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DETERMINACION DE LA OFERTA MONETARIA. SEGUNDA PARTE by T8kqu4A4

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									DETERMINACION DE LA
 OFERTA MONETARIA.
  SEGUNDA PARTE.

  EL ROL DE LOS CAPITALES
 MINIMOS Y LA REGULACION
        DE BASILEA.
                  CAPITALES MINIMOS


•LA CRISIS DEL BCCI (1988) MOTIVA EL INTERES DEL BIS POR EL
REGIMEN PRUDENCIAL BANCARIO Y LAS EXIGENCIAS DE
CAPITALES MINIMOS.
•LOS CAPITALES MINIMOS SE CALCULAN EN RELACION A LOS
ACTIVOS DE RIESGOS DE LAS ENTIDADES.

                 BANCOS COMERCIALES

     ACTIVOS DE RIESGO       DEPOSITOS
     ENCAJES                 CAPITAL




       A+E=D+K
       K>=kA “RESTRICCION DE BASILEA.”
       CAPITALES MINIMOS COMO RESTRICCION
                    EFECTVIVA.
•LA RESTRICCION DE BASILEA OPERA EN FORMA EFECTIVA
CUANDO SE MANTIENE COMO UNA ESTRICTA IGUALDAD. O SEA
K=kA.
•REEMPLAZANDO EN LA ECUACION DE BALANCE:
   –     A+E=D+kA
   –     A-kA=D-E
•CON LAS DEFINICIONES DE AGREGADOS MONETARIOS:
   –     M=C+D=(1+c)D
   –     B=C+E, B= M-D+E, M=B-E+D
   –     COMO A-kA=D-E, LUEGO,
   –     M=B+A(1-k)
•CON B Y K PREDETERMINADAS QUEDAN DOS EQ. EN “M” Y “D”:

                M  (1  c) D
                        (1  k )
                M  BK
                           k
                       INTERPRETACION GRAFICA
                        M
                                             M=(1+c)D

                                             B  ( 1  e*)D
                  K( 1  k )
       M*  B 
                      k




                                    D*                D

LA INTERSECCION DETERMINA D* Y M*, LUEGO M*-D*=C* ,           Y
E*=B-C*
ES POSIBLE ESCRIBIR LA ECUACION DE LOS ENCAJES E INCLUSO
DIBUJARLA PERO CON e* REPRESENTANDO UN RATIO DE SOLUCIONES E* Y
D* Y NO UN PARAMETRO DE POLITICA
                        ENCAJES Y CAPITALES MINIMOS

                 M
                                          ENCAJES
                                          REDUNDANTES
                                         B  ( 1  e*)D
           K( 1  k )
M*  B 
               k                          ENCAJES EFECTIVOS

                                          SIMONS



                                   D*          D
ESTO INDICA QUE NORMALMENTE UNA DE LAS RESTRICCIONES OPERA
EN FORMA EFECTIVA. EN EL CASO DE 100% DE ENCAJES NO HAY CREDITO
GENERADO EN DEPOSITOS. CON ENCAJES FRACCIONARIOS Y ALTOS LA
EXIGENCIA DE CAPITALES MINIMOS NO OPERA EN FORMA EFECTIVA.
MIENTRAS QUE ENCAJES MUY BAJOS SON REDUNDANTES.
                     CONCLUSIONES

•EN LA DETERMINACION DE LOS AGREGADOS MONETARIOS
INTERACTUAN ASPECTOS REGULATORIOS DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA.
•ENCAJES O REQUISITOS DE LIQUIDEZ SE “PIENSAN” COMO
REGULANDO LA LIQUIDEZ, AUNQUE ES PERFECTAMENTE POSIBLE QUE
UNA REDUCCION DE ENCAJES NO MODIFIQUE LA LIQUIDEZ SI LA
EXIGENCIA DE CAPITALES MINIMOS OPERA COMO RESTRICCION
EFECTIVA.
•EN ESTE ULTIMO CASO, PARA AUMENTAR LA LIQUIDEZ EL
INSTRUMENTO APROPIADO ES REDUCIR LA SOLVENCIA DEL SISTEMA.
•LOS REQUISITOS DE LIQUIDEZ HAN REEMPLAZADO A LOS ENCAJES Y
EN ALGUNOS CASOS SON VOLUNTARIOS.
•NORMALMENTE UN BANCO EN DIFICULTADES ARGUMENTA
PROBLEMAS DE “LIQUIDEZ”, PERO EN REALIDAD EL PUBLICO PUEDE
ESTAR RETIRANDO DEPOSITOS PORQUE DUDA DE LA SOLVENCIA
                  CONCLUSIONES. CONT..


•EL CAPITAL COMO VARIABLE CONSTANTE O
PREDETERMINADA REQUIERE LAS SIGUIENTES
CONSIDERACIONES:
  –LAS CONDICIONES TIENEN EN CUENTA LA PONDERACION DE LOS ACTIVOS
  DE RIESGO EN BASE A LA NORMAS VIGENTES.
  –EL CAPITAL PARA EL COMPUTO DE CAPITALES MINIMOS REQUIERE
  DEFINICIONES ESPECIFICAS.
  –LA RECALIFICACION DE LA CARTERA DE LOS BANCOS, POR EJEMPLO DE
  CREDITOS NORMALES, A CREDITOS CON ATRASOS REQUIERE MODIFICAR
  PREVISIONES Y SISTEMAS DE PENALIZACION DE CREDITOS POR
  INCOBRABILIDAD.
  –LA RECALIFICACION AFECTA EL CAPITAL.
•ES PERFECTAMENTE RAZONABLE CONSIDERAR EL CAPITAL
PREDETERMINADO EN EL CORTO PLAZO. ES DECIR QUE NO
CAMBIA EN BASE A FLUCTUACIONES DE MERCADO, SINO QUE
MAS BIEN CAMBIA EN BASE A MECANISMOS DE EVALUACION Y
REVISION MAS COMPLEJOS.
DETERMINACION DE AGREGADOS MONETARIOS
         EN ECONOMIA ABIERTA.
•POR ECONOMIA ABIERTA ENTENDEMOS QUE LA CANTIDAD
DE DINERO SIEMPRE LA DETERMINA EL PUBLICO EN BASE A
SU FUNCION DE DEMANDA QUE DEPENDE DE LA TASA DE
INTERES Y DEL INGRESO.
•LA TASA DE INTERES ESTA DETERMINADA POR LA TASA DE
INTERES INTERNACIONAL.NO HAY RESTRICCIONES A
MOVIMIENTO DE CAPITALES.
•EL INGRESO ESTA PREDETERMINADO EN PLENO EMPLEO.
•EL TIPO DE CAMBIO ESTA FIJO.
•POR SIMPLICIDAD TAMBIEN SE ASUME UN NIVEL DE PRECIOS
CONSTANTE E IGUAL A 1. O SEA TRABAJAMOS CON
MAGNITUDES NOMINALES Y REALES QUE SON IDENTICAS.


                  y  y,i  i *
                  l ( i*, y )  M *
    SISTEMA CON ENCAJES FRACCIONARIOS.

               y  y,i  i *
               l ( i*, y )  M *
BASE Y RESERVAS INTERNACIONALES SON IDENTICAS. EL
BANCO CENTRAL RESPALDA CON RESERVAS
INTERNACIONALES CONVERTIBLES EL CIRCULANTE DEL
PUBLICO Y LOS ENCAJES DE LOS BANCOS.

                 M*  C  D
                 BCE
                 C  cD
                 E  eD

CON ESTAS CUATRO ECUACIONES SE DETERMINAN LOS VALORES
DE C, D, E, Y B.
                 SOLUCION GRAFICA

                            B

                   M*       M*               SIMONS, e=1
M *  cD  D  D       ,
                   1 c
B  M *-D  eD             B
                                               e

B  M *-(1- e) D
                                            M*-(1-e)D

                                 c   M*                 D
                                     1 c
SI SUBEN LOS ENCAJES SUBEN LAS RESERVAS INTERNACIONALES
PORQUE LOS BANCOS TIENEN QUE AUMENTAR “E” PERO LOS
DEPOSITOS NO CAMBIAN.
SI AUMENTA “c” LOS DEPOSITOS CAEN.
             POLITICA ANTICICLICA.
•FRENTE A UN PANICO
                          B
(BANCARIO “NO
CAMBIARIO”) DONDE EL      M*
PUBLICO AUMENTA SUS
PREFERENCIAS DE
CIRCULANTE CAEN LOS
DEPOSITOS.
•EN ESTE CASO UNA         B
DISMINUCION DE ENCAJES                        M*-(1-e)D
                                   e
PERMITE QUE EL PUBLICO
TENGA MAS CIRCULANTE                   M*                 D
                               c
SIN ALTERAR LA BASE.
                                       1 c
•LAS RESERVAS (BASE) NO
CAEN PORQUE EL PUBLICO
SE CONFORMA CON TENER
LOS PESOS QUE ANTES LOS
BANCOS TENIAN COMO
ENCAJES.
  CAPITALES MINIMOS EN ECONOMIA ABIERTA

INTRODUCIMOS K=kA E IGNORAMOS ENCAJES.
kA=K*
A+E=D+K*
B=C+E
M*=C+D
C=cD
LA CINCO ECUACIONES DETERMINAN A,E,D,B,C.

               M*
           D
               1c
           B  M * ( 1  e ) D ;
           A  E  D  K  A( 1  k )  D( 1  e );
               K*
           A       B  M *  A( 1  k )
                k
                         (1 k )
           B  M * K *
                              k
               INTERPRETACION GRAFICA.
                B


                                              (1 k )
                                   M * K *
                                                k

                                     e*


                           M*             D
                           1 c
                         EL GRAFICO ILUSTRA LA SOLUCION
   M*
D                       QUE CADA ECUACION DA
   1c                   INDEPENDIENTEMENTE.
               (1 k )
B  M * K *             EL VALOR DE e* REPRESENTA EL
                 k
                         RATIO DE LAS SOLUCIONES DE
                         EQUILIBRIO E*, D*.
          ANALISIS DE LA SOLUCION.



•   UNA ECUACION DETERMINA LOS DEPOSITOS.
•   OTRA ECUACION DETERMINA LA BASE.
•   M*-D*=C*
•   B*-C*=E*
•   EL RATIO DE LA SOLUCION DE ENCAJES A LA SOLUCION
    DE DEPOSITOS DETERMINA e* COMO RATIO DE
    SOLUCIONES Y NO COMO PARAMETRO DE POLITICA
•   ES POSIBLE DIBUJAR B=M*-(1-e*)D Y HACERLA PASAR POR
    EL PUNTO DE INTERSECCION PARA TENER COMO
    REFERENCIA LA INTERACCION ENTRE ENCAJES Y
    REQUISITOS DE CAPITALES MINIMOS.
     EFECTIVIDAD DE POLITICA DE ENCAJES


            B
                                       SIMONS e=1
                                        ENCAJES EFECTIVOS
                                                 (1 k )
                                      M * K *
                                                   k
                                       M*-(1-e*)D (EQUILIBRIO)
                                      ENCAJES REDUNDANTES
                            M*             D
                            1 c
•CON SIMONS SE LOGRA LA MAYOR BASE O RESERVAS.
•ENCAJES ALTOS SON EFECTIVOS EN RESTRINGIR EL CREDITO Y MANTENER
RESERVAS ALTAS.
•ENCAJES MUY BAJOS PUEDEN RESULTAR REDUNDANTES FRENTE A LA
EFECTIVIDAD DE LA RESTRICCION DE CAPITALES MINIMOS.
                      RESUMEN

•SIN RESTRICCIONES ES POSIBLE IMAGINAR QUE EL SISTEMA
LOGRARIA UN EQUILIBRIO CON NIVELES “TECNICOS” DE ENCAJES,
PRESUMIBLEMENTE MUY BAJOS.
•LA REGULACION DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA UTILIZA ENCAJES Y
EXIGE CAPITALES MINIMOS EN PROPORCION A LOS ACTIVOS DE
RIESGO.
•DEPENDIENDO COMO SE ESTABLEZCA EL SISTEMA NORMALMENTE
PUEDEN SER EFECTIVA UNA DE LAS EXIGENCIAS. ES IMPROBABLE
QUE AMBAS COINCIDAN EN UNA SOLUCCION DONDE LAS EXIGENCIAS
SE CUMPLAN COMO IGUALDADES ESTRICTAS.
•SOLO PUEDE HABER IMPACTO SOBRE LAS RESERVAS Y CREDITO
CUANDO SE MUEVE UN ENCAJE REQUERIDO EFECTIVO.
•SI LA RESTRICCION EFECTIVA ES CAPITALES MINIMOS LOS ACTIVOS
DE RIESGO (CREDITO) SE PUEDE AUMENTAR DISMINUYENDO LA
SOLVENCIA DEL SISTEMA.
  CONSIDERACIONES ADICIONALES PARA LA
          ECONOMIA ABIERTA.
•APARTE DE LA DICUSION CON RESPECTO AL CREDITO
INTERNO Y RESERVAS SE SUELE INCORPORAR ASPECTOS
ADICIONALES REFERIDOS A LA VOLATILIDAD DE LOS
MERCADOS INTERNACIONALES.
•PAISES COMO CHILE (TAMBIEN BRASIL) HAN UTILIZADO UNA
POLITICA ESPECIAL DE ENCAJES PARA DEPOSITOS DE NO
RESIDENTES. POR EJEMPLO ENCAJES ALTOS PARA CORTO
PLAZO.
•EN PARTE ESTO RESTRINGE LA “MOVILIDAD” DE CAPITALES
CON LA IDEA QUE CIERTOS FONDOS DE NATURALEZA
ESPECULATIVA PUEDEN DESESTABILIZAR LA ECONOMIA
INTERNA.
•SE SUELE ARGUMENTAR QUE LOS REQUISITOS DE CAPITALES
MINIMOS NO CONTEMPLAN LA POSIBILIDAD QUE TIENEN LOS
ENCAJES PARA NEUTRALIZAR LA VOLATILIDAD EXTERNA.
           ANALISIS DE VOLATILIDAD

       SUPONGAMOS QUE CAE LA TASA DE INTERES
                 INTERNACIONAL.
         i




                                   M


LA TASA DOMESTICA RELATIVAMENTE MAS ALTA QUE LA
INTERNACIONAL GENERA INFLUJO DE CAPITALES QUE HACE CAER LA
TASA DE INTERES Y AUMENTAR LA CANTIDAD DE DINERO.
        CAPACIDAD PRESTABLE Y VOLATILIDAD


                   B


                  M*
                                         M *
                                                          D-E

               (1 k )                   M *
B  M * K *                                        D-E
                 k
                            M *

                         M 0*     M 1*          D
                              ...
                         1c 1c
  LA CAPACIDAD PRESTABLE NO CAMBIA CON AUMENTO EN M PORQUE
  D-E=K*(1-k)/k.
  UN BANCO NO PUEDE AUMENTAR ACTIVOS DE RIESGOS SIN
  PREVIAMENTE AUMENTAR K*.

								
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