007)
              32% do número de empresas                                     Novo Mercado: 64 operações (72%)
              56% do valor de mercado                                       Nível 2: 13 operações (15%)
               66% do volume negociado                                       Nível 1: 6 operações (7%)**
                                                                              BDRs: 6 operações (7%)

                                                  Total de 139 empresas

                                                                                                                    81


                                                                                                            44

                                                                                       18
                                                                                                                    18
                                                   2                 7                 10                   14
                                2                                    7
                                                          3
                                       3
                                                                                       37                   36      40
                                                  31                 33
             18                24


            2001               2002              2003               2004               2005                 2006   ago-07

                                                Nível 1           Nível 2           Novo Mercado

24 ** 5 dos 6 bancos que se listaram no Nível 1 se comprometeram a migrar para o Novo Mercado ou Nível 2.
                            IGC x IBOVESPA x IBRX 50
                              Performance Comparada

                                                                                                                              6.334




                                                                                                                              4.982




                                                                                                                              3.763




     jun-01   dez-01   jun-02   dez-02   jun-03     dez-03   jun-04   dez-04   jun-05   dez-05     jun-06   dez-06   jun-07




                   Índice                         ago/07                2007            de sde 26/06/01
                   IGC                            -0,61%              22,54%                     533,4%
                   IBOVESPA                       0,84%               22,85%                     276,3%
                   IBRX50                         1,24%               22,47%                     398,2%



25
                     Um passo adiante...

     Criar alternativa para um número maior de empresas, de
      todos os portes e com estratégia gradual de acesso ao
                              mercado




26
                                 BOVESPA MAIS

       Investidores com perspectiva                               Elevados padrões de
              de médio prazo                                     governança corporativa




     Mais flexibilidade na
         negociação                                           Companhias comprometidas
                                                              com seu desenvolvimento no
                                                                       mercado
                                      Programas de apoio da
                                            BOVESPA

27
                   Wang Jiang Horng
             whorng@bovespa.com.br



     Gerência de Desenvolvimento de Empresas
                       55 11 3233-2003 / 2004




28

								
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