Gest�o Financeira e Tribut�ria by T8kqu4A4

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									Gestão Financeira e
    Tributária

 Curso de Processos Gerenciais
                 Objetivos
• Avaliar a viabilidade financeira de uma
  empresa por meio do dimensionamento das
  fontes de recursos, estrutura de gastos,
  tributos e receitas.
• Utilizar diferentes abordagens de avaliação de
  viabilidade econômico-financeira em um
  mesmo estudo de caso.
• Elaborar relatórios e pareceres a respeito da
  viabilidade financeira de um negócio.
     Ementa da Disciplina
                   Estrutura de Financiamentos e
                            Investimentos
                      - Dimensionar patrimônio
                     - Avaliar índices financeiros
                         - Elaborar Relatório

   Gestão          Estrutura de Gastos Operacionais
                - Levantar custos, despesas e tributos
Financeira e     - Realizar análise custo-volume-lucro
                          - Elaborar Relatório
 Tributária
                 Processo de Orçamento de Capital
                       - Analisar fluxo de caixa
                  - Avaliar retorno do investimento
                          - Elaborar Relatório
• Estrutura de Financiamentos e
           Investimentos
  • - Dimensionar patrimônio
  • - Avaliar índices financeiros
       - Elaborar Relatório
ATIVOS                       PASSIVOS
(bens e direitos)           (obrigações)
Aplicações dos      Fontes dos recursos
recursos               (financiamentos)
(investimentos)

  Giro     Fixo      Terceiros     Próprio
ATIVO                  PASSIVO
- Ativo Circulante     - Passivo Circulante
- Ativo Realizável a   - Passivo Exigível a
Longo Prazo            Longo Prazo
- Ativo Permanente     - Patrimônio Líquido
                  Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO                       R$ PASSIVO                            R$
Circulante            30.900,00 Circulante                  39.979,00
Caixa                 26.200,00 Empréstimos Bancários       15.879,00
Estoque de materiais   4.700,00 Contas a pagar              24.100,00

Permanente            65.100,00   Exigível a Longo Prazo    31.758,00
Móveis e Utensílios    4.200,00   Empréstimos Bancários     31.758,00
Veículos              18.000,00
Equipamentos           7.900,00   Patrimônio Líquido         24.263,00
Software              30.000,00   Capital Social             60.000,00
Diferido               5.000,00   Prejuízo Acumulado       (35.737,00)

Ativo Total           96.000,00 Passivo Total               96.000,00


                        Ativo = Passivo
• Estrutura de Financiamentos e
           Investimentos
   • - Dimensionar patrimônio
  • - Avaliar índices financeiros
       - Elaborar Relatório
Indicadores de Análise Patrimonial
Definida a primeira estrutura de financiamentos
  e investimentos da empresa, já podemos fazer
  algumas análises de indicadores financeiros,
  os quais podem nos mostrar sua situação
  financeira. São eles:
• Liquidez corrente e geral
• Grau e composição do endividamento
• Grau de imobilização do investimento e
  capital próprio
Liquidez Corrente: capacidade de cobrir as
obrigações de curto prazo.

           LC = Ativo Circulante
               Passivo Circulante

LC = 30.900 = 0,77
     39.979
Significa que a empresa tem apenas 77% dos
  recursos necessários para pagar as suas dívidas
  de curto prazo.
                       Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO                            R$ PASSIVO                           R$
Circulante                 30.900,00 Circulante                39.979,00
Caixa                      26.200,00 Empréstimos Bancários     15.879,00
Estoque de materiais        4.700,00 Contas a pagar            24.100,00


Permanente                 65.100,00 Exigível a Longo Prazo    31.758,00
Móveis e Utensílios         4.200,00 Empréstimos Bancários     31.758,00
Veículos                   18.000,00
Equipamentos                7.900,00 Patrimônio Líquido        24.263,00
Software                   30.000,00 Capital Social            60.000,00
Diferido                    5.000,00 Prejuízo Acumulado       (35.737,00)


Ativo Total                96.000,00 Passivo Total             96.000,00
Liquidez Geral: capacidade de cobrir todas as
obrigações da empresa.

       LG = (Ativo Circulante + Realizável LP)
           (Passivo Circulante + Exigível LP)

LG =    (30.900 + 0) = 0,43
     (39.979 + 31.758)
Significa que, contando com todos os recursos
  conversíveis em moeda, a empresa apenas
  tem 43% do dinheiro necessário para pagar
  todas suas dívidas.
                      Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO                           R$ PASSIVO                           R$
Circulante                30.900,00 Circulante                39.979,00
Caixa                     26.200,00 Empréstimos Bancários     15.879,00
Estoque de materiais       4.700,00 Contas a pagar            24.100,00


Permanente                65.100,00 Exigível a Longo Prazo    31.758,00
Móveis e Utensílios        4.200,00 Empréstimos Bancários     31.758,00
Veículos                  18.000,00
Equipamentos               7.900,00 Patrimônio Líquido        24.263,00
Software                  30.000,00 Capital Social            60.000,00
Diferido                   5.000,00 Prejuízo Acumulado       (35.737,00)


Ativo Total               96.000,00 Passivo Total             96.000,00
Grau de endividamento total: dependência da
empresa para com terceiros.

     GET = Passivo Circulante + Exigível LP
               Total Ativo ou Passivo

GET = (39.979 + 31.758) = 0,74
            96.000
Significa que 74% do patrimônio da empresa
  representam obrigações (dívidas).
                       Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO                            R$ PASSIVO                           R$
Circulante                 30.900,00 Circulante                39.979,00
Caixa                      26.200,00 Empréstimos Bancários     15.879,00
Estoque de materiais        4.700,00 Contas a pagar            24.100,00


Permanente                 65.100,00 Exigível a Longo Prazo    31.758,00
Móveis e Utensílios         4.200,00 Empréstimos Bancários     31.758,00
Veículos                   18.000,00
Equipamentos                7.900,00 Patrimônio Líquido        24.263,00
Software                   30.000,00 Capital Social            60.000,00
Diferido                    5.000,00 Prejuízo Acumulado       (35.737,00)


Ativo Total                96.000,00 Passivo Total             96.000,00
Composição do endividamento: parcela de
dívida que vence no curto prazo.

       CE =        Passivo Circulante
              Passivo Circulante + Exigível LP

CE =       39.979     = 0,55
     (39.979 + 31.758)
Significa que 55% das dívidas da empresa
  vencem dentro dos próximos 12 meses.
                       Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO                            R$ PASSIVO                           R$
Circulante                 30.900,00 Circulante                39.979,00
Caixa                      26.200,00 Empréstimos Bancários     15.879,00
Estoque de materiais        4.700,00 Contas a pagar            24.100,00


Permanente                 65.100,00 Exigível a Longo Prazo    31.758,00
Móveis e Utensílios         4.200,00 Empréstimos Bancários     31.758,00
Veículos                   18.000,00
Equipamentos                7.900,00 Patrimônio Líquido        24.263,00
Software                   30.000,00 Capital Social            60.000,00
Diferido                    5.000,00 Prejuízo Acumulado       (35.737,00)


Ativo Total                96.000,00 Passivo Total             96.000,00
Grau de imobilização do investimento: parcela
dos ativos imobilizados.

             GII =     Ativo Permanente
                     Total Ativo ou Passivo

GII = 65.100 = 0,67
      96.000
Significa que 67% de todo o investimento feito
  na empresa está imobilizado, ou seja, investido
  em ativos fixos que não tem liquidez imediata.
                       Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO                            R$ PASSIVO                           R$
Circulante                 30.900,00 Circulante                39.979,00
Caixa                      26.200,00 Empréstimos Bancários     15.879,00
Estoque de materiais        4.700,00 Contas a pagar            24.100,00


Permanente                 65.100,00 Exigível a Longo Prazo    31.758,00
Móveis e Utensílios         4.200,00 Empréstimos Bancários     31.758,00
Veículos                   18.000,00
Equipamentos                7.900,00 Patrimônio Líquido        24.263,00
Software                   30.000,00 Capital Social            60.000,00
Diferido                    5.000,00 Prejuízo Acumulado       (35.737,00)


Ativo Total                96.000,00 Passivo Total             96.000,00
Grau de imobilização do capital próprio: parcela
dos capitais próprios imobilizados.

           GICP = Ativo Permanente
                  Patrimônio Líquido

GICP = 65.100 = 2,68
        24.263
Significa que todo o capital próprio da empresa
  está imobilizado e mais uma parcela do capital
  de terceiros.
                  Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO                        R$ PASSIVO                           R$
Circulante             30.900,00 Circulante                39.979,00
Caixa                  26.200,00 Empréstimos Bancários     15.879,00
Estoque de materiais    4.700,00 Contas a pagar            24.100,00


Permanente             65.100,00 Exigível a Longo Prazo    31.758,00
Móveis e Utensílios     4.200,00 Empréstimos Bancários     31.758,00
Veículos               18.000,00
Equipamentos            7.900,00 Patrimônio Líquido        24.263,00
Software               30.000,00 Capital Social            60.000,00
Diferido                5.000,00 Prejuízo Acumulado       (35.737,00)


Ativo Total            96.000,00 Passivo Total             96.000,00
• Estrutura de Financiamentos e
           Investimentos
   • - Dimensionar patrimônio
  • - Avaliar índices financeiros
      - Elaborar Relatório
            Relatório de Análise
Para elaborar um parecer com base nos dados
  anteriormente analisados, é preciso considerar que:
• O relatório de análise não precisa ser conclusivo,
  mas apenas descrever a situação da empresa.
• Não é necessário abordar todos os indicadores
  levantados, mas apenas aqueles considerados mais
  relevantes pelos seus resultados.
• Se possível, fazer cruzamento entre os dados para
  enriquecer a análise.
    Exemplo Empresa de Pesquisa
A empresa necessita de um capital inicial de R$96.000,00
  para suas operações, dos quais R$36.000,00 deverão
  ser captados por meio de empréstimo bancário.
Parte do capital inicial já está comprometido com
  despesas operacionais, sendo que a análise de
  indicadores financeiros revela que a empresa deverá
  gerar recursos equivalente à 57% de seu patrimônio
  total para pagar todas as obrigações já assumidas,
  conforme índice de liquidez geral.
Considerando todas as obrigações de curto e longo prazo,
  a empresa se mostra endividada em 74% de todo seu
  patrimônio, sendo que 55% das dívidas iniciais vencem
  no curto prazo. Sabe-se ainda que 67% dos
  investimentos realizados representam imobilizações.
     Ementa da Disciplina
                   Estrutura de Financiamentos e
                            Investimentos
                      - Dimensionar patrimônio
                     - Avaliar índices financeiros
                         - Elaborar Relatório

   Gestão          Estrutura de Gastos Operacionais
                - Levantar custos, despesas e tributos
Financeira e     - Realizar análise custo-volume-lucro
                          - Elaborar Relatório
 Tributária
                 Processo de Orçamento de Capital
                       - Analisar fluxo de caixa
                  - Avaliar retorno do investimento
                          - Elaborar Relatório
 Estrutura de Gastos Operacionais
O próximo passo de análise de viabilidade do
  negócio é fazer o levantamento dos custos,
  despesas, tributos e receita operacional da
  empresa, a fim de dimensionar seu resultado
  potencial.
Para isso, nos utilizamos da abordagem custo-
  volume-lucro, que nos fornece informações
  valiosas sobre a viabilidade do negócio em
  função de seu nível de operações.
  • Estrutura de Gastos Operacionais
- Levantar custos, despesas e tributos
 - Realizar análise custo-volume-lucro
         - Elaborar Relatório
    Análise custo-volume-lucro
Permite projetar o lucro operacional da
empresa, o qual pode ser afetado pelas
variações em:
  • receitas de vendas
  • nível de atividades
  • custos e despesas totais
   Elementos envolvidos na Análise
Gastos Fixos: Permanecem constantes dentro de certa
capacidade instalada independentemente do volume de
atividade da empresa. Exemplo: aluguel, salário fixo,
tarifas básicas de água, luz, telefone.
Gastos Variáveis: são aqueles itens de gastos que
variam proporcionalmente ao nível de atividade.
Exemplo: comissões de vendas, matéria-prima,
embalagem.
Receita de vendas: O valor referente a receita total de
vendas de uma empresa é determinado pela
multiplicação da quantidade de produtos ou serviços
comercializados pelo seu respectivo preço de venda.
Gastos Fixos Mensais
Descrição                                  Valor (R$)
Salário Secretária + Encargos (R$1.060,00) 4.800,00
Aluguel do escritório (R$1.300,00)
Tarifas Básicas (R$1.100,00)
Material de Escritório (R$320,00)
Manutenção do Veículo (R$400,00)
Despesa Financeira (R$320,00)
Contas Diversas (R$300,00)
Gastos Variáveis por Pesquisa
Descrição                                Valor (R$)
40h de trabalho do pesquisador, cujo        800,00
custo é R$16,00/ hora (R$640,00)
Material para relatório (R$30,00)
SIMPLES* (alíquota 6,54% para
faturamento até R$240.000,00) (130,00)
Estimativa de Demanda
A empresa espera atender 10 clientes por mês.
                   SIMPLES*
Sistema integrado de pagamento de impostos e
contribuições das microempresas e das empresas
de pequeno porte: integra os seguintes tributos
em uma alíquota única.
                    IRPJ
             ISS              PIS/ PASEP

        ICMS        SIMPLES    COFINS

          CSSL                INSS
                      IPI
                    SIMPLES*
• A tabela abaixo resume as alíquotas incidentes
  sobre o faturamento bruto da empresa de
  serviços, nos limites que estamos analisando:

Receita Bruta em 12 meses (em R$)          Serviços
Até 120.000,00                              4,50%
De 120.000,01 a 240.000,00                  6,54%
De 240.000,01 a 360.000,00                  7,70%
OBS: para maiores informações sobre o SIMPLES, e para
obter tabela completa acesse: www.receita.fazenda.gov.br
      Indicadores de Análise CVL
Conhecidos os gastos operacionais, vamos
  utilizar a análise CVL para determinar os
  seguintes indicadores:
• Margem de contribuição e preço de venda
• Ponto de equilíbrio operacional e financeiro
• Nível de atividade que garanta lucro
• Margem de segurança
         Margem de Contribuição
            e Preço de Venda
A fim de formar seu preço de venda, a empresa deve
 determinar qual a margem de contribuição que
 lançará sobre os custos variáveis do produto.
A margem representa quanto cada unidade de
 produto/ serviço vendida contribui com a empresa
 para o pagamento dos custos e despesas fixos e
 geração de lucro.
    MC = Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
                         ou

PV = Gasto Variável Unitário + Margem de Contribuição
           Ponto de Equilíbrio
Nível de atividade onde o lucro da empresa é
 zero. Representa o mínimo de vendas que a
 empresa precisa ter para não registrar prejuízo.
Algebricamente, pode-se obter o PE da seguinte
 maneira:
             Receita total = Gasto total
             (PV x Q) = GF + (GVun x Q)
             (PV x Q) – (GVun x Q) = GF
                 Q(PV – GVun) = GF
                Q=       GF
                     PV - GVun
  Ponto de Equilíbrio em Quantidade
Informa a quantidade de produtos/ serviços que a
  empresa precisa vender para cobrir todos os
  seus gastos e começar a ter lucro.

  PEQ =                 Gasto Fixo
          Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
                         ou

          PEQ =        Gasto Fixo
                  Margem de Contribuição
Ponto de Equilíbrio em Faturamento
Quando a empresa não tem controle sobre o
  número de produtos vendidos ou clientes
  atendidos no mês, uma alternativa é calcular o
  ponto de equilíbrio em nível de faturamento.
O mesmo vale para empresas que trabalham
  com diferentes produtos.
       PE$ =         Gasto Fixo
               1 – Gasto Variável Unitário
                      Preço de Venda
          Análise CVL com lucro
O ponto de equilíbrio determina o mínimo de
 atividades que a empresa necessita para começar a
 ter lucro. Porém, quando for desejado determinar o
 nível de atividades da empresa que cubra seus gastos
 e garanta certo retorno é preciso incluir a variável
 lucro (L) na análise.

   Q =              Gasto Fixo + Lucro
         Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
                          ou

           Q =    Gasto Fixo + Lucro
                 Margem de Contribuição
         Margem de Segurança
Trata-se da distância entre o ponto de equilíbrio e
  nível normal de operação.
A margem de segurança evidencia o risco do
  negócio e representa, em percentual, quanto a
  empresa pode ter de redução no seu nível
  normal de vendas sem apresentar prejuízo.

    MS = Quantidade de Vendas – PEQ x 100%
           Quantidade de Vendas
    Análise Empresa de Pesquisa
Conhecendo-se a estrutura de gastos
  operacionais abaixo, podemos calcular os
  indicadores de viabilidade já apresentados:
• Gasto Fixo Mensal = R$4.800,00
• Gasto Variável Unitário = R$800,00
• Expectativa de atendimento = 10 clientes/mês
1. Qual a margem de contribuição unitária que
permite à empresa obter lucro de R$6.000,00 por
mês?
          Q =    Gasto Fixo + Lucro
                Margem de Contribuição
10 = 4.800 + 6.000
           MC
MC = 10.800 = R$1.080,00
         10
Significa que a empresa deve obter margem
de R$1.080,00 por cliente atendido para pagar
seus gastos fixos e ter o lucro desejado.
 2. Assim, qual deverá ser o preço de venda de
 cada pesquisa?
PV = Gasto Variável Unitário + Margem de Contribuição

 PV = 800,00 + 1.080,00
 PV = R$ 1.880,00
 Para obter lucro de R$6.000,00 com 10 clientes,
   o preço de venda por pesquisa deve ser de
   R$1.880,00.
3. Em pesquisa com consumidores a empresa
descobriu que o cliente estaria disposto a pagar
R$2.000,00 por cada pesquisa. Nesse caso, qual
seu ponto de equilíbrio?
  PEQ =                 Gasto Fixo
          Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
PEQ =     4.800
       2.000 – 800
PEQ = 4 clientes
Significa que a empresa terá lucro a partir de 4
  clientes atendidos no mês.
4. Com esse preço de venda, qual o lucro mensal
da empresa?
   Q =              Gasto Fixo + Lucro
         Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
10 = 4.800 + L
     2.000 – 800
10 x 1.200 = 4.800 + L
L = 12.000 – 4.800 = R$ 7.200,00
Fixando o preço de venda em R$2.000,00 a
  empresa poderá obter lucro de R$7.200,00
  com a mesma clientela.
5. Considerando que os custos da empresa
permaneçam em R$800,00 por pesquisa e
R$4.800,00 fixos e que o preço de venda seja
R$2.000, qual a margem de segurança da
empresa?
      MS = Quantidade de Vendas – PEQ x 100%
             Quantidade de Vendas
MS = 10 – 4 = 0,6 ou 60%
        10
Significa que, mantendo-se as demais variáveis
  constantes, a empresa somente terá prejuízo
  se perder 60% dos seus clientes.
6. Para obter lucro de R$9.600,00 quantos
clientes seriam necessários atender?

  Q =            Gasto Fixo + Lucro
        Preço de Venda – Gasto Variável Unitário

 Q = (4.800 + 9.600) = 14.400
      (2.000 – 800)     1.200
 Q = 12 clientes
Na expectativa de lucro maior, a deverá atender
 12 clientes por mês.
7. Para obter lucro de R$9.600,00 atendendo 10
clientes apenas, qual o preço que deve ser
cobrado por cada pesquisa?
  Q =            Gasto Fixo + Lucro
        Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
10 = (4.800 + 9.600)
        PV – 800
PV – 800 = 14.400
             10
PV = 1.440 + 800 = R$2.240,00
Não havendo a possibilidade de realizar mais
  pesquisas no mês, o preço de venda deve ser
  aumentado para R$2.240,00.
          Relatório de Análise
Para guiar a elaboração do relatório vamos
  esclarecer novamente:
• Não é solicitado que o analista dê sua opinião
  sobre a implementação ou não do negócio,
  mas apenas que descreva todas as possíveis
  situações analisadas.
• É preciso esclarecer o significado dos
  indicadores de análise que foram
  considerados.
      Exemplo Empresa de Pesquisa
A fim de obter um lucro de R$6.000,00, a empresa deve ganhar uma
   margem de R$1.080,00 por cliente, o que significa vender a
   pesquisa por R$1.880,00. Porém, sabe-se que os clientes aceitam
   pagar o valor de R$2.000,00 por pesquisa, sendo que esse será o
   preço de venda cobrado pela empresa.
Nessas condições, a empresa precisa atender no mínimo 4 clientes
   por mês para cobrir todos os seus gastos e pode obter um lucro
   de R$7.200,00 com o atendimento de 10 clientes.
Avaliando o risco de prejuízo do negócio, vemos através da margem
   de segurança que a empresa apenas apresentará prejuízo caso
   perca mais do que 60% do nível projetado de vendas.
Projetando-se novas estimativas de lucros, a empresa deve atender
   12 clientes por mês a fim de ter lucro de R$9.600,00. No entanto,
   a empresa não tem capacidade produtiva inicial para este nível
   de atividades, o que leva a saber que se desejar este resultado
   com o atendimento de apenas 10 clientes, o preço de venda
   deverá subir para R$2.240,00.
     Ementa da Disciplina
                   Estrutura de Financiamentos e
                            Investimentos
                      - Dimensionar patrimônio
                     - Avaliar índices financeiros
                         - Elaborar Relatório

   Gestão          Estrutura de Gastos Operacionais
                - Levantar custos, despesas e tributos
Financeira e     - Realizar análise custo-volume-lucro
                          - Elaborar Relatório
 Tributária
                 Processo de Orçamento de Capital
                       - Analisar fluxo de caixa
                  - Avaliar retorno do investimento
                          - Elaborar Relatório
        Análise de Retorno do
            Investimento
• A fim de analisar o retorno proporcionado
  pelo investimento inicial e optar pela
  implementação ou não do negócio, é preciso
  entender a dinâmica do valor do dinheiro no
  tempo, que embasa a matemática financeira e
  é utilizada para análise de investimentos.
    Valor do Dinheiro no Tempo
• O dinheiro tem valor diferenciado ao longo
  do tempo: teoria da preferência pela
  liquidez.
• O juro é o preço do dinheiro.
• O princípio do valor do dinheiro no tempo
  pode ser demonstrado por uma linha do
  tempo que ilustra os fluxos de caixa do
  investimento.
   Fluxo de caixa de um Investimento
        em uma Linha do Tempo

                   ENTRADAS DE CAIXA DO INVESTIMENTO



     0         1          2         3         4        5

INVESTIMENTO
   INICIAL
       Formas de Capitalização
• Para calcular a equivalência de capital em
  diferentes datas no tempo, podemos nos
  utilizar de dois sistemas de capitalização:
   • Capitalização simples
   • Capitalização Composta
Capitalização Simples
Somente o capital inicial rende juros;
Os juros não são reinvestidos, de maneira
que o rendimento de cada período refere-se
apenas ao principal original.
Taxa de Juros por período = 10%
Capitalização Composta
Na capitalização composta os juros
produzidos ao final de um período são
somados ao montante do mesmo, e essa
soma passa a render juros no período
seguinte e assim sucessivamente;
São os “juros sobre juros”.
Taxa de Juros por período = 10%
Lógica da Capitalização Composta
PERÍODO                   CÁLCULO DO MONTANTE (VF)
    0            ---
    1            VP.(1+i) = VP(1+i) = 1.100,00
    2            VP.(1+i).(1+i) = VP(1+i)2 = 1.210,00
    3            VP.(1+i).(1+i).(1+i) = VP(1+i)3 =1.331,00

Sendo que:
VP = valor presente (capital inicial)
i = taxa de juros
n = período de tempo
VF = valor futuro (montante)
 Observações
• A taxa de juros (i) e o número de períodos (n)
  devem se referir à mesma unidade de tempo,
  isto é, se a taxa for anual, o tempo deverá ser
  expresso também em anos;
• Em todos os cálculos utiliza-se a taxa de juros na
  forma unitária (taxa percentual dividida por
  100). Exceto na calculadora financeira, que faz
  esta conversão automaticamente.
Valor Futuro – VF
É o montante encontrado pela aplicação de juros
compostos durante um período específico de
tempo.
É medido ao final de um dado período.

             VF = VP (1+ i)n
             Valor
            Futuro

                     meses
0   1   2     3
 Valor Presente - VP
É o valor atual equivalente a um montante ou
série de pagamentos futuros.
É medido no início de um dado período
(tempo zero).


             VP =      VF
                     (1+ i) n
  Valor
Presente

                       meses
    0      1   2   3
     Ementa da Disciplina
                   Estrutura de Financiamentos e
                            Investimentos
                      - Dimensionar patrimônio
                     - Avaliar índices financeiros
                         - Elaborar Relatório

   Gestão          Estrutura de Gastos Operacionais
                - Levantar custos, despesas e tributos
Financeira e     - Realizar análise custo-volume-lucro
                          - Elaborar Relatório
 Tributária
                 Processo de Orçamento de Capital
                       - Analisar fluxo de caixa
                  - Avaliar retorno do investimento
                          - Elaborar Relatório
Processo de Orçamento de Capital
A análise do orçamento de capital permitem
  verificar o quanto a empresa estará em
  melhor ou pior situação, se optar pela
  implementação da proposta de investimento.
Nesse tópico, analisaremos o Valor Presente
  Líquido (VPL) do investimento.
          Análise de Retorno do
              Investimento
Para realizar esta análise é necessário construir o
  fluxo de caixa do investimento, e então decidir
  qual taxa de desconto será utilizada nos
  cálculos.
                   ENTRADAS DE CAIXA DO INVESTIMENTO



     0         1          2         3         4        5

INVESTIMENTO
   INICIAL
Taxa Mínima de Atratividade - TMA
Representa o ganho mínimo que a empresa
  deseja obter com a implementação do projeto,
  o qual pode ser definido de duas formas:
• quando dispõe-se de recursos próprios para financiar o
  investimento a TMA representa o ganho mínimo que
  se pode obter com outra alternativa de aplicação do
  capital;
• quando fontes de financiamentos de terceiros são
  utilizadas a TMA equivale ao custo do capital tomado
  emprestado.
Taxa Mínima de Atratividade - TMA
Projetos com rentabilidade menor que a TMA devem
  ser rejeitados por estar reduzindo o potencial de
  ganhos da empresa, o que representa um custo de
  oportunidade.
O conceito de riqueza gerada, leva em conta somente o
  excedente de ganhos proporcionado pelo
  investimento em relação ao que a empresa já obtém
  de retorno. Assim, a aplicação na TMA não agrega
  valor à empresa pois já é o comportamento adotado.
           Estimativa da TMA
Neste caso estamos utilizando tanto capitais
 próprios quanto capitais de terceiros para
 financiar o negócio, portanto precisamos
 calcular o Custo Médio Ponderado de Capital:
CMPC = (custo capital próprio x % de CP)
      + (custo capital de terceiros x % de CT)

CMPC = (0,7%a.m x 0,625) + (1,6%a.m. x 0,375)
CMPC = 0,4375% + 0,60% = 1,0375%a.m.
     Valor Presente Líquido – VPL
Consiste em concentrar na data zero o valor
  presente de todos os fluxos de caixa do
  investimento, descontados pela TMA,
  evidenciando o lucro econômico do projeto.

   VPL = – investimento inicial + ∑ (valor atual dos
          fluxos esperados de benefícios)

               VPL = - CF0 + ∑ CFj
                              (1 + i)n
A fim de decidir se um projeto de
 investimento deve ser aceito ou rejeitado,
 deve-se utilizar os seguintes parâmetros:

VPL > 0 (projeto continua sendo analisado)
        VPL < 0 (projeto rejeitado)

No caso de existir mais de um projeto a ser
 comparado, propostas com VPL maior
 são melhores por proporcionar maior
 retorno sobre o capital investido.
       Fluxo de Caixa do Investimento
         7520 7520 7520 7520               7520 7520 7520 7520


   0      1     2      3    4       ...     33    34    35    36

96.000                                    TMA = 1,0375%a.m.
VPL = – 96.000 +       7520    +     7520    + ... +     7520     =
                   (1+0,010375)1 (1+0,010375)2      (1+0,010375)36
VPL = R$ 128.950,00
Significa que além de retornar o investimento
  inicial, o projeto gera um lucro inicial de
  R$128.950,00.
          Relatório de Análise
Neste relatório é preciso apresentar o resultado
  do indicador de viabilidade calculado e
  descrever seu significado.
Vale lembrar novamente, que não é preciso
  emitir opinião sobre o retorno proporcionado.
   Exemplo Empresa de Pesquisa
Comparando-se o investimento inicial com os
  benefícios estimados durante um horizonte
  de planejamento de 03 anos e considerando-
  se ainda como TMA o custo médio ponderado
  de capital, verificou-se que o negócio
  apresenta um VPL de R$128.950,00. Este
  indicador revela que além retornar o
  investimento e a TMA da empresa, o negócio
  apresenta um lucro econômico de
  R$128.950,00.

								
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