Estimados Lectores: - DOC 3

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					                       MERGERS NEWS Nº 42 (Año 4 - Nº6)

EDITORIAL

Estimados Lectores:
Como siempre, mucho agradecemos a:

Aquellos que nos han honrado en enero con su suscripción;
Punto Biz (www.puntobiz.com.ar) por haber reproducido el artículo del Dr. Enrique Lingua
(elingua@estudiolingua.com.ar) “BLANQUEO DE CAPITALES, LAVADO DE DINERO Y LA NUEVA FÓRMULA
DEL AGUA”, publicado en nuestra Newsletter en diciembre, y alojado en nuestra página web
(www.mergersnews.com.ar), en “Archivo de Ediciones”, Nº 41; Agenda Latimer (www.latimer.com.ar) por
habernos incorporado en su Portal, Avisos 1000, Chile (www.avisos1000.com), por habernos agregado a
su Portal en un lugar preferencial; Aduana Argentina (www.aduanaargentina.com) también por habernos
incorporado en su Portal,

Desagravio: Un compatriota, Eduardo Elztain, fue cobardemente agraviado en razón de su religión. Como
integrantes de una sociedad mayoritariamente abierta, democrática, republicana y participativa, deploramos
y rechazamos enfáticamente lo ocurrido, y aspiramos por la aplicación rigurosa de la ley (Tolerancia Cero) a
ésta y a toda manifestación de discriminación en cualquiera de sus variantes. Eduardo Elztain, involuntario
vehículo, llevó la peor parte y merece el desagravio solidario. Pero el daño se lo hicieron al país. El de todos.

Novedades: En Fusiones & Adquisiciones incorporaremos un Capítulo III. Sin Confirmar, en el que
informaremos sobre operaciones publicadas como trascendidos por medios serios, sin que a la fecha de
cierre de cada edición, hayan podido ser confirmadas.

¿Cómo vamos? Que la Argentina no esté mucho peor es todo un milagro. Es más, si tuviera las fuerzas de
antaño, el Gobierno ya habría convencido a las cortes y al conurbano que es mérito de ellos. Para que lo
aplaudan parados. Como debe ser.
Lo cierto es que o se privaron de nada. Veamos que costó la protección pro ciclo de la mesa y los votos de
los argentinos.

Estado de situación: Caída del Producto, de la Inversión y del Empleo. Aún sin la exhuberancia de otras
latitudes, especialmente en Brasil, nuestro mayor socio comercial. Alta inflación –sin maquillaje, 2% en
enero?-, quizás razonable para muchos de nosotros, pero enorme respecto de los países serios, que, al
revés, cruzan los dedos para no caer en deflación. Déficits gemelos a la vista. Dólar ”administrado” que
impide ajustar por precios cuando las cantidades bajan. Alta tasa de interés. Alto endeudamiento. Consumo
irresponsable del capital social (energía, carnes, lácteos). Estadísticas sospechosas. Imposibilidad de
manejar expectativas. Enorme sangría por fuga de capitales (U$S 23 mil millones, superando la marca del 2º
semestre del 2001 de U$S 18.700). Parámetros sociales que espantan. Año electoral. Y para colmo, la
sequía. República de Cromagnon. Campeonato Mundial de la imprevisión Más la crisis externa. Todo
envuelto para regalo. Muestra gratis, obsequio para Médicos.
¿Por qué entonces el milagro? ¿Alcanza pensar que es la contra estación? Es probable, pero también
pensemos en la escala. Independientemente de haber crecido a tasas chinas estos años, nuestras empresas
son tan pequeñas que hemos quedado afuera de la agenda de los ajustes profundos.
No suena mal, pero sin un giro copernicano, cuando cambie el viento seguiremos penando, mientras el resto
disfrutará de otra fiesta.

¿Que se puede esperar? Que Néstor de marcha atrás y efectúe fuertes correcciones, es poco probable.
Cuando se vea bien complicado, o da un portazo especulando cándidamente con la revancha, o insiste con
la misma medicina. Reservas del Central. Algún equivalente de las AFJP. Nada es imposible. Por que no
aceptará administrar el déficit. Termina en el Fondo, aunque hoy sea el de Obama. O en la devaluación,
cuando lo aterra el fantasma de la hiper. O en acomodar el gasto, precisamente en la faz depresiva del ciclo.
O con menos Estado, perdiendo el favor de los amigos progres.
Nada es eterno. Solo el Dios de Abraham. El de todos. Última reserva.

Los Negocios. Después de un diciembre activo, enero parece su sombra. Vacaciones estivales. Vimos unas
pocas adquisiciones, asociaciones, sociedades, aportes Irrevocables, compra de propias acciones y
lamentablemente una expropiación. Rubros que se repiten: Alimentación y Bebidas y Bancos. Nada en
Tecnologías de la Información, lo que es raro. Macri (Franco) consolidando su aérea Macair. Poca inversión
Extranjera, a tono con lo que es habitual, y con el pésimo ejemplo de la segunda retirada de ING. Y solo un
poco más.

Participación argentina en el exterior. Bien Molinos consolidándose en Italia. Allí su minoría en
Delverde Industrie Alimentari, fábrica de pastas secas y frescas, pasó a ser control.
Pauny, con una fuerte inversión, por lo menos para el mercado local, se asocia con el Gobierno de Venezuela
para constituir una sociedad binacional para ensamblar tractores en el país caribeño.
Pan American Energy Argentina, dirigida por los hermanos Bulgheroni, comienza a sufrir los efectos de la
nacionalización producida por el Gobierno de Evo Morales. Para tener amigos así ...
Finalmente, Carlos Casado y Cresud consolidan su asociación en el negocio agrícolo-ganadero y forestal en
Paraguay.
Por orden de aparición, y vinculadas a compañías localizadas en el país, cerraron operaciones empresas de
Argentina, Venezuela, España, El Líbano, EEUU, Bolivia y Brasil.

Curiosidades. En cuanto a subsidios, la pregunta relevante es: ¿Están bien o están mal?. La respuesta es:
Depende. ¿Depende de qué? Proponemos: De qué es lo que se subsidia; a quien; en qué momento; y con
qué grado de transparencia.

Seguramente coincidiremos en que está bien subsidiar ciertos consumos indispensables que, por alguna
razón se encarecen; a los sectores más desposeídos; cuando la economía transita la faz depresiva del ciclo;
y a través de parámetros más o menos generales que limiten prácticas corruptas.

Obviamente descartamos la posibilidad de que no haya con qué. Aquí hubo. El Estado Nacional
sistemáticamente subsidió transportes, alimentos y energía en forma creciente. A tal punto que en 2008
quemó unos $ 45.350 millones (casi U$S 13 mil millones). Y ahí se hicieron intolerables. De ahí que hubo
que inventar la Resolución 125. Y frente al voto no positivo, el saqueo a los Fondos de Pensión.
Llegamos a este estado por que todo se hizo mal. Se subsidió a todo el mundo, incluso a los más pudientes,
en la faz expansiva del ciclo, y con dudosa transparencia.
Ahora, en las malas, el Ministro de Planificación Federal no puede descubrir que los subsidios los pagan
todos los argentinos. Es obvio. Ayer, hoy y mañana. Lástima que los ajustes los tenga que hacer en el peor
momento, atrapado y sin salida.
De paso, con tanta arrogancia, no se puede ignorar cuantos Kw. consume una familia de bajos recursos.
Invita al cacerolazo. Para colmo en Olivos. Bendita la luz.

Panorama de la Inversión. La concentración de ingresos en manos de la Nación, récord en 2008, resulta
intolerable. Retuvo el 73.5% del total (Tesoro Nacional: 38.1%; ANSeS: 33.9%; y AFIP: 1.5%) y entregó al
interior el 26.5% (Total Provincias: 25.2%; Ciudad Autónoma de Bs.As.-CABA: 0.5%; y Adelantos del Tesoro
Nacional-ATN: 0.8%).

En números, del total de $ 269.375 millones, giró solo $ 71.329 millones.

Los tributos coparticipables (61% de la recaudación) registraron un alza interanual del 27%, mientras que
los no coparticipables (Retenciones, Seguridad Social, Impuesto a los Débitos y Créditos Bancarios) crecieron
el 51%.

Si bien es cierto que los ATN no parecen relevantes respecto del total, no sólo superan en el 60% a lo girado
a la CABA, sino que su distribución es manifiestamente arbitraria, a favor de gobiernos afines del norte
pobre y la opulenta Provincia de Santa Cruz.

¿Hay uno o más culpables? El plural está bien aplicado. El Ejecutivo Nacional, gestor y beneficiario directo.
También los legisladores nacionales, básicamente los Senadores, representantes de las Provincias. Y los
Gobernadores por no haberlos denunciado. Se pudo palpar durante el tratamiento de la prórroga del
Impuesto a Débitos y Créditos Bancarios, en el que votaron en contra de los intereses de las Provincias. Eso,
en Castellano básico, como se llama? Obviamente, no fue en todos los casos. Aclaramos que los Senadores
por Santa Fe lo hicieron con dignidad.
¿Qué se les prometió? ¿ATN? Es curioso, resignaron lo que les correspondía por derecho, para después
mendigar por gracia.

Pasar, no les pasó nada. Falta el juicio de las urnas. Y el de la historia. Nada es para siempre.

El Sector Externo. Peor imposible. Recesión, desempleo, desaliento. Estados activos. Bancos Centrales
prestos a tomar medidas cuantitativas ante la inercia frente a la baja en las tasas de interés. Académicos
rastreando experiencias de los años ´30. Inversores buscando refugio. Sindicatos movidos por sus bases
hacia la protesta masiva.

Las cuestiones relevantes: Cual será la profundidad del fenómeno. Cuanto tiempo durará. ¿Quién puede
saberlo? Lo cierto es que nadie supone que se está cerca del piso y pocos son los que proponen un rebote
antes de 2010/2011.
La fiesta terminó. Algunos gozaron más que otros. Muchísimo más. Es verdad. Pero a no olvidar que todos
asistieron. Y cuidado con la hipocresía. Aunque parece cierto que –como escuchamos de alguien- el mejor
amigo del hombre es ... el chivo expiatorio.
La garantía del sistema quedó en manos de un afro-americano, “desgarbado como mi marido” –divaga
Cristina- “que como él cree en la obra pública”, pero con la diferencia que tiene muy en claro que si algún
sector nos puede sacar de ésta es el privado. Más regulado en sus zonas erróneas. Es cierto.
Esto pasará también. Nada es para siempre.

 Pronosticando. Seguimos insistiendo. Manténgase blindado y líquido. Tranquilo. En los próximos meses
verá pasar cosas que ni se imagina. La baja de precios no está aún a la vista. Nadie lo obliga a aplicar sus
dólares. Salvo alguna propensión lúdica que hay que sofocar. Si ve que el Euro cae por debajo de U$S 1,30,
compre con el flujo. Si sube a U$S 1,55 venda lo que tiene. Si se acerca a U$S 1,20 contra parte de sus, de
manera de ir equilibrando la cartera. Con el oro ganó, siga participando, insert coin. A su pareja le va a
encantar. Eso sí, guárdelo en lugar seguro. Después veremos. Si tiene algún bien que aún mantenga precios
exuberantes, liquídelo. Ya habrá tiempo de recomprarlo abajo, y usted ya sabe que hacer con la plata. Lo
vamos viendo. El riesgo es que algún amigo le saque ventaja. Confórmese, su corazón estará más sano.
Manténgase conectado.

En este número. En “Doctrina” apreciarán el artículo del Dr. Andrés Sánchez Herrero, joven y talentoso
Abogado rosarino, Doctor en Ciencias Jurídicas, Director de la Maestría en Propiedad Intelectual, Universidad
Austral. Entre otros, obtuvo el Premio Publicación Tesis Sobresalientes “Dalmacio Vélez Sársfield” por su
Tesis Doctoral “El contenido Patrimonial del Derecho de Obtentor”, Academia Nacional de Derecho y Ciencias
Sociales de Córdoba, 2007. El jurado la consideró mejor tesis doctoral calificada con sobresaliente en el país.

Lo tituló: COMBATIENDO AL CAPITAL (intangible). Valor de una marca. Magnitud. Razones. Mayores y
mejores ventas y utilidades. Diferenciación del producto. Lanzamiento de otros. Valor de la Empresa.
Desprotección por no inscripción. Lógica de la ley. Darwin, Heráclito y Borges. Necesidad de adaptar
esquemas mentales.

No deje de leerlo. Quizás ni pensó que está asumiendo riesgos. Hora de asegurarse.

Finalmente, en “Fusiones y Adquisiciones del mes” observarán ustedes operaciones exitosamente
cerradas, por orden de aparición, en los sectores: Alimentos y Bebidas, Bancos y Seguros, Maquinaria
Agrícola, Importaciones de Repuestos de Automotores, Cítricos, Operación de Contenedores, Real Estate,
Aeronavegación, Transporte de Gas, Explotaciones Agrícolo-Ganaderas y Forestales, Petróleo, Autopartes
(OEM) y Minería.

Esperamos les resulte útil.

¡Hasta el próximo número!
DOCTRINA

                                  COMBATIENDO AL CAPITAL (intangible)

                                                                             Por Andrés Sánchez Herrero (*)


Cae la tarde. Jorge S. mira, abstraído, el cigarrillo que se consume en el cenicero. No es su mejor momento.
En veinte años, logró construir una empresa exitosa. Pero una carta que reposa, desafiante, sobre su
escritorio, lo ha acorralado. Sabe que puede perder uno de sus activos más valiosos. Además, el sólo pensar
en la responsabilidad civil y penal que le imputan en la misiva le pone los pelos de punta. Comprende que no
tiene mayor margen para resolver el problema. Lo que más le pesa es saber que, con un mínimo esfuerzo,
podría haberlo evitado.

El valor de una marca. Hace años que se habla de la importancia de la marca como activo de cualquier
empresa. Y no es para menos. Cuántas veces hemos oído que determinada empresa vale más por su marca
que por la totalidad de sus activos mobiliarios e inmobiliarios. Veamos algunas cifras. Según el conocido
ranking de Interbrand -una de las consultoras en branding más reconocidas a nivel mundial-, el valor de las
marcas más cotizadas, expresado en millones de dólares, es el siguiente:

                        -   Coca Cola:          66.667   $m.
                        -   IBM:                59.031   $M.
                        -   Microsoft:          59.007   $m.
                        -   General Electric:   53.086   $m.
                        -   Nokia:              35.942   $m.
                        -   Toyota:             34.050   $m.
                        -   Intel:              31.261   $m.
                        -   McDonald’s:         31.049   $m.
                        -   Disney:             29.251   $m.
                        -   Google:             25.590   $m.

Tomemos el caso de la marca que lidera el ranking: Coca Cola. Sus activos materiales se han cotizado
alrededor de los 24.500 millones de dólares. Es decir, menos de la mitad del valor de su marca. ¿Por qué
ocurre esto? ¿Por qué valen tanto las marcas? ¿Lo valen, realmente? ¿Para qué sirven? Comencemos por
subrayar algunos de sus beneficios más evidentes:

a) Una marca bien posicionada facilita las ventas de los productos o servicios que ofrece su titular. La razón
es simple: los consumidores prefieren contratar con aquellas empresas a las que conocen y en las cuales
confían. Cuando el giro de una empresa excede cierto ámbito doméstico, por así decirlo, es su marca la que
la hace conocida. Sin marca, no hay forma de asociar una experiencia positiva de consumo con su oferente.
Por cierto, no todo pasa por lo racional. Los estudios psicológicos demuestran que los consumidores
prefieren y recomiendan las marcas que les son familiares.

b) Los productos con marca arrollan a los commodities. Un producto identificado con una marca conocida es
elegido por sus cualidades especiales, que son transmitidas al consumidor, justamente, a través de la marca.
Si el producto carece de una marca que lo respalde, el consumidor no puede diferenciarlo de los demás del
mismo género, lo que lo hace fácilmente sustituible. En efecto: si los consumidores no perciben diferencias
entre un producto y los demás de la misma especie, eligen el más barato. De este modo, como regla
general, quien ofrece productos sin marca queda embarcado en una guerra de precios, donde los márgenes,
si existen, son mínimos. Adviértase que no hemos hecho alusión a la naturaleza del bien. Todo producto
admite su diferenciación a través de una marca, incluso aquellos que tradicionalmente se han vendido en
forma indiferenciada. Los ejemplos sobran: agua, leche, pan, etc.

c) Los productos con marca generan mayores ingresos. Entre otras, por varias razones, que se suman a las
anteriores:
Son más caros. La marca diferencia al producto. Al reconocer el consumidor la cualidad especial del
producto, está dispuesto a pagar un precio mayor, que considera compensado con los beneficios que el
producto, por sus atributos especiales, le reporta.

Se venden más. Atraídos por el valor agregado que promete la marca, los consumidores adquieren mayores
cantidades del producto, y con mayor frecuencia, lo que incrementa la participación de mercado del titular
de la marca. Permanecen leales a la marca, lo que retroalimenta el proceso de crecimiento del market
share..

Los minoristas exhiben en los lugares más visibles los productos con marcas prestigiosas, para motorizar las
ventas de su negocio. Y a mayor exposición, mayores ventas.

d) Las empresas con marcas reconocidas atraen y retienen con mayor facilidad a los empleados más
valiosos.

e) Una marca bien posicionada incrementa la probabilidad de supervivencia del negocio.

f) Si una marca está bien establecida, es más fácil para su titular lanzar nuevos productos o servicios,
apalancándose en el prestigio ganado que se asocia e identifica con su marca.

g) A la hora de vender la empresa, está claro que ésta valdrá mucho más si entre sus bienes se cuentan una
o varias marcas prestigiosas.

La (des) protección de las marcas. Este análisis, más allá del respaldo empírico que pueda tener, es
moneda común en la literatura sobre el branding y la gestión comercial de las marcas. Explica, de un modo
sencillo y hasta intuitivo, por qué las marcas se cuentan entre los activos más valiosos de cualquier empresa.
Ahora bien, ¿actúan los titulares y administradores de empresas en forma coherente con este dato de la
realidad? Quien tiene algo valioso, lo protege. En general, hemos desarrollado sistemas bastante eficientes
para proteger nuestros activos tangibles (dinero, inmuebles, etc.). ¿Ocurre lo mismo con los intangibles
(marcas, secretos comerciales, etc.)? Mi experiencia profesional me inclina por la respuesta negativa. Lo
mostraré refiriendo una historia que hoy es, lamentablemente, repetida.

Volvamos, entonces, con Jorge S., nuestro atribulado empresario, quien, tras largos años de esfuerzo, ha
logrado ganarse un lugar en el mercado. Utiliza, naturalmente, una marca. Pero no la ha registrado. Un día,
recibe una carta documento –o, tal vez peor, una demanda– por la cual un desconocido, que invoca ser
titular registral de la misma marca, le intima a que cese en el uso del signo distintivo y a que le indemnice
por los daños y perjuicios que le ha ocasionado su uso no autorizado. Amenaza, además, con sanciones
penales, que incluyen la pena de prisión.

Nuestro empresario está desconcertado. “Hace años que utilizo la marca, todos me conocen. Ahora resulta
que, además de perder la marca, soy un criminal”. Naturalmente, no es momento para reproches, sino para
encontrar una salida. Y, en algunos casos, la hay. Pero, mirado a la distancia, ¿hay motivos para la
sorpresa? Planteemos una analogía con la propiedad material. Si un empresario tiene bienes de gran valor –
por ejemplo, mercaderías– en su depósito, ¿no adoptará precauciones? ¿No cerrará el lugar? ¿No instalará
un sistema de alarma? ¿No contratará personal de seguridad? Si no lo hace: ¿debe sorprenderse si un día le
vacían la empresa? Es evidente que no.

¿Por qué habría de ser distinto con los bienes inmateriales, como es el caso de la marca? La ley es clara: la
titularidad de una marca se adquiere con su registro. El que primero registra, gana. Nuestro
empresario comenzó a utilizar la marca. La prestigió. La difundió. Logró posicionarla en el mercado. Pero no
tomó la precaución de proteger los resultados de su esfuerzo. ¿Cuál es la sorpresa? Alguien la registró. Y
ganó. Ese tercero es el titular de la marca, frente a la ley y a los tribunales. ¿Puede exigir el cese de uso a
nuestro desventurado empresario? Elemental. ¿El resarcimiento de los daños y perjuicios? Tal vez. Otro
tanto vale para las sanciones penales.

Es cierto, existe la posibilidad de invalidar el registro marcario obtenido por el tercero. Pero no es lo más
frecuente. Ni el camino aconsejable. También, si volvemos al paralelo de los bienes materiales, puedo
intentar recuperarlos después de haber sido desvalijado. Alguna que otra vez, la víctima de un robo recobra
todo o parte de lo robado. Pero no por esto dejaremos de hacer un cerramiento, instalar una alarma y/o
contratar personal de seguridad. Es obvio con relación a la riqueza material. Nadie en su sano juicio deja de
protegerla. ¿Por qué habría de ser distinto con respecto al principal activo inmaterial que tienen las
empresas: su marca?

Darwin reloaded. Es extraño. Normalmente, las personas tienden a mantener una línea en su conducta.
¿Por qué, entonces, empresarios que no escatiman a la hora de invertir en prevención a la hora de proteger
sus bienes, en general, libran a su suerte y fortuna a la marca que lograron prestigiar, y a la que está ligado
el bienestar económico de su empresa?

Me atrevo a proponer, a modo de simple hipótesis, que es por que, en muchos casos, no ven venir el
peligro. Nuestra mente, mucho se ha insistido sobre el tema, no está adaptada para vivir en el mundo
actual. Como especie, hemos vivido millones de años como cazadores y recolectores. Recién hace diez mil
años dimos el salto y domesticamos las plantas: la agricultura. Cambió nuestra vida, abandonamos el
nomadismo, surgió el Estado, comenzó la acumulación de riquezas, apareció la propiedad privada
inmobiliaria, etc.

Hace pocos siglos, tuvimos otro gran cambio: la revolución industrial, con su secuela de producción masiva,
división del trabajo y utilización de máquinas.

En estas últimas décadas estaríamos transitando hacia una nueva etapa: la sociedad del conocimiento,
hiperindustrial, postindustrial, poscapitalista, o como se la quiera llamar. Más allá de la cuestión semántica,
se percibe un cambio estructural. Los ciclos históricos, parece, se aceleran. Ya lo decía Heráclito: lo único
constante es el cambio, no podemos bañarnos dos veces en el mismo río (ni una sola, agregó Borges).

Volviendo a nuestro punto, las marcas, advertimos una diferencia muy marcada entre la sociedad que nos
toca vivir y las que la precedieron: el tránsito de la riqueza material a la inmaterial o intangible. En las
sociedades de cazadores y recolectores, en las agrícolas y en las industriales, la riqueza principal radicaba en
los bienes materiales. Durante millones de años, la riqueza ha consistido en la posesión de bienes tangibles,
sean muebles o inmuebles. En consecuencia, estamos adaptados para pensar en términos de bienes
materiales. Sabemos cómo resguardarlos. No dudamos en hacerlo. Esta protección tiene un costo, pero lo
pagamos, sabiendo que los beneficios de la inversión lo compensan. Sin embargo, nuestros esquemas
mentales no están completamente adaptados a un mundo en el que la principal riqueza es la inmaterial. No
tratamos igual a este tipo de bienes. Ni siquiera sabemos cómo se protegen. Si lo sabemos, rara vez
estamos dispuestos a pagar el precio de su protección. Los resultados están a la vista.

En definitiva, la situación no es nueva. Las sociedades evolucionan. Modifican el ambiente en el que nos
movemos. Sobreviven los que se adaptan. ¿Quién dijo que las empresas escapan a esta ley? Lo vemos todos
los días: por algo existe la ley de quiebras.

                                                                           (*) andres@sanchezherrero.com.ar

Nuestro Próximo Columnista será el Dr. Luis A. Carello.
FUSIONES Y ADQUISICIONES

                                   I. DE FUSIONES YA ANUNCIADAS

   06.01.09: A casi cinco años de iniciado el proceso, el Gobierno finalmente autorizó la fusión
Supermercados Disco con Jumbo, convirtiéndose en el proceso de fusión más largo de la historia
argentina. Cencosud, propietario de ambas cadenas, dio a conocer el dictámen de la Comisión Nacional de
Defensa de la Competencia (CNDC), que aprobó sin condicionamientos la adquisición del paquete accionario
de Disco por parte de Jumbo por unos U$S 315 millones. La transacción también derivaciones en el ámbito
judicial luego de que varios sectores se opusieron y reclamaron en tribunales. En 2004 la venta despertó
críticas en Argentina y también en Uruguay, donde Royal Ahold tenía negocios con la familia Peirano, a
cargo del 44% de la cadena supermercadista, y del Grupo Velox, que fueron acusados de fraude. También
asociaciones de defensa de consumidores interpusieron amparos argumentando que la fusión generaba una
“peligrosa posición dominante”, que la CNDC carecía de quórum, que el Tribunal de Defensa de la
Competencia no se había sido constituido y que el Gobierno no tenía capacidad de analizar el proceso.
Jumbo Retail opera 16 hipermercados Jumbo, 117 supermercados Disco y 122 locales de Súper Vea. A mitad
de 2008 la asamblea de Jumbo ya había aprobado la disolución de Disco. Fuente: CRONISTA.COM

06.01.09: Molinos Río de la Plata cerró la compra de las marcas de golosinas DRF, Billiken, Bocadito y
Nugatón. La empresa de la familia Perez Companc informó el perfeccionamiento de la operación, que incluyó
el traspaso del 49,44% del paquete accionario de Compañía Alimenticia Los Andes (ex Bonafide Golosinas
SA). La venta se cerró en U$S 12,5 millones y el vendedor fue la chilena Comercial Carozzi SA, que
conservará el control accionario de la empresa. Fuentes: Bolsa de Comercio BsAs y lanacion.com

06.01.09: La Comisión Nacional de Defensa de la Competencia autorizó formalmente la fusión entre
Hanover Argentina y Universal Compression Argentina. De esta forma, Exterran, la nueva empresa,
ocupa hoy una posición de liderazgo en el mercado del petróleo en el mundo. Exterran Holding, Inc. cuenta
actualmente con más de 10.700 empleados a nivel mundial, de los cuales 700 están en la Argentina. Fuente:
CRONISTA.COM

07.01.09: Al vencer el plazo pactado, y no haber Emgasud SA depositado U$S 51 millones como precio
por la totalidad de las acciones de Pampa Energía SA y Dilurey SA en Inversora Ingentis SA, el fiduciario
y custodio, Deutsche Bank S.A, ha: 1) Restituído a Pampa y Dilurey la propiedad sobre todas sus acciones
en Inversora Ingentis; 2) Transferido a Pampa en propiedad la participación accionaria de Emgasud en
Inversora Ingentis; y 3) entregado a Pampa el pagaré emitido por Emgasud, a su favor, por U$S 3 millones.
En consecuencia, Pampa pasa a controlar de manera directa e indirecta el 100% del capital social de
Inversora Ingentis que, a su vez, es titular del 61% del capital de Ingentis SA, siendo la Provincia de Chubut
titular del 39%. En Pampa esperaban este final, por lo que pidieron a Emgasud hace unos meses que las
acciones fueran ejecutables, y un pagaré de U$S 3 millones. Su idea es continuar en Ingentis y aportar el
capital que falta para concluir el proyecto, que incluye una central de ciclo combinado a gas natural que
generará unos 400 Mw, y un parque eólico de 100 MW. Fuentes: Bolsa de Comercio BsAs y CRONISTA.COM

09.01.09: La embotelladora mexicana Arca completó la compra de una segunda franquicia de Coca-Cola
en el mercado argentino. Arca había anunciado hace unos meses un acuerdo para adquirir la embotelladora
de la gaseosa que opera en las provincias de Chaco, Corrientes, Formosa, Misiones y el norte de Santa Fe.
Esta operación se suma a la que había concretado a principios de 2008 para tomar la franquicia de Coca-
Cola para Catamarca, La Rioja y Salta. Fuente: lanacion.com

12.01.09: Mirgor SA, junto con su controlada Interclima SA, efectuaron aportes irrevocables a cuenta
de futura suscripción de acciones a Industria Austral de Tecnología SA., por $ 11.796.838,y en proporción a
sus respectivas tenencias. Mirgor aportó $ 589.841.90 en efectivo, e Interclima $ 4.655.194.10 en efectivo y
bienes de uso por un valor equivalente a $ 6.551.302. Fuente: Bolsa de Comercio BsAs

15.01.09: Según se informó, los derechos emergentes de aportes irrevocables de capital a Euromayor SA
de Inversiones de fecha 26.06.06 fueron transferidos por su titular a Ecipsa Holding SA contra el 10% de
los derechos de cobro que pudieren corresponder a beneficiarios del "Fideicomiso Inmobiliarios Tierras de
Córdoba" y 20% de los del "Fideicomiso Inmobilirio Panorámico". A su turno, Ecipsa transfirió a CapCode
SA dichos aportes irrevocables, recibiendo 31.875 acciones ordinarias, nominativas no endosables, Clase A,
de 5 votos y VN = $10 de AgroAmerican Group SA. En consecuencia, CapCode pasa a ser titular de
2.061.084.185 acciones de Euromayor, representativas del 58.73% de los votos, y de aportes irrevocables
que darán derecho a suscribir 980.297.456 acciones ordinarias, Clase C, con derecho a 1 voto. Fuente: Bolsa
de Comercio BsAs

27.01.09: Telefónica de Argentina SA (TASA) informó que sus accionistas Telefónica Moviles Argentina
SA y Telefónica Internacional SA han finalizado la transferencia de 507.327.508 acciones ordinarias
escriturales Clase B, de VN = $ 0.10, representativas del 7.2639% del capital social y votos de TASA. En
consecuencia, la composición accionaria de ésta quedó integrada de la siguiente manera: Compañía
Internacional de Comunicaciones SA, 52,70%; Telefónica Internacional SA, 24.99%; Telefónica Moviles
Argentina SA, 19.56%; Telefónica Internacional Holding BV, 0,95%; y Accionistas Minoritarios, 1.80%.
Fuente: Bolsa de Comercio BsAs


                   II. NUEVAS FUSIONES, ADQUISICIONES Y JOINT VENTURES

  08.01.09: Molinos Río de la Plata SA amplió su participación en la fabricante de pastas italiana
Delverde Industrie Alimentari, al comprar a Faro SRL 4,4 millones de acciones, equivalentes al 34.6% del
capital social y votos. Como consecuencia, hoy la participación de Molinos asciende al 71% del capital y
votos de Delverde. El monto de la operación no fue informado. En junio pasado, por el 34% Molinos pagó E
5,5 millones. Faro mantendrá su condición de accionista, y quien la controla, Pierluigi Zappacosta,
continuará como Presidente. Delverde cuenta con dos plantas, ambas ubicadas en Fara San Martino,
Abruzzo, una de pastas secas y otra de pastas frescas, con líneas de gran flexibilidad para la producción de
múltiples especialidades (pastas, salsas y otros productos relacionados), con una capacidad de producción
total de 48 millones de kg de pasta seca y 5,5 millones de kg de pasta fresca. Fuente: CRONISTA.COM

08.01.09: Guillermo Cerviño solicitó a la Superintendencia del BCRA la aprobación de las transferencia de
sus 9.315.477 acciones ordinarias nominativas Clase A, y 2.200.101 Clase B, de Banco Comafi SA, a favor de
Lolicer SA, en virtud del aumento de capital resuelto por la Asamblea, suscripto totalmente por Cerviño a
título personal. Tales transferencias no implicarán un cambio en la estructura de control del Banco,
manteniéndose los porcentajes de su participación directa e indirecta. Además informó que no se producirán
modificaciones en el Directorio, Comisión Fiscalizadora o Gerencias del Comafi. Fuente: Bolsa de Comercio
BsAs

12.01.09: Jorge Stuart Milne, Ricardo Stuart Milne y Emilio Gonzalez Moreno, teniendo como
contraparte en el OTC a Banco Wachovia, compraron, cada uno, 3,667 millones de acciones,
representativas del 0,49% del capital y votos de Banco Patagonia SA. Los saldos de las tenencias totales en
la sociedad luego de las operaciones informadas ascienden a: Jorge Stuart Milne, 184.999.800 acciones que
representan el 24,73% de los votos; Ricardo Stuart Milne, 184.999.800 acciones que representan el 24,73%
de los votos; y Emilio Gonzalez Moreno, 67.667.000 acciones que representan el 9,04% de los votos.
Fuente: Bolsa de Comercio BsAs

13.01.09: Pauny y el Estado Venezolano inauguraron la primera ensambladora de tractores en ese
país, emprendimiento con participación mayoritaria del gobierno de Hugo Chávez, que empleará 80 personas
y significará un desembolso de U$S 25 millones para la compañía argentina. La planta está ubicada en el
complejo industrial Vuelvancara, provincia de Portuguesa, a 400 km de Caracas. Su apertura es considerada
el primer paso para comenzar a explorar juntos nuevos mercados y llevar la marca cordobesa a otros países.
Fuente: lanacion.com

14.01.09: El Directorio de Goffre, Carbone y Cía. SA ha resuelto aceptar el ofrecimiento de efectuar un
aporte irrevocable por $ 160.000.- efectuado el accionista Pablo Espartaco Rojo. Las acciones que se
emitirán en consecuencia serán ordinarias, escriturales, con derecho a un voto y de VN $ 1.-, sin prima, pese
a que el valor patrimonial proporcional, según los Estados Contables al 30.09.08, era de $ 0,02. Al momento
de considerar la aceptación, el Directorio tuvo en consideración las necesidades financieras de la compañía y
de su subsidiaria Argelite SA. Fuente: Bolsa de Comercio BsAs

15.01.09: MB Holding SA vendió la totalidad de sus acciones en SA San Miguel AGICIyF, representativas
del 5,32% del capital de acciones Clase A y 1,69% de acciones Clase B., en partes iguales de VN = 133.477,
equivalentes al 1.75% del capital y 2,45% de los votos, y por $ 11,50 por acción, a Carlos José Miguens,
Diego Fernando Miguens, Cristina Teresa Miguens y María Luisa Bárbara Miguens. Los totales en
cabeza de los compradores luego de las operaciones informadas, ascienden a: Carlos José Miguens,
704.169.30 acciones de participación directa e indirecta, que le aseguran el 7.24% de los votos; Diego
Fernando Miguens, 567.672.80 acciones de participación directa e indirecta, que le aseguran el 11.51% de
los votos; Cristina Teresa Miguens 829.022.10 acciones de participación directa e indirecta, que le aseguran
el 12.69% de los votos; María Luisa Bárbara Miguens 613.303.50 acciones de participación directa e
indirecta, que le aseguran el 13.08% de los votos. Fuente: Bolsa de Comercio BsAs

16.01.09: Cía.de Alimentos Fargo SA informó que Sanalp 2005 SL suscribió el 100% e integró
parcilamente las 12.410.000 acciones de la Sociedad emitidas como consecuencia del aumento de capital
resuelto por Asamblea del 19.12.08, que previó la integración del equivalente en pesos de U$S 30.001.000.
De ese monto, U$S 30 millones han sido destinados al pago del 100% del capital adeudado a Bismarck
Acquisitions LLC. En consecuencia, Fargo ha negociado y suscrito un Acuerdo de Pago de Capital y
Liberación Parcial de Garantías y prórroga de la suspensión de ejecuciones hasta el 31.12.09, en relación a
lintereses que permanecen impagos. Fuente: Bolsa de Comercio BsAs

19.01.09: Internacional Port Management (IPM), operador libanés, acordó con Terminal Puerto
Rosario (TPR), hacerse cargo de la operatoria de contenedores. Con IPM, que opera en Beirut, Turquía y
Kuwait , TPR busca seguir desarrollando el negocio que inició con MSC, la principal línea fluvial internacional.
En 2008 TPR movió 70 mil unidades y calcula que alcanzará las 90 mil, y con IPM espera en 48 meses
acceder a 300 mil teus. El acuerdo es de “management operativo” en el que el grupo árabe se ocupará de la
carga, descarga, consolidado, y desconsolidado, aportando su know how de calidad internacional. IPM ya
viene trabajando con MSC en varios puertos del mundo y ésta la interesó en Rosario. Espera darle
efectividad y competitividad al puerto según reclama toda la cadena logística. El acuerdo no incluye el
ingreso de IPM como accionista de TPR, ni participará en su política comercial (atraer cargas), -aunque le
abrirá puertas en mercados árabes de Medio Oriente, Asia y África- tampoco en negocios que acerquen
logísticas o armadores. Se estima una necesidad de inversión de U$S 15 millones en infraestructura, para lo
que PTR aumentará su capital. Fuente: Punto Biz

20.01.09: Juan E. Romero, hijo del ex gobernador de Salta, y el estadounidense Doug Casey,
desembolsarán U$S 40 millones para dar forma a Estancia de Cafayate, de 550 has a 500 metros de la plaza
principal de Cafayate, que estará terminada en 2012. De los 360 lotes que se obtendrán, 100 ya fueron
colocados en preventa a inversores de 18 países: EE.UU. y Canadá, Europa, Asia (Japón, China y Hong
Kong9, Kenia y Sudáfrica y Oceanía. La ecuación de casas, campo de golf (18 hoyos), dos canchas de polo,
tenis, 80 Has de viñedos (malbec y torrontés) y vinos propios junto a los amenities de un hotel, un club
house con gimnasio, restaurante y biblioteca, club para niños y un lago rodeado por montañas, actúa como
imán para extranjeros de alto poder adquisitivo, que buscan “un lugar de vacaciones o un cambio de vida
(residencia permanente o por medio año, aprovechando la contra estación). Cada uno de los propietarios
recibirán anualmente unas 100 botellas del vino producido. Fuente: CRONISTA.COM

21.01.09: American Express (Amex), lanzó vuelos a Punta del Este, a U$S 298 ida y vuelta, operados
por Macair Jet, del grupo Macri, con experiencia probada en gerenciar líneas como Laer –del Gobierno de
Entre Ríos- que resucitó en 2007, y Aerochaco, que reactivó 30 años después de su desaparición. El
acuerdo establece que Macri aporta uno de sus seis aviones Jetstream, de 19 plazas, con otro como backup.
Los tickets son emitidos por cuenta y orden de Amex. Macair tiene los permisos de vuelo, mientras que
Amex, hoy en conversaciones con varios mayoristas de turismo para replicar esta experiencia en otros
destinos, nacionales o del sur de Brasil, está autorizada a vender paquetes turísticos. La experiencia fue
acotada, se limita exclusivamente a los titulares de las tarjetas Platinum y Centurion, las más top de las
Premium. Fuente: CRONISTA.COM

21.01.09: Emgasud, la energética de Alejandro Ivanissevich, se convirtió en accionista de TGS tras haber
culminado un proceso de renegociación de la deuda de la mayor transportadora de gas del país. La
operación implica un complejo entramado societario que incluye a Ashmore Energy International. Este
fondo había comprado a Enron toda la deuda de Ciesa, controlante de TGS y, para poder convertir esos
títulos en acciones, primero capitalizó con $ 85 millones a Emgasud. Ahora, el fondo le traspasó la titularidad
de ese pasivo (unos u$s 300 millones), con lo que la firma de Ivanissevich se convirtió en el controlante del
50% del capital de Ciesa, mientras que el otro 50% está en manos de Petrobras. No se descarta que
Emgasud realice una oferta por las acciones de Petrobras en Ciesa y asumir el control mayoritario de TGS.
Fuente: CRONISTA.COM
26.01.09: Carlos Casado SA y Cresud SA, por su controlada al 100% Agrology SA, informaron haber
efectuado al 50% un aporte irrevocable en especie en Cresca SA, constituída bajo las leyes de Paraguay,
constituído por cinco fracciones con todo lo que en ellas existiere, situadas en Mariscal José Estigarribia,
Depto. Boqueron, Chaco Paraguayo, que totalizan 41.931 has. Las mismas fueron valuadas en U$S
10.482.750, correspondiendo tanto a Casado como a Agrology el 50%, es decir, U$S 5.241.375. Cresca ha
convocado a la Asamblea de Accionistas para el 03.01.09 a fin de que autorice su capitalización y emisión de
acciones ordinarias. Fuente: Bolsa de Comercio BsAs

26.01.09: Pan American Energy LLC (PAE), Sucursal Argentina, informó que el día 23, el Gobierno de
la República de Bolivia emitió el Decreto Supremo 29.888, por el cual decidió nacionalizar la tenencia
accionaria de Amoco Bolivia Oil & Gas AB, subsidiaria de PAE, en Empresa Petrolera Chaco SA (EPCh), de
capitales argentinos y británicos. haciéndose cargo del control de la misma. Desde mayo de 2006 en que se
dispuso la nacionalización de hidrocarburos en ese país, PAE mantuvo diálogos y negociaciones tendientes a
alcanzar una justa valuación de su participación en EPCh -situada en el poblado de Entre Ríos, en la región
central de Cochabamba- y una adecuada preservación de sus derechos. Incluso se llegó a analizar opciones
societarias innovadoras, alcanzando en su momento niveles alentadores de consenso, que no prosperaron.
En razón del citado Decreto Supremo, PAE ratifica su voluntad de alinear sus intereses legítimos -que
defenderá en todas las instancias- con los objetivos e intereses de la República de Bolivia. Fuentes: Bolsa de
Comercio BsAs e iEco.Clarin.com

29.01.09: Cristóbal López, empresario muy allegado al gobierno nacional, compró Paraná Metal, una de las
tres autopartistas más importantes del Mercosur, a través de Inversores MyS SA, del Grupo Indalo. Se
prevé una auditoría previa de 180 días para certificar el estado patrimonial. Si todo está en regla, el grupo
comprará la mayoría accionaria de la fábrica ubicada en Villa Constitución que, con una deuda de $ 50
millones entró en Concurso de Acreedores a fin de año, dejó de operar y anunció el despido de sus casi
1.300 empleados. Según explicó Carlos Leone, ex Acindar y uno de los actuales accionistas, el nuevo
inversor adelantará U$S 7 millones para hacer frente a la deuda de aguinaldos, vacaciones y salarios
adeudados. Asimismo, negó que la llegada de López haya sido el resultado de una intervención del
kirchnarismo para salvar a la empresa en medio de la crisis. Hace tiempo que Paraná Metal estaba buscando
un inversionista o socio estratégico, búsqueda que fracasó por la fuerte caída en las ventas en noviembre y
diciembre. López es propietario del Casino Club y la petrolera Oil M&S. Fuente: LA CAPITAL.com.ar y Punto
Biz

30.01.09: La minera anglo-australiana Rio Tinto anunció hoy la venta de proyectos de desarrollo de
potasio de Río Colorado en Argentina y Regina en Canadá y la mina de hierro de Corumba en Brasil a Vale,
la mayor minera brasileña. La transacció, valorada en U$S 1.600 millones, forma parte de la estrategia de
Río Tinto de recortar su deuda en U$S 10.000 millones en 2009 que contempla, asimismo, 14.000 despidos.
Deberá obtener el visto bueno de reguladores bursátiles de los países involucrados, excepto Argentina.
A principios de 2009 suspendió un multimillonario proyecto en el oeste de Uruguay, que dependía del
aumento de producción de potasio del yacimiento brasileño de Corumbá. Fuente: CRONISTA.COM

30.01.09: Industrias Metalúrgicas Pescarmona SA (IMPSA) informó la venta de la totalidad de su
tenencia accionaria en TCA SA, dedicada a la producción de mazos de cables preformados para diferentes
sistema eléctricos de autos, por U$S 978.269.37. IMPSA había adquirido el 88,9% del capital de TCA en
1987. TCA opera en Brasil a través de su controlada Componentes Automotivos SA, de la que posee el
99,9%. Los recursos obtenidos se destinarán a financiar la expansión de sus actividades en diseño,
tecnología y fabricación de equipamiento de alto valor agregado para la generación de energía hidroeléctrica
y eólica, negocio central de IMPSA. Fuente: Bolsa de Comercio BsAs



                                          III. SIN CONFIRMAR

28.01.09: ING habría vendido Orígenes Retiro,su último activo en el país tras la estatización de su AFJP, a
Marcelo Mindlin por entre U$S 20 y 30 millones. El CEO de Pampa Energía lo habría hecho a través de su
Fondo Dolphin. Orígenes ostentaba un patrimonio de $ 203,9 millones y activos por más de $ 2.700
millones a junio de 2008 (último balance publicado). Ocupa el tercer lugar en el mercado después de HSBC y
Met. Opera en seguros de retiro (ahorro voluntario) para individuos y empresas y gestiona rentas vitalicias.
Mientras operó su AFJP, a la hora de jubilarse, los afiliados debían elegir: o cobrar un retiro programado (a
prestación dependía de la variación de la cuotaparte del fondo, y se iba agotando progresivamente) o una
renta vitalicia (gestionada por la compañía de seguros del grupo, con pago garantizado de por vida,
ajustable por una tasa de interés). Tiene bajo administración más de 1.000 rentas vitalicias. Mindlin tendría
la intención de ofrecer productos financieros en las facturas mensuales de luz que reciben los 2,5 millones
de usuarios de Edenor. Para ING, mayor compañía de servicios financieros de Holanda, supone la segunda
retirada de país en menos de cuatro años. Estuvo presente como banco y como aseguradora hasta 2005.
En 2007 compró el negocio previsional del Santander en la región. Por Orígenes, específicamente, ING pagó
U$S 280 millones. Fuente: CRONISTA.COM

				
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