EL DINERO

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					 SESION 3




1.- EL DINERO




   Jhon James Mora R.
   jjmora@icesi.edu.co
                     ¿Qué es el dinero?


• El dinero es cualquier mercancía u objeto que sea generalmente
  aceptado como medio de pago.

• Un medio de pago es un método para liquidar una deuda,
  cuando se ha realizado un pago, no hay ninguna obligación
  pendiente entre las partes de una transacción.
                El dinero tiene tres funciones:

• Medio de cambio
 Un medio de cambio es un objeto generalmente aceptado a
  cambio de bienes y servicios.
• Unidad de cuenta
  Una unidad de cuenta es una medida acordada para expresar los
  precios de bienes y servicios.
• Deposito de valor
  El dinero es un depósito de valor en el sentido de que se puede
  conservar e intercambiar más tarde por bienes y servicios.
                Billetes y         Depósitos
           M1 = monedas +          bancarios en
                en                 cuenta
                circulación        corriente

           M2 = M1 + Cuasidineros*
                u oferta monetaria
                ampliada
* Sustitutos del dinero (Cuentas de Ahorro, Cuentas de ahorro a
término, CDT´s de Bancos comerciales, corporaciones financieras,
etc.).
  Intermediarios financieros

• Captan ahorros de las empresas,
  familias y gobierno.
• Prestan a otras empresas, familias y
  gobierno.
El sistema Financiero esta compuesto principalmente por:



•   Banco Republica (Banco central)
•   Bancos comerciales
•   Cooperativas financieras
•   Compañías de financiamiento comercial
•   Fondos de pensiones
•   Banca de segundo piso (no operan directamente con los
    particulares: Bancoldex, Fogafin, Icetex, Findeter, etc).
    Funciones económicas de los intermediarios financieros


    Los intermediarios financieros proporcionan cuatro servicios
    principales por los que las personas están dispuestas a pagar:

•    Creación de liquidez
•    Minimización del costo de la obtención de fondos
•    Minimización del costo de vigilar a los prestatarios
•    Diversificación del riesgo
Cómo crean dinero los bancos

  Los bancos crean dinero pero lo hacen en forma de depósitos al
  otorgar préstamos. Pero el monto de dinero creado por los
  bancos esta limitado por sus reservas.

• Reservas reales y obligatorias

  La fracción de los depósitos totales de un banco que se
  mantienen en reservas se denomina coeficiente de reservas.
  Este coeficiente cambia cuando los clientes de un banco
  efectúan un depósito (aumenta el coeficiente) o un retiro
  (disminuye el coeficiente).
• El coeficiente de reservas obligatorias es la razón de reservas a
  depósitos que, por la regulación, los bancos están obligados a
  mantener. Las reservas obligatorias de un banco son iguales a
  sus depósitos multiplicados por el coeficiente de reservas
  obligatorias. Las reservas reales menos las reservas obligatorias
  son las reservas excedentes. Siempre que los bancos tengan
  reservas excedentes tienen la capacidad de crear dinero.
• Multiplicador de los depósitos bancarios

  Es el monto por el cual un aumento de las reservas bancarias se
  multiplica para calcular el aumento de los depósitos bancarios,
  es decir,

Multiplicador       =     Cambio en los depósitos
de los depósitos          Cambio en las reservas

   El multiplicador de los depósitos está vinculado al coeficiente
   de reservas obligatorias mediante la sgte ecuación:

Multiplicador       =                      1
de los depósitos          Coeficiente de reservas obligatorias
                    CREACIÓN SECUNDARIA
          Ejemplo:
          En una economía los depósitos iniciales son $10.000 y el
          Banco Central ha establecido un encaje de 20%. ¿Cuál es la
          emisión secundaria?
          Activos   Pasivos                         Activos   Pasivos

Reservas 2.000      10.000 Depósito        Reservas 1.600     8.000 Depósito
Créditos 8.000                             Créditos 6.400




          Activos   Pasivos                         Activos   Pasivos

Reservas 1.280       6.400 Depósito         Reservas 944       4.720 Depósito
                                                                                ...
Créditos 4.720                              Créditos 3.776


                                           OT = (1 / 0.2) * 10.000 = 50.000
 Oferta Total: ( 1 / encaje ) * Depósito     Creación Secundaria = 50.000 – 10.000
                                Inicial
                                             Creación Secundaria = 40.000
         Tasa de crecimiento del multiplicador del dinero m=M/B*
                                                                                   (Variación porcentual 12 meses)



                                     30%


                                     20%
                 Cambio porcentual




                                     10%


                                      0%


                                     -10%


                                     -20%


                                     -30%
                                            Ene-83
                                                     Ene-84
                                                              Ene-85
                                                                       Ene-86
                                                                                Ene-87
                                                                                         Ene-88
                                                                                                  Ene-89
                                                                                                           Ene-90
                                                                                                                    Ene-91
                                                                                                                             Ene-92
                                                                                                                                      Ene-93
                                                                                                                                               Ene-94
                                                                                                                                                        Ene-95
                                                                                                                                                                 Ene-96
                                                                                                                                                                          Ene-97
                                                                                                                                                                                   Ene-98
                                                                                                                                                                                            Ene-99
                                                                                                                                                                                                     Ene-00
                                                                                                                                                                                                              Ene-01
                                                                                                                                                                                                                       Ene-02
                                                                                                                                                                                                                                Ene-03
                                                                                                                                                                                                                                         Ene-04
                                                                                                                                        Meses




Fuente: Banco de la República
*M=Oferta monetaria M1, B=Base
  Dinero, PIB real y nivel de precios
• Efectos de corto plazo de un cambio en la cantidad de dinero
    Nivel de
    precios                                OAL              OAC




         110
         107


                                                          DA1
                                                   DA0

                              9.8   10.0           PIB real (billones de US$)

 Los bancos con reservas excedentes abundantes otorgan préstamos y éstos crean
 dinero. Con más dinero, las personas aumentan su gasto en consumo y las empresas
 su inversión. La DA aumenta y la curva se desplaza a la derecha, creando un nuevo
 equilibrio donde el PIB real y el nivel de precios han aumentado. En este punto, el
 PIB real es igual al PIB potencial y la economía esta en pleno empleo.
Efectos de largo plazo de un cambio en la cantidad de dinero

 Nivel de                             OAL                 OAC2
 precios
                                                             OAC1


      121
      113
      110
                                                     DA2

                                                    DA1


                               10.0             PIB real (billones de US$)

El PIB real es igual al PIB potencial:
 M DA( DA1 a DA2)   P   W  ↓OA ( OAC1 a OAC2. )
El PIB real regresa al PIB potencial y el nivel de precios sube a 121.
En el largo plazo, un aumento de la cantidad de dinero sube el nivel de
precios y no tiene efecto alguno sobre el PIB real.
• La Teoría Cuantitativa del Dinero

La velocidad de circulación: es el número promedio
  de veces que una unidad monetaria se usa
  anualmente para comprar los bienes y servicios
  que forman parte del PIB. El PIB es igual al nivel
  de precios (P) multiplicado por el PIB real (Y):
              PIB = P . Y


La cantidad de dinero es M. La velocidad de circulación, V,
  es:
                               V=P.Y/M
La ecuación de intercambio establece que la cantidad de dinero (M)
multiplicada por la velocidad de circulación (V) es igual al PIB, esto es:


                        M.V=P.Y

La ecuación de intercambio se convierte en la teoría cuantitativa de
Del dinero al plantear dos supuestos:

1.   La velocidad no es influida por la cantidad de dinero.

2.   El PIB potencial no es influido por la cantidad de dinero.
             DEMANDA DE DINERO



Transacción

Precaución

Especulación
                       POLITICA MONETARIA
La política monetaria es uno de los principales medios de intervención del
Estado en al Economía, dado los efectos de las modificaciones en las cantidad
de dinero sobre la actividad económica.

Autoridad manejo política monetaria: BANCO DE LA REPUBLICA

Objetivos:                             Mantenimiento de la capacidad
                                       adquisitiva de la moneda a largo plazo
                                       orientado con una política macroeconómica
                                       crecimiento del producto y nivel de empleo

Estrategia reciente:                   Fijar anualmente una inflación objetivo y
                                       establecer valores de referencia para el
                                       nivel de los agregados monetarios
                                       necesarios y compatibles.


     La orientación de política monetaria en Colombia está
            determinada por la meta de INFLACION
                                                                                                       % real anual




                                                                              -20
                                                                                          -15
                                                                                                   -10
                                                                                                                       10
                                                                                                                            15




                                                                                                         -5
                                                                                                              0
                                                                                                                  5
                                                               ene-96
                                                                abr-96
                                                                 jul-96
                                                                oct-96
                                                               ene-97
                                                                abr-97
                                                                 jul-97
                                                                oct-97
                                                               ene-98
                                                                abr-98
                                                                 jul-98
                                                                oct-98
                                                               ene-99
                                                                abr-99
                                                                                                                                          (DEMANDA)


                                                                 jul-99
                                                                oct-99
                                                               ene-00
                                                                abr-00
                                                                 jul-00
                                                                oct-00
                                                               ene-01
                                                                abr-01
                                                                                                                                  COMPORTAMIENTO DEL CREDITO




                                                                 jul-01
                                                                                            -9.1



                                                                                                         %
                                                                        -15
                                                                                    -10
                                                                                                -5
                                                                                                                  10
                                                                                                                       15




                                                                                                         0
                                                                                                              5




Fuente: Superintendencia Bancaria, Cálculos de Fedesarrollo
                                                              ene-96
                                                              abr-96
                                                               jul-96
                                                              oct-96
                                                              ene-97
                                                              abr-97
                                                               jul-97
                                                              oct-97
                                                              ene-98
                                                              abr-98
                                                               jul-98
                                                              oct-98
                                                              ene-99
                                                              abr-99
                                                               jul-99
                                                              oct-99
                                                              ene-00
                                                              abr-00
                                                               jul-00
                                                                                                                                   DEPOSITOS (OFERTA)




                                                              oct-00
                                                              ene-01
                                                                                                                                 COMPORTAMIENTO DE LOS




                                                              abr-01
                                                               jul-01
                                                                                                -1.6
2.- La Política monetaria
            LA BANCA CENTRAL
          HISTORIA DEL BANCO DE LA
                 REPÚBLICA
• 1923 Misión Kemmerer

• 1963 Estructura Directiva
          – Junta Monetaria: 3 Ministros, 1 Gerente, 2 miembros del gobierno
• 1967 Crawling Peg o Devaluación Gota a Gota

• 1991 Nueva Constitución

• 1992 Ley 31 (Independencia y nueva junta directiva)
          – El Ministro de Hacienda (Presidente)
          – El Gerente General
          – Cinco Miembros de dedicación exclusiva
 EL BANCO DE LA REPÚBLICA Y LA CONSTITUCIÓN
                   DE 1991

• Capítulo 6: Art. 371 - 372 – 373

       • “El Banco es un órgano independiente de las demás ramas del poder
         (ejecutivo, legislativo y judicial)”

       • El Banco goza de autonomía administrativa, patrimonial y técnica

       • Objetivo Principal: “velar por la capacidad adquisitiva de la moneda”

       • Las actividades deberán estar en armonía con la política económica
         general.

       • La Junta Directiva = diseñar y ejecutar la política monetaria, cambiara y
         crediticia.
           POLITICA MONETARIA
APLICACIÓN DE LAPOLÍTCA MONETARIA EN COLOMBIA

              Objetivo Intermedio



            Instrumento político monetario
                       “OMA”
          (Operaciones de mercado abierto)

                OBJETIVO DE LAS “OMAS”
 Llevar la base monetaria al nivel deseado de acuerdo a su
                  relación con su inflación




                  Objetivo Final
            “OMAS”
  Operaciones de mercado abierto



 Instrumento para modificar la oferta
monetaria utilizado por el Banco Central
con el que suministra o no liquidez a la
         economía nacional.
                  “OMAS”
        Operaciones de mercado abierto
VENTAJAS
1. Flexibilidad y precisión que se pueden amoldar fácilmente a las necesidades del
   mercado tanto de mayor liquidez como de contracción monetaria.
2. No implica trámites administrativos, impuestos o subsidios.
3. Agilizan y diversifican el mercado monetario
                    1. OMAS DE EXPANSIÓN: Aumenta cantidad de dinero
                    comprando títulos para inyectar la liquidez que sea necesaria.
                    • Omas Transitorias (REPO) – Compra temporal de papeles
                    financieros con pacto de reventa, periodo de Corto tiempo.
                    • Omas Permanentes – Compra de títulos de deuda pública del
                    gobierno (TES) por parte del Banco en forma definitiva y la
“OMAS”              liquidez queda en poder del público.

                    2. OMAS DE CONTRACCIÓN: Para disminuir la cantidad de
                    dinero vendiendo títulos al público
                    • Omas Transitorias (REPO) – Venta temporal de papeles
                    financieros con pacto de recompra.
                    • Omas Permanentes – Venta de títulos de deuda pública es
                    definitiva
                       Demanda de dinero

   La demanda de dinero es la demanda de dinero que la gente
   elige tener, y esto depende de los siguientes factores:

• El nivel de precios. La cantidad de dinero medida en unidades
  monetarias se llama dinero nominal. La cantidad demandada de
  dinero nominal es proporcional al nivel de precios, ceteris
  paribus. La cantidad de dinero medido en unidades monetarias
  constantes es dinero real. El dinero real es igual al dinero
  nominal dividido entre el nivel de precios, es decir, representa la
  cantidad de dinero medido en términos de poder de compra. La
  cantidad demandada de dinero real es independiente del nivel de
  precios.
• La tasa de interés. La tasa de interés es el costo de oportunidad
  de tener efectivo.
• La innovación financiera. El cambio tecnológico y la llegada
  de nuevos productos financieros cambian la cantidad de dinero
  que se posee. Las principales innovaciones financieras son:
- Depósitos en cuentas de cheques con pago diario de intereses.
- Transferencias automáticas.
- Cajeros automáticos.
- Tarjetas de crédito.

                 Curva de demanda de dinero

  La curva de demanda de dinero es la relación entre la cantidad
  demandada de dinero real y la tasa de interés, cuando el resto de
  los factores que influyen sobre la cantidad de dinero que las
  personas desean tener permanecen constantes.
 Tasa de
                       Efecto de un
 interés
                       aumento de la tasa
                       de interés



              Efecto de una
              disminución de
              la tasa de
              interés                         DD

                                      Dinero real



Cuando cambia algún factor que influye sobre la tenencia de
dinero, distinto a la tasa de interés, hay un cambio de la
demanda de dinero y la curva de demanda de dinero se desplaza.
Desplazamientos de la curva de demanda de dinero

Un cambio del PIB real o una innovación financiera cambia la
demanda de dinero y desplaza la curva de demanda de dinero real:


      Tasa de                    Efecto del aumento
      interés                    del PIB real
                Efecto de
                una
                disminución
                del PIB real
                o de una
                innovación                            DD2
                financiera                    DD0
                               DD1

                                     Dinero real
Tasa de                  OD
                                      Exceso de oferta de dinero. Las
interés
                                      personas compran bonos y la tasa
                                      de interés disminuye.



                                          Exceso de demanda de dinero.
                                          Las personas venden bonos y la
                                          tasa de interés aumenta

                                     DD

                                    Dinero real

   El equilibrio en el mercado de dinero ocurre cuando la tasa de
   interés se ha ajustado para lograr que sean iguales a la cantidad
   demandada y la cantidad ofrecida de dinero.
• Cambios en la tasa de interés

                    OD1   OD0   OD2
         Tasa de
         interés                 Un aumento de la oferta
                                 de dinero baja la tasa de
                                 interés



Una disminución
de la oferta de
dinero aumenta la                       DD
tasa de interés
                                Dinero real
           Política monetaria, PIB real y nivel de precios

   El banco central compra valores en     El banco central vende valores en
   el mercado abierto                     el mercado abierto

   Las reservas bancarias y la cantidad   Las reservas bancarias y la cantidad
   de dinero aumentan                     de dinero disminuyen

       Las tasas de interés bajan               Las tasas de interés suben

El precio de la                                                El precio de la
moneda                                                         moneda nacional
nacional baja                                                  aumenta en el
en el mercado                                                  mercado de
de divisas                                                     divisas

Aumentan las         Aumenta el               Disminuye el        Bajan las
exportaciones        consumo y la             consumo y la        exportaciones
netas                inversión                inversión           netas

   Aumenta la demanda agregada                 Disminuye la demanda agregada

  Se acelera el crecimiento del PIB          Se desacelera el crecimiento del PIB
  real y de la inflación.                    real y de la inflación.
• Política monetaria y el modelo OA-DA

• Estabilización monetaria evitando la inflación                 DA0-I   DA0
           OD1    OD0           i                            P
  i                                                                                  OAC


                               i1

                               i0


                                                       DI                         DA1

                 Dinero real              I1    I0     Inv                        PIB real

      Mercado de dinero             Inversión               PIB real y nivel de precios

      Una disminución de la         Un aumento de la        La curva DA0 se desplaza hasta
      oferta de dinero sube         tasa de interés         DA0- I debido a una
      la tasa de interés.           disminuye la            disminución en la inversión, y
                                    inversión               finalmente hasta DA1 debido al
                                                            efecto multiplicador.
Estabilización monetaria: evitando la recesión

                                                                        DA1         OAC
          OD0    OD2           i                          P
i                                                                             DA0+I


                              i0

                              i1


                        DD                          DI                           DA0

                Dinero real               I0   I1   Inv                          PIB real

    Mercado de dinero              Inversión                  PIB real y nivel de
                                                              precios
Temas de Política Monetaria
1.- INFLACION
Algunas Ventajas de una Tasa de
Inflación Baja:
 Bajas Tasas de Interés Nominales y Reales.
 Desarrollo de Mercado de Capitales a Tasa Fija
 –     Financiación   Interna  del   Gobierno.
 Financiación de grandes inversiones privadas.
 Posibilidad de Créditos Hipotecarios a Tasa
 Fija.
 Decisiones privadas más eficientes
 Financiamiento sector público a menor costo
…..La tasa de cambio nominal tambien
               ha caido
                                                                   Tipo de Cambio Nominal contral el dolar
                                                                    Enero de 2000- 19 de Agosto de 2005
225

205

185

165

145

125

105

85

65
      1/1/2000

                 4/1/2000

                            7/1/2000




                                                     1/1/2001

                                                                4/1/2001

                                                                           7/1/2001




                                                                                                  1/1/2002

                                                                                                             4/1/2002

                                                                                                                        7/1/2002




                                                                                                                                               1/1/2003

                                                                                                                                                          4/1/2003

                                                                                                                                                                     7/1/2003




                                                                                                                                                                                              1/1/2004

                                                                                                                                                                                                         4/1/2004

                                                                                                                                                                                                                    7/1/2004




                                                                                                                                                                                                                                           1/1/2005

                                                                                                                                                                                                                                                      4/1/2005

                                                                                                                                                                                                                                                                 7/1/2005
                                         10/1/2000




                                                                                      10/1/2001




                                                                                                                                   10/1/2002




                                                                                                                                                                                10/1/2003




                                                                                                                                                                                                                               10/1/2004
                                       Chile                                          Brasil                                              Colombia                                          México


                                       Canadá                                         Reino Unido                                         Australia                                         Nueva Zelandia
  El indicador riesgo país también cae

                 1,550


                 1,350


                 1,150
Puntos básicos




                  950


                  750                                                         Brasil
                                 Colombia
                  550


                  350
                                       Perú
                  150
                    Ene-03   A br-03   Jul-03   Oct-03   Ene-04   A br-04   Jul-04   Oct-04   Ene-05   A br-05   Jul-05
                               Millones de USD




           -1000
                   -500
                                    1000
                                           1500
                                                  2000
                                                         2500
                                                                                               3000
                                                                                                      3500




                          0
                              500
1996 I

1996 III

1997 I

1997 III

1998 I

1998 III

1999 I

1999 III

2000 I

2000 III
                                                                                                                         capitales




2001 I

2001 III

2002 I
                                                            Cuenta de capitales y financiera




2002 III

2003 I

2003 III

2004 I
                                                                                                             … lo que ha generado entradas de




2004 III

2005 I
…A pesar de tasas de interés a la
             baja
    Tasas de Intervención y Tasa Interbancaria
      (con información hasta agosto 19/05)
                                                                                                                                                             8.0%



                                                                                                                                                             7.5%



                                                                                                                                                             7.0%



                                                                                                                                                             6.5%



                                                                                                                                                             6.0%
                                                             10-jun-04
 15-ago-03



                         13-dic-03

                                     11-feb-04

                                                 11-abr-04



                                                                         09-ago-04



                                                                                                 07-dic-04




                                                                                                                                     05-jun-05
                                                                                                             05-feb-05

                                                                                                                         06-abr-05



                                                                                                                                                 04-ago-05
             14-oct-03




                                                                                     08-oct-04




                    Interbancaria                                                                Subasta de Expansión
                          TRM promedio mensual




         2,200
                  2,300
                          2,400
                                  2,500
                                          2,600
                                                  2,700
                                                          2,800
                                                                  2,900
                                                                          3,000
Feb-02
Abr-02
Jun-02
Ago-02
Oct-02
Dic-02
Feb-03
Abr-03
Jun-03
Ago-03
Oct-03
Dic-03
Feb-04
Abr-04
Jun-04
Ago-04
Oct-04
Dic-04
                                                                                  Al igual que la tasa de cambio




Feb-05
Abr-05
Jun-05
                 2,323
                                     ..Junto a intervención en
                                        mercado cambiario
                                        Compra- Venta de Divisas


                                        Compras        Ventas al gobierno                            Compras Netas

                      3500                                                           1,500
                             2,905                                                                               1000
                      3000                                                           1,000




                                                               Millones de dólares
Millones de dólares




                      2500
                                                                                      500            336                 408
                                                                                             268           250 170                        282
                      2000                                                                                                        151
                                            1,615
                      1500                                                              0

                      1000
                                                                                     -500
                       500
                                                                                -1,000
                         0




                                                                                                                                   Mayo
                                                                                             Enero




                                                                                                                          Abril




                                                                                                                                           Junio
                                                                                                       Febrero


                                                                                                                 Marzo
                                 2004          2005*
                                      Millones de US$




             1,000
                     1,200
                             1,400
                                     1,600
                                             1,800
                                                     2,000
                                                             2,200
                                                                                                      2,400
                                                                                                                                      2,600
 2000 - I

2000 - II

2000 - III

2000 - IV

 2001 - I

2001 - II

2001 - III

2001 - IV
                                                                                                        Exportaciones tradicionales




 2002 - I
                                                                     Exportaciones no tradicionales




2002 - II

2002 - III

2002 - IV

 2003 - I

2003 - II
                                                                                                                                               Y con crecimiento




2003 - III
                                                                                                                                              de las exportaciones




2003 - IV

 2004 - I

2004 - II

2004 - III

2004 - IV

 2005 - I

				
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posted:12/13/2011
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